投资要点
上周豆粕主力合约再次试探箱体底部未果，触底反弹，最终收于3140点。目前核心逻辑还是中美贸易战，在月底双方会谈之前的短期内，行情维持底部震荡概率较大，推荐卖出虚值看涨。
1.基本面分析
自本月初两国元首通电话以来，中美贸易战已经出现许多明显的缓和迹象，少数中国买家准备购买12-1月船期美豆。市场利空消息弥漫，令连粕续跌且跌幅扩大。不过，中美贸易战不确定的因素依旧存在，最终要到月底G20峰会两国领导人会面之后才会明了。国内方面，非洲猪瘟继续在多低爆发。整体来看全球的大豆供应属于结构性矛盾，且供需偏宽松，库存高企，贸易战的影响掩盖了市场本身的供需。目前的核心逻辑仍然是中美之间的贸易战关系变化。市场等待政策消息的指引，在结果未出之前维持震荡的概率较大。
2.技术面分析
上周豆粕主力合约再次试探箱体底部，触底反弹，最终收于3140点。技术上看MACD绿竹持续缩短，短期均线拐头，长期均线持平，较为明显的箱体震荡格局，上沿3300，下沿3000。
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达592154手，环比-12.9%，持仓量3089366手，环比+2.2%。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金倾向的压力位和支撑位。截止11.16，成交量多集中3250附近，持仓量上，看跌期权集中在3100附近，看涨期权在3250。资金面上看目前支撑位还是在3100附近，压力位3250。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为20.57%和20.13%，截止11.16，豆粕主力的IV和HV20分别为27.69%和26.1%，相比前周，HV和IV均有不同程度上涨，目前主力合约行情的波动性在逐渐升高，已处于一年期统计的频率区间顶部。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。上周成交量和持仓量PCR重心较前周继续下降，显示市场整体情绪较为悲观。
4.期权策略推荐
受时间价值损耗的影响，之前推荐的策略目前亏损11个点，建议可持有至月底看中美会谈结果。综合本周的基本面和期权的情况来看，目前的豆粕市场受消息面影响较大，等待月底G20中美双方领导人的会谈结果，短期来看，维持底部震荡的概率较高，鉴于当前价格靠近震荡区间的顶部，且波动率也处于较高位置，推荐卖出虚值看涨期权合约，即：卖出M1901-C-3250。收取权利金，赚取时间价值。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
