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【东海晨报】国内商品期货夜盘多数收跌，能源化工品表现疲软
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【东海晨报】国内商品期货夜盘多数收跌，能源化工品表现疲软

【东海晨报】国内商品期货夜盘多数收跌，能源化工品表现疲软 东海e财通
2021-03-02
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导读：扫二维码查看交易信息宏观要点1、宏观重要消息及事件：中国2月财新制造业PMI为50.9，虽连续第十个月位于扩




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
中国2月财新制造业PMI为50.9，虽连续第十个月位于扩张区间，但已连降三个月至2020年6月以来最低值，显示制造业复苏边际效应进一步减弱。2月生产指数和新订单指数分别录得过去十个月和九个月最低值。
美国2月Markit制造业PMI终值58.6，预期58.5，前值58.5。美国2月ISM制造业PMI为60.8，创约三年最大扩张速度，预期58.8，前值58.7。
欧洲央行行长拉加德称，欧洲央行将帮助确保企业和家庭能够获得渡过难关所需的融资；融资环境不会过早收紧；疫情仍在严重影响我们的经济；仍然无法确切看到渡过难关需要多长时间。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况
周一，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。

4、今日重要经济日程提醒
1）欧元区2月CPI
2）澳洲联储公布利率决议

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5336.76点，较前值下跌7.65%；成交额方面上周累计成交22588亿元，日均成交4518亿元，较前值下降302亿元。两市融资融券余额为15376亿元，北向资金当周净流出75亿元。涨幅前五的行业分别是房地产(4.44%)、钢铁(0.69%)、公用事业(0.24%)、建筑装饰(0.13%)、纺织服装(-0.48%)；涨幅后五的行业分别是医药生物(-8.20%)、汽车(-9.60%)、电气设备(-10.11%)、休闲服务(-12.90%)、食品饮料(-14.30%)。
2.操作建议：轻仓规避风险，关注IC/IH比价走强机会
3.风险因素：海外黑天鹅事件、海外疫情超预期
4.背景分析：昨日两市股指迎来反弹，机构抱团股反攻。上证指数收盘报3551.4点，涨1.21%；深证成指报14857.34点，涨2.41%；中小综指报13091.52点，涨2.45%；创业板指报2994.75点，涨2.77%；创业板综报3060.08点，涨2.75%；万得全A报5517.44点，涨1.87%。两市全天成交金额8732亿元，较上日略减。北向资金全天净买入37.86亿元，终结连续3日净卖出。
 
 
重要消息：
1、 工信部介绍工业和信息化发展情况时表示，将在国家层面上大力扶持芯片产业。在强烈政策预期下，A股芯片指数周一大涨逾3%。工信部部长肖亚庆还表示，目前稀土没有卖出“稀”的价格，卖出“土”的价格，是恶性竞争导致的。稀土涨价预期骤起，稀土永磁板块大幅拉升，包钢股份、格林美、北方稀土等纷纷涨停。
2、 “十三五”时期，我国工业增加值由23.5万亿增加到31.3万亿，连续11年成为世界最大的制造业国家。工信部指出，我国经济长期向好基本面没有改变，2021年工业经济发展趋势总体向好；“十四五”要全面放开一般制造业，有序放开电信领域外资准入限制，吸引更多外资高端制造业项目落地。
3、 全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼二审胜诉，实现操纵市场民事赔偿实务领域“零的突破”。四川省高级人民法院近日对投服中心提起的全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼——原告杨某诉阙某等案作出二审判决，驳回一审被告上诉请求，维持原判。
4、 中指院：2月，全国楼市整体成交环比下滑，其中三线城市降幅明显。一线城市整体成交环比下降29.33%，广州降幅较大，约为46%；上海居二位，降幅为34%；深圳位列第三，降幅22.2%。整体成交同比上行，升幅为409%，其中广州升幅显着，为623%；北京升幅居次位，为413%。全国100个城市新建住宅平均价格为15884元/平方米，环比上涨0.20%，涨幅较上月收窄0.17个百分点；同比上涨4.01%，涨幅较上月扩大0.45个百分点。其中，66个城市环比上涨，27个城市环比下跌，7个城市与上月持平。
5、 我国新能源汽车产销量连续6年位居全球第一，累计推广超过550万辆。工信部表示，下一步要进一步提高标准、加强质量监管以及促进电动化和智能网联融合，要健全充电、停车等环保各项措施，提高公共交通电动化水水平。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：节前公布的通胀数据来看，市场关注的重点集中在PPI上，对应当月同比增速从-0.4%进一步回升到0.3%，总体处于一个向上修复的通道中。在风险偏好回升、通胀不断上行的背景下，长端收益率将面临一定的压力。
2.操作建议：前期十债空单继续持有
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：昨日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.33%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。银行间市场整体资金面偏松，隔夜和七天期质押回购加权利率虽然走势略有分化，但波动幅度有限；Shibor多数下行，隔夜品种上行6.2bp报2.154%，7天期上行0.2bp报2.216%，14天期下行10.8bp报2.22%，1个月期下行1.8bp报2.701%。
 
