宏观
4月规模以上工业企业利润增速升至六个月高点
1、国际宏观：
【美国】
特朗普表示，关于“特金会”的磋商进展不错，会议将继续进行，仍然期待6月12日在新加坡举行“特金会”。
美国5月密歇根大学消费者信心指数终值创四个月低位，且低于预期。主要受物价影响，大宗商品、汽车和房屋的购买条件略有下降。
美国4月份核心资本商品新订单增长超过预期，出货量反弹，表明商业设备支出在第一季度末放缓后有所回升。
【欧洲】
据彭博，欧央行官员表示，在6月的会议中可能讨论缩减QE的决定。目前欧央行的购债计划将于9月份到期，欧央行理事会尚未就到期后是否延长或如何延长等问题进行正式讨论。
德国5月IFO商业景气指数在连续5个月环比下跌后止跌企稳，且好于预期。企业对经营现状的满意度略有提升，但对今后6个月的预期有所回落。
英国第一季GDP修正值为较上年同期增长1.2%，为2012年第二季以来最低增幅。因消费者行业增长放缓。
2、国内宏观：
中国4月规模以上工业企业利润为5760.3亿元，同比增长21.9%；1-4月利润总额21271.7亿元，增长15%，增速比1-3月加快3.4个百分点。统计局工业司何平解读数据称，受生产加快、价格回升、基数较低等多因素影响，4月工业利润增长明显加快。
4月，中国外汇市场总计成交13.91万亿元。其中，银行对客户市场成交2.17万亿元，银行间市场成交11.74万亿元；即期市场累计成交5.05万亿元，衍生品市场累计成交8.86万亿元。
上周五，央行未开展公开市场操作，当日无资金到期。本周为本月最后一周，公开市场将有3700亿元逆回购到期，无中期借贷便利或国库现金定存到期。隔夜shibor报2.5280%，下跌0.2个基点。7天shibor报2.794%，上涨4.3个基点。3个月shibor报4.215%，上涨2.2个基点。
截至5月25日下午收盘，期市收盘涨跌互现，有色金属普遍走升，沪镍涨近2%；黑色系震荡回暖，热卷涨近1%，铁矿石飘绿；原油、甲醇跌超1%；农产品分化，郑棉涨超1%，棉纱跌近2%，苹果小幅飘红。
国债期货
避险情绪脉冲性抬升
1.背景分析
上周，期债市场整体强势运行，周五因特朗普与金正恩会晤取消的消息推升了市场避险情绪，给予债市脉冲性提振。但运行逻辑上，脉冲性提振只能是短期快速影响，不会持久，此外虽然近期一级市场招标情况回暖、利率债短期供给压力减小以及资金面整体宽松支撑债市。但在市场交投心态普遍谨慎、信用债风险凸显、经济韧性仍强、油价走升推高通胀预期、资管新规细则落地不确定性、六月存单到期压力和MPA考核压力扰动资金面以及美债收益率攀升等不利因素影响下，债市整体缺乏稳定走强的基础，谨慎建议投资者不宜因一根长阳K线而改变“三观”。
截至上周五，银行间现券收益率显著下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行4.31bp报4.40%，10年期国债活跃券180011收益率下行4.75bp报3.6025%。资金利率方面，资金面有所收敛，Shibor多数上行，隔夜Shibor跌0.2bp报2.528%，7天Shibor涨4.3bp报2.794%，14天Shibor涨0.7bp报3.687%，1个月Shibor涨0.2bp报3.847%。银银间回购定盘利率多数下跌，FDR001跌1bp报2.51%，FDR007涨5bp报2.72%，FDR014跌6bp报3.73%。
公开市场操作方面：央行上周五公告称，月末财政支出和金融机构法定准备金退缴推动银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展公开市场操作，当日亦无逆回购到期。统计数据显示，本周公开市场将有3700亿逆回购到期，周一至周五分别到期0亿、1300亿、2000亿、400亿、0亿；此外无NLF和国库现金定存到期。
消息面上：
（1）财政部91天期贴现国债中标利率2.7982%，全场倍数2.09。
（2）中国证券报报道，近期，信用债违约个案有所增加，债市风险问题逐步受到各方关注。业内权威人士表示，无论从当前实际上较低的违约率来看，还是从经济基本面、制度建设与实践储备来看，信用债市场风险整体可控，不会出现系统性金融风险。提升全市场合规意识，加强投资人保护工作也至关重要。
经济参考报头版刊文称，自2014年超日债违约打破刚性兑付以来，债券市场的违约事件时有发生，但类似于今年上半年这种大规模违约却并不多见。据Wind统计，截至5月25日，今年已有10家主体的20只债券违约，涉及金额超过170亿元。
（3）随着债市风险继续发酵，目前市场正在发行的债基遭到资金冷遇。数据显示，5月份债基平均募集规模仅为4.93亿份，创下近16个月低点。多位业内人士认为，市场过度反应了资管新规刚性兑付预期，短期债市趋势仍是向好，目前仍是中长期配置债市的良好时机。
2.走势解读及操作建议
期债市场缺乏稳定走强基础，建议投资者不要盲目重仓追高，谨慎日内顺势短操作为主，密切关注后续资金面变化、信用债违约事件发酵情况及后续资管新规细则亮相。
有色金属
中美贸易冲突缓和，有色走势分化
1.背景分析
铜：
