原料端方面，临近6月下旬，受到多重利多因素的影响，原油价格大幅上涨，预计7月份，油价仍将高位运行，在原料端为聚烯烃价格提供一定的支撑
存量供应和检修方面，目前国内检修旺季基本结束，多数企业逐步恢复运行，损失量将会减少，7月国内PE和PP供应将逐渐增加。
国内新增产能方面，主要关注5月份投产的中海油壳牌二期30万吨线性和40万吨低压装置，预计产能将陆续释放。国外新增产能方面，2018年PE产能增量约为629万吨，PP产能增量约为108万吨。国外装置PE的新增产能远远大于PP,并且投产时间集中在第三季度，对7月份的全球供应贡献不多，目前主要考虑2017年底以及2018年初投产的几套装置。
进口方面，PE进口依存度仍然处于高位，PP进口量持续降低，如果7月份仍然延续上半年的进口增速，进口端PE的供应压力远远大于PP。
库存方面，6月份PE去库存情况堪忧，PP较为理想，随着7月份的开工率回升，聚烯烃存有累库预期，PE的库存压力大于PP。
需求方面，6月份PE处于农膜需求淡季，进入7月下旬，棚膜的需求将逐渐增多。整体而言，7月份，聚烯烃整体偏弱,但LL下行压力更大。
操作策略：LL-PP的供需差异明显，可以考虑LL-PP反套，但在棚膜集中备货时需要灵活调整。
风险因素：贸易战会影响进口供应，而旺季棚膜的需求存在一定的弹性，建议谨慎操作
一、行情回顾
6月份，聚烯烃整体保持弱势震荡态势，LL与PP期货价差继续收窄，甚至出现PP反超PE的情况，一方面是由于PE进口依存度仍然处于高位，6月份预计进口量115万吨，比去年同期增加约29万吨，而PP的进口量整体处于降低态势，6月份预计进口量30万吨，与去年同期基本持平。另一方面是由于PE的库存今年以来一直处于相对高位，去库存速度缓慢，价格受到一定的压制，而PP去库存情况比LL理想，价格较为坚挺。但鉴于7月份预期的影响因素落地情况，PP反超力度或有限。
二、基本面分析
1、上游原料支撑
临近6月下旬，受到多重利多因素的影响，原油价格大幅上涨，WTI一个月来首次突破每桶70美元。首先，6月22日，欧佩克会议达成协议，决定增产不超过100万桶/日，但市场认为欧佩克实际增产约70万桶/日，增产幅度远低于此前市场预期的150万桶/日，油价随之上涨。紧接着，美国督促其他国家在11月4日前停止从伊朗进口原油，否则将进行制裁市场，进一步加剧了全球供应紧缺的担忧，原油期货急剧上涨。此外，EIA的最新数据显示，上周美国原油库存锐989万吨，WT原油大涨超过3%，创3年半收盘新高。预计7月份，油价仍将高位运行，在原料端为聚烯烃价格提供一定的支撑。
2、存量供应及检修
整个6月份，PE因检修损失超过21万吨，从PE各个产品来看，6月份线性和低压是损失量相对较多的两个品种，主要由于国内多数全密度装置和低压装置纷纷停车检修，且时间较长，损失量突增。具体而言，6月份低压损失量约10万吨，占总量的47.6%；其次是LL，损失量约为9万吨，占总量的42.8%；高压装置检修相对较少，损失量在2万吨，占总量的9.6%。而PP因检修损失大约34万吨，检修损失远高于PE。
目前国内检修旺季基本结束，检修热度逐渐消退，多数企业逐步恢复运行，损失量将会减少，后期国内PE和PP供应将逐渐增加。但需要注意，7月仍有部分企业存在检修，据统计涉及的企业有辽通化工，神华新疆，大庆石化等，期间仍有部分炼化存有小修和中修情况。
3、新增产能及进口
国内新增产能方面，中海油壳牌二期30万吨线性和40万吨低压装置在5月份顺利投产，且产量陆续释放。而7月份陕西延安能化45万吨/年的低压和25万吨的PP装置也将大概率投产，由于产能释放需要一段时间，因此，对7月份国内供应影响比较大的还是中海油壳牌二期的两套装置，需要密切跟踪生产情况。
