据国家统计局数据，中国2019年12月CPI同比上涨4.5%，预期4.7%，前值4.5%。2019年CPI同比上涨2.9%，为2011年以来最大年度涨幅，预期2.9%，前值2.1%。
2019年12月PPI同比下降0.5%，预期降0.3%，前值降1.4%。2019年PPI同比下降0.3%，前值涨3.5%。
1、12月通胀走势低于市场预期，但仍处于“4时代”的全年高点。食品和非食品价格分化收窄，结构性通胀有所缓解。在食品价格方面，随着中央和地方储备猪肉陆续投放，猪肉供给紧张状况进一步缓解，猪肉及其替代品价格出现不同程度回落，鲜菜蔬果价格季节性小幅走高。而非食品价格方面主要受到油价调价的提振。今年上半年通胀维持高位或是较确定事件，20年1月叠加春节错位的影响，CPI增速或达至峰值5%以上。通过对比历次通胀加速上行期间大类资产表现可以看出，商品有较好的抗通胀能力，且农产品表现相对好于工业品。
2、12月CPI同比4.5%，涨幅低于预期，食品和非食品价格分化有所收窄。从同比来看，食品价格上涨17.4%，涨幅小幅回落（11月食品价格同比增速为19.1%），影响CPI上涨约3.43个百分点；非食品价格上涨1.3%（11月非食品价格同比增速为1%）。食品价格走势整体不及预期，环比来看，由11月份上涨1.8%转为下降0.4%。其中，随着中央和地方储备猪肉陆续投放，猪肉供给紧张状况进一步缓解，猪肉价格环比下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点。同时，相关替代品价格均出现不同程度回落，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉的价格涨幅分别回落至0.1%、0.2%、-4.9%和1.9%。鸡蛋供应充足，价格降幅扩大4.8个百分点至5.5%。在鲜果蔬菜方面，价格小幅回升，主因冷空气及大范围降雪影响，鲜菜、鲜果生产和储运成本增加。非食品中，受调价影响，液化石油气价格上涨4.0%，汽油和柴油价格均上涨1.4%。
目前来看，自19年9月CPI上行破3后，至2020年全年，CPI增速保持在3以上或是常态。其中，19年11、12月份上行破4，20年1月叠加春节错位的影响，CPI增速或达至峰值5%以上。下半年猪肉供给恢复正常，通胀警报或将解除。20年上半年通胀维持高位或是较确定事件，通过对比历次通胀加速上行期间大类资产表现可以看出，商品有较好的抗通胀能力，且农产品表现相对好于工业品。农产品需求相对稳定，一方面，猪价上涨带动替代性产品价格的上涨如鸡蛋、鸡肉、牛肉等。另一方面，政策对于生猪养殖的扶持政策力度加大，当前母猪补栏已有启动迹象，可能带动相关上游产品的需求回暖。
3、12月PPI环比由降转平，同比降幅收窄。从同比涨幅来看，生产资料价格下降1.2%，降幅大幅收窄1.3个百分点，12月中游生产持续改善，高频数据多数出现回升，企业生产意愿仍然较强，但受需求增长持续乏力的影响，回升持续性仍需观察。另一方面，受中美第一阶段经贸协议文本达成一致的利好提振，国外订单明显增长。主要行业方面，石油和天然气开采业涨幅扩大，煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业由降转涨。生活资料价格上涨1.3%，涨幅回落0.3个百分点。
步入2020年，预计PPI走势或前高后底。上半年房地产投资仍有韧性，施工重心整体后移，基建投资发力或支撑工业品价格小幅走高。步入下半年，房地产下行压力加大，重新回归疲弱的下游需求，预计对大宗商品的需求力度减弱；其次，环保限产力度较往年趋松，供给端的收缩力度或将边际减弱，将减弱工业品价格上涨的动力，预计2020年PPI中枢仍将低位运行。
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