无题（四）
------姜叶枫的投资笔记
2020.3.3 星期二
为什么科技主题仍将持续
------从传播学的角度理解市场
从2018年10月低点开始截止2020年2月25日，科技板块中半导体涨幅+200%、电子元器件涨幅+150%，近一周展开一次较为激烈的震荡，有悲观者认为科技主题行情结束，或退居次要板块，市场风格将转换。我并不同意这种看法，恰恰相反，我认为科技主题会有短期震荡消化压力的过程，但科技主题真正表现的机会从今年才开启。
我是从2018年开始跟踪科技板块，连续在2018年投资策略、2019年投资策略中重点梳理半导体、5G、新能源汽车板块的投资逻辑。其中的大背景是中国经济结构转换、国产替代下的产业上升机会。主要逻辑是新一轮科技升级，5G、新能源汽车为核心拉动产业升级的契机，使得科技产业迎来挂点。
今天重点从信息传播的角度谈谈为何科技主题仍将持续，科技主题是如何在投资者的心里萌芽、扎根、发展、繁荣、结束的。
一、创新扩散理论
1928年，两名研究人员在美国做了一个玉米杂交种子的实验。他们对259名农民发放了改良后的玉米，并对他们的接受程度进行长期观察。到1933年，259名农民中只有几个人在用，1934年有16人新使用，之后使用者数量开始加速，1935年21人，1936年36人，1937年61人，1938年46人，1939-1941年则分别是36人、14人和4人，最后全部农民都接受了新玉米种子。
1962年，这两名科研人员根据试验的结果，提出了著名的创新扩散理论，并出版了《Diffusion of Innovations》一书，书中其提出了著名的S-曲线，该曲线本质上就是农民采纳种子人数曲线的变种。该曲线分成：2.5%的创新者、13.5%的早期使用者、34%的早期大众、34%的晚期大众、以及16%的落伍者。
创新扩散理论是大众传播效果研究的重要成果，对我们的意义在于：它可以完美的适配大众群体对于一个“理念”的接受过程，这里的“理念”，用A股通俗的话来讲，就是所谓的“主题”。有意思的是创新扩散理论和我在2019年4月所做的研究，关于牛市周期中投资者入场现象是完全一样的。
二、科技主题正在途中
那么现在如火如荼的A股科技主题是否符合这种创新扩算理论呢？结果如何，现在处于什么阶段呢？
1、科技主题必将波澜壮阔的条件：
高度：空间概念，科技主题关乎中国经济结构转型、高质量发展大计。中美竞争、国产替代提供直接的驱动力，可以说当前A股的科技主题恰逢天时地利人和，多年难得的大机遇；
广度：时间概念，5G通信硬件建设周期需要三四年左右，而5G应用场景则可能影响到未来十年二十年经济发展业态。新能源汽车国家制定至少十年发展规划。
深度：容量概念，A股市场三大核心科技行业半导体产业链、5G通信产业链、新能源汽车产业链，几乎囊括了中国所有最好的科技公司，能够容纳大量社会资金入场。
纯度：业绩概念，毫无疑问科技行业进入上升周期，业绩已经拐头向上，随着消费端铺开业绩持续性将得到有效保障。
2、A股市场科技主题传播参与者构成：
在科技主题的演绎过程中，按照参与者的先后时间，将扮演各自角色各司其职：
建瓴者：定义主题，开启趋势。中共十九大确立经济发展新时代的任务和目标，定义经济发展进入科技创新为主的高质量发展阶段。
先驱者：尝试买入。比如像我们一样从2018年开始跟踪科技主题，2019年重点买入科技板块，是不折不扣的先驱者。
定价者：开始脱颖而出，吸引市场目光。也许你看到700元的卓胜微、400元的兆易创新感觉股价不可思议，其实这只是定价者打开市场的想象之门，指引科技主题想更高更深程度发展。
推销员：开始梳理逻辑，并传达给市场。我们看到几乎所有的券商研究机构的2020年投资报告中都把科技主题列为主要投资板块，他们就是市场上的推销者、吹鼓手。
跟随者：开始觉醒并买入，二线品种开始跟随定价者上涨。
围观者：在此过程中观察，最后入场。
3、科技主题发展阶段推演
一轮大的主题投资发展历程，包含五大阶段：萌芽、预热、扩散、狂热、终结。每个阶段发展的时间和节奏，则充满了偶然性，和市场环境、产业发展有比较大的关联。
如果将科技主题发展阶段和创新扩散理论相结合，并根据当前市场的表现，我们会发现科技主题正处于预热期向扩散期过度的阶段，推销员们刚刚开始验证他们的观点，接下来将吸引更多资金追逐入市。
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