宏观
5月经济持续扩张，制造业PMI 51.9创年内新高
1、国际宏观：
【美国】
美国4月消费者支出好于预期，创5个月以来最大增幅，进一步释放在通胀稳步上升，第二季度经济增速将重拾动能的信号。
美国上周初请数据跌幅大于预期，但受周一阵亡将士纪念日假期影响。数据显示，就业增速有所放缓，企业雇主正努力寻找合格的工人。
美国4月成屋签约销售指数意外下滑，因库存持续短缺和抵押贷款利率升至近七年高点。但健康的就业市场和较低的税收预计将支撑住房需求。
【欧洲】
欧元区5月调和CPI同比1.9%，大幅高于预期和前值，至逾一年最高。能源价格大幅上涨，成为推动通胀的关键因素。
法国5月CPI月率升至2012年8月以来最高水平，月率表现强劲，部分原因在于能源与食物价格上涨。
2、国内宏观：
中国5月官方制造业PMI为51.9，高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点，为2017年10月以来的高点，制造业扩张步伐加快。中国5月官方非制造业PMI为54.9，比上月上升0.1个百分点，非制造业总体延续稳中有升的发展势头；综合PMI产出指数为54.6，高于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上。
统计局称，制造业PMI明显提升，非制造业PMI连续三个月上升，综合PMI高于上月0.5个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。
中共中央政治局召开会议，审议《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》和《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》。会议要求，各级党委和政府要提高思想认识，真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置，把党管农村工作的要求落到实处，把坚持农业农村优先发展的要求落到实处。
周四，央行开展了900亿7天期、600亿14天期和700亿28天期逆回购操作，中标利率维持在2.55%、2.7%和2.85%不变。当日有400亿逆回购到期。业内预期，在央行严监管、稳货币的框架下，跨季波动性不会高于去年。
截至5月31日下午收盘，国内期市收盘涨跌互现，工业品多数飘红，沪镍涨超2%续创三年新高，双焦涨幅居前，焦煤涨超2%，焦炭涨近2%，橡胶跌超1%；农产品尾盘普遍下行，棉纱跌近3%，郑棉、菜粕、豆粕、豆一跌超1%。
国债期货
经济韧性超预期，期债重归弱震荡
1.背景分析
周四，期债市场弱势运行、交投心态偏向谨慎，美国再掀贸易战引致的市场避险情绪快速退却，加之5月官方制造业PMI数据超预期，使得期债短期承压下行。市场交投情绪谨慎，其实从近两日盘面上看的十分明显，周三贸易争端发酵对盘面的提振效亦相对有限且不及预期，基本面逻辑上，信用债违约潮风险（或逐渐成为核心影响力量），经济韧性强（4月工业利润增长和PMI数据超预期），近阶段油价走升推高通胀预期，资管新规细则落地不确定性担忧，所得税汇算清缴、存单到期压力和MPA考核压力扰动资金面等，给债市带来前行的阻力。
周四，银行间现券收益率普遍走高，10年期国开债活跃券180205收益率上行4.25bp报4.4275%，10年期国债活跃券180011收益率上行2.25bp报3.62%。资金利率方面，央行近期连续净投放，资金面边际改善，隔夜Shibor跌5.3bp报2.884%，7天Shibor涨0.3bp报2.898%，14天Shibor涨0.6bp报3.735%，1个月Shibor涨3.3bp报3.905%。银银间回购定盘利率多数下跌，FDR001跌10bp报2.80%，FDR007跌8bp报2.75%，FDR014涨7bp报4.29%。
公开市场操作方面：央行周四公告称，为对冲企业所得税汇算清缴、央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，当日开展2200亿元逆回购操作，其中900亿7天、600亿14天、700亿28天，中标利率均与上次持平。当日到期400亿，净投放1800亿。统计数据显示，今日无逆回购到期。
消息面上：
（1）国开行两期债中标利率低于中债估值，需求旺盛。国开行5年期增发债中标收益率4.2679%，全场倍数3.1；7年期增发债中标收益率4.4534%，全场倍数4.11。
（2）周四美债收益率普遍上涨，投资者对意大利政局的担忧情绪暂时降温。两年期美债收益率涨2.5个基点，报2.436%。五年期美债收益率涨3.5个基点，报2.700%。10年期美债收益率涨3.8个基点，报2.860%。30年期美债收益率涨4个基点，报3.025%。
（3）21世纪经济报道，在地方政府融资强监管的背景下，城投公司的融资形势趋紧。过去平台公司重要融资渠道的非标融资大幅下滑，券商、基金子公司资管在淡出，5月末政信信托余额相比去年下降了三成。同期，城投债的发行量增加，但5月净融资由正转负，出现边际趋紧的态势。地方政府债券发行量则下降34%，这一定程度上影响了地方财政的腾挪空间。
2.走势解读及操作建议
