宏观
财政部发文调整部分产品出口退税率，取消豆粕出口退税
1、国际宏观：
【美国】
美国9月耐用品订单高于预期，但核心耐用品订单连续第二月减少，出口量持平，显示美国三季度在设备方面的商业支出进一步疲软。
美国9月商品贸易帐逆差760亿美元，连续四个月增扩，刷新纪录高位。进口受工业用品环比增加5.9%推动，出口出现温和反弹。
美国9月成屋签约销售指数年率连续9个月下滑，但月率好于预期，成为萎靡不振的美国楼市的一个亮点。
美国上周申请失业援助的人数增加，但获得福利的美国人数下降至超过45年来的最低水平，表明就业市场状况趋紧。
【欧洲】
欧洲央行继续维持三大利率不变。主要再融资利率0%；边际贷款利率0.25%；存款便利利率-0.4%。经济数据与基准情境预测保持一致，保护主义、新兴市场和金融市场风险依旧显著。仍有必要采取大量刺激措施，以实现通胀目标。
意大利财政部否认计划调整预算方案的报道，称预算计划中的开支措施仍然在确定当中。
德国智库IFO认为，德国四季度经济增速难以实现0.6%的预测，贸易冲突和英国脱欧仍是不确定性的重要因素。新兴市场表现很好。
2、国内宏观：
财政部发布通知称，为进一步简化税制、完善出口退税政策，对部分产品增值税出口退税率进行调整，将相纸胶卷、塑料制品、竹地板、草藤编织品、钢化安全玻璃、灯具等产品出口退税率提高至16%。将润滑剂、航空器用轮胎、碳纤维、部分金属制品等产品出口退税率提高至13%。将部分农产品、砖、瓦、玻璃纤维等产品出口退税率提高至10%。取消豆粕出口退税。本通知自2018年11月1日起执行。
财政部、工信部发布关于对小微企业融资担保业务实施降费奖补政策的通知。要求中央财政在2018-2020年每年安排资金30亿元，采用奖补结合的方式，对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补。
中国银保监会周四公布《国务院关于修改〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》并公开征求意见，包括拟增加“外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行，或者同时设立中外合资银行和外国银行分行”等措施，进一步落实对外开放的部署和要求。修改后的管理条例降低了外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔定期存款的起始点，从原来的100万元人民币调低至50万元。
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报6.9566元，较周三纽约尾盘跌124点，盘中整体交投于6.9442-6.9669元区间。在岸人民币兑美元（CNY）北京时间23:30收报6.9499元，较周三夜盘收盘跌43点。
周四，央行公开市场进行1000亿元7天期逆回购操作，已连续五日开展逆回购操作，五日累计净投放5200亿元。央行公开市场7天期逆回购操作中标利率2.55%，与上次持平。资金面宽裕，Shibor涨多跌少，短期限品种走低，隔夜Shibor跌17.8bp报2.215%，7天跌0.1bp报2.63%。
截至10月25日下午收盘，期市收跌互现，工业品宽幅震荡，黑色系涨幅居前，焦煤、焦炭均涨超2%，焦煤创三月以来新高，铁矿石、热卷、沪铅涨超1%；能化品普遍低迷，PTA、甲醇跌超2%，原油震荡。
农产品
财政部调整部分产品出口退税率,取消豆粕出口退税
1、背景分析：
豆类油脂
周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为周度出口销售数据表现糟糕，季节性收获压力沉重。截至收盘，大豆期货下跌8.50美分到9美分不等，其中11月期约收低8.50美分，报收841.75美分/蒲式耳；1月期约收低9美分，报收854.50美分/蒲式耳；3月期约收低8.75美分，报收868美分/蒲式耳。盘中11月期约一度跌至一个月来的最低水平8.40美元。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年10月18日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量为212,700吨，连续第三周远远低于市场预期的水平。一位分析师称，事实上大豆生意非常糟糕，这样的情况已经连续三周。中美贸易冲突升级，一直影响到美国的大豆出口销售。中国是全球最大的大豆进口国。本周中西部地区大豆收割工作进度加快，也对大豆市场构成季节性压力。
ADM投资服务公司发布的投资报告称，美国农业部在10月份供需报告里预计2018年美国大豆产量接近46.9亿蒲式耳，一些人士认为大豆产量预测值可能不会再上调，但是美国农业部对大豆需求的预测值42.68亿蒲式耳可能会下调。报告称，10月份是美国大豆出口的关键月份，由于中国需求匮乏，美国农业部当前对美国大豆出口的预测值20.60亿蒲式耳可能最终下调，这将导致大豆期末库存增加。值得一提的是，美国农业部当前对2018/19年度大豆期末库存的预测值8.85亿蒲式耳已经是创纪录高点。尽管2019年美国农户可能减少大豆播种面积，但是大多数市场人士预计2019年南美大豆供应将会提高，这将导致全球大豆期末库存进一步增加。
