宏观

 

期货市场涨跌互现

1、国际宏观：

【美国】

美国上周首申人数高于预期，但续请人数降至1973年12月以来的最低水平，表明劳动力市场疲软程度有所减少，工资增长将在今年下半年加速。

美国4月谘商会领先指标表明，下半年经济将继续强劲增长。然而领先指标的六个月增长率最近有所放缓，表明增长不太可能强劲加速。

纽约联储报告显示，一季度美国家庭债务增加630亿美元至13.21万亿美元。美国住房价格已经超过2017年峰值，现在较金融危机时低估上涨近50%。

【欧洲】

德国总理默克尔表示，欧盟要求美国给予永久性的关税豁免。如果美国给予永久豁免，那么欧盟准备好就对美作出相应关税减免进行对话。

经济学家预估，英国经济增速料从去年的1.8%放缓至1.4%，略低于上次调查预估的1.5%。近60%的受访经济学家预计英央行在8月份的会议上加息。

 

2、国内宏观：

据商务部数据，中国4月实际使用外资金额（FDI）90.9亿美元，同比增长1.9%；1-4月实际使用外资金额（FDI）436亿美元，同比增长2%；中国对外投资行业结构持续优化，非理性投资得到有效遏制。

易居研究院发布报告称，4月，全国百城住宅库存已经连续33个月同比下跌，其中有72个城市库存规模低于去年同期水平。其中，三四线城市的存销比下跌较为明显，创下了2010年以来的月度最低值。

商务部谈中美经贸磋商：已做好应对准备，不会拿中方核心利益做交易。商务部发言人高峰表示："我们不会把核心利益拿来做交易。愿意从包括美国在内的世界各国扩大进口，希望美方取消不应有的贸易限制。"中方希望中美能相向而行，平等协商，通过磋商管控分歧，取得建设性成果；中方不希望看到中美贸易摩擦升级，但也做好了应对的准备。

周四，央行进行300亿元7天、200亿元14天逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放300亿元。税期影响渐退，资金面改善，Shibor短期利率明显下行，7天Shibor跌3.2bp报2.803%。

截至5月17日下午收盘，国内商品期货涨跌互现，工业品震荡分化，热卷涨超1%，沪铝涨近1%，硅铁涨超3%，PVC跌超2%，焦煤跌近2%；农产品中棉纱涨近3%，郑棉涨超1%，苹果微幅收红，主力合约成交2478.84亿元，较前一日减少三成。

股指

 

多重因素下股指走势反复，逢低试多IC、IH

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

周四，三大股指均弱势下跌，其中IC收跌0.64%，IF收跌0.99%，IH收跌0.83%，表现偏弱。期现价差方面，按收盘价计，之前小幅贴水IC1806升水缩小至1点左右，之前小幅升水的IF1806贴水2点左右，IH1806贴水扩大至3点左右。现指方面，布油创3年半以来新高，化纤板块午后雄起，能源板块集体上攻，次新股表现不俗，服装纺织板块接过消费大旗领涨，医药股亦深度回调，权重股依旧低迷不振。持仓方面，IF增持5000手左右，IC增持5000手左右，IH增持7000手左右。

流动性方面，资金面处于“调结构”。Shibor市场短期利率小幅下跌，7天Shibor下跌3.20个基点，为2.8030%。央行周四进行300亿元7天、200亿元14天逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放300亿元。

消息面上：

（1）商务部：希望中美双方能通过对话管控分歧、扩大共识，不希望中美经贸摩擦升级，对中美经贸磋商各种可能结果做好了准备。中方将坚决捍卫自身利益，不会拿中方核心利益做交易；中方愿意从包括美国在内的世界各国扩大进口；希望美方取消不应有的贸易限制；敦促美方终止301调查。

（2）两融余额三连升。截至5月16日，A股融资融券余额为9875.73亿元，较上日增加5.25亿元。

（3）香港恒生指数收盘跌0.54%报30942.15点，开盘一度涨1%。亚太股市收盘涨跌不一，美国国债收益率继续攀升。

3.走势研判及操作建议

中美贸易战将持续影响市场风险偏好，未来A股长牛的逻辑可能在于加大对外开放、美元长周期走弱，A股将迎来中长期价值重估。因此，在股指反复震荡期间，建议投资者少量试多IC、IH，或暂时观望。

国债期货

 

美债收益率盘中突破3.12%

1.背景分析

周四，期债走势乏善可陈，整体仍处于弱势震荡格局。短期运行逻辑上，多空因素交织，利空因素目前更占主导，市场交投心态谨慎。具体来看，短期受制于信用债风险事件凸显、经济数据韧性较强、市场风险偏好上抬、股市趋稳且投资价值显现引致对债市配置的挤出效应、油价走升推高通胀预期、资管新规细则落地不确定性以及美10年期国债收益率站上3%关口等，短期流动性受税期影响也有所收敛，综合来看，债市整体承压，难见强势表现。

