监管再出重拳！互联网资管新规落地
1、国际宏观：
【美国】
美国3月非农就业人口增加创下六个月以来最少，且远低于过去三个月的平均水平。建筑业和零售业减少了就业机会。不过薪资增长显示劳动力市场紧缩。
美联储主席鲍威尔称，美国劳动力市场和通货膨胀前景支持进一步渐进式加息。即将出任纽约联储主席的威廉姆支持美联储今年加息3到4次。
【欧洲】
欧洲央行执委Coeure称，仍需保持高度宽松的货币政策。欧洲央行的利率指引将得到更多重视。
德国2月工业产值意外下降，为2015年8月以来最大月度降幅，因建筑业和投资货物产出下滑，显示了德国经济上行动能或许已从峰值回落。
2、国内宏观：
中美贸易摩擦再升级，4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，涉及航空航天、信息和通信技术等行业，涉及中国对美出口额约500亿美元。同日，中国公布反制措施，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元，实施日期另行公布。4月5日特朗普发表声明称，已指示美国贸易代表考虑在“301条款”下对1000亿美元的中国商品加征关税是否合适。中国商务部回应称，如果美国公布1000亿美元关税清单，中国将毫不犹豫立刻进行大力度反击。近期商品市场的走势，均与贸易战的进展高度相关。
3月外汇储备3.143万亿美元，略低于预期的3.146万亿美元，高于前值。此前，在截至1月末，中国外储曾出现“12连涨”，升至2016年9月以来高位。
外管局称，3月，我国主要渠道的外汇供求相对平稳，外汇市场继续呈现供求平衡格局。国际金融市场避险情绪上升，主要非美元货币汇率相对美元升值，资产价格变动等多重因素共同作用，外汇储备规模回升。展望未来，国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定。
4月8日，央行公开市场进行100亿元7天期逆回购，当日无逆回购到期。资金面延续宽松，Shibor悉数下跌。
继续关注中美贸易战，可试多IC
1、背景分析：
上周三，三大股指走势分化，其中IC收跌0.54%、IF收跌0.19%，而IH收涨0.13%，相对偏强。期现价差方面，按收盘价计，IC1804贴水扩大至42点左右，IF1804贴水扩大至13点左右，之前升水的IH1804贴水5点左右。现指方面，中美贸易战升温，概念股集体受益，农业股表现最为强势，钢铁、房地产、水泥板块跌幅靠前。持仓方面，三大期指中IF、IH减持800手左右，IC持仓则小幅增减。
流动性方面，有所收敛。Shibor市场短期利率大幅下跌，7天Shibor下跌4.00个基点，为2.8300%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期。
消息面上：
（1）外交部：贸易战没有赢家，发起贸易战的国家最终将损人害己；妄图通过施压或恫吓使中国屈服，历史上没有成功过，今天也不会。财政部：中美两国经济存在很强互补性，合作是两国之间唯一正确的选择。
（2）新华社评论美国公布301调查征税产品建议清单：这种典型的单边主义和贸易保护主义行为，不符合事实，不符合世贸组织规则，以损人目的出发，最终将以害己结果收场；奉劝美方认清40年来中美经贸合作互利共赢的本质，千万不要“捡了芝麻丢了西瓜”。
（3）银保监会副主席王兆星：抑制居民杠杆率，严控个人消费贷款等违规流入股市和房市；继续遏制房地产泡沫化；继续压缩同业投资，严格规范交叉金融产品。
2、走势解读及操作建议：
由于中美贸易摩擦加剧，导致全球市场风险情绪升温，使得避险资产出现大幅回落，由此引发国内指数3月底出现了大幅跳空低开，此时国内的宏观面和资金面对指数的整体影响则较小。加之清明小长假来临，沪深两市震荡调整。后市仍有继续挑战新高的可能，建议投资者控制仓位，密切关注政策面以及外盘的变化情况。因此，建议投资者可以试多IC，防范IH走势反复，密切关注中美贸易战动向。