据SMM，上周五沪铜主力1807合约早市开盘于51620元/吨，盘初小幅下挫，探低51510元/吨后缓步上扬，受阻于51640元/吨一线。午后于51570元/吨一线短暂整理后受外盘拖累连续下挫，探低51380元/吨。低位空头陆续减仓，提振铜价返升。尾盘升势延续，收于51490元/吨，涨140元/吨。成交量减1.3万手至16.2万手，仓减4832手至19.1万手。
现货方面，上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格51280元/吨-51360元/吨，升水铜成交价格51320元/吨-51400元/吨。沪期铜延续承压51500元/吨的走势，现货市场更是表现情绪偏低，本月长单已基本接近尾声，当月票的需求也日渐下降，虽有持货商当月票报价仍高挂于贴水80~30元/吨一线，但询价需求已明显显零散，下月票货源占比增大，被压价可至平水铜贴水100元/吨左右，好铜最多可降至贴水60~50元/吨，湿法铜表现继续稳定于贴水150元/吨左右。货源仍显充裕，下游刚需之下，当月长单交易结束，贸易投机乏善可陈，贴水至百元附近再显僵持格局。下午时段，期铜继续下滑，持货商无意继续扩大贴水，贸易商缺乏买兴。整体成交一般，市场活跃度较差。下午时段上海电解铜现货成交价格51140元/吨-51340元/吨，平水铜报贴水110元/吨-90元/吨，升水铜报升水贴水60元/吨-贴水50元/吨
铝：
据SMM，沪铝主力上周五开于14755元/吨，开盘后晚间获利多头平仓为主，低位触得14730元/吨，随后短多二次介入并于午后摸高至14875元/吨，盘末部分多头获利平仓，部分空头解套出逃。成交量减36184手至176656手，持仓量减910手至267544手。沪铝指数减8406手至644856手。
现货方面，上海成交集中14660~14680元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14660~14680元/吨，杭州成交集中14690~14720元/吨。持货商控制出货力度，周五流通量较前日略有下降，特别是杭州地区，从而导致杭州价格相对较高，周末备货需求，下游采购量小有上升，整体成交较前日略好。午后期铝快速上涨，华东成交14680~14710元/吨。
锌：
据SMM，上周五沪锌主力1807合约开于23505元/吨。盘初部分空头增仓，沪锌快速探低23450元/吨，随后空头渐次减仓，重心上移至23600元/吨附近窄幅盘整，多空之间分歧再生，临近盘尾，空头重拾减仓势头，沪锌快速上行摸高23700元/吨结束盘面。终收涨报23690元/吨，涨255元/吨，涨幅1.09%。成交量减84036手至31.5万手，持仓量减5360手至24.6万手。
现货方面，上海0#锌主流成交于23810-23930元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水90-110元/吨；0#双燕对6月报价升水110-120元/吨。1#主流成交于23720-23840元/吨。沪锌1806合约盘中震荡走高，早盘收于23815元/吨。上周五部分炼厂仍惜售不出，市场交投氛围较淡，日内结算，长单执行完毕，市场以出货为主，下月票货源陆续流出，报价较本月票略低10元/吨左右，而下游逢涨观望，询价为主，适量采购，整体成交氛围较淡，成交货量较前日小降。
镍：
据SMM，上周五沪镍1807开于110340元/吨，受江苏中频炉关停整治影响，市场情绪积极。盘初多头发力，不断增仓，沪镍急剧拉升，刷新近三年历史高位，摸高111660元/吨。多头获利离场，镍价震荡下滑，临近上午收盘，重心于110400元/吨附近盘整。午后，多头继续减仓，镍价持续下跌，围绕109750元/吨附近窄幅波动。整日，沪镍主力合约1807收于中阳线，较前一交易日结算上涨1930元/吨，涨幅1.79%。成交量增45.1万手至92.4万手，持仓量增2.4万手至34.3万手。
现货方面，SMM1#电解镍110350~111000元/吨。俄镍较无锡1806合约升水550元/吨，金川镍升水650元/吨左右。上周五金川公司电解镍（大板）上海报价110600元/吨。中午无锡盘镍价平稳，下游企业仅按需拿货，成交一般。主流成交于110250-110750元/吨。下午镍价小幅回升，下游拿货依然不积极，多处于观望状态。主流成交于109550~109850元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。
铝：
中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，5月下旬不锈钢厂集中检修，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况，操作上建议逢低建仓。
能源化工
沙俄计划增产，油价全面暴跌
原油
1.市场信息及分析
周五原油市场伴随着沙俄传来的增产消息而大幅下跌。WTI报收于67.88美元/桶;Brent报收于76.44美元/桶。内盘收涨，主力合约SC1809报收于480.60元/桶，表现的相对抗跌。
SC2103合约跌幅最大，跌4.84%。主力合约成交180374手，持仓量30964手，增加550手；全部合约成交180852手，持仓量32294手，增加586手，总成交金额超870亿元。
