一、 宏观聚焦
中美贸易摩擦又现转折——以战促谈，且战且谈
4月16日，美国商务部对中兴开出了“绝命”的罚单，瞄准中国制造业的心脏，7年内禁止美国企业与中兴开展任何业务往来。这对大量核心元器件需要从美帝进口的中兴来说，无疑是灭顶之灾。目前为止特朗普连续祭出“贸易战、汇率战、对中兴下手”三板斧。
正当市场预期贸易战或进一步升级时，美方开始连续释放缓和信号。4月22日美国财长努钦表示考虑访问中国商谈贸易问题，财长努钦在华盛顿的国际货币基金组织春季会议上向记者发表讲话时称，对美国和中国可以达成贸易协议持“谨慎乐观”的态度，但拒绝对最终协议的可能形式透露任何细节，也没有具体的对话时间表。美国媒体分析认为，如果姆努钦访华并就美中贸易展开谈判，将在相当程度上化解目前的中美经贸紧张局势。
中国商务部新闻发言人在官网上回答了关于美国财长姆努钦表示考虑来华磋商的提问，中方对此表示欢迎。目前来看，中国仍然采取的以战止战，积极促和的策略。
同时，在美国财长态度软化的同时，美国商务部一位高级官员当地时间4月20日晚间表示，美国商务部已经同意中兴通讯提出向商务部提供更多信息的要求，称“我们不相信保持制裁是恰当的”。根据最新表态来看，似乎对中兴的7年禁运有了一丝转折。并且北京时间4月18日，美国向WTO提交文件，同意就301征税措施与中国进行磋商，首次释放出了希望谈判的信号。
东北证券分析称，美国商务部以中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款为 由宣布对中兴通讯发布出口禁令，引发中兴生存危机，或标志着美国 对中国贸易对抗进入第三阶段。此外，本周中美之间先后
向对方发起了数次进口相关产品的双方调查，预计此类贸易摩擦还将继续上演。
国君宏观称，贸易摩擦第一阶段，美国以知识产权为借口来惩罚我国高端制造业，或对中国经济影响有限，下一阶段贸易摩擦或蔓延至机械、自动数据处理器、家电等行业，以及美国也有可能要求人民币兑美元升值、加大对经济体制改革等。中美双方关税惩罚清单剑指各自核心利益，“互相威胁”意味浓厚。中美贸易对抗类似“勇敢者游戏”，最终结果存在较大的不确定性，但两败俱伤的情形并不是纳什均衡。整体预期相对乐观，中美后续谈判不足为奇。虽然中美关系未来5-10年面临结构性的挑战，但新冷战或全面贸易战的概率仍然偏低，尤其是今年——当前对于美国政府最为关心的是11月份的中期选举，美国政府不太可能在此时发动得不偿失的做法。后续中美谈判来解决问题是正道，风险在于在谈判进展不顺利的时候，双方或采取一些措施作为谈判策略也是有可能的。
综上所述，上周或将必死无疑的中兴，现在又重获存活的希望，贸易战最终以和解达成共识的可能性更高，但这将是一场全面的长期的谈判过程，以战促谈，且战且谈，过程中也难免出现反复扰动市场。
二、热门品种剖析
铝：俄铝遭受制裁，全球铝价上涨
上周，美国对俄铝的制裁案持续发酵，境内外铝价均出现明显上涨，境外受供应预期大幅收紧影响，价格已上涨至2011年以来的高位。
4月17日，日本多家贸易商突然被要求俄铝在美国制裁后停止运送铝产品，以避免受到制裁影响，并在寻找其它来源的铝产品作为替代。俄铝的日本客户包括三菱商事、丸红株式会社、住友商事株式会社、以及三井物产等贸易公司。三菱、丸红、和三井目前拒绝发表评论，并表示不会透露具体的商业交易。而住友发言人则表示：“我们正在就需要采取何种行动举行内部讨论。交易公司还在与客户讨论可替代的物资”。包括制造商在内的其他日本买家也在考虑如何应对美国对俄铝的制裁。