交投情绪依旧谨慎，期债市场重归震荡，建议投资者暂观望或日内短操作为主，T1809若行至94.60一线可果断短多入场，密切关注中美贸易争端最新进展、后续资金面变化、信用债违约潮发酵情况及后续相关资管新规细则亮相。
有色金属
中美贸易争端再起，有色走势分化
1.背景分析
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1807合约早市开盘于51310元/吨，盘初摸高51370元/吨，随即小幅下挫。探低51220元/吨后跌势收止，沿51260元/吨一线震荡运行。午后空头减仓，提振铜价快速上行，受阻于51480元/吨后缓慢回落。尾盘一波空头减仓，铜价小幅上扬，收于51380元/吨，涨50元/吨。成交量减9.4万手至20.9万手，仓减2.2万手至17.5万手。
昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格51030元/吨-51110元/吨，升水铜成交价格51070元/吨-51150元/吨。沪期铜沿51000元/吨一线震荡，昨日为5月最后交易日，市场驻足观望，持货商报价稳定，挺价趋势不变，换现意愿低。平水铜已收窄于贴水40~30元/吨左右，个别可压价收货至贴水50元/吨，好铜稳定于升水10~20元/吨，下游青睐于湿法铜低价货源，湿法铜报价贴水100~80元/吨。市场成交多观望，月末僵持特征明显，活跃度低，今日跨月后成交或将有所改善。下午时段持货商换现意愿仍然较低，僵持格局延续。升水格局乏人问津，低价货源又难觅，成交寥寥。下午上海电解铜成交价格51150元/吨-51260元/吨，平水铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，升水铜报平水-升水10元/吨。
铝：
据SMM，沪铝主力昨日开于14700元/吨，开盘后继续维持震荡运行，高位摸得14745元/吨，随后空头涌入，沪铝出现跳水，低位触得14635元/吨，盘末收于14590元/吨，位于40日均线附近。沪铝主力合约成交量增加31560手至189918手，持仓量减少3162手至243288手，1808和1809合约共计增仓2.6万余手。
现货方面，上海成交集中14590~14600元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14590~14600元/吨，跳水后，上海无锡成交价格下移为14520~14550元/吨，对当月贴水40~20元/吨，杭州成交集中14610~14620元/吨。跳水发生在成交集中期，现货贴水收窄，套保持货商出货态度积极，中间商无操作空间，月末因素叠加期铝跳水，下游企业观望情绪浓厚，整体成交较差。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1807合约开于24410元/吨，盘初以多头减仓为主，沪锌两度下探均在日居线处觅得支撑反弹，下行预期有限，多入空平沪锌偏强运行，重心上移至24400元/吨附近盘整，一度摸高24465元/吨。终收涨报24420元/吨，涨460元/吨，涨幅1.92%，成交量增14.2万手至47.6万手，持仓量减9832手至20万手。
现货方面，上海0#锌主流成交于24490-24560元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价平水-升水30元/吨；0#双燕对6月报价升水10-40元/吨。1#主流成交于24420-24490元/吨。沪锌1806合约高位震荡，盘尾日均线盘整于24480元/吨。昨日锌价拉高明显，炼厂多恢复正常出货，贸易商以出货为主，早市听闻有少量平水-升10元/吨左右有成交，然多数贸易商有意挺价，市场0#国产主流报价对6月升水20-30元/吨左右，接货者寥寥，市然成交氛围较淡，进口报价较前日变化不大，然接货商及下游畏高观望为主，市场报价逐步调整，最低报对6月平水，成交货量较前日微降。
镍：
据SMM，昨日沪镍1807开于114080元/吨，受美元持续走低，中美贸易战影响不如第一次强烈，下游不锈钢消费强劲以及预期挤仓效应，整体利好市场情绪。多头不断增仓，空头减仓，推动镍价整天震荡上行，摸高114870元/吨，几近三年高位。收盘报于114820元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于中阳线，较前一交易日结算上涨2780元/吨，涨幅2.48%。成交量增19.9万手至73.3万手，持仓量增1.4万手至37.9万手。
现货方面，SMM1#电解镍111350~113950元/吨。俄镍较无锡1806合约升水350元/吨左右，金川镍升水450元/吨左右。由进口窗口持续关闭，俄镍的比较价格优势，造成俄镍价格坚挺，升水价差一直很窄。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价上调1600元/吨至113600元/吨。中午镍价继续走高，下游整体成交一般，主流成交于113750-114050元/吨。下午镍价持续走高，成交仍然消极，下游企业多在观望，仅按需拿货。主流成交于114100~114550元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。
