宏观
1、宏观重要消息及事件：
中国10月进出口增速均大超预期，以美元计，10月出口同比增长15.6%，超过预期11.7%及前值14.5%；10月进口同比增长21.4%，同样超过预期14.5%及前值14.3%。市场分析认为，进出口增速走高，是受进出口贸易行为前移、汇率贬值，及去年工作日比今年少1天和环保限产导致数据基数偏低等影响。但全球经济复苏不确定性对中国出口有负面影响，而国内政策转向扩内需，使未来进口增速超预期走低概率较低。
李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，要求更大力度减税降费，采取有效措施改善民营和小微企业融资难融资贵。
据乘联会数据，10月国内狭义乘用车零售销售195万辆，同比下降13.2%；1-10月狭义乘用车累计销售1812万辆，同比下降2.1%。截至10月，今年乘用车市场已经连续第5个月出现销量负增长，且跌幅一度刷新历史记录。
美联储如预期所料维持利率不变，美联储以9-0的投票一致决定维持利率不变，重申“进一步逐步”加息的路径。美联储承认失业率下降，对通胀预期的描述为“总体而言近持平”。美联储无视市场动荡仍表态维持加息计划，美股多下挫，美元大涨，短期美债收益率创10年新高；油价九连跌进入熊市。
美国上周首申人数微降，略高于预期，处于历史低位附近，表明就业市场保持强劲。
欧元区9月零售销售年率好于预期，且8月数据被上调，暗示尽管经济增速放缓，但消费者需求持续增长，特别是网购。
2、流动性概况
周四，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。
当天，短期资金利率普遍走低，隔夜Shibor跌11.26bp报1.978%，7天涨0.5bp报2.6%。
3、今日重要经济日程提醒
1.中国10月CPI、PPI
2.美国10月核心PPI环比、10月PPI环比、11月密歇根大学消费者信心指数初值
农产品
豆类：USDA报告上调美豆库存幅度超预期
1、核心逻辑：
昨晚USDA报告下调美豆产量小幅下调但库存上调幅度超预期。中美贸易战不确定的因素依旧存在，最终要到月底G20峰会两国领导人会面之后才会明了，预计在这之前连粕短期仍将维持震荡偏弱格局。
2、操作建议：观望。豆粕1-5反套持有。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
CBOT大豆期货周四收跌，交易商称，之前美国农业部（USDA）上调美国2018/19年度大豆年末库存预估，上调幅度超过分析师预期。
美国农业部在11月份供需报告中将美国大豆产量预测数据下调9000万蒲式耳，为46亿蒲式耳，大豆单产数据从53.1蒲式耳下调到52.1蒲式耳/英亩。但是出口数据下调1.6亿蒲式耳。因此大豆期末库存数据上调7000万蒲式耳，为9.55亿蒲式耳，这远远高于市场预期水平。全球大豆期末库存数据上调200万吨，为1.1208亿吨。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年11月1日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量为388,400吨，比上周低了2%,但是比四周均值高出16%。该数据位于市场预期范围内的下端，对豆价构成进一步的下跌压力。
连粕早盘窄幅震荡，但外媒报道王毅外长接受采访时称，中国国家主席习近平和美国总统唐纳德·特朗普在本月20国集团峰会上的会晤对双方都具有重要意义，这被市场解读为贸易战有望缓解，午后连盘跳水，国内豆粕现货价格跟盘震荡，沿海豆粕价格3280-3380元/吨一线，跌10-30元/吨。期货市场下跌，买家大多观望，豆粕成交转淡。
油脂：市场预期马来棕榈油库存继续攀升，棕油承压下跌
1.核心逻辑：
豆油：本周豆油库存开始止升转降，但终端需求仍显疲弱，油厂提货速度较慢。加上巴西早熟豆或于12月末可以开始装运，令中国远期大豆供应缺口或远小于预期，基本面压力令油脂行情仍承压。而外媒报道称两国领导人就两国关系将达成共识，昨日午后连盘跳水，11月底两国领导人会晤前国内豆油行情整体或偏弱震荡运行。
棕榈油：马盘高开低走，受产量预期增加，出口疲软，10月底库存可能进一步增长影响。近几周国内棕油库存虽然持续下降，但11-12月棕榈油买船较多，后续到港量也有所上升，棕榈油行情整体仍处于弱势震荡整理之中。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
