图 五年期国债期货TF1509
一、行情回顾
上个交易日（05.21），五年期国债期货主力合约TF1509平开后下挫，全天在低位震荡，报收97.985，跌0.19%；10年期国债期货主力合约T1509走势与TF1509相近，报收96.675，跌0.21%。
图 十年期国债期货T1509
二、走势研判
1、背景分析：
周四（05.21），公布了5月汇丰PMI初值为49.1，预期49.3，上月初值为49.2。新订单和价格指数有所改善，但仍处于荣枯线之下。而5月产出指数为48.4，为13个月新低，新出口订单也创下新低，显示内外需求不强，制造业生产积极性不高，经济下行压力犹存。加剧市场对中国经济增长疑虑，预计未来有更多稳增长措施出台。
上一个交易日（05.21），银行间资金利率继续反弹。隔夜品种加权平均利率为1.0388%，与前一交易日基本持平；7天期品种加权平均利率2.0170%，涨2个基点；14天期品种加权平均利率为2.3836%，涨1个基点；21天期品种加权平均利率为2.6556%，跌8个基点。央行今日未进行公开市场操作，此为连续第十次暂停。央行本周公开市场实现零投放。
周四（05.21）利率债收益率基本企稳。国债方面，1年期2.4373%与前一交易日基本持平；3年期2.8446%与前一交易日基本持平；5年期3.1151%与前一交易日基本持平；7年期3.3874%与前一交易日基本持平；10年期3.4257%与前一交易日基本持平。国开金融债方面，1年期上行2个BP至2.7239%；3年期上行2个BP至3.4437%；5 年期上行2个BP至3.7087%；7年期4.0015%与前一交易日持平；10年期上行3个BP至3.9804%。非国开金融债方面，1年期2.7350%与前一交易日基本持平；3年期上行3个BP至3.5200%；5年期3.7702%与前一交易日基本持平；7年期上行2个BP至4.0393%；10年期上行3个BP至4.0872%。
关注如下消息：
【7年国债中标利率低于预期】20日，财政部对2015年记账式附息（七期）国债进行第一次续发行招标。在宽松资金面支撑下，本期7年期固息国债获得机构较好需求，中标利率低于市场预期。 资料显示，15附息国债07票面利率为3.54%，按年付息，起息日为2015年4月16日，本次续发行招标规模为300亿元，进行甲类成员追加投标。根据中债网和交易员提供的信息，本期续发国债中标收益率为3.3229%，明显低于3.42%的机构预测均值。Wind数据显示，19日的15附息国债07收盘收益率为3.36%，亦高于本次续发中标收益率。另外，本期续发国债首场招标认购倍数达到2.60倍，且获得0.7亿元的追加认购，实际发行量达到300.7亿元，显示机构对本期新债配置需求较为踊跃。
2、持仓分析：
上个交易日（05.21），5年期国债期货主力合约TF1509前20大多头席位持仓20337手，增仓1408手，前20大空头席位持仓23941手，增仓1958手，TF1509合约前20名主力持仓的多空比为0.849，前值0.874。
10年期国债期货主力合约T1509前20大多头席位持仓22238手，增仓780手，前20大空头席位持仓25311手，增仓682手，T1509合约前20名主力持仓的多空比为0.879，前值0.871。
3、走势预测：
虽然汇丰5月PMI初值不及预期，基本面疲软态势没有改变，但在债市供给忧虑犹存的前提下，国债期货对此反映平淡，短期难以走出震荡格局。
三、操作建议
短线观望，中线多头择机建仓。
风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