巴西大豆播种工作进展顺利。AgRural公司称，巴西农户已经播种34%的2018/19年度大豆，高于去年同期的20%，也远高于五年同期均值18%。这要比一周前提高了14%，也是AgRural有记录以来的历史同期最快播种进度。之前的纪录是在2016/17年度，当时播种完成28%。
连粕期价震荡运行，国内豆粕价格多滞涨企稳，部分继续小幅上涨，沿海豆粕价格3500-3600元/吨一线，部分涨10-20元/吨。连粕震荡整理，豆粕成交较昨天减少。总成交8.8万吨，其中现货成交6.3万吨，远期基差成交2.5万吨。
连盘油脂期货继续回落，国内沿海一级豆油主流价格跟盘跌至5530-5580元/吨，跌幅在30-50元/吨。连豆油期价持续回调，影响买家入市积极性，豆油总体成交仍不多。国内主要工厂散装豆油成交总量15600吨（其中现货成交13100吨，基差成交2500吨）。
玉米：
周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为周度出口销售数据表现糟糕，玉米收获进度加快，季节性收获压力沉重。截至收盘，玉米期货下跌4.25美分到7.25美分不等，其中12月期约收低7.25美分，报收361美分/蒲式耳；3月期约收低7美分，报收373.50美分/蒲式耳；5月期约收低6.75美分，报收381.50美分/蒲式耳。12月期约盘中一度跌至两周来的最低水平3.6050美元。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年10月18日的一周,美国2018/19年度玉米净销售量为349,500吨，低于市场预期水平。分析师称，中西部地区农户本周忙于收获秋粮，加剧玉米市场的利空气氛。
国际谷物理事会（IGC）发布的最新报告显示，今年全球玉米产量预测数据不变，仍为10.74亿吨，而玉米期末库存数据上调500万吨，为2.66亿吨。
连玉米期货1901合约高开收涨，开盘趋强，全天沿昨结线窄幅震荡运行，盘终收涨。国内玉米价格大多稳定，局部涨，涨势明显放缓。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1900-2010元/吨一线，大多滞涨企稳，个别涨10-20元/旽，辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1790元/吨（容重700），持平，2018年新玉米水分30%收购价1480元/吨，持平，15个水容重700以上收购价格在1830-1840元/吨，持平；辽宁鲅鱼圈港口18年新粮收购价1790-1820元/吨，持平，陈粮收购价1740-1760元/吨，持平；广东蛇口港口二等陈粮价格1930-1960元/吨，持平。
目前东北新粮正处于收割期，新粮尚未规模性上量，基层农户普遍存惜售看涨心态，而陈粮价格坚挺运行，今日临储玉米拍卖成交更是火爆，陈粮被“疯抢”。同时，华北市场惜售挺价心态依旧，加之运费上涨，东北陈粮外运至华北市场利润微薄，入关数量不多。造成阶段性玉米供应偏紧，当地深加工企业厂门到货量仍不多，持续性抬高玉米收购价，以刺激上量。成本高涨，加之物流运输成本费用上涨，销区、港口玉米价格持续走高。
不过，随着山东玉米收购价高位陆续破1元/斤，部分贸易商惜售心态或将有所松动，风险加大，谨慎防范集中售粮带来的供应面的压力。此外，非洲猪瘟愈演愈烈，国内已爆发46例，养殖户补栏积极性仍不高，不利于玉米饲用消费的增加。
白糖：
10月24日消息，欧洲贸易商周三称，印度国家贸易公司MMTC发布全球招标出售和出口5万吨白糖。招标截止日期为10月31日，自印度东部和西部海岸港口发运。
由于甘蔗被承诺用于政府的新生化产业计划，泰国蔗糖协会办公室(OCSB)预计2019年泰国糖出口将大幅下降40-50%。OCSB表示，今年1月到7月该国产糖1360万吨。国内市场消费量为165万吨，同比下降4%，而出口飙升51%至657万吨。OCSB秘书长Warawan Chitaroon表示，内阁批准了2019年将蔗汁用于生化工业的计划，但该办公室预计蔗汁将不足以供应全国54家糖厂的食糖生产。制糖厂和甘蔗种植商正在与OCSB进行谈判，商讨预计于11月开始的2018 - 19年度用于糖和生化产业的糖汁比例。
云南英茂糖厂勐捧糖厂将于11月1日开榨，因此家糖厂前期主要压榨境外甘蔗，进入12月份之后将逐步转为压榨国产甘蔗，而剩下的8家糖厂均计划在12月份开榨，因12月之前甘蔗含糖率偏低，不合适开榨，开榨具体时间暂不确定。此家糖厂为云南省最早开榨的糖厂，其它基本在12月初至12月中旬之间开榨。
国内主产区白糖售价以稳定为主，个别厂家价格出现调整，整体而言，糖厂挺价意向偏强。截止目前：广西糖厂车板价格在5360-5480元/吨，维持稳定；云南主产区昆明库报价在5300-5350元/吨，维持稳定。
棉花：
2018年10月25日,上周美棉出口继续令人失望，但美国股市回升带动棉价触底反弹，ICE期货全盘小幅收涨。棉价连续大跌之后市场超卖，短期内可能盘整。具体来看，12月合约77.68美分，涨61点,3月合约78.96美分，涨9点，成交量34826手，较上个交易日减少1821手。截至10月24日收盘的持仓量为262150手，减少1436手。
