监管层接连发声，2018年严格监管方向不动摇
1、国际宏观：
【美国】
美国众议院投票通过临时支出法案，之后将递交给参议院进行投票，参议院通过后临时支出法案有效期将延长至2月16日。
美国克利夫兰联储主席称，美联储在2018－2019年继续加息将是适宜的，FOMC的加息速度应当与2017年加息三次的速度类似。未来1－2年，预计美国失业率将降至4%下方，通胀则有望回升至2%。
【欧洲】
IMF主席拉加德表示，只要欧元区还没有实现通胀目标，就支持欧洲央行实施货币宽松政策，但不会永远都支持。
欧洲央行副行长康斯坦西奥称，不排除货币政策将在很长一段时间内继续处于非常宽松状态，通胀仍不及预期，如果欧元走势并未反映基本面，将令人担忧；欧洲央行不会很快改变前瞻指引。
2、国内宏观：
1月19日，证监会发布总结了2017年的稽查执法工作。全年，证监会稽查部门受理各类违法违规有效线索625件，新增重大案件90起，同比增长一倍；全年办结立案案件335起，同比增长43%。当天，深交所副总经理彭明在出席论坛时指出，目前推动退市常态化的呼声越来越高，对于走不动、跟不上或者重大违法的上市公司，要用足法定退市决定权，坚决退市。业内人士称，伴随着上上下下被动员起来的监察大军，2018年监管必然进一步加强。
据国际清算银行数据，2017年，人民币实际有效汇率累计跌0.99%，名义有效汇率累计跌0.64%，这也是2003年以来首次连两年下跌走势，但跌幅明显收窄。2017年12月，人民币实际有效汇率指数升0.25%，至121.62，名义有效汇率指数降0.05%，至117.81。
据央行数据，2017年末，金融机构人民币各项贷款余额120.1万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末低0.8个百分点；全年增加13.5万亿元，同比多增8782亿元。
上周五，央行开展1300亿7天期、900亿14天期和100亿63天期逆回购操作，中标利率维持2.5%、2.65%和2.95%。当日有1500亿元逆回购到期。公开市场上周净投放8055亿元，创一年来单周新高。
上周五，国内商品期货夜盘钢铁煤炭全线上涨。焦炭、焦煤、动力煤分别收涨2.77%、1.37%、0.47%。铁矿石收涨1.49%。PAT、甲醇分别收涨0.64%、0.61%。豆粕、菜粕分别收涨0.32%、0.39%。螺纹钢、热轧卷板分别收涨2.06%、1.94%；橡胶收跌0.18%，沥青收涨0.29%。
短期回调风险加大
1、背景分析：
上周五，三大股指呈现分化走势，其中IC收跌0.38%，弱势震荡，IF收涨0.64%、IH收涨0.66%，依旧较为强势，但上涨动能有所减弱。期现价差方面，按收盘价计，之前平水的IC1802贴水40点左右，之前小幅贴水的IF1802升水扩大至18点左右，之前小幅升水的IH1802贴水16点左右。现指方面，金融股强势不改，成为助推大盘迭创新高的主力，军民融合走强，地产冲高回落，区块链指数尾盘急速跳水。持仓方面，三大期指更换合约后持仓大幅回升。
流动性方面，短期资金压力略有收紧。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor上涨1.30个基点，为2.8910%。央行进行1300亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作，当日净投放800亿。
消息面上：
（1）证监会发布会：将继续对编造传播虚假信息的违法行为严密盯防、严肃查处，涉嫌刑事犯罪或故意扰乱公共秩序的，坚决移送公安机关；另一方面，持续加大稽查执法力度，对专门领域的违法乱象集中打击，切实维护市场秩序和投资者权益。
（2）证监会主席助理张慎峰指出，2017年上证综指振幅超过2%交易日只有3个，价值投资理念确立，期货市场服务市场的品种进一步增加，运行质量提高。
（3）香港恒生指数收盘涨0.41%报32254.89点，连续第四日创新高；亚太股市收盘普涨，台湾股市续刷1990年5月以来收盘新高，就当周表现而言多数股市也收涨，仅澳大利亚股市录得下跌。
