宏观
中美就经贸磋商发表联合声明，同意不打贸易战
1、国际宏观：
【美国】
美联储数据显示，一季度，美国小银行的信用卡贷款拖欠率攀升至5.9%，超越金融危机期间峰值，坏账率也不断逼近金融危机最高点。
标普预计美国财政赤字到2020年将扩大至9910亿美元。预计美国经常帐赤字到2020年为7000亿美元。
高盛现预计，美联储将提前至2020年4月结束缩表(此前预计2021年底停止缩表)，届时美联储资产负债表规模料为约3.6万亿美元。
【欧洲】
欧元区3月季调后贸易帐小幅好于预期，但进出口均录得下滑，进一步表明贸易紧张局势可能正在抑制全球贸易。
经济学家预估，英国经济增速料从去年的1.8%放缓至1.4%，略低于上次调查预估的1.5%。近60%的受访经济学家预计英央行在8月份的会议上加息。
2、国内宏观：
中美就经贸磋商发表联合声明，同意不打贸易战并鼓励双向投资。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。
刘鹤表示，中美已经过了相互指责的阶段，两国合作发展的大方向是必然的；但两国在发展的过程中，产生一些矛盾，甚至一些不必要的误解，也是必然的。此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美将在能源农产品医疗金融等领域加强合作。美国财长努钦表示，美中就框架问题达成协议，同意停打贸易战。
上周五，央行不开展公开市场操作，当日无逆回购到期。本周公开市场累计净投放4100亿元，中期借贷便利（MLF）操作完全对冲5月剩余到期量。下周公开市场将有3200亿元逆回购到期。隔夜shibor报2.5630%，下跌3.40个基点。7天shibor报2.7680%，下跌3.50个基点。3个月shibor报4.1470%，上涨4.60个基点。
截至5月18日下午收盘，商品期货市场涨跌互现，沥青涨停，棉纱、棉花盘中触及涨停，沥青涨5.97%，棉纱涨3.92%，棉花涨3.42%，鸡蛋涨3.03%，橡胶、沪镍、苹果、原油涨逾2%。焦煤跌2.23%，螺纹、PVC、玻璃跌逾1%。
股指
多重因素下股指反复筑底，逢低试多IC、IH
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五，三大股指均一定幅度反弹，其中IC收涨0.73%，IF收涨1.47%，IH收涨1.70%，表现偏强。期现价差方面，按收盘价计，之前小幅升水IC1806贴水20点左右，之前小幅贴水的IF1806基本保持平水，IH1806贴水扩大至5点左右。现指方面，受布油再创阶段新高刺激，石油产业链各板块全面爆发，南方高温天气促用电量走高，煤炭板块表现抢眼；暂停受理“赛马”等字样登记申请，海南板块仍然持续火热；环保、知识产权板块午后一度冲高；金融股全面回暖；电子行业表现不佳。持仓方面，IF增持5000手左右，IC增持3600手左右，IH增持3500手左右。
流动性方面，资金面处于“调结构”。Shibor市场短期利率小幅下跌，7天Shibor下跌3.50个基点，为2.7680%。央行公告，考虑到税期因素消退，银行体系流动性总量处于较高水平，5月18日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，本周累计净投放4100亿元。
消息面上：
（1）央行：进一步完善跨境资金流动管理，支持金融市场开放，境外人民币业务清算行及参加行可在现行政策框架之内开展同业拆借、跨境账户融资、银行间债券市场债券回购交易等业务；即日起港澳人民币业务清算行存放央行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算账户人民币存款的存款准备金率调整为零；完善沪深港通资金汇兑机制，便利境外投资者选择使用人民币或者外币进行投资。
（2）两融余额四连升。截至5月17日，A股融资融券余额为9893.89亿元，较上日增加18.16亿元。
（3）香港恒生指数收盘涨0.34%报31047.91点，本周跌0.24%。亚太股市收盘涨跌不一，本周多数下跌。
3.走势研判及操作建议
经济数据显示基本面保持扩张态势，制造业投资底部基本企稳，房地产投资保持中速增长，固定资产投资的下滑主要是受到基建投资放缓的影响。基建高位回落主要受PPP监管影响。叠加流动性、估值以及增量资金等因素考虑，判断主板向上弹性逐步累加。IH、IC合约比价大概率筑底，不排除比价在6月前出现突破区间的可能性。因此，在股指反复震荡期间，建议投资者少量试多IC、IH，或暂时观望。
国债期货
弱势震荡运行
1.背景分析
上周，期债市场弱势震荡运行、表现乏善可陈。短期运行逻辑上，多空因素交织，利空因素目前更占主导，市场交投心态谨慎。具体来看，短期受制于信用债风险事件凸显、经济数据韧性较强、市场风险偏好上抬、股市趋稳且投资价值显现引致对债市配置的挤出效应、油价走升推高通胀预期、资管新规细则落地不确定性以及美10年期国债收益率站上3%关口等，短期流动性受税期影响也有所收敛，综合来看，债市整体承压，难见强势表现。
