大数跨境
首页
>
【东海晨报】美联储按兵不动，措辞鸽派程度超预期
>

【东海晨报】美联储按兵不动，措辞鸽派程度超预期

【东海晨报】美联储按兵不动，措辞鸽派程度超预期 东海e财通
2021-03-18
3
导读：扫二维码查看交易信息宏观要点1、宏观重要消息及事件：据21世纪经济报道，不完全统计，近两周来，至少有8个大城




扫二维码


查看交易信息







宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
据21世纪经济报道，不完全统计，近两周来，至少有8个大城市出台了楼市调控措施，其中，上海的调控频次最为密集。从政策内容上看，既有对需求的管控，也有在供给端的发力。从调控路径上看，在一线城市率先出台政策后，二线城市已有“接棒”势头，这也反映出当下市场热点的传导路径。
美联储公布最新的3月利率决议，美联储维持利率0-0.25%不变，符合预期。鲍威尔在看淡美债收益率上行的同时强调美联储需要看到实际通胀上行才会收紧政策，表示当下不会开始讨论缩减购债。
美国2月新屋开工总数年化142.1万户，创2020年9月来新低，预期156万户，前值158万户。

2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周三，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。

4、今日重要经济日程提醒
1）美国至3月13日当周初请失业金人数
2）美国2月谘商会领先指标
3）英国央行公布利率决议和会议纪要

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5146.38点，较前值下跌2.21%；成交额方面上周累计成交17882亿元，日均成交3576亿元，较前值下降42亿元。两市融资融券余额为15125亿元，北向资金当周净流入66亿元。涨幅前五的行业分别是公用事业(4.69%)、钢铁(4.41%)、采掘(1.62%)、休闲服务(1.21%)、有色金属(0.54%)；涨幅后五的行业分别是传媒(-4.78%)、农林牧渔(-4.80%)、计算机(-6.17%)、电子(-6.43%)、国防军工(-10.99%)。、
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。


3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月17日，两市股指宽幅震荡，题材股逐步活跃，深市表现较强，创业板收复2700关口。上证指数收盘报3445.55点，跌0.03%；深证成指报13809.77点，涨1.22%；创业板指报2704.14点，涨1.20%。两市全天成交7108亿元，上日为7355亿元。北向资金全天小幅净买入1.65亿元，为连续7日净买入；早盘一度净卖出逾25亿元。


重要消息：
1、 美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合市场预期。在政策声明中称，将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变；将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展；委员们一致同意此次的利率决定；新冠疫情仍将对经济构成巨大风险；整体金融条件仍然宽松；认为通胀上扬将是暂时性的。美联储点阵图显示，预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。
2、 证监会召开刑法修正案（十一）视频培训会，邀请全国人大常委会法工委等部门有关同志，围绕刑法修正案（十一）的起草背景、主要内容和典型案例等进行了辅导培训。下一步，证监会将持续开展多层次全覆盖的学习宣传活动，全面落实“零容忍”的执法理念，进一步依法从严打击证券违法活动，全力保障资本市场平稳健康发展。
3、 监管层正全面从严把关拟上市企业质量。近日已有证监局明确提高对拟IPO企业的辅导要求，并加强对中介机构的监管力度，对辖区内带病申报遇到现场检查就撤者或出具监管函。
4、 国内成品油价“九连涨”。发改委公布，自3月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高235元和230元。折合92号汽油每升上调0.18元，95号汽油每升上调0.19元，0号柴油每升上调0.2元。
 
国债期货：
1.核心逻辑：2月社融、PPI数据同比增量均超预期，经济基本面未有走弱迹象。上周后地方债发行节奏加快，大宗商品价格上涨推高通胀预期，均不利债市。两会召开未带来反转信号。从中长期来看，债市仍受压制，需要等待拐点到来。
2.操作建议：前期十债空单继续持有。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月17日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行17.2bp报1.968%，7天期下行6.2bp报2.167%，14天期下行12bp报2.17%，1个月期上行0.2bp报2.57%。


重要消息：
1、 央行公开市场3月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。今日100亿元逆回购到期。
2、 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌2个基点报0.145%，3年期美债收益率跌3.6个基点报0.308%，5年期美债收益率跌3.1个基点报0.803%，10年期美债收益率涨2.4个基点报1.65%，30年期美债收益率涨4.2个基点报2.424%。