前不久，欧佩克和俄罗斯坚持维持当前减产协议直到2018年协议期满，在2019年之后，仍然在限制产量方面进行合作。现在市场却在传播欧佩克可能很快增加产量的消息，有报道说，沙特和俄罗斯在减产逾一年后接近达成一项增产协议。消息人士称，最终的产量数额尚未确定，因为在减产协议参与者之间提高产量目标非常棘手。据说现在的目标是将协议履行率维持在100%的水平，更多的是欧佩克而不是非欧佩克。消息人士说，俄罗斯和欧佩克改变主张的原因在于石油库存快速下降、美国退出伊朗核协议后对供应的担忧以及委内瑞拉产量下降。据路透社援引欧佩克知情人士说，美国对油价上涨得太高的担忧也是欧佩克内部开始讨论降低减产协议履行率的原因。
委内瑞拉大选结果马杜罗连任，增加了美国进一步制裁委内瑞拉的可能性。中美停止贸易争端，世界石油需求可能增加，国际油价受到支撑，布伦特原油期货盘中再次突破每桶80美元。但是美国原油库存和汽油库存意外增长，传言欧佩克可能在6月份会议上决定增加产量弥补委内瑞拉和伊朗缺口，欧美原油期货回跌，布伦特原油和WTI差价拉宽到每桶8美元以上，幅度为三年以来最大。市场密切关注委内瑞拉局势。委内瑞拉国家选举委员会20日晚宣布，执政党统一社会主义党候选人、现任总统马杜罗再次当选委内瑞拉总统。在马杜罗连任后，据路透社报道说，美国总统特朗普与俄罗斯和中国就向委内瑞拉发行新债务进行磋商。一位高级政府官员告诉路透社记者，特朗普周一签署了一项行政命令，限制委内瑞拉清算国有资产的能力。对委内瑞拉的融资、物流或电力供应的任何限制都可能进一步压低该国的原油产量。尽管欧盟决定继续遵守伊朗核协议，但法国石油巨头道达尔集团表示，如果没有获得美国的豁免协议，该公司将退出一项帮助伊朗开发一处天然气田的协议。美国投资银行Jefferies表示，对伊朗的制裁可能会从市场中减少100多万桶。
美国能源信息署数据显示，截止2018年5月18日四周，美国成品油需求总量平均每天2047.3万桶，比去年同期高1.5%；车用汽油需求四周日均量952.1万桶，比去年同期高1.0%；馏份油需求四周日均数416.3万桶, 比去年同期低1.9%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低4.7%。单周需求中，美国石油需求总量日均2065.3万桶，比前一周高12.6万桶；其中美国汽油日需求量968.9万桶，比前一周高15.8万桶；馏分油日均需求量363.7万桶，比前一周日均低58.5万桶。
对冲基金和其他管理基金在纽约和伦敦交易所原油期货和期权中持有的净多头降低至6个月来最低。管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了6.17%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了40.62%。根据新的分类，截止5月15日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的410608手减少到385283手；其中多头减少21255手；空头增加4070手。管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头从前一周的24622手增加到34624手；其中多头增加8602手；空头减少1400手。
2.走势研判及操作建议
目前油市的矛盾来源于投资者对于中东供应的担忧以及美国页岩油增产带来的压力。然而，由于沙俄增产的传言导致市场恐慌情绪激增，需谨防油价随时回调。伴随着基本面的建议保持震荡思维，观望为主。
PTA
1、原油市场
国际油价暴跌，WTI原油6月期货结算价至每桶67.88美元（-2.83），布伦特原油7月期货结算价至每桶76.44美元（-2.35）。内盘SC1809报收于每桶480.60元（-2.40）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格699（+3）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为844（-1）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1002（+3）美元/吨FOB韩国和1021（+3）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA震荡为主，在原油回调以及本身市场对于后市预期不佳情况下，周初期间，PTA有所走弱，不过周五在市场传闻个别PX工厂异动的情况下，PTA整体有所走高。装置上看，本周东北一大型PTA装置停车检修两周左右，华东一年产120万吨的PTA装置开车重启，基差上来看，本周市场主流现货报盘基差基本在平水左右，商谈成交基差在贴水30至升水5元/吨上下。
PTA美金船货报盘不多，主要由于个别PTA装置因故停车，市场商谈不强，美金报盘基本平稳在850美元/吨上下；一日游报盘在850-855美元/吨上下。
局部促销放量下涤丝销售整体尚可，工作日5天涤丝平均产销在8-9成附近，加上周末两天平均偏弱在5成左右，7天平均产销在7-8成左右。
PTA装置负荷67.91%。
4、MEG市场
