【留言红包】A股行情走到哪一步了？

9月中下旬开始，我国稳增长政策明显加码，重磅政策信号接连释放：

随着政策预期改善，投资者情绪显著修复，风险偏好回升，A股市场在低迷环境下迎来创纪录成交。

国庆节后，短期获利回吐压力抬升。

尽管如此，整体来看，截至昨日（10月17日），9月18日自阶段性市场底反弹以来，A股主要宽基指数涨幅基本都接近或超过20%，科创50和创业板指甚至涨超30%。

A股主要宽基指数表现

2024.9.18-2024.10.17

 数据来源：Wind

经历近期波动后，A股估值水平虽快速修复，但仍低于历史均值，或具备向上修复空间。

►  A股主要宽基指数估值快速修复，但仍低于历史均值。

Wind数据显示，截至10月17日，偏大盘的沪深300指数市盈率（PE-TTM）12.6倍，相比此前阶段低点回升，但仍明显低于2005年以来的均值（15.54倍）。

偏成长的创业板指市盈率（PE-TTM）为30.9倍，仍较历史均值（50.29倍）低。

►多数行业估值还在修复过程中，超七成申万一级行业估值仍位于近十年来50%分位数以下。

►投资者风险偏好虽有回升，但股债相对吸引力仍存，股票资产仍有相对吸引力。

股债收益差

 数据来源：Wind、小程序A股温度计

A股本轮急涨主要得益于政策预期及资金面正反馈效应。但短期看，股市很难一直处于亢奋高涨状态，脉冲式上涨后的调整或较难避免。

从A股历史看，快速大涨后的调整并不少见。

随着情绪趋于理性，市场终将逐渐回归到由基本面、政策和产业趋势驱动的相对更加理性和正常的状态。

上周六（10月12日），财政部在国新办新闻发布会上宣布了一揽子增量政策举措，包括支持地方化债、补充银行资本金、支持地产止跌回稳、加大重点群体保障力度等，并表示中央财政仍有举债和提升赤字的空间。

中金公司指出，考虑到财政规则和程序，具体政策细节需由人大常委会审议决定，但发布会上诸如“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”、“允许专项债券用于土地储备”、“将用好专项债券来收购存量商品房”等表述也回应了投资者关切，提升了市场对后续财政政策加码的预期。

此背景下，市场在经历前期调整后有望重拾信心，短期有望止跌企稳。需要留意的是，回升斜率较国庆节前可能放缓，未来需重点关注人大常委会对具体财政方案的审议情况。

中长期看，需经济基本面进一步改善的信号。

在市场回到理性合理水平位置之后，持续发力的政策有望推动经济企稳回升，市场也有望持续回到上行通道，投资机会可能将逐步从β转向α，投资结构的选择很关键。

从宏观视角来看，大国博弈与科技革命交织，“深化改革”的政策框架中，科技创新主体地位及科技工作的优先级明显提升。产业周期向上叠加中短期事件催化，科技领域有望演绎主线行情，或具备更高弹性。

在科技领域中，央企把科技创新作为“头号任务”，在基础研究、重大战略项目、“卡脖子”技术领域肩负重大使命，在实现高水平科技自立自强中发挥着“顶梁柱”、“压舱石”的作用，“科技创新”也是央企估值重塑的排头兵和重要抓手。

据国务院国资委数据，十三五期间，中央企业的研发投入年均增长14.5%，并且2022年和2023年两年的研发投入都超过了1万亿。另据国务院国资委数据，2024年国有资本金用于支持科技创新的比例已达83%，国有资本在2024年甚至在未来很长一段时间，主要投资方向就是科技创新，且是真金白银的投入。

而且央企科技龙头公司多经营规范、实力强劲，研发投入大、研发能力强，不乏政策引导和支持，长期配置价值突出。

感兴趣的投资者或可借助央企科创ETF（代码159335）等指数基金，一键布局科技创新“国家队”的长期发展机会。

该ETF基金跟踪中证诚通央企科技创新指数。

该指数是从国务院国资委下属央企上市公司中，选取业务涉及半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造等行业的 50 只上市公司证券作为指数样本。

从历史看，截至昨日，中证诚通央企科技创新指数自基日（2019.12.31）以来上涨35.31%，大幅优于同期A股主要宽基指数及中证科技指数、中证TMT指数等科创类指数。

部分科创类指数表现

20191231-20241017

数据来源：Wind

注：中证诚通央企科技创新指数的基日为2019年12月31日，2020年-2023年完整自然年度的涨幅表现分别为：28.56%、28.45%、-25.42%、3.95%，2024年上半年的涨幅为0.47%。

主要参考资料：

中金公司：“大底”形成走到哪一步了？20241013

海通证券：震荡期中如何选结构 20241012