【东海晨报】发改委：政府对民投不存在挤出 回落存合理性

国际宏观

2016年第三次二十国集团（G20）财长和央行行长会议将于23日至24日在四川成都举行。这是此项盛会诞生17年来首度移师我国中西部城市举办。将围绕世界经济缓慢复苏与国际金融市场震荡不已的现状共商对策。

据路透社消息，面对英国公投退欧和美国总统竞选背后所反映出的反贸易与经济民族主义动向，20国集团(G20)财经官员加强承诺，决心实现“包容性”增长的目标。但G20的一些官员与分析师认为，这将是一个长期任务。会议公报称，将使用所有政策工具促进经济增长。货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，但仅靠货币政策不能实现平衡增长；在强调结构性改革关键作用同时，财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。

公报并称，汇率的过度波动和无序调整会影响经济和金融稳定，将就外汇市场密切讨论沟通，避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率，并反对各种形式的保护主义；各国将减少政策的不确定性，减少负面溢出效应，并增加透明度。

国家主席习近平表示，中美要共同确保G20杭州峰会帮助提振全球信心，要共同确保G20杭州峰会采取切实努力以推动全球经济增长。

德国7月IFO商业景气指数108.3，预期107.5，前值108.7。德国7月IFO商业现况指数114.7，预期114，前值由114.5修正为114.6。德国7月IFO商业预期指数102.2，预期101.6，前值103.1。

国内宏观

昨日，国新办举行新闻发布会，国家发展改革委副主任张勇介绍《关于深化投融资体制改革的意见》的有关情况，表示民间投资的回落有一定的合理性。民间投资高的时候64.5%，现在是61%，民间投资的领域主要是制造业和房地产。一些传统行业在当前存在创新力不足、结构调整难度比较大的情况，民间投资势必对市场有一个选择。这种情况下，势必就使得投资脚步放慢。还有投资难、融资贵等等问题都导致民间投资比较弱。目前，基础设施投资比较强，但并不存在对民间投资的挤出。当前，投资下行压力大，民间投资回落比较快，这时候政府投资要加大一些力度，包括使用专项建设基金，干一些应该干、必须干、早晚都要干的事情。它可以起到促投资、稳增长的作用。要把握好这个度，政府投资一定要补短板，不能和民营投资争同一个市场。深化投融资体制改革意见概括起来有六大亮点，即推行首问负责制、探索不再审批的管理模式、创新多评合一的中介服务模式、试点金融机构依法持有企业股权、建设投资项目在线审批监管平台和编制三年投资滚动计划。

新华社称下半年中国宏观调控的两难或多难问题或将增加。新华社日前发文称，展望下半年，全球经济仍将受困于低速增长，中国经济下行压力依然较大，宏观调控的两难和多难问题或将有所增加。新经济、新动能发展势头良好，但在规模上还难以与传统动能等量齐观。从趋势看，中国经济发展长期向好的基本面没有变。

央行于7月25日发布《全局最优视角下的货币政策国际协调》论文，文中指出，货币政策国际协调具有必要性。需要同时在三方面努力，即提高汇率灵活性，完善跨境资本流动的宏观审慎政策框架，加强货币政策的国际协调。

商务部和发改委正在酝酿外商投资新政，着力引导沿海产业转移到中西部地区，打造国家经济技术开发区升级版，相关思路已经大体成型，具体政策有望在年内出台。

背景分析

⑴【养老金入市蓄势待发保险机构摩拳擦】人社部新闻发言人李忠日前表示，将加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策，尽快启动养老基金委托投资。业内人士认为，由于各地养老金结余和使用情况存在差异，养老金在资金归集方面仍面临一些困难，相关工作的推进还需要一段时间。

⑵【国企改革爆发重组整合成为下半年重头】国务院国资委日前宣布，由中国国新、诚通集团、中煤集团、神华集团出资组建的国源煤炭资产管理有限公司成立运行，作为央企煤炭资产管理平台配合化解过剩产能，落实供给侧结构性改革。而自本月以来，国旅并入港中旅、中粮重组中纺，以及第二批央企改革试点密集落地，央企层面的各项改革正全面铺开。

⑶【美联储本周加息几率极低年内加息一次预期增强】美联储将于26日至27日举行为期两天的货币政策会议。外界普遍预期本次会议美联储再次加息的可能性很小，但是随着近期美国一系列的经济数据均显示增长形势乐观，外界对于美联储今年仍可能在年底加息一次的预期不断增强。