MEG价格重心大幅下行，场内贸易商整体出货意向偏浓。上半周，乙二醇市场窄幅震荡为主，整体价格重心围绕均价概念波动，其中贸易商换手操作期货小幅升水。下半周，乙二醇价格重心迅速下挫，场内报盘增加明显，至周五现货价格回落至6800元/吨附近，低位买气有所聚集，个别聚酯工厂适量询盘。乙二醇外盘大幅下跌，整体幅度在50-55美元/吨附近，整体走势跟随人民币走势为主。周内近期船货商谈为主，6月船货外商惜售为主，市场报询盘均表现谨慎。下半周价格回落过程中，买盘适当增加，融资商询盘为主。内外盘倒挂略有扩大，整体幅度维持在300-350元/吨附近。美金船货最高成交在955美元/吨附近，最低成交在895美元/吨附近。合成气制MEG价格大幅下跌，周内煤制MEG价格跌幅在400元/吨附近，石油制MEG价格跌幅也在400元/吨附近。
负荷方面，截止5月24日，国内乙二醇整体开工负荷在59.93%，较上周开工负荷逐步回升，主要是受到煤制装置重启影响。本周国内石油制方面变动不大，仅三江负荷小幅调整。煤制方面，利华益、洛阳重启。
5、下游市场
聚酯负荷96.9%；直纺短纤负荷92.3%；长丝负荷96.5%。综合江浙加弹开机负荷维持在87%，织机负荷84%。
切片：
聚酯切片价格弱势下跌，聚酯原料成本端下移，终端需求继续走弱，本周聚酯产销持续偏低，加之涤丝产品价格明显下跌，切片买盘陷入观望，下游切片纺多维持刚需采购，价格重心明显下移，尤其半光切片周内跌幅达到150-200元/吨，而有光切片因供应相对偏紧，价格跌幅相对不大；至周五，半光切片主流至7750元/吨现款附近，有光切片主流至8100-8150元/吨现款。从周均价来看，CCF半光切片均价指数7815元/吨，均价较比上周跌145元/吨；有光切片均价8165元/吨，均价较上周跌55元/吨。
聚酯切片成交依然偏淡，下游刚需补货为主，本周半光主流成交区间在7750-7900元/吨，有光成交区间在8100-8200元/吨。
聚酯切片现金流效益继续小幅压缩，虽成本端小幅下移，但切片跌幅扩大，按照原料现买现做测算，本周聚酯半光切片现金流平均为140元/吨，加工差较比上周缩小60元/吨，有光切片现金流平均为490元/吨。
长丝：
江浙市场涤丝弱势下跌。本周终端开工局部微幅走弱，原料端偏弱下，涤丝工厂在库存增加及对后市的需求不乐观预期使得其开始下跌价格以期出货，局部POY出现了大幅促销改善产销，随后促销工厂价格略有回调，但市场整体维持偏弱下跌氛围不变。
华南涤丝价格整体维持平稳。虽然本周江浙地区出现放量优惠促销，但福建地区大厂价格基本维持稳定，其中金纶周一部分规格降100，锦兴本周成交优惠适当扩大，其余大厂皆维持稳定。
外销市场方面，出口报价跟随内销有小幅下滑，订单成交较之上周有一定下降。由于内外销价格都出现下跌，国外工厂及贸易商采购心态重新转为观望为主，且近期也属于国外市场需求淡季，短期出口订单成交提升概率不高，预计下周出口价格依然稳中偏弱，成交有限。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨9075元（+10元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9585元（-40元），DTY150D/48F为每吨10745元（-10元）。
短纤：
PTA相对稳定，基本在5700-5800区间震荡。MEG快速下滑，自上周7200元/吨以上，降至目前6800元/吨左右。导致涤纶短纤原料成本持续下降，较上周五原料成本下降150元/吨左右。总体来看，本周直纺涤短以价格稳中偏弱，成交清淡为主。周初，由于棉花和棉纱价格的大幅度上涨，带动福建纯涤纱报价大幅上涨200-300，从而带动福建、江浙等部分价格相对偏低的报价有50元/吨左右上涨。但江苏和河北等原本价格偏高的报价总体稳定。之后，由于原料下跌，特别是MEG大幅度下降导致市场信心逐步走软，市场观望心态明显，成交气氛冷清。而到周四和周五，随着结算价出台以及对后市的谨慎，北方部分贸易商开始有优惠销售动作。部分地区高价位成交优惠在50-100元/吨。从运行来看，涤短工厂整体稳定，正常生产，但库存水平逐步有所回升。但总体看，福建部分工厂仍有欠货情况，大概在7-10天水平；而部分企业较高库存仍有20多天水平。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为655.4万吨。
轻纺城：
周五中国轻纺城总成交1864米，其中化纤布1117万米，短纤布747万米。
6、PTA仓单：
周五郑商所仓单55503（-1446）张，有效预报220张。
7、利润价差
周五，TA1901-TA1809价差在-30元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-15元/吨；PTA现货加工费约为604元/吨。
LLDPE
1.市场信息及分析
