宏观

 

在岸人民币盘中一度跌破6.5，离岸进一步下穿6.51

1、国际宏观：

【美国】

美国上周首申人数下降至六周低点，反映出雇主希望在劳动力市场吃紧的情况下留住员工，表明就业市场依然吃紧。

美国5月领先指标月率表现不及之前几个月。但数据仍旧表明美国经济稳健增长，只是增速有所缓和，暗示经济活动增长可能不会加速。

美国6月费城制造业指数低于预期；因新订单指数大幅回调，未填充订单指数自一月以来首次为负，表明公司的库存积压正在减少。

【欧洲】

英国央行按兵不动，以6-3投票比例维持利率在0.5%（5月投票比例为7：2），英国央行首席经济学家霍尔丹转为支持加息；一致同意维持资产购买规模在4350亿英镑不变，维持企业债购买规模在100亿英镑不变。英国央行会议纪要表示，在基准利率达到1.5%之前不会考虑减持QE债券，所有货币政策委员会成员都相信第一季度放缓是暂时的，未来加息将是渐进且可预测的。

IMF主席拉加德称，欧元区经济增速不会大幅放缓。对贸易关税的严重担忧是欧元区经济增速的主要风险。第二个风险是英国脱欧谈判缺乏进展。

德国央行行长魏德曼称，结束QE是数年货币政策正常化的第一步。尽管存在下行风险，但欧元区经济将继续上行。

 

2、国内宏观：

商务部称，中国对美加征关税与中国扩大开放并不冲突；中国进一步降低包括汽车在内的部分商品进口关税，是进一步扩大开放的重要举措；把一些商品列入中方管制清单，是对美方单边征税措施的回应，是不得以而为之；在即将发布的新版外资负面清单中，大幅减少市场准入限制性措施，大幅提高开放水平；清单将于7月1日之前如期发布。

据财政部数据，截至6月18日，中央一般公共预算支出已批复下达86494亿元，占年初预算的91.4%。其中，中央本级支出预算已批复下达30965亿元，占年初预算的95.4%；中央对地方转移支付预算已下达55529亿元，占年初预算的89.3%。

周四，央行开展600亿7天期、400亿14天期逆回购操作，中标利率持平于2.55%、2.7%。当日实现净投放300亿。考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。隔夜shibor报2.593%，下跌2.6个基点；7天shibor报2.825%，上涨0.3个基点；3个月shibor报4.329%，下跌0.5个基点。

在岸人民币兑美元北京时间23:30收报6.4940元，较周三夜盘收盘跌190点，创1月11日以来新低。离岸人民币兑美元跌破6.51关口，刷新1月11日以来新低至6.5108。人民币兑美元中间价调贬120个基点，报6.4706，为1月12日以来新低。

截至6月21日下午收盘，期市收盘多数飘绿，苹果跌停收盘，跌幅6%；焦煤、郑醇、豆粕跌逾1%，沪铅、菜粕、白糖等收跌。菜籽领涨，涨近5%，沪镍、锰硅、棕榈、焦炭涨逾1%，郑油、硅铁、沪锡、玉米、沪铝等收涨。

 

股指期货

 

期指或延续震荡走势

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

6月21日，反弹无力三大期指全线收跌，IC1807大跌2.80%。今日三大期指开盘后小幅冲高，随后震荡回落，临近午盘开始跳水，午后跌幅扩大。截至下午收盘，IH1807报2553.0点，跌0.85%；IC1807报5010.0点，跌2.80%；IF1807报3546.6点，跌1.52%。

现货方面，在钢铁、煤炭等周期板块的带动下，沪指盘整后延续昨日反弹态势，深成指、创指数也先后翻红。随后，两市分化显著，沪指在钢铁、煤炭、石油等周期板块的拉升影响下高位盘整，创指则翻绿回落。临近上午收盘，芯片、国产软件等题材板块持续杀跌，次新股板块再度回落，沪指随后由红翻绿，创业板指数快速跳水。午后，市场指数呈现低位盘整态势，沪指持续下挫跌幅放宽。次新股、芯片等题材板块持续杀跌，创业板指数持续走弱。尾盘，三大股指集体走弱，沪指单边走弱再度失守2900点关口，创业板指数大跌超2.5%，持续刷新阶段性新低。截止收盘，沪指报2875.81，跌1.37%；深成指报9316.68，跌1.94%；创业板指报1521.68，跌2.69%。

昨日国常会指出运用定向降准降低小微企业融资成本，机构预计此次定向降准措施大概率短期落地。央行公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，稳定半年末资金面，6月21日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，再考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。当日有700亿元逆回购到期，净投放300亿元。

期指成交持仓方面，IH1807总手13916手，持仓15368手；IC1807总手13828手，持仓24334手；IF1807总手21762手，持仓29666手。

 

消息面上：

（1） 上证报称流动性调控亮出新信号，货币政策基调不变。央行在昨日公开市场操作公告中一改以往对银行体系流动性总量当前水平进行描述的做法，作出“总量将进一步走高”的判断，有助于稳定市场对半年末资金面的预期。央行近期的一系列操作也表明对市场流动性的调控不再边际趋紧。但不再趋紧并不意味着宽松， 结构性去杠杆仍是当前的主要任务。

（2） 财政部：将防控地方政府隐性债务风险，加快财税体制改革。财政部部长刘昆在2017年中央决算报告中指出，继续依法加强限额内地方政府债务管理，着力防控地方政府隐性债务风险；加快出台修改后的预算法实施条例，抓紧制定中央与地方收入划分改革方案，抓紧完成消费税法、印花税法、关税法等草案的起草工作。

 

