投资要点
上周豆粕主力合约维持底部震荡，最终收于3117点。目前核心逻辑还是中美贸易战，在G20会议之前，观望情绪较重，预计会议前维持底部震荡，推荐卖出虚值看跌期权。
1.基本面分析
国际方面，豆粕市场关注的关键事件是11月30日中美领导人的会晤进展。之后，大豆市场将会聚焦于南美天气以及新季南美大豆何时能够装船出口。国内方面，北京出现非洲猪瘟疫情，养殖户恐慌恐慌心理较重，补栏量较低，同时较高的豆类库存也压制了豆粕的反弹空间。目前整体市场观望情绪较重，料短期内豆粕市场维持震荡概率较高。
2、技术面分析
上周豆粕主力合约维持底部震荡，最终收于3117点。技术上看MACD形成底部金叉，短期均线纠缠，长期均线走平，缺少明显的方向性，预期短期继续底部震荡格局，上沿3250附近，下沿3000。
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达512900手，环比-13.38%，持仓量3205288手，环比+3.75%。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金倾向的压力位和支撑位。截止11.16，成交量多集中3250附近，持仓量上，看跌期权集中在3100附近，看涨期权在3250。资金面上看目前支撑位还是在3100附近，压力位3250。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为18.67%和17.52%，截止11.23，豆粕主力的IV和HV20分别为31.04%和25.7%，相比前周，HV和IV均有不同程度上涨，由波动率锥可以看出，以处于历史较高维持，原因应是月底G20中美会谈的各种不确定消息的刺激。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。上周成交量变化不大，均值附近徘徊，持仓量PCR重心较前周稍有提高，但总体较为均衡。
4.期权策略推荐
受益于时间价值的流失，上周推荐的卖出看涨策略目前盈利状态，可及时止盈离场。同时结合本周的饿基本面和期权来看，目前重大会议前的波动率依旧偏高，且处于震荡区间的下沿，推荐卖出虚值看跌期权，即卖出M1901-P-3000，建议G20会议之前平仓了结。因此次会议关系后续贸易战走向，可尝试在会议前后做多豆粕波动率。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