马来西亚毛棕榈油期货周四下跌近1%，并触及三年新低，因市场担忧产量增加将导致库存攀升。本周初公布的一项调查显示,马来西亚10月棕榈油产量预计增加5.7% ,至196万吨，库存料攀升14.1% ,至290万吨。
连盘跌幅扩大，影响现货行情。国内沿海一级豆油主流价格5420-5500元/吨，部分跌10-30元/吨。午后连盘豆油跌幅扩大，买家有观望情绪，今日豆油总体成交不多。
沿海24度棕榈油价格大多在4440-4610元/吨，部分跌40-50。午后连盘及马盘棕油期货跌幅扩大，买家避市观望，棕榈油市场总体成交仍清淡。全国港口食用棕榈油库存总量39.85万。
玉米：黑龙江玉米种植补贴下调，或加重农户惜售心态
1、核心逻辑：主产区轮番迎来雨雪天气，且在农户惜售心态仍浓的提振下，预计玉米或仍将稳中偏强。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
CBOT玉米期货市场收盘坚挺上扬，当天大盘呈现牛皮振荡态势。USDA将全球玉米期末库存数据大幅上调，为3.075亿吨，几乎是10月份预测值的一倍，原因是美国农业部根据中国政府的数据，大幅上调中国玉米期末库存数据。
昨日黑龙江玉米种植补贴降至25元/亩，较去年下调了108元/亩，已连续3年出现下调，或加重种植户、贸易商囤粮惜售心态。
国内玉米价格延续稳中有涨态势。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1920-2050元/吨一线，涨10-20元/吨；鲅鱼圈港口18年新粮价格1840-1860元/吨（容重700-720），持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1960-1980元/吨，涨10元/吨。
棉花：月报喜忧参半，ICE涨跌不一
1、核心逻辑：2018年11月8日,USDA月报大幅调减了美国和全球产量，但同时也大幅调减了美棉出口，而且上周中国继续大量取消合同，ICE期货盘中上冲至80美分后迅速坠落，最终和前日基本持平，12月合约微涨，3月合约微跌。国内方面，籽棉收购价格走低局面并没有明显改观。
2、操作建议：预计郑棉短期获得底部支撑，维持震荡，建议1901合约15000以下短多。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，12月合约79.01美分，涨5点,3月合约80.54美分，跌3点，成交量58602手，较上个交易日增加777手。
过去七天，巴基斯坦国内棉花供应不足，棉花价格大幅上涨150卢比至8800卢比/孟德，较上周上涨1.7%，较去年同期上涨36.4%。截至2018年11月1日，巴基斯坦棉花上市量较去年同期减少5.26%。预计本年度巴基斯坦棉花产量将再次低于国内棉花消费量。因此，预计未来几天巴基斯坦棉花价格将保持坚挺。
现货方面，根据最新统计，目前北疆棉籽价格主流报价在1.50-1.52元/公斤，较上月累计下跌0.08-0.10元/公斤，南疆棉籽价格在1.60元/公斤左右，较上月下跌0.12元/公斤。此外，近期出疆汽运运费上涨，增加了棉籽运输成本。疆内轧花企业棉籽、皮棉销售双双陷入困境，利润再次被压缩，甚至出现倒挂，无奈只能继续压低籽棉收购价。
棉纱：需求疲软，销售低迷
1、核心逻辑：纯棉纱由暗跌转为明跌，很多厂商为了去库存，小幅下调纯棉纱价格，基本面供大于求的局面尚未好转。
2、操作建议：预计短期跟随棉花波动，建议暂时观望。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，截至目前，山东某厂21S高配针织用纯棉纱报价为23200元/吨，32S高配针织用纯棉纱当前报价为24500元/吨，价格较昨日下跌100元/吨。市场反馈，近期山东、河南等地纯棉普梳纱21S、32S、40S的主流价格分别为22900元/吨、24000元/吨、25000元/吨，价格重心较本周一（11月5日）跌100-200元/吨。
白糖：后续甘蔗入榨量集中，谨防回落风险