美国农业部报告显示，签约量没有起色，中国毁约停不下来。2018年10月12-18日，2018/19年度美棉出口净签约量9208吨，较前周增长24%，较前四周平均值减少27%。新增签约主要来自巴基斯坦（5194吨）、土耳其（2631吨）、墨西哥（2245吨）、哥斯达黎加（2132吨）和日本（1814吨）。取消合同的是中国（9503吨）、韩国（680吨）和越南（635吨）。
国内期市方面，10月25日，郑棉弱势延续，CF1901收15145元/吨，跌155；CF1905收15925元/吨，跌160。
现货方面，阿克苏地区手摘棉报价7.2-7.4元/公斤(40-42%衣分)，棉籽价格1.70-1.72元/公斤，相比国庆节后价格保持基本稳定且表现坚挺，当前收购以手摘棉为主，机采棉预计月底集中上市。多数厂家表示：“当前籽棉价格较为坚挺，皮棉售价较低，且市场销售行情低迷，暂不打算放量收购。” 据了解，当地“双28”手摘棉主流报价在15900-16200元/吨左右（毛重、新疆仓库自提），双29手摘棉主流报价16200-16500元/吨左右（毛重、新疆仓库自提），实单成交价可电议。
棉纱：
10月25日，期货市场方面，棉纱CY1901收24095元/吨，跌210，棉纱CY1905收24940元/吨，跌430。
纱线方面，纯棉纱明稳暗跌。据冀鲁、江浙等地纱厂反馈，截至21日，普梳纱21S、32S、40S主流价格在22900元/吨、24000元/吨、25100元/吨，厂家报价较前周变化不大，但为去库存，实单交易厂家让利空间扩大到100-150元/吨。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：基本面利空因素不少，且中美两国领导人下月底会晤解决贸易战及国储大豆将明年初抛售补充市场空缺的消息仍困扰市场，但贸易战导致后期原料不足的担忧暂也难缓解，油厂挺价，预计短线豆粕价格或窄幅波动为主。
油脂：豆油创纪录的库存依然施压，中下游则受盘面大跌的影响产生观望情绪，成交进一步回落。受原油大跌影响，当前豆油基生物柴油利润已有所恶化，对油脂形成一定利空，原油若继续下探恐再度拖累油脂走势。预计短期豆油仍将呈现偏弱走势。
玉米：短线阶段性供应偏紧，市场看涨信心仍足，预计玉米或偏强运行，继续关注主产区天气以及基层玉米销售进度。若新玉米集中上市，不排除会有一波阶段性回调。
白糖：郑糖期货高开后窄幅运行，现货以稳为主。目前甘蔗糖厂库存继续走低，仅剩几家大集团仍有不太多的库存，其它货源均集中在贸易商手中，受拿货成本支撑，商家挺价意向偏强，预计短期糖价表现仍将较为坚挺。
鸡蛋：目前鸡蛋市场需求疲软，在缺乏节日刺激的情况下，下游食品厂及商超采购积极性不高，市场走货开始缓慢，鸡蛋价格继续回调。不过，今年第二季度养殖场补栏情况不佳，中秋节老鸡淘汰量又多，因此目前的产蛋鸡产能恢复较慢，利好行情。综合来看，目前鸡蛋市场多空交织，后期鸡蛋价格或继续稳中小幅调整。
棉花：上周美棉出口继续令人失望，但美国股市回升带动棉价触底反弹，ICE期货全盘小幅收涨。国内方面，现货市场在期货带动下依然较为疲弱，价格不断走低，预计郑棉短期或在外盘影响下稍有企稳，建议观望为主。
棉纱：纱线方面，纯棉纱明稳暗跌。棉纱期价短期低位震荡延续，建议观望为主。
有色产业链
宏观情绪波折，有色震荡走势
1.背景分析
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1812合约早市开于日内高位49930元/吨，盘初铜价延续隔夜跌势，快速拉低49360元/吨受阻，低位录得近一个月以来新低，伦铜收复日内部分跌幅，重心不断上抬，内盘受此提振，多头逢低携仓而入，大量空头获利离场，铜价V型反转，收复日内部分跌幅，短暂冲破日均线后受阻回落。午后，铜价沿49600元/吨一线窄幅整理，收报49760元/吨，跌360元/吨，跌幅0.72%。主力持仓减3354手至16.2万手，成交增54078手至24.6万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨~升水10元/吨，平水铜成交价格49400元/吨~49560元/吨，升水铜成交价格49420元/吨~49600元/吨。欧元受打压走弱，提振美指上涨，有色金属市场利空放大，沪期铜早市暴跌下泻，直接滑向49500元/吨震荡整理。市场早市询价积极性高，持货商早市报价贴水40元/吨~升水10元/吨，期铜大跌后市场未呈现预期中的逢低补货。第二节交易时段，期铜出现低位回升，下游及贸易商在盘面还不明朗的情况下驻足观望，持货商顺势加大甩货换现力度，市场演绎贴水快泻状态，自早市的当月票好铜升水10元/吨一线快降至贴水30~20元/吨左右，平水铜自贴水40~30元/吨一线快降至贴水60元/吨左右，但下游消费仍未显积极，湿法铜维持前日报价贴水150~120元/吨，当月票据低价湿法铜受下游青睐。十一点后贴水再现扩大，好铜报价可至贴水50~40元/吨附近，平水铜报价低至贴水80~70元/吨。询盘虽始终踊跃，但成交却在竞价中难见暖意，下游继续少量买盘，谨慎入市，市场强烈的换现意愿恐将令现货贴水持续扩大。下午，持货商保持出货积极性，但响应寥寥成交依然惨淡，下午平水铜报贴水100元/吨~贴水80元/吨，好铜报贴水70~升水50元/吨，成交价格随着盘面的回落下跌至49450元/吨~49630元/吨。
