宏观
市场静待美联储决议，大概率加息25个基点
1、国际宏观：
【美国】
美联储将于北京时间9月27日凌晨公布最新的利率决议，市场普遍预计加息25个基点，美元指数后市有望温和走高。利率市场目前预计美联储在本周加息的概率达到92%。
美国9月谘商会消费者信心指数进一步上升，处于最近18年高位附近，在强劲经济和就业增长的支撑下，美股消费者对当前状况评估仍然非常有利。
美国标普Corelogic凯斯席勒全国房价指数增速创11个月新低，放缓的趋势广泛分布，不断提升的住宅价格和按揭贷款利率正在侵蚀房市购买力。
【欧洲】
欧洲央行首席经济学家认为，目前欧元区经济强劲，经济数据确保了年底退出QE。
德国工业联合会此将德国GDP预期削减至2%，因美国贸易政策、英国脱欧不确定性打压投资，令德国出口受创。
2、国内宏观：
商务部解读《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书：当前全球经济刚走出国际金融危机的阴影，回升态势并不稳固；但美方采取的一系列单边贸易保护措施，破坏国际经济秩序，冲击全球价值链和国际分工体系，干扰市场预期，成为全球经济复苏的最大不确定因素和风险源。
中共中央、国务院发布《关于全面实施预算绩效管理的意见》，要求力争用3-5年时间基本建成全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系，实现预算和绩效管理一体化；各级政府预算收入要严格落实各项减税降费政策，严禁脱离实际制定增长目标，严禁虚收空转、收取过头税费，严禁超出限额举借政府债务，预算支出要着力支持国家重大发展战略和重点领域改革。
周二，央行开展600亿元14天逆回购操作，利率持平于2.7%。当日有1500亿元逆回购到期。分析认为，本周美联储或再度加息，央行可能不会跟随美联储上调逆回购利率。隔夜shibor报2.5430%，上涨2.90个基点。7天shibor报2.6920%，上涨3.80个基点。3个月shibor报2.8270%，上涨1.20个基点。
截至9月25日下午收盘，国内期市涨跌互现，燃油涨超3%，原油刷新上市以来新高，沪铜、沪镍涨超1%；黑色系普遍回落，螺纹钢跌近2%，焦炭、铁矿石跌超1%；农产品分化，豆粕、菜粕涨近3%，苹果跌超3%。
农产品
受交割标准修改传言影响，苹果期货大跌
1、背景分析：
豆类油脂
周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场上涨，创下一个多月来的最高水平，从近期的跌势中反弹。截至收盘，大豆期货上涨1.75美分到4.75美分不等，其中11月期约收高4.75美分，报收845.75美分/蒲式耳；1月期约收高4.50美分，报收859.75美分/蒲式耳；3月期约收高4.25美分，报收872.75美分/蒲式耳。市场担心中美贸易战将会伤害美国出口，造成近来豆价持续下跌。大豆市场尤其受到贸易争端的影响，因为大豆是美国对华出口的最大农产品。交易商称，上周大豆价格跌至十年来的最低水平后，技术面超卖，豆价存在反弹要求。分析师称，大豆价格如此低，一些人可能视为采购机会。
自从7月份中国对美国大豆等产品加征关税后，美国对中国的大豆出口几乎枯竭。自6月中旬以来，主力大豆期约已经下跌近30%，因为大豆产量有望创下历史最高纪录，市场预期今年美国大豆期末库存将会大幅提高。据德国行业机构油世界称，由于中美贸易争端，中国开始进口更多的阿根廷大豆。反过来阿根廷将会进口更多的美国大豆，来满足国内需求。
据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2018/19年度印度大豆产量预测数据不变，仍为1150万吨，而收获面积为1120万公顷。印度农业部的报告显示，大豆播种面积为1120万公顷，比参赞早先的预测低30万公顷。考虑到迄今为止的天气理想，如果收割期间（9月份）天气依然良好，那么大豆单产可能略高于五年平均水平。印度气象局称，6月1日到8月9日期间印度中部和拉贾斯坦邦季风降雨量正常。8月底的降雨帮助补充土壤墒情。在过去几年中，大豆单产和质量一直严重受到作物关键生长期间恶劣天气的破坏。
连粕期价高开上涨，国内豆粕现货跟盘继续上涨，沿海豆粕价格3350-3400元/吨一线，较节前涨30-80元/吨。期货市场大幅上涨鼓舞市场，豆粕部分低价及远月低位基差仍将吸引一些补库。总成交27.72万吨，其中现货成交23.22万吨，远期基差成交4.5万吨。
连盘油脂止跌温和反弹，国内沿海一级豆油主流价位5670-5750元/吨，涨幅在30-60元/吨。连豆油温和上涨，有助于提振市场信心，豆油低位仍将吸引一些采购，总成交量有所增加。国内主要工厂散装豆油成交总量28150吨（其中现货成交16650吨，基差成交11500吨）。
玉米：
