宏观
1、宏观重要消息及事件：
11月财新中国制造业PMI为50.2，预期50.1，前值50.1，显示经济微幅扩张。莫尼塔研究钟正生表示，11月制造业内需略有回升、外需仍受压制，生产仍处于放缓过程中，但企业信心尚可，中国经济表现疲弱，但并未大幅恶化。
李克强主持召开部分省（区）政府主要负责人经济形势座谈会，就当前经济形势和明年发展听取意见建议。李克强指出，要保持宏观政策连续性稳定性，根据市场主体需要及时完善政策，把握力度和节奏，精准预调微调，引导市场形成稳定预期；聚焦支持制造业、服务业尤其是小微、民营企业等实体经济，实施更大力度减税降费；适度扩大内需，适应拓展国内市场要求，促进消费供给升级；降低民间投资准入门槛，带动扩大社会投资，推动经济发展和改善民生需要、具备条件的重大项目抓紧开工建设。
G20效应力挺人民币一日暴涨700点，中证报称“破7”警情基本解除。中美元首G20会晤后决定，停止升级关税等贸易限制措施。另一方面，受美联储鸽派演讲释放暂缓加息信号；200亿元央票在港发行，释放央行稳汇率决心等利好影响。周一在岸人民币日盘收创两个月新高，全天升破6.89到6.96八道关口；离岸收复6.88到6.94七道关口。
美国11月ISM制造业指数大幅好于预期，止住了两月连跌，主要由新订单指数拉动，以及得益于物价指数创新低。
美国11月Markit制造业PMI终值略低于预期和初值，新订单增速为六个月来最快，激励制造商继续扩大产能，满足需求。
欧元区11月制造业PMI终值为创2016年8月以来低点，主因贸易战、关税以及持续紧张的政治不确定性。
2、流动性概况
央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，12月3日不开展逆回购操作。
自10月26日以来，央行已连续27个工作日未开展逆回购操作。12月3日Shibor涨跌互现，隔夜品种跌12.7bp报2.515%。
3、今日重要经济日程提醒
⑴澳洲联储公布利率决议及政策声明
⑵ 欧元区10月PPI同比
农产品
豆类：交易商等待关税降低后再重返美国市场
1、核心逻辑：
部分油厂豆粕出现胀库压力，被迫限产，基本面压力犹在，令豆粕承压。中国虽同意立即购买美国农产品，但大豆进口关税能否恢复到3%，还要等官方消息，若降关税，则豆粕价格还将下跌；若未降关税，贸易谈判也迟迟没有大的进展，则豆粕跌幅将有限。操作上，鉴于贸易战未来三个月能否谈成，以及近期中国是否将美豆关税恢复至3%都无法确定，还要继续等待消息。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美后续谈判情况；中国是否重新放开美豆进口。
4、背景分析：
CBOT大豆期货周一升至至少8月以来高位，因预期中美贸易磋商会重启美国大豆对全球最大大豆进口国－中国的付运。CBOT1月大豆期货收高11美分，报每蒲式耳9.05－3/4美元，收盘接近日低，盘中触及该合约8月9日以来最高的9.23－3/4美元。
美国农业部长珀杜周一表示，作为贸易休战的一部分，中国尚未决定是否将取消美国大豆进口关税。中国对美国大豆征收的高额关税仍存在，且巴西大豆出口价格仍低于包括关税在内的美国大豆。中国交易商周一表示，中国需要首先降低早先对美国农产品加征的关税，然后才会全面履行“大量采购美国农产品”的承诺。
沿海豆粕价格3080-3150元/吨一线，较上周五跌10-50元/吨。期货市场下跌，下游观望为主，今日豆粕成交不大。
油脂：库存高企及印尼取消棕榈油出口关税预期拖累棕油
1.核心逻辑：
豆油：中美贸易战暂时得到了缓解，这对国内油脂市场行情将是利空，加上当前豆油库存充裕（179万吨），基本面压力犹在，但由于此前下跌已经释放了部分利空，加上随着“元旦、春节”的临近，节前小包装备货料将在12月中下旬逐步展开，均给市场构成一定支撑，预计短线或仍以偏弱震荡运行为主。
棕榈油：受库存高企及印尼将取消棕榈油出口关税预期拖累，马盘高开低走。12月份我国24度棕榈油到港量预计在50-52万吨左右，而气温下降不利于棕榈油消费，后面棕榈油库存或缓慢增加。油脂供大于求格局仍未得到扭转，继续抑制棕榈油走势。
2、操作建议：空单谨慎持有；中国是否重新放开美豆进口。
3、风险因素：中美后续谈判情况。
4、背景分析：
周一，马来西亚BMD毛棕榈油期货先扬后抑，早盘曾经创下一周来的新高，但是由于市场担心库存高企，棕榈油期价掉头下行，收盘下跌近2个百分点。
据印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的数据显示，2018年10月份印尼棕榈油以及棕榈仁油出口量为314万吨，比去年同期提高20.8%。截至10月底，印尼国内棕榈油库存为441万吨，低于9月份的480万吨，但是仍然高于市场人士预期的435万吨。
国内沿海一级豆油主流价格5280-5430元/吨，部分波动10-20元/吨。连豆油震荡下跌，影响买家入市积极性，豆油总体成交预计不多，但部分相对低位或吸引些采购。