3.走势研判及操作建议

近期股市恐慌情绪蔓延，除去贸易摩擦这一核心变量外，限售股解禁到期、5月经济数据偏弱、高质押比例个股崩盘均是资金不敢介入股市的次要因素，在利多因素只能依靠低估值时，期指反攻难度较大。后市来看，我们认为需要重点跟踪政策层面的变化，目前监管层面已释放政策边际放松的信号，但市场情绪仍偏弱，盘面暂时仍处于震荡寻底的格局，需要等待更明确利好出现，短线建议谨慎思维应对，建议投资者采取区间思路或逢高做空的操作思路，注意止盈止损。

国债期货

 

流动性贸易战齐利好，期债或偏强运行

1.背景分析

6月21日，宽松预期升温，国债期货明显收涨，10年期债主力T1809涨0.29%，5年期债主力TF1809涨0.17%。银行间现券收益率显著下行，10年国开活跃券180205收益率下行4.51bp报4.315%，10年国债活跃券180011收益率下行3.5bp报3.57%。

6月20日，国务院常务会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持经济运行在合理区间；运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地；将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围。

银行体系资金面总体稳定，Shibor（上海银行间同业拆放利率）涨跌互现。其中，跨季资金需求继续推升相关期限资金利率，7天、14天Shibor分别上涨0.3BP、2.2BP至2.8250%、2.7350%；1个月品种持平于4.1570%；而隔夜、3个月品种分别下行2.6BP、0.5BP至2.5930%、4.3290%，反映当前银行体系流动性整体充裕，且中长期趋势向好。银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.57%，跌3个基点；FDR007报2.72%，跌7个基点；FDR014报5.30%，涨180个基点。

公开市场操作方面：央行公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，稳定半年末资金面，6月21日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，再考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。当日有700亿元逆回购到期，净投放300亿元。公开市场保持平稳的净投放势头，而月末财政支出等因素也将会助力资金面，资金总量应足以支撑跨季需求，不过受制于MPA考核因素，非银融资成本偏高局面恐将持续至月末。

运行逻辑：本周中美贸易争端持续发酵，国务院常务会议进一步提升“定向降准”预期，基本面和市场情绪上全面利好利率债，虽然前期出现连续上涨，期债或仍处于上行期内，建议投资者后期重点关注央行货币政策信号变化及中美贸易战最新进展。

 

消息面上：

（1）国开行两期债中标利率低于中债估值，需求向好，国开行5年期固息增发债中标收益率4.1574%，全场倍数3.39；7年期增发债中标收益率4.4046%，全场倍数4.24。

（2）美国6月16日当周首次申请失业救济人数 21.8万人，预期 22万人，前值由 21.8万人修正为 22.1万人；美国6月9日当周续请失业救济人数 172.3万人，预期 171万人，前值由 169.7万人修正为 170.1万人；美国6月费城联储制造业指数 19.9，创下2016年11月来最低，预期 29，前值 34.4。

2.走势解读及操作建议

近期监管层及央行逐步释放出货币政策边际宽松的信号，稳定半年末资金面，流动性上利好股市，加之“定向降准”预期抬升，中美贸易战争端持续发酵，多重利好下，期债或延续偏暖氛围，操作上建议投资者逢低做多，注意止盈止损。

有色金属 

中美贸易争端再起，有色短期承压

1.背景分析

铜：

据SMM，昨日沪铜主力1808合约开于51710元/吨，开盘后在空头减仓和多头增仓的带动下，铜价强势上扬，高位至51980元/吨，随后承压于40日均线，铜价未能继续上行，高位短暂盘整后，短多获利了结，铜价重心缓步下移，下触日均线51720元/吨后获得支撑，随后震荡于51800元/吨附近，收于51780元/吨，跌60元/吨，持仓量增148手至19.1万手，成交量减14288手至20.2万手，沪铜指数持仓量减680手至66万手。

现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格51570元/吨-51670元/吨，升水铜成交价格51600元/吨-51700元/吨。沪期铜持续低位震荡，昨日报价延续僵持之态，但供需间分歧加大。早市报价贴水150~110元/吨，贸易商为完成月内长单交付，有意压价，偏向于好铜，早盘好铜多集中成交于贴水120元/吨，平水铜仍硬顶贴水160元/吨左右。但是随着交割货源的流出，市场货源再次增大，尤其是交割仓单，调价出货，并一度被压至贴水170元/吨，久闻不见的中条山、白银、甚至紫金等品牌仓单纷纷涌现，对贸易投机商有一定吸引力，长单交付者因品牌受限，依然不理会这些低价货源，保持挺价状态。下游保持刚需，昨日市场成交多为贸易商贡献，周内或将维持现货僵持格局。下午时段，市场低价货源报价减少，平水铜维稳于贴水160元/吨左右，现货成交延续僵持，平水铜报贴水170-150元/吨，好铜报贴水120-110元/吨，成交价格为51450-51570元/吨。

 

铝：

据SMM，昨日沪铝主力合约早间开于14140元/吨，盘初空头集中一波离场，铝价急速拉涨，多头资金趁势入场追涨推升铝价摸高14270元/吨，随后在多空博弈下沪铝窄幅震荡于14225元/吨一线盘末资金平仓离场，沪铝收于14185元/吨，涨5元/吨，涨幅0.04%。

现货市场，午前上海成交集中14100~14110元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14100~14110元/吨，杭州成交集中14130~14150元/吨。市场流通仓单增加，仓单价格为14090~14100元/吨，较现货价格略低，主要是因为此仓单为上周交割前成交，成交时贴水对比现在依然有利润，市场现货流通充足，中间商昨日接货稍较前日积极，但提升力度不明显，下游企业资金紧张，维持按刚需采购，整体成交维持一般。午后华东成交价格14090~14110元/吨。