周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，未能延续周一的涨势。截至收盘，玉米期货上涨0.50美分到3.25美分不等，其中12月期约收高3.25美分，报收363.75美分/蒲式耳；3月期约收高3.25美分，报收375.75美分/蒲式耳；5月期约收高3.25美分，报收383.50美分/蒲式耳。周一玉米价格曾突破一个月来的高点上涨。据美国农业部周一发布的作物报告显示，美国大豆收割工作已经完成16%，上周9%，去年同期10%，五年均值11%。一位分析师称，毫无疑问，今年美国玉米将会丰收。另一方面，玉米需求依然良好。美国农业部称，美国私人出口商向墨西哥销售239,630吨美国玉米，2018/19年度交货。
连玉米期货低开收跌，开盘趋弱，全天沿昨结线窄幅震荡运行，盘终收跌。国内玉米价格稳中有跌。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1770-1914元/吨一线，大多稳定，局部较上周五继续跌8-40元/吨，河南地区深加工企业收购价在1740-1834元/吨不等，较上周五跌26-60元/吨不等；辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1770-1800元/吨（容重700），较上周五持平，容重720以上收购价在1830元/吨，较上周五持平，陈粮收购价格在1770-1800元/吨，较上周五持平，容重700，2018年新玉米水分30%收购价1460元/吨，较上周五持平，15%个水收购价格1800-1820元/吨，较上周五持平。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1800元/吨，较上周五持平，陈粮收购价在1740-1750元/吨，较上周五持平，广东蛇口港口二等陈粮价格1910-1930元/吨，较上周五持平。
中秋节假日期间，安徽、河南地区新玉米陆续收割入市，十一前后，山东、河北新玉米上量将进一步增多，季节性供应压力增强，打压玉米价格下跌。而目前深加工企业采购保持谨慎，维持随用随买格局。而非洲猪瘟疫情仍在蔓延，全国已发生21起疫情，北方地区活猪调运几乎停止，生猪出栏率居于高位，补栏率处于低位，玉米饲用消费受抑制。
不过，东北产区新玉米尚未批量上市，仅辽宁、黑龙江地区新季玉米少量上市，受减产因素提振，农户普遍惜售，今年新粮价格高开。目前临储玉米仍作为东北主流供应，玉米出库成本价将继续支撑陈粮价格相对坚挺。总的来看，华北地区新粮陆续收割入市，距离东北新粮上市也仅剩半个月时间，季节性供应压力下，预计短期玉米价格弱势下跌。
白糖：
炙热的夏天预计将减少欧盟今年糖用甜菜作物产量，且该地区明年产量有望进一步下滑，因农户和糖企对市场改革引发的糖价重挫作出反应。不过生产商表示，随着糖用甜菜在展开收割，尽管热浪和干旱损及产量前景，但结果将取决于各地天气状况的严重性。
石家庄海关连续破获3起海上偷运、绕关走私白糖大案，抓获犯罪嫌疑人8名，现场查获走私白糖1900余吨，查证涉案白糖近2900吨，扣押涉嫌走私船舶3艘，案值约2070万元。据悉，这是石家庄关区首次查发沿海非设关地走私白糖案件，也是河北省组织开展打击海上走私“清海净岸”专项行动(2018年8月至12月)中，多部门联合缉私取得的重大战果。
国内主产区白糖售价相比节前维持稳定，个别糖厂出现小幅的下跌。截止目前：广西新糖南宁站台区间报价在5180-5200元/吨，较节前持稳，厂家车板价格5090-5130元/吨，相比节前维持稳定；云南主产区昆明库新糖报价在5000-5040元/吨，相比节前维持稳定。
苹果：
据传，苹果期货交割品标准可能将从“质量容许度不超过5%，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不作要求”，修改为“果径容许度不超过5%，质量容许度不超过10%，无虫伤，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不超过8%。”若按此标准修改苹果期货交割规则，则相较此前，或将更易生成仓单，将更贴近目前的产业交割现状。
棉花：
2018年9月25日,中美双方互加第二轮关税正式实施，ICE期货在少量空头回补和工厂买盘的支撑下震荡收高，市场成交平淡无奇，整体继续维持窄幅盘整状态。上周美棉收获明显大踏步推进，棉花市场基本面仍无利好消息，近期将维持弱势。具体来看，12月合约78.99美分，涨41点,3月合约79.44美分，涨48点；成交量15964手，较上个交易日增加2084手。截至9月24日收盘的持仓量为249709手，减少288手。
9月21日，进口棉报价小幅下跌。国际棉花指数（SM）90.24美分/磅，跌52点，折一般贸易港口提货价15519元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）86.82美分/磅，跌59点，折一般贸易港口提货价14942元/吨。
国内期市方面，9月25日，郑棉反弹，CF1901收16015元/吨，跌95；CF1905收16650元/吨，跌115。