周四，银行间现券收益率小幅上行，10年期国开债活跃券180205收益率上行0.74bp报4.5475%，10年期国债活跃券180004收益率上行0.43bp报3.71%。资金利率方面，Shibor利率明显下行，隔夜Shibor跌16.9bp报2.597%，7天Shibor跌3.2bp报2.803%，1个月Shibor涨0.6bp报3.831%。银银间回购定盘利率亦全线下跌，FDR001跌20bp报2.56%，FDR007跌7bp报2.75%，FDR014跌30bp报3.60%。

公开市场操作方面：央行周四进行300亿元7天、200亿元14天逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放300亿元，这已是央行连续第三日净投放。统计数据显示，今日与周五已无逆回购到期，亦无正回购和央票到期。

消息面上：

（1）进出口行3年期增发债中标收益率4.3229%，全场倍数2.36，边际倍数1.55；5年期中标收益率4.4575%，全场倍数2.81，边际倍数5.86；3个月贴现债中标收益率2.7968%，全场倍数3.89，边际倍数3.79。中债到期收益率数据显示，3个月、3年、5年期进出口行债最新到期收益率分别为3.0088%、4.3777%、4.5338%。

（2）国开行5年期增发债中标收益率4.3407%，全场倍数3.51，边际倍数1.41；7年期中标收益率4.5782%，全场倍数3.78，边际倍数1.54。中债国开债到期收益率数据显示，5年、7年期国开债最新到期收益率分别为4.4126%、4.6384%。

（3）周四10年期美债收益率盘中突破3.12%，为近七年来首次。两年期美债收益率跌1.6个基点，报2.573%。五年期美债收益率涨0.5个基点，报2.939%。10年期美债收益率涨2个基点，报3.115%。30年期美债收益率涨3.5个基点，报3.250%。

 

2.走势解读及操作建议

期债市场短期交投谨慎，弱势震荡为主，日内波动加大，建议投资者偏空思路为宜，可考虑日内短空操作，密切关注后续资金面变化及后续资管新规细则亮相。

有色金属

 

美中贸易分歧大，有色震荡整理

1.背景分析

铜：

据SMM，昨日沪铜主力早市开盘于51120元/吨，盘初小幅上扬，摸高51270元/吨后有所回落，震荡运行于区间51150~51210元/吨，期间多空交替减仓。午后铜价缓步下行，向下跌破日均线，探低51010元/吨后跌势收止，沿51060元/吨一线震荡运行。尾盘震荡延续，收于51050元/吨，涨110元/吨。成交减6.1万手至15.7万手，仓减4750手至21.1万手。

现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格50900元/吨-50940元/吨，升水铜成交价格50930元/吨-50990元/吨。沪期铜重心小幅上抬于51000元/吨关口附近，继昨日贸易商积极主动收货完成长单后，今日持货商继续挺价意愿强烈，好铜报价贴水30元/吨左右，平水铜在贴水80元/吨左右，成交多僵持。10点后，部分贸易商为换现平水铜主动调降报价，平水铜略降至贴水90元/吨左右，收货意愿尚可。第二节交易时段，市场已难觅低价货源，好铜被询价多，持货商继续挺价，好铜领先上调至20元/吨附近，平水铜报价贴水80~70元/吨，但成交不易，湿法铜仍较宽裕，出货有难度，收窄贴水有限，成交于贴水160~120元/吨。下游持续保持刚需，低价货源受投机商青睐，市场成交一般。成交仍多僵持拉锯。下午时段，盘面重心有所下挫，但持货商挺价心理依旧，报价维稳于午间价格。市场方面反应较差，活跃度较低。下午时段上海地区电解铜现货成交价格50800元/吨-50940元/吨，平水铜报贴水80元/吨-贴水70元/吨，升水铜报贴水30元/吨-贴水20元/吨。

 

铝：

据SMM，昨日沪铝主力合约早间开于14840元/吨，开盘后多头延续积极入场势头，推升铝价摸高14925元/吨，随后短线多头获利了结离场推动下铝价回落至日均线14865元/吨处觅得支撑，窄幅震荡收于14885元/吨，沪铝指数持仓量增加21420手至681774手，多头增仓为主。

现货方面，午前上海成交集中14720~14740元/吨，对当月贴水90~80元/吨，无锡成交集中14720~14740元/吨，杭州成交集中14750~14760元/吨，午后少量成交集中在14710元/吨附近，近期冶炼厂出货意愿明显积极，市场可流通货源充裕，但华东地区下游订单整体不如华南及华中地区，因此加工企业采购意愿受限，今日华东市场整体成交不佳。

 