 

锌： 

据SMM，昨日沪锌1808合约开于23350元/吨，盘初沪锌迅速上行，重心上抬至23520元/吨附近整理运行，其中高位触及23570元/吨，随后空头携仓打压，沪锌快速下挫至日均线下沿，于23360元/吨盘整。收跌报23570元/吨，较前一交易日跌190元/吨，跌幅0.81%，持仓量增2626收至21.5万手，成交量增93304手至39.6万手。

现货方面，上海0#锌主流成交于23700-23770元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水30-70元/吨；0#双燕对7月报价升水60-90元/吨。1#主流成交于23570-23620元/吨。锌价低位部分炼厂惜售，日内交割仓单流出，货量集中释放令现货升水承压，早市国产锌市场报价自升水70-80元/吨左右调整至升水50-60元/吨左右，因AZ仓单较多，加之部分贸易商积极低升水出货，报价自升水20元/吨左右快速下挫至贴水40-50元/吨左右，市场成交主由贸易商长单贡献；进入第二交易时段，市场仍以出货为主，0#国产现货升水承压进一步下行。下游逢低入市询价采购，但货量宽松，下游选择范围较广，加之季月资金偏紧，下游维持按需采购。

 

镍：

据SMM，昨日沪镍1809开于114430元/吨，虽宏观悲观情绪阴云笼罩，但镍价受供需面包括NPI产量受环保影响减少，不锈钢厂利润修复，需求向好影响，以及国内库存持续减少，市场对镍价走势短期持乐观态度。盘初多头发力，不断增仓，沪镍拉升，摸高116220元/吨。午后，美元持续走强，伦镍受压，沪镍受拖累回落，随后重心围绕115220元/吨窄幅波动。整日，沪镍主力合约1809收于中阳线，较前一交易日结算价上涨1910元/吨，涨幅1.69%。成交量增27.1万手至82万手，持仓量增1.6万手至35.5万手。

现货方面，SMM1#电解镍115700~116450元/吨。俄镍较无锡主力1807合约升水600元/吨左右，金川镍较无锡主力1807合约升水700元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价较前天上调2400元/吨至116400元/吨。昨日镍价拉涨，升贴水较昨天下调100元/吨。下游企业互相询价居多，但因昨日涨幅较大，买货积极性不如昨天。市场畏高，等待价格回调。主流成交于116050-116450元/吨。下午镍有所回落，下游买货积极性较上午有所改善，市场对后期镍价走势乐观。主流成交于115450~115850元/吨，金川镍主流成交于115550~115850元/吨。俄镍主流成交于115450~115750元/吨。

 

2.走势研判及操作建议

铜：

近期美元走弱以及Escondida劳资谈判对铜供应的不确定性引发市场炒作，一定程度上提振了铜价。国内方面，环保影响废铜利用，部分废铜产粗铜工厂已经关停，利好市场情绪。但随着贸易战开打对铜价产生宏观扰动以及下游消费进入传统淡季，预计铜价近期偏弱震荡或有回调，操作上建议观望。

 

铝：

国家自备电厂整顿文稿迟迟没有出台消磨多头耐心，叠加基本面走弱和中美贸易争端再起使铝价短期承压。基本面上，一方面成本端氧化铝和阳极价格继续下滑，另一方面需求也即将进入淡季，预计铝价走势偏弱，操作上建议观望。

 

锌：

总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，叠加贸易环境恶化，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。

 

镍：

镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，环保因素及钢厂集中检修导致不锈钢价格呈上涨趋势利好镍价。但因近期镍价涨幅过快且逼仓担忧缓解，预计镍价短期有回调风险，但中长期看涨趋势不变，操作上建议逢低建仓。

 

能源化工

OPEC增产信号扰动市场，国际油价大跌

原油

1.市场信息及分析 

周四原油价格继续偏弱震荡。WTI报收于65.54美元/桶;Brent报收于73.05美元/桶。内盘主力合约SC1809报收于463.50元/桶。SC1901跌幅最大，跌1.46％。主力合约成交312444手，持仓量增加1026手至34196手；全部合约成交312550手，持仓量增加H98手至35514手，总成交金超1400亿元。

中东方面，沙特阿拉伯和俄罗斯带着增产的提案到维也纳试图说服欧佩克成员国同意增加产量，但是欧佩克内部对增产有不同的看法。周三沙特阿拉伯能源部长法利赫在维也纳会晤欧佩克一些其他成员国能源部长调整减产协议。法利赫在接受媒体采访的时候说，他会见的每一位部长都认同，目前是时候改变方向并对市场做出回应了。他表示，市场基本面已经发生变化，市场下半年的需求超过了上半年的产量，这是事实。他认为欧佩克会议决定将取决于各方共识和市场基本面，但他也承认存在政治因素，他表示油价一直受到政治因素的影响。在欧佩克正式会议之前，欧佩克组织了为期两天的专业石油公司于政府官员参加的国际研讨会。在第一天的会议上，RBC资本市场（RBC Capital Markets）全球商品策略负责人Helima Croft女士说，欧佩克与俄罗斯以及参与减产的其他非欧佩克产油国达成的减产协议，不仅改善了石油市场基本面形势，而且改变了金融市场对欧佩克的认识。她说，当欧佩克与参与减产的非欧佩克产油国于2016年年底首次达成减产协议的时候，在市场面临着“信用差距”，但是欧佩克内外对减产协议较高的履行率，使得欧佩克再次对石油市场产生影响。