沿海24度棕榈油价格大多4180-4360元/吨，部分涨10-20元/吨。但因棕榈油终端走货迟滞，买家入市谨慎，棕榈油市场总体成交仍不多。全国港口食用棕榈油库存总量41.71万。
玉米：农户惜售看涨情绪仍较强，东北新粮上市节奏缓慢
1、核心逻辑：华北黄淮一带天气不利于玉米购销，同时，市场囤货主体仍有惜售情绪，继续给玉米带来利多支撑，周末期间，华北部分深加工企业厂门到货量再次减少，玉米收购价多止跌企稳。预计短线国内玉米现货价格或继续窄幅整理。
2、操作建议：多单谨慎持有。
3、风险因素：中美后续谈判情况；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
国内玉米价格稳中窄幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1956-2080元/吨一线，持平，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1890-1900元/吨，持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在2020-2030元/吨，较上周五基本持平。
中美领导人在G20峰会上成功达成共识，中国同意将大量进口美国农产品等，当前市场情绪受影响，远期来看，未来玉米及替代谷物进口若再度放开，大量进口，届时或将对国内玉米市场消费带来较大的利空。
棉花：中美会谈结果利好，ICE期货大幅上涨
1、核心逻辑：2018年12月3日, 上周末中美就经贸问题达成框架性一致意见刺激美国股市和商品期货全面上涨，ICE期货跳空高开后一度逼近涨停价位，之后回吐部分涨幅并大幅收高，成交显著放量。分析人士认为，中美贸易摩擦暂缓升级使市场基本面得到改善，但短期的兴奋过后还要看相关细节具体的落实。
2、操作建议：预计郑棉或有所企稳，迎来反弹，建议轻仓建多单。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，3月合约79.95美分，涨104点,5月合约81.04美分，涨109点，成交量43795手，较上个交易日增加27738。
G20会议后的习特会进展顺利，就防止贸易战进一步升级达成一致。白宫发布声明称，中美双方同意在2019年1月1日暂不提升2000亿美元的关税税率至25%（2000亿美元产品10%的关税已于9月24日开征），并设定90天的谈判期，双方就强迫技术转让，知识产权保护，非关税壁垒，网络入侵和网络盗窃，服务和农业等方面的结构性改革进行谈判。美方提出如果双方无法在这段时间达成协议，10％的关税仍将提高到25％。
现货方面，截至12月2日，新疆地区共有736家棉花加工企业送检，检验量为297.33万吨；内地共191家棉花加工企业送检，检验量为13.32万吨。
棉纱：棉纱流露企稳态势
1、核心逻辑：由于下游消费仍然低迷，纱线订单仍然不佳，纯棉纱市场需求清淡，行情仍以下跌主导。郑棉大幅波动，受G20峰会利好影响，市场氛围有所好转。
2、操作建议：预计短期相对强势，建议短期可轻仓试多。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，进口纱市场也不乐观，江浙进口纱市场价格偏弱，贸易商降价去库存，越南 C32S 喷气含税报 23500 元/吨左右，与国产纱价格基本持平，在进口纱持续降价的 情况下，国产纱价格优势荡然无存。
白糖：糖价短期偏弱运行为主
1、核心逻辑：目前广西云南广东均已开榨，后续逐步进入压榨高峰阶段，市场供应量呈明显的上升趋势；随着供应压力的逐步显现，现货就挨个出现了明显的下行。在需求并未出现放大的情况下，预计短期现货可能偏弱运行为主。
2、操作建议：预计短期糖价偏弱运行为主。
3、风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4、背景分析：
国内主产区白糖售价相比上周价格明显走低，市场交投情况一般，终端按需采购为主。截止目前：广西糖厂陈糖基本已经售罄，新糖报价在5140-5220元/吨（较上周下跌40-80元/吨）；云南地区陈糖5050元/吨跌50元/吨，新糖昆明库价格5100元/吨跌50元/吨；内蒙地区主流报价5150-5200元/吨（糖厂实际主流成交价格在5100-5150元/吨），较上周下跌20-30元/吨；新疆地区主流报价4850元/吨（实际商谈在4700-4800元/吨），较上周下跌50元/吨。
3月原糖期货收跌0.2%，或0.03美分，报每磅12.84美分。
有色产业链
铜：情绪逐渐回归理性，铜价或回归基本面