铝：
中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，江苏中频炉整顿的环保问题，导致不锈钢价格呈上涨趋势，另外因交割数量不足带来的逼仓风险也利好市场情绪，操作上建议逢低建仓。
能源化工
市场情绪不稳定，油价涨跌互现
原油
1.市场信息及分析
周四原油价格涨跌互现。WTI报收于67.04美元/桶;Brent报收于77.59美元/桶。内盘收涨，主力合约SC1809报收于472.50元/桶。内盘交易活跃度明显增加。
去年以来，由于欧佩克和参加减产协议的10个非欧佩克产油国联合减产，消除了市场供应过剩，国际油价稳步上涨，5月份全球基准布伦特原油期货价格一度突破每桶80美元，上涨至三年半以来最高价位。然而近几天来，担心沙特阿拉伯和俄罗斯联手增产，市场再次供过于求，国际油价有所回跌，脱离三年半以来最高点。但是Quilvest财富管理公司投资委员会成员Parker在接受美国电视CNBC Monday栏目采访的时候说，尽管沙特对保持在每桶70-80美元的原油期货价格非常满意，在委内瑞拉原油产量“完全崩溃”的情况下，油价可能很快会朝着每桶100美元的方向上涨。然而Parker认为，欧佩克和俄罗斯已经实现了清除过剩原油库存的目标，现在他们关系的是避免油价飙升，比如上涨到每桶100美元，他们对这种情况非常敏感，因为油价出现那样的高峰将导致全球经济下滑。
从整体来看，欧佩克和俄罗斯商讨的增加产量也在今年年底到期的减产协议范围之内，只是试图去除过度减产部分。今年以来，欧佩克减产履行率达到170%，其中委内瑞拉和安哥拉产量大幅度下降并非履行协议的自愿减产，而是不得已而为之。据欧佩克5月份发布的《石油市场月度报告》，该组织4月份原油日产量3193万桶，比目标日产量低80万桶。随着可预见的委内瑞拉原油日产量持续下降，伊朗可能出现的因受到美国制裁导致的原油供应量减少，未来几个月欧佩克原油日产量可能比目标产量低100万桶以上。在实现了消除供应过剩的目标下，欧佩克及时调整产量政策，将总体日产量保持在减产协议承诺的目标总产量，这样做并不意外。但是，欧佩克调整产量政策也有很大的难度。首先，欧佩克产量远低于目标产量的主要原因在于委内瑞拉原油日产量下降，该国原油日产量比目标日产量低50多万桶，这个缺口只有沙特阿拉伯能够弥补，欧佩克其他成员国生产能力受限，难以增加更多的原油产量。其次，参与减产协议的非欧佩克产油国协议履行率达不到100%，如果俄罗斯等非欧佩克产油国也增加原油产量，意味着减产协议联盟瓦解。其三，伊朗是否在未来几个月减少供应量尚无定论，减少的数量也难以预测。6月22日欧佩克第174次会议上要修改减产协议，应该是困难重重。
美国股市上涨和美元汇率下跌支撑了以美元计价的商品期货市场。华尔街日报美元指数周三跌0.6%，道琼斯指数收盘上涨306点，涨幅1.3%。标普500指数上涨1.3%，纳斯达克综合指数周三收涨0.9%。市场也在等待美国库存数据。分析师普遍认为美国原油库存下降。接受华尔街日报调查的12名分析师平均估测，截止5月25日的一周，美国原油库存减少30万桶，其中五名分析师估算美国原油库存上升，六名分析师估测美国原油库存下降，一名分析师认为美国原油库存不变，估测值介于减少300万桶至增加230万桶之间。华尔街日报调查认为上周美国汽油库存减少140万桶。路透社组织的调查认为上周美国原油库存减少52.5万桶。标准普尔普氏集团调查的分析师平均估测，截止5月25日的一周，美国原油库存减少60万桶，汽油库存减少150万桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少110万桶。
2.走势研判及操作建议
6月22日OPEC即将召开减产评估大会，预计后期减产计划完成率会有所下降但整体限产格局仍旧能够维持。因此我们认为，油价在短期震荡后将趋稳定。操作上建议观望为主。
PTA
1、原油市场
国际油价涨跌互现，WTI原油7月期货结算价至每67.04美元（-1.17），布伦特原油7月期货结算价至每桶77.59美元（+0.090）。内盘SC1809报收于每桶472.50元（+9.10）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格662（-3）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为813（0）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至973（0）美元/吨FOB韩国和992（0）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
期货和现货有所上行，市场基差报盘强于昨日，主流供应商继续采购现货，个别聚酯工厂有所采购，主流供应商采购现货，主流现货和09合约商谈成交基差在贴水10元/吨上下至升水20元/吨上下成交；部分货源和09合约一口价商谈成交在5720元/吨上下，仓单和09合约报盘在升水10元/吨上下，商谈成交在平水左右。日内日内5710-5744自提成交。5704仓单成交。PTA美金报盘不多，整体报盘基本平稳，PTA美金船货报盘在845-850美元/吨上下；一日游美金报盘在850-855美元/吨。