美国方面，美国原油库存下降；然而炼油厂开工率上升，美国汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2018年6月15日当周，美国原油库存量4.26527亿桶，比前一周下降591万桶；美国汽油库存总量2.4004亿桶，比前一周增长328万桶；馏分油库存量为1.17408亿桶，比前一周增长272万桶。原油库存比去年同期低16.2%；汽油库存比去年同期低0.8%；馏份油库存比去年同期低23%。原油库存比过去五年同期平均低约2%；汽油库存比五年同期平均范围高约6%；馏分油库存量比过去五年平均范围低14%。美国商业石油库存总量增长19万桶。炼油厂开工率96.7%，比前一周增长1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天824.2万桶，比前一周增长14.3万桶，成品油日均进口量189.7桶，比前一周下降71.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3260.6万桶，比前周减少129.6万桶。截止2018年6月15日当周，美国原油出口量日均237.4万桶，比前周每日平均出口量增加34.4万桶，比去年同期日均出口量增加185.7万桶；过去的四周，美国原油日均出口量207.4万桶，比去年同期增加167.7%。今年以来美国原油日均出口175.4万桶，比去年同期增加129.9%。美国原油净进口量每日586.8万桶，比前周减少20.1万桶。

 

2.走势研判及操作建议

22日即将召开的OPEC减产评估大会中将决定新的减产动向，预计油价将持续震荡。操作上建议观望为主。谨防Brent-WTI价差回调。内盘大概率紧随外盘波动，同样建议观望为主。

 

PTA

1、原油市场

外盘油价大跌，WTI原油7月期货结算价至每65.54美元（-0.68），布伦特原油8月期货结算价至每桶73.05美元（-1.69）。内盘SC1809报收于每桶463.50元（+1.30）。

2、原料市场

亚洲石脑油价格619（-12）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为779（-5）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至928（-10）美元/吨FOB韩国和947（-10）美元/吨CFR中国。

3、现货市场

期货和现货有所上涨，市场成交氛围较好，主流供应商采购PTA现货，部分聚酯工厂有所采购，主流现货和09合约商谈成交基差在升水60元/吨上下至升水70元/吨上下，一口价商谈成交在5680元/吨上下，个别江苏PTA工厂货源报盘升水60至升水65元/吨上下，仓单和09合约有商谈成交在升水50元/吨上下。日内5630-5680自提成交，5740送到成交，5629-5655仓单成交。

装置方面：仪征年产35万吨的PTA小线目前正常运行。华东一套年产220万吨中一条年产110万吨的PTA生产线已于周末重启，该装置于6月12日停车检修，另外一条也停车检修。

逸盛石化PTA外盘卖出价维持至845美元/吨。

恒力石化PTA内盘卖出价维持在6000元/吨，外盘卖出价维持至850美元/吨。

4、MEG市场

     MEG内盘重心小幅冲高回落，上午乙二醇价格重心震荡上行，部分贸易商补货积极，现货价格上行至6850元/吨附近。午后场内报盘略有增加，盘面有所下行，日内7月期货交投尚可。美金方面，MEG外盘重心小幅上行，近期船货交投为主，个别聚酯工厂参与询盘，商谈围绕880-885美元/吨展开。

华南地区：乙二醇价格偏弱，市场商谈一般。广东乙烯制MEG送到报价7000-7050元/吨；煤制MEG送到报6950-7000元/吨；福建报7200元/吨附近。

装置方面，新疆天业两套5万吨/年，20万吨/年合成气制MEG装置计划于明日（6月22日）停车检修，预计35天左右。西南一套36万吨/年的MEG装置计划于明日升温重启，预计下周有所产品出料，该装置此前于4月初停车检修。日本一套28万吨/年的MEG装置重启计划因故推迟至6月底，该装置此前于5月中旬停车检修。内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置于今日起逐步停车检修，预计检修20天左右。

5、下游市场

切片： 

    聚酯切片报价多稳，交投气氛维持偏弱，半光主流工厂报至7650-7700元/吨现款，局部贸易商或二线品牌稍低在7600元/吨偏下；有光主流报7950-8000元/吨现款，实盘商谈为主，局部略低。荣盛石化聚酯半光切片报7700元/吨现款，有光切片报价在8050元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7715元/吨现款，有光切片报7965元/吨现款。浙江华成聚酯半光切片报7655元/吨现款。浙江双兔聚酯半光切片报7700元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7650元/吨现款。物产华祥聚酯半光切片报7700元/吨现款，有光切片报8000元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报7600元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报价7650元/吨现款。聚酯切片成交不多，半光主流7600-7650元/吨现款，局部二线品牌稍低在7600元/吨以下，江浙市场几小单分别在7600元/吨现款自提或送到、7630元/吨现款自提成交；有光主流7900-7950元/吨现款，局部稍高，江浙市场小单成交为主，一单在7900元/吨送到成交。

长丝：

浙涤丝POY局部下调50-100，半光75/72主流9950-10150，较低9850，150/144主流9100-9300，较低8750-9000。桐乡方向桐昆、新凤鸣报稳，粗旦成交商谈优惠。萧绍方向联达跌50-100，优惠50；东南优惠扩大50商谈；荣盛、远东、恒逸、双兔均报稳。宁波方向大沃、华星、卓成等报稳优惠50-100。太仓方向长乐、申久稳定。其他盛虹、三房巷、宏泰、鹰翔、华祥稳定。

江浙涤丝FDY局部下调50-100，半光75/36主流9800-10150，150/96主流9350-9500。浙江方向佳宝部分跌50-100，桐昆、新凤鸣、天圣、荣盛、华祥、双兔、东南、远东均报稳，优惠商谈。江苏方向新民部分跌50-100；三房巷部分跌100；盛虹、欣欣、华亚、鹰翔均稳定，成交商谈。

