调研要点
浙江地区被调研企业当前PTA库存处于平均水平，合约水平占比约80%，共计3-5天左右。MEG当前库存也不高，去库存趋势有望延续。
浙江地区相关企业认为，三季度市场大概率呈现紧平衡，老装置的改造对整体负荷影响程度较小。大概有5套PTA生产线有检修预期，只要南方某企业新线不开车，预计市场去库存趋势能够持续。
被调研企业普遍下游需求处于增大周期。进入淡季之后订单确实有所回落，但仍旧看好后市。总体来说维持了较为乐观的心态。装置都处于满负运行之中，暂未有检修计划。
综合四天的调研结果，PTA方面，我们能够看到当前企业库存都不高，2018年一季度小幅度增库以后，二季度基本在消耗前期的累库，市场上码头货以及品牌PTA难买。大部分企业普遍看好三季度，但对于四季度PTA加工费有分歧。聚酯方面，我们认为大部分厂商还是对整体行业景气度保持了一个非常乐观的心态。目前装置都处于满负运行中，暂未出现检修计划。另外，今年以来出口需求增长，由于对口国家主要是中东，东南亚等新兴市场国家，预计贸易战对此影响不大。
策略：原油方面，OPEC会议增产幅度不及预期，美国加大对伊朗的原油出口制裁，预计近期油价有望高位震荡。下游需求据这次调研结果有“淡季不淡”的趋势，三季度维持乐观。建议做多9-1价差。
风险因素：油价大幅波动；终端需求走弱；福化装置投产
一、调研概述
调研日期：2018年6月24日-6月28日
调研对象： 1家大型PTA生产化企业，3家大型化纤生产企业，若干家中小型化纤生产企业，轻纺城市场
调研主要目的：（1）对涤纶工业丝市场生产经营情况，上下游市场变化，企业发展策略进行了解 （2）对下游涤纶长丝企业库存，销售以及订单情况进行调研（3）对相关企业对聚酯产业链的布局以及发展规划，销售等情况进行了解（4）对PTA市场生产经营情况，销售策略进行了解（5）对瓶片生产企业当前的经营情况进行了解（6）对未来行情的发展进行展望
二、调研情况要点总结
（1）PTA及MEG库存情况
浙江地区被调研企业当前PTA库存处于平均水平，合约水平占比约80%，共计3-5天左右。MEG当前库存也不高，由于70%左右为合约货，当前库存也为3-5天。去库存趋势有望延续。
（2）PTA负荷及检修情况
浙江地区相关企业认为，一般而言夏季的开工率会比冬季低5个百分点左右。三季度市场大概率呈现紧平衡，老装置的改造对整体负荷影响程度较小。检修方面，一般年度检修时长15天，三季度大概有5套PTA生产线有检修预期，只要南方某企业新线不开车，预计市场去库存趋势能够持续。
（3）下游景气度
被调研企业普遍下游需求处于增大周期。经编市场投产较大，拉动了整体需求，该企业看好未来消费。进入淡季之后订单确实有所回落，但仍旧看好后市。总体来说维持了较为乐观的心态。装置都处于满负运行之中，暂未有检修计划。
调研结果总结：
综合四天的调研结果，首先，PTA方面，我们能够看到当前企业库存都不高，2018年一季度小幅度增库以后，二季度基本在消耗前期的累库，市场上码头货以及品牌PTA难买。大部分企业普遍看好三季度，但对于四季度PTA加工费有分歧。聚酯方面，我们认为大部分厂商还是对整体行业景气度保持了一个非常乐观的心态。目前装置都处于满负运行中，暂未出现检修计划。另外，今年以来出口需求增长，由于对口国家主要是中东，东南亚等新兴市场国家，预计贸易战对此影响不大。
策略：
原油方面，OPEC会议增产幅度不及预期，美国加大对伊朗的原油出口制裁，预计近期油价有望高位震荡。下游需求据这次调研结果有“淡季不淡”的趋势，三季度维持乐观。建议关注7-9套利。
风险因素：
中美贸易战升级对于国际纺织品出口的影响；油价大幅波动；终端需求走弱
三、详细调研纪要
调研对象1：化纤生产企业A