4月19日，印度Hindalco Industries公司旗下的Novelis Corp，世界上最大的轧制铝产品生产商4月19日表示，将不再购买俄铝生产的金属以规避美国的制裁。北欧电力交易所也已暂停与俄铝旗下瑞典Kubal铝业公司的交易。 北欧电力交易所在其网站公布，已于4月18日将俄铝旗下的瑞典Kubal铝业公司股票进行停牌处理。 位于瑞典的Kubal铝业公司是俄铝在俄罗斯之外的唯一一家原铝生产厂。去年该厂生产原铝12.3万吨，占俄铝总产量的3%。 美国对俄铝的制裁还影响了矿业公司的产量计划。力拓集团表示，由于美国对俄铝等生产商的制裁，公司需要修改全年的铝价指导。公司正与其客户合作洽谈，尽量减少供应中断带来的冲击，并在一些合同中宣布不可抗力，并预计2018年全球铝产量将在350万吨至370万吨的区间。
此外，4月20日，据知情人士透露，在美国对俄铝实施制裁后，几乎没有人愿意将他们的船只租给俄铝。全球最大的集装箱货轮船队马士基航运公司此前表示，该公司将停止与俄铝业开展业务。
据上海有色金属网报道，上周俄罗斯已经就美国推出的钢铝关税政策向WTO提出磋商请求。 在俄罗斯政府的要求下，世界贸易组织（WTO）发表了一份声明，称特朗普政府的决定依据世贸组织的定义应属于“保护主义措施”，这可能会使得美国的贸易伙伴发起报复性关税。 此前中国、印度和欧盟已经将美国的关税政策定义为“保护主义措施”。 世贸组织俄罗斯代表团消息人士表示，提起磋商请求并不代表在世贸组织下开始解决争端。他说：“这不是具有完整词义的‘争端’，而更可能是未来在全面遵守世贸组织规则的情况下实施反击措施。”
此外据彭博社援引知情人士称，俄罗斯铝业官员在上周会晤了中国贸易商，双方正在商讨将俄罗斯所生产的氧制产品销往亚太国家市场的可能性，此前受美国制裁俄铝已无法销往任何以美元结算购买的国家。 在商讨中，俄罗斯希望能加强铝锭在中国的销量，而这也正是此前受制裁影响被普遍切断出口的品种之一。 不过目前还尚未达成任何协议，中方对此交易持非常谨慎的态度。
预计受美国制裁影响带来的价格回升仍将持续，主要变数在于美俄谈判以及中国出口的情况，氧化铝供应减少带来的成本支撑在未来一段时间内将十分显著。
豆粕：长期投资机会已经显现
美农业部对阿根廷大豆产量从5400万吨，调减到4000万吨，还有继续调减到3700万吨的可能，阿根廷由于严重干旱大豆大幅减产，开始向巴西、美国采购大豆。
美国种植意向比去年减少了1%面积，减少不大，但市场对其反应大，在5月份大豆种植前，玉米、大豆面积争夺、天气炒作将开始，由于贸易战担忧，美豆农有继续减少大豆播种面积可能，因为贸易战担忧，会导致美豆出口下降70%，在6月30日实际面积公布前，豆类市场会有一定支撑。
巴西产量是增加，会弥补一些阿根廷减产的不足，但由于阿根廷减产幅度大，已经导致市场对未来的供给担忧。
在国内4、5月份是养殖需求淡季，今年一季度养殖利润不佳，大豆进口在4、5、6月份大幅增加，给市场增加一定压力。
豆粕4、5月份有压力，不过是逢低吸纳的时机，等到6月份以后需求上升，天气炒作增加，豆粕将比较抗跌，由于美豆减少大豆播种，美天气将不容许出任何问题，将会放大炒作，本来大豆供给有些紧张，再加上天气有些问题，就会加重市场担忧而推动大豆价格走势。此外，中美之间贸易摩擦存在较大不确定性，若贸易战升级对美豆征税，将极大推升豆粕价格。
原油：欧佩克言论利多油价
周内欧佩克的相关言论传来了好消息，有效的提振了市场情绪。周五WTI报收于68.38美元/桶，Brent报收于74.04美元/桶。内盘原油期货价格继续跟随外盘走势，周五报收于439.9元／桶。
从基本面上看，国际能源署(IEA)公布最新月报显示，3月全球原油供应量下降12万桶至9780万桶/日，因石油输出国组织(OPEC)产量下滑抵消美国产量增幅。经合组织成员国原油库存2月下滑2600万桶至28.4亿桶，距离5年平均水平还有3000万桶的差距，不过这已经取得了显著进展，IEA表示，如果能保持当前的下滑速度，全球原油库存有望最早在5月就回落至5年平均水平。同时炼油产品库存已经跌至5年均线下方。另外，美国能源信息署(EIA)周三(4月18日)公布报告显示，截至4月13日当周，美国原油库存减少107.1万桶至4.276亿桶，市场预估为减少142.9万桶。