锌： 

据SMM，昨日沪锌主力1807合约开于23840元/吨，盘初多头增仓拉动沪锌摸高23930元/吨，随后多头陆续平仓离场，沪锌震荡下行回吐所有涨幅至23830元/吨附近围绕日均线盘整，基本回吐所有涨幅，午后多头渐次增仓，沪锌加速下行，探低23530元/吨后暂缓跌势整理。终收跌报23570元/吨，跌210元/吨，跌幅0.88%，成交量减92120手至34.6万手，持仓量增6136手至24.6万手。

昨日上海0#锌主流成交于24050-24090元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水140-150元/吨，另有百灵对6月报升水90-100元/吨；0#双燕对6月报价升水140-150元/吨。1#主流成交于23950-23990元/吨。沪锌1806合约冲高回落，早盘收于23920元/吨。昨日炼厂逢高升水出货意愿改善，早市少有人交投，零星报价较昨日小幅拉高至升水140-150元/吨左右，与双燕报价基本相同，第一交易时段部分有长单需求接货商无奈接货带动部分成交；第二交易时段普通成交集中于升水130-140元/吨左右，而进口锌报价较昨日持稳于升水50元/吨左右，稍好牌子报价略高10-20元/吨左右，听闻有报升水100元/吨左右，但成交未有听闻；日内期锌重心较昨日稍有上移，市场报价亦走高，下游畏高观望，少有采购，整体成交偏淡。

 

镍：

据SMM，昨日沪镍1807开于107940元/吨，盘初沪镍震荡上行，摸高108440元/吨。随后回吐部分涨幅，于日均线附近盘整。午后，沪镍偏弱震荡下行，回踩5日均线或得支撑，收盘于日均线下方。收盘报于107820元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于小阳线，下方有多根均线支撑，较前一交易日结算价上涨450元/吨，涨幅0.42%。成交量减28.7万手至47万手，持仓量增332手至34.8万手。

现货方面，SMM1#电解镍107500~107850元/吨。俄镍较无锡1806合约升水400元/吨，金川镍升水500元/吨左右，昨日金川公司电解镍（大板）上海报价107500元/吨。下游企业按需拿货，成交一般，主流成交于107400-107750元/吨。下午镍价上涨，下游拿货不积极，，主流成交于107300~108000元/吨。

 

2.走势研判及操作建议

铜：

短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。

 

铝：

特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业，国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。

 

锌：

总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。

 

镍：

有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，华南地区一300系不锈钢厂于5.11日发布设备检修通知，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况。

能源化工

市场担忧供应；油价偏强震荡

原油

1.市场信息及分析 

周四，由于市场仍旧担忧供应问题，油价继续偏强震荡，布油盘中突破80美金/桶大关。WTI报收于71.49美元/桶;Brent报收于79.30美元/桶。内盘继续上涨，主力合约SC1809报收于476.80元/桶。

SC2003合约涨幅最大，涨2.36%。主力合约成交220206手，持仓量31014手，增加5126手；全部合约成交220454手，持仓量32324手，增加5166手，总成交金额超1000亿元。

中东方面，委内瑞拉经济危机正在打击其原油产量，近几个月来原油产量下降至140万桶/日，自2015年以来几乎下降40%。债权人正密切关注该国资产，加之美国正考虑进一步实施对委制裁，该国的危急现状可能导致原油供应紧张，并有可能推动油价进一步走高至72美元上方。此外，美国退出伊核协议也是推升油价的原因之一，这可能导致伊朗原油产量下降约50万桶/日。伊朗石油部长表示，伊朗将竭尽全力维持石油产量和继续出口石油。伊朗是追求和平的国家，尊重达成的合同。当前局势会过去的且伊朗将会是赢家。预计美国退出伊核协议后，其他五国会提供投资的保证。若道达尔公司退出天然气合同，它不用支付罚金，但是在项目完成前，其不能获得在伊朗投资的资金。油价在60-65美元/桶是合理的。美国希望高油价以刺激页岩油的产量。路透调查显示，由于美国总统特朗普对伊朗实施制裁有可能导致石油供应紧张，预计布伦特原油在较长一段时间内维持在70美元/桶上方。此外，多数分析师认为欧佩克不太可能过早结束原油减产协议，部分分析师表示，实施贸易限制可能影响减产执行率，并为沙特和俄罗斯等国提供重新占领市场份额的机会。

IEA发布月报表示，2018年全球原油需求增速预期为140万桶/日，此前为150万桶/日。下调需求增速预期因油价上涨，2018年非欧佩克国家原油供应增速预期为187万桶/日，此前预期为180万桶/日。第二季度原油库存减少速度温和，预计将在第三季度加快。3月经合组织商业原油库存跌2680万桶至28.19亿桶，较五年均值水平低100万桶。全球原油供给4月同比增长178万桶/日至9800万桶/日，主要是非欧佩克国家供应增加。预计欧佩克原油需求在今年余下时间将维持在约3225万桶/日。现在预测美国制裁对伊朗原油的影响还为时尚早，将继续密切监测油市发展，并在必要时采取行动保证市场供应。全球7-8月炼厂产量触及8300万桶/日纪录高点，但不足以覆盖所有炼厂制品的需求。