铝：
据SMM，昨日沪铝主连1812合约早间开于14225元/吨，盘初空入多平，铝价短时间迅速下泻至日内最低14150元/吨，由于下方空间有限，铝价随即便顺沿5日均线返升至14240元/吨，经过两次短暂匍匐蓄力后，沪铝在午后爬高至日内高位14270元/吨，日盘盘尾在14255元/吨一线震荡企稳，收于14255元/吨，涨25元/吨，涨幅0.18%，成交量增14258手至17.6万手，持仓量增7246手至23.7万手。
现货市场，期铝当月区间先抑后扬。上海成交集中14130~14140元/吨，对当月贴水60~贴40元/吨，无锡成交集中14130~14140元/吨，杭州成交集中14160~14180元/吨。昨日持货商出货一般，中间商前期贴水较多时接货积极，下游基本按需采购，并无亮点。午后上海无锡成交价在14130~14150元/吨之间，仅有部分成交。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1812合约开于22310元/吨，盘初多头减仓，沪锌直线下挫，于10日均线觅得支撑，随后围绕22140元/吨盘整，受外盘上行影响，部分空头携仓离市，沪锌上行收复部分跌幅，摸高22285元/吨，午后，沪锌后续上行动能略显不足，承压回落至22160元/吨附近，临近盘尾，空头再度减仓离场，沪锌重心上抬至22200元/吨附近震荡运行。收跌报22165元/吨，较前一交易日跌375元/吨，跌幅 1.66%，成交量减14.6万手至57.5万手，持仓量减23792手至18万手。
现货方面，上海0#锌主流成交22600-22980元/吨，0#普通对1811合约报升水80-120元/吨；双燕报升水400-450元/吨。1#主流报22520-22600元/吨。炼厂正常出货，部分下月票开始入市流通，整体市场货源偏宽松，而长单最后一天，贸易商间长单需求退潮，在此情况下，贸易商积极调价出货，市场报价自升水150元/吨左右迅速调整至120元/吨左右，市场成交仍疲弱，成交集中于SMM均价下浮20-30元/吨，贸易商间交投活跃度降低。进入第二交易时段，市场报价进一步下调20-30元/吨左右，而进口报价变化不大，进口与国产价差的再度收窄，令市场进口交易明显减弱，市场交投围绕国产展开，下游维持刚需性采购，成交货量较前日基本持平。
镍：
据SMM，沪镍1901昨日开于101790美元/吨。受美指大跌的影响，金融市场的悲观情绪传导至基本金属，盘初，有色普遍大跌，沪镍急剧下跌，探底100180元/吨，下方10万元/吨关口再获支撑，伦镍返升，国内空头获利离场，沪镍震荡返升至日均线上方，收复之前全部跌幅，上方承压102300元/吨关口。临近午间收盘，多头信心不足，减仓下行。午后，空头减仓，沪镍再次震荡上行，摸高102300美元/吨，继续承压该关口，小幅下探，收于102040元/吨。整日，沪镍主力合约1901收于小阴线，较前一日交易结算价下跌1000元/吨，跌幅0.97%。成交量增30.5万手至84.3万手，持仓量增2.9万手至29.9万手。
现货方面，SMM 1#电解镍101350~107700元/吨。俄镍较无锡1811合约升水350元/吨，金川镍较无锡1811合约升水6200-6500元/吨左右。昨日金川公司出厂价108200元/吨，较前天下调1100元/吨。前天尾盘镍价大幅下跌，昨日早上开盘，盘面延续跌势，俄镍和金川镍升水均提高，俄镍和金川价差仍维持高位6000元/吨左右，主要因金川镍现货货源较少，或一定程度惜售挺价。成交方面，早上下游逢低成交非常积极，10.1万低位大量拿货。随后价格低位反弹，震荡上升，下游成交不如早上，但整体仍然乐观。主流成交于102050-108300元/吨。下午盘面下跌至10.17万元/吨附近后，转而反升，下游早上已大量拿货，下午仅少量成交，主流成交于102000-108300元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
近期全球股市调整，市场风险偏好略有下降。但国内方面央行降准放水，有望提振市场情绪。目前铜库存仍处低位，对于铜价有一定支撑，短期内铜价或偏强震荡，但切忌追高。
铝：
国庆期间，伦铝在巴西海德鲁 Alunorte 氧化铝全面停产消息炒作下一度冲高，但随后海德鲁50%产能确认复产，伦铝大跌回吐涨幅，在外盘带动下多头信心不足，叠加俄铝制裁或将延后至12月消息影响，预计短期内铝价偏弱震荡。
锌：
市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价前期强势上涨。近期上期所锌仓单及三地社会库存均表现为大幅增加，叠加宏观悲观情绪释放，锌价迎来回调。但总体看全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
能化产业链
OPEC再传减产消息，油价反弹
1、背景分析：
原油
石油输出国组织(OPEC)消息人士周四(10月25日)透露称，该组织可能会再度实施减产，因全球库存正在回升，不过此举恐进一步加大其与美国总统特朗普的分歧。OPEC和非OPEC油长论坛结果显示，双方均认为供应量和需求量相比“已经足够”，考虑到经济面不确定性的增长和库存水平攀升，当前的产量策略可能需要做出改变。另一方面，全球股市在昨日大跌之后，美股重获上行动能，三大股指应声而涨，随着股市反弹风险情绪得到缓和，这为原油等风险资产带来支撑。受此影响，截至10月25日收盘，WTI涨0.51报67.33；布伦特涨0.72报76.89。SC1812合约跌0.8报538.6元/桶，夜盘涨2.4报541元/桶。