上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少111.5万桶，连续5周录得增长后录得下滑，且创3月2日当周(7周)以来最大单周降幅。美国精炼油库存减少310.7万桶，市场预估为减少26.8万桶，目前库存已经降至2014年以来最低水平。美国汽油库存减少296.8万桶，市场预估为减少22.7万桶，但汽油周度供应量达创纪录高位986万桶/日。中东方面，石油输出国组织(OPEC)最新月报显示，3月OPEC原油产量环比下降20.14万桶/日至3196万桶/日，触及一年来最低水平，因委内瑞拉原油产量继续下滑，较2月减少5.53万桶/日。沙特也在2月基础上进一步削减了4.69万桶/日，而安哥拉和利比亚产量也大幅下滑。不过阿联酋3月产量环比增长4.49万桶/日。需求方面，OPEC将2018年全球原油需求增速上调3万桶/日至163万桶/日。OPEC表示，2018年全球原油需求目前已经达到9870万桶/日，到第四季度时，我们有望看到原油需求突破1亿桶/日的历史性关口。此外，经合组织原油库存也在持续下降，目前距5年均线目标还差4300万桶。熟悉行业内部的消息人士表示，OPEC成员国有望在今年6月举行会议时将减产协议延长至2019年。沙特能源部长法利赫(Khalid al-Falih)近日曾发表讲话称，OPEC成员国需要继续和俄罗斯等非OPEC产油国进行合作，共同将减产行动延长至2019年，从而改善全球油市供应过剩局面。目前以沙特为首的OPEC已经将减产协议延长至2018年底，看似减产协议有望在年内得到再一次延长。
宏观方面，伴随着叙利亚局势趋向平息，贸易战是否会进一步恶化逐步吸引了投资者的关注。贸易战争的担忧仍在酝酿之中，据华尔街日报称，美国可能最早于下周公布针对中国1000亿美元商品的进口关税清单。报道指出，熟悉美方策略的官员表示，美国贸易代表最快将在下周公布对规模1000亿美元的中国进口商品课征25%关税的产品列表。此外，此前有报道称，美国总统特朗普已指示高级助理考虑加入贸易联盟《跨太平洋伙伴关系协定》的可能性。如果中美贸易战升级，那么短期内将利空原油需求，进而限制油价的上行空间。
近期，随着中东地区地缘政治风险催生市场对该地区原油供应中断的担忧，油价升至3年高位，各大机构纷纷上调油价预期。瑞信将2018年布伦特价格预测从60美元/桶上调至71美元/桶，2019年预测从60.75美元/桶上调至70美元/桶。该行对2018年WTI价格预测从56美元/桶上调至66美元/桶，2019年预测从58美元/桶上调至65美元/桶。瑞信称，未来原油库存将减少100万桶/日，2019年油市将大体平衡。摩根大通石油市场研究与战略主管阿布舍克·德什潘德在最新发布的研报中指出，如果特朗普总统对伊朗实施制裁，布伦特原油价格将攀升至每桶近80美元。德什潘德称，美国对伊朗实施制裁的可能性非常高，“通过引进麦克·庞贝(Mike Pompeo)和约翰·博尔顿(John Bolton)这样的强硬派人士，你显然会看到白宫在伊朗政策上将更加强硬。”巴克莱上周发布研报称，短期内，油价将受益于供应迟滞、地缘政治风险和严冬造成的完美风暴，地缘政治事件可能使得布伦特原油价格在4月和5月维持在70美元/桶之上，但在下半年有很高的可能性向下回调。
中东地缘政治影响逐步消散，市场关注点集中于基本面上。从当前的库存来看，OPEC限产推进确实取得了较好的成效，油市再平衡明显增快。短期内油价可能维持高位震荡，但需要继续关注中美贸易战的情况变化。
钢材市场：宏观利好VS钢厂复产，后期钢材市场或仍以区间震荡为主
本周，国内钢材市场整体呈现冲高回落态势，周初，在宏观数据利好以及央行降准的刺激下，连续三个交易日收涨，此后，随着价格的上涨，市场成交开始趋缓，价格随即走弱，截止到周末，螺纹钢主力合约1810报3454元/吨，较前一周上涨2元/吨，涨幅0.06%，为连续第二周上涨。
