美联储最看重的通胀指标表现温和
1、国际宏观：
【美国】
美国12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%；同比增长1.5%，预期1.5%，前值1.5%。12月个人消费支出(PCE)环比0.4%，预期0.4%，前值0.6%修正为0.8%。
高盛预计，本周的美联储会议不会只是做做样子，措辞上的鹰派倾向将略有加强，而这也意味着美元或许能够获得提振；声明的基调将暗示3月会议加息，除非经济状况急剧恶化，声明中有关经济前景所面临风险的描述将从“大致平衡”变为“平衡”。
美国12月个人消费支出稳步上扬，主因商品和服务需求增加，但是以美国居民储蓄下降至10年低位为代价，这对未来消费和经济增速并非是一个好的迹象。
【欧洲】
欧盟委员会称，贸易政策并非零和博弈；已做好准备应对美国采取的任何限制贸易的措施；欧盟正与美国就贸易日程进行接触。
欧央行据称仍然假设量宽举措在彻底终结前会有一小段减码期。债券购买将会经历大约三个月的逐步缩减，而不是突然停止。
2、国内宏观：
央行发布2017年地区社会融资规模增量统计表，广东2017年社会融资规模增量为2.21万亿元人民币，江苏为1.52万亿元，浙江为1.33万亿元，上海为1.17万亿元。
中证报刊文称，专家认为，近一个月来监管层动作频频，不难看出新时代资本市场监管的新动向。证监会将大力坚持依法监管、从严监管、全面监管的监管理念，“严字当头，以稳为主，改革不停”将成为今后一长段时间的监管主线。
央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，1月29日不开展公开市场操作。当日净回笼1400亿。Shibor多数上涨，隔夜利率结束下行。
1月29日，人民币中间价再度上调169点，报6.3267，已是连续七个交易日调升，升至2015年11月2日以来最高。中金公司表示，美元债务占比较高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤积”美元的公司或行业可能会面临较大的汇兑损失。
截至1月29日下午收盘，商品多数上涨，有色金属走强。沪锌大涨3.28%，沪锡上涨2.47%，沪镍、菜粕、沪铅、动力煤、豆粕涨逾1%，锰硅上涨1%，而跌幅方面，焦煤、苹果、鸡蛋、铁矿石跌逾1%。
短期面临回调风险
1、背景分析：
周一，三大股指如期回调，其中IC收跌1.32%，盘中震荡，IF收跌2.12%、IH收跌2.18%，回调幅度较大。期现价差方面，按收盘价计，之前贴水的IC1802升水缩小至2点左右，IF1802升水缩小至14点左右，IH1802升水缩小至6点左右。现指方面，业绩预增概念股大涨，银行冲高回落，周期股逆市造好，白马股普遍杀跌。持仓方面，三大期指仅IH增持600手左右，IC、IF持仓基本与前一交易日持平。
流动性方面，维持平稳运行。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor基本，为2.8420%。央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月29日不开展公开市场操作，当日净回笼1400亿。
消息面上：
（1）深交所：2018年将继续按照证监会的统一部署，以投资者需求为导向，积极探索创新工作方法，持续完善机制、健全服务、改进产品，不断提升服务中小投资者水平，切实保护中小投资者合法权益。
（2）两融余额止步9连升。截至1月26日，A股融资融券余额为10795.42亿元，较前一交易日的10817.85亿元减少22.43亿元。
（3）香港恒生指数高开低走，收跌0.56%报32966.89点，失守33000点；亚太股市收盘多数上涨，追随美股涨势，韩股涨近1%，刷新历史新高，日股收平。
2、走势解读及操作建议：
改革预期的提升有可能引发相关主题的炒作热情，甚至形成A股“改革牛”。风格上看，1月下旬，中小盘似乎出现了回暖之意。在利率上行背景下，中小盘估值处于历史低位。不过，随着IPO明显束紧带来更优质的增量中小盘股以及风险偏好的提升，预计中小盘股估值有望走出底部。未来可进一步关注IC相对IH、IF的走强机会。但在短期内，股市仍然面临一定回调风险，建议投资者谨慎操作，调整结束后市仍看多IF、IH合约行情走势，IC近期呈现震荡格局，高抛低吸为主。
短期适度乐观
1、背景分析：