美国能源信息署数据显示，截止2018年10月19日当周，美国原油库存量4.22787亿桶，比前一周增长635万桶；美国汽油库存总量2.2933亿桶，比前一周下降483万桶；馏分油库存量为1.30376亿桶，比前一周下降226万桶。原油库存比去年同期低7.6%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期高5.7%；比过去五年同期高6%；馏份油库存比去年同期高0.9%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量下降799万桶。美国炼厂加工总量平均每天1626.8万桶，比前一周减少4.8万桶；炼油厂开工率89.2%，比前一周增长0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天767.8万桶，比前一周增长6.3万桶，成品油日均进口量170.5万桶，比前一周下降40.3万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2999.9万桶，增加了137.1万桶。
截止2018年10月19日当周，美国原油出口量日均218万桶，比前周每日平均出口量增加39.8万桶，比去年同期日均出口量增加25.6万桶；过去的四周，美国原油日均出口量206.5万桶，比去年同期增加18.4%。今年以来美国原油日均出口185.5万桶，比去年同期增加112.0%。上周美国原油净进口量每日549.8万桶，比前周每日平均减少33.5万桶。
截止10月19日当周，美国原油日均产量1090万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加139.3万桶；截止10月19日的四周，美国原油日均产量1102.5万桶，比去年同期高19.3%。
为了抵消美国对伊朗全面制裁后市场供求稳定，除了指望沙特阿拉伯和俄罗斯增产外，今年8月份美国能源部决定从石油战略储备中向市场销售1100万桶高硫原油。美国能源部建议这些石油战略储备的交货期从10月1日到11月31日。美国能源信息署数据显示，截止2018年10月19日当周，美国石油战略储备减少了116万桶，过去的三周，美国石油战略储备累计减少350万桶，相当于每天增加17万桶的原油供应量。
美国能源信息署认为，美国对伊朗制裁将于11月份全面生效，给油价预测增加了不确定性。预计今年第四季度布伦特原油均价每桶81美元，2019年布伦特原油均价跌至每桶75美元。美国能源信息署预计，未来几个月伊朗原油日均产量将比今年4月份日均水平减少约100万桶。美国能源信息署认为，对任何潜在的原油产量回应和市场上实际减少的数量之间的显著差异，可能导致油价动荡加剧。
PTA
1、原油市场
国际油价反弹。WTI原油12月期货结算价至每桶67.33美元（+0.51），布伦特原油12月期货结算价至每桶76.89美元（+0.72）。内盘SC1812报收于每桶538.6元（-0.80）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格633（-26）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为905（-14）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1231（-6）美元/吨FOB韩国和1251（－6）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA期现货价格明显下跌，主要受到聚酯产业链整体下行及外围市场利空因素影响，日内现货基差从小幅升水压缩至贴水状态，近日聚酯产销表现偏弱，多数在6-7成附近，因此PTA现货市场参与力度有限。日内现货6880-7000元/吨自提成交，夜盘7102元/吨现货自提成交。逸盛石化PTA内盘现货挂牌价下调100至7600元/吨，外盘卖出价下调10至1000美元/吨。恒力石化PTA内盘现货挂牌价在8000元/吨，外盘卖出价在1040美元/吨。
4、MEG市场
MEG价格重心宽幅震荡为主，市场交投尚可，贸易商低位询盘意向较好。上午乙二醇市场价格弱势震荡，期货小幅升水，整体幅度在10-20元/吨附近，午后个别时段现货价格快速下跌至6750元/吨附近，低位买气聚集明显，尾盘现货震荡上行。美金方面，MEG外盘市场商谈尚可，800美元/吨附近市场递盘较为积极。南亚一套36万吨/年的MEG装置于今日上午再次投料重启，后续本网将继续跟进。河南能源一套位于新乡的20万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周末停车，计划11月中旬重启。
5、下游市场
切片：