重要消息：
1、 央行公开市场周一开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。
2、 央行公告，2月对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，期限1年，利率为2.95%，期末余额53500亿元。对金融机构开展常备借贷便利操作共34亿元，均为7天期。三大政策性银行净归还抵押补充贷款246亿元；期末余额为32104亿元。
3、 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率持平报0.041%，2年期美债收益率跌1.6个基点报0.129%，3年期美债收益率跌2.9个基点报0.255%，5年期美债收益率跌3.3个基点报0.701%，10年期美债收益率涨1.5个基点报1.422%，30年期美债收益率涨4个基点报2.195%。


农产品板块





豆类：美豆回调，或因阿根廷降低出口关税

1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区干燥问题得到暂时缓解，产量影响预计变弱。但是降雨影响豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计二月份，巴西未能顺利装货。此部分需求将转向美国，造成美国库存新低。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货积极，有利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双减少，豆粕价格有望止跌。上周盘面压榨利润在-60到-30之间震荡。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单持有，逢低加仓
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月01日，美豆05合约收盘价为13.925美金，较前一结算日下跌15.5美分。巴西2月份船期排满1100万吨出口，能否按计划出口是最大问题。巴西降雨缓解大豆生长所需的水分，但是也阻碍已经成熟大豆的收割进程。预估二月份巴西装船为400万吨。阿根廷降低豆粕和豆油出口关税从33%到31%。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
美国农业部降低美国大豆2020/21年库存到380万吨(1.4亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。预计南美大豆产量还有下调的空间
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到2月20号，巴西大豆收割完成34.51%，去年同期为73%。巴西难以完成既定出口，部分需求将转向美国。上周开始巴西的降雨有助于生长期的大豆，但是不利于收割期的大豆收割。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）
3月1日，连盘05豆粕合约收跌63元。沿海豆粕价格3610-3730元/吨一线，跌10-30元/吨。其中（天津3660，山东3630-3680，江苏3630-3660，东莞3610-3630，广西地区3610-3630，福建3640）沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300。

油脂：连盘棕榈油继续创新高
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续四天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：高位偏强运行，多单减持，逢高减仓
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月1号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收跌69点，至3674马币/吨。
马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧
马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB3月船期报价1037美元/吨，涨5美元；四月船期报1030美元/吨，涨10美元。3月船期到港完税成本8220元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8190元/吨，比昨日涨55元/吨，（天津贸易商报8210元/吨；日照贸易商8240；张家港贸易商8160；广州贸易商报报8160；厦门报8180）。
3月1号，沿海一级豆油主流价位集中在9760-9960元/吨（天津贸易商9760-9790；日照贸易商9830；张家港贸易商9940；广州贸易9960）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单继续持有。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
2月26号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2947元/吨，涨5元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2960-3130元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2990。
截至2021年2月26日，全国主产区玉米售粮进度为75.66%，前一周为73.38%，去年同期为64%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。

生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者

1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议多单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
2月24日，生猪09合约收盘价为28,985元/吨，较前一结算日涨265元。
当前屠宰场陆续复工，但是整体开工率较低，加之局部非瘟疫情出现，各地有抛猪的情况。对现货价格起到压低作用。市场成交清淡，节后需求低迷。
东北猪价在25.2-26.8元/公斤 之间，华北猪价在24.8-27.2元/公斤；华中猪价在25.4-31元/公斤之间；华南地区在29.6-30.2元/公斤，西南地区猪价在27.4-30.2元/公斤之间。