周五L1809合约开盘于9230元/吨，尾盘收于9225元/吨，较上个交易日下跌30元/吨，跌幅0.32%。现货市场，价格部分松动，华北个别线性和高压松动50元/吨，个别低压跌50-100元/吨；华东部分高压松动50元/吨，部分线性和低压跌50-100元/吨；华南个别线性松动50元/吨。线性期货低开弱势震荡，部分石化继续下调出厂价，市场买卖热情不高，商家部分随行让利。下游询盘意向不高，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9450-9600元/吨，华东地区LLDPE价格在9450-9750元/吨，华南地区LLDPE价格在9600-9700元/吨。
PE美金市场，低压价格整理，成交偏清淡。市场线性成交价格阴跌，成交放量不大。高熔注塑线性价格稳定，东南亚货源你为主。低压价格弱势整体，贸易商报盘价格小幅下滑。听闻有外商对低压膜和中空最新报盘在1380-1400美元/吨，成交一般。高压市场乏善可陈，成交量难有放量。听闻伊朗产部分工厂高压发泡和重包料后期对国内报盘不多，供应减少情况下，有望小幅推高相关牌号价格。目前PE美金市场指引不多，外商对低压报盘持续高位，国内贸易商成本较高，操作空间不大。
供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化老HDPE装置A线转产2480；福建联合全密度装置一线转产8920；中沙天津HDPE装置开车产PN049-030-122；燕山石化新LDPE装置已开车产LD605，老LDPE装置二线转产1I50A，HDPE装置二线转产2300XM；兰州石化LDPE装置计划今日转产2420H，新全密度装置转产6095。另外，部分装置停车检修，包括沈阳化工LLDPE装置5月初检修，预计7月3号恢复运行；镇海乙烯LLDPE装置停车检修，预计6月8日开工；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定；吉林石化HDPE和LLDPE装置月初开始检修，预计6月中旬恢复；中天合创LLDPE装置5月19日停车，计划检修12天左右。需求端，地膜需求进入淡季，PE端需求下滑，下游工厂多坚持刚需采购。
2.走势研判及操作建议
综合来看，近期恢复运行的全密度装置转产LLDPE增多，增加了LLDPE的开工率，价格上行面临一定的阻力，同时国内石化检修损失量环比继续减少，而近期进口利润比较好，进口货源到港量相对集中，短期内市场总体供应或将增多，国内供应端压力增加。需求端，下游需求无明显好转，农膜方面逐渐转弱，其他下游领域坚持刚需，且对高价原料采购不多。预计LLDPE短期内或将震荡走弱，中期来看，随着检修装置的复产增多，供需压力进一步加大，需要继续关注国内外装置运行情况，进口情况，建议谨慎操作。
PP
1.市场信息及分析
周五PP1809合约开盘9214元/吨，尾盘收于9121元/吨，较上个交易日下跌76元/吨，跌幅0.83%。现货市场，价格小幅松动，下滑50元/吨左右。临近周末，市场缺乏利好消息支撑，部分石化价格下调对货源成本支撑减弱，商家小幅让利加大出货力度。工厂实盘采购力度减弱，货源消化进度减慢进一步加剧下行压力。华北市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨。
PP美金市场，欧佩克主导的减产可能减缓以抵消委内瑞拉产量下降和伊朗可能出现的降低供应量，欧美原油期货下跌,WTI跌幅为一个多月来最大。PP美金价格窄幅波动，市场沙特产地注塑货物报盘增量，部分中熔共聚现货价格小涨，下游采购清淡。参考价格为均聚1230-1270美元/吨，共聚1260-1300美元/吨。
供需方面，部分生产装置转产，其中中石油呼和浩特由拉丝转产纤维，云南云天化由拉丝转产 BOPP，大庆炼化新线今日恢复开车并产拉丝。今日国内石化企业拉丝、均聚、共聚生产比例较昨日持平，BOPP 生产比例较昨日上升。另外，部分装置停车检修，包括宁波富德5月初检修，预计6月初恢复运行；大唐多伦4月18日起检修，预计5月底开车；镇海石化4月27日起停车检修45天左右；中原石化5月11日起停车检修40天左右。需求端，受到4月下旬国内工业生产回暖，汽车等增速相对稳定的影响，PP尤其是共聚PP的需求将有所提升。
2.走势研判及操作建议
综合来看，目前石化的拉丝生产仍然处于相对低位，而装置的重启主要集中在6月上旬，短期内PP的供应压力不大。需求方面，下游成品价格上涨，使得制品利润得以维持，但由于成品库存逐渐积累，多数工厂维持正常开工为主，实际需求并未发生明显改善。短期内供需驱动不明显，预计仍是高位震荡为主，而中期随着进口到港的阶段性回升及6月开始检修装置的陆续恢复，行情或将走弱，建议关注装置检修力度及新产能投放情况，谨慎操作。
农产品
山东部分油厂因上合峰会将于5月30日至6月11日停机
1、背景分析：
豆类油脂
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2018年7月大豆期约比一周前上涨43美分，报收1041.50美分/蒲式耳。美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳1099.5美分，比一周前上涨50美分。Euronext交易所8月交割的油菜籽期约报收363.25欧元/吨，比一周前上涨8.25欧元。洲际交易所（ICE）7月油菜籽期约比一周前上涨5.7加元，报收538.10加元/吨。阿根廷大豆在上河的现货报价为415美元/吨，比一周前上涨8美元，FOB价格。