聚酯切片继续走弱，原料端弱势下跌，切片工厂报价下调，半光、有光主流工厂报价至9300-9400元/吨现款，局部贸易商稍低在9100-9200元/吨，实单视量商谈为主。荣盛石化聚酯半光切片报9450元/吨现款，有光切片报价在9450元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报9650元/吨现款，有光切片报9750元/吨现款。浙江聚兴半光切片报价9500元/吨现款。浙江宏聚半光切片报价9450元/吨，有光切片报9400元/吨现款。浙江双兔聚酯半光切片报价在9500元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价9400元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报价9450元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报价9450元/吨现款。聚酯切片成交偏淡，午后重心继续下移，半光主流在9250-9350元/吨现款，局部稍低在9150-9200元/吨附近，零星小单成交为主；有光主流9100-9300元/吨现款不等，个别量大略低在9000元/吨现款附近。
长丝：
江浙直纺POY市场价格多跌100-300。桐乡方向的桐昆跌200-250、新凤鸣跌200；萧绍方向的荣盛跌150、联达跌200、双兔跌200、东南跌200-300；宁波方向的大沃、泉迪、华星科技等跌200；太仓方向的申久跌200、华儒跌200-300；此外盛虹部分跌200、鹰翔跌100-200、三房巷跌200-300、宏泰跌200。产销持续一般，库存快速上升，POY工厂继续跌价促销，且跌幅扩大。
江浙直纺FDY市场价格多跌一两百。除盛虹报稳外，桐昆跌200、荣盛跌100-200、佳宝跌100、天圣跌100-200、双兔部分跌50、东南跌200-300、三房巷跌200、华祥跌100-200、华亚优惠扩大、欣欣跌150-200、新民跌200，且实际成交部分工厂仍有优惠商谈空间。与POY类似，在库存压力下，FDY也继续跌价出货。
江浙市场大厂DTY价格重心多跌一两百，如盛虹部分跌200、荣盛跌100-200、开氏跌100、华祥跌100-200、兴惠跌100-150、华清跌100-200、桐昆跌200、鹰翔跌100-200。在POY价格下跌，大厂DTY价格也下跌的情况下，中小加弹DTY价格重心也下移一两百不等。市场成交气氛不佳。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨10365元（－185元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨10475元（－140元），DTY150D/48F为每吨11990元（－120元）。
短纤：
聚酯原料维持下跌走势，PTA上午一单现货在6900元/吨附近成交，EG下午商谈在6750-6790元/吨。聚酯原料继续下跌，直纺涤短维持跟跌走势，共产该部分报价下调，部分商谈操作，目前直纺涤短价格接近万元关口。但成本无支撑，销售疲软，价格仍有继续下跌调整态势。今日销售清淡，下游刚需补货，工厂产销在4-6成附近。中石化原生三维中空短纤10月合同结算价公布：6D有硅11600，无硅11100元/吨，较上个月跌450元/吨。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在10100-10300区间出厂或短送。浙江地区在10100-10200元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价10100-10300元/ 吨附近。福建市场重心在10250-10400/吨现款短送。纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，销售疲软。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为675.4万吨。
轻纺城：
周四中国轻纺城总成交1051万米，其中化纤布739万米，短纤布312万米。
6、PTA仓单：
周四郑商所仓单14034（-270）张，有效预报8928张。
7、利润价差
周四，TA1905-TA1901价差在－122元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为－190元/吨；PTA现货加工费约为48元/吨。
LLDPE
周四L1901合约开盘于9445元/吨，尾盘收于9335元/吨，较上个交易日下跌95元/吨，跌幅1.01%。现货市场，价格继续下跌，华北部分线性和高压跌50-100元/吨，低压各品种纷纷下跌50-100元/吨；华东部分线性跌100元/吨，部分高压跌50-150元/吨，低压部分注塑跌50元/吨，部分中空、拉丝和膜料跌50-100元/吨；华南个别线性松动50元/吨，部分高压跌50-100元/吨。线性期货延续低开下探，石化继续下调出厂价，市场利空因素较多，交投气氛乏力，商家跟跌报盘居多。下游需求谨慎，实盘成交欠佳。华北地区LLDPE价格在9500-9600元/吨，华东地区LLDPE价格在9450-9650元/吨，华南地区LLDPE价格在9800-10050元/吨。
