鹏华资产投资周报 | 0419-0425

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周国内股市普遍上涨，创业板领涨。沪深300上涨3.41%，中证500上涨1.94%，中证1000上涨1.33%，创业板上涨7.58%。行业分析，上周各一级行业中，电气设备、医药生物、食品饮料涨幅居前；商业贸易、纺织服装、房地产跌幅居前。市场交易额较上周回升，日平均成交额0.78万亿元。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市普遍呈窄幅震荡状态，美国纳斯达克下跌0.25%，标普500下跌0.13%。德国DAX下跌1.17%、法国CAC40下跌0.46%，富时100下跌1.15%。亚洲市场，日本日经225指下跌2.23%，香港恒生指数上涨0.38%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，公共事业、综合、通信、电子、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

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商品市场综述：商品市场上周较为分化。南华商品指数上涨0.51%，南华工业品指数下跌0.16%，南华农产品指数上涨2.70%。WTI原油下跌2.41%，COMEX黄金下跌0.20%，LME铜上涨3.70%。

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上两周央行公开市场7天逆回购600亿元，维持单日100亿元投放量，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期500亿元，TMLF净回笼561亿元，全周累计公开市场净回笼资金461亿元。 

（2）货币市场利率变化

上周资金面整体呈宽松状态，R001加权收报1.96%，R007加权收报2.11%；GC001收报2.20%，GC007收报2.30%。

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2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数小幅上涨，中债总财富上涨0.19%，中证信用债上涨0.14%，中证综合债上涨0.17%。

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（2）收益率曲线变动和期限利差

本周短期国债、国开债利率明显下行，中长期国债、国开债利率维持稳定。10年期国债收益率维持在3.665%。

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上周短期国开债利率下行较多，10Y-1Y期限利差大幅走阔。 

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（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周信用债二级市场活跃度回升，收益率走势多数下行。

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上周短端品种利差全线走阔、长端利差收窄。

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（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差继续小幅回落，位于142-155BP附近；中美10年期国债利差小幅回升，收报159BP。

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市场中性策略。上周市场中证500指数上涨1.94%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为30.39%，较上周下降。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率与上周基本持平。市场成交额有所回升，但仍不高，高频交易策略操作空间较小。综合分析，目前市场不是配置中性策略的好时机，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind

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商品策略。具有趋势效应的商品下降至56.25%左右，商品指数继续走高。目前是配置CTA策略的较好时机。

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1、数据：

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2、要闻：

（1）博鳌亚洲论坛2021年年会举行首场新闻发布会，旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程》和《可持续发展的亚洲与世界》正式发布。报告认为，今年亚洲经济将出现恢复性增长，经济增速有望达到6.5%以上，亚洲将成为全球可持续复苏重要引擎。国家领导人以视频方式发表主旨演讲时表示，要推动贸易和投资自由化便利化，深化区域经济一体化，巩固供应链、产业链、数据链、人才链，构建开放型世界经济。要抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，大力发展数字经济，在人工智能、生物医药、现代能源等领域加强交流合作。

（2）央行、发改委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，实现三大重点突破。一是绿色项目界定标准更加科学准确。煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围，并采纳国际通行的“无重大损害”原则，使减碳约束更加严格。二是债券发行管理模式更加优化。首次统一绿色债券相关管理部门对绿色项目界定标准，有效降低绿色债券发行、交易和管理成本，提升绿色债券市场定价效率。三是为我国绿色债券发展提供稳定框架和灵活空间。

（3）沪深交易所正式接收首批基础设施公募REITs项目申报，各有两单项目，分别为：“浙商证券沪杭甬高速封闭式基础设施证券投资基金”和“国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金”，以及“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”和“博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金”。这标志着基础设施公募REITs试点进程又向前迈进关键一步，将正式进入项目审核阶段。

（4）俄罗斯央行意外将关键利率上调50个基点至5%，市场主流预期为加息25个基点至4.75%。俄罗斯央行预计2021年关键利率在4.8%-5.4%之间，2022年关键利率在5.3-6.3%之间，2023年关键利率将在5.0-6.0%的区间内。

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