截至上周五，银行间现券收益率小幅下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行1.05bp报4.5425%，10年期国债活跃券180004收益率下行0.44bp报3.705%。资金利率方面，Shibor短期利率延续下行，隔夜Shibor跌3.4bp报2.563%，7天Shibor跌3.5bp报2.768%，1个月Shibor涨0.2bp报3.833%。银银间回购定盘利率多数下跌，FDR001跌1bp报2.55%，FDR007跌7bp报2.68%，FDR014涨8bp报3.68%。
公开市场操作方面：央行上周五公告称，考虑到税期因素消退，银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展公开市场操作。当日亦无逆回购到期。上周央行公开市场累计净投放4100亿元。统计数据显示，本周公开市场将有3200亿逆回购到期，其中周二、周三、周四分别到期1000亿、1800亿、400亿；此外无NLF和国库现金定存到期。
消息面上：
（1）财政部50年固息国债中标利率4.13%，全场倍数2.24，边际倍数5.0；财政部91天期记账式贴现国债中标利率2.8275%，全场倍数2.09，边际倍数1.42。
（2）美国30年期国债收益率升至3.2595%，创2014年9月以来新高。美国10年期国债收益率上升至3.126%，再度刷新2011年7月以来新高。
（3）上周五美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率回落至3.10%下方，仍处近七年来高位。两年期美债收益率跌2.4个基点，报2.549%。五年期美债收益率跌4.4个基点，报2.888%。10年期美债收益率跌4.9个基点，报3.060%。30年期美债收益率跌4.4个基点，报3.202%。
2.走势解读及操作建议
中美贸易争端实质性缓和，无论从经济逻辑还是风险偏好逻辑均不利于债市，期债市场短期交投谨慎，弱势震荡为主，日内波动加大，建议投资者偏空思路为宜，可考虑日内短空操作，密切关注后续资金面变化及后续资管新规细则亮相。
有色金属
中美贸易冲突缓和，有色走势分化
1.背景分析
铜：
据SMM，上周五沪铜主力1807合约早市开盘于51290元/吨，整体呈W走势运行于区间51200~51300元/吨。上午低至51200元/吨，午间达日内高点51320元/吨。午后多空陆续减仓，尾盘延续震荡格局，收于51290元/吨，涨220元/吨。成交量减1.6万手至14.2万手，仓减4928手至20.6万手。
现货方面，上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格50960元/吨-51020元/吨，升水铜成交价格51000元/吨-51070元/吨。沪期铜延续51000元/吨区间震荡，持货商持续挺价，态度坚决，报价贴水60~20元/吨，成交显观望，尤其是好铜止降于贴水30元/吨，成交尚可，国产平水铜在进口低端铜如保加利亚，俄罗斯铜贴水100元/吨的拖累下，略降至贴水80元/吨，市场仍多驻足。第二节交易时段，湿法铜成交回暖，较前一交易日收窄于贴水120元/吨，下游继续刚需稳定接货湿法铜。虽然市场货源供应逐渐增多，但未见持货商甩货换现，报价亦坚挺，上周五成交依然显现僵持拉锯特征。下午盘面探低回升，持货商报价继续坚挺决心并无改观，周末下午询盘减弱，成交更淡，报价好铜贴水30-20元/吨，平水铜贴水80-70元/吨，成交价格于50970-51080元/吨。
铝：
据SMM，上周五沪铝主力合约早间开于14815元/吨，随后多头获利平仓，低位触得14770元/吨。午后沪铝维持窄幅震荡，盘末收于14840元/吨。沪铝指数持仓量减少11864手至669910手，成交量减少12608手至315668手。
现货方面，上周五期铝早间震荡盘整，上海现货成交14630-14650元/吨，当月贴水90-80元/吨。无锡现货成交14630-14640元/吨，杭州现货成交14670-14680元/吨，下游接货按需为主，而持货商出货意愿提高，造成出货压力较大。巩义市场上周五贴水继续扩大，实际成交对华东贴水90元/吨附近，较周初贴水扩大近50元/吨，部分冶炼厂集中出货，造成贴水扩张的主要原因。
锌：
据SMM，上周五沪锌主力1807合约开于23775元/吨，盘初多头增仓推动，沪锌上行受到20日线压力，承压回落至23690元/吨附近，随后多空交替减仓，录得一倒V形态回落，下方10日线构成支撑，沪锌盘尾小幅走高，多空分歧仍明显。终收涨报23725元/吨，涨155元/吨，涨幅0.66%，成交货量减25220手至32万手，持仓量减3508手至24.3万手。
现货方面，上周五上海0#锌主流成交于24050-24090元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水140-150元/吨，另有百灵对6月报升水90-100元/吨；0#双燕对6月报价升水140-150元/吨。1#主流成交于23950-23990元/吨。沪锌1806合约冲高回落，早盘收于23920元/吨。上周五炼厂逢高升水出货意愿改善，早市少有人交投，零星报价较前一日小幅拉高至升水140-150元/吨左右，与双燕报价基本相同，第一交易时段部分有长单需求接货商无奈接货带动部分成交；第二交易时段普通成交集中于130-140元/吨左右，而进口锌报价较前一日持稳于50元/吨左右，稍好牌子报价略高10-20元/吨左右，听闻有报升水100元/吨左右，但成交未有听闻；日内期锌重心较前一日稍有上移，市场报价亦走高，下游畏高观望，少有采购，整体成交偏淡。