1.核心逻辑：受助于美国中期选举后美元走软，以及巴西货币雷亚尔走强，原糖昨日止跌后微幅上涨；但郑糖期货今日早盘受云南开榨的影响低开，后因南方库存量偏低尾盘走高。预计新榨季开始前，国内现货市场仍存在库存低位的支撑；但考虑到新榨季也即将逐步开启压榨，后期不排除供应增加后回落风险
2.操作建议：预计短期糖价以稳为主，谨防回调。
3.风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4.背景分析：
国内主产区白糖售价相比昨日稳中走低，市场交投情况一般，但库存低位。截止目前：广西糖厂车板价格在5300-5390元/吨，较昨日稳中走低30元/吨；云南地区5220-5250元/吨，较昨日持稳；内蒙地区主流报价5200-5250元/吨，持稳；新疆地区主流报价4900-4950元/吨，持稳。
ICE原糖期货周三走高，3月原糖合约收高0.05美分，或0.4%，报每磅13.01美分。
有色产业链
铜：多空博弈，铜价走势震荡
1.核心逻辑：宏观面上，近期全球股市调整，市场风险偏好略有下降。但国内方面政策利好频出，有望提振市场情绪。基本面上，目前铜库存仍处低位，对于铜价有一定支撑，但下游消费的疲弱逐渐成为铜价上行的掣肘，铜价维持震荡走势。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；铜库存继续大幅增加
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6152美元/吨，收盘报6144美元/吨，跌幅0.18%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水100元/吨，平水铜成交价格49530元/吨~49620元/吨，升水铜成交价格49550元/吨~49650元/吨。
重要消息
上周五LME铜库存大增43700吨，创2004年以来最大增幅。
截10月30日当周，对冲基金和基金经理大幅减少COMEX铜期货及期权净多头头寸，减少8680手，至净多667手。
中国10月财新服务业PMI降至50.8，不及预期和前值，创13个月新低。
锌：供给预期悲观，锌价下行压力较大
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价前期强势上涨。10月上期所锌仓单及三地社会库存均显著增加，叠加宏观悲观情绪释放，锌价迎来回调。但上周锌库存又恢复大幅下降，总体看全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存恢复下降态势
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2464.5美元/吨，收盘报2492.5美元/吨，涨幅幅1.12%。
现货市场
昨日上海0#锌主流成交21840-22330元/吨，0#普通对1811合约报升水140-180元/吨；双燕报升水540-600元/吨。1#主流报21600-21750元/吨。
广东0#锌主流成交于21710-21850元/吨，粤市较沪市贴水100元/吨附近，较前日扩大了40元/吨。对沪锌1812合约升水420-460元/吨附近，升水较前日扩大了30元/吨。0#麒麟、慈山、铁峰主流成交于21710-21850元/吨附近。
天津市场0#锌锭主流成交于21860-23710元/吨，0#普通品牌主流成交于21860-22160元/吨，对1811合约150-300元/吨附近，较前日扩大了25元/吨左右，津市较沪市升水50元/吨，较前日收窄了60元/吨。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于21860-22160元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交21810-22110元/吨。
重要消息 ：LME锌注销仓单跌16.9%，为6月以来最大跌幅。
镍：短期或维持震荡，区间操作
1.核心逻辑：镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。整体来看短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，破位下行后目前镍价或在[95000，96000]附近获得支撑，短期或成筑底震荡走势，操作上建议区间[96000,100000]元/吨内高抛低吸。
