宏观
1、宏观重要消息及事件：
央行研究局局长徐忠称，盲目扩张M2和社融不可取。应逐步淡化数量指标，同时进一步强化利率、汇率等价格机制的作用。长期看，金融体系应从过去主要支持国有企业、基础设施、房地产投资，转向加大对小微企业的金融支持。
中原地产统计显示，11月以来，各地累计发布房地产相关政策仅12次，相比此前每个月40次左右的情况明显减少。
北京时间21日凌晨，美股周二大幅收跌，道指重挫逾550点抹去今年涨幅。昨日遭受重创的科技股继续下挫，使纳指跌穿7000点整数关口；原油期货价格周二重挫，其中美国WTI原油收于一年多以来的最低水平，美油下挫6.6%布油下挫6.4%。
美国贸易代表报告指责中国继续窃取知识产权和技术，Robert Lighthizer发表声明称，“中国并没有从根本上改变其不公平、不合理和扭曲市场的做法”。
美国10月份新屋开工数增长，因公寓开工数量攀升，在房价和利率双双上涨的情况下，为市场企稳带来了一些希望。
2、流动性概况
央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月20日不开展逆回购操作。自10月26日以来，央行已连停18个工作日未开展逆回购操作。
Shibor总体延续上行势头，6个月及以内各期限品种全线走高，其中隔夜Shibor续涨5.8bp至2.609%，创10月份以来新高。
3、今日重要经济日程提醒
1.美国11月10日当周续请失业救济人数、11月17日当周首次申请失业救济人数
2.美国10月耐用品订单环比初值
3.美国11月密歇根大学消费者信心指数终值
农产品
豆类：库存持续增大，抵消贸易战担忧利多
1、核心逻辑：
国内豆粕库存持续增大，连粕无视贸易战担忧重启这一利多，依然下跌。但中美贸易战不确定的因素依旧存在，多空双方都较为谨慎，短线豆粕下跌空间或也受限，预计月底领导人会晤结果明了前，豆粕行情或频繁震荡为主。
2、操作建议：空单谨慎持有。豆粕1-5反套持有。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
周二，CBOT大豆期货走强，因为经过周一的下跌后，投机基金周二入市做多。1月期约收高7.25美分，报收881美分/蒲式耳。但是美元汇率走强，原油大幅下挫，压制农产品市场人气，制约价格涨幅。
私营分析机构Informa经济公司称，2019年美国大豆播种面积预计为8345.9万英亩，低于2018年的8914.5万英亩。
巴西马托格罗索州农户很高兴今年大豆播种进度，因为他们已经完成了近90%的大豆播种工作，收割工作有望于12月底提前开始。今年大豆产区天气也一直不错。
国内豆粕现货价格跟盘下跌，沿海豆粕价格3200-3290元/吨一线，跌10-30元/吨。期货市场不涨反跌，市场心态偏弱，买家采购谨慎，豆粕成交仍不多，部分偏低位吸引一些补库，总成交11.294万吨。
油脂：需求疲软，棕榈油低开回落
1、核心逻辑：
豆油：贸易战波折再起理应对国内利多，但国内基本面压力较大掩盖此利好消息，连盘油脂继续温和下跌。因中国远期大豆供应缺口远低于预期，预计月底领导人会晤前豆油行情整体将维持偏弱震荡。
棕榈油：市场预期印尼及大马棕油总库存年底或升至800万吨附近，马盘棕油期价面临压力仍较大。国内后期棕榈油库存仍将呈上升趋势及国际原油弱势下行，预计月底领导人会晤前棕榈油行情将维持震荡偏弱。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
周二为马来西亚和印度尼西亚等国的公共节日——回教先知穆罕默德诞辰日，棕榈油现货市场休市一天。
船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为793,497吨，比10月份同期的890,622吨减少10.9%。
ABIOVE首席经济学家Daniel Furlan称，巴西有能力向中国供应更多的豆粕、豆油甚至生物燃料。他补充说，中国尚未明确表态是否愿意采购更多巴西豆粕，但是他相信双方的谈判将在未来几个月取得成效。
国内沿海一级豆油主流价格在5300-5390元/吨，跌幅在10-30元/吨。连豆油继续回落，影响买家入市积极性，市场总体成交量不大。
沿海24度棕榈油价格大多4160-4320元/吨，跌20-40元/吨。午后连棕油继续下跌，而棕榈油终端需求疲软，买家避市观望。
玉米：囤货主体高位出货意愿增强，谨防价格回调风险
1、核心逻辑：随着粮价一路走高，加之近日，河北、山东天气转晴，部分囤货主体高位出货意愿增强。沿海港口玉米价格滞涨企稳。预计短线玉米难有大的涨跌，或维持高位震荡整理行情。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
周二，CBOT玉米期货市场收盘略微下跌，当天大盘呈现牛皮振荡态势。12月期约收低1美分，报收361.25美分/蒲式耳。
国内玉米价格稳中窄幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1954-2080元/吨一线，大多稳定，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1880-1890元/吨，持平；鲅鱼圈港口18年新粮价格1880-1895元/吨（容重700-720），持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，持平。