镍：
据SMM，上周五沪镍1807开于108650元/吨，盘初多头发力，不断增仓，沪镍震荡上行，摸高110000元/吨附件。随后小幅回落，重心于109600元/吨附近盘整。午后，受库存不断减少影响，沪镍偏强震荡，摸高110430元/吨，达到两年内最高点。收盘报于110240元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于中阳线，下方有多根均线支撑，较前一交易日结算价上涨2370元/吨，涨幅2.2%。成交量增29.2万手至76.3万手，持仓量增47060手至39.5万手。
现货方面，SMM 1#电解镍108600~109400元/吨。俄镍较无锡1806合约升水400元/吨，金川镍升水500元/吨左右。金川镍和俄镍合约升水价差不断减少，一方面受不锈钢消费旺季影响，需求增大，另一方面受预期挤仓效应影响，市场可交割数量减少，俄镍需求较大，导致俄镍量不断减少，价格坚挺。上周五金川公司电解镍（大板）上海报价109000元/吨。下游企业按需拿货，成交一般，主流成交于108800-109300元/吨。下午镍价上涨，下游拿货不积极，购买金川镍情绪高涨，主流成交于109200~109800元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。
铝：
中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，华南地区一300系不锈钢厂于5.11日发布设备检修通知，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况。
能源化工
中美贸易战“停火”；中国加大与美能源合作
原油
1.市场信息及分析
周五，由于市场投资者获利了结，高位震荡的油价有所回落。 WTI报收于71.28美元/桶;Brent报收于78.51美元/桶。内盘继续上涨，主力合约SC1809报收于484.8元/桶。
SC1912合约涨幅最大，涨3.51%。主力合约成交179326手，持仓量29920手，减少1094手；全部合约成交179524手，持仓量31260手，减少1064手，总成交金额超870亿元。
刘鹤说，中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。这既可以推动我国经济转向高质量发展，满足人民的需要，也有利于美方削减贸易赤字，是双赢的选择。同时，双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济贸易的稳定繁荣。
本周欧佩克和国际能源署分别发布了各自的5月份《石油市场月度报告》，欧佩克认为石油市场正在趋于重新平衡，而国际能源署认为石油市场已经实现了重新平衡。而重新平衡的定义为2016年底欧佩克和参与减产的非欧佩克产油国在减产维也纳协议中提出的目标：将库存降低到五年平均水平。欧佩克认为3月份经合组织商业石油库存28.29亿桶，比2月份减少了1270万桶，比过去五年平均高900万桶。国际能源署数据显示，3月份经合组织和发达国家商业石油库存比五年平均水平低100万桶。美国能源信息署数据显示，美国原油库存已经处于过去五年同期水平下段。然而，欧佩克和国际能源署都认为，油价持续上涨的原因已经从市场供求再平衡转向了地缘政治。周三路透社援引4位欧佩克代表的话说，油价上涨至接近每桶80美元的原因是受到地缘政治影响而非供应短缺，主要是因为市场担心美国对伊朗再次实行制裁以及中东局势紧张。沙特阿拉伯认为投机性推涨油价不足以让产油国决定增加产量。
国际能源署在刚刚发布的月度报告中说，美国决定退出伊朗核协议，石油市场分析的重点已经从基本面转向地缘政治。美国政府的决定在一定程度上已经成为油价上涨的主要因素，导致布伦特原油上涨至每桶77美元以上。但是国际能源署也谨慎地认为，高油价将抑制需求增长。国际能源署将2018年全球石油需求日均增长150万桶下调至140万桶。
供应重新平衡，担心美国再次制裁伊朗导致供应紧缺，分析师纷纷上调油价预测。投资银行巴克莱将2018年和2019年布伦特原油价格预期分别上调至每桶73美元和70美元，而先前预测分别为每桶61.80美元和60.00美元。该银行还将2018年和2019年美国WTI原油价格预期分别上调至每桶68.20美元和65美元，而先前预测分别为每桶57.00美元和55.00美元。
CMC Markets的首席市场分析师Michael Hewson预计国际油价将维持在每桶72-85美元的区间，布伦特原油期货不排除今年达到每桶90美元的可能性。
摩根士丹利认为，现预计油价将在2020年之前达到每桶90美元的水平。
2.走势研判及操作建议
伴随着OPEC成员国坚定的履行减产协议，油市再平衡的步伐确实正在不断加快；同时，叠加地缘政治带来供应危机，近期油价预计会继续偏强震荡，建议保持多头思路；内盘预计会保持上行态势持续走强。
PTA
1、原油市场
