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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中美高层战略对话，双方同意按照两国元首2月11日通话精神，保持对话沟通，开展互利合作，防止误解误判，避免冲突对抗，推动中美关系健康稳定发展。双方都希望继续这种高层战略沟通。双方均致力于加强在气候变化领域对话合作，双方将建立中美气候变化联合工作组。
央行行长易纲称，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。
美联储决定让补充杠杆比率临时豁免措施月底结束，考虑做出新调整。该措施是应对新冠病毒疫情的一部分，可以使银行增持美国国债和存款而无需留出更多损失准备金。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周四，央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。
4、今日重要经济日程提醒
金融板块
股指期货：
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月19日，两市股指早盘大幅低开后窄幅整理，午后跌势加重。上证指数一度下触3389点，收盘报3404.66点，跌1.69%；深证成指报13606点，跌2.56%；中小板指报8899.01点，跌3.02%；创业板指报2671.52点，跌2.81%。两市成交7721亿元，较上日略增。北向资金全天净卖出40.32亿元，终结连续8日净买入；本周北向资金累计净买入87.07亿元。
重要消息：
1、 证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲，表示坚定注册制改革方向不动摇，注册制绝不意味着放松审核要求。不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。IPO排队现象是多重因素造成的，这与历史上的“堰塞湖”有区别。市场波动很正常，只要没有过度杠杆，就不会出大事，关键是要有一个合理的资金结构。目前，A股市场杠杆风险总体可控。下一步将坚持资本市场对外开放，防范外资大进大出，妥善处置中概股问题。
2、 证监会修改《证券公司股权管理规定》：将证券公司主要股东调整为“持有证券公司5%以上股权的股东”；适当降低证券公司主要股东资质要求，取消主要股东具有持续盈利能力的要求，将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元等；调整证券公司变更注册资本、变更5%以上股权的实际控制人相关审批事项；对新问题予以规制，为新情况留出空间，包括禁止证券公司股权相关的“对赌协议”等。
3、 央行调统司原司长盛松成表示，中国官方已经明确表示，2021年宏观政策“不急转弯”。盛松成认为，在全球货币宽松的环境下，过快收紧会带来大量的负面效果，扰乱中国货币政策的施行。同时，目前是推进资本账户开放的好时机，“走出去”和“引进来”同等重要。
4、 房住不炒，现在查违规资金进入楼市的越来越严格，各地监管机构在持续督促辖内银行加强贷款排查，严防贷款违规挪用至楼市，让炒房客们瑟瑟发抖。有消息称，广州多家银行严查购房首付来源！必须为家庭自有资金。就算是找父母借钱，这笔钱也要倒查半年。
国债期货：
2.操作建议：前期十债空单继续持有。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月19日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。本周10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.09%。资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行7.1bp报2.135%，7天期上行0.2bp报2.199%，14天期下行1.6bp报2.297%，1个月期上行0.3bp报2.577%。
重要消息：
1、 央行公开市场3月19日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期；上周央行公开市场有500亿元逆回购和1000亿元MLF到期，一周央行累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，因此上周无资金投放也无回笼。
2、 央行：2月，债券市场共发行各类债券3.4万亿元；银行间货币市场成交共计60.8万亿元，同比上升4.9%，环比下降32.9%；银行间债券市场现券成交10.9万亿元，日均成交6403.8亿元，同比上升30.4%，环比下降20.9%。
3、 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.161%，3年期美债收益率涨0.5个基点报0.334%，5年期美债收益率涨1.6个基点报0.885%，10年期美债收益率涨1.7个基点报1.729%，30年期美债收益率跌1.8个基点报2.435%。
有色板块
铜：供应扰动仍存，高位震荡
