【东海晨报】人民币汇率大涨创两年新高

1、背景分析：

周二，三大股指均有一定幅度上涨，其中IC收涨0.28%，小幅回升，IF收涨0.83%、IH收涨0.54%，依然强势上涨。期现价差方面，按收盘价计，之前升水的IC1801贴水15点左右，之前小幅贴水的IF1801升水11点左右，IH1801升水扩大至10点左右。现指方面，蓝筹股继续扮演龙头角色，题材股全面哑火。持仓方面，三大期指或受更换主力合约影响，均减持2000手左右。提醒投资者本周五将更换主力合约。

流动性方面，短期资金压力略有缓和。Shibor市场短期利率涨跌不一，7天Shibor上涨1.90个点，为2.8790%。央行进行1600亿7天、1500亿14天、100亿63天期逆回购操作，当日净投放2700亿。

消息面上：

（1）香港金融管理局总裁陈德霖出席亚洲金融论坛时表示，当前金融市场风险有被低估的情况，甚至出现了亢奋情绪，投资者需要为市况急剧调整做好准备。

（2）中央企业、地方国资委负责人会议在京召开。会议提出，2018年要着力抓好八个方面重点工作：努力推动国有企业效益实现稳定增长，企业流动资产周转率进一步提高，资产负债率进一步下降；着力抓好布局结构优化调整，进一步提高国有资本配置效率；着力抓好重点领域风险防控，进一步筑牢不发生重大风险底线等。

（3）沪指止步11连阳，两融余额重拾升势。截至1月15日，A股融资融券余额为10506.52亿元，较前一交易日的10486.82亿元增加19.7亿元。

2、走势解读及操作建议：

期指目前仍处于经济预期改善、通胀偏低的利多时间段，市场处于龙马价值行情当中，小市值品种估值水分也在不断被挤出。由于一线蓝筹性价比削弱，资金将开始慢慢切入具备成长性、估值又较为合理的二线蓝筹品种，助推风格的均衡化。那些无业绩支撑的中小市值品种，将继续遭到投资者抛弃。从技术面看，主要指数连续收阳，短期也不排除存在振荡整理可能。因此，建议投资者IH、IF在短期调整结束后，继续以趋势追随策略为宜，IC则以高卖低买波段操作为妥。

1、背景分析：

周二，期债市场弱势震荡为主，午后跌势显著，10年国开活跃券到期收益率已然上行破5.0%。Shibor利率则多数上涨，但涨幅变化不大。运行逻辑上，资金面有所收敛、年末缴税缴准扰动显著，金融机构内部流动性失衡态势加剧，监管政策年初重拳频出、政策落地马不停蹄，海外国债收益率快速上行、全球进入利率上行共振周期，使得市场情绪谨慎、配置力量缺位，债市萎靡磨底。公开市场操作方面，央行周二公告称为对冲税期高峰和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，进行1600亿7天、1500亿14天、100亿63天期逆回购操作。周二共有500亿逆回购到期，当日净投放达2700亿，已是连续两日大额净投放，央行出手维稳流动性的意愿增强，此外63天逆回购操作中标利率2.95%，较上次上调了5个基点。统计数据显示，今日至周五将分别到期1000亿、700亿、1500亿。

目前看来，影响债市的逻辑主线仍在政策面，近日监管政策频繁落地，银监会于上周六发文进一步深化整治银行业市场乱象 。银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文）， 主要提出了全面开展评估工作、统筹推进各项工作、切实规范各类报告及依法严肃处罚问责等四点。同时，为加强政策的执行力度，银监会印发《进一步深化整治银行业市场乱象的意见》和《2018年整治银行业市场乱象工作要点》。 新年开局即重拳频出，展现了2018年的监管年特征及监管层的坚定决心。

此外，本周需关注我国2017年4季度GDP及12月经济数据。

消息面上：

（1）国开行1年期固息增发债中标收益率4.1935%，全场倍数3.19；3年期固息增发债中标收益率4.7571%，全场倍数2.36。中债国开债到期收益率数据显示，1月15日1年、3年期国开债到期收益率分别为4.3508%、4.8750%。

（2）1月16日，银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.75%，跌2个基点；FDR007报2.84%，涨9个基点；FDR014报4.20%，涨12个基点。银行间回购定盘利率多数持平。FR001报2.80%，与前一交易日持平；FR007报3%，与前一交易日持平；FR014报4.20%，涨10个基点。