山东地区深加工企业厂门到货量增多，近日陆续小幅下调玉米收购价，个别企业继续跌4-12元/吨，涨势已明显放缓。
棉花： ICE期货小幅下跌，关注G20峰会导向
1、核心逻辑：2018年11月20日,转仓交易继续给市场带来压力，美国股市大跌和美元再度走强引发投机卖盘，ICE期货中幅下挫。12月合约跌破前期低点。从往年同期情况看，感恩节前后市场通常会创下年度低点，短期棉价可能继续承压。
2、操作建议：预计郑棉短期维持震荡，建议1901合约暂时观望，关注14650-15000区间操作机会。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，12月合约75.27美分，跌61点,3月合约77.43美分，跌62点，成交量33599手，较上个交易日增加1133手。
美国农业部11月19日发布的美国棉花生产报告显示，收获完成59% 大幅落后于往年进度。截至2018年11月18日，美国棉花收获进度59%，较前周增加5个百分点，较上年同期减少14个百分点，较过去五年平均水平减少10个百分点。
现货方面，据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示，截至2018年11月9日，全国新棉采摘进度为84.0%，同比下降4.2个百分点，较过去四年均值降低4.6个百分点，其中新疆采摘进度为83.4%；全国交售率为81.1%，同比下降2.9个百分点，较过去四年均值提高2.0个百分点，其中新疆交售率为88.9%。
棉纱：需求疲软，销售低迷延续
1、核心逻辑：国内纱线行情继续下跌，其中纯棉纱、人棉纱跌幅一般，涤纶纱线跌幅较大。市场分析，原料行情回落或是导致本轮纱线价格下跌主要原因。
2、操作建议：预计短期跟随棉花波动，建议暂时观望。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，订单不佳，市场报价较混乱。周内纺织厂订单仍然不佳，下游消费低迷，企业维持低开工率，部分厂家积极调整纱线价格。11月16日，棉纱期货CY1901合约期价报收22865元/吨，持仓量为2024手，成交量为3118手，较上一交易日下跌了0.11%。截至17日，山东潍坊某厂21S高配针织用纯棉纱报价为23600元/吨，32S高配针织用纯棉纱报价为24600元/吨，价格较前一周相比小幅回落400元/吨。
白糖：糖价短期窄幅运行为主
1、核心逻辑：放储传闻虽未落实，但郑糖却破位下跌，现货难抵盘面走低带来的承压而调低售价；新旧榨季交替之际，部分即将开榨的集团存在清库需求，但从广东新糖报价5300的基础来看，基差偏强仍存在挺价意向，受成本过高的支撑，预计现货糖价持续大跌的可能性有限。
2、操作建议：预计短期糖价仍保持窄幅运行为主，糖价大跌的可能性有限。
3、风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4、背景分析：
国内主产区白糖售价相比上周稳中走低，市场交投情况一般，终端按需采购为主。截止目前：广西糖厂车板价格在5200-5380元/吨，相比昨日下跌50元/吨；云南地区5100-5150元/吨，较昨日下跌50元/吨；内蒙地区主流报价5200-5250元/吨，较昨日持稳；新疆地区主流报价4750-4900元/吨，较昨日维持稳定。
3月原糖合约收高0.11美分或0.9%，报每磅12.80美分。
有色产业链
铜：市场恐慌再起，铜价应声下搓
1.核心逻辑：整体来看，一方面是经济持续下行的压力，另一方面供应端与库存之间的矛盾正在凸显，需求疲弱趋势难改。在供应不断增加和消费持续走弱的预期下，低位库存对铜价的利好作用正在逐渐减弱。近期随着宏观环境趋缓，铜价小幅反弹，但基本面并无明显改善，上方压力仍然较重。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：中美贸易摩擦缓和；铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6241美元/吨，收盘报6146美元/吨，较前日收盘价跌幅1.31%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨~升水100元/吨，平水铜成交价格49740元/吨~49920元/吨，升水铜成交价格49780元/吨~49960元/吨。
重要消息:APEC会议中美矛盾再起，中美贸易争端信号不明打压铜价
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。上周以来锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2598.50美元/吨，收盘报2541.5美元/吨，较前日收盘价跌幅2.40%。
现货市场