2.操作建议：操作上建议区间[96000,100000]元/吨内高抛低吸。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11755美元/吨，收盘报11765美元/吨，跌幅0.04%
现货市场
昨日金川公司出厂价106000元/吨，较昨天持平，金川镍价格出现分歧。俄镍升水稳定，在400元/吨左右，整体成交一般，主流成交于97150-106000元/吨。
能化产业链
原油：美国产量利空，油价下跌
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。同时，EIA报告供应数据利空，预计盘面维持震荡
2.操作建议：预计价格仍将维持震荡，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
对于沙特阿拉伯和俄罗斯减产，伊朗耿耿于怀。伊朗驻欧佩克的理事Hossein Kazempour Ardebili说，增加供应量导致油价下跌，损害了其他石油生产国的收入，同时在美国中期选举期间帮助了特朗普。他说，沙特阿拉伯和俄罗斯应该每天减产100万桶原油。他还说，他们在一个月内将油价推低了每桶15美元，只是让美国汽油更便宜。他们损失了数十亿美元的收入，并且给贫穷的非洲和南美石油生产国带来了损失。
美国能源信息署数据显示，截止2018年11月2日四周，美国成品油需求总量平均每天2070.9万桶，比去年同期高4.0%；车用汽油需求四周日均量921.7万桶，比去年同期低1.4%；馏份油需求四周日均数413.6万桶, 比去年同期高6.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低1.9%。单周需求中，美国石油需求总量日均2038.6万桶，比前一周低61.1万桶；其中美国汽油日需求量909.9万桶，比前一周低16.3万桶；馏分油日均需求量431.8万桶，比前一周日均低10.8万桶。
中期选举结果出炉，民主党重掌众议院料将为特朗普总统能源去监管计划带来更大阻力。特朗普上台后试图扩大离岸原油开采、削弱奥巴马政府对石油天然气行业甲烷排放的监管，并采取了一系列其他扩大国内能源产量的行动，分析师预计，民主党将发起一波针对这些行动和政策的听证会，这势必将阻碍特朗普政府实现其政策目标，而随着国会控制权一分为二，未来两年美国立法料多数陷入僵局。
PTA：加工费回升，走势震荡
1.核心逻辑：基本面依然偏空，PTA加工差有所恢复，短期下跌动能略有减缓。但PX及聚酯效益依然良好，且聚酯库存上升，PTA上下两端均有下探的空间，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：单边建议观望，套利方面可关注1-3,1-5正套。
3.风险因素：油价下跌；中美贸易摩擦
4.背景分析
原料市场
石脑油：577（-10）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：854（-11）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：1134（-29）美元/吨FOB韩国和1154（-29）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期货区间震荡，午后小幅回升，日内商谈成交气氛偏淡，主流现货商谈基差在200-240元/吨，日内现货6750-6830元/吨现货自提成交，夜盘6850元/吨成交。聚酯工厂减产降负意向持续发酵，据悉宁波地区工厂减产情况陆续落实，其他地区个别工厂近期聚酯负荷也有所下调。
下游市场
切片：
上游聚酯原料价格继续下跌，聚酯瓶片工厂实单商谈区间继续下滑。聚酯瓶片内盘成交一般，工厂水瓶片现货多商谈在8700-8900元/吨出厂不等，个别报价偏高，实单交投不多；个别大厂8550元/吨出厂附近适量成交，贸易商空单回补为主；部分二线品牌或贸易商出货在8500-8600元/吨出厂附近。
长丝：
江浙切片纺丝价多跌一两百。慈溪切片纺丝价跌一两百，POY75/36（150）白丝9350-9500，黑丝9900-10000；诸暨切片纺丝价多跌一百，POY75/36(152)白丝9900，黑丝10400-10500附近，欠款价高两百。成交可视量优惠。