周一，期债市场表现震荡为主，债市交投情绪仍处小幅修复过程中，十年期国开债活跃券收益率小幅上行报于5.08%，十年期国债到期收益率位于3.93%上下。资金利率方面，shibor利率和银银间FDR利率多数上涨，隔夜Shibor涨1.54bp，7天Shibor持平报2.8420%，14天期Shibor涨0.3bp，1个月Shibor涨0.19bp，3个月Shibor跌0.22bp。FDR001涨4bp，FDR007涨4bp，FDR014与前一交易日持平。
公开市场操作方面：央行公告称考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月29日不开展公开市场操作。周一当日有1400亿逆回购到期，净回笼1400亿，已是央行连续第三日暂停操作。统计数据显示，今日至周五分别到期2400亿、2100亿、800亿、900亿。
我们认为，普惠金融定向降准、央行临时准备金动用安排、月中近万亿OMO净投放、近期国债等利率债一级市场招标情况较好、春节前债市供给压力显著缩小、对资管新规落地松于征求意见稿的美好预期乃至人民币汇率由贬转升、外汇占款有望转正， 1月份超储率估算或达1.6%，远高于去年平均水平等，带来债市短期运行逻辑边际改善的动能。但是，我们还是要清醒地认识到，短期反弹并不是反转，波段性的中性偏强走势也并不代表着趋势性的行情延续，市场中期逻辑受制于资金面坚决维系紧平衡，金融机构内部流动性失衡加剧，经济依旧韧性十足，通胀预期共识性抬升，去杠杆强监管防风险仍在路上且压力山大，美债收益率趋势逆转乃至全球去量化宽松、全球陷入利率上行共振周期（中国能独善其身吗?），市场情绪在漫漫熊途打压下谨慎居多，银行保险等传统配置资金整体依旧缺位，企业利润改善背景下有限的资金倾向权益类投资和信用债市场（即风险偏好抬升）等，国债市场整体处境依旧难言乐观，这也将限制此轮波段性修复行情的高度与速度。
消息面上：
（1）农发行3年期固息增发债中标收益率4.7954%，全场倍数2.76；5年期固息增发债中标收益率4.9684%，全场倍数2.5。中债农发行债到期收益率数据显示，1月26日3年、5年期农发债到期收益率分别为4.8413%、5.0057%。
2、走势解读及操作建议：
短期盘面上，自本周起期债市场表现稳中小升，说明短期情绪有所修复，十年期国债到期收益率在距离4.0%关口一步之遥之际获得一定正向支撑，普惠金融定向降准、央行临时准备金动用安排、自动质押融资业务新规实施、月中近万亿OMO净投放乃至近期国债一级市场招标情况较好等，或带来基本面短期边际改善动能，据此我们将期债市场短期震荡格局由弱势震荡调升为中性震荡，建议投资者关注短多机会，T1803在91.85以下价位可适度介入。
金价连续回落，有色小幅回调
1、背景分析：
黄金：
昨日，国际金价大幅回落。纽约COMEX黄金主力4月合约全天下跌9.6美元/盎司，跌幅0.71%。
美国劳工部数据显示，美国12月CPI环比增加0.1%；预期0.1%，前值0.4%；同比2.1%，预期2.1%，前值2.2%。美国12月核心CPI环比增长0.3%，预期0.2%，前值0.1%；同比增长1.8%，预期1.7%，前值1.7%。
美国四季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，预期增速3%，前值为3.2%。四季度个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长1.9%，预期1.9%。
美联储12月利率会议后发表声明表示，上调利率25个基点，并称劳动力市场已经表现强劲。
美国劳工部发布的12月非农就业数据显示，美国12月新增非农就业人口14.8万人，预期19.0万人，前值为22.8万，环比大幅下降。此外，数据显示：美国12月失业率继续维持在4.1%的低点不变。12月平均时薪环比增长0.3%，同比2.5%。符合预期并与前值持平。
特朗普在白宫签署减税1.5万亿美元的税改法案，美国三十多年来最大规模的减税行动拉开帷幕。同日，特朗普还签署了政府短期融资议案，明年1月19日之前联邦政府都将获得持续融资。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1803合约开于26315元/吨，盘初多头大军携仓涌入，沪锌暴力拉涨，突破多重压制站上27000元/吨，吸引市场多头散户进场，沪锌录得日内高值27230元/吨。逢高有部分获利盘了结离场，另有少量空头增仓进场施压，沪锌小幅滑落至27060元/吨附近。终收涨报27055元/吨，涨870元/吨，涨3.32%。昨日沪锌摆脱前期多空拉锯僵持局面，强势上冲，初开盘1803、1804合约入场资金已逾5亿元，看多情绪爆发，而目前外盘未有触顶现象，宏观面利好仍持续。