昨日上海0#锌主流成交21930-22240元/吨，0#普通对1812合约报升水200-250元/吨；双燕、会泽报升水430-450元/吨。1#主流报21700-21800元/吨。
广东0#锌主流成交于21880-22010元/吨，粤市较沪市由前日的升水50元/吨附近转至平水附近。对沪锌1901合约升水480-510元/吨附近，升水较前日基本持平。
天津市场0#锌锭主流成交于21880-23790元/吨，0#普通品牌主流成交于21880-22030元/吨，对1812合约升水180-300元/吨附近，较前日收窄了30元/吨左右，津市较沪市升水40元/吨，较前日收窄了30元/吨附近。
重要消息
交易所数据显示，LME锌库存跌至10年低位12.54万吨，注册仓单触及2月以来最低。
国家统计局公布的数据显示，中国10月锌产量同比减少7.6%至50.1万吨。
镍：基本面尚无好转，镍价恐维持弱势
1.核心逻辑：随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。叠加国内镍库存出现回升，市场悲观情绪蔓延，基本面依旧较弱，短期镍价或维持弱势。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11195美元/吨，收盘报11085美元/吨，较前日收盘价跌幅0.94%
现货市场
昨日SMM1#电解镍93200-105000元/吨。俄镍较无锡1812合约贴水200-100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水11600元/吨。金川公司出厂价103500元/吨，较前日下调1500元/吨。
重要消息
据SMM了解，某一体化不锈钢厂集中从印尼运回大量镍生铁，11月起至12月中旬华南某大型不锈钢集团将陆续从印尼运回约8万实物吨高镍生铁。
菲律宾政府一名官员上周五表示，如果九家目前已停产的矿山纠正此前违反环保规定的行为，菲律宾将允许它们恢复生产。此举可能增加全球镍的供应。
能化产业链
原油：特朗普表示支持沙特，油价大跌
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。俄罗斯态度捉摸不定，市场等待12月OPEC会议，预计盘面继续震荡形态。
2.操作建议：预计价格仍将维持震荡，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
市场继续关注欧佩克以及参与减产的非欧佩克是否能在12月份达成明年继续减产的协议。在11月份举行的欧佩克和参与减产的非欧佩克石油部长市场监测委员会会议上，沙特阿拉伯提出要在12月欧佩克石油部长会议上讨论减少日产量100-140万桶。周一俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯计划与欧佩克签署一份合作协议，这项计划将在12月6日欧佩克会议上讨论。
这意味着在现有的欧佩克与非欧佩克减产协议到期后，2019年俄罗斯仍然有可能继续与欧佩克合作减产。而在此前，俄罗斯暗示不愿意继续减产。报道说，9月份俄罗斯的原油产量增长至每日1140万桶的历史最高水平。施耐德电气的分析师认为，但是俄罗斯似乎不太支持继续减产，这对于任何合作行动来说都潜在地给沙特施加了更大的负担。
由于受到美国豁免，韩国和日本在第三季度中断对伊朗原油进口后，又在准备从明年开始重新进口伊朗原油。韩国代表团已经到伊朗进行进口凝析油谈判。韩国和日本是伊朗原油五大进口国之一，业内人士说，韩国的炼油商正在与伊朗签注新合同，准备从1月度到2月初开始恢复进口伊朗南Pars凝析油。从伊朗到韩国的油运时间要25天，伊朗可以选择从中国大连的库存中销售原油以缩短交货时间。日本富士石油公司这家日本最大的伊朗原油客户之一，计划从1月份起恢复进口伊朗原油和凝析油，该公司主管说，伊朗原油与其他产油国的原油相比具体价格竞争力。日本最大的炼油商JXTG Holdings计划从12月份起装载伊朗原油。
PTA：延续震荡走势
1.核心逻辑：基本面依然偏空，PTA加工差有所恢复但依旧偏低，短期下跌动能略有减缓。但PX及聚酯效益依然良好，且聚酯库存上升，PTA上下两端均有下探的空间，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：单边建议观望。
3.风险因素：油价下跌；中美贸易摩擦
4.背景分析
原料市场
石脑油：546（+0.5）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：792（＋4）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：1097（+1）美元/吨FOB韩国和1117（+1）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期现货震荡下跌，市场交投气氛 较昨日略有好转，部分聚酯工厂参与买盘，供应商买货采购量缩减。现货主流商谈基差在210-220元/吨。逸盛石化PTA内盘现货挂牌价下调至6800元/吨，外盘卖出价维稳在945美元/吨。恒力石化PTA内盘现货挂牌价维稳在7800元/吨，外盘下跌至900美元/吨。