1.企业概况
该企业一家专注于多色系环保纺织新材料研发 和生产的国家级高新技术企业,多家子公司及可实现年配送 30 万吨化纤产品的国内技术领先的高智能自动化物流配送中心。公司不仅是最大的多色系环保 纺织新材料企业,也是最大的采用原液着色生产绣花线的企业,公司在彩色纤维领域囊括中国纺织工业科技进步一、二、三等奖。商标被评为中国驰名商标、浙江省名牌。
2.产能情况
该企业年产能40万吨熔体纺以及30万吨切片纺。其中40万吨熔体纺设计产能36万吨，实际最大可开到40万吨。
3.PTA及MEG库存情况
该企业当前PTA库存处于平均水平，因为合约水平较高占比约80%，共计3-5天左右。MEG当前库存也不高，由于70%左右为合约货，当前库存也为3-5天。
4.销售及订单情况
出口方面，外销金额达到美金2000万，今年可能翻倍，主要销往中东，因此预计贸易战对其影响有限。内销方面，去年绣花线销售表现良好，今年FDY销路好，行业景气度高。
订单方面，基本接到往后1-2个月左右，具体需要参考行情走势。该企业表示，6月份之后市场有转淡的趋势。
5.利润情况
该企业上个月盈利4000万左右，当前开工率高，利润良好，每吨产品盈利几百至2000元不等。后期预计色纺的良好表现能够持续，白丝不确定。当前政府对于环保问题较为重视，考虑到污染，该企业认为将不利于印染品盈利。
6.环保以及限电对企业生产经营的影响情况
该企业认为，环保政策将对母粒的供货量以及供货周期造成不利影响，但限电目前对生产暂未较大影响。
7.企业发展策略
该企业经过独立研发，提升工艺，使得原本高耗能，高污染的纺织品印染行业实现低污染，零排放的绿色生产成为可能，产品节能环保效益显著。企业将不断开拓合和壮大市场，缔造出世界顶尖多色系环保纺织新材料的国际品牌。
调研对象2：化纤生产企业B
1.企业概况
该企业集团总部位于杭州市萧山区益农镇,始于1989年,目前集团已形成一条以石化、聚酯、纺丝、 加弹为主业,以煤化工、房地产、贸易、物流、热电等为辅业的相对完整的产业链。公司主要生产设备均自国外引进,聚酯、纺丝、加弹等生产设备达到了国际 一流水平。主要产品涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶低弹丝(DTY) 质量稳定,畅销全国各地和欧、美国际市场。
2.生产经营情况
目前该企业分三块产业进行布局，分别是石化，房地产和煤化工。石化方面，目前聚酯端总部年产100万吨长丝，绍兴年产20多万吨，在产共计约130w吨。PTA方面，与另一大型集团联合年产约1350万吨，目前规划新项目约500-600万吨PTA。芳烃线目前有200万吨投产，计划2020年二期投产230万吨。另外，新项目绿色石化基地共计划产出800多万吨PX。
3.长丝库存及订单情况
经调研，可以看到目前该企业的长丝库存有累积，大概在16-17天左右。整体行业销售有回落，该企业由于不主动降价，当前库存都处于行业偏高水平，但8成订单来自于稳定客户，该企业认为库存压力不大。
3.PTA加工费
PTA加工费方面，当前在每吨800元左右。该企业对后市加工费的判断维持在每吨700-800元。该企业认为2021年将成为PTA产能释放的大年，全球化工品格局都将发生改变。伴随着未来大炼化项目的陆续投产，后期化工品中间成本有望下降。但需要综合考虑贸易战等宏观政策大事件的影响。
4.聚酯销售及订单情况
出口方面，该企业主要订单来自于中东及东南亚地区。目前订单能够签至次月，整体表现良好。即便对方国家货币贬值，但对于订单的负面影响有限。内销方面，7成来自于稳定客户，表现平稳。
5.对聚酯开工率及行业景气度的看法