有色板块





黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压下行 
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘黄金主力合约收报367.80元/克。伦敦金突破1740美元/盎司关口。
美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，点阵图预计将维持利率在当前水平直至2023年，并且维持当前资产购买步伐直至充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。
在新闻发布会上，鲍威尔表示没有必要对美国国债收益率上升做出反应，透露将在未来几天公布一些补充杠杆率（SLR）的消息。
美国总统拜登表示，任何年收入超过40万美元的人都将面临增税。他承认，任何形式的加税都不太可能得到共和党议员的支持，但他说他将得到民主党人的投票。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91.3%。加息至0.25%-0.50%区间的概率为8.5%，加息至0.50%-0.75%区间的概率为0.2%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘白银主力合约收报5469元/千克。伦敦银重回26美元/盎司关口。
美联储上调2021-2022两年的GDP增速预期，下调2023年的GDP增速预期；上调今明后三年的PCE和核心PCE通胀预期，维持长期PCE通胀预期不变。
据CNN，美国预计将对俄罗斯实施更多制裁。环球网报道，美国情报机构15日公布一份报告声称，普京曾授权批准支持特朗普2020年总统大选的行动以对抗拜登。

铜：美联储鸽派发言，铜价返升

1. 核心逻辑：短期美元指数走强，美债收益率升向一年高位，市场情绪恐慌，铜价回调。不过全球流动性宽松下经济复苏的逻辑未变，基本面全球极低的库存水平以及矿端偏紧的支撑仍存，铜价趋势尚难言反转。隔夜美联储鸽派发言，美元指数回落。建议关注回调企稳后逢低做多机会。

2.操作建议：前多持有

3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8936美元/吨，收盘报9130美元/吨，较前日收盘价涨幅2.31%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水130~贴水60元/吨，均价贴水95元/吨，下跌25元/吨。平水铜成交价格66020-66180元/吨，升水铜成交价格66070-66220元/吨。

铝：蒙西双控限产又起，供应干扰加强
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2232，36.5，1.65%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,610元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,370元/吨、17,590元/吨、17,390元/吨、17,360元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2840，44，1.57%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,480元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,800元/吨、21,570元/吨、21,750元/吨、21,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：库存压力加大拖累锡价
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25750，500，1.98%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为176,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
 
镍：价差收窄，关注价格能否企稳
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑可能再次向镍生铁回归。不过短期镍价大幅下挫，纯镍较镍生铁升水已收窄至合理区间，且当前镍铁转产高冰镍项目尚未真正在产，宏观层面仍有支撑，关注价格能否企稳回升。
2.操作建议：短期观望，关注12万元/吨附近支撑情况
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16130美元/吨，收盘报 16215美元/吨，较前日收盘价涨幅0.56%
现货市场
早市俄镍平均价格报在升水300元/吨，部分进口商出货报价升200元/吨；金川镍报价升水3800-4200元/吨。早市出厂价报124000元/吨，较盘面升水仍在4000元/吨左右， 镍豆方面，免税镍豆报价持坚在升水3000元/吨，个别贸易商让利报价在2800元/吨。
 
不锈钢：库存小幅去库，价格或有企稳
1.核心逻辑：原料方面，由于内蒙古能耗双控加码，铬铁产量持续削减，高碳铬铁价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也呈抬升态势。成本端支撑仍存。不过当前下游需求未有明显释放，现货价格小幅松动，后期关注下游消费情况。镍价由于受到印尼高冰镍项目消息的影响，大幅下挫，短期预计将给不锈钢市场带来扰动，建议观望为主。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货价格整体持稳，304冷轧卷价报15100-15500元/吨， 304热轧报15100-15300元/吨，价格均持平。304大厂冷轧切边报16400-16500元/吨，较前日价格小调100元/吨。