江浙市场大厂DTY局部优惠下跌。江苏方向盛虹、鹰翔、宇晨稳定。浙江方向荣盛、华清、远东、华祥、兴惠稳定，开氏部分跌100，促销优惠200-300。中小加弹厂DTY多稳。

CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨9015元（－5元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9405元（－15元），DTY150D/48F为每吨10570元（－30元）。

短纤：

    直纺涤短工厂报价多维稳，成交维持商谈操作。在聚酯原料止跌影响下，市场前期看空心态有所缓和，但下游依旧观望为主，采购维持刚需。纯涤纱及涤棉纱纷纷优惠操作，销售一般。

       成交方面：半光1.4D江苏地区在8500-8700区间出厂或短送，较高仍在8750-8850附近。浙江地区在8500-8650元/吨出厂或者短送；山东、河北市场在8500-8700元/吨送到，较高8800-8900元/吨。福建市场重心在8500-8650/吨现款短送，较高8700元/吨。

    2018年5月起直纺涤短有效产能调整为675.4万吨。

轻纺城：

周四中国轻纺城总成交729万米，其中化纤布520万米，短纤布209万米。

6、PTA仓单：

周四郑商所仓单31602（-1428）张，有效预报220张。

7、利润价差

周四，TA1901-TA1809价差在-38元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-81元/吨；PTA现货加工费约为777元/吨。

 

LLDPE

1.市场信息及分析 

周四L1809合约开盘于9115元/吨，尾盘收于9025元/吨，较上个交易日下跌60元/吨，跌幅0.66%。现货市场，价格部分继续下跌，华北部分线性和高压下跌50-100元/吨，个别低压跌50-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨，部分高压跌100元/吨，个别低压松动50元/吨；华南部分线性松动50元/吨。线性期货虽高开震荡，但仍有部分石化降价销售，现货市场交投疲软，商家跟跌报盘。下游询盘意向不高，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在9200-9300元/吨，华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9400元/吨。  

 PE美金市场，欧佩克石油部长政策会议在即，这次会议可能决定增产，布伦特原油下跌。PE美金市场弱势整理，成交清淡，业者心态偏悲观，出货为主。美金市场货源逐步累积，部分贸易商保税库货源小幅增加，报盘让利。东南亚外商本周继续报盘，价格变动不大。参考价格为低压膜1350-1390美元/吨，线性1150-1170美元/吨，高压1150-1190美元/吨。。 

供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化新全密度装置转产6098；天津联合LLDPE转产6010；上海石化2PE装置已转产DJ210,HDPE装置转产YGH04I; 福建联合全密度装置一线转产7042，二线转产7050。另外，部分装置停车检修，包括沈阳化工LLDPE装置5月初检修，预计7月3号恢复运行；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定；延长中煤全密度和HDPE装置停车5月30日停车大修，计划检修至6月底；宁夏宝丰6月7日检修，计划检修35-45天。需求端，下游整体变动不大，农膜延续弱势，补仓刚需为主。

 

2.走势研判及操作建议

综合来看，中美贸易战烽烟再起，紧随着美国发布的加征关税清单的发布，中国也将对原产于美国的液化乙烯，聚乙烯等加征25%的关税，我们估计国内PE市场也会受到相应的影响，但考虑到美国货源较低的进口比例和较多的替代货源，影响程度相对有限。下周国内部分装置继续检修，但相对上周减少，多数检修装置计划于本月中下旬重启，且进口货源处于较高水平，再加上端午假期累库的影响，下周整体供应将增加。下游需求整体变动不大，农膜延续弱势，管材开工率逐渐下滑，补仓刚需为主，接货意向不高，对原料支撑较弱。预计短期内PE市场或将震荡为主，中期来看，随着检修装置的复产增多，供需压力进一步加大，需要继续关注国内外装置运行情况和贸易战扩大的可能，建议谨慎操作。

 

PP

1.市场信息及分析 

周四PP1809合约开盘9150元/吨，尾盘收于9061元/吨，较上个交易日下降82元/吨，跌幅0.90%。现货市场，市场略有松动。期货盘面低位盘整，对市场心态略有打击。石化多数大区出厂价维持平稳，对市场形成的货源成本支撑有限。贸易商积极出货，多数商家让利销售以促进成交；下游工厂接货积极性偏低，市场观望气氛浓厚，实盘商谈为主。华北市场拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨。

PP美金市场，欧佩克石油部长政策会议在即，这次会议可能决定增产，布伦特原油下跌。然而美国原油库存下降，WTI反弹。PP美金价格稳定，市场交投及供需无明显变化。下游方面递盘有限，贸易商心态细微变动，让利意愿增强。参考价格为均聚1260-1290美元/吨，共聚1290-1340美元/吨。

供需方面，部分生产装置转产，其中镇海炼化二线由均聚转产共聚，荆门石化由拉丝转产纤维，中韩石化一线由纤维转产均聚，洛阳石化新线由纤维转产拉丝，海南炼化由 BOPP 转产均聚等，近期国内石化企业均聚生产比例小幅上升，拉丝生产比例小幅下降。另外，部分装置停车检修，包括辽通化工老装置6月6日起停车；镇海炼化5月23日安佳华停车检修；延长中煤榆林5月30日起开始停车检修30天；镇海石化4月27日起停车检修45天左右；中原石化5月11日起停车检修40天左右；宁夏宝丰6月7号开始开始，计划检修30天。需求端，受产成品库存积累的影响，下游整体需求量将逐渐减少。

 