贸易争端发酵，避险情绪升温
1、背景分析：
上周，期债市场继续呈现回调态势，一级市场供给压力陡增（4月11日将招标发行450亿元3年期和450亿元7年期国债）、PMI数据彰显经济韧性，加之税期临近，市场做多情绪快速冷却。期债市场运行逻辑方面，我们认为边际改善力量存在，资管新规细则落地出现有利预期差的可能性更大；中美贸易争端仍将发酵，市场避险情绪仍可能再度抬升，此前国内OMO利率跟随美联储加息的上浮力度小于预期，体现出独立性；通胀高企忧虑也得到部分消解；货币政策维持稳健并更为灵活，度过季末效应后市场资金面整体宽松，综合来看债市4月份机会大于风险。
截至上周五，银行间现券收益率显著下行，10年国开活跃券170215收益率下行4.37bp报4.6125%，盘中收益率一度下探4.5875%。资金利率方面，shibor利率系数下跌，隔夜Shibor跌2.3bp报2.446%，7天Shibor跌1.8bp报2.812%，14天Shibor跌3.8bp报3.743%，1个月期Shibor跌4.87bp报4.011%。
公开市场操作方面：央行上周连续三日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。上周累计净回笼200亿，央行已是连续第9日暂停操作，连续第12日未实施公开市场净投放。统计数据显示，本周公开市场仅有1100亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期400亿、300亿、200亿、200亿、0，此外并无MLF和国库现金定存到期。
2、走势解读及操作建议：
清明假期中美贸易争端发酵，市场避险情绪升温利于期债市场，预计短期将呈现震荡强势，操作上建议保持多头思路。
贸易摩擦持续，有色震荡偏弱
1、背景分析：
铜：
据SMM，上周国内适逢清明小长假，只有三个交易日。3月官方制造业PMI好于预期，制造业呈现稳中有升态势。沪铜目前以10日均线为依托，稳定于50000元/吨上方，受阻于50600元/吨附近，在50300元/吨一线盘整蓄势。周内涨幅0.2%，沪铜指数持仓减3万余手。当月大幅减仓，周内资金多为短线操作。
现货方面，跨月后资金松绑，又进入传统消费旺季，加上增值税降税利好继续延伸，贸易商及下游均积极入市，询价积极，买盘踊跃，小长假前下游加紧备货，现货报价上周快速拉升，全面重返升水，从贴水120~40元/吨一路上抬至升水70~100元/吨。小长假最后一个交易日成交活跃度才显现降温态势，市场追涨谨慎情绪显现。但上周总体现货市场表现难得火爆。
铝：
据SMM，上周铝产业利多因素相对较多，首先电解铝库存续降，其次从成本端来看，氧化铝和煤价暂时止跌，虽然预焙阳极在持续下行，但阳极在电解铝成本中占比较小，同时自备电厂整顿和环保税征收抬升行业成本中枢，因此周内空头平仓为主驱动铝价反弹，沪铝主力合约自13800元/吨附近一度回升至14125元/吨，重返40日均线附近，主力持仓减少近5.5万手，总持仓降至77万手附近。
现货方面，现货方面，周内国内铝价反弹，临近清明假期备货需求，进入4月份资金紧张程度有所缓解，持货商出货积极性不高，增值税降税仍在发酵，市场可流通货源有限，贴水持续收窄，多重因素交织下上周现货市场表现火爆，贴水已收窄至几近平水。
锌：
据SMM，上周沪锌完成主力换月，沪锌主力1806合约冲高回落，重心逐步下沉失去所有均线支撑。周初伴随空头强势买盘入场，沪锌急跳水跃下25000元/吨整数位至24920元/吨附近盘整，多空矛盾分化仍明显，沪锌重心微沉，随后受到外盘拖累沪锌急挫探低24640元/吨后稍作修复，在24760元/吨附近窄幅盘整，随后贸易战升级，空头趁机携仓涌入，沪锌连跌刷新低值至24515元/吨，低位反弹终回落，录得一倒V结束节前走势。截止上周三，沪锌指数成交量减194.6万手至189.1万手，持仓量增1722手至46.2万手。