1.核心逻辑：整体来看，在经济持续下行的压力下，需求疲弱趋势难改。但是近期库存又恢复下降态势，低库存和弱消费之间的矛盾凸显，铜价震荡走势维持，受宏观环境影响明显。周末期间中美会晤达成共识，市场情绪高涨，昨日跳空高开。随着情绪回归理性，预计铜价将回归基本面。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6300美元/吨，收盘报6250美元/吨，较前日收盘价涨幅0.83%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水110元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格50300元/吨~50400元/吨，升水铜成交价格50350元/吨~50450元/吨。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。周末期间中美会晤达成共识，预计短期内利好市场情绪。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2560美元/吨，收盘报2575.5美元/吨，较前日收盘价涨幅1.58%。
现货市场
昨日上海0#普通主流成交21810-21950元/吨，双燕、驰宏主流成交于22080-22260元/吨。0#普通对1812合约报升水210-270元/吨；双燕、驰宏报升水500-550元/吨。1#主流报21550-21750元/吨。
广东0#锌主流成交于21800-21880元/吨，粤市较沪市由上周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。对沪锌1901合约升水510-580元/吨附近，升水较上周五大幅收窄了330元/吨左右。
天津市场0#锌锭主流成交于21630-23930元/吨，0#普通品牌主流成交于21630-21800元/吨，对1901合约升水420-500元/吨附近，较上周五收窄了40元/吨左右，津市较沪市由上周五的贴水50元/吨转至贴水100元/吨附近。
重要消息
据海关总署最新海关数据显示，10月锌锭进口量8.06万吨，环比上升18.67%，同比上升31.36%，2018年1-10月累计进口50.81万吨，同比上升12.62%。
10月锌精矿进口20.58万干吨，环比下降7.73%，同比上升39.81%，2018年1-10月累计进口241.99万干吨，较去年同期增加19.38%。
镍：镍价或延续反弹格局，但仍需关注不锈钢价格走势
1.核心逻辑：随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。叠加国内镍库存出现回升，市场悲观情绪蔓延，基本面依旧较弱。近期市场预期不锈钢厂或将减产，镍价小幅上修。随着宏观环境趋缓，预计短期内镍价继续反弹，但后续还需关注不锈钢价格走势。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11290美元/吨，收盘报11195美元/吨，较前日收盘价涨幅0.90%
现货市场
昨日SMM1#电解镍92500-100400元/吨。俄镍较无锡1812合约贴水200元/吨，金川镍较无锡1812合约升水7500元/吨。金川公司出厂价100000元/吨，较上周五上调200元/吨。
重要消息
菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万干吨。 印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。 菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出。
能化产业链
原油：油价大涨
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。俄罗斯态度捉摸不定，市场等待12月OPEC会议，预计盘面将持续震荡。
2.操作建议：预计价格下跌空间有限，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
OPEC成员国和盟国准备于12月6日在维也纳召开会议，以讨论稳定石油价格的可能措施。消息人士表示，OPEC计划和其他主要产油国一起在10月水平基础上减产130万桶/日。
OPEC现任主席，阿联酋能源部长SuhailAlMazroeui在维也纳表示，技术团队正在研究必要的减产量，以及减产的参考基准。他表示，OPEC将达成一个良好的解决方案和协议，以调低产量、削减产量，确保OPEC能保持市场稳定，OPEC和非OPEC国家共同行动。
伊拉克11月出口量环比减少。伊拉克能源部数据显示，伊拉克包括北部以及中南部的11月出口量为337.2万桶/天。其中南部油田出口量为336.3万桶/天，北部通过Ceyhan的出口量为8716桶/天。11月伊拉克通过原油销售得到的收入为61.79亿美元，销售价格平均为61.09美元/桶。