农产品板块





豆类：美豆震荡
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双高位，豆粕价格加速下跌。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月17日，美豆05合约收盘价为14.1575美金，较前一结算日下跌6美分，但是仍然守住1400美分关口。美国NOPA数据显示二月压榨为1.552亿蒲，低于业界平均预期1.686亿蒲。但是昨日出口数据显示上周美国出口玉米达到220.39万吨，打破历史最高记录。受此影响，玉米价格大涨，带动美豆价格。预估二月份巴西装船为600万吨。阿根廷降低豆粕和豆油出口关税从33%到31%。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）
3月17日，连盘05豆粕合约收涨32元。沿海豆粕价格3280-3320元/吨一线，波动10-30。其中（天津3320，山东3290-3320，江苏3280-3320，东莞3300-3320，广西地区3310-3320）沿海豆粕现货基差报价在M2105+0至+100。

油脂：连盘棕榈二连跌，因SPPOMA对产量预估增长
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月17号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收涨52点，至4058马币/吨。
西马南方棕油协会（SPPOMA）数据显示，3月1号-15号马来西亚棕榈油产量比2月同期增加62%，单产增加63.12%，出油率降低0.08%。而1月1号-10号棕榈油产量同期增加15.32%。马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧
马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB3月船期报价1065美元/吨，跌20美元；四月船期报1065美元/吨，跌20美元。3月船期到港完税成本8476元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8360元/吨，比昨日跌22元/吨，（天津贸易商报8360元/吨；日照贸易商8310；张家港贸易商8310；广州贸易商报报8260；厦门报8310）。
3月17号，沿海一级豆油主流价位集中在10130-10280元/吨（天津贸易商10130；日照贸易商10140；张家港贸易商10280；广州贸易10180）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月17号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2860元/吨，下跌10元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3060元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2840。
截至2021年3月12日，全国主产区玉米售粮进度为82.06%，前一周为78.9%，去年同期为74%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议多单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
3月17日，生猪09合约收盘价为28610元/吨。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
东北猪价在25.6-27元/公斤 之间，华北猪价在26.4-27.6元/公斤；华中猪价在26.6-29.2元/公斤之间；华南地区在29.4-30.4元/公斤，西南地区猪价在28.2-29.8元/公斤之间。

能化板块





原油：油价高位震荡
1.核心逻辑： OPEC+延长减产力度决定继续推涨国际油价，美国就业数据好于预期也支撑石油市场气氛，但考虑到前期油价上行速度过快，预计油价短期震荡运行。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
分析师对美国原油库存数据估测相差甚远。接受《华尔街日报》调查的10名分析师平均估测截止3月12日当周，美国商业原油库存增加140万桶，10名分析师有6名估测美国原油库存增加，3名估测美国原油库存减少，估测值在减少400万桶到增长6500万桶之间。《华尔街日报》调查的10名分析师平均估测，上周美国汽油库存减少250万桶，估测范围在减少650万桶到增加300万桶之间；估测包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少160万桶，估测范围在减少480万桶到增加300万桶之间；预计美国炼油厂开工率71.4%,增加5.1%。标准普尔普氏集团调查的显示，截止3月12日当周，美国原油库存增加40万桶；汽油库存减少140万桶；馏分油库存减少90万桶。
欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据意外显示，截止3月12日当周，美国原油库存4.75亿桶，比前周减少100万桶，汽油库存减少92.6万桶，馏分油库存增加90.4万桶。
美国夏时制结束，美国东部时间与北京时间相差12小时。美国能源信息署将于周三上午当地时间10点半即北京时间周三晚上10点半发布上周美国原油和成品油库存以及需求、进出口数据。
对欧美疫情反复的担忧再起，石油需求不确定性困扰市场。有报道说阿斯利康新冠病毒肺炎疫苗可能存在严重的副作用，尽管世界卫生组织没有明确表示这种疫苗存在的问题，但是德国、法国、意大利和欧洲其他一些国家纷纷计划暂停阿斯利康新冠病毒肺炎疫苗注射。人们担心欧盟接种疫苗速度减缓，可能会影响该地区的经济复苏。
美国在新增病例减缓后再次面临病毒变种的危机。据美国媒体报道，有美国公共卫生专家表示，新冠肺炎疫情所带来的多方面影响还在持续。变异毒株在美国多州广泛传播，就应对疫情而言，美国正处在一个前所未有的局面。
 