现货方面，上周上海市场0#锌对沪锌1805合约由贴水20-10元/吨左右，转为平水-升水10元/吨左右； 0#双燕对5月由贴水10元/吨转为升水20-30元/吨左右。上周沪锌重心逐步下沉，冶炼厂出货意愿无较大改善；周初锌价急挫，贸易商观望试探性报价，而下游逢跌入市询价采购，提早进行部分假期备货，市场交投氛围尚可；临近假日，锌价继续走软，贸易商交投积极，市场贴水转升水，而下游备库需求多已满足，采购积极性减弱，贸易商间交投稍显积极。
2、走势解读及操作建议：
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，预计价格区间宽幅震荡，节前中美贸易争端升级，短期铜价或将承压。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面前期锌价跌幅较大，预计短期回归震荡概率大。节前中美贸易争端升级，短期锌价震荡偏弱。
铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业。国内方面，社会库存逐渐企稳，短期铝价下行空间有限。
内盘休市；外盘走低
1、背景分析
原油：内盘休市；外盘走低
周五，由于市场受到贸易战升级的持续影响， WTI报收于62.06美元/桶;Brent报收于67.11美元/桶。内盘因清明节假期休市，主力合约SC1809无报价。
美国石油学会发布的数据显示，截止3月30日的一周，美国原油库存减少330万桶，汽油库存增加110万桶，馏分油库存增加220万桶。然而令人意外的是，备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加410万桶。
市场基本面变化不大，交易商将关注点放在股市。周一美国股市下跌拖累油价，但是周二美国股市反弹，油价也随之而涨。周二美国道琼斯指数上涨387点，涨幅1.6%，在周一下跌近2%后收复一些失地。标普500指数上涨1.3%，科技股集中的纳斯达克综合指数则上涨1%。
欧佩克主导的减产减缓了经合组织库存过剩现象，担心中东局势紧张，石油市场也受到提振，投资银行连续第六个月上调油价预测。华尔街日报调查的15家投资银行分析师对今年布伦特原油均价平均预测为每桶63美元，对美国西得克萨斯轻质原油均价预测为每桶59美元，皆比前月预测上调约1美元。预计2018年布伦特原油均价将跌至每桶61美元左右，2020年就回升至每桶近62美元。华尔街日报调查认为，1月份不是伦特原油突破每桶70美元，涨至三年最高，但是2月份美国页岩油产量增加，油价适度回跌，最近几周，美国以外的地区原油库存下降，同时美国与伊朗之间的紧张关系加剧，支撑了石油市场。
摩根斯坦利分析师Martijn Rats认为，库存降低导致石油市场对供应中断更为敏感，油价对地缘政治风险因素的敏感性增加，因为库存缓冲降低。
华尔街日报调查的分析师还认为，美国总统特朗普可能会对伊朗再次制裁，阻碍伊朗原油出口，降低全球原油供应。据估计，如果美国实施对伊朗制裁，原油日供应量将可能减少35万桶。加之欧佩克减产协议履行程度较高，而且沙特阿拉伯暗示2019年将继续与俄罗斯等非欧佩克产油国合作限制产量，对全球石油市场供应压力更大。
2、走势解读及操作建议：
原油：内盘与外盘波动相背离，油价除了整体受到宏观金融层面的影响外，盘面主要受到供应压力预期以及中东下调价格带来的负面效应，上行空间有限。贸易战预计会对市场情绪产生持续影响，建议观望为主。
中美贸易冲突加剧，今日豆粕或将涨停
1、背景分析：
豆类油脂：
截止到2018年4月6日的一周，全球油籽价格互有涨跌，其中美国大豆价格下跌，而加拿大和欧盟油菜籽以及南美大豆价格上涨。中美贸易冲突加剧，全球金融市场剧烈波动，原油大幅下挫，对美国大豆市场构成下跌压力，但是可能提振中国对其他国家油籽供应的需求。不过美国大豆出口销售表现良好，美元汇率表现平稳，制约价格的上涨空间。