油籽市场受到中美两国贸易谈判取得进展的利好提振。中美两国就避免贸易战达成初步共识，中国承诺从美国进口更多的商品，其中包括农产品。美国政府周二表示接近就解除对中兴通信的禁令达成协议。中国随后宣布大幅削减进口汽车关税。美国媒体报道称，中国将从美国进口创纪录的石油，并进口更多美国大豆。
美国农业部周度出口销售报告显示，截至2018年5月17日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量减少了139,500吨，显著低于上周以及四周均值。这主要因为对未知目的地以及中国的销售量遭到取消。2018/19年度净销售量为6,900吨。2017/18年度迄今为止，美豆出口销售总量为5519.19万吨，比上年同期减少4.6%。不过本周有报道称中储粮自4月份以来首次重返大豆市场，询盘8月往后船期的美国大豆。周五美国农业部报告私人出口商对中国售出近50万吨大豆，2018/19年度交货。
巴西卡车司机大罢工，导致大豆压榨陷入停滞，出口也可能受到影响。截至周五，许多卡车司机仍在高速道路两边示威。航空公司周五通知更多航班被取消，因为机场燃料短缺。此次罢工热潮的起因是柴油价格上涨。为了平息罢工，巴西政府宣布柴油价格将以30天为一个定价周期，而目前是每天根据市场价格进行调整。政府和国有石油公司（Petrobras）将均摊任何额外的成本。尽管如此，卡车司机团体Abcam――并未接受政府协议，表示周五堵塞的高速公路数量已经从周四的402个增至521个。当地媒体报道至少14个州的司机仍在抗议。过去一年柴油价格上涨50%，引起司机不满。巴西植物油行业协会周五表示，国内绝大部分大豆压榨厂已经停工。
阿根廷农业部将2017/18年度大豆产量下调至3660万吨，低于上年的5750万吨，也低于一个月前预测的3760万吨。4月份和5月份上半月期间几乎一直下雨，导致无法进行收获的成熟大豆在田间发芽，造成进一步的单产损失。大豆减产迫使阿根廷压榨商四处寻购大豆，4月份大豆压榨量仅为336万吨，同比减少16%，豆粕出口供应受限。政府为了削减赤字，可能不再按照竞选承诺逐步削减大豆出口税，也可能打击农户销售大豆的热情。
美国农业部作物进展周报显示，截至5月20日，美国大豆播种完成56%，高于去年同期的50%以及五年平均进度44%。近来中西部北部降雨过量导致玉米播种中断，可能促使农户改种大豆或其他农作物。目前美国农业部预计2018/19年度美国大豆产量为42.8亿蒲式耳，低于过去两年的产量，但是由于期初库存大幅增加，将提振2018/19年度大豆供应总量增至历史最高纪录48.4亿蒲式耳。
国内豆粕现货涨势放缓，部分滞涨企稳，部分惯性上涨，沿海豆粕价格2840-2980元/吨一线，部分涨10-20元/吨。连盘油脂期货震荡走低，受此影响，国内豆油现货大多滞涨小跌，沿海一级豆油主流价位在5620-5760元/吨，部分跌10-30元/吨，无实质性的突破，买家有观望情绪。5月份国内各港口进口大豆预报到港141船904.2万吨。国内豆油商业库存总量131.3万吨，全国港口食用棕榈油库存总量64.3万。
玉米：
国内玉米价格大多维持稳定，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，大多稳定，个别跌4-8元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1740元/吨，持平，陈粮收购价在1690-1700元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨（水分15%以内，容重700），陈粮收购价在1600-1680元/吨，持平。广东蛇口港口玉米价格维持在1860元/吨，二等陈粮价格在1840元/吨，持平，三等陈粮价格在1810元/吨。
目前临储玉米拍卖继续常态化向前推进，下周（5月31日-6月1日）再投出800万吨的数量，市场粮源整体仍趋向宽松，截止今日，拍卖粮已成交了约3318万吨，有数据显示，目前东北三省一区临储玉米出库量约为1087万吨，已成交的拍卖粮仍约有2107万吨待出库，后续粮源供应仍是足的。再从需求面来看，目前生猪养殖依旧亏损，养殖户补栏积极性仍较低，生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，饲料终端消费难有实质性好转，加之目前销区大型饲料企业库存相对充足，采购仍保持谨慎态度，中小型饲养企业多按需滚动补库。同时，深加工企业下游产品消费处于淡季，企业采购多维持随用随采策略。供需格局仍趋向宽松，继续抑制玉米价格。
东北三省一区播种基本结束，从气象部门监测来看，春播玉米产区受4月降水少和温度高的综合气象条件影响，黑龙江产区的齐齐哈尔、大庆、哈尔滨南部等地区，吉林中西部产区大部，辽宁产区沈阳、锦州、鞍山，内蒙古产区的东部农区出现了大范围的旱情。旱情的发生和蔓延，带来的直接影响就是春播推迟，还有出苗率下降，甚至没有苗。根据中央气象台的预报，预计未来30天该地区降水少、温度较常年同期偏高的态势仍然持续，旱情对产区的影响范围将继续扩大，对春玉米生长不利影响将进一步加剧。
白糖：