聚酯: 价格进入调整
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，原油震荡偏强，PX供需压力暂时不大，成本端仍有支撑。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3月供需好转，但随着现货仓单强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，预计PTA在成本支撑下高位震荡。后期来看，随着加工差持续压缩，后期装置检修或有增加，改善供需。
EG方面，近期聚酯开工提升明显，至本周五提升至94%附近，短期市场刚需支撑依旧偏强。但是，近期聚酯产销表现偏淡，周均仅在4成附近，产品库存持续堆积以及外围大幅波动过程中，工厂多使用合约货源为主，现货采购意向一般。场内贸易商集中出货过程中，市场流动性放开。预计短期乙二醇弱势整理为主，关注宏观市场变动。
PF方面，若原油及期货市场不出现大幅涨跌，直纺涤短暂维持7000-7500区间盘整，下游刚需采购，工厂继续累库。
2.操作建议：多TA空EG止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：608(-21.5)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：749（-6）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：829(+5）美元/吨FOB韩国和847（+5）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA装置集中公布检修计划，午后期货快速拉升，现货基差走强，买气提升。日内PTA成交量尚可，基差偏强， 贸易商和聚酯工厂买盘为主，未点价居多，3月底货源主流在05贴水50-55附近，个别偏低，本周仓单在05贴水55附近成交，成交价格在4415-4430附近。4月上货源在05贴水45-50成交，4月下在05贴水30成交。今日主港主流现货基差在05贴水50附近。
EG:乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般，场内现货基差围绕245-265美元/吨展开。日内存个别煤化工装置重启计划，乙二醇开盘回落下行，市场买气偏淡，4月下期货商谈一般。美金方面，MEG外盘重心弱势下行，市场成交一般，近期船货690-695美元/吨商谈成交，远月船货买气偏淡，多在680美元/吨附近商谈。
PF：原料下跌情况下市场集体观望，表现僵持，纱厂有零星小单成交，近期外单情况亦不佳，行业库存持续累积。 
轻纺城：
周三轻纺城总成交678，化纤布429，短纤布249。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单357972（-9941）张，有效预报3962张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单45（-16）张。
利润价差
周三TA09-TA05 价差88元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-130元/吨；PTA现货加工费约265元/吨。
周三EG09-EG05 价差为-280元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为298元/吨。
 
动力煤：震荡
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，等待榆林消息落实。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：5500K价格634元/吨(+2);5000K价格555元/吨(+2);4500K价格482元/吨（+3)，现货小幅跟涨。榆林全面禁煤供应量出现缺口，等待消息落实情况。
产地方面，榆林地区市场情绪火热，坑口销售积极，大型煤矿招标均有不错的涨幅，引领价格持续向上。但随着港口价格滞涨，产地情绪稍受影响，以及两会后民营煤矿复产与放量生产，有个别煤矿出现降价促销的情况，整体需求持续良好。
进口方面：　4月份，进入印尼斋月，煤炭生产大概率减少，而印尼本国需求良好，供应商需优先满足印尼需求，4月份货盘基本已定完。同时，进口煤和内贸煤价格倒挂。
需求方面：受港口封航和唐山环保检查影响，发运效率降低，锚地船舶再次回到100艘以上，电厂高价接货意愿较差，需求持续性不足，贸易商也因为拿货成本高而不愿意低价出货，市场略显僵持，观望情绪加重。

L:高位整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在87万吨，较上一工作日下降3.5万吨，降幅在3.87%，去年同期库存大致在129.5万吨。基本面弱平衡，进口窗口关闭，下游需求受抑制，价格回调之后，下游需求或有起色。等待春检落地情况。
2.操作建议：逢低多。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化出厂价上调，现货市场气氛偏谨慎，贸易商报盘部分下跌，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8850-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9000-9250元/吨。
美金市场价格稳定，低价成交尚可。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1250美元/吨，低压膜货源在1240-1250美元/吨，高压货源在1580-1620美元/吨，线性期货低开弱势运行，市场交投气氛偏谨慎，下游接货坚持刚需。
装置方面：