昨日，上海地区0#锌主流成交于26940-27100元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水100-贴水90元/吨附近，贴水明显下扩；0#双燕对3月贴水80-贴水70元/吨；1#主流成交于26880-27040元/吨附近。沪锌1803合约开盘暴力拉涨冲高27235元/吨后小有回落，早盘收于27075元/吨。锌价冲高，冶炼厂积极出货；贸易商在结束了月内的长单交易后交投较为谨慎，仅有部分交投；而下游畏高观望情绪弥漫，市场整体成交清淡，成交货量较上周五小降。
铜：
长江有色现货铜上一个交易日报价53400—53420元/吨，现货较期货贴水120元/吨～贴水100元/吨。
外媒1月29日消息，投行瑞银在报告中称，尽管今年担忧中国经济成长放缓和供应增加，但铜价保持在每磅3美元上方没什么问题。
瑞银称，劳工薪资谈判有很高的供应中断风险，中国对废铜进口的限制以及中国以外国家经济成长，这些都是利多因素。该投行预计今年铜市需求将超过供应40万吨。根据国际铜业研究组织(ICSG)最新预估，2018年全球矿山铜产出将触及2,000万吨。
智利国营Codelco铜公司周六表示，已经与旗下Andina铜矿工人达成了薪资协议，公司正努力在这预计有大量薪资谈判的一年内与一些工会达成预先协议。
Codelco铜公司是全球最大的铜生产商。Codelco与Andina铜矿的两家工会达成一致，同意上调薪水1%，并为该矿的每位工人支付13,600美元的奖金。该协议有效期为36个月。Andina铜矿在2017年前11个月生产了200,000吨铜。
Codelco在声明稿中称：“Andina目前处在一个关键的时刻，其未来的发展要取决于生产力及所有工人的参与。”
2、走势解读及操作建议：
黄金：
美国四季度GDP不及预期，特朗普后期政策将焦点转移至基建投资，美国政府开支增加不利于美元走强，短期内油价高位震荡有利通胀回升，唯一利空在于目前价格在重阻力位置，短期预计或有回调，操作上建议逢低进多。
锌：
锌价昨日大涨，全球库存低位短期难有大幅改善，操作上建议多单持有。
铜：
农历春节前铜市下游处于消费淡季，供应面上四季度精铜产量处于年内高峰阶段，因此基本面短期内处于供强需弱状态，铜价仍有进一步回落的可能。中长期来看受益铜矿供应减弱以及铜矿罢工风险增加预期，铜价将保持偏多运行。
美元走强，油价下跌
1、背景分析：
原油：美元走强，油价下跌
昨日,NYMEX市场与Brent市场受美元走强的影响而出现下调，分别报收于65.56美元/桶和69.46美元/桶。
中东方面，据路透，伊朗石油部长赞加内日前在接受国家电视台采访时表示，伊朗西南部西卡伦油田原油产量在过去一年几乎翻倍增长，去年12月底至今年1月底产量为30.5万桶/日，而去年同期仅为16.1万桶/日。此外，问及减产协议时赞加内表示，欧佩克成员国很可能在今年年底之前都将继续遵守减产协议。另外，据俄罗斯卫星网，委内瑞拉石油工人工会主席伊万•弗雷特斯表示，该国最大的阿穆艾炼油厂已完全停工。他补充说，两座蒸溜装置也停止运行。此前有报道称，委内瑞拉大型炼油厂发生两起火灾，其中就包括阿穆艾炼油厂。委内瑞拉各地正在面临燃油短缺的情况。大型炼油厂的重大事故可能会加剧供应燃料的困难。消息人士近日表示，即使国内炼油厂已经逐步进入设备维护，沙特依然计划将今年第一季度的原油出口维持在大约700万桶/日的水平。不过这也表明作为石油输出国组织(OPEC)最大的产油国，沙特依然将继续遵循减产承诺。另一方面，沙特计划将今年第一季度原油产量维持在大约980万桶/日，这低于沙特在减产协议中承诺的1005.8万桶/日产量水平。作为减产协议的坚定拥护者，沙特一直以身作则，以超过减产承诺的幅度限制产量，这为整个减产行动做出了巨大贡献。
美国方面，因随着北半球冬季需求高峰即将结束，市场基本面可能趋软。尽管大体而言石油需求前景健康，但由于北半球冬季需求高峰期即将结束，因此油市短线面临一些不利因素。许多炼厂在冬季后关闭进行维护，造成原油订单下降。供应方面，据EIA报告显示，美国原油产量继上周达到988万桶/日后，预料很快将触及1000万桶/日。美国产量增加正有可能损及欧佩克减产协议的成果。而美元汇率在连续六周下跌后反弹打压了以美元计价的商品期货市场气氛。
美银美林上周五(1月26日)在报告中表示，随着油价达到开采页岩油所需的盈亏平衡水平，卖出长期合约的操作将限制油价上行空间。但是，如果长期合约的“锚(anchor)”被打破的话，油价可能会攀升至90美元/桶该行分析师解释称，“长期合约价格受到打压是基于这个假设，即未来五年OPEC将满足世界原油需求增长的三分之一，而页岩油供应将满足一半的需求增长。”该行提到，如果地缘政治供应中断、OPEC延长减产或者供求平衡比预期更为紧张，上述“锚”可能被打破。。