对此，高盛表示，预计美页岩油增产无法补充伊朗原油供给缺口，因市场对原油需求强烈，原油基本面看涨，美国产量上升因油价上升，但页岩油增产正面临压力。若年底前伊朗原油出口削减20-30万桶/日，美国因管道运输力有限将导致其在2019年前无法快速实现页岩油增产；欧佩克可能不会提前补充伊朗原油出口缺口，但会做出调整，而其任何反应都会削减空闲产能。

2.走势研判及操作建议

    从IEA的报告中可以看出后期原油的供应在中东地缘政治紧张的局势以及美国管道运力限制的情况下很可能出现问题，继而引发了投资者的避险情绪。建议保持多头思路；内盘预计还能够继续保持上行态势持续走强。

 

PTA

1、原油市场

国际油价收涨，WTI原油6月期货结算价至每桶71.49美元（+0.00），布伦特原油7月期货结算价至每桶79.30美元（+0.02）。内盘SC1809报收于每桶476.80元（+2.70）。

2、原料市场

亚洲石脑油价格691（+15）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为855（+3）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1003（-7）美元/吨FOB韩国和1022（-7）美元/吨CFR中国。

3、现货市场   

PTA期货和现货小幅下跌，主流供应商09合约采购现货，个别聚酯工厂有所采购，市场整体成交量弱于昨日，主流现货和09合约报盘在贴水10元/吨上下至升水10元/吨上下，个别商谈成交在升水10元/吨上下；部分货源和09合约报盘在贴水10至贴水20元/吨上下，一口价成交在5800元/吨上下;有仓单和09合约报盘在贴水10元/吨上下。日内5800-5848自提成交，5830-5840送到成交。华东一套年产70万吨PTA装置于5月14日意外短停，该装置预计今日开车重启。主流供应商09合约平水采购现货，个别聚酯工厂有所采购，主流现货和09合约报盘在贴水10元/吨上下至升水10元/吨上下，个别商谈成交在升水10元/吨上下；部分货源和09合约报盘在贴水10至贴水20元/吨上下;有仓单和09合约报盘在贴水10元/吨上下。日内暂时5840-5848自提成交，5830-5840送到成交。

逸盛石化PTA外盘卖出价维持至845美元/吨。

恒力石化PTA内盘卖出价维持在6000元/吨，外盘卖出价维持至850美元/吨。

PTA美金船货报盘基本平稳，PTA美金船货报盘至840-845美元/吨上下，市场商谈不强；一日游美金报盘在845-850美元/吨。

4、MEG市场

   MEG价格重心低位上行，市场成交一般。上午乙二醇价格窄幅震荡为主，市场底盘买气尚可。午后电子盘价格震荡上行，尾盘现货价格上行至7220-7230元/吨附近。 美金方面，MEG外盘均价回落明显，日内商谈偏弱，市场报递盘表现谨慎，成交在940美元/吨附近。目前现货报7160-7170元/吨，递7140-7150元/吨，商谈7150-7160元/吨，下午几单7150-7170元/吨成交。6月下期货报7170-7180元/吨，递7150-7160元/吨，商谈7160-7170元/吨，下午几单7180元/吨附近成交。外盘价格基本维持，卖盘低价惜售；近期船报940-945元/吨，递935-940美元/吨，预计商谈940元/吨上下，稍早938-940美元/吨有成交；稍微远期船报945-950元/吨，递940元/吨附近，预计商谈940-945美元/吨。

   装置方面，伊朗一套50万吨/年的MEG装置已于近日停车检修，预计检修时长在20-25天附近。华东一套38万吨/年的MEG装置计划于6月初停车检修，预计检修时长在10天附近。

5、下游市场

切片： 

聚酯切片市场稳中偏弱，局部报价下调，半光主流报至7950-8050元/吨现款，实盘个别略低在7900元/吨附近，有光主流报8200-8300元/吨现款，实盘商谈为主。

报价方面，荣盛石化聚酯半光切片报8050元/吨现款，有光切片报价在8250元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7955元/吨现款，有光切片报8205元/吨现款。浙江华成聚酯半光切片报8005元/吨现款。浙江双兔聚酯半光切片报8000元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价8000元/吨现款。物产华祥聚酯半光切片报8000元/吨现款，有光切片报8200元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报8000元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报价8000元/吨现款，有光切片报8300元/吨现款。

成交方面，聚酯切片成交不多，主流7950元/吨现款附近，局部稍高，个别略低在7900元/吨，萧绍市场几中小单半光分别在7900元/吨现款自提、7950元/吨送到成交；有光主流8200-8250元/吨现款，小单成交为主。