PP:高位整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在87万吨，较上一工作日下降3.5万吨，降幅在3.87%，去年同期库存大致在129.5万吨。成本推动，原油价格继续上涨。PP有出口窗口，供需弱平衡，原料下跌让利下游，等待回调之后逢低多。关注春检情况。
2.操作建议：逢低多。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
现货小幅走低幅度在50-150元/吨左右。目前石化出厂价格部分仍有上调，对市场支撑力度较强。但因近期原料价格相对高位，同时波动较大，下游谨慎心态加重，货源采购力度明显放缓。贸易商随行出货，部分品种价格小幅回落。今日华北拉丝主流价格在9200-9400元/吨，华东拉丝主流价格在9350-9450元/吨，华南拉丝主流价格在9430-9600元/吨。
PP美金市场小幅松动，我国出口市场整体成交环比减量，北美地区前期停车装置正陆续恢复，目前已恢复超过半成，复产装置多低负荷运行。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1375-1395美元/吨，FOB报盘为主，共聚美金远期参考价格在1400-1430美元/吨。
装置： 

V:关注库存，多单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份下旬之后或迎来去库。
2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，电石采购价格继续上涨，PVC生产企业成本压力达到有史以来最高位，企业开工面临调整或价格继续上调压力。市场销售报价今日多维持平稳，然市场成交重心继续小幅看低，终端成本压力接连增加，开工提升缓慢，且采购量近期出现减少趋势，高价抵触。
装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。
 
EB: 库存偏低，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。
2.操作建议：建议EB05暂时观望。
3.风险因素：国际油价，进口增加等。
4.背景分析
现货市场，国内苯乙烯继续跌价。买气不足，交投弱盘；生产企业大幅降价促销，市场持货跟跌；苯乙烯有新装置即将投产；欧洲货紧氛围在缓解，苯乙烯交投继续减弱，国际市场高位回落。消息面利空延续，日内市场大跌，部分降至理论非一体化装置生产成本位以内。
纯苯方面，华东纯苯现货6350-6450，均价6400，跌100。3月下6360-6410，均价6385，跌115。4月下6310-6360，均价6325，跌125。5月6220-6360，均价6290，跌110。
 
天胶: 宏观扰动，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部进入停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，主产国临近年内三四月份最低产阶段，进口有所减少：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期
2.操作建议：建议RU05暂时观望。
3.风险因素：进口超预期，宏观因素等。
4.背景分析
胶乳市场，泰国胶水价格微幅上调，部分贸易商表示实际成交趋于冷清，少数港口出现低端成交价格，据了解，非黄太空包现货成交参考价为12800-13000元/吨，国产国营太空包成交参考价为12000元/吨。
下游方面，中国轮胎企业开工快速提升，本周半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%等。

黑色板块





钢材：库存延续下跌，钢材市场继续高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材现货市场价格小幅回落，市场成交则有所回暖，全国建筑钢材成交量21.14万吨，环比回升4.2万吨。基本面方面，近期需求开始有所恢复，本周找钢网建筑钢材厂库、社会库存呈现双降格局，表明目前需求处在逐步启动到集中释放过渡窗口期，有需求但不足以支撑价格单边上行，因此后期需关注实际需求落地情况，若需求得以兑现，则价格可能会触底反弹，反之，则可能会延续阶段性调整。热卷方面，近期受出口退税下调传闻影响，价格有所回落，但其基本面仍偏强，本周找钢网热卷产量及社会库存降幅较上周均有所扩大。且需求整体仍处于强势，1-2月份国内机电产品出口同比增长64.7%，，汽车、工程机械销售表现良好。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡偏弱思路对待，中期关注逢低买入机会，远月做多卷螺差考虑逢高减持。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月17日，上海、杭州、南京等12城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；杭州、南京等10城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨，上海等4城市上涨10-50元/吨，其余城市持平。
重要事项: 1-2月，全国累计生产粗钢17499万吨，同比增长12.9%、累计日产296.59万吨、同比增长14.81%；生产生铁14475万吨、累计同比增长6.4%、累计日产245.34万吨、同比增长8.2%；生产钢材20953万吨、累计同比增长23.6%，累计日产355.14万吨、同比增长25.69%。