PTA：短线或维持震荡
周一国内PTA期货价格冲高回落、整体维持高位震荡，主力1805合约上涨6点或0.10%报收5734元/吨。现货市场持稳运行，CCF内盘PTA价格维持在5670元/吨。逸盛石化外盘卖出价维持在775美元/吨；恒力石化PTA内盘卖出价持稳于6200元/吨，外盘卖出价维持在780美元/吨。日内市场现货商谈气氛不佳，现货主流基差在与05铁水50-60元/吨，仓单贴水在70-80元/吨。聚酯工厂参与不多，个别有参与买卖盘,现货成交价格在5630-5700元/吨自提、5685元/吨仓单， 5730元/吨现货。装置方面，华东一套年产70万吨的PTA装置初步已于1月27日开车重启，目前满负荷运行，该装置于1月22日因故停车。
产业链方面，周一PX价格止跌回涨，亚洲PX分别收于970.67美元/吨FOB韩国和990.33美元/吨CFR中国，较前一交易日均上涨9美元/吨。下游聚酯市场整体下行，为去库存，聚酯工厂继续跌价促销；市场产销气氛高低不等，其中江浙涤丝市场产销在平均估算在110-120%，涤短相对清淡，大多在2-5成附近。伴随春节临近，部分聚酯工厂已开始停车降负，后市停车装置仍将继续增加。
目前PX走势偏强给予PTA成本支撑，但2月初下游聚酯开工将大幅下滑，需求转弱趋势明显，且后市伴随着逸盛海南装置重启，PTA供应也将稳步增加。正是基于春节前后供需面转弱预期，PTA上涨空间或将受限。预计1805合约短线或维持震荡，后市需重点关注下游聚酯降负节奏及此对PTA带来的影响。
PP：偏强震荡格局延续
周一PP期货价格维持震荡，重心微幅收涨；现货市场窄幅上行，部分牌号价格上涨30-50元/吨。早间期价震荡上行提振市场，加之石化稳价、市场货源不多，贸易商挺价意向浓厚，部分探涨。但终端下游心态观望，追高气氛不佳，实盘以商谈为主。日内华北市场拉主流价格在9350-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9480-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9630-9800元/吨。
PP美金市场价格上涨，因丙烯单体价格大幅上涨，贸易商顺势高报约10美元/吨。临近春节假期，下游工厂虽对高价货源较为抵触，但仍按需采购补仓，市场成交尚可。价格方面，市场均聚主流价格区间在1220-1260美元/吨，共聚价格在1230-1270美元/吨。
因石化稳价提振及市场货源仍显紧俏，短线PP价格易涨难跌。但虑及刚需备货接近尾声，而市场供应货源无减，预估后市供应压力有增大，压制市场进一步上涨。整体来看，目前基本面并不存在明显利空，短期PP价格或维持偏强震荡为主。建议投资者密切关注石化销售政策的变动情况。
2、走势解读及操作建议：
原油：目前市场对于基本面的担忧依旧集中在美国页岩油的增产上，目前活跃钻井数量仍旧处于历史高位，最近有继续上行态势。后期建议关注美国产量变动以及美元走势。
PTA：目前1805合约技术形态仍呈多头排列，但上冲动能明显不足，建议投资者暂时观望为宜，密切留意资金动向。中线多单等待低位介入机会。
PP：1805合约整体仍呈现偏强格局，建议投资者短多为宜，关注前高压力。
天气叠加备货因素，豆粕期货补涨
1、背景分析：
豆类油脂
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一攀升，因投资者担心南美作物天气不利，助燃了空头回补买盘。CBOT 3月大豆期货收高6美分，报每蒲式耳991.50美分，该合约升穿100日移动均线，但在约1000美分水准面临心理关口。CBOT 3月豆粕合约收高1.7美元，报每短吨337.4美元。3月豆油合约收高0.08美分，报每磅32.87美分。
全球最大大豆出口国巴西部分地的降雨天气阻碍了收割进度。预计降雨将持续全周。据咨询机构AgRural称，截至上周结束，巴西大豆收割工作已经完成3.8%，高于一周前的0.8%，低于去年同期的4.3%。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为2.9%。阿根廷种植带部分地区周末降雨，但预报未来十天天气干燥。
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年1月25日当周，美国大豆出口检验量为1,104,978吨，符合市场预估的80-130万吨。