逸盛石化PTA外盘卖出价维持至855美元/吨。
恒力石化PTA内盘卖出价维持在6000元/吨，外盘卖出价维持至850美元/吨。
4、MEG市场
乙二醇价格大幅上行，市场成交活跃。上午乙二醇价格窄幅震荡为主，期货价格小幅升水，午后MEG电子盘持续推升至涨停，市场买盘跟进积极，部分贸易商空单回补明显。至尾盘，现货结果上行至7180-7200元/吨附近。美金方面，MEG外盘价格大幅推升，近期船货交投尚可，融资商整体出货为主，日内成交在908-920美元/吨附近。
MEG内盘重心震荡上行，市场交投尚可。目前现货报7000-7010元/吨，递6980-6990元/吨，商谈6990-7000元/吨，下午几单6980-7000元/吨成交。6月下期货报7020-7030元/吨，递7000-7010元/吨，商谈7010-7020元/吨，下午几单7000元/吨附近成交。
华南地区：乙二醇价格重心小幅上移，市场商谈一般。广东乙烯制MEG送到报价7100-7300元/吨；煤制MEG送到报7100元/吨；福建报7200-7300元/吨附近。
5、下游市场
切片：
聚酯切片市场气氛有所回暖，受夜盘原油上涨带动，市场低位买盘增多，但价格变动不大，半光主流报至7600-7700元/吨现款，个别略低在7600元/吨偏下；有光主流报8000-8050元/吨现款，个别稍低在7950元/吨附近，实盘商谈为主。
荣盛石化聚酯半光切片报7700元/吨现款，有光切片报价在8100元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7685元/吨现款，有光切片报7985元/吨现款。浙江华成聚酯半光切片报7655元/吨现款。浙江双兔聚酯半光切片报7700元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7650元/吨现款。物产华祥聚酯半光切片报7700元/吨现款，有光切片报8000元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报7650元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报价7700元/吨现款。聚酯切片交投有所回暖，成交重心基本维持，午后个别报价有上调50，今日半光主流成交在7600-7650元/吨现款，个别大单略低可谈至7550元/吨，萧绍市场几中小单半光分别在7600元/吨现款自提成交，局部略高或略低；有光主流在8000元/吨现款附近，个别略偏内，江浙几单分别在7980、8000元/吨现款自提成交。
长丝：
江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价局部小幅下调，POY75/36（150）白丝在9400-9500，黑丝在9850-9900附近；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝在9400-9500，黑丝在9900-10100元/吨附近，欠款价高两百。成交视量优惠。
江浙直纺POY市场价格涨跌互现。其中上调的是桐昆、新凤鸣、申久优惠缩小100；稳定的是荣盛、远东、华儒、盛虹、华祥、三房巷、宏泰等；跌价的是联达跌50-100优惠50-150，双兔个别优惠50-100，东南个别跌50-100，宁波方向的大沃、泉迪、华星科技等跌150。POY工厂视自身价格水平及昨日促销效果，调整丝价。
江浙直纺FDY市场价格重心继续小幅下移。除荣盛、东南、三房巷、远东、华祥、新民报稳外，盛虹跌100-200、佳宝跌50-100、双兔优惠50-100、华亚跌50-300、欣欣跌50-550。昨日FDY产销整体表现一般，今日继续让利促销。
江浙市场大厂DTY价格重心多稳，零星下调，除华清部分跌100外，华祥、天元、荣盛、兴惠、盛虹、远东等均报稳。中小加弹DTY价格重心跟随大厂也基本稳定。市场成交气氛尚可。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨8820元（-105元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9360元（-125元），DTY150D/48F为每吨10580元（-90元）。
短纤：
原油和聚酯原料反弹，更加上午后MEG期货涨停，刺激市场气氛。今日直纺涤短产销部分厂家明显好转，特别是江浙市场，贸易商补货动作增多，部分下游厂商也有适度补货动作，带动了成交气氛回暖，特别是午后。但是福建市场总体表现较为清淡，大多厂家反馈产销仅在2-3成，部分加上自用，产销较高在7成附近。
成交价来看，早盘企业报价普遍稳定，成交个别还有优惠动作，午后随着产销好转，个别厂家报价还有小幅喊涨，但总体成交水平多延续上午价格执行。成交价方面：半光1.4D江苏地区在8700-8850区间，个别较高9000元/吨，最低在8600附近出厂。浙江地区在8700元/吨送到，山东、河北市场在8800-8900元/吨送到，较高9050元/吨，较低8700-8750元/吨。福建市场重心在8800/吨现款短送，较低8700元/吨。