铁矿石：基本面边际走弱，矿石远月合约下行压力较大
1.核心逻辑：今日国内铁矿石现货市场小幅回落，从市场成交来看，整体成交情况一般，唐山地区成交弱于山东地区，目前唐山地区环保管控依旧严格，钢厂采购相对谨慎。高利润刺激下，外矿供应逐步回升，特别是一些非主流矿也陆续复产。同时，随着天气的好转，外矿发运量也开始呈现季节性回升态势，本周新口径澳洲巴西矿石发货量环比回升133.9万吨至2341.5万吨。另外，目前在铁水日产绝对水平处于高位的情况下，港口库存未有明显下降，反而小幅回升，也从侧面印证了供给的回升。同时在碳中和背景下，钢材中期供给收缩预期也会一直存在，矿石中期需求下行压力较大。不过05合约依然面临高贴水而需求绝对量过高的支撑，大幅下跌可能性不大。
2.操作建议：铁矿石05合约以震荡偏强思路对待，远月合约下行压力较大，继续关注做多螺矿比套利机会
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报165.85美元/吨，跌0.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1128元/吨，跌8元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12882.40万吨，周环比累库93.20万吨。目前在港船只119条降7条。统计样本247家钢厂进口铁矿石库存总量11532.12万吨，环比增加156.17万吨；库存消费比38.65，环比增加1.33。
下游情况：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比下降2.99%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨；日均疏港量278.57万吨，周环比增7.05万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.35万吨，环比减少6.44万吨。

焦炭：唐山解除重污染响应，高炉陆续复工
1.核心逻辑：相比前两轮提降，第五轮更迅速地完成落地。唐山解除重污染天气二级响应，长流程钢厂进入陆续复工阶段，市场情绪稍有好转，对原料需求形成一定支撑。但从库存来看，目前情况并不乐观，贸易商多数观望，钢焦库存高位，后市暂不明朗。
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2150-2380元/吨，一级焦报2300-2430元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2450-2550元/吨，准一干熄主流报价2630-2700元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为91.42%，环比上周减0.17%；日均产量65.02，增0.40；焦炭库存122.97，增20.06；炼焦煤总库存1518.29，减66.35，平均可用天数17.56天，减0.65天。
 
焦煤：蒙古司机确诊新冠，存在供应紧缩预期
1.核心逻辑：蒙古一铜矿司机确诊新冠，中国可能将限制蒙煤通关车辆到200车左右。受此消息影响，今日焦煤尾盘大涨，收涨逾5%。叠加产地环保及安全检查频繁，近期供应有小幅紧缩预期。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1478.1（-），月均1488.8；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1177.3；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-），月均1037.5；1/3焦煤（S1.2）1081.3（-7.5），月均1087.1；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1226.5；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1165.4。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港110增5，青岛港45减2，日照港46持平，连云港47.7持平，湛江港3增3，总库存251.7增6。

玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：节后下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，原料库存水平较低，需求有刚需较节前好转。当前玻璃原片厂商节前内虽有小幅累库但整体库存水平中性，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求方面下游终端新订单逐步释放，各区域表现分化，华北、华中起步较快，下游原片库存较高采购以刚需为主。供应方面仍高产，但生产线库存中性偏低。剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%，环比持平。
据隆众资讯。华北地区主流价2068元/吨，华东地区主流价2333元/吨，华中地区主流价2152元/吨，华南地区主流价2408元/吨，环比上涨0.25%，东北地区主流价2165元/吨，西南地区主流价2255元/吨，环比涨0.45%，西北地区主流价2035元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，下游观望心态较重新单少，老订单占比较大。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后，企业继续控单控量，国内纯碱装置开工率82.18%，环比持平。南方碱厂日产提高至1300-1400吨左右。
据隆众数据，东北地区重碱价格1950元/吨，环比涨8.33%；华北地区重碱价格1850元/吨，环比涨2.78%；华东地区重碱价格1850元/吨，环比涨2.78%；华中地区重碱价格1800元/吨；华南地区重碱价格2050元/吨，环比涨7.89%；西南地区重碱价格1750元/吨，环比涨2.94%；西北地区重碱价格1600/吨。




分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



免责声明


本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。






【声明】内容源于网络
0
0
东海e财通
内容 3388
粉丝 0
东海e财通
总阅读1.2k
粉丝0
内容3.4k