9月25日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交2.19万吨，成交率73%，成交均价14561元/吨，上涨50元/吨，折3128价格16092元/吨，上涨42元/吨。
中国储备棉管理有限公司定于9月26日上市交易储备棉重量33079.823吨，第一节上市交易储备棉重量15326.638吨，其中需要倒垛出库78捆；第二节上市交易储备棉重量17753.185吨，其中需要倒垛出库44捆。
现货方面，近日，各地轧花厂陆续开秤。尤其到9月17日（农历8月初8）更多轧花厂选择“吉日开秤”。但籽棉价格上涨过快，很多企业只能谨慎收购。9月18日，新疆石河子、阿克苏、喀什等地籽棉价格在7.6元/公斤（衣分40%，回潮率10%）一线，最高价格达到7.8元/公斤，相比2017年同期上涨了0.5元/公斤一线，很多轧花厂大呼承受不起；河北石家庄、衡水等地籽棉价格达7.2-7.3元/公斤（衣分39%，回潮率12%），较2017年同期价格上涨0.2-0.3元/公斤。
棉纱：
9月25日，期货市场方面，棉纱CY1810收25820元/吨，跌310，CY1901收25490元/吨，涨95。
纱线方面，旺季不旺，纯棉纱价格止涨转弱；外纱库存压力略有减轻，价格由弱转稳，外纱价格整体高于国产纱407元/吨；国内坯布市场走货一般，下游接单谨慎，纯棉布价格持稳；涤纶短纤价格随原料PTA走势快速下滑。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：贸易战利好国内豆粕市场，且大豆到港成本价高企，远期大豆供应或趋紧张，继续支撑豆粕价格。但非洲猪瘟继续蔓延，且国庆后天气转凉，水产养殖旺季将结束，下游需求减弱。而豆粕与杂粕价差扩大，杂粕对豆粕的替代量或将增加。操作上，不宜过分追高。
油脂：油脂供大于求格局延续，豆油行情短线上涨空间或受限。不过贸易战令国内远期大豆供应或有较大缺口，加上美国制裁伊朗导致原油大涨。因此贸易战结束前国内豆油将延续震荡趋升走势。
玉米：新、陈玉米交替过渡期，后期随着新产玉米集中上市，季节性供应压力下，预计玉米价格或将偏弱震荡。新季玉米收割、晾晒上市初期，天气将显得尤为重要，新粮去水分及霉变均受影响，需加以重点关注。
白糖：郑糖反弹，因节后第一个交易日糖厂出货情况尚可，个别加工糖厂首个交易日存在放量现象，主要因终端适量补货和新糖入市并不太多的支撑。虽然新疆和内蒙已经进入新榨季，但密集压榨阶段处于国庆期间，预计短期糖市稳中窄幅整理为主。
鸡蛋：中秋佳节与国庆节间隔时间不长，短期需求高峰仍在。但是因为目前蛋价已涨至高位，下游终端对于过高的蛋价仍有一定的抵触心理，因些鸡蛋价格继续上涨空间不大。
棉花：中方取消赴美国进行新一轮贸易谈判再度给市场带来压力，ICE期货主力基本吐出上周五的涨幅。国内方面，国储棉成交量减少，成交价继续下跌。目前，市场对中美贸易战升级依然敏感，预计短期仍有继续下跌可能，建议1901合约观望为主。需继续关注中美贸易战动向。
棉纱：纱线方面，纱线订单、行情却未见明显好转。受外盘拖累下，郑棉或继续下跌，棉纱短期难以向好，建议观望为主，等待棉花企稳。
有色产业链
宏观提振市场情绪，有色表现亮眼
1.背景分析
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1811合约在大量空头减仓中跳空高开，开于50300元/吨，快速摸高50400元/吨，大量多头获利离场，空头携仓而入，铜价重心直线回落，随后沿50120元/吨窄幅整理，期间下触日内最低50010元/吨，但仍守住50000元/吨大关。午后，多头减仓，铜价先缓步回落至50060元/吨受阻，尾盘多入空平，铜价重心不断上抬，收报50360元/吨，涨760元/吨，涨幅达1.53%。沪铜主力持仓减4030手至20.1万手，成交减88998手至16.5万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水120元/吨，平水铜成交价格50400元/吨~50500元/吨，升水铜成交价格50430元/吨~50540元/吨。中秋假期回归早市沪期铜跳空高开700余元/吨，但高开即低走于50400元/吨一线整理，节后第一个交易日，早间隔月价差倒挂拉大，早市一度价差达300元/吨，之后一路收窄于250元/吨左右，持货商换现意愿逐渐加强，部分报价坚挺者源于今日25日尚有部分长单需要了结，且有当月票的需求，这令部分持货商早市报价升水80~升水120元/吨，但需求寥寥，在下月票的快速降价引领下，市场整体报价下滑迅速，当月票据好铜很快降至升水100元/吨左右，下月票据平水铜降至升水50元/吨，成交才有起色，湿法铜货源由升水20元/吨扩至贴水10元/吨。当月票据与下月票据保持20~30元/吨价差。十一点后，隔月价差缩窄至200~230元/吨，在供大于求的格局下，市场再次调降报价至升水40~70元/吨。昨日报价换现者明显增多，但下游保持刚需，成交多为完成长单交付者，持货商虽仍对国庆长假前的消费存有一丝期待，令供需略显拉锯，但节前的避险情绪也令换现者增加。昨日进口窗口关闭，但隔月价差以及月末的换现因素令升水下降成为市场的主导行为。下午盘面继续上扬，升水则继续回落，成交仍以下月票的快速回落拖累当月票同步下降，难以高企，平水铜下月票降至平水~升水10元/吨，平水铜当月票升20-30元/吨，好铜当月票升水50元/吨，下月票则升水30元也难有人问津，成交价格随盘面继续上抬至50340元/吨~50500元/吨。