市场产销平淡，大多工厂仅在2-3成，个别较高在5-7成。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为655.4万吨。
轻纺城：
周四中国轻纺城总成交1126米，其中化纤布735万米，短纤布391万米。
6、PTA仓单：
周四郑商所仓单49882（-1771）张，有效预报1697张。
7、利润价差
周四，TA1901-TA1809价差在-32元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-23元/吨；PTA现货加工费约为660元/吨。
LLDPE
1.市场信息及分析
周四L1809合约开盘于9245元/吨，尾盘收于9165元/吨，较上个交易日下跌50元/吨，跌幅0.54%。现货市场，价格窄幅震荡，仅华南部分高压小涨100元/吨。线性期货高开震荡后走软，市场交投低迷，商家随行谨慎报盘居多，华南部分高压受石化调涨支撑，部分高报。下游询盘意向不高，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9350-9500元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9750元/吨，华南地区LLDPE价格在9450-9700元/吨。
PE美金市场，美元汇率下跌，市场对欧佩克增产质疑和观望，欧美原油期货强劲反弹。PE美金市场价格稳定，市场目光部分转向伊朗后市高压供应，部分贸易商尝试小幅推涨报价。下游方面采购积极性不高，实盘整体较为冷清。参考价格为低压膜1370-1400美元/吨，线性1160-1190美元/吨，高压1170-1210美元/吨。
供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化老HDPE装置A线转产2480；福建联合全密度装置一线转产8920；中沙天津HDPE装置开车产PN049-030-122；燕山石化新LDPE装置已开车产LD605，老LDPE装置二线转产1I50A，HDPE装置二线转产2300XM；兰州石化LDPE装置计划今日转产2420H，新全密度装置转产6095。另外，部分装置停车检修，包括沈阳化工LLDPE装置5月初检修，预计7月3号恢复运行；镇海乙烯LLDPE装置停车检修，预计6月8日开工；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定；吉林石化HDPE和LLDPE装置月初开始检修，预计6月中旬恢复；中天合创LLDPE装置5月19日停车，计划检修12天左右。需求端，地膜需求进入淡季，PE端需求下滑，下游工厂多坚持刚需采购。
2.走势研判及操作建议
综合来看，近期恢复运行的全密度装置转产LLDPE增多，增加了LLDPE的开工率，价格上行面临一定的阻力，同时国内石化检修损失量环比继续减少，而近期进口利润比较好，进口货源到港量相对集中，短期内市场总体供应或将增多，国内供应端压力增加。需求端，下游需求无明显好转，农膜方面逐渐转弱，其他下游领域坚持刚需，且对高价原料采购不多。预计LLDPE短期内或将窄幅震荡，中期来看，随着检修装置的复产增多，供需压力进一步加大，需要继续关注国内外装置运行情况，进口情况，建议谨慎操作。
PP
1.市场信息及分析
周四PP1809合约开盘于9250元/吨，尾盘收于9180元/吨，较上个交易日上涨4元/吨，涨幅0.04%。现货市场，行情震荡整理，贸易商多稳价出货。期货延续小涨仍有提振，同时场内货源偏紧局面未有缓解，贸易商高报心态浓厚。下游终端询盘气氛尚可，但部分对后市及石化厂价及政策变动等缺乏明确判断，因此实盘延续小量。华北市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨。
PP美金市场，美元汇率下跌，市场对欧佩克增产质疑和观望，欧美原油期货强劲反弹。PP美金价格稳定，市场行情变动不大，下游方面递盘积极性暂未有改观。参考价格为均聚1230-1260美元/吨，共聚1260-1300美元/吨。。
供需方面，部分生产装置转产，其中中石油呼和浩特由拉丝转产纤维，云南云天化由拉丝转产 BOPP，大庆炼化新线今日恢复开车并产拉丝。今日国内石化企业拉丝、均聚、共聚生产比例较昨日持平，BOPP 生产比例较昨日上升。另外，部分装置停车检修，包括宁波富德5月初检修，预计6月初恢复运行；大唐多伦4月18日起检修，预计5月底开车；镇海石化4月27日起停车检修45天左右；中原石化5月11日起停车检修40天左右。需求端，受到4月下旬国内工业生产回暖，汽车等增速相对稳定的影响，PP尤其是共聚PP的需求将有所提升。
2.走势研判及操作建议
综合来看，目前石化的拉丝生产仍然处于相对低位，而装置的重启主要集中在6月上旬，短期内PP的供应压力不大。需求方面，下游成品价格上涨，使得制品利润得以维持，但由于成品库存逐渐积累，多数工厂维持正常开工为主，实际需求并未发生明显改善。但近期油价下跌显著，原料端支撑减弱，短期内或将窄幅震荡，而中期随着进口到港的阶段性回升及6月开始检修装置的陆续恢复，供需压力增大，建议关注装置检修力度及新产能投放情况，谨慎操作。
农产品