2、走势解读及操作建议：

运行逻辑上，资金面短期有所收敛，短期税期时点将至（或带来扰动），金融机构内部流动性失衡态势加剧，经济表现依旧韧性，通胀预期共识性抬升，监管政策年初重拳频出、政策落地马不停蹄，海外国债收益率快速上行，全球进入利率上行共振周期，市场情绪仍然谨小慎微，银行保险等传统配置资金收缩缺位，债市前行阻力较大。综合看短中期期债表现大概率归于弱势震荡，且震幅拓宽，操作上难度增加，短线多空转换较快，建议投资者观望为主或采取轻仓逢高短空的操作策略。

1、背景分析：

铜：高位震荡调整

长江有色现货铜上一个交易日报价54520—54540元/吨，现货较期货贴水130元/吨～贴水110元/吨。

伦敦金属交易所(LME)和上期所期铜价格周二下跌，逆转稍早涨势，因美元从三年低点回升。周二稍早，沪铜与伦铜价格小幅上涨，受惠于美元贬值。但美元在亚洲时段走强。美元走软导致其他货币持有者购买美元计价大宗商品的成本下降。美元走强则相反。
　　周一中国人民银行将人民币兑美元中间价设在一年半高点，也支撑了铜价。澳新银行称：“中国央行上调人民币兑美元中间价帮助改善了已经很乐观的市场人气。”
　　基本面上，全球矿商--力拓（Rio Tinto）周二表示，2018年目标生产510,000-610,000吨矿山铜和225,000-265,000吨精炼铜。铝产量将达到350-370万吨。在2017年，公司的铝产量下滑1%，矿山铜产量下滑9%。矿山铜产量下滑是由于在第一季度，力拓旗下位于智利的Escondida铜矿开展了43天的罢工，且在蒙古的Oyu Tolgoi露天矿场产量下滑22%，由于高品位矿石资源全部耗尽。一位分析师称，铜产量下滑的影响应被铜价较好所抵消，过去一年铜价已累计攀升25%。

2、走势解读及操作建议：

铜：基本面长期看多，近期公布宏观数据不佳，当前消费淡季叠加金融市场严管，铜价继续走高面临较大压力，短期维持回调整理概率较大，但中期多头趋势不变。

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析

钢材市场：

1月16日，国内钢材市场继续呈现弱势，上海、杭州等8城市上涨10-60元/吨，南宁、广州等7城市下跌10-40元/吨，其余城市持平；福州、广州等6城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨；其余城市持平。近期钢坯价格止跌反弹，受此影响，部分敏感区域现货报价也呈现出止跌回涨局面。但考虑到部分市场库压力增加，贸易商以出货为主，因此也有部分地区价格仍在向下调整。目前市场并无重大的利好或者利空政策，盘面基本上处于涨跌均无力的状态，对于现货价格影响性不大。对于多数贸易商而言，受季节性因素影响所带来的需求逐步下滑以及库存的上升是价格拉涨的主要拖拽因素。后市而言，经过一段时间的向下调整，目前价位已经是多数客户能够接受的一个水平。只是现在市场拉涨迹象不明显甚至有继续下跌的可能，无论是中间商环节还是终端环节都在采取观望策略。

铁矿石：

1月16日，普氏62%铁矿石指数报75.6美元/吨，跌0.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报538元/吨，跌4元/吨。港口现货方面，成交价格居高不下，贸易商挺价心态居多，低价出货意向不强，主要是港口占比方面高品的绝对量仍然偏低，尤其是MNP粉与卡粉资源整体供应偏紧，虽说焦炭以及矿价的上涨导致钢厂利润收缩，但钢厂仍然对高品需求较为强劲，且钢厂库存仍然偏低，部分钢厂已有冬储计划，因此短期内矿价或将受到钢厂补库存在一定的支撑，但从目前的低品成交慢慢好转，以及若钢厂盈利不能持续，高品矿支撑矿价的逻辑或需重新考虑，价格或将回调。