甘蔗行业组织Unica周四表示,巴西中南部地区5月上半月共计产糖190.7万吨,高于4月下半月的152.7万吨。2018/19年度巴西糖产量总计为415万吨,较上年同期高出5%。在此期间中南部地区糖厂共计压榨甘蔗4264.4万吨,4月下半月为压榨3768.6万吨。
泰国2017/18榨季截至5月23日累计压榨甘蔗1.34592亿吨，同比增加44.8%；累计产糖1465.2万吨，同比增加约45.6%。截至5月23日泰国54家糖厂中仅有7家未收榨。
国内主产区白糖售价以稳定为主，个别厂家价格走低，广西新糖站台区间报价在5600-5670元/吨，跌10元/吨，车板区间报价在5530-5660元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5380元/吨，持稳。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：因上合峰会6月在青岛召开，山东沿海大部分油厂5月30日-6月11日将停机，有利于豆粕去库存，且豆粕需求有所回暖。不过目前的上涨更多还是超跌之后的反弹修正，豆粕要想出现反转，还需要美豆生长期天气出现问题来配合。
油脂：目前豆粕胀库现象还未完全缓解，油厂开机率仍偏低，而山东沿海油厂因上合峰会5月30日-6月11日将停机，将抑制豆油库存增长幅度，油脂供应虽充裕，但压力并不大，油厂挺价意愿较强，令豆油行情抗跌能力较强。
玉米：阶段性供需形势略偏紧，加之临储拍卖仍优质优价，物流成本的提升，继续支撑玉米价格，但是，目前临储继续高频投放，市场供应是充足的，需求面的恢复相对偏缓，玉米继续上涨动力不足。另外需要密切关注东北及内蒙地区干旱情况。
白糖：现货稳中走低，主要因配额外关税的降低以及2018年4月进口量有望继续增加对市场的打压。短期来看，原糖期货相对强势，但能否持续上涨有待观察，国内目前需求并未大幅面积增加，预计短期糖价窄幅整理为主。
鸡蛋：端午节小长假将至，餐饮及食品企业对鸡蛋的需求量将得以提升，给短期行情提供利好支撑，但是近日各地降雨量明显增多，鸡蛋存储条件受限，蛋商备货较为谨慎，仍在利空行情。预计继续上涨空间受限。
黑色金属
河北地区高炉开工率持续回升，短期钢价仍将延续弱势
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
5月25日，国内钢材现货市场小幅反弹，上海、南京、济南等16城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；杭州、南京、合肥等13城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。 从整体钢铁近期的供需形势来看，产量依然在保持增长态势，虽然整体社会库存继续下降，且下降的总量仍相对客观的，但钢厂的库存已经出现一定的增长迹象。近期全国高炉开工率仍保持增长趋势，河北地区高炉的逐渐恢复生产，是近期高炉开工增长的主要贡献点。另外，从近期出现的徐州市关于钢铁产业的政策来看，目前全面停产的徐州地区钢厂看到了复产的希望，这个时间点可能在6月份，这对于后期钢市也将产生影响。再有，上合组织峰会将于6月份在青岛召开，目前市场出现了一些对于山东及江苏个别城市的钢厂将实施限产的消息，但尚未到执行阶段，且目前执行强度不得而知，大部分钢厂预计对自身钢厂可能产生的影响不大。而上合峰会针对于青岛及周边地区建筑施工也将产生影响，很可能最终出现政策对于供给影响小，而对需求影响大的结果。
铁矿石：
5月25日，普氏62%铁矿石指数报63.75美元/吨，降1.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报449元/吨，持平。周初，市场弱势下跌，贸易商报价较纷纷下调，市场心态走弱，议价空间拉大，部分中小贸易低价成交频现，现货价格加速下跌。周中市场企稳，成交价格小幅反弹后，钢厂拿货情绪转好，现货成交量价齐升；临近周末，市场价格继续受挫，市场价格小幅阴跌。随着上合峰会的临近，本周钢企补库基本完毕，铁矿成交缩量，整体来看，月底至六月中旬物流受限的钢厂目前厂内库存已经由一周左右备到15-20天，下周按需采购为主，但采购量会有走弱；本周市场加速下跌后，贸易商心态走弱，出现提前出货现象，因此下周市场或将继续维持弱势。高炉复产方面，唐山区域内高炉开工率变化不大，由于河北区域高炉的进一步复产，且前期复产高炉生产逐步恢复至正常水平，铁水产量增加较为明显。下周河北及华东仍有高炉复产，预计铁水产量呈现微增态势。
焦煤焦炭：
周内，山东及江苏地区焦化企业生产保持低位，由此当地商家采购均向河北、山西等地区转移，导致华北等地区焦企的订单量猛增，焦炭现货供应量紧缺，焦企纷纷上调焦炭出厂价格，下游钢铁企业基本同步接受涨价，截至目前焦炭主产地的市场价格已累计上涨300-350元。目前，华东地区焦化企业整体开工率不高，致使山西、河北地区焦炭需求量明显增加，市场资源出现供不应求情况，华北地区焦炭价格的上涨陆续带动西北、东北以及华中等地焦炭价格的上涨。随着焦炭价格的持续走高，部分焦炭贸易商有获利离场的现象，个别钢铁企业内焦炭库存量有明显增加，加之钢材市场的震荡行情，使得焦炭市场持续上涨的预期尚不明显，后期或呈现高位震荡态势。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1800-1850元/吨，准一级冶金焦报1850-1900元/吨；唐山二级到厂1990-2060元/吨，准一级到厂2090-2130元/吨。