市场人士：棉花因灾减产幅度不及预期，郑棉回落
1、背景分析：
豆类油脂
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为市场担心全球贸易冲突或威胁到美国出口。截至收盘，大豆期货下跌1.50美分到4.50美分不等，其中7月期约收低4.50美分，报收1018.50美分/蒲式耳；8月期约收低4.50美分，报收1023.25美分/蒲式耳；11月期约收低2.25美分，报收1034.25美分/蒲式耳。7月期约盘中一度跌破200日均线，在5月份最后一个交易日里，交易商调整仓位。从月线图来看，7月期约下跌了30美分，或3%。
美国宣布将对加拿大、墨西哥和欧盟的钢铁和铝征收关税，引起市场担心全球贸易战一触即发。大豆市场应声下跌。美国商务部长Wilbur Ross即将访问中国，希望说服中国同意在6月2日到4日访问期间采购更多的美国商品。一位分析师称，中美谈判即将开始，所有人都很担忧。看起来美国对我们伙伴国的钢铁和铝征收关税，造成的威胁太大，没有人知道商务部长访华期间会发生什么事。
继针对燃油价格上涨而发起罢工的卡车司机缓慢恢复工作之后,巴西大宗商品出囗商正抓紧恢复运作。代表加工商及诸如邦吉和嘉吉等谷物运营商的贸易组织Abiove表示,受示威活动影响,大约63%的大豆压榨单位已经停工,并且因原料交货不确定保持关闭。 Abiove称,卡车司机预计在未来几小时内恢复付运原料,运作将会逐渐恢复正常。出口集团Anec的发言人Lucas trindade称:“可能需要一周,或许十天,来恢复港口谷物运输。"Anec称,大豆出口商可能宣布出货遭遇不可抗力。”
连粕期价低开回落，国内豆粕现货跟盘下跌，买家入市采购谨慎，豆粕总体成交量仍不大，沿海豆粕价格2850-2960元/吨一线，跌20-50元/吨。连盘油脂滞涨震荡小跌，国内豆油现货涨幅收窄，局部滞涨转跌，部分低位继续吸引了一些成交，但买家追涨谨慎，总体成交量仍不大。沿海一级豆油主流价位在5640-5800元/吨，大多涨10-30元/吨，局部跌30元/吨。6月份大豆到港最新预估维持940万吨，7月份最新预估950万吨。国内豆油商业库存总量132.3万吨，全国港口食用棕榈油库存总量63.3万。
玉米：
国内玉米价格大多维持稳定，局部互有涨跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，持平，个别企业小幅调整；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1730元/吨，持平，陈粮收购价在1710元/吨，较昨日持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨，持平，容重720-740自然干玉米收购价在1760-1770元/吨，持平，陈粮收购价在1600-1710元/吨，跌20元/吨。广东蛇口港口玉米价格维持在1860元/吨，持平，二等陈粮价格在1830-1840元/吨，持平。
目前临储玉米拍卖继续常态化向前推进，下周（6月7-8日）再投放800万吨，且截止今日，临储玉米已成交约3828.4万吨，已出库约1100万吨，仍约有2700万吨玉米需出库，拍卖粮走货压力仍较大。加之，华北黄淮产区麦收由南向北陆续启动，部分囤货商有意向加快销售玉米，清仓滕库，且回笼资金，阶段性上量明显增多。需求端，目前生猪养殖依旧亏损，养殖户补栏积极性仍较低，养殖业依旧低迷，饲料终端消费仍难有明显的好转迹象，加之产区拍卖粮陆续到货，后续粮源供应仍充足，大部分用粮企业始终保持谨慎态度，多按需采购。
白糖：
印度三大产糖邦之一的北方邦2017/18年度（10月/次年9月）截至5月24日累计产糖1185.8万吨（白糖值），同比增加35.5%。截至报告日期，北方邦119家糖厂中的28家仍在压榨，去年同期仅1家。
近日，三门健跳边防派出所联合台州海关缉私分局，查获一艘擅自入境船舶，当场抓获犯罪嫌疑人9名，查扣涉案白糖1100吨。
国内主产区白糖售价相比昨日价格以稳定为主，广西新糖站台区间报价在5600-5670元/吨，持稳，车板区间报价在5530-5660元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5350-5360元/吨，持稳。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
棉花：
国内皮棉现货价格上涨，目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价为14500-16100元/吨，较昨日涨300-500元/吨，当前籽棉加工进入后期，因轧花厂开机率仍处于低位，皮棉产出量相对有限，令今日价格上涨，洲际交易所(ICE)期棉合约周三触及逾四年高位后下滑，受累于获利了结和指数基金展期至12月合约。ICE 7月期棉合约收低0.72美分，或0.77%，报每磅92.49美分，交易区间为91.22-96.4美分，后者为2014年3月来最高。