2、走势解读及操作建议：
前期指数一九分化，个股普跌，但深度分化状况在周三出现反转。沪深两融余额持续走高，目前已达10580亿元，风险资金回暖有望成为市场继续上行的有力支撑。在监管趋严的背景下，低估值蓝筹股业绩确定性更高，蓝筹股强者恒强。因此，建议投资者后市看多IF、IH合约行情走势，但短期仍为阶段性高点，IC近期可能会有反抽行情出现，但中长线维持空头配置的预判。
本周OMO到期量较大
1、背景分析：
上周，期债市场延续弱势运行、T1803连创新低，十年期国债到期收益率已濒临4.0%关口，十年期国开债活跃券到期收益率已有效上破5.0%位置。shibor与FDR等利率走势亦多数上涨，1月19日隔夜Shibor涨7.05bp报2.8360%，7天Shibor涨1.3bp报2.8910%，14天期Shibor涨0.3bp报3.8460%，1个月Shibor涨1.92bp报4.1113%，3个月Shibor涨0.71bp报4.7115%。运行逻辑上，资金面短期有所收敛，短期税期时点将至（或带来扰动），金融机构内部流动性失衡态势加剧，经济表现依旧韧性，通胀预期共识性抬升，监管政策年初重拳频出、政策落地马不停蹄，海外国债收益率快速上行，全球进入利率上行共振周期，市场情绪仍然谨小慎微，银行保险等传统配置资金收缩缺位，债市处境艰难。公开市场操作方面，央行上周连续五日较大额净投放，1月19日央行净投放800亿；按逆回购口径计算，上周累计净投放5900亿；综合考虑MLF全口径计算，上周净投放高达8055亿。
统计数据显示，本周公开市场共有9270亿逆回购和MLF到期，其中周一至周五分别到期900亿、1700亿、1700亿、1200亿、2700亿；此外周三还有1070亿MLF到期，到期量相对较大。
消息面上：
（1）财政部91天期贴现国债加权中标利率3.3354%，边际中标利率3.3978%，全场倍数2.87，边际倍数1.04。
2、走势解读及操作建议：
运行逻辑上，资金面短期有所收敛，短期税期时点将至（或带来扰动），金融机构内部流动性失衡态势加剧，经济表现依旧韧性，通胀预期共识性抬升，监管政策年初重拳频出、政策落地马不停蹄，海外国债收益率快速上行，全球进入利率上行共振周期，市场情绪仍然谨小慎微，银行保险等传统配置资金收缩缺位，债市处境艰难。综合看短中期期债表现大概率归于弱势，建议投资者采取逢高短空的操作策略。
环保趋严&冬储增多，钢材价格触底反弹
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
1月19日，国内钢材市场反弹明显，上海、杭州、南京等19城市螺纹钢价格上涨30-160元/吨；上海、广州等9城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。本周环保方面，河北、江苏、安阳等地相继升级重污染天气应急响应措施，环保方面稍有利好，就促使着钢价有上扬的苗头。另外，全国钢市经过前期大幅下跌，市场风险基本得到释放，目前价格也已跌至相对低位。商家抄底冬储意愿越来越集中，并且有少部分已经开始陆续进场，钢价重又反弹。就目前来看，可以确定的是钢价短期深跌可能性不大。
铁矿石：
1月19日，普氏62%铁矿石指数报76.85美元/吨，涨2美元/ 吨；青岛港PB61.5%粉矿报542元/吨，涨4元/吨。本周受大雾天气影响，长江航道封航情况较多，进口矿资源进江情况并不理想，江内港口库存出现小幅下降。近期江内部分钢厂陆续开始准备春节期间的库存，江内铁矿石需求情况有所增加，但因为部分地区钢厂提前准备了美元资源，所以目前江内现货资源并未出现紧张的情况。贸易商近期到货资源成本较高，再加上目前市场利多消息较多，所以目前贸易商对于价格让步空间较小，价格相对比较坚挺。
焦煤焦炭：
