一、行情回顾
上个交易日50ETF低开低走，开盘2.630，收盘2.604，涨跌幅-1.29%，成交量976.6万，成交量较上一个交易减少，MACD转向，KDJ下行，市场发出调整信号。
二、走势研判
1、基本面分析：
（1）、3月24日，中共中央政治局会议审议通过了《关于加快推进生态文明建设的意见》，广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案，进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案等重磅文件。
（2）、回调迹象从3月24日起就初见端倪。《每日经济新闻》记者监控到，3/24日，一开盘资金就通过沪股通通道从内地流向港股市场，沪股通全天净卖出金额达到创纪录的16.46亿元。中国石化(600028)遭遇港资净卖出最多，达3.49亿元。而金融股则大范围被净卖出，港交所公布的十大成交活跃股中，有6只金融股被净卖出。
（3）、“两会”刚刚结束，国家发改委就派出多队人马分赴全国各地调研经济形势，引发各界关注。业内认为，在实体经济下行压力不断加大背景下，国家发改委密集调研地方是在为稳增长做政策储备，考虑到时效性，新一轮稳增长政策可能很快出台。从这次调研包括重大项目推进情况看，下一次稳增长政策很可能侧重于投资。
（4）、博鳌亚洲论坛2015年年会将于3月26日-29日在海南省博鳌召开，据了解，亚投行和“一带一路”将成为最大焦点。
2、上证50ETF期权分析：
昨日， 4月份期权主力合约50ETF购4月2200开盘0.4480，收盘0.4045，结算价0.4073，涨跌幅-9.16%，成交量474，持仓量2283。对应的认沽期权，50ETF沽4月2200开盘0.0017，收盘0.0019，结算价0.0019，涨跌幅11.76%，成交量212，持仓量2386。
今天50ETF下跌1.29%，然而投资者表现淡定，认购期权和认沽期权的隐含波动率纷纷下降。我们猜测投资者改作卖出波动率策略导致隐含波动率下降，这也就是说较多的投资者判断后市会是震荡走势。观察4月份合约成交量，深度虚值认购期权成交量明显高于其他合约，而其隐含波动率也下降较多，可见该合约被卖出较多，我们推测投资者是利用虚值合约做备对策略，这也说明他们认为50ETF短期内涨到2.8以上的概率较小。
图1、日间ETF期权隐含波动率图
图2、4月份平值期权日内隐含波动率变化图
图3、50ETF4月份期权合约隐含波动率曲线
图4、50ETF4月合约隐含波动率对比图
3、走势预测：
市场或将进入震荡期。
三、操作建议
市场短期难以持续上涨，可单卖出认购期权。对长期持有标的的投资者，我们建议购买虚值的认沽期权作为保护或者卖出深度虚值认购期权增加收益。
风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