受天气干旱和严重缺水影响，巴基斯坦棉花产量持续处于低位，国内棉花供应长期处于短缺状态。近日，巴基斯坦政府官员公开表示，计划从阿富汗进口近2万吨棉花。根据巴基斯坦政府报告显示，1991-1992年以来，巴基斯坦的棉花产量稳定在1000-1200万包。2015-2016年棉花产量进一步下降至990万包，而巴基斯坦每年的棉花消费量将近1500万包。据了解，近年来巴基斯坦的棉花进口主要来自印度，而巴基斯坦的棉花免税进口政策，导致最终受益的是印度棉农。为了增加巴基斯坦棉花产量、减少进口，巴基斯坦政府下令在棉花播种期间禁止进口棉花，提高棉农的种植意向。
据悉，5月下旬以来，新疆部分地区出现了大风、大雨、冰雹、沙尘和降温天气。恶劣天气导致新疆部分崎岖棉田的地膜与滴灌带损坏，部分棉苗受损。初步估计，尉犁县受灾棉田占比在30%左右，其中受灾最严重是尉犁县塔里木乡和阿克苏普乡，尤其是塔里木乡冰雹加风。沙雅县此前没有出现风灾，但此次过风面积较大，估计占比在20%左右，此外五家渠、玛纳斯、呼图壁、沙湾等棉苗1%左右出现断头，乌苏、奎屯有2%-3%棉苗断头。若后期及时补种和管理维持今年产量问题不大。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：因上合峰会6月在青岛召开，山东部分油厂将停机至6月11日，有利于缓解当地豆粕库存压力，此外，近期南方的水产投苗增加，预计豆粕市场在贸易战担忧及基本面压力的多空博弈下震荡运行，未来市场关注焦点将在美豆产区天气。
油脂：前期国内油厂采购了大量巴西大豆，未来几个月大豆到港庞大，5-7月大豆到港量或高达2770万吨，而上合峰会结束后油厂将会大范围恢复开机，油脂供应充裕而需求一般，市场对后期走势信心略显不足，抑制油脂行情反弹空间。
玉米：阶段性供需形势略偏紧，加之临储拍卖仍优质优价，物流成本的提升，继续支撑玉米价格，但是，目前临储继续高频投放，市场供应是充足的，需求面的恢复相对偏缓，玉米继续上涨动力不足。另外需要密切关注东北及内蒙地区干旱情况。
白糖：郑糖期货窄幅运行，现货稳中走低。目前外强内弱的价格走势使得市场交投量难以扩大，大多终端前期均有适量采购，现阶段以消耗库存为主，在成本支撑下，预计短期糖价窄幅整理为主。
鸡蛋：端午节小长假将至，但蛋商备货积极性不高，市场走货仍一般，且近期有部分企业将种蛋转商品蛋，也增加了市场的供应量，利空行情。短期鸡蛋价格继续上涨动力明显不足。
黑色金属
环保限产扰动，钢材市场涨势明显
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
5月31日，国内钢材现货市场反弹明显，上海、杭州、南京等18城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、济南、合肥等16城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。现在市场的形式仍然不太明朗，随着环保力度的加大，钢厂方面的生产受到了影响。在季节性因素的影响下，施工进度受到了影响，供需端则在这些因素的影响下持续着微弱的平衡。目前北方地区为迎接上合峰会召开，本月30日至6月11日，河北部分地区，山东地区轧机、酸洗和彩涂进行停产检修，商家表示此情况或将迎来新一轮涨价潮，具体影响量还需等待市场验证。不过贸易商表示，高温多雨季节逐步来临，后期成交量增量将表现较难，从而对现货涨价难度依旧存在。
铁矿石：
5月31日，普氏62%铁矿石指数报65.95美元/吨，涨0.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报452元/吨，涨2元/吨。港口现货、远期现货报价延续弱势。现阶段，国内钢材市场出现明显调整状态，时涨时跌的情况使得商家对后期市场走势颇显迷茫，为此观望者居多，目前多数钢厂有采购现货资源的意愿，整体市场成交一般，价格尚处于偏低调整状态。近日PB粉与BRBF价差拉大，以日照港为例，本月BRBF与PB粉价差从13元/吨持续扩大到33元/吨附近。因港口澳洲矿库存持续累计，目前PB粉资源仍处于库存高位，同时BRBF港口现货资源贸易集中度高，港口可售资源紧俏，现货价格较为坚挺，跌幅较小；并且澳洲粉矿Al含量相对较高，巴西粉矿作为低铝资源的互补品，市场对巴西资源需求有所增加，考虑到PB粉供应充裕，巴西低Al资源依然偏紧，BRBF与PB粉价差或将进一步扩大。
焦煤焦炭：
现阶段，焦炭市场上涨热情颇高，据悉由于青岛峰会在即，山东环保限产范围逐渐扩大，部分焦企限产30-50%，为此焦炭供应明显减少，焦炭市场出现区域化差异的情况，北方地区大部分钢铁企业的焦炭补库需求强劲，而南方地区钢企的焦炭库存较为充裕，并未有明显上提价格的意向，为此焦炭价格的上涨多集中在北方地区。从市场情况来看，当前焦炭价格已十分接近年内高点，部分焦炭贸易商对后期市场表现担忧情绪，为此操作状况表现谨慎，且在港口焦炭库存仍处高位的情况下，部分钢厂对焦炭价格的提涨表现抵触情绪。预计短期内焦炭市场仍有上调，持续性有待考察。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1900-2000元/吨，准一级冶金焦报2050-2100元/吨；唐山二级到厂2090-2160元/吨，准一级到厂2190-2230元/吨。
3.走势研判及操作建议