1. 核心逻辑：短期美元指数走强，美债收益率升向一年高位，市场情绪恐慌，铜价回调。不过全球流动性宽松下经济复苏的逻辑未变，基本面全球极低的库存水平以及矿端偏紧的支撑仍存，铜价趋势尚难言反转。建议关注回调企稳后逢低做多机会。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8990.5美元/吨，收盘报9066美元/吨，较前日收盘价涨幅0.76%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水120~贴水60元/吨，均价贴水90元/吨，上升5元/吨。平水铜成交价格66530-66620元/吨，升水铜成交价格66570-66670元/吨。
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2277.5，62.5，2.82%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,610元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,370元/吨、17,590元/吨、17,390元/吨、17,360元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2848，72，2.59%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,480元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,800元/吨、21,570元/吨、21,750元/吨、21,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25370，-605，-2.33%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为176,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑可能再次向镍生铁回归。不过短期镍价大幅下挫，纯镍较镍生铁升水已收窄至合理区间，且当前镍铁转产高冰镍项目尚未真正在产，宏观层面仍有支撑，关注价格能否企稳回升。
2.操作建议：短期观望，关注12万元/吨附近支撑情况
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16000美元/吨，收盘报 16250美元/吨，较前日收盘价涨幅1.47%
现货市场
俄镍依然报多接少，市场对沪镍04合约报升200-300元/吨，金川镍早市多报升水4000-4300元/吨，冶炼厂出厂价报124000元/吨，较盘面升水约3800-4000元/吨。镍豆方面，免税镍豆报价2700-2800元/吨，非免税豆现货报升2500元/吨。
1.核心逻辑：原料方面，由于内蒙古能耗双控加码，铬铁产量持续削减，高碳铬铁价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也呈抬升态势。成本端支撑仍存。不过当前下游需求未有明显释放，现货价格小幅松动，后期关注下游消费情况。镍价由于受到印尼高冰镍项目消息的影响，大幅下挫，短期预计将给不锈钢市场带来扰动，建议观望为主。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货价格基本持稳，304冷轧卷价报15100-15500元/吨， 304热轧报15100-15300元/吨， 304大厂冷轧切边报16400-16500元/吨，价格均持平。
黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压下行
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘黄金主力合约收报368.16元/克。伦敦金在1730美元/盎司关口震荡。
美联储上周五晚间公布，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期，计划重新评估SLR，以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。相信允许规则到期不会削弱美国国债市场的流动性或造成市场混乱。
美联储主席鲍威尔在华尔街日报撰文表示，由于无法避免美国衰退，美联储必须强有力地行动，以限制破坏程度。
美联储巴尔金表示，美联储去年采取了一系列的非常措施，是时候放松一些措施了。收益率上升是经济走强的迹象，经济将足够强劲，可以接受更高的收益率。预计将在满足条件时将开始加息。
中美双方共举行了3场会谈，为美国新政府执政以来的中美首次面对面会晤。双方均致力于加强在气候变化领域对话合作，将建立中美气候变化联合工作组。杨洁篪指出，这次对话存在重要分歧。王毅则表示，对话总比对抗好，主权和领土完整问题是重大的原则问题。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为93.4%。加息至0.25%-0.50%区间的概率为6.5%.
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘白银主力合约收报5465元/千克。伦敦银在26美元/盎司关口震荡。
晚间美联储宣布SLR豁免不延期后，10年期美债收益率一度攀升逼近1.75%，美指上破92关口，金价短线下挫，但美债收益率和美指的升势没有持续，