长丝：

     江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价稳定，POY75/36（150）白丝在9450-9600，黑丝在10200元/吨附近；诸暨切片纺丝价稳定，POY75/36(152)白丝在9500，黑丝在10000-10100元/吨附近，欠款价高两百。萧绍地区黑丝报价多稳，局部成交有优惠，POY75/36主流在10000-10700，150/48在9700-9900，300/96在9450-9600元/吨，局部略低。江浙直纺POY市场价格多稳，局部小幅下移。桐乡方向的桐昆部分跌50，新凤鸣则稳定；萧绍方向的联达优惠50-100，东南、远东、荣盛、双兔则稳定；宁波方向的大沃、康鑫、华星科技等优惠取消；太仓方向的申久、长乐报稳优惠商谈；此外盛虹、华祥、三房巷、宏泰也均稳定。涤丝成交持续一般，POY价格继续局部下移。直纺FDY市场价格部分下调。如双兔跌50-100，新民半光跌100，欣欣个别规格优惠促销，华亚、天圣成交视量优惠，其余如三房巷、远东、荣盛、东南、盛虹、佳宝、华祥等则均多稳。产销一般，效益良好的情况下，FDY也继续部分让利促销。大厂DTY价格重心多稳，除天元多跌100、远东个别跌100外，华祥、荣盛、兴惠、盛虹等则均报稳。中小加弹DTY价格重心跟随大厂也基本稳定。市场成交气氛一般。

CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨9285元（-15元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9830元（-25元），DTY150D/48F为每吨10820元（0元）。

短纤：

    直纺涤短维持平稳走货，原料回调，但短纤工厂成品库存压力不大，本周整体维持横盘走货，下游消化前期囤货，高价位接受能力不强，市场陷入僵持状态。今日涤短工厂产销平淡，大多在4-6成附近。

     成交价方面：半光1.4D江苏地区在8900-9000区间，较低8850附近，较高9100-9200元/吨，浙江地区在8750-8850元/吨，山东、河北市场在9000-9150元/吨送到，较低8900-8950，较高9200元/吨。福建市场重心在8800-8900元/吨现款短送，较低8700-8750元/吨。

    2018年5月起直纺涤短有效产能调整为655.4万吨。

轻纺城：

周四中国轻纺城总成交1465米，其中化纤布789万米，短纤布676万米。

6、PTA仓单：

周四郑商所仓单61667（－10515）张，有效预报1236张。

7、利润价差

周四，TA1901-TA1809价差在-66元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-1元/吨；PTA现货加工费约为655元/吨。

 

LLDPE

1.市场信息及分析 

周四L1809合约开盘于9470元/吨，尾盘收于9375元/吨，较上个交易日下跌95元/吨，跌幅1%。现货市场，价格部分松动，华北部分价格松动50-100元/吨，华东和华南部分价格松动50元/吨。线性期货震荡下行，且部分石化下调出厂价，市场交投偏空，商家多数随行让利出货。下游需求跟进缓慢，刚需补仓为主。今日国内LLDPE主流价格在9600-10050元/吨。

PE美金市场，低压报盘增多，但价格多坚挺。贸易商多部分韩国和东南亚产低压膜报盘在1430-1440美元/吨，听闻成交一般，部分中东产低压膜在1380-1390美元/吨，成交尚可。参考价格为低压膜1380-1420美元/吨，线性1160-1190美元/吨，高压1180-1210美元/吨。

供应方面，部分线性生产装置转产，其中中沙天津由 222WT 转产 218NT；中煤蒙大由 7050 转产 5000S（低压拉丝）；扬子石化由 1802 转产 M234BX；华东某合资企业由0220AA 转产 0220KJ；茂名石化由 MLPE-0209 转产 7042。吉林石化停车大修；沈阳化工大修；蒲城清洁能源停车小修；镇海炼化 4 月 27 日开始检修；四川石化 4 月 9 日开始大修。另外，部分装置停车检修，包括镇海乙烯LLDPE装置停车检修，预计6月8日开工；上海金菲HDPE装置停车，开车时间待定；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定。需求端，地膜旺季已经逐渐结束，短期内LLDPE的下游消费保持相对稳定。

 

2.走势研判及操作建议

综合来看，5月装置检修仍然比较多，对价格形成一定的支撑，短期内国内供应端压力有望维持低位，市场总体供应或将减少。需求端，下游需求无明显好转，农膜方面逐渐转弱，其他下游领域坚持刚需，且对高价原料采购不多，导致出货缓慢，预计LLDPE短期内维持窄幅震荡态势。需要继续关注国内外新产能投产情况，装置检修情况，建议谨慎操作。

 

PP

1.市场信息及分析 

周四PP1809合约开盘9296元/吨，尾盘收于9235元/吨，较上个交易日下跌48元/吨，跌幅0.52%。现货市场，行情呈现窄幅盘整走势。期货盘面宽幅震荡，对市场心态产生的影响有限。石化各大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，观察市场反应；下游工厂接货意愿没有明显好转，市场交投清淡，观望为主。今日华北市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9350元/吨。