宏观面的利好是刺激本周钢材市场反弹的主要原因，本周二重要经济数据相继出炉，一季度经济同比增速维持在6.8%，表明在外部冲击之下，中国经济的内生增长动力依然保持稳健。尤其与钢铁业息息相关的房地产数据表现亮眼。房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高，1-2月增速为9.9%。房屋新开工面积34615万平方米，增长9.7%，增速提高6.8个百分点。对市场的提振作用较为明显。同时，周二下午央行大幅降准100个基点。根据测算，本次降准释放资金约1.3万亿，虽然更多的是取代一部分MLF大概9000亿的规模，实际释放资金在4000亿左右，在中美贸易战白热化阶段，货币政策边际宽松意味着政府重新转向稳定内需。如果后期市场扭转经济下行预期，配合旺季成交好转，钢价反弹态势或得以持续。
库存及需求方面看，下游需求继续释放，市场低位成交较为顺畅，厂库、社会库存持续大幅度下降，Mysteel统计社会库存总量1500.17万吨，环比下降93.75吨。本周库存继续加速去化，社会库存经过节后连续五周的快速去化之后，目前绝对值已接近2017年农历同期水平，而近期钢价反弹又进一步促进成交量稳步上升，短期内库存去化速度仍将快于往年同期，高库存压力将逐步减缓。
在本周的价格反弹过程中，反弹开始前成交表现较好，而价格涨后，成交逐渐冷清。这一情况周五表现尤为明显，当日现货市场虽然仍有拉涨，但部分地区和品种却开始出现回落，再加上整体成交情况不佳，商家大都倾向于加紧出货套现为主，而且从市场预期表现来看，多数人对继续向上并没有报相对乐观的态度。下周即将进入月底，多数企业都会把资金回笼作为相对重要的工作。而当前整体资金情况依然偏紧，且再融资渠道也越来越窄，所以这方面对市场也会形成一定压制。
另外，4月份以来，钢厂复产进程仍在持续，全国高炉开工率及产能利用率持续回升，且根据国家统计局数据，今年1-3月钢筋(螺纹钢)产量为4738.1万吨，比去年同期大幅增长了18.4%；线材(盘条)产量为3131.9万吨，比去年同期大幅增长了9.1%。建筑用钢产量增长速度明显快于钢材总体增长4.7%的速度。另外，据中钢协最新数据显示，4月上旬中钢协会员企业粗钢日均187.6万吨，旬环比增长5.04%，这个产量水平已经达到了近一年多以来的最高水平，只比去年8月中旬和今年2月下旬水平低；而4月上旬末钢企钢材库存1438万吨，旬比增7.46%，此水平仍很高。
综合以上分析，近期钢价逐步走强，一方面对于前期超跌的修正，另一方面旺季需求逐步释放，下游采购增量较为明显，库存下降符合季节性特征，加上宏观面利好的刺激，预计短期钢价仍会呈现震荡偏强。目前全国的钢材总体供应压力仍较大，且从趋势来看，产量的恢复速度比预期的要快，为后期市场走势带来压力。
动力煤：不可盲目乐观
上周动力煤期货主力合约价格一改前阶段连续下跌的态势，出现企稳反弹，动力煤主力合约周涨幅17.6元／吨或3.08%。港口现货价格止跌企稳，4月19日秦皇岛5500大卡动力煤平仓价565元／吨，一周内累计小幅上涨1元／吨。主力合约升水22.6元/吨。
上周市场情绪受进口煤限制政策的落地影响较大，盘面出现了较大幅度的止跌反弹，现货方面贸易商看涨情绪有所提振，出现了捂盘惜售的现象，下游电厂也加快了采购力度，港口成交量明显回升，现货价格止跌企稳。但港口和电厂的库存仍处在高位，进口煤限制所带来的盘面反弹有很大一部分情绪上的作用，对后期动力煤的价格回升不可盲目乐观
自2018年3月23日开始，二类港口进口煤限制性传闻就已经开始，当时只是部分港口针对个别电厂进口煤进行限制，市场在高库存、低日耗的淡季压力反应较为平淡。进入4月份，进口煤限制政策逐渐扩散，先是4月初福州港正式发函要求福州港罗源湾港区的码头泊位在临时开放期间不得经营煤炭进口业务；随后南方诸多港口密集消息表示自13日起正式开始收紧进口政策。从目前收集到的信息来看，此次进口煤限制性措施和去年7月份开始执行的差不多，限制主要针对二类口岸，一类口岸主要影响通关时间。