有色产业要点





黄金：长期美债利率存上行动能，多空博弈加剧
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：金银比空单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘黄金主力合约收报362.60元/克。伦敦金现持续下行，逼近1700美元/盎司心理关口。
美国参议院民主党助理表示，参议院可能最早于当地时间周三开始讨论疫情救助法案，启动为期数日的程序。
美联储巴尔金周一表示，收益率曲线似乎是对前景的自然反应。由于被压抑的需求和过剩的储蓄，春季将会有通胀压力，但没有看到普遍的通胀上升趋势，预计通胀在中长期将是温和的。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为89.6%。加息至0.25%-0.50%区间的概率为10%，加息至0.50%-0.75%的概率为0.4%。
 
白银：通胀回归，市场对白银表现仍有期待
1.核心逻辑：金价连创新高拉动白银金融属性，投机情绪仍未完全消散，白银波动剧烈。贵金属在冲高后缺乏进一步利多刺激，等待金价下一阶段指引。市场交易再通胀逻辑白银较黄金展现更强抗性，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：金银比空单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘白银主力合约收报5515元/千克。伦敦银现震荡下行逼近26.500美元/盎司，整体支撑对比黄金仍较好。
美国2月ISM制造业指数升至60.8，创约三年最大扩张速度，物价分项指数升至86.0，创2008年7月份以来新高。
据悉拜登政府准备与欧盟一起制裁俄罗斯。美国和欧盟官员将在未来几天详细说明这些措施和具体时间。这些制裁将是拜登政府对俄罗斯施加的首批措施，并将为他们今后对俄罗斯的政策定下基调。

铜：宏微观共振，趋势延续
1. 核心逻辑：当前铜基本面依然向好，全球低位库存以及供应偏紧都提供较强支撑。并且今年国内就地过年倡导下，下游开工旺季有望提前到来，需求展望乐观。宏观面上，全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变，铜价延续趋势上行。但是短期铜价快速上冲，现货实际成交发力，现货贴水扩大，需警惕回调风险。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
     外盘市场
LME 铜开于9126美元/吨，收盘报9031美元/吨，较前日收盘价涨幅0.34%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水60~贴水20元/吨，均价贴水40元/吨，较上周五上升80/吨。平水铜成交价格67340-67760元/吨，升水铜成交价格67360-67780元/吨。
 
铝：逢低做多，谨慎追高
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然较好，供给端保持稳步抬升，下游整体需求逐步转弱，当前市场淡季效应凸显，不过铝累库仍不明显，加之持货商预期节后现货流通趋紧，挺价意愿较强，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
     外盘市场
伦铝隔夜收于2121，-33.5，-1.55%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,260元/吨，较上一交易日减少300元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,270元/吨、17,540元/吨、17,280元/吨、17,250元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂2月减产检修量或有所降低。节后沪锌价格或受外盘带动表现相对乐观。消费短期依旧未见明显反弹，累库仍在继续，与去年相比，今年疫情干扰大幅降温，2月国内锌消费将较去年疫情期间出现同比大幅提升。
2. 操作建议：不宜分看涨，观望
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锌隔夜收于2793，0.5，0.02%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,100元/吨，较上一交易日减少380元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,540元/吨、21,340元/吨、21,500元/吨、21,550元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
 
镍：供需偏紧，重心震荡抬升
1.核心逻辑：镍供需依然偏紧，上期所库存处于低位水平。下游不锈钢消费好于往年同期，内蒙限电影响也致使原料高碳铬铁价格飙升，成本重心上移，价格存支撑。此外，宏观层面全球经济复苏以及通胀的预期抬升，市场风险偏好上行。清洁能源转型的背景下，新能源市场火爆，电池订单向好。镍价重心有望维持抬升。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、印尼镍铁产量超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 18670美元/吨，收盘报 18615美元/吨，较前日收盘价涨幅0.32%
现货市场
俄镍对沪镍04合约报升100至200元/吨，金川镍对04合约报升价升水1700-1900元/吨，第二交易时段，金川公司报上海出厂价141000元/吨。镍豆方面，原厂镍豆升水持坚在2500-2600元/吨左右， LME的非免税豆近期价格也有明显涨价趋势，据悉美金货报价已打150-160美元/吨。
 