铝：
据SMM，沪铝主连1811合约昨日开盘多头即大量平仓离场，沪铝跳空低开于14670元/吨，随后便一路滑低探低日内最低价14570元/吨，午后两点之后于14600元/吨一线窄幅震荡，波动区间不超过20元/吨。昨日收于14610元/吨，跌60元/吨，跌幅0.41%，成交量减15.5万手至13.2万手，持仓量减16516手至23.3万手，沪铝指数减仓4378手至689882手。
现货市场，期铝当月午前震荡下行。上海成交集中14540~14550元/吨，对当月贴水50~30元/吨，无锡成交集中中14540~14550元/吨，杭州成交集中14550~14570元/吨。持货商出货态度维持高度积极，整体市场流通货源宽裕，中间商谨慎观望，以下游接货为主，节后回来第一天下游企业虽有备货需求，但仍观望为主，整体成交呈现供应过剩，现货贴水有扩大迹象。午后华东成交14530~14540元/吨。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1811合约开于21740元/吨，盘初部分空头资金离场，沪锌上行冲高21820元/吨后，上行动能略显不足，重心下沉至21600元/吨附近整理运行，随后空入多平，沪锌连续下行，探低21475元/吨，于5日均线附近觅得支撑，开启止跌修复，返升跃上日均线后于21640元/吨附近稍作整理，即再度上行，随后围绕21685元/吨盘整至收盘。收跌报21725元/吨，较前一交易日收盘跌155元/吨，跌幅0.72%，成交量减27.6万手至37.4万手，持仓量减1744手至20.5万手。
现货方面，上海0#锌主流成交22680-22740元/吨，0#普通对1810合约报升水200-270元/吨；双燕、驰宏报升水250-300元/吨，市场流通较少。1#主流成交于22320-22380元/吨。锌价相对高位，炼厂出货正常，昨日长单最后一天，市场以当月票交投为主，少量下月票开始流通，当月票与下月票价差维持20元/吨左右。早市贸易商长单需求支撑0#国产报价持稳于260-270元/吨。然进入第二交易时段，市场以出货为主，国产现货升水逐步下挫至200-240元/吨左右，成交较为清淡。下游备库需求略有释放，对进口锌青睐有加，其中进口SMC、KZ报价持稳于升水60-80元/吨左右，其他进口品牌报价同国产同步下调40元/吨左右，整体成交仍一般，锌价高位对下游备货仍有抑制。
镍：
沪镍1811昨日开于105520元/吨，盘初，沪镍沿日均线震荡下泄，探低104530元/吨，下方20日线支撑，随后反弹上修，上方承压105500元/吨关口，多头信心不足，获利了结，沪镍震荡下跌至日均线下方。午后，沪镍上方承压日均线窄幅波动，临近收盘，受美元走弱支撑，沪镍震荡上行，抹平之前跌幅，收于105390元/吨。整日，沪镍主力合约1811收于小阴线，较前一日交易结算价上涨1350元/吨，涨幅1.3%。成交量减42.1万手至29.5万手，持仓量减1.3万手至24.4万手。
现货方面，SMM1#电解镍105200~111600元/吨。俄镍较无锡主力1810合约升水300元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水6500元/吨左右。昨日金川公司出厂价111800元/吨，较上周五上调1300元/吨。俄镍金川镍价差6200元/吨。主要因近期进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，昨天价格较上周五有所回落，但下游拿货依旧不积极，仅少量拿货，主要因之前备库充足，据SMM了解，现在仅1-2家钢厂在拿货，其他多在观望。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于105150-111450元/吨。下午盘面继续走高，下游拿货情绪延续上午，市场对于镍价走势多在观望，昨天整体成交一般，主流成交于105150-111500元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，今年以来废铜进口政策收紧，且中国对美废铜进口加征关税进一步限制了美国废铜进口，精废价差维持低位，精铜对废铜的替代效应较为明显。需求端，随着“金九银十”传统消费旺季的到来，叠加小长假时期下游的备货需求，短期需求预期向好。社会库存和上期所库存也持续下降，现货偏紧短期对于铜价具有一定支撑。国务院会议要求加大对基础设施补短板的力度，四季度需求有望提振，短期铜价走势向好。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。近期贸易战利空出尽，宏观氛围整体转好，铝价或偏强震荡。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。近期由于锌库存大幅下降锌价得以拉升，虽然据了解九月镀锌消费整体处于旺季不旺状态，但是国常会提出加大基建补短板力度后，以基建、房产为主的镀锌消费后期值得期待，在市场情绪好转下锌价表现亮眼。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