对进口煤限制政策的重启，华泰期货表示：按照2017年7-12月二类口岸煤炭限制以来煤炭进口动力煤降幅来看，单月平均200万左右；如果各地陆续启动限制，对4-5淡季煤价下跌能够起到一定的缓冲；但会引发7-8月旺季日耗超预期下市场供给紧俏忧虑，对远月合约市场情绪有一定积极影响。但从更长周期来考虑，供给侧改革对进口煤的定义就是多停少补，二类口岸间歇性限制对市场只是一个弹性调节，趋势性逆转很难。后期关注港口&电厂库存消耗情况，以及终端地产、基建大周期预期的调整对高煤耗行业需求的影响。
图国投安信期货也表示：近日国家对进口煤管控力度加大，据悉广西、福建、广东、浙江多地接到限制进口煤的通知，内贸煤市场情绪自超低位受到边际提振；特别的，两会闭幕后水泥价格见底并连续调涨，主供水泥厂的山西煤近日交投氛围好转。
易媒研究院潘汉翔认为：相较上一次启动进口煤限制政策，本轮调控力度虽然更强，针对部分省市一类港口也做了限制，但较以往政策有明显不同的在于本次并非一刀切，而是循序渐进。从短期来看能够提振市场信心，避免价格跌幅过深。长期来看适时的放宽或收紧政策有助于调节沿海市场供求关系，将价格控制在绿色区间内。”此外，国内煤炭供应量仍在增长。“5月又是传统用煤淡季，在二季度电厂补库存周期到来之前，恐怕市场煤价仍将承压。或将等到夏季电厂负荷增加时，动煤价格才有望真正企稳。
下游或火电需求方面，国投安信期货表示：电煤需求并不悲观，4月上旬火电同比增14.18%，4月前半月国有重点电煤耗同比增8.2%，进一步印证了这一观点
综上所述，进口煤的限制政策的落地使得内贸煤市场情绪好转，北方港口煤价止跌企稳。但进口煤“限令”短期内更多的影响是市场心态，北方港口动力煤价格持续倒挂，贸易商亏损严重，盼涨欲望更加强烈，限制进口煤的利好被“情绪”放大。但从基本面上来看，进口煤量下降对总调入量的影响不大，整体影响进口每月量约为200-300万吨左右，全年影响1800-2000万吨。并且，下游煤耗企业库存高位对价格运行的消极影响仍存在，煤耗需求实质性增长仍需时日。后期需关注二类口岸进口限制对现货市场情绪的影响以及港口、电厂去库存的持续性。操作上做多策略支撑仍旧不足，需等待现货市场见底确认，建议以观望为主。
国债：流动性收敛
上周，期债市场呈现久违的强势表现，盘中弹性韧性良好，主要受定向降准和连续几日大额净投放的利好共振，加之期债市场本身也存在运行逻辑和市场情绪的真实改善，如货币政策基调更为稳定灵活、流动性预期更趋稳定、监管忧虑敏感性及其影响弹性趋弱、通胀压力下行、一级市场招投标承接力表现较好、市场风险偏好整体下移等。不过，短期资金面显著收敛，税期扰动发挥影响，期债或将回调。
截至上周五，银行间现券收益率表现不一，10年国开活跃券180205收益率下行1.26bp报4.3625%，10年国债活跃券180004收益率上行1.99bp报3.5250%。资金利率方面，市场流动性有所收敛，shibor利率短端品种继续上行，隔夜Shibor涨1.40bp报2.7470%，7天Shibor涨0.90bp报2.8930%，14天Shibor涨1.80bp报3.8000%，1个月Shibor跌3.00bp报3.7610%，3个月Shibor跌3.30bp报4.0170%。银银间回购定盘利率FDR001涨3bp报2.78%，FDR007报2.76%，与前一交易日持平，FDR014涨40bp报4.90%。