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2018年5月大豆期约比一周前下跌11美分，报收1033.75美分/蒲式耳。美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳1096.25美分，比一周前上涨14.50美分。Euronext交易所5月交割的油菜籽期约报收352.50欧元/吨，比一周前上涨4.25欧元。洲际交易所（ICE）5月油菜籽期约比一周前上涨9.1加元，报收531.8加元/吨。阿根廷大豆在上河的现货报价为420美元/吨，比一周前上涨28美元，FOB价格。
中美贸易冲突加剧，造成美国大豆价格下跌，吸引海外买家的兴趣。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年3月29日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为1,133,000吨，显著高于上周，但是比四周均值低了7%。本年度迄今为止，大豆出口销售总量已达5148.42万吨，比上年同期减少6.5%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至4月4日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成15%，高于一周前的8.8%。平均单产为每公顷2.44吨。交易所本周预计2017/18年度阿根廷大豆产量预测值为3850万吨，比上周预测调低了100万吨，较年度初期预测值低了1550万吨，较上年产量低了1900万吨。阿根廷2017/18年度大豆播种面积为1800万公顷，低于2016/17年度的1920万公顷。这是播种面积连续第三年下降，因为农户转播玉米和小麦。
豆粕现货大多未报，少部分报价的厂家大幅上涨，周日沿海豆粕价格3300-3400元/吨一线，较节前涨210-270元/吨。豆油现货大多未报价，部分报价的大幅上涨，沿海一级豆油主流价位在6050-6150元/吨，已报价的地区涨幅高达240-360元/吨。国内油厂开机继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量下降至148万吨，较上周降10.3%，大豆压榨产能利用率为43.4%，较上周降5个百分点。国内豆油商业库存总量137万吨，港口食用棕榈油库存总量68.5万。
玉米：
国内玉米价格继续下跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1856-1960元/吨一线，较节前跌10-54元/吨不等，东北地区深加工企业收购价1610-1730元/吨，较节前跌30-60元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1780-1790元/吨（容重690-700之间），670容重的价格在1760元/吨，较节前持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1780-1790(水分15%以内，容重690-700)，较节前下跌10元/吨。广东蛇口港口玉米价格1940元/吨，较节前下跌10元/吨。
节前临储玉米拍卖重磅出台，首拍700万吨（临储玉米691万吨+分贷分还9万吨），起拍价也随即通知：吉林2013年1300元/吨、2014年1400元/吨、2015年1450元/吨，进一步打压市场心态。产区贸易商加快出货，供应充足。而下游深加工企业为避免后期风险，采购心态更加谨慎。同时，猪价持续下跌，生猪养殖户深陷亏损，而小仔猪价格仍居高位，养殖户补栏不积极，存栏率仍处于历史低位，加之目前市场处于抛储前的敏感期，下游饲料、养殖企业采购玉米积极性不高，玉米饲用需求较为疲软。
白糖：