国内焦炭市场维持跌势。现阶段，焦炭市场经历一轮又一轮下调，以河北地区为例，当地主要钢铁企业已累计下调焦炭采购价格250元，钢厂内焦炭库存量表现充足，对部分二级、高硫焦炭的需求减少，焦炭企业销售压力凸显，部分焦化企业为顺利销售资源，从而采取提前降价销售的策略，提前占据市场优势，从而销售焦炭资源。当前，焦炭市场供应端持续宽松状态，而需求端却表现观望谨慎采购态度，由此使得焦炭价格持续承压。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流报1900-1950元/吨，准一级冶金焦报2060-2150元/吨；唐山二级到厂2100-2200元/吨，准一级到厂2160-2180元/吨。
3．走势研判及操作建议
本周环保方面，河北、江苏、安阳等地相继升级重污染天气应急响应措施，环保方面稍有利好，就促使着钢价有上扬的苗头。铁矿石方面，本周受大雾天气影响，长江航道封航情况较多，进口矿资源进江情况并不理想，江内港口库存出现小幅下降。近期江内部分钢厂陆续开始准备春节期间的库存，江内铁矿石需求情况有所增加。焦炭方面，现阶段，焦炭市场经历一轮又一轮下调，以河北地区为例，当地主要钢铁企业已累计下调焦炭采购价格250元，钢厂内焦炭库存量表现充足，对部分二级、高硫焦炭的需求减少，焦炭企业销售压力凸显
操作上，成品材尝试逢低买入，继续关注一季度贸易商冬储以及下游补库存行情；套利方面，关注螺纹焦炭比价扩大机会以及螺纹跨期正套机会。
能源署月报公布，油价下行
周五,NYMEX市场与Brent市场在能源署月报公布后下跌，分别报收于63.37美元/桶和68.61美元/桶。
中东方面，根据华尔街日报，伊拉克及尼日利亚原油供应增加 减产协议执行率面临挑战。石油航运跟踪公司Kpler表示，由于伊拉克和尼日利亚供应量的增加，欧佩克原油出口在2018年头两周大幅上涨，凸显了欧佩克在维持减产协议高执行率上面临的挑战。Kpler指出，截至2018年的前两周，欧佩克国家平均原油出口量为2690万桶/日，较2017年12月4日开始的四周平均水平高出218万桶/日。其中伊拉克从南部港口出口的原油量增加了22.5万桶/日，部分原因是企图弥补因季节性原因炼油厂维修而造成产量损失；尼日利亚出口已超过200万桶/日，同比增加26.8万桶/日。
美国方面，能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至1月12日当周，美国原油库存减少686.1万桶，连续9周录得下滑，市场预估为减少353.6万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少418.4万桶，连续4周录得下降后首次录得下降,且创2004年4月16日当周(718周)以来最大单周降幅。美国精炼油库存减少388.7万桶，连续4周录得增长后本周录得下滑，且创2017年10月27日当周(12周)以来最大单周降幅，市场预估为增加8.6万桶。另外，据福克斯新闻，白宫消息人士称，政府关门的几率为50%。在特朗普和麦康奈尔有关政府停摆可能性的消息传来之后，美元指数短线下挫约20点，刷新日低至90.41。美元走弱为油价带来支撑。
交易商认为油价不可能跌得太多，因为欧佩克增强减产协议履行率，加之供应有进一步中断的危险。路透社报道说，尼日利亚民兵威胁要在未来几天袭击该国的石油设施，石油经纪机构PVM的分析师Tamas Varga说，如果非洲这个最大的石油出口国石油出口中断，对全球供应和需求平衡有重要的影响。市场对地缘政治动态仍然非常敏感。
伴随着寒冬逐渐离去以及地缘政治问题得到一定程度的环节，近期盘面缺乏根本性利好带动，预计油价继续上行的空间有限。建议关注美元走势以及中东减产计划的执行情况。
担忧南美作物生长，美豆延续反弹走势
1、背景分析：
豆类油脂