能化产业链
特朗普决定制裁时间，国际油价震荡
1、背景分析：
原油
特朗普在联合国大会发表演讲，宣布对伊朗的制裁将于11月5日生效，后续将有更多制裁。外媒报道称，截至8月28日的贸易流通数据预计，伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，平均日出口量为206万桶。WTI涨0.20报72.28；布伦特涨0.67报81.87。SC近月1811涨19.8报539.8元/桶；SC主力1812涨17.1报548.9元/桶，夜盘涨3.1报552元/桶。
上周四美国总统特朗普推特上说美国保护中东地区国家，欧佩克垄断组织现在必须降低油价！此前特朗普曾经要求沙特阿拉伯和俄罗斯增加原油产量以应对美国制裁伊朗导致的供应短缺。然而欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国于9月23日在阿尔及利亚举行市场监督委员会会议，这次会议上没有针对伊朗供应下降提出任何额外的增加产量的建议，实际上就是拒绝了特朗普要求增加产量抵消伊朗供应缺口的要求。沙特能源部长法利赫在接受记者采访的时候说：“我认为这不会影响油价。”
但是许多分析师认为，欧佩克和俄罗斯拒绝额外增加产量实际上将推高油价。巴黎银行石油策略师Harry Tchilinguirian说，现在越来越明显，产油国不愿意增加产量，未来市场将面临3-6个月的供应紧缺，这需要通过涨价来解决。
世界大型石油贸易商托克公司和摩科瑞公司周一在于新加坡召开的亚太石油峰会上表示，圣诞节布伦特原油可能会涨至每桶90美元，2019年年初可能会突破每桶100美元，因为一旦11月份起美国对伊朗制裁完全生效，市场将紧缺。
投资银行摩根大通认为，美国制裁伊朗可能导致每日150万桶的石油供应短缺。而摩科瑞公司则警告说，每天市场将损失多达200万桶的石油。技术咨询公司United-ICAP 技术分析师布莱恩•拉罗斯认为，对产量短缺的担忧正在激发交易商押注更多的多头，推高布伦特原油价格。他说，这是过去的几个月来我们第七次挑战高点，如果布伦特原油突破每桶82美元，就有可能在近期内涨至每桶90美元。
但是也有一些分析师认为，美国和中国贸易紧张可能导致需求增长减缓，从而抵消伊朗供应损失。但是Tradition Energy分析师McGillian认为，除非有贸易紧张局势导致中国需求减缓的迹象，否则油价将进一步上涨。
管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加6.32%。据洲际交易所提供的数据分析，截止9月18日当周，布伦特原油期货和期权持仓量3005836手，比前一周增加了45156手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头467878手，比前周增加27804手。其中持有多头增加20530手，空头减少7274手。
PTA
1、原油市场
国际油价震荡上行。WTI原油11月期货结算价至每桶72.28元（+0.20）；布伦特11月期货结算价至每桶81.87美元（＋0.67）。内盘SC1812报收于每桶548.90元（+17.10）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格707（+8）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为911（+12）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1279（+11）美元/吨FOB韩国和1299（+11）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA期货于午后下跌，现货市场在节后第一个工作日表现相对清淡，日内贸易商多以交割为主。部分主流现货报盘在7850-7900元/吨附近，偏低货源报至7800元/吨附近，成交集中在7800-7880元/吨区间。随着PTA供需关系的改善，10月份交割货源卖盘不少，但买气疲弱。装置方面宁波逸盛220万吨已经重启，嘉兴石化一期停车检修，佳龙待重启中。
逸盛石化PTA内盘现货挂牌价维持在8000元/吨，外盘卖出价下调至1050美元/吨。
恒力石化PTA内盘卖出价维持在9600元/吨，外盘卖出价维持在1180美元/吨。
4、MEG市场