⑷【G20发布联合公报 动用所有政策工具避免竞争贬值】2016年第三次G20财长和央行行长会议于7月23-24日在成都召开。G20财长和央行行长会议公报称，重申决心将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现我们的强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。

⑸【IPO大提速7月募资规模超200亿】A股市场近期将迎大规模IPO。证监会周五晚间公布了本月第二批IPO获准名单，总计14家企业拿到批文，预计募资规模120亿。无论是获准家数还是募资规模都创下新高。

走势预测及操作建议

解读：上一交易日，沪指冲高回落，市场较为平淡。从资金博弈角度讲，沪指 经过8天左右的洗盘，此处空头能量已经得到了极大的释放，可以说此处空头已经无货可抛。并且3006关口亦未失手，不会引发技术性的抛盘，未来几个交易日内上涨甚至长阳概率较大。

操作建议：建议投资者可以适当加仓。

短期震荡整理

背景分析

PTA：短线低位震荡 逢低介入

周一PTA现货市场持稳，变动不大，主流供应商港口自提报盘稳定至4630元/吨，市场买气平平，多以贸易商为主，零星聚酯工厂跟进，截至下午期货收盘，日间现货市场成交听闻4594元/吨自提、4605元/吨自提、4604元/吨自提、4609元/吨自提、4600元/吨仓单、4612元/吨仓单等，华东现货市场价格在4590元/吨。与PTA市场的清淡交投相反，下游聚酯则继续维持产销两旺态势，各聚酯产品价格普遍上涨。装置方面，据悉，汉邦石化前期停车的110万吨/年线路已于7月24日重启，恒力石化220万吨故障停车装置已经重启，目前已恢复正常；受其影响目前国内PTA装置开工率提升至65.91%（总产能尚未剔除长期停车）。

LLDPE：逢低介入

周一LLDPE现货价格涨跌互现，但变化幅度不大，其中华北和华东部分线性松动50-100元/吨，华南部分线性略高50元/吨，当前国内主流价格在8750-9350元/吨。线性期货低开低走，石化出厂价涨跌互现，贸易商心态迷茫，报盘变化不大，但成交多有30-50元/吨商谈空间，看量定价常态化。PE美金市场价格略有松动，成交冷清，贸易商出货不见好转，为吸引买家入市询盘，部分卖家让利出货，但由于下游工厂后续订单短期改善不大，采购意向弱，实盘鲜有听闻，目前线性价格在10900-1140美元/吨。近期市场消息博弈，期货价格震荡，石化挺价不强，贸易商多积极出货。时值月底，销售任务考核多有压力，但线性继续下行空间或较有限。

走势预测及操作建议

PTA：TA09短期仍将维持震荡格局，支撑4600，投资者需密切关注产业链装置检修动态。

LLDPE：L1609短线震荡，后市仍值得期待，建议投资者逢低介入。

行情报价及基差

市场信息及分析

螺纹钢：

7月25日，全国钢材市场价格震荡趋弱。25个主要城市中，济南、福州、北京、太原、西安等15个城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨，北京市场20mm三级螺纹钢价格暴跌70元至2300元/吨，跌幅最大；仅上海市场20mm三级螺纹钢价格上涨10元至2290元/吨；其他城市螺纹钢价格持平。

 需求端来看，暴雨过后又迎来高温，市场成交量逐步收缩，洪涝灾后重建对需求拉动并不明显。受下游用钢需求疲弱影响，钢厂及贸易商库存面临攀升压力。

Mysteel调研139家建筑钢材生产企业，截至2016年7月20日建材库存总量353.29万吨，周环比增长9.4%，结束持续四周下降态势。Mysteel最新数据显示，截至2016年7月21日全国主要城市钢材库存量873.7万吨，周环比增长2.53%，此前已持续两个月下滑。

供给端来看，本周唐山钢厂停产限产力度增强。同时，受钢价冲高回落及淡季因素影响，后期全国钢厂检修力度也将逐步加大。不过，钢铁业供给端整体收缩幅度仍小于需求端。

总体来看，由于钢厂仍有百元以上利润，减产检修力度不强，加上淡季下游用钢需求疲弱，钢市供需压力加大，库存止降回升，短期内钢价或震荡趋弱，但下跌的空间也不大。

铁矿石：

港口现货价格稳中探涨成交欠佳。青岛港PB粉主流报价435-440元/吨，PB块545元/吨，而钢厂PB粉还价仅在425元/吨。虽然今日商家报盘活跃，但是钢厂采购量明显减少，如山东地区主流现货采购钢厂今日大部分未采购，多数以询价为主。