截止11月27日当周，基金增加Nymex的WTI净持仓3937至155023手，为1年来以来的新低，其中多头减少5782手至232857手，已经达到了5年新低，空头减少9719手至77834手，为4周以来最低。Nymex汽油净持仓增加441手至52299手，其中多减少2544手至77149手，空减少2985手至30121手。柴油净持仓减少10188手至14740手，其中多头减少7132手至39000手，空头增加3056手至24260手。
PTA：延续震荡
1.核心逻辑：基本面依然偏空，PTA加工差有所恢复。但PX及聚酯效益依然良好，且聚酯库存上升，PTA上下两端均有下探的空间，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：短期延续震荡，中期空单谨慎参与。
3.风险因素：油价下跌；下游装置开工不及预期
4.背景分析
原料市场
石脑油：487（+15）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：680（－6）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：983（＋4）美元/吨FOB韩国和1003（＋4）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期货开盘快速拉涨后回落，之后窄幅震荡。现货市场表现仍然较为清淡，市场买气不足，成交稀少。现货基差继续萎缩。现货市场报盘在1901升水100附近，递盘在1901升水50-70附近，成交基差在60-80附近，个别较高100附近。现货成交区间主流在6180-6270元/吨附近现款自提。12月中旬后期成交基差同样较弱，市场递盘在平水-50附近，非主流货源在平水附近有成交。
下游市场
切片：
荣盛石化聚酯半光切片报7900元/吨现款，有光切片报价在8000元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7830元/吨现款，有光切片报7880元/吨现款。浙江古纤道聚酯半光切片报7800元/吨现款，有光切片报7850元/吨现款。浙江聚兴半光切片报价7850元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7750元/吨现款。物产华祥半光切片报价7800元/吨现款，有光切片报价7850元/吨现款。
聚酯切片成交放量，受原油大涨，日内交投气氛明显回暖，半光主流成交在7700-7750元/吨现款，局部略高略低，江浙市场多个中小单分别在7700、7730、7750元/吨现款自提成交；有光主流7750-7800元/吨现款，个别稍高在7850-7900元/吨，价格区间内均有成交。
长丝：
江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价多稳，POY75/36（150）白丝8200-8250，黑丝9000-9100；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝8600-8700，黑丝9100-9300附近，欠款价高两百。
江浙直纺POY市场价格涨跌互现，重心局部小幅调整。主流POY150D/48F价格为每吨8255元（-10）
江浙直纺FDY市场价格重心小幅下移。主流市场FDY150D/96F每吨8780元（-50）。
江浙市场大厂DTY价格下调100-300。主流市场DTY150D/48F为每吨10080元（-310元）
短纤：
原料大涨带动，直纺涤短成交放量，大多产销在300-500%，个别较高700-800%，工厂上午走货为主，下午部分优惠适度缩小。目前大部分纱厂补货为主，贸易商适量补仓，部分担忧行情持续性不强。经过此轮补货，短纤工厂目前成品库存多降至一周以内，部分再度欠货。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在8600-8700区间出厂或短送，较高8800元/吨附近；浙江地区在8600-8650元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价8750-8850，较高8900元/ 吨附近。福建市场重心在8600-8700元/吨现款短送。
纯涤纱部分偏高报价下调，大多维稳。涤棉纱近期跌幅有所加大。
轻纺城：
周一轻纺城总成交867，化纤布656，短纤布221。
PTA仓单：
周一郑商所仓单12746（-198）张，有效预报0张。
利润价差
周一TA1905-TA1901价差在-224元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为-91元/吨；PTA现货加工费约为672元/吨。
黑色产业链
螺纹钢：钢材市场基本面未有明显改善