国外新增产能方面，2018年PE产能增量约为629万吨，PP产能增量约为108万吨。可以看出，国外装置PE的新增产能远远大于PP,并且投产时间集中在第三季度，对7月份的全球供应贡献不多，但在2017年底以及2018年初投产的装置产能将陆续释放。
进口方面
PE进口依存度仍然处于高位，6月份预计进口量115万吨，比去年同期增加约29万吨，主要由于页岩气的开采为美国带来大量相对低廉的乙烷原料，随着原料轻质化影响，2017-2018年美国迎来了PE投产高峰，由于美国PE需求市场已经成熟，预计其PE消费不会有大的增长，近期投用的新工厂生产的大部分PE产品需要出口。大量的聚乙烯产品直接或者间接出口到中国，这些低价货源将对国内聚乙烯产业带来了一定冲击。需要注意的是，中美贸易战会对来自美国的PE产品造成一定的影响，但我们分析，目前直接从美国进口的PE产品比例并不高，考虑到生产企业大部分是跨国企业，这些产品会通过其他路径进入中国市场，因此贸易战影响相对有限，预计7月份PE进口量仍将维持较高水平。
而PP的进口量整体处于降低态势，6月份预计进口量30万吨，与去年同期基本持平。主要由于国外产能投放有限，同时外盘价格持续走高，内外盘倒挂依然是常态，PP进口依存度持续降低，预计7月份PP进口量维持在30万吨左右。综合来看，7月份，进口端PE的供应压力远远大于PP。
4、库存
库存方面，PE库存堪忧，PP较为理想，具体而言，一季度石化企业保持生产，但是下游塑料加工企业春节放假停工，整体是累库的过程，而二季度是石化装置检修高峰，也是去库存的最好时机，但是PE的去库存速度却异常缓慢，目前仍处于相对高位，我们分析是在农膜需求转弱的背景下，进口保持较快增长，去库存变为累库存。预计随着检修高峰结束，装置重启增多，7月份累库压力会比较大。而PP的去库存状况相对理想，一方面是PP进口压力不大，另一方面，PP的下游需求受工业拉动，淡旺季不如PE明显。综合分析，7月份随着开工率回升，聚烯烃存有累库预期，且PE的库存压力大于PP。
5、需求
PE需求的季节性比较明显，6月份由于地膜需求减弱，整个农膜需求处于淡季，进入7月下旬后，棚膜的需求将逐渐增多，9月到11月是棚膜需求的旺季。因此，整体而言，7月份的需求相对较弱，但是也要关注棚膜厂商提前备货的投机性需求。
与PE相比，PP的季节性需求不是特别明显，主要受工业产出驱动，与宏观经济联系紧密。由于宏观经济减速，对PP的需求减弱，整个PP下游的开工率与往年同期相比不是很高.
三、结论及操作
回顾6月，聚烯烃聚烯烃整体保持弱势震荡态势，LL与PP期货价差继续收窄，甚至出现PP反超PE的情况。原料端来看，临近6月下旬，受到多重利多因素的影响，原油价格大幅上涨，预计7月份，油价仍将高位运行，在原料端为聚烯烃价格提供一定的支撑。供应端来看，目前国内检修旺季基本结束，多数企业逐步恢复运行，损失量将会减少，7月国内PE和PP供应将逐渐增加。进口方面，PE进口依存度仍然处于高位，PP进口量持续降低，如果7月份仍然延续上半年的进口增速，进口端PE的供应压力远远大于PP。库存方面，6月份PE去库存情况堪忧，PP较为理想，随着7月份的开工率回升，聚烯烃存有累库预期，PE的库存压力大于PP。而需求方面，6月份PE处于农膜需求淡季，进入7月下旬，棚膜的需求将逐渐增多。整体而言，7月份，聚烯烃整体偏弱,但LL下行压力更大。
操作上，跨品种套利方面，由于LL-PP的供需差异明显，可以考虑LL-PP反套，但在棚膜集中备货时需要灵活调整，此外，由于进口供应和旺季棚膜的需求存在一定的弹性，建议谨慎操作。
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