焦煤焦炭：

目前，焦化企业开工率仍处于高位，焦炭产量增加，部分焦企出货压力凸显，而部分钢厂内焦炭库存已至高位，明显有意控制到货量，另外焦化厂为保持低库存送货积极性不减，在供应相对宽裕的市场行情下，短期焦炭市场继续走低的概率仍大。炼焦煤市场方面，由于焦炭价格持续下跌，使得部分煤矿新订单量有所减少，炼焦煤价格承压，但受到后期煤矿有停产等因素影响，煤矿降价意愿不强。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流报1900-2000元/吨，准一级冶金焦报2100-2200元/吨；唐山二级到厂2110-2210元/吨，准一级到厂2210-2270元/吨。

3．走势研判及操作建议

近期钢坯价格止跌反弹，受此影响，部分敏感区域现货报价也呈现出止跌回涨局面。但考虑到部分市场库压力增加，贸易商以出货为主，因此也有部分地区价格仍在向下调整。铁矿石方面，港口现货方面，成交价格居高不下，贸易商挺价心态居多，低价出货意向不强，主要是港口占比方面高品的绝对量仍然偏低，尤其是MNP粉与卡粉资源整体供应偏紧。焦炭方面，目前，焦化企业开工率仍处于高位，焦炭产量增加，部分焦企出货压力凸显，而部分钢厂内焦炭库存已至高位，明显有意控制到货量。

操作上，成品材以区间震荡思路对待，继续关注一季度贸易商冬储以及下游补库存行情；套利方面，关注05合约卷螺价差扩大机会、螺纹焦炭比价扩大机会以及螺纹跨期正套机会。

1、背景分析：

原油：油价小幅回落

昨日,NYMEX市场与Brent市场在经历了震荡之后小幅回落，分别报收于63.73美元/桶和69.15美元/桶。

美国方面,此前美国能源信息署预计，2017年第四季度，欧佩克减产协议履行率接近100%，但是较高的减产协议履行率包含了委内瑞拉原油产量水平大幅度下降，到2017年12月份委内瑞拉原油日产量约180万桶，为2003年2月份以来最低。2017年欧佩克非原油液态燃料产量日均680万桶，预计2018年日均增加10万桶，2019年日均再增加20万桶，主要体现在伊朗和卡塔尔非原油液态燃料产量增加。美元方面，美元多头继续跌跌不休之旅，以欧元和日元为首的非美货币则强势崛起。欧洲央行管委汉森最新发表的一席讲话给多头吃下“定心丸”，使得欧元备受鼓舞短线急剧扩大涨势。对于美元后市前景，有分析指出，美元指数已经跌破关键技术支撑，90关口恐将失守，而历史模式显示，美元指数恐将迎来长达7年的熊市，跌向70.805。

中东方面，阿联酋能源部长及OPEC现任主席马兹鲁伊(Suhail bin Mohammed al-Mazroui)周四(1月11日)发表讲话称，原油市场目前尚未重归均衡，但2018年底预计将达成这一目标。马兹鲁伊指出：“2017年市场基本面表现不错，我们预计2018年仍将保持良好。目前关注焦点是何时能达成供需平衡，但我们还未完成这一目标。”不过马兹鲁伊相信今年将最终帮助油市重归均衡。

目前，中国政府已经向国内44家原油企业发放2018年进口配额合计1.2132亿吨。目前中国原油进口量已经达到850万桶/日，为全球最大进口国，预计随着更多的民营炼油厂投入生产，2018年中国原油进口还将继续走高。同时11月中国原油库存触及7年低位2615万吨，这为油价提供了有效支撑。

美银美林分析师表示，预计WTI原油2018年价格在60美元/桶，此前预估为52美元/桶。2018年全球原油缺口达43万桶/日，此前预估为10万桶/日。他们认为欧佩克月报将暗示2019年后原油产出将下降。2018年布伦特原油均价可能为64美元/桶。

PTA：震荡调整中

周二国内PTA期货主力合约弱势震荡，现货市场价格亦跟随回落，CCF内盘PTA价格下跌40元至5775元/吨。逸盛石化外盘卖出价上调5美元至755美元/吨；恒力石化PTA内盘卖出价持稳于6200元/吨，外盘卖出价上调20美元在780美元/吨。日内主流可提现货一口价报盘报至5820-5850元/吨上下，部分货源报盘至5750-5800元/吨上下；仓单报盘在5800元/吨上下，5790元/吨可谈。个别聚酯工厂有所接盘，市场成交气氛一般，主流成交在5700-5800自提。装置方面，海南一套200万吨/年的PTA装置已于1月15日停车检修，预计停车时间在15-20天。

