一、行情回顾
上证50ETF合约昨日开盘2.371元,收盘2.380元,涨跌幅0.46%,收盘价刚好位于50日均线。成交量949.8万，成交量明显缩小，这可能跟节日有关。关注50日均线是否能被突破，如果突破后市仍有上涨动力，但总体来说，阻力依然较大。
二、走势研判
1、基本面分析：
盘面表现波澜不惊，新股申购、逆回购利率冲高65%、春节假期效应导致能量迟迟无法有效释放是主要原因之一，在众多压力影响下50ETF能有如此走势也算是利好了。
2、上证50ETF期权分析：
期权合约50ETF购3月2200开盘0.2083，收盘0.2107，结算价0.2107，涨跌幅1.69%，成交量1999，持仓量1628。对应的认沽期权，50ETF沽3月2200开盘0.0435，收盘0.0321，结算价0.0321，涨跌幅-28.03%，成交量2368，持仓量1996。
昨日的走势与周一类似，现货上涨，期权大部分下跌，这也同样是由于隐含波动率下降所致。认沽期权的跌幅大于认购期权，虚值合约的跌幅大于实值合约。目前认购期权的隐含波动率在25%左右，认沽期权的隐含波动率由于对冲所需融券成本高和买入保护性认沽策略被运用得较多的原因，隐含波动率较高，在30%左右。从标的的历史波动率来看，这个波动率已经是比较适合的了，但由于节前没有什么行情，成交量也缩小，波动率仍有少量下降的空间。观察隐含波动率，3月份合约中虚值认沽期权的隐含波动率较高，虚值认购期权的隐含波动率较低，导致隐含波动率曲线向右下方倾斜。而其他月份的合约还没有出现此现象。这可能跟投资者习惯运用背对开仓和保护性认沽期权的策略有关，而远月合约由于成交量小，波动率还没有形成此种现象，但是随着合约到期日的接近，波动率倾斜现象会变得明显，因此，投资者可以买入行权价低的认沽期权并卖出行权价高的认购期权，同时买入现货作delta对冲，待日后波动率斜度增大便可获利。另外，投资者可能也注意到了期权上市以来的第一个乌龙事件。50ETF购4月2400合约和50ETF购4月2450合约于13：03时突然双双暴跌99%，触发了熔断机制，通过集合竞价后价格恢复了正常。如果从最低点买入，投资者可以获利100倍。从这次事件中投资者应该看到期权价格的波动幅度在极端情况下可以是非常惊人的。
图、50ETF期权隐含波动率对比图
3、走势预测：
50ETF走势震荡。波动率不变或者下降。
三、操作建议：
1、投资者可作卖出跨式策略赚取波动率下降收益和时间价值。即，卖出同一月份同一行权价上的认沽和认购期权。推荐卖出6月份行权价为2.45的合约。
2、投资者可以买入行权价低的认沽期权，卖出行权价高的认购期权并买入现货作delta对冲，待日后波动率斜度增大便可获利。
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