周一美国大豆现货市场价格上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.27美元，约合每吨377.4美元，比上一交易日上涨4.5美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的3月大豆期价高出32到39美分，上一交易日是高出35到39美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.79美元，比上一交易日上涨6美分。基差报价是比CBOT的3月大豆期价每蒲低了20到5美分，和上一交易日持平。
周一，印度豆油期货价格上涨，尾随马来西亚棕榈油以及其他海外植物油市场走强。截至格林威治时间1217，印度国家商品衍生品交易所（NCDEX）的2月豆油期货上涨0.7%，报每10公斤752印度卢比，合11.83美元。周一，马来西亚衍生品交易所的4月棕榈油期货报每吨2519令吉，合每吨649.4美元，上涨1.4%，创下1月3日以来的最大单日涨幅。
连粕低开高走，提振国内豆粕现货价格部分跟盘略涨，沿海豆粕价格2850-2910元/吨一线，波动10-30元/吨。美豆明显反弹，吸引买家进行节前备货，但因节前备货热情不如以往，且对节后市场信心不足，现货成交仍未放量。连盘油脂震荡上涨，国内豆油现货大多温和走高，沿海一级豆油主流价位在5630-5750元/吨，涨幅在10-30元/吨。价位相对较低的油厂继续吸引了一些采购，但总体成交量依旧不大。连盘油脂温和走高，国内豆油现货大多跟盘温和提价，沿海一级豆油主流价位在5650-5780元/吨，大多涨10-30元/吨。油脂期价温和走高，给市场带来支撑，部分价位相对较低的油厂继续吸引了一些买家采购，但总体成交未放量。
玉米：
连玉米期货玉米期货价格早间开收涨，开盘趋弱，全天窄幅震荡运行，盘终收涨，主力合约减仓放量，收阴线。主力合约1805开盘价1797元，收盘价1795元，涨4元。
国内玉米价格大多稳定，个别互有涨跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1840-1970元/吨一线，大多稳定，个别企业小幅调整；东北地区深加工企业玉米收购区间价在1640-1720元/吨一线，个别企业较上周五下调20元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1810-1825元/吨，较上周五涨10-20元/吨，鲅鱼圈港口玉米价格稳定，辽吉烘干玉米价格在1800-1810元/吨(水分15%以内，容重690-700)，较上周持平。广东蛇口港口玉米现货价格报1930元/吨。
周末期间，华北大范围中到暴雪，气温下降4～8℃，路面结冰湿滑，物流运输及玉米上量均受阻，阶段性供给偏紧。同时，距离春节已不足20天，华北地区部分用粮企业仍有补库需求（大部分企业库存普遍在10-15天用量，春节前，需备足20天以上的库存），为了吸引上量，玉米收购价坚挺运行。
不过，近期国家进行了“分地区、小批量、多频次”的拍卖策略，拍卖不断进行，继续对市场心态形成偏空影响，加之物流不畅，东北部分贸易商惜售心态松动，出货意愿增强，而深加工企业高价收购积极性减弱，近日部分企业陆续小幅调降玉米收购价。此外，近期南方流感活动呈上升趋势，再叠加环保因素，养殖户提前出栏意愿增多，且销区不少饲养企业备货活动进入尾声，玉米饲用需求下降，玉米上行受抑制。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：市场担忧阿根廷干燥天气可能削减产量，提振美豆上涨。加上油厂未执行合同较大，而豆油低迷，油厂挺粕，加上饲料企业还将进行最后一波节前备货，豆粕短期或震荡反弹。操作建议：M1805多单持有，阻力2830，支撑2780。
油脂：油脂市场处于多空交织的状态，预计短线出现大幅反弹的概率不大，整体反弹空间还是受限，但也难以深跌。操作建议：Y1805观望，阻力5850，支撑5750。P1805观望，阻力5290，支撑5200。
玉米：短期补库、天气因素将继续对玉米市场形成利好，但拍卖又将制约其上行空间。难有大的波动，或维持高位震荡。操作建议：C1805观望，阻力1800，支撑1770。
鸡蛋：降雪天气，鸡蛋运输受限，养殖户鸡蛋库存增加，而节日的利好仍未提振鸡蛋市场的销售量，下游食品厂鸡蛋备货情况并不理想，不利于鸡蛋价格上行。操作建议：JD1805空单持有，阻力3660，支撑3600。
免责条款：
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