国际油价收跌内盘收涨，WTI原油6月期货结算价至每桶71.28美元（-0.21），布伦特原油7月期货结算价至每桶78.51美元（-0.79）。内盘SC1809报收于每桶484.80元（+8）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格695（+4）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为852（-3）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1003（+0）美元/吨FOB韩国和1022（+0）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA在原油相对强势以及本身市场预估5月去库存的影响下，PTA期货整体上涨。不过由于PX有所回落，PTA加工差有所拉升，PTA期货本周冲高回落，至周五PTA1809合约小幅下跌。装置来看，本周一大装置按计划检修，一小装置意外短停，不过此后开车重启。华东一套年产70万吨的PTA装置于5月14日意外短停，5月17日开车重启，目前正常运行。华南一大型PTA装置于5月14日按计划检修，预计检修时间在19天左右。基差来看，本周主流现货商谈成交基差在09合约贴水20元/吨上下至升水10元/吨上下，仓单商谈成交较少。PTA美金成交较少，PTA美金船货报盘大稳小动，美金报盘在840-850美元/吨上下，市场成交不强；一日游美金上，非聚酯工厂有所采购，周一一单840一日游美金成交，周内报盘在840-850美元/吨上下。
PTA总负荷77.66%。
4、MEG市场
MEG价格重心震荡上行，市场交投一般。上半周，乙二醇小幅冲高回落，低位部分贸易商空单回补积极，价格重心上行至7300元/吨偏上水平，场内报盘增加明显，贸易商出货意向偏浓，报盘压制下市场价格迅速下行。下半周，乙二醇宽幅震荡为主，市场高抛低吸动作明显。周内个别聚酯工厂参与现货询盘。外盘价格重心小幅上行，近期船货商谈为主。上半周，外盘重心坚挺上行，市场成交适当放量，日内外商出货意向偏浓。下半周价格走势趋于稳定，市场报递盘表现谨慎。内外盘倒挂略有扩大，整体幅度维持在250-300元/吨附近。本周美金船货最高成交在956美元/吨附近，最低成交在923美元/吨附近。
乙二醇主港到港预报仍在23万吨附近，港口库存仍将维持在高位。此外价格重心低于均价明显，工厂提货速度明显加快，港口现货消化较为通畅，且聚酯开工依旧维持在97%偏上水平。值得关注的是，近期聚酯产销表现偏弱，周均仅在7-8成，产品库存库存略有堆积，终端市场多按需采购为主。
截止5月17日，国内乙二醇整体开工负荷在55.12%（国内MEG产能893.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在61.51%（煤制总产能为304万吨/年）。
5、下游市场
聚酯负荷97.7%；直纺短纤负荷92.3%；长丝负荷96.5%。综合江浙加弹开机负荷维持在87%，织机负荷85%。
切片：
价格方面：聚酯切片价格震荡下跌，终端需求有所走弱，本周聚酯产销表现一般，切片买盘处于观望，成交价格重心逐步下移，尤其半光切片周内跌幅在50-100元/吨，而有光切片因供应相对偏紧，价格变动不大；至周五，半光切片主流至7900-7950元/吨现款，有光切片主流至8200-8250元/吨现款。从周均价来看，CCF半光切片均价指数7960元/吨，均价较比上周跌35元/吨；有光切片均价8220元/吨，均价较上周涨25元/吨。
成交方面：聚酯切片成交偏淡，下游维持观望，买盘多以刚需为主，本周半光主流成交区间在7900-8000元/吨，有光成交区间在8200-8250元/吨。
效益方面：本周聚酯切片现金流效益略有压缩，因聚酯成本端维持坚挺，按照原料现买现做测算，本周聚酯半光切片现金流平均为200元/吨，加工差较比上周缩小70元/吨，有光切片现金流平均为460元/吨。
长丝：
江浙市场涤丝稳中局部优惠下跌。本周终端高位负荷维持，但市场基本以消化前期原料库存为主，高价位原料采购谨慎下涤丝工厂库存回升，部分规格或部分工厂为了促销出货量开始放开优惠或者跌价，但因整体库存压力不大，后市需求还没出现太大的利空预期，丝价下幅较为有限。
华南涤丝价格整体维持平稳。虽然原油价格持续上涨，但下游市场整体需求走弱，江浙地区局部出现放量优惠，福建大厂均维持稳定，个别成交优惠扩大。
外销市场方面，出口报价整体稳定，成交尚可，但地区分化比较明显。受到原油价格持续强势影响，欧美地区订单量有所增加，中东、西亚地区受到斋月影响订单量相对减少，总体而言，近期出口订单量维持正常水平，预计下周订单量仍有下滑趋势。
至本周五，涤丝POY150/48、FDY150/96、DTY150/48低弹的现金流分别为695.7、860.7、255元/吨。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨9265元（-20元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9830元（0元），DTY150D/48F为每吨10820元（0元）。
短纤：