2.走势研判及操作建议

综合来看，中美贸易战烽烟再起，紧随着美国发布的加征关税清单的发布，中国也将对原产于美国的液化丙烷，液化丙烯等加征25%的关税，国内丙烷脱氢制丙烯项目也会受到相应的影响，作为丙烯最大下游的PP价格将会受到一定的支撑。供需层面，随着前期检修的大唐多伦一线装置，宁波富德装置将陆续恢复生产，整体货源供应量将有所增加，在下游需求逐渐减少的情况下，石化库存与市场货源将逐渐积累，供需矛盾逐渐显现。预计短期内PP将维持震荡为主，而中期随检修装置的陆续恢复，供需压力增大，建议关注装置检修情况及贸易战扩大的可能，谨慎操作。

农产品

 

交易所降温、现货销售不佳，多因素导致苹果期货大跌

1、背景分析：

豆类油脂

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场下跌，因为中美贸易关系紧张，市场仍担心中国的需求疲软。截至收盘，大豆期货下跌8.50美分到9.50美分不等，其中7月期约收低9美分，报收880.50美分/蒲式耳；8月期约收低9美分，报收885.50美分/蒲式耳；11月期约收低9美分，报收901.50美分/蒲式耳。 经过周初的剧烈振荡后，当天大豆市场在窄幅区间内波动。周初豆价曾跌至九年半来的最低水平。中美贸易战令人担忧，市场传闻巴西正从美国手中夺走中国的生意。农产品市场等待全球两大经济体的下一步举措。

周四，美国大豆现货基差报价基本上保持稳定，其中衣阿华州一家加工厂的大豆价格下跌2美分，伊利诺伊州州一家河流码头的大豆基差报价上涨6美分。

据欧盟数据显示，截至6月19日，欧盟大豆进口量已达4.813亿蒲式耳，同比减少4%。豆粕进口同比增加3.5%，棕榈油进口略微下滑。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至6月14日的一周里，美国2017/18年度大豆出口销售数量为301,700吨，比一周前低42%，但是比四周平均值高出48%。

据ADM投资服务公司称，2018年美国大豆作物优良率是史上最高之一。气象预报显示，未来六到十天内美国中西部地区的温度将达到正常或高于正常水平，降雨量将达到正常。本周中西部地区的降雨覆盖率为80%，雨量在0.5到2.5英寸，局部地区的雨量在7英寸。值得注意的是，大部分的长期气象预报显示一股高压槽将在6月份最后几天给中西部地区带来高温和降雨。

上月巴西卡车司机举行为期十一天的全国大罢工，抗议燃料费用高企。罢工导致全国运输瘫痪，商业活动基本停止。随后政府做出妥协，推出最低运费政策，以结束罢工。但是收费部门不满联邦政府的干预措施，公开指责该措施代价昂贵，并且威胁到自由市场，随后发起一连串的诉讼。大法官Fux称，最高法院将于8月底举行公众听证会，并就此事发布裁决结果。巴西全国农业联盟（CNA）称，运输费用争端已经造成出口耽搁，影响到680万吨的大豆和豆粕出口。

连粕期价继续下跌，且午后跌幅扩大，国内豆粕现货继续跟盘回落，沿海豆粕价格2900-2980元/吨一线，跌10-20元/吨。连盘继续回落，买家入市谨慎，豆粕总体成交量仍不大。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量111.6万吨。连盘油脂止跌反弹，国内豆油现货价格大多止跌企稳，部分温和反弹10-40元/吨，国内沿海一级豆油主流价位在5380-5480元/吨。近两日买家逢低补库积极性较高，低位成交依旧尚好，偏高位成交则不多。国内豆油商业库存总量141万吨，全国港口食用棕榈油库存总量59.1万。

 

玉米：

国内玉米价格大多稳定，个别互有涨跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1840-1930元/吨一线，大多稳定，个别企业小幅调整；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1700-1720元/吨，较昨日持平，陈粮收购价格1690元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨，持平，自然干玉米收购价在1740元/吨，持平，陈粮收购价在1600-1710元/吨，持平。广东蛇口港口玉米价格在1830-1850元/吨，跌10-20元/吨，二等陈粮价格在1800-1820元/吨，持平。

临储玉米拍卖已进行了十轮，成交了近4400万吨，据悉当前已成交粮源实际出库率仅在30%，60天出库兑现时间，令拍卖粮出库压力持续积聚，再加上临储拍卖继续高频投放市场，下周（6月24-25日再投出800万吨），后期玉米供应充足。需求面，目前生猪养殖依旧亏损，生猪及能繁母猪存栏率处于低位，饲料终端消费仍疲软，再加上芽麦替代饲养企业采购原料保持谨慎态度。而深加工企业多维持安全库存状态，玉米工业需求难有大的提升。供需格局仍偏宽松的背景下，玉米继续上涨动力明显不足，近两日，华北涨势明显放缓，个别有止涨小幅回落现象，同时，近日南北港口玉米价格小幅下跌，总的来看，预计短线玉米仍难有大的波动，或维持区间震荡整理态势。

 

白糖：

印度主要糖产邦马哈拉施特拉邦2018/19榨季的甘蔗种植面积预计将同比增加近25％。专家表示，种植者的收益保证以及水资源供应改善将推动更多土地改种甘蔗。马哈拉施特拉邦的食糖委员会官员称，2018/19榨季甘蔗种植面积预计将达到112.6万公顷，而本榨季则为90.2万公顷，委员会将很快公布官方预估。