下游市场
切片：
上游聚酯原料弱势下跌，今日聚酯切片报价多稳，交投气氛一般，半光主流工厂报至8100元/吨现款，外围个别略低在8000-8050元/吨附近；有光主流8100-8150元/吨现款，实盘商谈为主。聚酯切片成交一般，价格基本维持，半光主流工厂8100元/吨现款附近，局部二线品牌略低8000-8050元/吨，萧绍几小单在8080、8100元/吨现款自提成交，一单稍低在8000元/吨现款自提成交；有光主流8150元/吨现款附近，稍高在8200元/吨，外围个别稍低8050-8100元/吨。
长丝：
江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价多稳，POY75/36（150）白丝9000-9100，黑丝9600-9700；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝9300-9400，黑丝9800-10000附近，欠款价高两百。
江浙直纺POY市场价格重心小幅下移。主流POY150D/48F价格为每吨8900元（-10）
江浙直纺FDY市场价格多稳。主流市场FDY150D/96F每吨9320元（+0）。
江浙市场大厂DTY价格重心局部小幅下移。主流市场DTY150D/48F为每吨10810元（+0元）
短纤：
聚酯原料下跌，直纺涤短维持平稳走货，下游再度进入观望期，成交清淡，大多产销在3-6成附近。目前工厂成品库存压力不大，短期维稳暂无压力。关注原料的进一步走势。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在8950-9100区间出厂或送到，较高9150-9200元/吨附近；浙江地区在8950-9000元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价9050-9150元/ 吨附近，较低9000元/吨，较高9200元/吨。福建市场重心在9100元/吨现款短送，较低9000附近。
原料走稳，纯涤纱及涤棉纱也多平稳走货，销售不畅。
轻纺城：
周二轻纺城总成交905，中化纤布6483短纤布222。
PTA仓单：
周二商所仓单13780（+0）张，有效预报309张。
利润价差
周二TA1905-TA1901价差在－276元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为-290元/吨；PTA现货加工费约为570元/吨。
LLDPE: 原油价格暴跌，LL短期走势偏弱
1. 核心逻辑：供需面短期有所恶化：原油期货暴跌，整个化工品情绪偏弱；装置方面变化不大，但进口量预计仍处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加；棚膜开工仍然保持高位，管材行业因天气转冷开工持续下滑，整体需求弱势下滑。中期而言，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍较大，期价存在向下动力。
2.操作建议：前期多单离场观望。
3.风险因素：油价大涨等。
4.背景分析
现货市场价格部分走软。线性部分石化继续下调价格，市场交投低迷，商家部分随行跟跌。下游询盘意向不高，按需采购为主。
美金市场价格延续跌势，成交一般。市场线性货源低价货源增多，远月货源价格走低。低压注塑价格继续大幅走低，华东有贸易商对印度和沙特注塑报盘在1030-1050美元/吨。线性价格变动不大，听闻低价货源增多。
装置方面，福建联合全密度一线，二线停车检修；上海石化一线，二线停车；兰州石化老全密度，LDPE装置停车检修；中原石化全密度二期装置停车，开车待定。
PP: 原油价格暴跌，PP短期走势偏弱
1.核心逻辑：供需面有所恶化：原油期货暴跌，整个化工品情绪偏弱；部分装置计划恢复开车将使得市场供应小幅增加，两桶油库存高位，降库仍将是主旋律。下游需求维持刚需,整体交投平淡。
2.操作建议：空单逢高分批入场。
3.风险因素：装置检修增多；油价大涨等。
4.背景分析
现货市场小幅整理为主。期货宽幅震荡对市场心态有一定影响。部分石化厂价下调，反映了石化降库压力，成本继续松动。贸易商恐跌心态下多维持低库存操作，随行出货。下游工厂看空心态，小量刚需采购，实盘商谈为主。
美金市场价格继续下滑，部分均聚货源贸易商低报至1170美元/吨，部分中熔共聚贸易商下调报价至1240美元/吨。终端方面弱势采购，低价成交仍阻力明显。价格方面，市场均聚主流报价区间在1170-1200美元/吨。
装置方面，环管装置11月13日临时停车，预计1周左右；福建联合老装置于10月28日进行停车检修，新装置双线于在10月27日停车检修，预计12月中旬开车；锦西石化10月10日起停车检修，预计停车50天左右；庆阳石化9月20日起停车检修，预计检修45天；中原石化二线因故停车，开车待定；蒲城清洁能源11月15日晚间临时停车，预计停15天。
黑色产业链
螺纹钢：钢厂开工高位，市场心态悲观