不锈钢：成本抬升，维持强势
1.核心逻辑：原料方面，由于内蒙古能耗双控加码，铬铁产量持续削减，高碳铬铁价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也呈抬升态势。成本端支撑较强。当前现货市场逐渐回归，现货部分规格依然缺货，而市场对于需求展望乐观，不锈钢价格有望维持强势。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡市场304冷热轧价格均小幅小调，304冷轧卷价报15800-16600元/吨，304热轧报16100-16300元/吨，价格均较上周五下调100元/吨，冷热价差倒挂300元/吨。

能化产业板块





原油：油价高位震荡
1.核心逻辑：受寒冷风暴影响，美国原油产量大幅下降，全面恢复可能需要数周时间”消息已步入成熟期，预计寒潮对油价的提振作用接下来将有所减弱。目前“市场担心欧佩克及其减产同盟国将在下周会议上做出增产决定”消息正在逐步发酵，OPEC+会议决议将决定接下来一段时间的油价走向。如果OPEC+采取相对保守的增产策略，供应缺口仍在，短期油市供应短缺可能继续支撑油价；若OPEC+增产大于预期，供应集中释放可能导致短期油价面临高位震荡。
2.操作建议：多单止盈。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
“受寒冷风暴影响，美国原油产量大幅下降，全面恢复可能需要数周时间”已步入成熟期，随着断供的产量逐步恢复，下一周的产量数据可能会有所回升。另一方面，正如上篇文章所说，此轮寒潮导致美国原油及成品油供应暂时中断，炼厂产能影响程度大于上游油田生产，部分美国炼油厂可能提前进行通常定于春季进行的检修工作。因此预计寒潮对油价的提振作用接下来将有所减弱。
接下来，市场将聚焦于3月4日召开的“OPEC+”会议，目前有消息称OPEC+将在4月份增产50万桶，而沙特将宣布4月开始停止100万桶/日的减产措施。市场普遍认为欧佩克及其减产同盟国会在第二季度放缓减产力度，短期市场供应端的支撑作用可能会减弱。目前“市场担心欧佩克及其减产同盟国将在下周会议上做出增产决定”这一消息正在逐步发酵，OPEC+会议决议将决定接下来一段时间的油价走向。如果OPEC+采取相对保守的增产策略，供应缺口仍在，短期油市供应短缺可能继续支撑油价；若OPEC+增产大于预期，供应集中释放可能导致短期油价面临高位震荡。
 
 
聚酯: 多单止盈
1.核心逻辑：
TA方面，短期来看，由于成本端支撑明显，聚酯工厂库存偏低，上下游价格传导顺畅，加之3月PTA供需改善预期，PTA基差走强，价格涨幅明显。考虑PTA仍有大量仓单库存，如果基差进一步走强，PTA仓单反流至现货市场，压制基差上涨幅度，另外由于原油价格偏高，后期减产或减少，PTA装置检修增加后PX供需去库减少，原料端上涨动力减弱。关注后期原油价格以及装置检修情况。
EG方面，短期利好提振以及成本端推升下，乙二醇市场走强明显。同时，乙二醇基本面表现乐观，三月供需大幅去化过程中，显性库存仍有一定回落空间。本周末前后乙二醇主港到货8万吨附近，预计下周一港口库存回升力度有限。需求端正常恢复中，市场心态支撑良好，预计短期乙二醇偏强运行，后续关注北美装置重启。
PF方面，原料及涤短期货强势，现货工厂方面欠货较多，维持强势跟涨局面，而下游跟进步伐放缓，但对目前价格仍能消化接受。
2.操作建议：关注OPEC会议进展，多单止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：600(-9.75)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：804（+0）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：863（-13）美元/吨FOB韩国和881（-13）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:华东一套250万吨PTA新装置一条线125万吨产能已于昨天投料，预计近日出产品。市场情绪谨慎。
EG:装置方面，沙特一套91万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于2月初停车检修。伊朗一套50万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置此前于1月初停车检修。
PF：近期外围市场变动较大，直纺涤短自周五成交量下滑，周六原油下跌后，整体较为安静。工厂欠货较多，价格坚挺，贸易商部分让利走货，但下游维持观望，市场成交清淡。
轻纺城：
周一轻纺城总成交600，化纤布441，短纤布159。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单396191（+606）张，有效预报6964张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单701（-100）张。
利润价差
周一TA09-TA05 价差74元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-21元/吨；PTA现货加工费约438元/吨。
周一EG09-EG05 价差为-727元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为318元/吨。
 