原油及聚酯原料偏强支撑，但下游需求疲软，直纺涤短维稳。原油及聚酯原料维持偏强或高位盘整走势，对直纺涤短有成本支撑，另一方面短纤工厂成品库存不多，整体心态良好。但下游纱厂及贸易商上周补货后，本周大多消化为主，且涤短市场高低价差较大，下游对高位接盘意愿较弱。因此本周尽管价格维持平稳，但销售平淡。现金流维持在500-600元/吨区间。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为655.4万吨。
轻纺城：
周五中国轻纺城总成交1684米，其中化纤布914万米，短纤布770万米。
6、PTA仓单：
周五郑商所仓单60695（-1172）张，有效预报1128张。
7、利润价差
周五，TA1901-TA1809价差在-64元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-11元/吨；PTA现货加工费约为648元/吨。
LLDPE
1.市场信息及分析
周五L1809合约开盘于9385元/吨，尾盘收于9385元/吨，较上个交易日下跌35元/吨，跌幅0.37%。现货市场，价格部分下跌，华北和华东部分跌50-100元/吨，华南部分松动50元/吨，LLDPE主流价格在9500-9900元/吨。线性期货低开震荡走软，且部分石化继续下调出厂价，挫伤市场交投气氛，贸易商让利报盘出货，然下游接货情绪欠佳，多谨慎观望。
PE美金市场，低压报盘增多，低压价格高价回落。部分贸易商对伊朗低压膜让利报盘，但仍在1400美元/吨以上，终端库存尚足，采购兴趣不大。听闻有沙特外商本周对低压膜报盘在1400美元/吨，小幅下跌5-10美元/吨。高压在1240美元/吨，线性在1230美元/吨。线性报盘小幅走高后，成交一般。市场高压成交尚可，港口仓库美金高压货源逐步消化。目前国内PE美金市场低压价格较高，核销终端库存充足，买家采购积极性不高。上涨动力不足。
供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化老HDPE装置A线转产2480；福建联合全密度装置一线转产8920；中沙天津HDPE装置开车产PN049-030-122；燕山石化新LDPE装置已开车产LD605，老LDPE装置二线转产1I50A，HDPE装置二线转产2300XM；兰州石化LDPE装置计划今日转产2420H，新全密度装置转产6095。另外，部分装置停车检修，包括沈阳化工LLDPE装置5月初检修，预计7月3号恢复运行；镇海乙烯LLDPE装置停车检修，预计6月8日开工；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定；吉林石化HDPE和LLDPE装置月初开始检修，预计6月中旬恢复等。需求端，地膜需求进入淡季，PE端需求下滑，下游工厂多坚持刚需采购。
2.走势研判及操作建议
综合来看，5月下旬，恢复运行的全密度装置转产LLDPE增多，增加了LLDPE的开工率，价格上行面临一定的阻力，同时国内石化检修损失量环比继续减少，而近期进口利润比较好，进口货源到港量相对集中，短期内市场总体供应或将增多，国内供应端压力增加。需求端，下游需求无明显好转，农膜方面逐渐转弱，其他下游领域坚持刚需，且对高价原料采购不多。预计LLDPE短期内或将震荡走弱，中期来看，随着检修装置的复产增多，供需压力进一步加大，需要继续关注国内外装置运行情况，进口情况，建议谨慎操作。
PP
1.市场信息及分析
周五PP1809合约开盘9255元/吨，尾盘收于9233元/吨，较上个交易日下跌35元/吨，跌幅0.38%。现货市场，行情弱势盘整，部分高位货源小幅走低50元/吨左右。期货震荡下行令市场承压，部分石化价格下调进一步加剧下行压力，商家小幅让利寻求成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交跟进依然有限，市场交投气氛偏淡。华北市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨。
PP美金市场，价格弱势整理，部分贸易商调降部分台产地共聚货物价格，沙特产均聚注塑6月装船货物价格在1260美元/吨。下游方面采购较为消极，内外盘市场价格的走弱打压市场交易气氛，实盘成交数量有限。价格方面，市场均聚主流报价区间在1230-1260美元/吨，共聚价格区间在1260-1290美元/吨。因市场供应紧张趋势得到一定缓解，下游方面多对高价货物产生抵触情绪。
供需方面，部分生产装置转产，其中中石油呼和浩特由拉丝转产纤维，云南云天化由拉丝转产 BOPP，大庆炼化新线今日恢复开车并产拉丝。今日国内石化企业拉丝、均聚、共聚生产比例较昨日持平，BOPP 生产比例较昨日上升。另外，部分装置停车检修，包括宁波富德5月初检修，预计6月初恢复运行；大唐多伦4月18日起检修，预计5月底开车；镇海石化4月27日起停车检修45天左右；中原石化5月11日起停车检修40天左右。需求端，受到4月下旬国内工业生产回暖，汽车等增速相对稳定的影响，PP尤其是共聚PP的需求将有所提升。
2.走势研判及操作建议
综合来看，5月的检修仍然处于高峰期，市场预期供应未来供应将是逐渐恢复的过程，价格上行存在一定阻力。需求方面，下游成品价格上涨，使得制品利润得以维持，但由于成品库存逐渐积累，多数工厂维持正常开工为主，实际需求并未发生明显改善。短期内供需驱动不明显，预计仍是窄幅震荡为主，继续消化前期的涨幅，而中期随着进口到港的阶段性回升及6月开始检修装置的陆续恢复，行情或将下行。建议关注装置检修力度及新产能投放情况，谨慎操作。