上周五美盘油价大幅反弹，WTI原油从59美元关口下方上拉超2.5美元，最终收涨3.25%，报61.42美元/桶；布伦特原油收涨2.59%，报64.51美元/桶。
农产品板块
豆类：美豆强势反弹，因中国大量购买美国玉米
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双高位，豆粕价格加速下跌。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月19日，美豆05合约收盘价为14.165美金，较前一结算日上涨24.25美分。中国连续四天采购美国玉米387.6万吨，引发市场对于中国高需求的忧虑。美国NOPA数据显示二月压榨为1.552亿蒲，低于业界平均预期1.686亿蒲。但是昨日出口数据显示上周美国出口玉米达到220.39万吨，打破历史最高记录。受此影响，玉米价格大涨，带动美豆价格。预估二月份巴西装船为600万吨。阿根廷降低豆粕和豆油出口关税从33%到31%。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）
3月19日，连盘05豆粕合约收于3243元。沿海豆粕价格3220-3270元/吨，跌20-40。其中（天津3270，山东3220-3240，江苏3210-3240，东莞3220-3250，广西地区3240-3250）沿海豆粕现货基差报价在M2105+0至+100。
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月19号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收跌64点，至3860马币/吨。
西马南方棕油协会（SPPOMA）数据显示，3月1号-15号马来西亚棕榈油产量比2月同期增加62%，单产增加63.12%，出油率降低0.08%。而1月1号-10号棕榈油产量同期增加15.32%。马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧
马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB 四月船期报价1040美元/吨，跌20美元；五月船期报1002美元/吨，跌18美元。四月船期到港完税成本8295元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8132元/吨，比昨日跌148元/吨，（天津贸易商报8150元/吨；日照贸易商8300；张家港贸易商8050；广州贸易商报报8040；厦门报8070）。
3月19号，沿海一级豆油主流价位集中在9690-9710元/吨（天津贸易商9690；日照贸易商停报；张家港贸易商9860；广州贸易9740）。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月19号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2849元/吨，下跌2元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2930-3060元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2790。
截至2021年3月12日，全国主产区玉米售粮进度为82.06%，前一周为78.9%，去年同期为74%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议多单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
3月19日，生猪09合约收盘价为28505元/吨。
内蒙古达拉特区域发生死猪抛尸黄河上游，造成市民恐慌，需要持续关注病死猪是否污染黄河水源，造成大面积污染。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
东北猪价在25.2-25.8元/公斤之间，华北猪价在25.6-27元/公斤；华中猪价在25.6-30元/公斤之间；华南地区在28.6-29.8元/公斤，西南地区猪价在27.6-29.2元/公斤之间。
能化板块
原油：油价震荡
1.核心逻辑：意大利政府批准针对新冠肺炎疫情的首轮经济刺激计划，将向那些遭受疫情冲击最严重的公司提供救助。中东地缘政治紧张，欧美原油期货结束连续第五个交易日下跌而收高。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
沙特阿拉伯能源部19日发表声明说，该国首都利雅得的一处炼油厂当天遭无人机袭击，袭击引起小范围火灾，但未造成人员伤亡。声明说，袭击发生在当地时间6时05分前后，火势随后得到控制。袭击事件没有造成人员伤亡，也没有影响该设施的石油供应。
这是3月份以来，沙特石油设施第二次遭受无人机袭击，尽管没有影响石油供应，但是中东地区任何形势紧张的迹象都会造成国际石油市场紧张。
过去的一周，国际油价在上涨至20多个月高点后向下调整。美国原油库存持续增长，欧洲疫苗问题让需求充满不确定性，美元汇率增强，一系列因素导致国际油价在连续4个交易日小幅下跌后，周四突然大跌。分析师认为，周四欧美原油期货出现抛/售很大程度上是对欧洲疫苗问题以及一些国家再次封锁的反应，早些时候油价有持续上涨趋势，是因为疫苗推出，新冠病毒新增患者减缓，欧佩克及其减产同盟国维持减产力度，预期需求将随着经济活动而增长所致。