该企业认为，综合看来，伴随着需求的上升，行业景气度回升，开机率呈现“淡季不淡”，淡旺季开机差别不明显，在当前人工较贵的情况下，该情况可能会延续，对后市持谨慎乐观的态度
从行业周期的角度看，2016-2017年行业效益恢复，呈现紧平衡状态。目前恶性竞争少，市场偏于理性，老旧产能被不断淘汰。
6.对中美贸易战的看法
该企业负责人认为，美国此次主要针对的是中国的高科技行业，不认为后期贸易战继续升级将影响纺织品的出口。
调研对象3：大型PTA生产企业
1.企业概况
该企业是一家专业生产 PTA 产品的现代化大型民营石化企业。是全球最大的 PTA 生产企业，在辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦拥有3大PTA 生产基地，其 PTA 年产能约为 1350 万吨，约占全国 PTA 总产能的28%。
2.企业对于基本面的判断
该企业认为PTA具有周期性，当前处于行业景气周期。2017-18年新装置投产少，同时，伴随着环保，去产能等政策，不少老旧小产能逐渐被淘汰，大型厂商的主导能力加强。整体呈现了紧平衡态势。对后市，建议关注资金对市场的推动力以及宏观大事件驱动。此外，该企业偏向降低明年PTA合约货的供应量，因此判断聚酯工厂可能需要从市场采购更多的现货，PTA的交易活跃度或将有所有所提升。
3.PTA加工费情况
该企业认为，2017年初PTA加工费大概在450-500元/吨。伴随着辅料价格走高，加工费大约增加了150元/吨。总体看来，当前PTA加工费的价格中枢大概在800元/吨，这个价格也逐渐被市场接受。未来加工费有望回到1000元/吨左右。
4.PTA整体库存情况的看法
该企业认为，伴随着去库存趋势的延续，当前的社会库存还是处于较低水平。2018年一季度小幅度增库以后，二季度基本在消耗前期的累库，市场上码头货以及品牌PTA难买。
5.PTA负荷及检修情况
该企业认为，一般而言夏季的开工率会比冬季低5个百分点左右。三季度市场大概率呈现紧平衡，老装置的改造对整体负荷影响程度较小。检修方面，一般年度检修时长15天，三季度大概有5套PTA生产线有检修预期，只要南方某企业新线不开车，预计市场去库存趋势能够持续。
6.PTA成本情况分析
该企业表示，PTA新老制造工艺的成本差异主要体现在财务费用以及折旧方面。综合计算下来，700块/吨的水平难以保本。装置全部进行环保改造后可能需要再加100元/吨至800元/吨的水平。
7.PX整体情况分析
该企业认为，PX新增产能不及PTA。2016-2017年为PX装置检修高峰，今年下半年检修较少，供应不缺。整体看来市场较为平衡。
8.下游需求及景气度情况
该企业表示，内销和出口都是下游需求景气度的影响因素。伴随着国民经济大环境的改善，居民需求确实有所增长，同时出口方面也表现良好。但是，该企业相关负责人表示，这两年聚酯需求的增长并非完全来自实际需求，有厂商提前囤货的因素在，因此后市景气度能否延续较难确定。
9.期货市场参与度及对当前期货市场的看法
该企业积极参与期货交易，以保值头寸为主，目标是降低风险度。该企业认为，当前在贸易战的影响下宏观情绪恐慌，PTA基本面整体表现不错，但是盘面缺乏资金推动。
调研对象4：化纤生产企业C
1.企业概况
该公司是专业从事化纤与化纤原料生产的现代大型民营企业，总资产近 600 亿元。恒逸集团旗下参控股企业现具备年产 1350 万吨 PTA、730 万吨 PET、60 万吨 DTY、30 万吨 CPL、46.5 万吨 PA6 的生产能力。恒逸 集团系中国率先掌握大容量聚酯熔体直纺技术以及 200 万吨级 PTA 工艺、工程技 术的企业，并形成了富有竞争力的“涤纶+锦纶”双产业链驱动发展模式。集团连年跻身中国企业 500 强、中国民营企业 500 强，实现了“跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界”的四大发展跨越。