PE美金市场，本周PE美金市场表现疲软，价格持续下行，市场低价货源增多，外商高价出货受阻，调低报盘。听闻本周印度外商对线性货源报盘在1070-1090美元/吨，环比上周小跌10美元/吨，中东数家外商本周报盘对数在1100-1120美元/吨。贸易商本周低价出货为主，部分中东线性货源报盘在1090美元/吨，市场美洲货源增多，有贸易商报盘巴西和美国产线性和茂金属在1090-1100美元/吨，数量不多。
供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化HDPE装置B线转产F3306S；中沙天津HDPE装置转产转产5502XA；镇海炼化全密度装置M2320，计划转产7042；茂名石化2#高压开产2426H；兰州石化LDPE计划转产2426H。另外，部分装置停车检修，包括上海石化一线，二线停车，2PE装置9月12日停车，开车时间待定；兰州石化老全密度停车检修；上海赛科LLDPE和HDPE装置继续停车检修。需求端，棚膜开工率较高，需求仍处于旺季。
PP
周四PP1901合约开盘于9970元/吨，尾盘收于9812元/吨，较上个交易日下跌188元/吨，跌幅1.88%。现货市场，弱势下滑，多数报价下调100-200元/吨不等。期货低开后跌势放大，对业者心态拖累明显，市场资源供应紧俏局面缓解，持货方库存有增量因此出货意向较强，部分采取“以价换量”的操作模式，成交重心持续下跌。终端下游空方心态主导，杀跌情绪严重下部分小量刚需操作，小贸易商则“以销订采”，实盘放量不明显。华北市场拉丝主流价格在10450-10550元/吨，华东市场拉丝主流价格在10550-10700元/吨，华南市场拉丝主流价格在10900-10950元/吨。
PP美金市场，市场价弱势震荡，价格变动不大，韩国新装置低价货源成交加好。均聚方面，本周印度12月装均聚外商报盘在1240-1250美元/吨，贸易商采购意愿降低。韩国新装置货源听闻成交在1200美元/吨，贸易商小幅加价面向工厂客户。市场流通不多，二手盘在1240美元/吨。越南外商和沙特部分外商报盘偏高，买家积极还盘。本月到港部分货源价格同国产货源顺差缩小，东南亚生产商对免关税货源报盘走高，出货受阻。共聚方面，数家沙特外商对共聚报盘在1290-1320美元/吨，成交在1300-1310美元/吨附近。透明料报盘变动不大，继续稳定。泰国和沙特外商报盘在1410-1420美元/吨，成交不及上周。
供需方面，部分生产装置转产，其中镇海炼化老线转产M35ET,新线转产M02;上海石化一聚转FC801X;茂名石化一号装置转产PPB-M09，三号装置转产K8003;四川石化转产CI38D。另外，部分装置停车检修，包括福建联合新装置双线计划在10月29日停车检修，维持55天；华北石化PP装置7月1日起开始检修，近期开车；青海盐湖停车中，开车时间推迟至2019年1月份；大连西太重启开车，产T30S。需求端，进入金九银十以及水泥消费旺季到来，塑编和注塑需求有望提升。
2、走势解读及操作建议：
原油：前期受到伊朗制裁担忧支撑，油价持续走强并维持高位。但市场已经充分消化吸收了美国对伊朗新一轮制裁的影响。更何况，沙特和俄罗斯等产油国将会通过闲置产能利用来弥补伊朗原油供应缺口。因此，伊朗制裁为原油市场带来的支撑力度渐趋弱化。相反，投资者开始愈发担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。不过，近期市场情绪伴随消息面波动较大，不建议过分看空。
PTA：PTA市场出现大幅下跌，加工差也明显压缩，接近亏损生产。就PTA而言，短期下跌动能略有减缓，但目前PX及聚酯效益依然良好，并且聚酯库存也依然上升，因此PTA上下两端均有下探的空间，尤其聚酯环节的下跌空间较大。总体而言，PTA基本面依然偏空，虽然十月份PTA装置集中检修，聚酯负荷也逐步回升，但即便这样，PTA表现还是偏弱，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，基本面上的支撑乏善可陈。当然，短期由于PTA加工差的压缩，可能存在一定的价格支撑，但在中长周期来看，市场还是将以偏空思路为主。
PE：供应端来看，随着装置开工，国内检修环比减少，加上国庆长假累库因素，国内供应压力较大。进口方面，进口量预计处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加；而需求方面，棚膜的需求仍处于旺季。短期PE偏强震荡为主。中期来看，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍然较大，期价下行压力增大，需要继续关注国外进口情况。
PP：供应端方面，部分装置计划恢复开车，市场货源供应量将进一步增加。库存方面，整体处于偏低位置，需继续观察石化的降库速度。需求方面来看，制品上涨速度较慢，企业利润压缩，新增订单不理想，下游企业维持刚需为主，需求不会有明显的改善。近期大幅回调过后，短期PP或偏强震荡为主。套利方面，01-05价差后期有望缩小，可以考虑空近多远操作。
黑色产业链
低库存继续支撑短期钢价走高
1.行情基差及报价
2.市场信息及分析
钢材市场：