世界卫生组织17日也表示，虽然多国作为预防措施已暂时停用阿斯利康疫苗，但鉴于该疫苗带来的抗疫效果大于潜在风险，因此仍建议继续接种。英国药品与保健品管理局18日发表声明说，该机构对现有数据进行评估后认为，没有证据显示阿斯利康疫苗会导致血栓。欧洲药品管理局18日发布的初步调查结果显示，英国阿斯利康制药公司和牛津大学联合研发的新冠疫苗“益处大于风险”，但不排除其与极少数血栓病例有关。欧洲药管局公布上述调查结果之后，多个欧洲国家随即宣布将恢复接种这款疫苗。
聚酯: 价格进入调整
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，美债收益率暴涨，欧洲疫情严峻，法国有更严格禁令，市场担心需求走弱，原油跌扩大，成本支撑偏弱，PX来看，供需宽平衡，PXN窄幅整理。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3-4月供需好转，但随着现货基差强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，PTA多跟随成本波动。中长期看，新装置投产预期，供需面仍承压，高库存下，PTA行情仍有压制。
EG方面，短期来看，乙二醇港口库存仍在回落过程中，四月之前进口供应增量相对有限。但是，近期聚酯产销持续表现偏弱，工厂采购意向有限，多选择降低自身原料备货为主，场内现货收紧偏慢。另外原油市场回调过程中，乙二醇成本端下行，场内心态承压为主。预计短期乙二醇价格重心弱势下行为主，关注宏观走势。
PF方面，油价回调，关注后期回调力度，直纺涤短部分跌破7000，成交重心看向6500-7000元/吨区间，下游观望调整时间延长，月底补货难以集中出现，刚需为主。
2.操作建议：多TA空EG止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：608(-0)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：749（-0）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：818(-11）美元/吨FOB韩国和836（-11）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA现货价格跌幅扩大，基差表现偏强，由于仓单基差弱于现货基差，仓单成交延续放量态势 。本周成本端大幅下跌，周四WTI单日跌幅达到7.5%，盘中失守60美元/桶，PX周初上涨后跟随下跌至797美元/吨，PTA主力合约跌至4304元/吨。现货市场，周初供应商买货，市场基差偏强，价格暂稳。由于PTA加工费偏低，供应商普遍亏损，周中供应商集中公布检修计划，受此消息影响，盘中期货拉涨，聚酯工厂产销虽然持续清淡，但由于现货价格低于月均价，随着期货的拉涨，部分聚酯工厂仍有补货操作，基差走强。由于公布的检修多为预期内的检修，周四市场买气重归平淡，周五在原油下挫氛围下，PTA期货跌停，供应商回购操作。
EG:乙二醇价格重心大幅下挫，基差走弱明显。上半周，乙二醇价格重心弱势下行，其中受个别煤化工装置重启以及供应商出货影响，市场情绪偏弱，现货基差自250元/吨附近回落至160-170元/吨附近，个别短纤工厂参与现货询盘。下半周，受原油市场大幅下跌明显，乙二醇盘面大幅下挫至4850点附近，现货价格跌破5000元/吨附近，现货价格运行至低位市场出货减少。
PF：直纺涤短持续走跌，市场心态转谨慎偏空，期现低价下，工厂价格逐步跟跌。本周工厂价格与期现商价格逐步靠近。期现基差也在逐步走强，三房巷货源基差从-350~-300走强至-250~-300元/吨。低价位成交尚可，下游刚需补货及贸易商补空单操作较多。
轻纺城：
周五轻纺城总成交863，化纤布530，短纤布333。
PTA 仓单：
周五郑商所仓单354933（-1219）张，有效预报3764张。
MEG 仓单：
周五大商所仓单45（-0）张。
利润价差
周五TA09-TA05 价差82元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为39元/吨；PTA现货加工费约428元/吨。
周五EG09-EG05 价差为-138元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为198元/吨。
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，供应偏紧张，价格预计偏强。
2.操作建议：逢低做多。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：5500K价格635元/吨(+1);5000K价格557元/吨(+2);4500K价格483元/吨（+1)，现货小幅跟涨。榆林全面禁煤供应量出现缺口，等待消息落实情况。
产地方面: 产地整体稳中偏强格局,下旬煤管票紧张.小部分煤矿涨价，大多数稳定。前期上涨的榆林地区走稳，前期偏弱的鄂市准旗同样稳定。
进口方面： 4月份，进入印尼斋月，煤炭生产大概率减少，而印尼本国需求良好，供应商需优先满足印尼需求，4月份货盘基本已定完。同时，进口煤和内贸煤价格倒挂。
需求方面：前两天电厂日耗小幅下降后，昨天稳定，供需有阶段性改善情况，但电厂库存继续下降，港口库存小幅回落，日耗高位维持.