泰国2017/18榨季截至3月31日累计压榨甘蔗1.17亿吨，同比增加28.7%；累计产糖1303.3万吨 （原糖值），同比增加约30%。54家糖厂中仅一家收榨，去年同期已有22家收榨。
据市场消息，广西省又有：广西百色甘化股份有限公司、广西海棠东亚糖业有限公司、广西浦北县金和制糖有限公司、广西隆安南华糖业有限责任公司那桐糖厂、广西龙州南华糖业有限责任公司霞秀糖厂、广西扶南东亚糖业有限公司、忻城南华糖业有限责任公司忻城糖厂(二厂)收榨，截止目前广西省收榨糖厂数量上升至81家，开榨糖厂10家。
国内主产区白糖售价相比节前稳中走低，广西新糖站台区间报价在5770-5880元/吨，相比节前下跌10元/吨，车板区间报价在5660-5860元/吨，较节前下跌10元/吨；云南主产区昆明库新糖报价在5500-5510元/吨，较节前下跌10元/吨。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：中美贸易战升级波及大豆，或将受提振大涨。
油脂：中美贸易战升级波及大豆，或将受提振大涨。
玉米：短期国内玉米价格或仍将弱势下跌，不过临储玉米政策也较为符合前期的传闻，利空带来的恐慌已于上周提前消化，玉米整体跌势或相对放缓。重点关注本周（4月12-13日）玉米拍卖成交及溢价情况。
白糖：清明假期间原糖以窄幅上行为主，国内目前进入收榨高峰阶段，广东及海南均已全部收榨，广西市场也进入收榨尾声，国内产量将逐步清晰，以目前的数据来看增产成为必然。结合近期终端需求薄弱，预计短期糖价仍将维持弱势运行。
鸡蛋：基本面压力犹存，不过，因中美贸易战升级，豆粕价格大幅上涨，后期饲料企业上调饲料价格概率较高，养殖户成本压力倍增，惜售心态加剧，预计鸡蛋价格或将企稳反弹。
市场观望情绪浓厚，钢价延续弱势震荡
1、行情报价及分析
2、市场信息及分析
4月4日，国内钢材市场小幅回落，上海、杭州、南京等17城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、杭州、福州等城市4.75MM热卷价格下跌10-130元/吨。价格弱势走跌，加之目前市场仍然看跌气氛浓厚，节前价格有所松动，多地价格试探性小幅下调，贸易商多以出货为主。不过价格的下跌，刺激了一定的下游采购入场，出货情况交上月份有所改善。市场实际的开工率是在不断增加的，库存消化速度也有所加快。可见目前下游需求还是存在的，但是观望气氛浓厚，都在选择合适的入场时机，采购也多是按需采购，需求释放有限。市场情绪方面，中美贸易战再度升级，短期需注意其对市场影响。
铁矿石：
4月4日，普氏62%铁矿石指数报63美元/吨，跌0.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报440元/吨，跌5元/吨。当前国内钢材市场再次出现下跌，对铁矿石市场形成不利影响，加之国内钢铁企业高炉开工率未有明显增加，对铁矿石的需求状况不佳。加上钢企补充库存的意愿不强，整体铁矿石市场成交冷清。港口库存方面，本周总库存增加146.4万吨至16281.8万吨，日均疏港总量265.05万吨，增加9.39万吨。短期铁矿石发运或出现减量但之后仍将恢复至高位，因此供应量整体仍维持在高位状态，需求方面，高炉开工陆续恢复但受政策影响复产或不及预期，且当前钢厂利润收窄趋势下，钢厂主动性补库需求不高，故短期矿价或延续弱势。
焦煤焦炭：
周内，焦炭市场整体运行表现弱势，焦企内焦炭库存积累明显，已有个别焦企因成本压力较大，小幅减少出焦量，市场报价颇显混乱，钢厂内焦炭库存量依然偏高，加之焦炭资源供应充足，使得焦炭价格下跌状态凸显。另外国内钢材市场再次下跌，对焦炭市场形成利空影响，钢铁企业有意下压焦炭价格，从而缓解成本压力，当前焦炭企业整体开工率依然较高，部分焦企焦炭价格已跌至成本线，个别焦化企业有观望气氛出现，抵制价格的持续下跌。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1550-1600元/吨，准一级冶金焦报1600-1700元/吨；唐山二级到厂1740-1810元/吨，准一级到厂1840-1880元/吨。