10月25日，国内钢材现货市场延续强势，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；南京、南昌等5城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨。不止受天气转冷而需求走弱的部分北方区域，就连主导市场的北京和上海，成交也是趋于弱势的。不过虽然市场表现不佳，但市场库存低和钢厂价格的上调仍对市场有很大的支撑，本周螺纹钢社会库存报377.68万吨，较前一周降33.9万吨，降幅较前一周继续扩大。不过进入11月份，下游需求减弱仍然是大概率事件，对于价格底部支撑不足，此外环保限产方面仍然存在很大不确定性，但是从十月份环保扎堆出现而现货价格变化幅度不大的表现来看，环保边际效应趋弱，对于价格拉涨的动力不足。
铁矿石：
10月25日，普氏62%铁矿石指数报76.5美元/吨，涨0.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报568元/吨，涨5元/吨。贸易商报价继续以挺价为主，钢厂采购方面与贸易商报价产生分歧，普遍不太接受当前价格，因此今日钢厂采购情况一般。港口方面，据了解，未来一周日照港基无新到港可贸易PB粉资源，目前港口PB粉资源进一步集中，价格易涨难跌。受此影响部分钢厂适当提高低品矿配比以节约成本，从近期港口疏港数据能够明显看出，10月份超特粉日均疏港22.06万吨环比上月上涨约5.3%。全天来看，目前港口高品澳粉持续去库，贸易商心态较为积极，短期低价出货意愿小。
焦煤焦炭：
近日山西地区一直领涨国内焦炭市场，个别前期超跌的焦化厂目前提出第三轮涨价，目前暂未执行。现阶段临汾地区推出采暖季错峰生产征求意见稿，后期焦企、钢企限产或将接踵而来，预计影响日产量约0.52万吨，焦炭市场观望心态浓厚，商家对后期市场预期多看涨。其他地区价格暂稳，河北地区第二轮涨价基本落实，山东地区部分钢铁企业仍处观望状态，后期跟涨可能性较大。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2300-2350元/吨，准一级冶金焦报2350-2450元/吨；唐山二级到厂2380-2550元/吨，准一级到厂2480-2620元/吨。
动力煤：
据市场消息，发改委近期召开进口煤会议，后续进口煤从严控制，9-12月进口煤量控制在7000万吨左右，每月不足2000万吨，总量不超过2017年。发改委要求相关分公司要和区域公司、电厂沟通好，为后续煤炭采购供应提前考虑方案。
神华10月长协价格公布，5500大卡外购煤价格624元/吨，较上月环比上涨22元/吨。同煤10月份10-20日5500大卡月度长协价659元/吨，较上月环比提价16元/吨；年度长协价554元/吨。
港口库存方面，港口库存快速回落，10月25日秦港库存426万吨，较前一日增加0.5万吨。南方长江口岸库存503万吨，较上周增加12万吨。南北方口岸库存均处于比往年同期略高水平。
需求方面，随着用煤旺季的逐步结束，电厂日耗也随之回落。10月25日6大电厂日均耗煤50.31万吨，较前一日耗下降3万吨。从电厂库存来看，今年电厂的高库存已成为常态。6大电厂库存1582.28万吨，可用天数29天。
港口调度方面，截止至10月24日，秦皇岛铁路调入量31.8万吨，较前一日增加4万吨。秦港锚地船舶数38艘，较上一日持平。港口调出量41.3吨，较上一日减少9万吨。
海运运价方面，随着进口煤炒作热情的逐渐退去，以及下游电厂需求偏弱的发酵，秦港运费连续2周回落。截止至10月25日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价48.4/元吨，较上一日下降1.9元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价37.5元／吨，较上一日下降3.9元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数972.97，较前一日下降67个点。
3．走势研判及操作建议
走势研判及操作建议
钢材市场：
不止受天气转冷而需求走弱的部分北方区域，就连主导市场的北京和上海，成交也是趋于弱势的。不过虽然市场表现不佳，但市场库存低和钢厂价格的上调仍对市场有很大的支撑。
铁矿石：
贸易商报价继续以挺价为主，钢厂采购方面与贸易商报价产生分歧，普遍不太接受当前价格，因此今日钢厂采购情况一般。港口方面，据了解，未来一周日照港基无新到港可贸易PB粉资源，目前港口PB粉资源进一步集中，价格易涨难跌。
焦煤焦炭：
近日山西地区一直领涨国内焦炭市场，个别前期超跌的焦化厂目前提出第三轮涨价，目前暂未执行。现阶段临汾地区推出采暖季错峰生产征求意见稿，后期焦企、钢企限产或将接踵而来，焦炭市场观望心态浓厚。
操作上，成材多单逢高减持观望，中线继续逢高沽空，关注4300点附近压力；矿石多单继续持有；套利方面，做空螺矿比头寸短期逢低减持，中期可继续关注。
动力煤：
今年原煤产量释放的不及预期和用电量高增长的常态化都使得煤价不具备大幅下跌的环境，在冬储备库即将正式开启的背景下。01合约上方仍有空间，但电厂的高库存仍制约着动力煤的上涨幅度。在紧平衡的大背景下任何一点风吹草动都会对盘面有比较大的影响。近期发改委重新收紧进口煤，导致盘面大幅拉涨，短期内建议单边观望为主，警惕煤价上涨过快所引发的发改委调控措施。套利方面1-5正套可考虑逢低建仓。