江浙直纺POY市场价格多跌100-400不等。主流POY150D/48F价格为每吨9150元（-190）
江浙直纺FDY市场价格多跌100-300不等。主流市场FDY150D/96F每吨9490元（-135元）。
江浙市场大厂DTY价格多跌50-150左右。主流市场DTY150D/48F为每吨11140元（-40元）。
短纤：
聚酯原料走势略有分化，PTA现货震荡，成交商谈在6750-6850元/吨，EG下跌，下午现货在6200-6230元/吨。聚酯成本大幅下跌，直纺涤短继续跟跌，今日部分工厂报价下调100-200元/吨，半光1.4D主流成交重心降至9300-9500区间。尽管今日聚酯原料跌幅缩小，但市场心态依旧看空，采购刚需为主。今日产销4-6成附近。目前工厂成品库存进入正常水平，后期压力将加大。2018年11月起直纺涤短有效产能调整为692.9万吨。
轻纺城：
周四中国轻纺城总成交995万米，其中化纤布703万米，短纤布292万米。
PTA仓单：
周四郑商所仓单22551（+310）张，有效预报4126张。
利润价差
周四TA1905-TA1901价差在－238元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为-213元/吨；PTA现货加工费约为452元/吨。
LLDPE: 油价继续回调，LL短期偏震荡
1.核心逻辑：供需面短期有所恶化：装置检修增多使得检修损失有所增加，但进口量预计仍处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加；棚膜开工仍然保持高位，管材行业因天气转冷开工持续下滑，整体需求弱势下滑。中期而言，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍较大，期价存在向下动力。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：装置检修增多；油价大涨等。
4.背景分析
现货市场，价格部分下跌，华北部分线性松动20-50元/吨，其余整理为主。线性期货虽高开震荡，但部分石化继续降价，市场交投悲观，商家随行跟跌报盘。终端询盘清淡，按需采购居多。今日国内LLDPE主流价格在9300-10000元/吨。
美金市场，本周PE美金市场价格继续下行，贸易商出货困难，大幅让利仍难获成交，心态消极。价格方面，市场线性主流报价区间在1060-1100美元/吨，拉丝方面，市场主流价格在1180-1220美元/吨，部分11月到印度拉丝贸易商报价在1170美元/吨。。
装置方面，上海金菲HDPE装置停车，预计11月15日开车；上海石化一线，二线停车；茂名石化1#高压装置停车检修，预计下周开车；蒲城清洁能源全密度装置21日晚间停车，开车待定。
PP: 油价继续回调，PP短期偏震荡
1.核心逻辑：供需面暂无太大改观。部分装置计划恢复开车将使得市场供应小幅增加，但石化存在一定控库压力，贸易商货源压力一般，低库存操作情绪依然偏强。下游工厂开工变化不大，高价位制约工厂采购积极性，仍以按需采购为主。
2.操作建议：观望，等待合适介入点。
3.风险因素：装置检修增多；油价大涨等。
4.背景分析
现货市场，市场窄幅波动，部分均聚小幅探涨50元/吨。期货盘面高开震荡提振市场，但石化局部出厂价下调影响成本支撑。下游工厂适量接盘，交投相对稳定。华北市场拉丝主流价格在10200-10300元/吨，华东市场拉丝主流价格在10350-10500元/吨。
美金市场，气氛依旧冷清，贸易商暂无意继续调降价格，市场交投僵持。参考价格：均聚1210-1240美元/吨，共聚1260-1290美元/吨。
装置方面，中沙天津产EP548RQ；天津联合产6203；上海石化二聚转F800E；三聚转产M700R；延长中煤榆林PP1线转产MT250B。另外，部分装置停车检修，包括中原石化二线因故停车；福建联合老装置于10月28日进行停车检修；新装置双线于在10月27日停车检修；锦西石化10月10日起停车检修，预计停车50天左右；庆阳石化9月20日起停车检修，预计检修45天。
黑色产业链
螺纹钢：库存走低抑制螺纹下行空间