 因此今日港口现货价格小幅探涨，但是成交量收窄，预计明天工厂会少量补库，价格维稳。

焦煤焦炭：

前期由于暴雨影响，钢厂焦炭库存普遍低位，有甚至出现库存告急情况，钢厂当下补库意愿较为强烈，再加上目前产地焦炭现货吃紧，山西、河北、山东等地焦企第二波提涨20-30元，有钢厂客户表示已经接受涨价。焦炭出口方面，价格在160美金左右，受需求好转影响，价格也在上涨，港口现货贸易商存在捂盘惜售的情况，目前天津港准一级焦炭库提价格在1000元左右，货源偏少。焦煤方面，受供应有限，优质焦煤采购比较困难，目前山西临汾地区低硫主焦煤价格小幅上涨20元/吨，吕梁地区高硫主焦、气煤也都在提涨，山东地区肥煤、1/3焦煤目前需求好转，挺价成功，开始略有紧张势态，不排除后期涨价的可能性。港口进口焦煤资源依旧偏少，贸易商捂盘惜售。京唐港一线主焦煤目前报价800元，一线尾主焦煤报价790元，均为库提价。

动力煤：

目前主产地动力煤销售情况均良好，矿上基本都没有库存，当天生产的煤当天就能走完，有的甚至有车排队等煤的情况。在目前上游供给有限而下游需求良好的情况下，矿方对后期市场保持着乐观的看法，认为8月份煤价或许还有至少10元的上涨空间。煤矿严格执行276个工作日限产政策，使得煤炭发运至港口的量难有好转，在煤价上涨的同时，下游采购积极性高涨，部分电厂着急补库。下游需求增多，港口现货资源供不应求。市场客户看涨情绪强烈，普遍预计各大煤企或将大幅上调下水煤价格，涨幅或在20元以上。随着国内煤价的快速上涨，国外矿方也更加坚定了煤价的涨势，进口煤报价再次提高，其中澳洲5500大卡煤报价已达CFR58-60美金，实际成交偏少。

走势预测及操作建议

周五黑色期货价格小幅反弹。近期强弱比较顺序如下：

J＞i＞jm＞ZC＞ rb；

黑色系期货周一整体保持着小幅震荡调整的走势，各品种走势之间有所分化，后续整体走势或将会继续分化。整体来看原料系走势偏强一些，焦炭、铁矿石基本面偏强一些，走势也相对坚挺。螺纹仍处于消费淡季压抑，走势相对趋弱。动力煤由于一直在高位，技术面上压力仍较大，仍顺延高位横盘震荡整理走势。目前来看，整体上档的压力依然存在，估整体短期仍将要会延续宽幅区间震荡走势，各品种将会进一步分化。

操作上仍不宜追多，焦炭逢回调低点短多思路对持。近段时间原料走势偏强于成品，暂时可考虑多焦炭空螺纹的作空钢厂利润的套利组合。

背景分析

油脂油料：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌逾2%，至4月以来最低水平，交易商称，受压于美国长期天气预报显示，天气状况有利于作物生长。大豆价格下滑至逾三个月最低水平，因良好的天气预计将贯穿8月第一周。8月被看做是决定美国大豆单产最关键的月份，分析师和农业气象专家称，长期天气预报显示，一直到8月，降雨量至少处于正常水平。福四通的Arlan Suderman表示：“大豆仍可能由于受到负面影响而令下月供需情况大幅收紧，但似乎目前没有发现合理的威胁。”持有大豆净多头头寸的投资基金出脱头寸，进一步重压价格。豆粕和豆油期货也下跌2%或更多，跟随大豆下跌走势。CBOT 11月大豆期货合约收跌22美分，结算价报每蒲式耳966.25美分。

据乌克兰农业部称，截至2016年7月22日，乌克兰早季谷物和豆类收获产量已达2134万吨，已收获面积为588万公顷，占到计划收获面积960万公顷的61%。迄今为止，平均单产为3.63吨/公顷。相比之下，上年同期的收获产量为1691.7万吨，已收获面积为520万公顷，平均单产为3.25吨/公顷。

