图 上证50ETF走势
一、行情回顾
上个交易日50ETF开盘3.240，收盘报3.185，涨跌幅1.27%，成交量3099万，振幅2.83%。50ETF高开低走，缩量上涨，成交量仍较大。
二、走势研判
1、基本面分析：
（1）、中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。降准时点符合预期，力度超出预期。政府是要把宽松政策进行到底，利率曲线或再次下移，另外，货币、地产与财税在整顿之后都在宽松路上，基本面弱势风险不用担忧，二季度中后期大概率会改善。
（2）、4月17日，继证监会要求规范两融业务，严禁开展伞形信托后，新华富时A50期指跌幅扩大，6月合约跌幅5.2%，4月合约跌幅扩大至近5%。我们认为该监管措施的出台大致符合监管方向的预期，其出台的目的是打压股市非理性炒作，是帮助市场良性成长的措施，不会对市场造成太大负面影响。中国证监会(CSRC)上周六(4月18日)澄清，中国方面近期推动股市做空的自由化，其目的并不是为了鼓励投资者这样做。四机构支持融券业务通知所引发的市场担忧，中国证监会新闻发言人邓舸上周六回应称，通知的目的是促进融资融券业务平衡发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市
（3）、与上月相比，3月份70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有50个，上涨的城市有12个，持平的城市有8个。环比价格变动中，最高涨幅为0.7%，最低为下降0.9%。与去年同月相比，70个大中城市价格全部下降。3月份，同比价格变动中，最大降幅为11.2%，最小降幅为0.4%。
2、上证50ETF期权分析：
期权平值合约50ETF购4月3100开盘0.1080，收盘0.1080，结算价0.1080，涨跌幅35.17%，成交量2507，持仓量2750。对应的认沽期权，50ETF沽4月3100开盘0.0356，收盘0.0224，结算价0.0213，涨跌幅-38.96%，成交量3825，持仓量1238。
50ETF接近到期日，平值期权时间价值损耗加快，期权合约时间价值所剩无几，对于不想行权的投资者可选择在隐含波动率降低的时候提前买平仓，在隐含波动率升高的时候提前卖平仓，不过对于持有义务仓的投资者我们建议持有到期以充分获取时间价值。上个周末市场出现两个重磅消息，一个是规范融资融券，另一个是降准。一个正面一个负面。上周周波动率升高可能是市场预期周末是政策风口的结果，在最近一两个交易日里波动率还可能冲高，但消息即出，这周隐含波动率应该有所回落。
图、50ETF期权隐含波动率对比图
图、50ETF平值合约日间隐含波动率图
图、50ETF平值合约波动率曲线图
3、走势预测：
50ETF将震荡上涨。
三、操作建议
前一个交易日可做买入波动率策略，之后可做波动率卖出策略。另外，继续推荐保护性看涨策略。
风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