PP美金市场，价格窄幅波动，部分台化共聚现货价格在1400美元/吨。部分印度准现货注塑货物价格在1250美元/吨，下游仍延续刚需采购。参考价格为均聚1230-1260美元/吨，共聚1260-1300美元/吨。

供需方面，部分生产装置转产，其中其中燕山石化三线由管材转产共聚，中原石化新线由拉丝转产管材，中韩石化一线由均聚转产纤维，福建炼厂新二线由拉丝转产共聚，海南炼化、大庆石化由拉丝转产BOPP，独山子石化新一线由管材转产共聚，宁夏石化由纤维转产拉丝。另外，部分装置停车检修，包括大唐多伦4月18日起检修1个月左右；镇海石化4月27日起停车；中原石化5月3日起停车检修半个月左右。需求端，受到4月下旬国内工业生产回暖，汽车等增速相对稳定的影响，PP尤其是共聚PP的需求将有所提升。

 

2.走势研判及操作建议

综合来看，虽然近期兰州石化及呼和浩特石化装置恢复运行，但是5月的检修仍然相对集中，供应仍处于相对低位。需求方面，下游成品价格上涨，使得制品利润得以维持，但由于成品库存逐渐积累，多数工厂维持正常开工为主，实际需求并未发生明显改善。短期内供需驱动不明显，预计仍是窄幅震荡为主，继续消化前期的涨幅，而中期随着进口到岗的阶段性回升及检修装置的陆续恢复，行情或将下行。建议关注装置检修力度及新产能投放情况，谨慎操作。

 

农产品

 

中美第二轮贸易磋商前景不乐观，油粕暂止跌

1、背景分析：

豆类油脂

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四跌至一个半月最低，因出口需求疲弱带来压力。豆粕期货收低，豆油上涨，因交易商出脱豆粕多头/豆油空头利差交易。美国农业部(USDA)周周四公布的出口销售报告显示，5月10日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增28.19万吨，不及市场预估区间30-60万吨，较之前一周减少20%，较前四周均值减少48%。当周，美国20186-19年度大豆出口销售净增22.47万吨，市场预估为10-40万吨。指标CBOT 7月大豆期货在20日波林格区间低端寻获支持，但收在盘中低位。中美两国之间的贸易争端持续，对中国对美国大豆需求的担忧继续重压市场。指标CBOT 7月大豆合约下跌4-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.95美元。7月豆粕合约下跌1.5美元，结算价报每短吨375.1美元。7月豆油合约上涨0.35美分，结算价报每磅30.94美分。

周四，美国大豆现货市场报价下跌。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.46美元，约合每吨384.3美元，比上一交易日下跌6.25美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的7月大豆期价高出50到55美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.77美元，比上一交易日下跌2.75美分。基差报价是比CBOT的7月大豆期价每蒲低了20到16美分。

美国大豆出口商会中国区首席代表张晓平接受中国日报专访时称，如果贸易纠纷不能及时解决的话，预计2018年美国大豆对华出口将减少百分之二十（基于2017年中国进口3600万吨美国大豆的历史记录）。商会呼吁美国政府尽快寻找有效途径解决贸易纠纷。目前的贸易纠纷已经严重影响到了美国农民的生活。

阿根廷的油籽压榨厂工人联盟呼吁举行全国大罢工，要求嘉吉公司重新雇佣之前解聘的33名工人。SOEAR油籽压榨厂联盟的代表Sergio Diaz表示，这次不定期罢工将从5月17日开始，将会影响到阿根廷主要谷物码头以及压榨枢纽的活动。在该联盟决定发起罢工后，阿根廷劳工部敦促工人在5月17日参加一次会议。Diaz表示，在考虑到会议结果后，联盟决定继续举行罢工。

因出货迟滞，国内豆粕现货继续下跌，沿海豆粕价格2820-2930元/吨一线，跌20-40元/吨，买家入市还显谨慎，整体尚未放量。连盘油脂继续回调，但跌势放缓，尾盘小幅收高，国内豆油现货跌幅也明显收窄，沿海一级豆油主流价位在5560-5680元/吨，跌幅在10-30元/吨，部分买家逢低补库，低价基差成交良好，整体成交放量。2018年5月份国内各港口进口大豆预报到港141船904.2万吨。且由于进口大豆榨利良好，油厂积极买豆，后续大豆到港量依旧十分庞大，6月份大豆到港最新预期在950万吨。油厂豆粕库存压力大，导致近日因豆粕胀库停机现象增加，目前山东和广东地区油厂因豆粕胀库停机现象最为严重。各油厂全力催促提货，出货意愿较强。国内豆油商业库存总量128万吨，港口食用棕榈油库存总量64.8万。

 

玉米：

国内玉米价格大多稳定，个别涨。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，大多稳定，个别涨10元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1740元/吨，持平，陈粮收购价在1690元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨（水分15%以内，容重700），陈粮收购价在1600-1680元/吨，持平。广东蛇口港口玉米价格在1850-1860元/吨，涨10元/吨。

