投资要点
上周豆粕期货主力合约M1809高开低走，最终收盘于2968点，较上周涨幅1.12%。本周料震荡偏强，建议卖出看跌期权策略。
1、 基本面分析
6月20日，国储大豆拍卖计划量30.64万吨，成交7.78万吨，成交率25.38%，成交率不佳，6月
27日将再次国储拍卖，其中大豆50万吨，豆油5万吨。短期内，国内豆粕库存止跌回升，中美相互加征关税正式实施之前，预计豆粕维持震荡。但接下来七月的传统天气炒作周期和下游养殖需求的增长，料短期豆粕震荡偏强。
2、技术面分析
上周豆粕期货主力合约M1809较上周涨幅1.12%,收盘于2968点，成交量以及持仓量分别达到6738624手和1761910手。技术面上看，豆粕主力上周高开低走，最终在3000附近寻得支撑，并开始小幅反弹，整体趋势维持箱体震荡格局，其中上沿3100，下沿2900。
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达到554334手，持仓量2233056手。豆粕M1809期权合约的成交量458520手。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金者倾向认为的压力位和支撑位。截止上周6.22，豆粕期权合约的成交量集中看涨看跌的虚值一到三档，持仓量分布较为均匀，看涨期权多集中在3000-3200之间，看跌期权集中在3000。可以看出，市场比较认可的支撑和压力位置在分别在3000和3100附近。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为15.2%和14.2%，截止6.22，豆粕主力的IV和HV20分别为21.77%和22%，相比前周，IV下降，HV上升，二者开始收敛。预期未来隐波率维持震荡或震荡走低的概率较大。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪，上周成交量和持仓量PCR先降后升，显示看多情绪在累积。
4、期权策略推荐
综上分析，上周推荐的看跌期权牛市价差套利策略小幅亏损，因预期市场震荡偏强，建议继续持有观察。同时结合期货和期权的的信息，推荐逢低卖出看跌期权，即卖出m1809-P-2900，若行情跌破2900建议两种策略均及时止损。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