2.企业经营生产情况
集团现有PTA产能1350万吨（全球最大），聚酯产能630万吨（中国最大），预计明年新增产能65万吨。CPL产能30万吨，PA6产能46.5万吨。2017年营业收入780亿。
3.文莱炼化项目情况
该项目总投资120亿美金，分两期实施。一期原油加工能力800万吨，生产150万吨PX和50万吨苯。一期项目现进入全面施工阶段，预计2019年1季度投产。二期新增原油加工能力1400万吨，生产200万吨PX和150万吨乙烯。项目投产后，将形成2200万吨炼化一体化基地。
4.PX加工费及未来预期
该企业认为5-6月PX将持续去库，加工差将会被压缩。
5.PTA加工费及未来预期
该企业认为PTA加工费在三季度会有较为稳定良好的表现，不会低于当前水平。然而，考虑到部分装置复产，不看好四季度。基本面表现可能下滑，加工费可能压缩，该企业认为可能跌破700元/吨。
6.聚酯库存和需求情况
当前聚酯库存10-15天左右。
需求方面，该企业今年出口表现出色。不过，由于涤纶长丝出口受到汇率影响较大。一方面，出口目的地土耳其，埃及，巴西和墨西哥4月份开始货币贬值，给出口造成了负面影响；另一方面，由于国内PTA前段时间加工费偏高，与国外产品相比不具备价格优势，导致一些海外客户远期订单下单谨慎。对后市而言，人民币贬值以及PTA加工费下滑均有利于出口，该企业对后期聚酯出口持乐观态度。
7.聚酯产能集中度情况
该企业认为，今后聚酯产业的集中度将提升。小厂落后产能将被进一步淘汰，部分小厂已经出现了卖厂意愿。大厂未来的市场竞争力将进一步提升。
8.期货参与情况
该企业积极参与期货市场。其贸易公司依托于原材料基础配合期货交易，同时积极参与聚酯套保。
调研对象5：化纤生产企业D
1.企业概况
该企业成立以来一直专注于民用涤纶长丝领域,是国内年产能百 万吨级以上最专业的涤纶长丝生产企业之一,稳居国内民用涤纶长丝行业第二 位,综合实力较强。公司于 2017 年 4 月登陆资本市场,上市后产能扩张步伐仍 较快。2018 年是公司“加大投入与多项目共建”的起势之年,更是实现“三年 再造一个新凤鸣”宏伟目标的攻坚之年。除中石二期项目之外,中欣二期、研 究院项目、大锅炉项目等都将陆续建成投产,公司产能将再上新高度。2018 年 底公司涤纶长丝产能有望接近 360 万吨,较 2016 年增加约 90 万吨。“十三五” 后期,公司仍规划有 100 万吨的涤纶长丝产能,2020 年公司涤纶长丝产能有望达 到 400-500 万吨,行业内第一梯队的位置稳固。除涤纶长丝外,公司产业链整合项目也已全面铺开,2018 年初公司正式开工 建设独山能源年产 220 万吨 PTA 项目,总投资 40 亿元,计划于 2019 年三季度建 成投产。届时公司原材料供应短板将基本得以解决,自身实力和行业地位将得到 了进一步巩固提升。
2.生产经营情况
总体而言企业经营情况良好。一季度效益较前期上涨15.8%。二季度行业景气度高预计企业也会有较为良好的表现。另外，该企业220万吨PTA项目在建中，预计2019年三季度末完工。二期计划审批中，预计2020年底将实现440-500万吨PTA产能，470万吨聚酯产能。
3.PTA,MEG库存情况
该企业提倡低库存生产理念，其中80%-90%以上为合约货，因此整体库存偏低。目前大概10天左右。
4.对当前聚酯行业的看法
该企业认为，聚酯行业从去年开始“洗牌”，落后产能被逐步淘汰转移，房地产以及人口红利促进了行业增长，行业集中度提高，周期落差变小。特别看好下半年的聚酯市场
