图 上证50ETF走势
一、行情回顾
上个交易日50ETF开盘2.911，盘中震荡剧烈，振幅3.83%，收盘报2.877，涨跌幅-0.72%。K线图上留下较长的上影线，成交量较大为1618万，预示后市上升难度加大，50ETF或将持续震荡。
二、走势研判
1、基本面分析：
（1）、 《新闻晨报》报道，4月9日，上海发布公积金新政，购首套房及二套普通住宅，个人和家庭公积金贷款上限调至50万元、100万元；补充公积金上限再增10万元、20万元。新政策将自4月15日起实施。此次新的政策，将有利于刚性需求的释放。我们可以明显看到政府在启动新一轮救市，政府救市有利于中大型房地产公司的销售回温和有关房地产股。而我们预测房地产市场难以因几项政策而回暖，资金流入股市方向已经非常明确，小型房地产公司或仍难逃劫难。
（2）、离新股发行还有两个交易日，在未来几个交易日中，市场或出现短期震荡。
（3）、继昨日后，港股通额度今日再度用尽。截至13:45，港股通105亿元每日额度剩余0亿元，再度全部用完。沪股通流出37.47亿元。消息面上，大智慧通讯社从多位券商人士处了解到，沪港通额度调整已在研究中，此前监管层已召集券商召开过座谈会，探讨提升额度问题。我们预测，今后还会有大量的资金涌入港股，将对A股造成不小的冲击。
2、上证50ETF期权分析：
上个交易日，期权主力合约50ETF购4月2850开盘0.1137，收盘0.1060，结算价0.1057，涨跌幅-2.93%，成交量2073，持仓量3465。对应的认沽期权，50ETF沽4月2800开盘0.0584，收盘0.0677，结算价0.0677，涨跌幅12.46%，成交量1135，持仓量1577。
上个交易日，认购和认沽合约的隐含波动率出现异常。各个月份的合约隐含波动率均明显上升，且认购合约隐含波动率普遍高于认沽合约。而在理论中和前段时间的经验来看，认沽合约隐含波动率略高于认购合约属于较为普遍的现象。我们认为出现此种现象有四个原因：1、由于前段时间利用实值认购期权构建备兑策略的投资者较多，在股价下跌的时候投资者平仓之前的策略时需要买入认购期权导致隐含波动率上升。2、实值认购期权交易不活跃，50ETF收盘前有的小幅下跌，而跌幅没有反应在交易不活跃的认购期权价格上面，导致期权价格虚高。3、由于今日盘中震荡较大，部分获利盘出逃完毕，而标的价格仅有较小跌幅，投资者仍然看好后市，买入认购期权。4、投资者无法区分后市是下跌还是持续上涨，但知道会有较大波动，做跨式策略。
图、50ETF期权隐含波动率对比图
图、日间50ETF期权隐含波动率图
图、50ETF4月份合约波动率微笑图
3、走势预测：
50ETF将高位震荡。
三、操作建议
1、买入保护性认沽期权。2、做空波动率策略：即卖出平值认购和认沽期权。3、对于已经持有牛市价差合约且已经获利的投资者可以继续持有该策略，对于没有持有的投资者不建议开仓牛市价差策略。
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