农产品
中国承诺加大采购美国农产品，利多美豆，利空国内油粕
1、背景分析：
豆类油脂
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2018年7月大豆期约比一周前下跌4.75美分，报收998.50美分/蒲式耳。美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳1049.5美分，比一周前下跌4.75美分。Euronext交易所8月交割的油菜籽期约报收355欧元/吨，比一周前上涨3.75欧元。洲际交易所（ICE）7月油菜籽期约比一周前上涨0.10加元，报收532.40加元/吨。阿根廷大豆在上河的现货报价为407美元/吨，比一周前下跌8美元，FOB价格。大豆价格出现下跌，主要因为产量创纪录的巴西大豆收获上市，给全球大豆市场带来季节性压力。不过随着周五中美贸易谈判达成共识，中国承诺加大采购美国农产品，这可能有助于大豆市场展开反弹。
上周初特朗普总统计划放宽对中兴通讯的处罚，随后中国表示将在原则上愿意进口更多的美国农产品。周五中国商务部宣布取消对美国高粱征收的反倾销关税。周六中美两国就经贸磋商发表联合声明，双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中国将会加大今年口美国农产品和能源产品。中美两国贸易关系缓和，将会提振美国大豆出口前景。
美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑，继续高于去年同期。截至周五（5月17日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.67美元，一周前是2.72美元/蒲式耳，去年同期为1.32美元/蒲式耳。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至5月16日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成71.1%，比一周前的66.7%提高4.4%。平均单产为2.30吨/公顷，上周为2.30吨/公顷。报告称，过去一周的收获缓慢重启，暴风雨对作物造成的损害增加。全国范围内的损失为120万公顷。交易所预计到收获结束时，大豆平均单产达到2.14吨/公顷。2017/18年度阿根廷大豆产量预测值为3600万吨，低于上周预测的3800万吨，较年度初期预测值低了1800万吨，较上年产量低了2150万吨。
周五连粕期价继续下跌，国内豆粕现货继续下跌，沿海豆粕价格2820-2930元/吨一线，跌10-30元/吨。但午后连盘跌幅缩窄，买家逢低适量补库。5月份国内各港口进口大豆预报到港141船904.2万吨。且由于进口大豆榨利良好，油厂积极买豆，后续大豆到港量依旧十分庞大，6月份大豆到港最新预期维持在980万吨。商务部上周五发布公告称，终止原产于美国的进口高粱反倾销反补贴。该消息令市场认定贸易战有望缓解，利空国内豆粕市场。连盘油脂期货高开上涨，连棕油涨幅明显，国内豆油现货纷纷止跌反弹，沿海一级豆油主流价位在5600-5740元/吨，涨幅在40-70元/吨，市场低位成交仍较好，但市场尚无法确认见底，买家追涨谨慎。国内豆油商业库存总量128万吨，港口食用棕榈油库存总量64.8万。
玉米：
国内玉米价格大多稳定，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，大多稳定，个别企业小幅调整；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1740元/吨，持平，陈粮收购价在1690元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨（水分15%以内，容重700），陈粮收购价在1600-1680元/吨，持平。广东蛇口港口玉米价格在1860元/吨，涨10元/吨。
临储玉米拍卖继续以每周800万吨的投放量向前推进，同时，华北黄淮产区6月麦收临近，部分囤货商需出清手中最后一波余粮，为收新麦做滕库工作，玉米整体供应仍趋向宽松。需求面，猪价仍在低位徘徊，且据农业农村部公布数据显示，4月生猪存栏环比减少0.8%，同比减少1.5%;能繁母猪存栏环比减少1.4%，同比减少2.1%，养殖依旧低迷，饲料终端消费难有实质性好转，销区部分饲料企业采购原料积极性仍不高，多按需滚动补库。而深加工企业下游产品消费处于淡季，大部分企业保持安全库存，谨慎采购现货。
消息面，传言因拍卖成交总量较大但实际出库未及预期，以及综合其他方面因素，国家或将从6月初起，临储玉米单周投放量缩减。初步周投放量或缩减100-200万吨，单周投放总量在600-700万吨，同时标的库点分散，避免当前存在的陈粮出库困难的情况。
中国商务部发文称：终止对原产于美国的进口高粱反倾销、反补贴调查。依据商务部2018年第38号公告征收的反倾销临时保证金如数退还。原因是：在本案调查过程中，调查机关收到大量下游用户的反映，认为案件调查将会提高下游养殖业成本，对原产于美国的进口高粱采取反倾销反补贴措施影响广大消费者生活成本，不符合公共利益。经调查，调查机关发现近期国内猪肉价格持续下降，许多养殖户生计面临困难，在此情况下，对原产于美国的进口高粱采取反倾销反补贴措施不符合公共利益。后期美梁进口量或重新扩大，或对国内玉米形成些许利空。
