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据国家统计局数据，7月规模以上工业增加值同比6%，预期6.3%，前值6%。1至7月规模以上工业增加值同比6.6%，预期6.6%，前值6.7%。
7月社会消费品零售总额同比8.8%，预期9.1%，前值9%。1至7月社会消费品零售总额同比9.3%，预期9.4%，前值9.4%。
1至7月城镇固定资产投资同比5.5%，预期6%，前值6%。
点评 |
1、7月延续供需双缩的格局，从需求端来看，房地产投资韧性超预期，但投资与消费增长延续走弱，下半年需求端的关注点在基建投资的释放。在供给端，环保限产导致量缩价涨，且受制于需求疲弱工业生产保持低位。 7.31政治局会议再次明确政策边际宽松定调，但在需求疲弱的情况下，放水可能会推高物价。需关注在“稳信用”+“宽货币”+“积极财政政策”的配合下，对需求端的维稳效果，同时警惕通胀的走势。
2、7月规模以上工业增加值同比6%，连续5个月不及市场预期，供需扩张压力渐显。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长1.3%，增速较6月份回落1.4个百分点；制造业增长6.2%，加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.0%，回落 0.2个百分点。7月煤炭、钢铁行业生产增速受环保督查影响量缩价涨，而工业机器人、集成电路等高端制造业增速也出现下滑。7月底六大发电集团日均耗煤量环比月初出现回落，并未出现持续上升的现象，高炉开工率等产能利用率指标也出现回落迹象，显示淡季叠加环保限产政策，工业生产边际回落。三季度生产释放将会面临需求不足的约束，可持续性或有限，供需缺口收窄将带动工业品价格下行。7月份政策层面的环保限产对生产端及大宗商品价格有较大的影响，8月份之后，环保攻坚战政策越发严格，监管措施进一步细化，区域范围也将进一步扩大，后续仍需持续关注。
3、7月社会消费品零售总额同比增速8.8%，低于预期及前值。居民加杠杆导致居民负债规模扩张，对消费的挤压效应较强，绝大部分品类消费均出现不同程度的下滑。从细项数据来看，7月除药类和石油及制品消费增加外，其他品类消费均出现不同程度下滑。其中，汽车消费同比增速跌幅收窄至-2%，但对整体消费的拖累作用较为明显。7月1日开始实施的进口汽车关税下调，对汽车消费的修复效果较小。7月消费升级类商品销售增速大幅回落，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类和化妆品类同比分别增长0.6%、9.6%和7.8%，分别比上年同期回落13.7、6.5和3.7个百分点。基础日用品消费也出现回落，粮油食品消费增速自12.7%下滑至9.5%，服装鞋帽消费增速自8.7%下滑至10%。目前油价较为坚挺，支撑石油制品名义消费增速保持较高水平，增速由6月的16.5%升至18.4%。消费具有较明显的顺周期性，但本身波动较小，伴随着下半年经济继续探底，消费整体承压。且7月份中国居民存款下降 3000亿，居民贷款增加6000亿，居民负债继续扩张，负债对消费的挤压效应仍大。另一方面，随着今年7月起多项关税开始下调，且一系列促进内需的措施出台，包括汽车在内的一系列累积的消费需求有望进一步释放。
4、1至7月城镇固定资产投资同比5.5%，增速继续刷新纪录新低。房地产投资韧性超预期，制造业投资持续回升，基建投资仍是主要拖累项。从三大类投资来看，在房地产方面，1-7月房地产开发投资小幅回升0.5%至10.2%，房地产新开工面积及销售面积分别回升2.6%和0.9%至14.4%和4.2%。目前来看，房地产投资韧性超预期，但内生动力仍然不足。目前反映在棚改货币化边际收缩和调控政策的推陈出新，虽然离“房住不炒”的目标还很遥远，但在一定程度上抑制投机性需求。考虑到房地产调控偏紧的基调不变，本次货币政策微调，命令不搞大水灌溉，防止资金再次流入房地产，预计地产投资仍将承压。但从房地产新开工面积及销售面积来看，连续4个月回升，短期内仍将保持韧性。7月制造业投资连续4个月回升至7.3%，随着未来中美贸易不确定性的持续以及我国供给侧结构性改革的推进，内部和外部的压力将共同迫使制造业转型升级，预计未来一段时间内，高新制造业投资将在一定程度上支持投资增速。1-7月基建投资同比增长5.7%，较1-6月增速继续下降1.6个百分点，基建投资持续下滑主因防控地方政府债务风险和金融去杠杆的影响，是拖累固定资产投资增速回落的主要原因。7.31政治局会议再次明确政策边际宽松定调，意味着扩大财政支出和与补短板相关的基础设施建设在下半年节奏将有所加快。后期或受益于政策微调，基建投资增速下半年有望触底回升，减缓经济下行压力。
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