3．走势研判及操作建议
价格弱势走跌，加之目前市场仍然看跌气氛浓厚，节前价格有所松动，多地价格试探性小幅下调，贸易商多以出货为主。铁矿石方面，短期铁矿石发运或出现减量但之后仍将恢复至高位，因此供应量整体仍维持在高位状态，需求方面，高炉开工陆续恢复但受政策影响复产或不及预期，且当前钢厂利润收窄趋势下，钢厂主动性补库需求不高。焦炭方面，焦炭市场整体运行表现弱势，焦企内焦炭库存积累明显，已有个别焦企因成本压力较大，小幅减少出焦量，市场报价颇显混乱，钢厂内焦炭库存量依然偏高，加之焦炭资源供应充足，使得焦炭价格下跌状态凸显。
操作上，成材以区间震荡思路对待，短期需关注贸易战影响；套利方面，关注远月做空钢厂利润以及成材跨期正套机会。
市场观望情绪浓厚，钢价延续弱势震荡
1、行情报价及分析
2. 市场信息及分析
昨日动力煤主力合约ZC805开盘于562.2元/吨，最高567.8元/吨，最低562.2元/吨，报收于563.6元/吨。较前一交易日下跌0.6元/吨，跌幅为0.11%。
现货价格方面，受下游采购情绪不佳，港口以拉运长协煤为主，贸易商多持观望态度的影响，动力煤现货港口平仓价持续回落，但降幅逐渐收窄，有企稳回升的迹象。截止到4月4日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价已下跌至591元/吨，较前一日下跌3元/吨。
产地煤价方面，动力煤主产地晋蒙陕坑口价近期均有不同幅度的回落，虽然销售情况正常，但矿方大部分降价20元/吨左右进行销售。降幅远远低于港口，同时，4月初公布的神华月度及年度长协价均有不同程度的回落，长协价的回落进一步带动了市场煤价格的下降。秦皇岛港口库存仍处于历史同期高位，截止到4月8日，秦港煤炭库存653万吨，较前一日增加1.5万吨。
需求方面，随着天气的回暖，冬季电力和煤炭消费的高峰已经消退，对煤炭需求和价格的支撑作用减弱，民用电负荷下降。但随着下游用电企业的陆续复工，电厂日均耗煤逐步提升，但恢复速度基本见顶。4月8日6大电厂日均耗煤65.68万吨，较前一日耗煤下降1.4万吨。从电厂库存来看，6大电厂近期长协煤供应充足，库存已升至1430万吨的同期历史高位， 22天的可用天数仍然宽松。可以说下游电厂现阶段补库压力比较小。
港口调度方面，截止至4月8日，秦皇岛铁路调入量49.8万吨，较前日增加3.3万吨，锚地船舶数17艘，较上一日增加4艘，较2017年历史同期仍处于低位。港口吞吐量48.3万吨。较上一日减少2.2万吨。大秦线检修开始，但港口库存的高位并为对动力煤价格形成实质性的支撑。从港口调度也能看出目前下游采购以满足刚需为主，采购总体不积极。
海运运价方面，随着水电出力不断增多，火电的发电占比会逐步减少，进入传统耗煤淡季，沿海煤炭运输需求同步转弱。截止至4月4日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价32元／吨，较上一日下跌0.5元/吨。秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价24.7元／吨，较上一日持平。CBCFI煤炭运价综合指数644.97点，较前一日下跌6个点。
总体来看，沿海动力煤市场成交情况仍然相对寡淡，电厂和港口高企的库存进一步降低了采购需求，市场煤交易价格逐步下跌。
3.走势研判及操作建议
现阶段市场煤成交寡淡，下游电厂补库压力较小，采购活动依旧不积极，动力煤淡季到来，价格预计总体将维持弱势。但部近日发改委逐步限制进口煤的政策或将对动力煤价形成支撑。动力煤短期内仍有下跌空间，但降幅将逐渐收窄，维持弱势震荡的态势。操作上建议05空单离场。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