康师傅控股有限公司发布一季度财报，截至2018年3月31日，康师傅营收为150.37亿元，同比增长5.91%；净利润7.15亿元，同比增长50.58%。从细分业务来看，康师傅主营业务方便面与饮料业务呈现双增长局面。第一季度康师傅方便面业务营收为63.07亿元，同比增长8.55%，占集团总营收41.95%;饮料业务营收为83.51亿元，同比增长4.62%，占集团总收益55.54%。

国内主产区白糖售价稳中下跌，广西新糖站台区间报价在5400-5580元/吨，维持稳定，车板区间报价在5400-5460元/吨，跌10元/吨；云南主产区昆明库新糖报价在5180-5300元/吨，维持稳定。

 

苹果：

昨日苹果期货主力合约1810失守万元关口跌停，报收于9196元/吨，下跌587点，成交和持仓双量同步下滑。由于目前时令鲜果上市冲击现货价格，苹果销售情况不是很乐观，且库存消化速度缓慢，加之交易所出台相关措施降温市场，多头冲击力度有所减缓。不过，霜冻和冰雹导致的减产预期引发的总体上涨趋势依然存在，但前期市场情绪过热导致期货投机过度，受到苹果现货的压制。近期各个机构纷纷进行产区套袋调研，中国苹果网数据显示，套袋调研之后的全国减产预估为35%，卓创资讯数据给出的套袋调研全国减产预估为26%，套袋调研结论仍延续前期的减产预期，除了调研数据之外, 还有近期主产区甘肃、山东等地发生冰雹灾害，对主产区苹果造成一定影响，加重了市场对于新季优果率的担忧。目前市场对于未来的优果率这一块仍有分歧。后期走势来看，减产预期以及优果率担忧对于价格的支撑仍在。

 

棉花：

截止到2018年6月20日24点，2017棉花年度全国共有1030家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到23367501包，528.5518万吨，其中新疆796家，检验量达22106187包，500.1769万吨；内地234家加工企业，公证检验达1261314包，28.3749万吨。

6月21日储备棉轮出销售资源30011.623吨，实际成交8540.7108吨，成交率28.46%。平均成交价格15267元/吨（较前一日上涨35元/吨）；折3128价格16733元/吨（较前一日上涨108元/吨）。　3月12日至6月21日，储备棉轮出累计成交130.84万吨，成交率61.41%。

6月22日两节共计轮出储备棉30005.4083吨。第一节销售储备棉14999.8593吨，其中需要倒垛出库81捆。第二节销售储备棉15005.549吨，其中需要倒垛出库72捆。

贸易战对棉花的影响：对美棉：造成了美棉出口贸易流的结构性变化，全球用棉国对美棉的需求仍然是在的，其他进口国会逐步填补中国留下的空白。对国内棉花：短期来看，进口成本的上升对郑棉是利多，但由于美棉进口占国内总供应的比例不大，对郑棉价格的提振有限。长期来看，中美贸易战具有“长期性、必然性、多面性和博弈性”，可能会伤及中国对美纺织品服装出口。

国内皮棉价格维持稳定，目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价为15500-16300元/吨，持平。郑棉止跌反弹，郑棉1901合约收于16890元/吨，涨50元/吨，期货价格上涨，支撑皮棉现货市场，且因轧花厂加工接近尾声，开机率仍处于低位，皮棉产出量相对有限，价格维持稳定，不过，当前国内棉花商业库存偏高,下游纺企多有库存，纺企采购大多随用随买，加上受储备棉轮出影响，亦使价格暂难上涨。

2、走势解读及操作建议：

豆粕：贸易战短期内还难以和解，预计将持续一段时间。加上7、8月份美豆将进一步关键的生长期，在阿根廷大豆大幅减产的背景下，美豆天气炒作也可能较为频繁，预计短线豆粕回调空间有限，近阶段或将易涨难跌。

油脂：昨日小幅反弹，但豆油库存仍在不断增加，供应压力明显，对油脂市场形成压制。由于贸易战开打后油脂非但未涨反而大跌，出乎市场预料，行情走势混乱，市场信心严重受挫，导致当前油脂走势依旧疲弱。

玉米：预计短线玉米仍难有大的波动。中长期来看，优质玉米稀缺，15年临储玉米底部成本抬升，下游企业对好粮的刚需，以及中美贸易摩擦进一步升级，潜在或将对国内玉米形成利好，预计7、8月份玉米价格或偏强震荡。

白糖：郑糖期货盘面趋于稳定，而现货价格也开始止跌，终端用户逢低适量采购以补充库存周转。但是目前大环境仍旧处于供应充足的阶段，预计止跌后大涨的可能性有限，在成本和需求小幅提升的支撑下，预计糖价维持弱势窄幅整理为主。

鸡蛋：节后市场购销回归正常，高温季节，鸡蛋存储不易，蛋商及下游终端做多库存意愿不强，且天气炎热，蛋鸡产量有所下降，各环节库存大多处于低位，支撑现阶段鸡蛋价格。预计短期鸡蛋价格稳中窄幅震荡调整为主。

黑色金属

 

库存小幅回升，钢材价格冲高回落

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

钢材市场：

6月21日，国内钢材现货市场小幅反弹，上海、杭州、南京等14城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；南京、合肥、长沙等12城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。北方部分地区严查仓库装货以及货车超载，成交受到抑制。南方部分地区时值梅雨季，加上市场处于传统消费淡季，需求承压，成交亦不理想。后市而言，在环保限产、库存下行的背景下，市场挺价意愿仍存。另外，部分原燃料价格的上行也会对冲一部分下行风险。而从近期出台的四家钢厂出台的7月份盘价来看，宁钢、本钢与上期持平；安钢上涨116元，八钢上调50元，涨幅较上月收窄。可见钢厂端在环保限产的影响下，钢材市场仍然保持相对强势，不过仍需警惕后市库存上行以及7月需求进一步削减对于价格的冲击。