3.走势研判及操作建议
从整体钢铁近期的供需形势来看，产量依然在保持增长态势，虽然整体社会库存继续下降，且下降的总量仍相对客观的，但钢厂的库存已经出现一定的增长迹象。铁矿石方面，月底至六月中旬物流受限的钢厂目前厂内库存已经由一周左右备到15-20天，下周按需采购为主，但采购量会有走弱。焦炭方面，随着焦炭价格的持续走高，部分焦炭贸易商有获利离场的现象，个别钢铁企业内焦炭库存量有明显增加，加之钢材市场的震荡行情，使得焦炭市场持续上涨的预期尚不明显，后期或呈现高位震荡态势。
操作上，螺纹钢以逢高沽空思路为主；铁矿石建议暂观望；套利方面，焦炭考虑9-1跨期正套（10以内介入），卷螺价差扩大套利平仓。
动力煤
调控政策或将蔓延至产地
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五动力煤主力合约ZC809开盘于590元/吨，最高596.6元/吨，最低588元/吨，报收于589.8元/吨。较前一交易日下跌2元/吨。
5月23日政府相关管理部门21日下午召开煤电工作会议，要讨论控制电煤价格，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。本次会议要求在现有电煤长协合同量的基础上，新增2亿至3亿吨铁路配置运力的产运需三方长协合同，包括新增合同量和原来没有配置铁路运力的长协合同重新配置铁路运力，该项工作要求本周五(25日)前汇总上报相关管理部门。与此同时，发改委表示将严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。欢迎社会各界积极参与监督，对违法违规行为进行举报，一经查实，有关部门将依法依规严厉查处。
电厂方面也积极相应发改委要求，华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利。
有消息称自5月28日起，陕煤集团所属的陕北、黄陵和彬长矿区经铁路销售的动力煤市场交易价格不高于年度长协合同价格。
产地煤价方面，据了解，由于矿上库存较低，销售情况想好，矿方仍有较强的议价能力。产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期山西大同矿口5500大卡价格上涨10元/吨，榆林5500大卡下跌12元/吨，东胜矿口5500大卡煤价上涨5元/吨。
港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存得到一定的补充。截止到5月25日，秦港煤炭库存529万吨，较前一日增加5万吨。南方长江口岸库存仍在累积，维持在400万吨以上，但在发改委的政策下，南方口岸的库存预计将逐渐释放。
需求方面，受近日来气温偏高的影响，下游电厂耗煤显著增加，5月25日6大电厂日均耗煤79.13万吨，较前一日耗煤持平。从电厂1240万吨的库存来看，与同期基本持平，下游电厂去库存进程开启，可用天数也降至15天。
港口调度方面，截止至5月25日，秦皇岛铁路调入量64.2万吨，较前日减少6.4万吨，锚地船舶数85艘，较上一日减少2艘，较去年同期增加明显偏高，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量59.2万吨。较上一日增加1.6万吨。
海运运价方面，随着锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升，但受发改委调控影响，下游采购多持观望态度，导致了海运需求边际减弱。截止至5月24日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价51.4元／吨，较上一日下降1.7元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价43.5元／吨，较上一日下跌2元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1044.5点，较前一日下跌41个点。
3.走势研判及操作建议
综上所述，现阶段市场的主要矛盾集中在发改委连续出台的煤价调控政策对市场的影响程度上。在发改委超预期的调控力度下，电厂进入主动去库存的阶段，对港口煤的采购呈观望态度；贸易商迫于发改委的压力也将加快出货速度，短期内长江口岸动力煤库存的释放将利空市场煤价。
但鉴于产地销售状况依旧良好，表明煤价的上涨也并非完全由贸易商的炒作引起，一季度供给端的产量释放不足以及5月以来日耗的超预期是支撑动力煤上涨的主要因素。当港口及电厂库存去化后，伴随着旺季电厂日耗的进一步推升，或将推动市场煤的进一步上涨。后期需重点关注发改委政策的执行情况，以及是否会对产地煤炭售价做出调控。操作上建议观望为主。
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