公开市场操作方面：央行上周五公告称，当日开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元，不进行逆回购操作，当日亦无逆回购到期，按逆回购口径上周累计净投放4700亿元。统计数据显示，本周公开市场将有5200亿逆回购到期，其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。
目前多数研究机构提示快涨后风险。中证报援引市场分析人士观点认为，流动性拐点确认，经济稳中略缓，当前基本面和资金面均向有利债市的方向变化，债市等来了投资好时节，但近期市场反应过大、利率下行过快，也要警惕行情跑在基本面前面，透支了空间。
华创债券指出，降准确实会推动本就乐观的市场情绪，带来交易行情，但降准究竟是宽松周期的开始还是单纯的对冲操作目前尚不明朗，中期仍需观察央行操作的连贯性和对于机构的实际影响，即银行综合负债成本的变化，以及超储率是否有明显回升，目前来看单次降准仍难以形成央行货币政策转向债券趋势牛市的判断，参与交易行情需注意安全边际。随着资管新规推迟传闻的证伪和中美贸易战出现边际缓和的迹象，利率下行的动力出现了一定程度的衰竭，叠加最近几天资金面持续收紧，需警惕利率大幅下行后的反弹风险。
国君固收认为，逼空行情达到顶点，踏空资金扫平一切流动性溢价。但市场越疯狂，越需要理性和克制，疯狂过后理性终将回归，投资者也会开始警惕和担忧资金面的不断收紧、油价重新回到70美元上方、风险资产偏好重新修复上升，以及大资管新规落地在即。目前债券市场显然风险和收益已经不匹配了。
股指：IC相对偏强
上周三大期指均震荡下行，创业板的累计跌幅相对主板较小。现指来看，上周市场主要有两大利好，一个是芯片国产化，一个是已铝为代表有色金属板块，而海南板块跌幅居首，成为美丽陷阱。中美贸易摩擦拉锯的时间较长，对整体金融市场产生了扰动，目前双方仍在较量之中。国内经济下行压力依然较大，资金面也一度紧张，对此央行采取的降准完全在市场意料之外，短期利多市场。A股市场波动性较大，综合来看，大部分机构认为A股未来大概率呈现宽幅震荡格局，创业板或在其中相对偏强。
海通姜超认为，4月已经过半，从中观高频数据来看：终端需求好坏参半，虽然乘用车销量因低基数反弹，但地产销量仍较低迷；生产小幅改善，汽车、钢铁、水泥、化工、煤炭等行业均表现为开工率回升、库存去化，发电耗煤增速也由负转正。当前新旧动能转换正在提速。消费端，1季度代表新兴消费的网上商品零售额增速超过30%，而剔除网购后的商品零售额增速仅6%。生产端，1季度工业产能利用率回落至76.5%，反映传统工业去产能渐入尾声，而代表新经济的信息服务业增速接近30%。近期美国商务部针对中兴通讯发布制裁禁令，也再次表明，核心技术靠化缘是要不来的，只有自力更生，创新是未来经济发展的核心动力。
长城证券认为，降准无疑对股市构成利好，二季度金融监管政策进一步收紧的概率下降，货币环境在二季度有望成为股市积极因素。近期市场扰动因素有所增多，特别是贸易摩擦影响有所加剧，此时降准有助于稳定近期低迷的市场。考虑到经济基本面数据表现尚可，未来MSCI资金流入对股市也构成一定的支撑作用，维持对A股相对乐观的态度。
回归到期指层面，上海中期认为，外部因素主要来自于中美贸易摩擦的升级，同时美国空袭叙利亚也对风险资产产生了一定的影响。中美贸易摩擦自3月21日正式开启，至今为止双方已历经三次博弈，其间历经了反复的互为友好以及互不妥协的过程，从而对整体金融市场产生了扰动，目前双方仍在较量之中。拉锯的时间越长，对整体市场信心的打击就越大。国内方面，首先，经济下行压力依旧较大。从资金面来看,今年较往年市场资金明显紧张。再次，政策面对市场也会产生一定扰动。据了解，目前房地产税法草案已有大体框架，正向各地征求意见，这将令房地产行业长期受到压制，而且有消息称资管新规可能会在4月底或5月初推出，这些政策始终牵动着市场神经。此外，此次降准完全在市场意料之外，短期利多市场。
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