短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资者。
——巴菲特
虽然股市预测常常不靠谱，但预测也是人类的天性。“凡事预则立，不预则废”，很多人的投资还是建立在预测之上的。
因此每到岁末，各大券商都会端出“例牌”——首席策略分析师的年度策略报告，对来年的股市进行展望。
没事，还有我们。
小通找来了20家大型知名券商的2020年度A股策略（应该算比较全了），全部浏览了一遍。整理出了各家的主要观点，并总结了他们观点中有共性的地方。
一个人的预测可能偏差较大，但被普遍看好的板块或机会，还是值得你的关注。
注：以下券商排名不分先后
海通证券 荀玉根
又一轮牛市或在路上
核心观点：
1、从估值、此前熊市调整深度和长度、宏观经济背景等因素比较，2019年1月的2440点，类似于2005年的998点，又一轮牛市正在路上。
2、牛市分位3个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期。2019年1月的2440点到4月的3288点再到8月2733点属于第一阶段。
3、企业盈利见底回升，机构、个人、海外资金等配置力量加强，牛市有望进入第二阶段。
看好的行业板块：
1、A股价值成长风格周期2年到3年一轮换，2016年以来价值风格占优，往后看2年成长风格胜出概率更大。
2、看好科技（TMT行业）+券商。
摘自《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略》20191116
中信证券 秦培景
有望迎来“小康牛”
核心观点：
1、2020年，A股将进入2019年开启的这轮3到5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2~3年的“小康牛”。
2、A股在2020年二季度和四季度表现较好，其中预计二季度市场风险偏好明显改善，TMT 和消费领涨。四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动，指数涨幅相比二季度更大。
看好的行业板块：
一季度：低估值板块——金融、消费及医药
二季度：TMT、消费赚钱效应较明显
三、四季度：工业及金融等权重板块
摘自《新时代的“小康牛”，A股市场2020年投资策略》20191119
中金公司 王汉锋
通胀压力缓解后可能“先债后股”
核心观点：
1、当前经济增长压力仍在，但食品价格可能推动CPI在一段时间维持高位，可能对政策及流动性形成约束，政策稳增长可能要待物价压力缓解后才会更有效。
2、市场利率可能因为物价等因素而上行，从而压制股市表现。物价压力缓解后，才可能对股市估值形成支持。
3、大类资产上，物价高企阶段可能股、债、商品均面临一定压力，待物价缓解后可能会进入“先债后股”阶段。
看好的行业板块：
1、在高物价期间往往相对跑赢的食品饮料、医药以及部分服务行业，受益于偏高食品价格的农业；
2、受益于 5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构两条主线的科技相关行业；
3、在消费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位低但未来有可能积极变化的行业，如家电、汽车等。
摘自《2020 年 A股市场展望：以“新” 携老》20191104
华泰证券 张馨元
主要股指中枢或高于2019年
核心观点：
1、2020年A股主要指数中枢或将高于2019 年，沪深300估值有望提升空间在10%以上。
2、国内整体企业利润率和贴现率或将受益于“逆全球化”，建议中长期坐稳逆全球化中的A 股“顺风车”。
看好的行业板块：
行业配置沿5G 周期顺序关注终端（电子）和应用（计算机），另外关注2020年景气向上的电动车的上游设备、中游零部件。
摘自《坐稳逆全球化中的“顺风车”——A 股年度策略展望》20191121
安信证券 陈果
步入成熟牛，别期望“杠杆疯牛”
核心观点：
1、短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期，预计2020年初市场将迎来阶段低点，值得布局。
2、预计明年A股有望迎来超过1.2万亿以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。
3、A股步入成熟牛，不应期望“杠杆疯牛”会再次出现，立足于中长期，从追逐“故事”到钟情“实力”，不唯大小，不唯行业，只唯优劣。
看好的行业板块：
重点关注行业：电子、传媒、计算机、新能源汽车、高端装备制造等。
重点关注主题：自主可控、5G应用、国企改革、“”十四五规划。
摘自《A股而立：把握“成熟牛”——A股投资策略展望》20191126
兴业证券 王德伦
股市短期或受冲击，提供买点
核心观点：
1、整体来看，2020年市场是中枢逐步震荡抬升市为主，把握结构性机会。在这过程中可能因为“滞涨”担忧、经济失速、外部环境等预期变化对市场造成短期冲击，反而给投资者提供更为核心的买点机会。