临储玉米的拍卖继续常态化向前推进，5月18-19日再投放800万吨，陈玉米高库存压力依旧，同时，华北黄淮产区6月麦收临近，部分囤货商需进行滕库工作，届时或将进一步释放手中余粮。从需求面来看，猪价仍在低位徘徊，养殖户深陷亏损，补栏积极性较低，目前能繁母猪、生猪存栏率仍处于历史低位，饲料终端消费依旧疲软，南方销区饲料企多需滚动补库。而深加工企业采购玉米保持谨慎态度。

不过，东北拍卖粮受制于运力紧、运费涨等因素，出库偏缓，陈粮入关量继续受限。同时，目前2017年基层玉米供应基本见底，优质玉米供应愈加紧缺，部分囤货贸易商挺价惜售心态增加，而国内部分用粮企业近期补库需求增加，需求回暖，提振国内局部地区玉米价格持续小幅反弹。

 

白糖：

德囯囯家统计局周二公布的数据显示，德国农户将2018年甜菜种植面积扩大3.7%至42.16万公顷。德国是欧盟第二大甜菜生产囯。尽管恶劣天气影响了德囯甜菜的早期插种， 但种植面积仍有所增加。自2017年9月欧盟糖市自由化之后，欧洲农户就可以自由选择甜菜的播种面 积。但在自由化之后，欧盟糖市仍一直遭遇价格下跌。

东亚糖业集团认真按照自治区“双高”糖料基地建设工作要求，真抓实干，周密部署，积极推进“双高”基地建设。截至2017年底，该集团累计完成“双高”基地建设54万亩，超额完成崇左市下达的“双高”任务指标。2018年，该集团计划继续建设“双高”基地29万亩。

国内主产区白糖售价稳中小涨，广西新糖站台区间报价在5600-5660元/吨，持稳，车板区间报价在5530-5660元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5380-5390元/吨，涨10-20元/吨。

 

苹果：

清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。

2、走势解读及操作建议：

豆粕：中美贸易战仍是可能影响豆粕价格走势的重要因素。关注国务院副总理刘鹤美国时间5月15日至19日赴美谈判情况。若贸易谈判顺利达成协议，短期内国内豆粕价格整体将延续弱势运行。但若贸易战谈崩，则豆粕价格将再度快速拉升。

油脂：进口巴西大豆到港成本下降，盘面榨利良好，使得中国进口商买豆积极性较高，国内油厂大豆库存充裕，给油脂行情蒙上了一层利空阴影。预计短线豆油价格仍将偏弱震荡整理，等待正在进行的中美贸易谈判消息指引。

玉米：供需面持续宽松，玉米价格仍承压，但玉米价格底部成本仍有支撑，继续下行的空间已受限，预计短期玉米将以低位震荡整理的行情为主。

白糖：郑糖延续小涨趋势，现货以稳定为主，个别小涨。市场预估古巴本榨季产量可能达到近34年低位，将给糖市带来一定支撑；但国内供应充足，加上终端交投一般，预计糖价维持窄幅整理为主。

鸡蛋：各地气温不断升高，且近期多个主产区频有降雨天气，鸡蛋存储越来越不容易，鸡蛋走货情况不佳，且短期缺乏节日刺激，市场需求一般，蛋商大多没有做多库存的打算，给鸡蛋行情带来利空影响。

 

 

黑色金属

 

多空分歧加剧，钢材市场高位震荡

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

钢材市场：

5 月17日，国内钢材现货市场高位震荡，合肥、长沙等4城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；上海、南昌、武汉等10城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。今日出货情况一般，供需格局目前仍保持相对稳定。近日，国内江西，广东，河北，山西环保限产再加码，要求钢企淘汰落后产能，达到超低排放指标，受此影响，目前价格仍保持积极状态。不过当前钢厂仍保持满产状态，据国家统计局数据，粗钢日均产量255.67万吨，再创历史新高，后市恐价格拉涨乏力，贸易商操作上也相对谨慎，近日没有大幅拉涨现象。库存方面，社会库存确实在不断下降，但是部分钢厂库存却不减反增。虽说各地陆续出台环保政策，但是政策也不能一出台就达到效果，还是需要逐步去实施的。

铁矿石：

5月17日，普氏62%铁矿石指数报67.25美元/吨，跌0.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报472元/吨，跌3元/吨。国内钢材市场部分品种价格经过前期下调后小幅反弹，厂商心态较前几日稍有平复，缺品种钢材市场报价显坚挺，其他品种钢材价格相应有所上调。现阶段进口矿港口现货资源需求状况尚可，疏港情况表现正常。综合以上因素分析，钢厂多维持前期采购政策，无大量采购意愿，市场观望僵持状态较为明显。

