投资要点
上周豆粕期货主力合约M1809高位震荡，最终收盘于3121点，较上周涨幅0.48%。本周料继续震荡偏强，建议卖出看跌期权。
1、 基本面分析
上周7月6号中午，中美贸易战正式开打，贸易战的加征关税必然会导致大豆的进口成本增加，以美豆价格870美分/蒲式耳计算，美豆加征关税后进口成本为3695元/吨，则豆粕保本价格区间在3300-3500元/吨。不过伴随着美盘豆价下行、进口大豆数量较多且库存高企、养殖端有改善但并未出现实质性好转，这些方面都会压制大豆的上涨幅度。但是目前贸易战仍然是主导豆粕走势的主要因素，叠加人民币汇率下降和美豆主产区天气转差，预计近期豆粕期价将偏强震荡。
2、技术面分析
上周豆粕期货主力合约M1809较前一周上涨0.48%，收盘3121点，成交量以及持仓量分别达到64.82万手和169.84万手。技术面上看，豆粕突破原高位后，回踩支撑3100，并维持高位震荡。目前短期均线纠缠，长期均线有拐头向上趋势，预期未来走势震荡偏强。重点关注支撑位3100。
数据来源：Win.D，东海期货期权部
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达720950手，环比+15.8%，持仓量2904724、2810076手，环比+3.4%。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金者倾向认为的压力位和支撑位。截止上周7.6，成交量多集中在虚值一到三档，持仓量上，看涨期权多集中在3200-3350之间，看跌期权集中在3100-2900。可以看出，目前市场比较认可的支撑和压力位置在分别在3000和3200位置。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为15.55%和14.27%，截止7.6，豆粕主力的IV和HV20分别为26.7%和24.1%，相比前周，IV冲高后回落，HV基本持平。期权波动率已处于较高位置，短期内有回落可能。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。上周持仓量PCR维持不变，成交量PCR冲高，市场多头情绪较为浓厚。
4、期权策略推荐
综上分析，结合期货和期权分析，我们建议卖出看跌期权策略，即卖出M1809-P-3100，收取时间价值，若价格跌破3100，建议及时止损离场。
上周推荐的卖出备兑看涨期权组合，建议止盈离场。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