铁矿石：

6月21日，普氏62%铁矿石指数报63.85美元/吨，跌0.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报443元/吨，持平。港口现货价格以震荡调整为主。钢厂方面整体采购意向不高，询盘较少，买卖双方操作均不积极，进口矿现货市场活跃度不高。4月以来，环保督查较为频繁，逐步由京津冀地区蔓延至长三角、汾渭平原等地，对钢材及焦炭供给影响较大。而铁矿石虽同样受到环保影响，内矿产量大幅减少，但由于国内钢厂对进口矿依存度较高，导致内矿供给的回落对其铁矿石整体供需结构影响并不显著，只是导致巴西低铝资源需求增加，溢价提升，但由于澳矿供给相对充裕，且盘面与澳矿关联度更高，因此供给端对价格的影响并不如钢材及双焦显著。

 

焦煤焦炭：

现阶段，各地环保措施的执行状况依然严峻，唐山地区焦化企业接到通知要求近两天全部延长结焦时间，环保限产对焦炭供应端的影响依然不减，由此焦炭资源的供应量依然处于短缺状态，钢铁企业高炉限产状况有限，且厂内焦炭库存量不足，使得焦炭资源供应依然吃紧，支撑价格仍保持坚挺偏扬状态。然而部分焦炭厂商仍存担忧情绪，由于当前价位已涨至历史高位，且钢厂内焦炭库存量略有回升，加之钢材市场价格略有回撤表现，为此市场参与者对后市谨慎态度凸显。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2100-2150元/吨，准一级冶金焦报2100-2200元/吨；唐山二级到厂2270-2360元/吨，准一级到厂2370-2430元/吨。

 

3.走势研判及操作建议

北方部分地区严查仓库装货以及货车超载，成交受到抑制。南方部分地区时值梅雨季，加上市场处于传统消费淡季，需求承压，成交亦不理想。铁矿石方面，港口现货价格以震荡调整为主。钢厂方面整体采购意向不高，询盘较少，买卖双方操作均不积极，进口矿现货市场活跃度不高。焦炭方面，现阶段，各地环保措施的执行状况依然严峻，唐山地区焦化企业接到通知要求近两天全部延长结焦时间，环保限产对焦炭供应端的影响依然不减，由此焦炭资源的供应量依然处于短缺状态

 操作上，成品材考虑短线逢高沽空；铁矿石调整至430-440元/吨，可考虑逢低买入；套利方面，焦炭考虑9-1跨期正套，考虑卷螺价差1901扩大机会（80以内介入）。

动力煤

 

沿海运价连续下跌，市场看涨预期短期降温

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

昨日动力煤主力合约ZC809开盘于643元/吨，最高644.6元/吨，最低640元/吨，报收于642元/吨，较前一交易日下跌1元/吨。

有消息称，为积极应对今年的迎峰度夏高峰，发改委正在会同有关方面，制定针对性的保障措施。重点做好四个方面工作：一是提升调峰能力；二是促进稳发稳供；三是统筹资源配置；四是做好应急预案。四项工作中并未明确提及是否放开进口煤。

产地方面，生态环境部定于2018年6月11日2019年4月28日在重点区域开展大气污染防治强化督查工作。新一轮强化督查范围在京津冀及周边地区“2+26”城的基础上，新增了汾渭平原11个城市，包括山西省吕梁、晋中、临汾、运城市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、咸阳、宝鸡、铜川、渭南市以及杨凌示范区。长三角地区的上海市、江苏省、浙江省、安徽省也将安排特别行动组，开展不定期督查。

港口库存方面，截止到6月21秦港煤炭库存612万吨，较前一日减少2.5万吨。南方长江口岸库存仍在累积，截止至6月15日，库存已达到449万吨，比往年同期高出150万吨左右。后期在发改委的政策下，南方口岸的库存或将逐渐释放，警惕短期内或将利空煤价。

需求方面，近期日耗有所回落，6月21日6大电厂日均耗煤67.53万吨，较前一日耗煤增加2万吨。虽然未有放开进口煤的明确政策下发，但从电厂库存来看，突破1400万吨的高位库存或与电厂进口煤的通关时间压缩有关，电厂方面也已做好了迎峰度夏的相应库存准备，可用天数也上升到了20天的高位。

港口调度方面，截止至6月21日，秦皇岛铁路调入量57.5万吨，较前日增加1万吨，锚地船舶数73艘，较上一日增加9艘，较去年同期增加明显偏高。港口调出量60万吨，较上一日减少1.4万吨。

海运运价方面，电厂经过前期的补库，近日补库节奏有放缓之势。截止至6月21日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价47.9元／吨，较上一日下跌0.7元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价34.1元／吨，较上一日下降0.6元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数860.18，较前一日下跌11个点。

 

3.走势研判及操作建议

节前发改委召集下游电力企业以及港口企业的保供会议并未有明确的新增保供政策出台，市场预期落空。叠加产地方面近日以来连续的环保以及超产督查，煤矿的产量释放被进一步限制，市场煤看涨预期再起。

6月上旬由于南方地区台风天气带来的气温降低以及水电边际好转，使得电厂日耗一度回落至65万吨左右，电厂方面也在此段时间内加快补库节奏，电厂库存累计至1400多万吨的水平，市场对近期动力煤的看涨预期有所降温。但后期随着夏季气温的进一步升高，供需在旺季仍存在缺口。

在基本面与政策面的来回博弈阶段，需重点关注发改委政策的变化情况，以及下游电厂的去库存进度。操作上建议短期内以观望为主。

免责条款：

本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。