现货市场豆粕均价3125元/吨，跌42元/吨，沿海一级豆油主流价位集中在5980-6130元/吨。天气预报显示，美国中西部8月天气状况对大豆生长有利，对于8月将迎来更多降水以及气温较为凉爽的预期继续打压市场，CBOT大豆11月主力合约已跌破1000美分关口，基金持续平仓离场，市场疲态尽显。目前国内豆粕基本面偏空，因南方强降雨对水产养殖影响或大于预期，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，生猪转跌导致恐慌性出栏也压缩饲料需求。同时，贸易商抛售影响油厂出货，近期以来豆粕成交始终不理想，油厂豆粕库存不断增加，因豆粕胀库停机或限产的油厂或增加。加上美豆跌破1000美分心理大关，打击了豆粕期市场信心，豆粕反弹乏力，跌势未止，短线仍将在供需面偏空压力下震荡下调。油粕比不断回升，做空油粕比的资金陆续平仓，且有意做多油粕比。加上国内棕榈油库存仍处于历史低位区域，尤其是广州、福建港口棕榈油货源非常紧张，且豆棕价差过小，买家更趋向于采购豆油，且当前是小包装的备货季节，据终端反馈，市场需求量较前期已经有所好转，这将为豆油行情形成底部支撑。

白糖：

受盘面影响，各产销区现货报价稳中有降。其中主产区柳州中间商暂不报价；部分集团厂仓报价5820元/吨，下调30元/吨，成交一般；站台报价5850-5870元/吨，报价不变，成交清淡。南宁中间商报价5880元/吨，上调10元/吨，成交清淡；部分集团厂仓报价5790-5850元/吨，下调10元/吨，成交一般

上周五晚洲际交易所原糖期货尾盘急升，收回之前跌幅。其中ICE10月合约继续在19美分上方震荡，没有迹象表明这种平衡即将打破，上方20美分构成短期重压。

国内糖市消息面最近处于真空期，现货价格以阴跌为主。期糖今日小幅低开后震荡整理，交投清淡。其中郑糖主力1701合约仍在6200-6300之间运行，区间震荡的格局尚未打破，下午关注6200支撑力度，该合约震荡幅度收窄，方向选择在即。郑糖近月1609合约关注5日线压力，日内突破难度大。

鸡蛋：

国内鸡蛋整体市场涨跌互现。全国现货市场均价为3.02元/斤，跌0.06元/斤；销区蛋价在3.22-3.40元/斤，波动0.05-0.06元/斤。产区蛋价在2.80-3.07元/斤，跌0.15-0.20元/斤。大连盘鸡蛋期货持续走软，给其市场带来利空压力。另外，目前全国多数天气已转向炎热状态，随着天气转热，鸡蛋市场交通运输恢复正常，鸡蛋供应紧张局面逐步缓解，蛋商收购谨慎，大多地区蛋价开始回调。蛋价或将以稳中窄幅震荡走势运行。

玉米：

国内玉米价格行情进一步下滑。第二轮临储玉米成交明显转淡，成交率下滑，参拍者多按需竞拍，市场竞拍热情降温，玉米后市氛围仍偏空。同时，近日、南方地区早玉米已由南向北少量上市，供应整体趋向宽松。而深加工企业因玉下游产品价格处于下行通道中，企业加工多处于亏损境地，企业停产、减产现象居多，玉米工业需求量下降。且近期高温高湿容易引发疫情，再加这近期生猪价格转跌，令养殖户恐慌性出栏，饲料终端需求呈现下降趋势，饲料企业采购心态保持谨慎，大型饲料企业以消耗库存为主，加之目前饲料小麦价格普遍在1700-1800元/吨，不少中小型饲料企业已修改配方，选择用小麦来作玉米替代，玉米饲用需求持续萎缩。只不过，2013年临储拍卖玉米底价已明确，短期来看，玉米或仍有一定的底部支撑，且市场目前优质玉米短缺，好粮价格仍较抗跌。综合来看，市场利空因素叠加，预计短期国内玉米将弱势运行。

走势预测及操作建议

豆粕：震荡偏弱，建议观望。

豆油：震荡偏弱，建议观望。

棕榈油：震荡偏弱，建议观望。

白糖：震荡偏强，建议逢低做多。

鸡蛋：震荡整理，建议观望。

玉米：震荡偏弱，建议观望。

风险提示

本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。想了解更多期货研究或信息请点击左下方“阅读全文”登录东海期货官网查看。