5.对聚酯行业的展望
该企业认为，当前新老设备水平差较大，老装置将被逐渐淘汰，目前全产业的老旧产能大概只占总产能的40%。同时，因竞争形成的被动淘汰也将有利于行业发展，不太可能出现价格战。
6.长丝出口情况
该企业目前出口占全部销量的8%-10%.主要销往东南亚，中东等新兴市场国家，因此预计贸易战的影响不大。同时，由于该企业购买进口设备，汇率风险也被对冲了一部分。
7.装置检修情况
该企业表示，按照规律大概5-8年检修一次，一年大概能轮到2套设备。整体检修具有周期性，主要集中在春节期间，时长10天至15天。
8.环保政策应对情况
该企业表示，政府重视环保，目前企业已经实现废水零排放，同时具备完善的脱硫设备。不过，在降低地区总能耗方面还需要该区域其他相关企业的共同配合。
调研对象6：化纤生产企业E
1.企业概况
该企业是国内一家在新加坡上市的公司--中国高纤 控股的全资子公司。公司位于浙江省湖州市吴兴区,公司总投资 23 亿元,占地 720 亩。华祥高纤年生产能力达 40 万吨差别化涤纶长丝。为打造一流产品,公司 纺丝卷绕设备均采用目前全球最领先的德国巴马格生产技术及装备,是湖州地区 第一套全配集合牵伸辊 WINGS 卷绕机的高速纺多功能纺丝生产线。聚酯采用中纺 院单线产能 40 万吨装置,是国内专业从事差别化纤维生产,为服装面料、家纺 等产品提供优质化纤原料的知名企业。
2.涤纶长丝库存情况
目前长丝库存在一周左右，处于偏低的水平。
3.负荷和检修情况
该企业当前设备满负荷运行。相关负责人表示装置一般2-3年检修一次，考虑到当前盈利情况较好，后期暂未检修计划。预计后期不会降低负荷。
4.利润情况
该企业表示，当前利润处于两年以来较高水平，与2017年下半年的盈利水平差不多。POY毛利1000元/吨，FDY平均毛利1000-1200元/吨。
5.对加弹利润的预期
该企业表示，目前利润集中在POY,而DTY的实际利润在压缩。对后市而言，POY强的格局在未来半年内都难以改变。
6.下游需求情况
下游需求处于增大周期。经编市场投产较大，拉动了整体需求，该企业看好未来消费。进入淡季之后订单确实有所回落，但仍旧看好后市。
6.需求增长点
该企业表示，当前家纺需求将成为行业未来的亮点，传统服装需求也会有良好表现，但暂时对于工业丝需求保持观望。
7.生产经营展望
该企业目前的聚酯产能为40万吨，1000吨的日产量中700吨为长丝（包括POY,FDY,DTY）,切片300吨（半光，有光）。未来将新增60台加弹机，基本有望实现POY自产自销。
调研对象7：绍兴轻纺城
1.市场概况
轻纺城市场历经 30 年发展，已经形成仓储物流区、原料交易区、面料交易区、创新发展区、国际贸易区 等“东西南北中”五大市场格局，占地面积 180 万平方米，总建筑面积达 390 万 平方米，营业用房 2.8 万余间，市场群注册经营户 30648 家，较 1988 年中国轻 纺城成立时增长 62.9 倍。2017 年，中国轻纺城市场群实现成交额 1642.5 亿元， 同比增长 9.2%，其中面料市场成交额 1080.7 亿元，同比增长 11.4%；钱清原料 市场成交额 561.8 亿元，同比增长 5.2%。同时，轻纺城网上市场实现交易额 303.7 亿元，同比增长 37.5%。至此，轻纺城 “线上线下”两个市场成交额突破 1900 亿元。全球每年 1/4 的面料在此成交，是目前全球规模较大、产品较齐全的纺织品集散中心。
2.走访结果总结