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在86.5万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅在0.57%，去年同期库存大致在128.5万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，供需弱平衡。高位震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
上游原油价格继续暴跌，进一步打击大宗商品市场交投信心，部分石化调低出厂价，持货商继续跟跌报盘，现货市场交投清淡，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8720-8950元/吨，华东地区LLDPE价格在8800-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9150元/吨。
美金盘以稳为主，部分价格下调5-20美元/吨，华东地区国产料价格普遍下跌50-100元/吨，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价差在500-1000元/吨左右，产品套利空间有限。
装置方面：来利安德巴塞尔石化35万吨HDPE装置3月17日检修，计划检修一周；茂名石化25万吨2#LDPE装置3月18日检修，计划检修63天，35万吨HDPE装置计划3月24日至5月2日检修；抚顺石化35万吨新HDPE装置3月18日检修，开车时间待定。
PP:高位整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在86.5万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅在0.57%，去年同期库存大致在128.5万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，高位震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
现货价格随盘走低，幅度在50-150元/吨左右。目前石化去库速度有所减缓，出厂价格部分下调，成本端支撑有所松动。贸易商随行出货，报盘小幅走低。受期货影响市场，场内观望情绪较浓，下游谨慎采购，整体交投难以放量。今日华北拉丝主流价格在9120-9200元/吨，华东拉丝主流价格在9250-9350元/吨，华南拉丝主流价格在9280-9500元/吨。
北美地区前期停车装置正陆续恢复，目前已恢复超过半成，复产装置多低负荷运行。PP美金市场价格弱势，市场交易气氛冷清，实盘成交商谈。参考价格（FOB)：均聚1350-1360美元/吨，共聚1390-1410美元/吨。
装置： 茂名石化二号装置将于3月24日至5月3日检修，茂名三号装置将于3月23日至4月29日检修。东莞巨正源计划于3月20日进行全厂检修，检修时间为15-20天。
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份下旬之后或迎来去库。
2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，电石采购价格继续上涨，PVC生产企业成本压力达到有史以来最高位，企业开工面临调整或价格继续上调压力。市场销售报价今日多维持平稳，然市场成交重心继续小幅看低，终端成本压力接连增加，开工提升缓慢，且采购量近期出现减少趋势，高价抵触。
装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。
2.操作建议：建议EB05暂时观望。
3.风险因素：国际油价，进口增加等。
4.背景分析
现货市场，苯乙烯整理大跌。江苏，下游产销持续不畅，部分下游高库存，对苯乙烯需求欠佳；原油、纯苯大跌，苯乙烯期货低开下滑，现货市场大幅跟跌，不买跌引导买气低迷，但市场跌破理论成本位后快速深跌，整体跌多涨少。华南、华北生产企业降价促销，市场持货跟跌。
纯苯方面，纯苯价格大跌。隔夜原油大跌，致使业者对纯苯后市看空情绪凸显，中石化纯苯挂牌下调100元/吨，虽幅度狭小，但下跌趋势显现后，纯苯卖盘难以坚守，价格越发走软。随着苯乙烯大幅下跌，纯苯也跌破6000元/吨。
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部进入停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，国内产区临近开割，对胶价依旧存在压制：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期
2.操作建议：建议RU05暂时观望。
3.风险因素：进口超预期，宏观因素等。
4.背景分析
胶乳市场，浓缩胶乳贸易商出货心态尚可，但下游实际询盘意愿较低，现货成交稀少，据了解，非黄太空包现货成交参考价为12900元/吨，较昨日上涨200元/吨，越南太空包成交参考价为12500元/吨。
下游方面，中国轮胎企业开工快速提升，本周半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%。原材料价格大涨施压中国轮胎生产成本，但是部分成本往下正常传导，下游经销商库存升高，工厂成品库存大幅下降，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。
黑色板块
玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，需求有刚需较节前好转，当前生产线库存向社会库存转移基本完成。玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货基本完成下走货有所放缓，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：5-9反套持有
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求方面下游终端市场新订单少量出现，各区域表现分化，华北沙河地区深加工企业接单情况较好；华东、华南、西南地区下游加工企业入市积极性明显减弱，消化自身库存为主。供应方面处较高位，剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%。库存方面生产线库存同比大幅下降，环比下降幅度放缓，处于较低位置。
据隆众资讯。华北地区主流价2068元/吨；华东地区主流价2335元/吨；华中地区主流价2152元/吨；华南地区主流价2408元/吨；东北地区主流价2165元/吨；西南地区主流价2255元/吨；西北地区主流价2048元/吨，环比涨0.64%。
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，轻碱需求一般，重碱刚需支撑，低库存企业询价采购。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后，企业继续控单控量，待发量高基本维持到月底。国内纯碱装置开工率84.00%，环比有所上调。甘肃金昌20万吨纯碱装置下周或点火，湖北新都23号计划检修5-7天。