1.核心逻辑：今日，钢材现货市场大幅反弹，不过此次涨价的主要原因是贸易战消息的刺激，市场实际情况并未得到改善。一方面是环保效应减弱，另一方面则是钢厂利润驱使。开工率上升，钢材资源及库存必然有所增加，钢厂以及贸易商的出货压力便会加大。综合来看，实质性利好较少，叠加全国雨雪天气即将来临，因此目前价格回调只是受短期利好消息影响，后市行情有待观察。
2.操作建议：螺纹钢建议前期空单减持，中期仍以逢高沽空为主。 可考虑布局螺纹买5空10正套操作
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格：12月3日，上海、杭州、南京等22城市螺纹钢价格上涨60-260元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格上涨50-200元/吨。
重要事项：今年1-10月，尽管上游工业行业利润仍在增长，但是幅度在缩小，从单月看，已经从20%的水平跌至3.6%。如果对11月进行前瞻，钢铁、石油行业可能进入盈亏临界点甚至亏损的状态。原因是全球经济增长预期放缓、钢铁和石油价格下降。
铁矿石：钢价反弹带动矿石走强
1.核心逻辑：港口现货价格受钢坯、成品材价格大幅拉涨带动，报价小幅上调，但据了解，近期港口现货价格较为混乱，且变动较大，报盘价格实际意义不大，成交仍以一单一议为主。钢厂方面普遍以观望为主，询盘积极性一般。
2.操作建议：铁矿石前期空单逢低减持
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报66.15美元/吨，涨0.7美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报527元/吨，涨 12元/吨。
库存情况：本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14034.92万吨，环比上周降279.16万吨，因到港船舶整体较少，库存降幅较大。华东地区疏港恢复但因贸易商到港船舶少，库存下降130万吨。另外本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比持续下降，为17.92%，较上周降0.26%。本周PB粉库存817.67万吨，增2.7%；纽曼粉为287.54万吨，减7.6%；
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%环比上期降0.83%，产能利用率76.65%，环比降0.61%。本周统计钢厂日均铁水产量221.80万吨，环比上周增0.25万吨，同比增13.02万吨。
焦炭：市场情绪暂时提振，钢厂打压节奏放缓
1.核心逻辑：焦化利润不断缩减，渐有向上游煤矿传导压力的意向；终端方面，目前钢厂受近日钢坯价格止跌反弹影响，市场情绪得到一定提振，对焦炭打压节奏放缓，目前多暂无进一步打压计划；另外，近日唐山地区因去产能要求，部分焦企开始逐渐关停厂内4.3米焦炉。
2.操作建议：沽空焦化利润策略建议逢低减持
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2050-2300元/吨，准一级冶金焦报2000-2300元/吨；唐山二级到厂2130-2200元/吨，准一级到厂2230-2270元/吨。
开工情况： 本周全国100家独立焦化企业产能利用率75.68%，下降1.96%；日均产量36.70万吨减0.95万吨；焦炭库存25.60万吨，增4.75万吨；炼焦煤总库存883.68万吨，增16.48万吨，平均可用天数18.10天，增0.79天
动力煤：电厂库存再创新高，需求端继续承压
1. 核心逻辑：由于旺季日耗边际回升是必然事件，坑口的销售也将得到一定程度的支撑，所以影响今年旺季煤价走势的关键又回到了库存和日耗的博弈。目前来看，沿海6大电厂的日耗回升有限，同比仍不及往年，而库存屡创新高。预计12月电厂库存难以有效去化，旺季反弹在01合约上难有明显的体现。
2. 操作建议：继续逢高沽空策略。
3. 风险因素：极端天气的影响；下游需求超预期；环保再度发力。
4. 背景分析：
现货价格：12月3日CCI5500指数报629元/吨（-3元/吨）。12月神华外购5500大卡煤月度长协价631元/吨（-10元/吨）。
库存情况：12月3日秦港库存568万吨（+14.5万吨）；南方长江口岸库存756万吨（-31万吨）。
下游需求：6大电厂旺季耗煤略有起色。12月3日日耗58万吨（+0.2万吨），秦港锚地船舶数27艘（-5艘）。12月3日6大电厂库存1807.1万吨（-13.5万吨），可用天数31天。
海运运价：12月3日，秦皇岛到广州CBCFI运价34.2/元吨（-1.4元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价26.2元／吨（-0.9元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数723.9（-22.8点）。