白糖：
印度马哈拉施特拉邦2017/18榨季的食糖生产接近尾声，187家糖厂中仅4家仍在压榨，并预计于本月底全部收榨。截至本周二，该邦已压榨甘蔗9519.5万吨，糖产量超过1070万吨，刷新2014-15年度的最高纪录1051.4万吨。
据报道，由于大降雨严重影响甘蔗收割，古巴本榨季截至目前为止仅产糖100万吨，鉴于接下来几周的生产工作将持续受到天气影响，预计该国最终糖产量将仅为105万吨左右，为近34年来最低水平。即使最终产量仅为100万吨，也不影响与中国协议下的40万吨出口以及国内的消费需求，但向其他国家的出口量将寥寥无几。
上周国内全国甘蔗压榨量为1.6万吨，较前一周降幅为87.4%，全国白糖产量约为0.2万吨，较前一周降幅为98.7%）。2017/18榨季，全国四大主产区白糖总产量为889万吨，其中广西产糖620万吨，云南产糖163万吨，广东产糖86万吨，海南产糖20万吨。
国内主产区白糖售价维持稳定，广西新糖站台区间报价在5600-5660元/吨，持稳，车板区间报价在5530-5660元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5380-5390元/吨，持稳。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：因上合峰会6月在青岛召开，山东地区部分油厂5月30日-6月11日将停机，当地豆粕库存压力有望适当缓解，且近期豆粕跌至当前低位后，豆粕相比其他杂粕性价比已经凸显，需求有望逐步放大，一些买家开始逢低试探性买入，近几日豆粕成交尚可。预计豆粕跌势将放缓。
油脂：反弹明显，提振市场信心，加上豆粕胀库严重，目前不少工厂还在停机，豆油产出量受到影响，豆油库存降至128万吨，且低位基差需求良好，供应压力减轻，油厂挺价。油脂有望延续小幅反弹走势。
玉米：临储拍卖的高压下，供强需弱的矛盾依旧，玉米继续上涨动力不足，但临储拍卖仍优质优价，加上物流成本提升，玉米也难跌，预计短线玉米或维持稳中窄幅波动的行情。
白糖：郑糖高开低走，现货以稳定为主，市场交投气氛一般。虽然巴西干旱有望导致甘蔗压榨量下降，但目前市场情绪反应并不火热，目前供过于求的利空压力仍旧占据上风，预计继续大涨的可能性不大。
鸡蛋：南方梅雨季节即将来临，近日持续多雨，鸡蛋存储更加困难，且市场需求一般，蛋商做多库存意愿不强，因此，压价收购情况普遍，再加上，新开产蛋鸡逐渐进入产蛋高峰期，鸡蛋市场供应充足，预计短期内鸡蛋价格以弱势震荡运行为主。
黑色金属
需求边际走弱，钢材价格弱势下跌
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
5月18日，国内钢材现货市场弱势下跌，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、济南、成都3城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨，其余城市持平。近期环保限产持续升级，继续河北、河南、山西、江西、广东、甘肃等重要省份环保升级外，国家环境生态部以及工信部等国家部门环保态度对市场心态产生较大影响，周末工信部发声确保钢铁产能只减不增，环保去产能常态化仍然处于进行时。不过，从需求端来看，自三月末开始国内需求处于集中释放期，在经过两个来月的放量过后，市场需求出现边际化走弱的态势。虽然目前来看，国内去库化进度仍在进行当中，且已经连续第10周快速下降，累计降幅逼近50%，但同时整体固定资产投资增速仍在下降，且目前高炉开工率和产能利用率仍在回升。
铁矿石：
5月18日，普氏62%铁矿石指数报66.7美元/吨，跌0.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报468元/吨，跌4元/吨。铁矿石供应量本周呈现下降趋势，矿山发货量稍微回落，短期到港资源降低；需求端来看，高炉开工率整体继续呈现上升态势，需求整体转好，且山东区域钢厂因为上合峰会仍会继续采购，增加安全的生产库存。从供需角度来看，基本面数据在转好，对价格能够形成一定的支撑，但临近周末，市场小幅下跌后，贸易商有提前出货迹象，挺价心态略有松动。本周Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15756.47万吨，较上周五降119.92万吨，环比上月同期降226.71万吨，日均疏港总量283.5万吨，较上周五增11.67万吨，环比上月同期增6.44万吨。
焦煤焦炭：
近日，在徐州地区焦化企业全面停产效应的发酵作用下，山东等地区钢铁企业内焦炭库存持续下降，当地主要钢铁企业提价采购焦炭的现象明显增多，国内焦炭市场已经过三轮上调，累计涨幅在200-300元不等。目前，河北等地区钢厂逐渐复产，对焦炭需求明显增加，导致周边地区焦炭报价上涨明显，当前焦化企业订单情况良好，焦企盈利能力明显提升，对后期焦炭市场表现乐观情绪，第四轮焦炭价格的上涨接近成形。具体分析原因在于，前期部分焦化企业受环保政策影响明显，焦炭供应明显减量，而随着环保措施的常态化，焦企调整生产及销售的方式增多，致使焦炭市场的弱势状态出现明显转机。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1750元/吨，准一级冶金焦报1750-1800元/吨；唐山二级到厂1890-1960元/吨，准一级到厂1990-2030元/吨。