据隆众数据，东北地区重碱价格1950元/吨；华北地区重碱价格1850元/吨；华东地区重碱价格1850元/吨；华中地区重碱价格1800元/吨；华南地区重碱价格2050元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1600/吨。
钢材：限产升级致钢材盘面价格大幅上涨
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材价格小幅回落，市场成交也小幅下降，全国建筑钢材成交量19.65万吨，环比回落0.49万吨。基本面方面，螺纹钢当下依然处于高库存、高产量、低基差格局，但需求已经开始出现好转迹象，本周Mysteel螺纹钢库存环比下降35.86万吨，上周为回升5.71万吨，后期需关注实际需求落地情况，若需求得以兑现，则价格可能会触底反弹，反之，则可能会延续阶段性调整。热卷受唐山地区限产影响更为明显，近几周产量库存同步下降，且需求端整体仍处于强势，1-2月份国内机电产品出口同比增长64.7%，，汽车、工程机械销售表现良好。不过近期市场有取消热卷出口退税传闻，一旦政策落地，可能会对短期盘面价格形成利空
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡上行思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月19日，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格下跌10-20元/吨，天津等4城市上涨10-50元/吨，其余城市持平；上海、南京等16城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 唐山地区发布对钢铁企业限产减排的同时，生态环境部在我市检查发现部分钢铁企业不同程度存 在未落实重污染天气应急响应措施问题。为强化钢铁企业监管， 加大违法行为的惩戒力度，经市政府研究决定，对未落实应急响应的企业实行限产减排措施。—、执行时间：3月20日0时至12月31日24时。二 、执行范围：全市全流程钢铁企业，首钢股份公司迁安钢铁公司、首钢京 唐钢铁联合有限责任公司除外
铁矿石：唐山限产再度升级，矿石现货价格下跌明显
1.核心逻辑：铁矿石基本面整体呈现边际走弱态势，唐山地区限产政策致铁水日产连续两周环比回落，目前为232万吨。上周唐山地区再度发布的新的限产措施，要求主要钢厂限产比例在30%-50%之间，矿石需求中期大概率走弱。供应方面，高利润刺激下，外矿供应逐步回升，特别是一些非主流矿也陆续复产。同时，目前港口库存回升至1.3亿吨，也从侧面印证了供应回升的态势，不过05合约依然面临高贴水而钢材需求旺季将至的支撑，短期可能会有反弹机会。
2.操作建议：铁矿石短期关注05合约反弹机会，远月09合约则面临较大下行压力。继续关注做多螺矿比机会
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报160.2美元/吨，跌5.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1115元/吨，跌23元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13021.10，环比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳矿6347.30增118.5，巴西矿4327.90降18.1，贸易矿6421.70增58.7，球团495.86降1.3，精粉900.32降23.46，块矿1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶数111降8条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.65%，同比去年持平；高炉炼铁产能利用率87.16%，环比下降3.23%，同比增加5.36%；钢厂盈利率90.04%，环比下降0.43%，同比增加3.46%；日均铁水产量232.00万吨，环比下降8.60万吨，同比增加14.26万吨。
焦炭：限产或成为常态，焦企心态分化
1.核心逻辑：唐山地区限产新政策发布，限产范围和时间均有扩大，限产或成为常态，高炉开工有减少预期，焦炭需求也将走弱。结合本周公布的库存数据，230家焦化厂库存环比大幅上升24万吨，而第六轮提降正在迅速落地，累计提降600元/吨。在当前终端需求不明朗的情况下，焦企心态出现内部分化，有主产区多家焦企达成共识表示力挺焦价，另一方面焦企出货压力仍然很大，第六轮提降落地概率较大。总体来说，焦化产能处于大的投产背景下，基本面驱动主要关注下游需求的启动。
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2150-2380元/吨，一级焦报2300-2430元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2350-2450元/吨，准一干熄主流报价2530-2600元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为90.32%，环比上周减1.10%；日均产量64.48，减0.54；焦炭库存147.21，增24.24；炼焦煤总库存1475.91，减42.38，平均可用天数17.21天，减0.35天。
焦煤：内外供应均偏紧，下游采购积极性不高
1.核心逻辑：供应端，山西部分地区受环保检查，内蒙受能源管控影响，产地供应有所下降。进口蒙煤方面，288口岸通关车辆降至50车左右，蒙5#精煤价格提货含税价1350元涨50元。需求端，本周Mysteel统计独立焦企炼焦煤总库存1727.09，减47.28，平均可用天数17.58天，减0.29天。焦化厂去库存化，采购节奏放缓。综合来看，虽然供应总体偏紧，但在下游需求无好转的情况下，仍不能形成支撑，供需双降的局面下，将维持弱稳运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1478.1（-），月均1487.4；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1175.4；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-），月均1037.5；1/3焦煤（S1.2）1081.3（-），月均1086.3；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1225.7；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1163.3；
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港110持平，青岛港65增20，日照港46持平，连云港47.3减0.4，湛江港0减3，总库存268.3增16.6。
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