MEG价格重心宽幅震荡为主，市场交投一般，日内期现货价格重心基本平水，10月期货商谈较好。午后市场价格小幅回升，尾盘聚酯产销适度回升，市场心态略有提振。美金方面，MEG外盘重心小幅上行，市场商谈一般，日内成交围绕865-870美元/吨展开。
华东一套30万吨/年的MEG装置于上周末恢复正常，目前满负荷运行中。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置将于午后停车检修，预计检修时长25天附近。
5、下游市场
切片：
荣盛石化聚酯半光切片报10150元/吨现款，有光切片报价在10000元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报10100元/吨现款，有光切片报10000元/吨现款。浙江古纤道半光切片报10100元/吨现款，有光切片报10000元/吨现款。浙江天圣聚酯半光切片报10100元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报10100元/吨现款。浙江聚兴聚酯半光切片报10050元/吨现款。浙江东南聚酯半光切片报10100元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价9900元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报价9900元/吨现款。
聚酯切片成交一般，半光、有光主流在9800-9900元/吨现款，局部偏高，个别略低在9750元/吨附近或偏内，萧绍市场一单100吨半光9850元/吨现款自提成交，另一中单半光在9750元/吨现款自提成交，江浙另几小单半光、有光分别在9800、9900元/吨现款自提成交。
长丝：
江浙直纺POY市场价格重心下移50-150左右。桐乡方向的桐昆跌50优惠扩大、新凤鸣跌250-300优惠缩小；萧绍方向除双兔、东南报稳外，荣盛跌350-450、联达跌100；宁波方向的大沃、泉迪、华星科技等成交下200-400；太仓方向的申久部分跌250优惠扩大、华儒跌150；此外盛虹、鹰翔、三房巷报稳成交优惠商谈，宏泰跌250优惠最高500。涤丝产销不佳，假期库存积累较多，涤丝POY继续跌价促销。
江浙直纺FDY市场价格重心下移百元左右。除桐昆、双兔、华亚、新民、三房巷、天圣报稳成交优惠商谈外，盛虹跌100-200、荣盛跌100-300、佳宝跌100-200、华祥跌100、欣欣部分跌100-150，此外东南早上报稳产销好转后补涨50。与POY类似，在库存压力下，涤丝FDY价格重心也继续下移。
江浙市场大厂DTY价格重心下移一两百左右，除盛虹、华祥、华清、鹰翔、桐昆报稳优惠商谈外，荣盛跌200-300、开氏跌200优惠扩大至5-8百、兴惠跌200-300。中小加弹DTY价格重心跟随大厂也适度下调一两百左右。假期市场成交气氛不佳，今日略有好转。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨11230元（-110元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨11290元（-100元），DTY150D/48F为每吨12610元（-150元）。
短纤：
中秋假期期间直纺涤短维持疲软走势，直纺涤短现金流丰厚，工厂降价走货操作较多，下游部分原料紧缺工厂有适度补仓，产销大多在5-8成附近.
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在10600-10900区间出厂或短送。浙江地区在10700-10800元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价10700-10900元/ 吨附近。福建市场重心在10800-10900/吨现款短送。涤纱维持下跌走势，库存多升至正常或偏高水平。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为675.4万吨。
轻纺城：
周二中国轻纺城总成交723万米，中化纤布500万米，短纤布223万米。
6、PTA仓单：
周二郑所仓单1266（+1266）张，有效预报2493张。
7、利润价差
周二TA1905-TA1901价差在－212；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为－720；PTA现货加工费约为773元/吨。
LLDPE
周二L1901合约开盘于9545元/吨，尾盘收于9515元/吨，较上个交易日上涨0元/吨。现货市场，市场价格部分走高，华北部分线性涨50元/吨，部分高压涨50-150元/吨，低压膜料部分涨50-100元/吨；华东部分线性涨50-100元/吨，部分高压涨50元/吨，低压部分拉丝和膜料涨100元/吨，部分注塑涨50-200元/吨不等。线性期货低开震荡小涨，且部分石化纷纷上调出厂价，市场受成本支撑，商家部分随行高报。终端补仓谨慎，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在9650-9800元/吨，华东地区LLDPE价格在9650-9750元/吨。