产业链方面，周二PX价格略有回落，亚洲PX分别收于939.33美元/吨FOB韩国和959美元/吨CFR中国，较前一交易日分别下跌2.67和3.33美元/吨。下游聚酯市场整体持稳，局部小幅调整，市场整体产销气氛偏弱，其中江浙涤丝市场平均产销在6成，涤短市场产销回落至2-5成。目前国内聚酯综合开工维持在90%附近高位，对PTA刚需支撑有力。

虽几套装置重启，但逸盛海南200万吨装置开始检修，短期PTA供给或不会显著增加。目前下游聚酯开工仍维持高位，且聚酯工厂存在春节前备货需求，因此短期PTA供求偏紧格局暂难彻底扭转。但随着春节日益临近，聚酯停车检修动态备受关注。预计1805合约短线强势格局延续。后市需重点关注下游聚酯降负节奏及此对PTA带来的影响。

PP：大幅走弱，短线进入调整

周二国内期货市场能化板块整体走弱，PP主力合约大幅下挫。现货市场窄幅整理，价格波动在50元/吨左右。部分石化出厂价上调，加大对货源成本支撑，商家部分报价随之跟涨。但期货大幅走低，市场信心略显不足，部分商家小幅让利促成交，局部市场价格略有松动。下游工厂延续按需采购，实盘成交以刚需为主，市场交投活跃度偏弱。日内华北市场拉丝主流价格在9400-9450元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9650-9800元/吨。

PP美金市场价格上行，市场共聚货源成交转暖，贸易商间搬货数量有所增加。均聚货源依旧以少，部分注塑货物价格高企，多在1220美元/吨之上。因国内市场期现价格阴跌，下游方面采购力度下滑，市场以投机需求为主。价格方面，市场均聚主流价格区间在1190-1230美元/吨，共聚主流价格区间在1180-1220美元/吨。

石化出厂价上调，加大对货源成本支撑，并提振业者信心。下游工厂维持刚需采购，市场投机减少，成交转淡。当前石化库存低位支撑及出厂价高企的背景下，短期PP价格回落空间或将有限。建议投资者密切关注石化销售政策的变动情况。

2、走势解读及操作建议：

原油：近期基本面变动不大，主要还是受到了地缘政治因素的影响。目前美伊问题期限延长，有利于缓解投资者的紧张情绪。布油连续几天向上突破，预计后期上行动能有限。建议继续关注美国产量变动以及美元走势。

PTA： 1805合约高位震荡加剧，短期调整仍未结束，但基本面支撑下，回落空间或将有限，建议投资者多头思路逢低介入。

PP：1805合约大幅回落，短期进入调整，建议投资者暂时观望为宜。

1、背景分析：

豆类油脂

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二续升，因阿根廷降雨量小于预期，引发市场担忧该国大豆单产下滑；空头回补亦构成支撑。CBOT 3月大豆期货合约收高7.50美分，报每蒲式耳968美分。阿根廷种植期开局天气干燥，上周末降雨量少与预期。阿根廷为全球第三大大豆出口国以及头号豆粕和豆油供应国。不过，大豆价格涨势受限，因头号大豆出口国巴西降雨充沛。美国国内需求强劲，支撑大豆价格。全美油籽加工商协会(NOPA)公布，12月大豆压榨量达到创纪录的1.66382亿蒲式耳。CBOT 3月豆粕合约收高5.8美元，报每短吨322.8美元。3月豆油合约下跌0.34美分，收报每磅32.79美分。

未来几天巴西帕拉纳一带将出现持续强降雨，目前尚不会造成负面作用，但该州大豆接近成熟，未来更需要晴朗天气。南里奥格兰德17-18日将有良好降雨提振大豆生长，不过降雨可能影响已经开始收获的一季玉米。帕拉纳以北的产区降水不多，根据Agrural报告，马托格罗索州大豆收获正在开展，截至11日完成0.3%，少雨天气将有利收获；不过东北部大豆仍在生长，晴朗天气可能造成墒情下滑。在阿根廷，16日晚-17日中部产区有较强降雨，18日降水影产区北部，不过拉潘帕至布宜诺斯南部地区天气干燥，墒情仍减承压。USDA12月供需报告显示，阿根廷大豆产量较12月下调100万吨，巴西大豆产量上调200万吨，分别为5600万吨及1.1亿吨。