销售商A表示当前已经开始秋冬季面料销售，小订单订单以网上销售为主，实地采购不多；大订单还是需要进行实地考察。含毛量比较高的货源来自山东。白坯布可根据顾客需求进行后续染色。春节之后3、4、5月销售很好，近期有所回落。与国外货价格竞争比较激烈。大路货利润较低。有部分销售商采取与工厂合作的模式。国内市场比出口差一点。但即便销售情况好，整体利润方面没办法有大的改善，主要是因为店铺租金增加。
销售商B则表示。今年销售不及去年。出口方面，外国偏好低端产品。当前汇率不稳定不敢接订单。贸易商之间竞争大。订单以服装外贸公司为主。对后市而言，销售商B认为国内市场还是较为乐观的。内销要求低，出口需要看汇率。
调研对象8：化纤生产企业F
1.企业概况
该企业成立于2008年3月，是一家专业从事瓶用PET研发、生产和经营的大型现代化企业。公司地处中国经济最活跃的长三角经济区腹地——海宁市尖山新区。项目分三期建设，其中一期 25 万吨于 2010 年 9月投产，二期 40 万吨于 2012 年 3 月投产，三期55万吨于2017年3月投产。届此，公司已实现产能120万吨，产值超百亿，成为全国行业龙头企业。
公司引进了国内外先进的生产装置，其中，连续缩聚（CP）装置，采用由中国纺织工业设计院（CTIEI）生产具有国际先进水平的成套专利设备，固相聚合（SSP）装置是成套引进全球固相增粘技术设备先进的瑞士布勒（BUHLER）公司的专利设备。公司采用了Honey Well的DCS中央控制系统，公司所有控制点全部采用进口电气 、仪表和控制阀。同时公司采用了具有自主知识产权的IPA单独酯化系统、低温聚合专利设备和复合节能保温技术。保证装置安全、稳定、高效运行。
2.瓶片供需情况分析
到2017年为止，全球瓶片生产量达到3000万吨，中国占28%，影响力不断加大。中国是瓶片净流出国，国内需求达500万吨左右。这几年外贸出口与国内需求三七开。
国内绝大多数产能在华东（产能60%）和华南地区（产能30%）。需求分布较为分散，华东地区需求量最大达150万吨。
3.瓶片市场出口形式分析
该企业负责人表示，今年前段时间与去年同期相比出口增长达到40%，2016年的出口为198万吨，2017年则为220万吨，平均增速为10%。主要是由于国外的两大生产企业财务出现问题，合计影响产能250万吨，造成了市场的供需缺口，中国的外销增长迅猛。
对后市，该负责人认为国外的短缺问题不会很快得到解决，预计年底才能得到缓解，再加上资金评估过程，明年上半年才有望恢复正常生产。中国的瓶片出口竞争力来源于PTA,对未来还是比较乐观。
4.出口订单分布情况
主要是销往亚非拉等发展中国家。之前受到了西方国家多次的“反倾销”调查。目前出口占整体销量比重的40%－50%。
5.出口旺盛的原因
该企业表示，一方面，欧盟长达15年的反倾销结束，因此占领了一部分欧洲国家市场。另一方面，汇率波动利于结算，大幅度提高了欧洲市场的竞争力。
东南亚方面，日本“反倾销”打破了之前的平衡，造成了市场的紧缺状态。中东方面的需求则来源于工厂生产停滞。
6.未来订单和需求情况
该企业表示，到6月底，外贸接单25万吨，去年同期为15万吨，出口量大幅度增长，也是行业的普遍现象。预计国内行业整体出口达250万吨－260万吨。
国内方面，瓶片需求的季节性很强，与饮料消费相关，该情况在国外不明显。瓶片销售以现货销售为主，公式定价在旺季不太愿意被接受。未来有望逐渐加大合约比例。
7.行业景气度分析
该负责人认为，今年的景气是由于过去5年瓶片行业恶性竞争的结果，大批工厂倒闭。景气度有望维持到明年年中，相对乐观。
8.企业发展策略
据相关企业负责人透露，未来该公司有计划在外地建设120万吨的新产能。同时也希望未来能够通过产业布局，拥有更多的原料定价权。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