PE美金市场，价格稳定，节后归来，贸易商多数整理前期订单，暂未调整价格。终端方面以消化前期库存为主，入市积极性不高。价格方面，市场线性主流报价区间在1100-1130美元/吨，低压膜在1290-1320美元/吨，高压在1110-1150美元/吨。PE美金市场目前低压稍显弱势，线性及高压受下游需求支撑，价格较为抗跌。部分外商公布了10月份报盘，以线性及低压货源为主，价格货币有所抬升，高压货源有限。后市高压行情有望迎来反弹机会，低压货物或延续弱势。
供应方面，部分生产装置转产，其中大庆石化HDPE装置C线开车产QL505P，老LDPE开车产18D；燕山石化新高压转产LD46；中沙天津LLDPE转产222WT；扬子石化HDPE装置C线计划开车产4902T。另外，部分装置停车检修，包括神华包头全密度装置停车检修；中天合创LDPE装置停车检修；神华宁煤全密度装置8月1日晚间停车大修，计划月底开车产低压注塑。需求端，棚膜需求逐渐增加。
PP
周二PP1901合约开盘于10075元/吨，尾盘收于10034元/吨，较上个交易日下跌18元/吨，跌幅0.18%。现货市场，市场价格高位整理居多，局部仍有探涨。早间期货震荡运行指引不甚明晰，但受益于石化厂价部分上调增强成本支撑，加之部分地区资源流通量依旧紧俏，贸易商报价多延续高位，部分上涨。下游接盘观望气氛有所上升，高价出货力度减弱，实盘多以商谈为准，放量并不明显。今日华北市场拉丝主流价格在10600-10650元/吨，华东市场拉丝主流价格在10450-10550元/吨。
PP美金市场，价格稳定，市场现货货源稀少，部分韩国共聚临近到港，但多数已预售完毕。贸易商方面手头可销售货源不多，终端方面以消化库存为主，采购意愿不强。价格方面，市场均聚主流报价区间在1230-1260美元/吨，共聚主流报价区间在1280-1320美元/吨，台湾免税货源价格约在1370-1430美元/吨，部分无规货源价格约在1420-1450美元/吨。目前PP美金市场可销售货源不多，贸易商或虽国内市场调整，操作压力不大，节前价格或以窄幅整理为主。
供需方面，部分生产装置转产，其中中沙天津产EP300H；扬子石化2PP装置目前已经开车产K8003；台塑宁波小线17万吨产5090T。另外，部分装置停车检修，包括扬子石化电厂原因，蒸汽管线爆管，PP装置三条线9月21临时停车，1PPA线检修5天，B线待检查后确认；荆门石化计划9月1日停车检修25天左右；神华宁煤二分公司计划8月1日-9月30日检修；青海盐湖停车中，开车时间推迟至最快10月中旬。需求端，随着金九银十到来以及水泥消费旺季到来，塑编和注塑需求有望提升。
2、走势解读及操作建议：
原油：此次会议参与国并未响应特朗普的增产号召，伊朗问题仍是近期关注的焦点。美国制裁伊朗以及释放战略储备的时间基本一致，预计届时油价波动幅度不会太大。特朗普不希望油价上涨过快，但opec的增产能力不及预期，短期油价大方向暂看稳定局势，内盘操作上，建议观望为主。
PTA：从宏观上看，中美贸易摩擦进一步升级，新一轮美方加税清单中包括聚酯等能化产品，不过我国出口美国的聚酯产品所占份额不多，预计对整体市场的影响有限。从基本面上看，部分PTA装置检修推后，预计9月小幅累库，但目前社会库存较低，因此累库对盘面的影响有限。随着聚酯工厂减产降负荷的进行，期限贴水迅速修复，仓单加速注销，现货加工费压缩至每吨800元，短期将宽幅震荡走势。建议关注油价走势以及下游开工情况。操作上建议观望为主，预计期价还将面临调整格局。
PE：供应端来看，随着大庆石化和神华装置开工，国内检修环比减少。进口方面，进口量预计处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加。库存方面，随着开工率回升，聚烯烃存有累库预期，PE的库存压力较大，预计市场整体供应增加；而需求方面，棚膜的需求逐步增长。由于节前有补库需求，短期PE将偏强震荡为主。中期来看，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍然较大，期价下行压力增大，需要继续关注国外进口情况。
PP：供应端方面，神华新疆，大庆石化计划恢复开车，市场货源供应量将进一步增加。库存方面，石化库存较上周小幅下降，需继续观察石化的降库速度。需求方面来看，随着金九银十到来以及水泥消费旺季到来，塑编和注塑需求有望提升。由于节前有补充库需求，短期PP将震荡为主，建议暂时观望。
黑色产业链
需求低迷，钢材市场弱势下行
1.行情基差及报价
2.市场信息及分析
钢材市场：