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场连续第五个交易日上涨，创下五周半来的最高水平，市场担心南美作物生长，吸引多头入市。截至收盘，大豆期货上涨1.50美分到4.25美分不等，其中3月期约收高4.25美分，报收977.25美分/蒲式耳；5月期约收高4.25美分，报收988.50美分/蒲式耳；7月期约收高4.25美分，报收998.25美分/蒲式耳。阿根廷大豆产区天气干燥，足以支持本周豆价坚挺上扬。有迹象显示大豆出口需求强劲，也支持大豆价格。本周，大豆市场创下三个月来的最大单周涨幅1.5%。
巴西2017/18年度大豆收获进度落后上年同期以及长期平均进度，这将会造成1月底大豆上市数量大幅减少，可能使得美国大豆出口季节长于预期。在巴西头号产区马托格罗索州，大豆收割工作完成3.3%，相比之下，上年同期为11.5%，五年平均进度为7.2%巴西大豆收获进度缓慢，可能进一步放慢二季玉米播种。
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，交易所可能进一步下调2017/18年度大豆播种面积数据，因为西北地区天气干燥，放慢大豆播种。据MDA气象服务公司称，本周阿根廷圣菲省北部和恩特雷里奥斯省北部地区的降雨将会改善当地玉米和大豆耕地的墒情。但是中部和南部近三分之二地区降雨依然匮乏，将造成土壤墒情不足，令当地玉米和大豆作物遭受更多的生长压力。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上继续增持净空单，这也是连续第六周增持。截至2018年1月16日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单103,397手，比一周前增加10,562手。
上周国内豆粕现货价格一度止跌反弹，不过后半周涨势放缓，基本保持在2850-2930元/吨区间波动，截止周五，沿海豆粕价格2850-2930元/吨一线。上周国内豆油价格继续回落，截止周五，沿海一级豆油主流价位在5540-5650元/吨，较上周跌30-70元/吨不等。
玉米：
继前一周山西竞价结束后，上周中储粮网启动内蒙地区玉米竞拍，后续各省拍卖或将陆续投放市场，对期货市场形成利空，导致连盘玉米价格继续下跌，截至上周五，连玉米主力1805合约报收1801元/吨，跌26元/吨。
后期各省轮出拍卖或将成为常态化，政策警告意味明显，春节前玉米再继续追涨的心态已渐渐消失，年关将近，不少贸易商开始逢高出货，或导致市场滞涨回调。不过，现阶段抛储量较小，且起拍价多延续当前玉米市场价格，按照政府不打压市场的原则，年前拍卖粮不太可能会大批量投放市场，因此，玉米阶段性回调的空间也有限。整体来看，其实目前产区基层走货快于去年同期，部分囤有优质玉米粮商惜售心态仍存，加之，下游企业节前备货需求仍存刚性，预计春节前，玉米价格大概率仍将以高位小幅偏强震荡格局为主。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：国内豆粕供应压力不减，不过，因阿根廷大豆产区的天气形势令人担忧，美豆仍震荡偏强。加上油厂合同量较大，现货基本已基本售完，油厂挺粕。操作建议：M1805观望，阻力2800，支撑2760。
油脂：再有一周，节前小包装备货已进入尾声。而油厂开机率持续回升，油脂供大于求格局暂难缓解。缺乏新利多消息提振，预计短线偏弱震荡为主。操作建议：Y1805偏空操作，阻力5750，支撑5660。P1805偏空操作，阻力5200，支撑5130。
玉米：后期各省轮出拍卖或将成为常态化，春节前玉米追涨的心态已消失，年关将近，贸易商开始逢高出货，或导致市场滞涨回调。不过，下游企业节前备货需求仍存刚性，将限制玉米跌幅。操作建议：C1805观望，阻力1820，支撑1790。
鸡蛋：鸡蛋价格延续上周跌势。今年春节相对较晚，拉长了下游市场备货周期，鸡蛋市场反应相对冷淡，节日的利好并未提振鸡蛋市场的销售量，下游食品厂鸡蛋备货情况并不理想。操作建议：JD1805轻仓试空，阻力3720，支撑3660。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