15-18日中南半岛天气仍无明显变化，泰国晴朗干燥，而越南中部持续连绵阴雨，其中18日南部将有较强降雨，目前越米库存已近见底，预计2月底新稻将收获上市补充供给。在马来群岛棕榈产区，15-18日大部产区降水稀少，降水量级也以小雨为主，干燥时段增加有利于改善棕榈油阶段性产出水平，但1月产量大概率继续下滑，目前马棕库存处于近两年高位，关注免税政策下的出口进度和去库存节奏。

豆粕现货价格继续跟盘反弹，沿海豆粕价格2850-2930元/吨一线，局部波动10-20元/吨，连粕高开低走，实际收盘价格低于前收盘价，期货市场涨势放缓，影响了买家采购积极性，豆粕成交量不大。连棕油震荡下跌，豆油现货大多温和上涨10-30元/吨，局部跌10-20元/吨。午后，大连盘豆油滞涨转跌，连棕榈油跌幅扩大，局部港口豆油现货跟跌30元/吨，沿海一级豆油主流价位在5600-5700元/吨。国内外油脂期货盘反弹动力仍显不足，但部分买家有逢低补库意向。

玉米：

连玉米期货早间低开收跌，开盘趋弱，全天窄幅震荡运行，盘终收跌，主力合约减仓放量，收阴线。主力合约1805开盘价1825元，收盘价1822元，跌10元。

国内玉米价格大多滞涨企稳，局部小幅回调。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1840-1950元/吨一线，局部回落10-24元/吨不等；东北地区深加工企业玉米收购区间价在1644-1750元/吨一线，较昨日持平；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1800-1820元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1810-1820元/吨(水分15%以内，容重690-700)，持平。广东蛇口港口新玉米现货报价1940-1960元/吨，跌10元/吨。

华北玉米价格涨至高位，山东地区全面涨破1900，高点接近2000，玉米贸易利润大幅增加的背景下，囤粮农户、贸易商出货意愿高涨，大部分企业厂门到货量激增，山东部分企业玉米收购价自高位小幅回落10-30元/吨不等。同时，2018年第三次储备玉米竞价销售专场在内蒙古举行，政策释放调控信号明显，市场心态略受影响，东北地区部分囤粮贸易商出货心态增加，近两日，辽宁锦州港、广东港口均将玉米价格下调了10-20元/吨。

据市场监测显示，截止1月11日，东北三省一区基层玉米销售进度62%，较去年同期快8个百分点，华北地区基层玉米销售进度在47%，较去年期快快4个百分点，后期供应或偏紧。春节前，不少企业担忧今年物流或将提前停运，目前多已陆续进入备货期，玉米需求仍存刚性。

2、走势解读及操作建议：

豆粕：因USDA下调美豆产量预估，报告意外利多。加上油厂合同量较大，市场对下半月饲料企业节前备货仍有期待，加上转基因证书担忧再起，油厂挺粕，预计将温和反弹。操作建议：M1805观望，阻力2790，支撑2740。

油脂：油脂基本面仍较弱，豆油库存绝对量仍处于历史高位，国内棕榈油库存增至64万多吨附近，供应压力明显，油脂反弹力度受限。操作建议：Y1805反弹对待，阻力5800，支撑5700。P1805反弹对待，阻力5280，支撑5200。

玉米：市场传闻期东北玉米轮出玉米将以拍卖形式投放市场，东北轮换收购工作已全面停止，政策风险增强。不过优质玉米供应偏紧，而年前备货，导致下游需求较旺，预计春节前，玉米回调的空间也有限。操作建议：C1805观望，阻力1840，支撑1800。

鸡蛋：近两日主产区鸡蛋市场消化缓慢，市场走货不快，降低了经销商订货的积极性，近两日鸡蛋价格小幅回调，且虽然春节即将来临，但是下游食品厂鸡蛋备货情况并不理想，不利于鸡蛋价格上行。操作建议：JD1805轻仓试空，阻力3720，支撑3650。

免责条款：

本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。