动力煤：供需边际改善
1.核心逻辑：3月保供结束，内蒙能耗双控开始，以及两会期间安全生产要求，供应有减少预期。而下游正值春节之后复产复工，需求有恢复预期，短期内供需边际改善。关注现货价格变动。
2.操作建议：逢低短多。
3.风险因素：产量，物流，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：5500K价格571元/吨 (-0),5000K 价格499元/吨（-0）。内蒙能耗双控影响，产量或有下降。关注政策实施情况。
需求方面：北方港口煤炭库存整体呈回升的态势。秦皇岛库存重回600万吨以上，港口调入量企稳回升。锚地船舶数，港口吞吐量环比走高。

L:宽幅震荡
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在93万吨，较上一工作日增长11万吨，涨幅在13.41%，去年同期库存大致在130万吨。基本面弱平衡，进口窗口关闭，下游需求缓慢恢复，但高价抑制下游需求，供需两弱。等待春检落地情况。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格涨跌不一。线性期货低开走高后回落，部分石化调涨出厂价，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘出货，终端下游接货意向欠佳，现货市场成交清淡，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8750-9050元/吨，华东地区LLDPE价格在8850-9150元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-9050元/吨。
美金市场价格以稳为主，目前进口货源有限，贸易商美金报盘较少，价格仍处高位，市场观望气氛浓郁，成交未见好转
装置方面：扬子石化20万吨LLDPE装置2月21日检修，计划检修至3月3日；蒲城清洁能源30万吨全密度装置2月22日检修，计划检修一周；兰州石化6万吨老全密度装置2月23日检修，计划检修一周；沈阳化工10万吨LLDPE装置2月24日检修，计划检修40天；中海壳牌二期30万吨LLDPE装置2月24日检修，计划检修4天，一期25万吨LDPE装置计划3月1日起检修一周。

PP:宽幅震荡
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在93万吨，较上一工作日增长11万吨，涨幅在13.41%，去年同期库存大致在130万吨。成本推动，丙烯价格依然强势。PP有出口窗口，供需弱平衡，估值偏中性。关注春检情况。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场小幅调整。期货震荡走低，现货市场价格小幅整理，部分出厂价仍有上涨，对现货市场价格有支撑，部分市场价格跟随调整。PP生产企业销售压力不大，贸易商积极出货为主，下游工厂多按需采购，对高价货源采购意向一般。今日华北拉丝主流价格在9150-9300元/吨，华东拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华南拉丝主流价格在9300-9500元/吨。
PP美金市场价格弱势，市场出口气氛转冷，实盘成交商谈。市场整体交投仍集中在出口及转口市场，主流进口贸易企业仍以转出口操作为主，终端方面鲜有成交。参考价格：均聚1300-1320美元/吨，共聚1300-1340美元/吨。
装置：