焦煤焦炭：

近日，国内焦炭市场出现持续上涨行情，东北、华北、华东等地区焦化企业连续三次上调焦炭出厂价格，现累计上涨已达200-250元，现阶段钢厂内焦炭库存消耗明显，补充库存需求强劲，而多数焦企内几无库存，焦炭企业出货颇为顺畅，且有进一步抬高焦炭售价预期。由于近期从华东地区开始的环保政策影响，以徐州为首焦炭企业关停现象明显，山东地区受到上合会议影响，焦炭企业生产十分有限，由此使得焦炭资源出现短缺状态，波及整个焦炭市场，促使价格持续走高。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1700元/吨，准一级冶金焦报1750-1800元/吨；唐山二级到厂1790-1860元/吨，准一级到厂1890-1930元/吨

 

3.走势研判及操作建议

今日出货情况一般，供需格局目前仍保持相对稳定。近日，国内江西，广东，河北，山西环保限产再加码，要求钢企淘汰落后产能，达到超低排放指标，受此影响，目前价格仍保持积极状态。铁矿石方面，现阶段进口矿港口现货资源需求状况尚可，疏港情况表现正常。钢厂多维持前期采购政策，无大量采购意愿，市场观望僵持状态较为明显。焦炭方面，近日，国内焦炭市场出现持续上涨行情，东北、华北、华东等地区焦化企业连续三次上调焦炭出厂价格，现累计上涨已达200-250元，现阶段钢厂内焦炭库存消耗明显，补充库存需求强劲

 操作上，螺纹钢建议短期减持部分空单，中期延续逢高沽空思路；铁矿石方面关注钢厂补库存进度，短期价格以震荡偏强；套利方面，考虑1.6附近做多焦炭焦煤比价，关注卷螺价格扩大机会。

动力煤

 

电厂日耗回升，下游采购力度增加

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

昨日动力煤主力合约ZC809开盘于636.4元/吨，最高638.2元/吨，最低632元/吨，报收于634.8元/吨。较前一交易日下跌3.6元/吨。

现货价格方面，受下游需求的集中释放，下游电厂、水泥厂等采购需求偏强的影响。动力煤价格出现了淡季上涨的罕见情况。近日煤监局、能源局、国土部、环保部等部门召开协调会，协调有关违法违规煤炭尽快依规合法，同时将协调有关煤炭企业足额释放产量。 进口煤方面，正在会同海关研究直接进口到电厂的煤炭如何实施倾斜政策的问题。要求电厂有序提升库存，避免集中采购进一步激化矛盾。协调会的召开一方面从侧面印证了现阶段煤市供需偏紧的格局，另一方面也向市场释放出了供给或将加快释放的信号。

产地煤价方面，据了解，产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期晋北煤价上涨20元左右，煤矿对后市预期较好。榆阳大矿今日再次降价20元，降价后矿上拉煤车辆仍较少；神府煤价仍延续小幅上涨趋势。鄂尔多斯准旗受环保检查影响较小，煤矿生产正常，贸易商采购较多，粉煤价格再次上涨5元；伊旗环保检查严格，部分煤矿停产整顿加盖篷布，拉煤车限吨后汽运费小幅上涨5元。

港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存或将得到一定的补充。截止到5月17日，秦港煤炭库存539万吨，较前一日上涨20.5万吨。

需求方面，今年4月的日耗一改往年常态，较3月平均日耗有所增加，需求悲观的预期并未实现。5月17日6大电厂日均耗煤74.29万吨，较前一日耗煤增加3.21万吨。从电厂1304万吨的库存来看，比同期略高，下游电厂需求表现出了较强的韧性，可用天数将至17天。

港口调度方面，截止至5月17日，秦皇岛铁路调入量67.8万吨，较前日增加2.3万吨，锚地船舶数70艘，较上一日增加6艘，较去年同期增加20多艘，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量47.3万吨。较上一日下降14.2万吨。

海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升。截止至5月17日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价54.5元／吨，较上一日增加3.3元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价48.4元／吨，较上一日上涨1.8元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1133.92点，较前一日上涨29个点。

 

3.走势研判及操作建议

综上所述，现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的企稳回升。在下游火电需求超预期和供给增量释放有限的背景下，进口煤限制政策的出台成为了推涨煤价的导火索。预计受到今年夏季气温或较往年偏高以及下游火电需求韧性较强的影响，5月底或6月初随着于电厂库存的消耗以及采采购力度的加强，动力煤的旺季或将较往年有所提前，走出进一步的推涨行情。但值得注意的是，今年以来国家几次降低电厂的售电价格，希望让利于实体企业，煤价的大幅上涨无疑是不符合发改委政策初衷的，而近期煤价淡季上涨的行情也已经引起了发改委的关注，对动力煤价格的大幅上涨或将起到抑制作用。后期仍需关注下游库存的消耗进度以及政策面的变化。操作上建议观望为主。

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本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。