现在市场的形式仍然不太明朗，随着环保力度的加大，钢厂方面的生产受到了影响。在季节性因素的影响下，施工进度受到了影响，供需端则在这些因素的影响下持续着微弱的平衡。铁矿石方面，港口现货、远期现货报价延续弱势。现阶段，国内钢材市场出现明显调整状态，时涨时跌的情况使得商家对后期市场走势颇显迷茫，为此观望者居多。焦炭方面，现阶段，焦炭市场上涨热情颇高，据悉由于青岛峰会在即，山东环保限产范围逐渐扩大，部分焦企限产30-50%，为此焦炭供应明显减少，焦炭市场出现区域化差异的情况，北方地区大部分钢铁企业的焦炭补库需求强劲，而南方地区钢企的焦炭库存较为充裕。
操作上，螺纹钢以逢高沽空思路为主；铁矿石建议暂观望；套利方面，焦炭考虑9-1跨期正套（10以内介入），考虑卷螺价差阶段性回归套利策略。
动力煤
神华长协价出台， 各煤种均持平或有提涨
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
昨日动力煤主力合约ZC809开盘于625元/吨，最高633.4元/吨，最低622.6元/吨，报收于624元/吨，较前一交易日上涨0.2元/吨。
5月23日政府相关管理部门21日下午召开煤电工作会议，要讨论控制电煤价格，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。本次会议要求在现有电煤长协合同量的基础上，新增2亿至3亿吨铁路配置运力的产运需三方长协合同，包括新增合同量和原来没有配置铁路运力的长协合同重新配置铁路运力，该项工作要求本周五(25日)前汇总上报相关管理部门。与此同时，发改委表示将严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。欢迎社会各界积极参与监督，对违法违规行为进行举报，一经查实，有关部门将依法依规严厉查处。
电厂方面也积极相应发改委要求，华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利。
有消息称自5月28日起，陕煤集团所属的陕北、黄陵和彬长矿区经铁路销售的动力煤市场交易价格不高于年度长协合同价格。
神华公布昨日了6月份月度长协价，各煤种基本持稳，或均有不同幅度的提涨，并没有如市场预期的调低长协煤价格以稳定煤价。预计坑口价格将随之上涨，进一步利多港口动力煤现货价。
产地煤价方面，据了解，由于矿上库存较低，销售情况想好，矿方仍有较强的议价能力。产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期山西大同矿口5500大卡价格上涨20元/吨，榆林5500大卡上涨11元/吨，东胜矿口5500大卡煤价上涨12元/吨。近日受第一批中央环境保护督察“回头看”的影响，部分煤矿安检停产，进一步影响的坑口产量。
港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存得到一定的补充。截止到5月31秦港煤炭库存522万吨，较前一日增加4万吨。南方长江口岸库存仍在累积，维持在400万吨以上，但在发改委的政策下，南方口岸的库存预计或将逐渐释放。
需求方面，受近日来气温偏高的影响，下游电厂耗煤显著增加，5月31日6大电厂日均耗煤76.79万吨，较前一日耗煤基本持平。从电厂1265万吨的库存来看，比同期略微偏高，下游电厂去库存进程开启，可用天数也降至16天。
港口调度方面，截止至5月31日，秦皇岛铁路调入量71.3万吨，较前日增加9.2万吨，锚地船舶数66艘，较上一日减少6艘，较去年同期增加明显偏高，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量67.3万吨。较上一日减少6.2万吨。
海运运价方面，随着锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升，但受发改委调控影响，下游采购多持观望态度，导致了海运需求减弱。截止至5月31日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价51.3元／吨，较上一日上涨2.2元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价42.1元／吨，较上一日上涨1.2元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数997.08点，较前一日下跌19.82个点。
3.走势研判及操作建议
综上所述，现阶段市场的主要矛盾集中在发改委连续出台的煤价调控政策对市场的影响程度上。在发改委超预期的调控力度下，电厂进入主动去库存的阶段，对港口煤的采购呈观望态度；贸易商迫于发改委的压力也将加快出货速度，短期内长江口岸动力煤库存的释放将利空市场煤价。
但鉴于产地销售状况依旧良好，表明煤价的上涨也并非完全由贸易商的炒作引起，一季度供给端的产量释放不足以及5月以来日耗的超预期是支撑动力煤上涨的主要因素。当港口及电厂库存去化后，伴随着旺季电厂日耗的进一步推升，或将推动市场煤的进一步上涨。后期需重点关注发改委政策的执行情况，以及是否会对产地煤炭售价做出调控。操作上建议多单入场。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