1.核心逻辑：进入11月之后，建材市场行情一直处于弱势调整的态势，价格持续走低。虽然就当前的市场价格来看，这也算是合理的回调，能够给后市的发展留一些空间，但是市场情绪受实时行情的影响变得有所低迷。另外从基本面看，库存已经连续下降3周，而低库存也是一直支撑市场的重要因素。
2.操作建议：螺纹钢前期空单逢低减持，中期继续关注4300点附近压力
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格： 11月8日，上海、杭州、南京等18城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨；上海、杭州、南京等21城市4.75MM热卷价格下跌20-50元/吨。
重要事项：本周，全国主要钢材社会库存889.77万吨，较上周减少47.78万吨，较上月减少175.61万吨；螺纹钢库存总量336.44万吨。
铁矿石：高品矿供应收缩，短期矿价存在支撑
1.核心逻辑：.市场全天成交情况一般，钢厂采购积极性不强，部分贸易商借午盘期矿上涨计划出货，但少有成交。目前港口高品澳粉库存持续走低，钢企在高利润条件下，仍偏好使用高品粉矿。而BHP脱轨事件对近两周的高品澳粉发货有较大影响，在环保限产不及预期的大背景下，后期铁矿走势或继续存在支撑。
2.操作建议：空单逢低减持，后期继续考虑逢高沽空
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报76.25美元/吨，涨1.75美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报584元/吨，涨2元/吨。
库存情况：全国45个港口铁矿石库存为14357.40万吨，环比上周降161.24万吨。港口品种结构性问题仍未改善，澳矿减巴西矿增，同时块矿库存维持低位。
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.54%环比上期降0.69%，产能利用率78.01%环比降0.49%，连续三周下降。本周统计钢厂日均铁水产量228.50万吨，环比上周增0.14万吨，同比降0.5万吨。
焦炭：钢厂采购决定后期焦炭价格
1.核心逻辑：当前主流市场整体焦炭库存仍偏低，焦企销售顺畅，下游采购需求不减，焦炭出货未遇阻力；贸易商补库谨慎，中间环节市场参与度降低，需求向终端集中；钢厂维持正常采购水平，整体供需相对平衡，后续采暖季钢厂、焦化方面的限产执行情况或决定焦价走势
2.操作建议：可继续考虑逢高沽空焦化利润策略
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2500元/吨，准一级冶金焦报2450-2550元/吨；唐山二级到厂2580-2650元/吨，准一级到厂2680-2720元/吨
开工情况：本周全国100家独立焦化企业产能利用率78.62%，上升0.57%；日均产量38.13万吨增0.27万吨；焦炭库存20.33万吨，减0.72万吨。
动力煤：内蒙坑口煤价承压，警惕港口煤成本下移
1. 核心逻辑：在目前终端需求疲弱，6大电厂库存高企的背景下，港口到坑口的降价渠道能否被打通是影响本轮煤价下跌深度的决定性因素。而后期煤价在旺季能的反弹的高度则很大程度上由下游的需求的韧性以及补库空间主导。
2. 操作建议：短期观望为主，1-5正套逢低入场。
3. 风险因素：极端天气的影响；产量释放激增；下游需求超预期。
4. 背景分析：
现货价格：11月8日CCI5500指数报649元/吨（-1元/吨）。11月神华外购5500大卡煤月度长协价641元/吨（+17元/吨）。
库存情况：11月8日秦港库存559.5万吨（-7.5万吨）；南方长江口岸库存472万吨（-11万吨），南方长江口岸贸易上两周来加速出货。
下游需求：6大电厂维持淡季弱势。11月8日日耗50.1万吨（+0.5万吨），秦港锚地船舶数44艘（-3艘）。11月8日6大电厂库存1702.9万吨（+5.1万吨），可用天数33天。库存水平再创新高。
海运运价：10月31日，秦皇岛到广州CBCFI运价47.1/元吨（+0.4元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价35元／吨（+0.3元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数916.4（+5）。