9月25日，国内钢材现货市场延续弱势下跌，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海、济南、合肥等15城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。上周临近周末，市场行情在期货的带动下再次转热，市场价格出现上涨后，买涨不买跌的情绪再次滋生，再加上下游在假期前的备货，市场成交逐渐有所回暖。不过下游需求释放很有限，由于本周是十一假期的前一周，下游需求会不会提前释放还需进一步观察，但是从贸易商操作上看，持悲观情绪较多。由于贸易商多采用随进随走的销售策略，各家库存压力暂且不大，这也是支撑价格未形成大幅下跌的原因。
铁矿石：
9月25日，普氏62%铁矿石指数报68.8美元/吨，跌0.1,美元/吨，青岛港PB61.5%粉矿报503元/吨，跌4元/吨。虽然铁矿石主力合约开盘后盘面整体下移，但考虑到本周为国庆长假前最后一周，多数钢厂将节前采购计划安排在本周，贸易商挺价意愿较强，早盘并未下调报价。从成交情况来看，PB粉是当前钢厂补库最集中的品种，据悉部分贸易商有囤PB粉资源的计划，但碍于目前货少价高，不得不继续静待时机。另外受环保因素影响，钢厂普遍提高进口高品矿使用比例，高品矿需求居高不下，对价格具有一定支撑。
焦煤焦炭：
河北、山西等地区受环保限产政策因素影响，下游钢铁企业拿货积极性普遍较低，市场需求略显清淡，个别厂家前期已经提出第二轮降价，幅度在百元左右，今日市场大部分焦化企业接受降价，市场供需双方依旧处于博弈状态。华南地区钢厂内焦炭库存呈现小幅增长的趋势，到货情况尚可，库存多数已恢复至正常水平，而焦化厂目前主要以供应前期订单为主，市场目前暂未出现二轮降价，但贸易商对后市预期不太乐观。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2350元/吨，准一级冶金焦报2350-2420元/吨；唐山二级到厂2380-2450元/吨，准一级到厂2480-2520元/吨。
动力煤：
据市场消息，受神华集团某露天煤矿安全事故的波及，内蒙古决定在全区范围内开展安全专项检查。在现阶段东北地区提前开启冬储进程的背景下，预计内蒙东北地区的民用块煤将进一步偏紧。
神华9月长协价格公布，5500大卡外购煤价格603元/吨，较上月环比下降13元/吨，神华长协价的下降预计将对市场煤价格造成一定的压力。
港口库存方面，前期秦港受到环保影响，控制装船作业出港量，港口运输存在瓶颈，最新消息指出秦港发运现已恢复正常水平，预计港口库存将回落至正常水平。截止到9月25日秦港煤炭库存709万吨，较前一日减少15万吨。南方长江口岸库存464万吨，较上周增加11万吨。南北方口岸库存均处于比往年同期略高水平。
需求方面，随着用煤旺季的逐步结束，电厂日耗也随之回落，电厂开始逐渐去库存。9月25日6大电厂日均耗煤63.5万吨，较前一日耗减少1.6万吨。从电厂库存来看，今年电厂的高库存已成为常态，部分东北地区电厂提前开始补库进程。6大电厂库存1456万吨，可用天数22天。
港口调度方面，截止至9月25日，秦皇岛铁路调入量48.3万吨，较前一日增加5.7万吨。由于前期秦港限制出港船只，港口压港现象严重。锚地船舶数67艘，较上一日减少3艘。港口调出量63.8万吨，较上一日增加5.7万吨。
海运运价方面，台风继续对航运市场产生影响，且部分内贸船及电厂开始错峰囤煤，叠加近期燃料油价格的抬升，沿海运价继续回暖。截止至9月21日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价52.9/元吨，较上一日微涨0.1元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价41.1元／吨，较上一日微降0.1元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1058.36，较前一日小幅上涨1个点。
3．走势研判及操作建议
钢材市场：
上周临近周末，市场行情在期货的带动下再次转热，市场价格出现上涨后，买涨不买跌的情绪再次滋生，再加上下游在假期前的备货，市场成交逐渐有所回暖。
铁矿石：
虽然铁矿石主力合约开盘后盘面整体下移，但考虑到本周为国庆长假前最后一周，多数钢厂将节前采购计划安排在本周，贸易商挺价意愿较强，早盘并未下调报价。
焦煤焦炭：
河北、山西等地区受环保限产政策因素影响，下游钢铁企业拿货积极性普遍较低，市场需求略显清淡，个别厂家前期已经提出第二轮降价，幅度在百元左右，今日市场大部分焦化企业接受降价，市场供需双方依旧处于博弈状态。
操作上，成品材可考虑逢高沽空热卷；套利方面，关注螺纹钢1-5跨期反套机会（卖1买5），关注做空螺矿比机会。
动力煤：
01合约来说中长期来看还是维持一个多头思路，今年产量释放的不及预期和用电量高增长的常态化都是的煤价不具备大幅下跌的环境，在加上后期进口煤和供暖季的不确定性，01合约中长期看多。但是近期在秦港发运恢复正常后可能会在淡季出现一定程度的回调。在紧平衡的大背景下任何一点风吹草动都会对盘面有比较大的影响，短期内建议以高位做空为主，后期关注发改委对进口煤的政策。