2、在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。
看好的行业板块：
1、看好大创新，尤其是硬科技。看好进口替代和5G相关的产业链的细分领域。
2、高股息资产：金融、地产、交运、电力公用。
摘自《拥抱权益时代——2020年A股年度策略》20191212
国泰君安 李少君
股牛债熊
核心观点：
A股上市公司盈利底部已在2019年2季度出现。2020年盈利将进一步改善。盈利修复下，股牛债熊。
看好的行业板块：
2020年一季度将是风格切换的关键期，看好成长风格。行业配置上，看好计算机、电子、非银、汽车、银行、传媒。
摘自《棋至中盘——基于CORE模型的2020H1策略展望》20191103
广发证券 戴康
有望“价值重鸣”
核心观点：
2020年A股或将先股后债，继续双慢牛，但更类似钟摆摆动，缺乏躺赢大β。A股期望收益率不及今年，但大概率为正。从风格看，价值股有望迎来“重鸣”，但风格的逆转“且行且珍惜”，先价值后成长。
看好的行业板块：
2020年配置或将围绕三个确定性（补库周期、通胀节奏、5G 商用）。
更早：顺周期率先补库+扩产，如油服、工业金属、玻璃；
更强：自主可控与5G 商用，如半导体、天 线、射频、消费电子；
更新：从传统到新兴，如游戏、酒店、旅游。
摘自《价值重鸣——2020 年 A 股年度策略展望》20191215
天风证券 刘晨明
少部分公司的牛市
核心观点：
总结而言，全面牛市的基础尚需等待，少部分公司牛市的格局大概率延续。
从2017年外资入市元年开始到2019年第二季度，少部分公司牛市的推动力主要是白马龙头，进入2019年第三季度，推动力逐步切换，随着5G科技产业周期的爆发，科技龙头可能成为超额收益的主战场。
看好的行业板块：
金融、地产、周期可能迎来估值修复的机会；“现金流稳定、ROE稳定”的消费龙头公司长期继续值得关注；不用过于担心科技股的“估值贵”和“涨得多”。
《敬畏趋势，论“少部分公司”牛市推动力的切换——
2020年度策略》20191220
中信建投 张玉龙
三大投资主线
核心观点：
与2019 年在指数大幅震荡的情况下呈现出结构性牛市不同，2020 年市场可能会呈现出窄幅震荡，逐级走高的慢牛行情，形成一种曲径通幽，渐入佳境的状态。利率下降、逆周期调节和资本市场改革是 2020 年的三大主线。
看好的行业板块：
利率下行有利于电子、计算机、通信、传媒等科技行业的持续提升估值，促进先进制造业投资，还对高股息的龙头板块形成吸引力。
逆周期调节将对商品形成一定程度的支撑，机械、建材等周期行业将呈现出一定的阶段性机会。
资本市场改革、发展直接融资，投行能力强的头部券商有机会
《曲径通幽，渐入佳境——2020 年投资策略报告》20191216
国信证券 燕翔
指数温和涨幅可期
核心观点：
预计2020年全部A股上市公司盈利增速在8%左右。
考虑到当前市场估值水平总体较低，指数总体或会有温和涨幅，大小票风格将会趋向均衡。
看好的行业板块：
科技板块弹性空间或最大 。
《科技创新，从跟随到引领——2020年A股投资策略展望》20191210
交银国际 洪灏
整体市场机会有限
核心观点：
1、市场价格在2019年的涨势很可能已经反映了滞后经济变量现在的回暖。除非今后基本面的改善大幅超预期，才会进一步大幅推升股市。
2、通胀压力很可能持续飙升到春节过后，并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。
3、尽管整体市场机会有限，沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。
摘自《展望2020：静水流深》20191111
招商证券 张夏
全年走势呈现“」”型
核心观点：
1、2020年上半年，由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主。
2、下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨。一旦指数在当前基础上涨幅超过20%会触发居民资金加速入市，市场将会加速上行，全年走势呈现“」”型。
看好的行业板块：
1、从科技周期和政策周期的角度看，明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技术进步周期，并购有望重新活跃，TMT板块则有望表现较好。
2、明年利率有望进一步下行，社融可能会保持低迷，这种环境下，流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药有望有不错表现。
摘自《换挡资产荒，峰峦入莽苍——A股2020年度投资展望》20191109
东方证券 薛俊
结构性行情可期
核心观点：
1、展望2020年，宏观上经济继续处于探底过程，政策有望“两手抓”：一手出台“托而不举”的维稳政策，一手加大结构性调整、寻找新的增长点，因此经济或将呈现总量探底，而结构持续优化的特点。2020 年的政策基调将会孕育股市的结构性机会。