3.走势研判及操作建议
目前环保限产政策持续升级，但高炉开工率和产能利用率呈现回升态势，钢材供给仍有进一步增长空间 ，且市场需求出现边际化走弱的态势。铁矿石方面，铁矿石供应量本周呈现下降趋势，矿山发货量稍微回落，短期到港资源降低；需求端来看，高炉开工率整体继续呈现上升态势，需求整体转好。焦炭方面，近日，在徐州地区焦化企业全面停产效应的发酵作用下，山东等地区钢铁企业内焦炭库存持续下降，当地主要钢铁企业提价采购焦炭的现象明显增多，国内焦炭市场已经过三轮上调，累计涨幅在200-300元不等。
操作上，螺纹钢以逢高沽空思路为主；铁矿石建议暂观望；套利方面，考虑1.6附近做多焦炭焦煤比价，卷螺价差扩大套利考虑逢高减持。
动力煤
发改委急控煤价， 09合约盘面跳水
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五动力煤主力合约ZC809开盘于634.2元/吨，最高637.8元/吨，最低627元/吨，报收于630.4元/吨。较前一交易日下跌4.4元/吨。
周五晚有消息称发改委拟出台包括增产量、增产能、增长协、增清洁能源、调库存、减耗煤、强监管、推联营9项措施调控煤价。其中“增产量”一项明确晋陕蒙地区要力争实现每日增产30万吨以上。受政策影响，周日Z18C09夜盘低开低走，较周五收盘价下挫13.4元/吨。发改委在火电旺季来临前调控煤价对旺季煤价进一步走高的预期产生了较大压制，贸易商也或将迫于政策压力开始疏港。抑制煤价进一步大幅上涨。
现货价格方面，受下游需求的集中释放，下游电厂、水泥厂等采购需求偏强的影响。动力煤价格出现了淡季上涨的罕见情况。上周五有消息称中煤、同煤自5月11日起对各大长协户现货价上调30，从594上调至624，自5月11起执行，10号前发运的不算在内。
产地煤价方面，据了解，产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期晋北煤价上涨20元左右，煤矿对后市预期较好。榆阳大矿今日再次降价20元，降价后矿上拉煤车辆仍较少；神府煤价仍延续小幅上涨趋势。鄂尔多斯准旗受环保检查影响较小，煤矿生产正常，贸易商采购较多，粉煤价格再次上涨5元；伊旗环保检查严格，部分煤矿停产整顿加盖篷布，拉煤车限吨后汽运费小幅上涨5元。
港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存或将得到一定的补充。截止到5月18日，秦港煤炭库存538万吨，较前一日小幅下降1万吨。
需求方面，受近日来气温偏高的影响，下游电厂耗煤显著增加，5月18日6大电厂日均耗煤76.69万吨，较前一日耗煤增加2.4万吨。从电厂1287万吨的库存来看，比同期略高，下游电厂需求表现出了较强的韧性，可用天数将至16天。
港口调度方面，截止至5月18日，秦皇岛铁路调入量64.1万吨，较前日减少2.3万吨，锚地船舶数71艘，较上一日增加1艘，较去年同期增加30艘左右，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量65.1万吨。较上一日增加17.8万吨。
海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升。截止至5月17日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价54.9元／吨，较上一日增加0.4元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价48.1元／吨，较上一日下跌0.3元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1135.26点，较前一日上涨2个点。
3.走势研判及操作建议
综上所述，现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的企稳回升。在下游火电需求超预期和供给增量释放有限的背景下，进口煤限制政策的出台成为了推涨煤价的导火索。预计受到今年夏季气温或较往年偏高以及下游火电需求韧性较强的影响，5月底或6月初随着于电厂库存的消耗以及采采购力度的加强，动力煤的旺季或将较往年有所提前，走出进一步的推涨行情。
但值得注意的是，今年以来国家几次降低电厂的售电价格，希望让利于实体企业，煤价的大幅上涨无疑是不符合发改委政策初衷的，而近期煤价淡季上涨的行情也已经引起了发改委出台9项政策控煤价，对动力煤价格的大幅上涨将起到抑制作用。后期仍需关注下游库存的消耗进度以及政策面的变化。预计ZC1807近月合约仍有上涨空间，但受政策利空的影响，ZC1809合约存在回落风险，操作上建议7-9正套。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