1.核心逻辑：钢厂生产虽受采暖季限产影响，产能利用率有所下降，但产能利用率较去年同期相比仍旧较高。而较高的产能利用率和库存以及冬季需求下降，导致市场心态悲观。库存方面，整体社会库存虽有下降，但钢厂库存连续两周回升，表明贸易商目前处于主动去库存状态，叠加需求减弱，短期看贸易商及钢厂出货压力均较大。
2.操作建议：螺纹钢建议以逢高沽空为主，中期继续关注4200-4300压力。
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格： 11月20日，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格下跌20-150元/吨；上海、济南、南昌等16城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。
重要事项： 近期北方部分地区发生的雾霾引起人们对今年秋冬季空气质量的关注。近期中国气象局国家气候中心和生态环境部中国环境监测总站组织联合会商，认为从现在起至2019年2月期间，我国北方大气污染扩散气象条件整体偏差。
铁矿石：钢厂利润收缩，矿石价格承压
1.核心逻辑：近期唐山地区钢坯市场下游需求不畅，致普方坯价格整体出现下滑，对钢厂利润产生小不了的挤压。与前期钢厂利润丰厚、不计成本追求产量的情况不同，目前钢厂的关注重心正在逐渐向降低成本倾斜。不过虽然进口矿承压走弱，但从钢厂调整配比以降低利润的角度考虑，金布巴粉、混合粉、超特粉等中低品抗跌性要明显优于高品矿，这点从成交价格来看也十分明显。
2.操作建议：考虑在520-530的区间内逢高沽空
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数75.45美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报577元/吨，跌8元/吨。
库存情况：本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14273.01万吨，环比上周降8.86万吨，港口库存整体企稳。华东地区贸易矿到港较少，库存继续下降，华北地区则因疏港下降较明确，库存走高。本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比小幅回升，为18.98%，较上周增加0.23%。分品种方面，巴西矿库存降幅大于澳矿库存降幅，华南与华北地区尤为明显。
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%环比上期增0.14%，产能利用率78.5%环比增0.84%，开始反弹。本周统计钢厂日均铁水产量225.11万吨，环比上周降0.7万吨，同比增5.55万吨。本周全国钢厂新增检修高炉8座，复产高炉2座，检修样本主要集中在华北区域。
焦炭：焦炭采购价首轮提降
1.核心逻辑：山西晋南个别钢厂，河北部分钢企，以及山东代表钢企，因近期焦炭补库情况较好，且下游需求减弱利润受损，焦炭采购价提出首轮下调100元/吨，21日起执行。对于此轮降价，部分焦企已经答应执行，其他焦企有待进一步落实，另有部分表示前期订单尚未发完，新订单大概率执行新价格。
2.操作建议：可继续考虑逢高沽空焦化利润策略（比价1.8附近介入）
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2500元/吨，准一级冶金焦报2450-2550元/吨；唐山二级到厂2580-2650元/吨，准一级到厂2680-2720元/吨
开工情况：本周全国100家独立焦企样本：产能利用率77.02%，下降1.58%；日均产量37.35万吨减0.77万吨；焦炭库存17.20万吨，增1.30万吨。
动力煤：下游刚性补库，沿海运费止跌企稳
1. 核心逻辑：由于旺季日耗边际回升是必然事件，坑口的销售也将得到一定程度的支撑，所以影响今年旺季煤价走势的关键又回到了库存和日耗的博弈。远近合约间的强弱也取决于电厂在旺季采取何种库存策略。目前的盘面尚在预期形成阶段，真是的供需关系可能要到11月下旬才会显现，到时盘面才会根据实际情况做出预期的调整。
2. 操作建议：短期观望为主
3. 风险因素：极端天气的影响；下游需求超预期；环保再度发力。
4. 背景分析：
现货价格：11月20日CCI5500指数报629元/吨（-0元/吨）。11月神华外购5500大卡煤月度长协价641元/吨（+17元/吨）。
库存情况：11月20日秦港库存564.5万吨（+6.5万吨）；南方长江口岸库存508万吨（+12万吨）。
下游需求：6大电厂维持弱势。11月20日日耗52.18万吨（-0.9万吨），秦港锚地船舶数32艘（+2艘）。11月20日6大电厂库存1732.4万吨（-17.1万吨），可用天数33天。
海运运价：11月20日，秦皇岛到广州CBCFI运价43.3/元吨（-0元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价31.4元／吨（+0.1元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数839.88（+4点）。