2、2020年A股依然会呈现较为明显的结构性行情，龙头股的趋势不会结束，而成长股的
趋势则渐渐兴起，全年结构性机会可期。
看好的行业板块：
1、5G 建设应用加速下的电子、通信、传媒
2、计算机
3、消费（包括医药）长期看好细分领域龙头
摘自《抱朴谋新——A 股2020年度投资策略》20191126 、
中泰证券 陈龙
牛市基础尚不具备
核心观点：
1、全球宏观经济仍将处于向下周期，贸易协议有助于缓解我国乃至全球的经济下行压力，但不改变下行的趋势；牛市的基础是盈利增速的回升，关键是估值水平的提升。这一点尚待观察。
2、全球货币政策将维持宽松，经济下行导致无风险利率进一步下行。2020年A股或将在流动性和风险偏好的推动下产生结构性行情。
看好的行业板块：
1、科技股：区块链、5G后周期产业、自主可控半导体、计算机软硬件。
2、新消费：化妆品、宠物、小家电、5G云游戏、影视。
摘自《时代硬科技，世代新消费——2020年年度投资策略报告》20191202
国金证券 李立峰
机会大于风险，看好2-4月
核心观点：
1、上半年“猪通胀对货币政策的制约”以及“投资者交易结构较为趋同”，使得A股上半年走势处于震荡反复的走势，相对看好春节之后的“2、3、4”月份A 股市场行情。
2、2020 年A 股机会远大于风险。2020 年全年来看，A 股走势由“反复筑底”到“结构牛市”。
看好的行业板块：
1、科技创新：5G 产业链、智能手机产业链、VR 虚拟现实以及新能源汽车
2、消费升级：化妆品、医疗美容服务、教育等
摘自《由“震荡反复”到“结构牛市”——2020 年A 股市场策略及行业配置》20191203
渤海证券 宋亦威
小盘股有更好的博弈空间
核心观点：
2020年A股的业绩因素将主导变动方向，市场的空间将取决于业绩企稳后，预期改变所带来的再配置过程，A股或将整体呈现震荡缓涨的态势。小盘股有更好的博弈空间；以沪深 300 为代表的蓝筹板块，估值总体趋于合理，将延续其配置价值。
看好的行业板块：
关注两条主线：一是强势板块的延续，寻找今年累计涨幅改善居前，且明年有望通过业绩的确定性释放而进一步上涨的行业，比如5G 后周期行业；二是弱势板块的反转，如传媒、新能源汽车中上游产业链。主题性机会方面，建议关注高股息和国改主题的投资机会。
摘自《青萍末，待长风 ――2020 年投资策略报告》20191212
国盛证券 张启尧
资金面很重要
核心观点：
宏观因素对股市的边际影响弱化，股市的主要矛盾将落脚到股市资金面等变量。外资、保险、银行理财将是A股最重要的增量资金来源。这些资金更加注重稳定性、偏向于中长期配置。
看好的行业板块：
家电、汽车龙头仍显著折价，叠加自身基本面逻辑，是在消费板块中较看好的两个方向。多数周期行业估值“拨乱返正”仍未开始，龙头普遍折价，未来有较大修复空间。景气向上的行业，把握盈利确定性方向，如半导体、云计算、汽车、造纸、黄金、风电等。
《2020，周期重估——A股2020年策略》20191214
国元证券 虞坷
增长动能健康性提高
核心观点：
2020年的整体市场，实质是增长动能健康性提高，重点主题与行业内部的结构性复苏。
看好的行业板块：
中长期展望三条配置主线：1、对于科技革命与成长预期的解读：国产替代、消费升级；2、国际投资者对于国内市场的理解：必选消费、金融开放；3、在经济后周期中的边际景气改善：高端制造、新能源车。
《净洗铅华 蓄势成长 ——2020 年投资策略与市场展望》20191210
信达证券 谷永涛
股指有望缓步上行
核心观点：
估值维度看，市场整体估值处于底部区域，历经反弹后安全边际仍在。2020年市场利率中枢或将下行，推动风险偏好稳步回升。业绩维度看，上市公司盈利增速企稳回升的概率较大，结构上会呈现出分化趋势。业绩企稳叠加风险偏好抬升，股指有望在2020年将缓步上行。
看好的行业板块：
高股息率板块、消费景气上行板块、科技创新板块。
《估值业绩双推动，A股缓步上行—2020年年度策略报告》20191210
综合这20位券商首席的观点。
1、多数对明年的A股比较乐观，而支持他们乐观的理由主要在于：
① A股上市公司盈利见底回升
② 无风险利率下行、“炒房”被抑制，再加上政策支持，国内资金投向股市
③ A股在全球资产比较中性价比较高，海外资金持续流入
④ 货币政策将在通胀回落后打开空间
2、而也有一些券商比较谨慎，认为明年只有结构性的行情，他们的理由主要有：
① 通胀压力会限制货币政策的选择，抑制股市流动性
② 国内经济下行压力较大，股市基本面难以大幅改善
3、多数券商都对短期的A股比较谨慎，更看好通胀回落后明年下半年的股市表现。
4、几乎所有券商首席都看好明年科技板块（TMT、5G）的投资机会，此外，消费、医药、券商、新能源车等板块也被多次提及。
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2020年
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即日起至2020年1月1日17点
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