黑色产业板块





钢材：需求释放缓慢，现货市场震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交低位运行，全国建筑钢材成交量12.14万吨，环比回升3.34万吨。基本面方面，元宵节后南方市场有部分终端需求开始陆续启动，批量采购增多，北方市场低价走量与期现交易为主，终端需求有待进一步释放。供应方面，电炉钢在高利润刺激下复产较快，本周螺纹钢周度产量环比回升10.04万吨。同时，库存依旧处于持续累积中，上涨周螺纹钢库存环比回升216万吨。由于当下螺纹钢盘面和现货价格呈现小升水格局，所以后期一旦市场需求不及预期，价格不排除有阶段性回调风险。卷板目前价格也有所回调，目前卷板需求整体尚可，汽车、机械销售数据总体好于预期，同时上涨周热卷周度产量环比回落13.92万吨。，库存增幅也远低于螺纹，冷热卷价差也处于相对高位。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡偏弱思路对待，螺纹钢可尝试逢高短空；套利可关注买卷抛螺机会。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月1日，上海、济南等12城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨，杭州等4城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；上海、杭州等12城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨，福州等3城市上涨20-40元/吨，其余城市持平。
重要事项: 3月1日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍工业和信息化发展情况并答记者问。数据显示，提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。

铁矿石：钢厂低利润下，矿石现货价格上行受限
1.核心逻辑：上周铁矿石基本面总体仍偏强，高炉日均铁水产量环比增加0.25万吨至245.63万吨。钢厂补库存需求有所增加，钢厂进口矿库存总量增加153.1万吨至11550.69万吨。供应方面，澳洲、巴西矿石发运量以及国内矿石到港量同步下降，同时港口库存也小幅下降。品种方面，采购品种主要为PB粉、巴西粉矿、杨迪粉，同时，上周部分检修的钢厂恢复，因此烧结矿的占比有所提高，块矿以及球团的入炉配比小幅下降 。不过，目前钢厂利润处于低位，高矿价下钢厂整体接受度不高，且唐山地区又发布了新一轮的限产方案，后期需谨防因钢材需求不及预期导致负反馈而对矿价形成的压制。
2.操作建议：铁矿石以高位震荡思路对待，5-9正套策略考虑逢高减持。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报174.35美元/吨，跌2.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1163元/吨，跌13元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12644.73万吨，周环比降库62.17万吨。日均疏港量294.97万吨，周环比增10.12万吨。目前在港船只122条增7条。上周港口铁矿石到港量仍属偏低水平，在日均疏港量增加的基础上，港口总库存小幅下降。具体来看，华北、华南两区域因铁矿石到港量持续低位，港口降库幅度相对较大；而华东地区虽阶段性受到降雨、大风等天气影响，港口作业受到一定影响，但港口疏港暂未恢复前期高位，因此区域内港口库存与在港船舶数量均有增加
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%，同比去年同期增加6.25%；高炉炼铁产能利用率92.28%，环比增加0.10%，同比增加12.22%；钢厂盈利率85.71%，环比增加8.66%，同比降2.16%；日均铁水产量245.63万吨，环比增0.25万吨，同比增加32.52万吨。

焦炭：螺纹钢持续垒库，将对焦炭形成压制
1.核心逻辑：上周螺纹钢钢厂库存和社会库存再次出现环比上升，春节同期来看，压力仍然很大，另一方面，铁水产量居高不下。下游高产量高库存的现状需要终端需求的启动来消化，如果后期需求不及预期，叠加季节性因素，钢价很可能会迎来回调。而当前产业链利润分配不合理的情况下，钢厂首先先向上游寻求利润，大概率倒逼焦炭降价。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。 
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2550-2750元/吨，一级焦报2700-2850元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2750-2850元/吨，准一干熄主流报价2930-3030元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用79.49%，周环比减0.24%；日均产量37.95，减0.12；焦炭库存49.85，减1.18；炼焦煤总库存922.4，减38.87，平均可用天数18.27天，减0.72天。
 
焦煤：焦化厂短期去库，新增产能缺口仍在
1.核心逻辑：焦煤现货端，柳林地区主流矿低中硫主焦煤价格均有下调。焦炭开启第二轮降价，焦化厂采购积极性不够，短期内存在去库的情况。但3月1000万吨的新增产能投放，仍然对焦煤价格形成支撑，若进口政策不放松，下半年将会出现较大缺口，追空焦煤需谨慎。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1498.1（-5.0），月均1498.1；中硫（S1.3）主焦煤1190.0（-5.0），月均1190.0；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-），月均1037.5；1/3焦煤（S1.2）1088.8（-），月均1088.8；瘦煤（S0.4）1240.0（-15.0），月均1240.0；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1200.0。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港107增7，青岛港50持平，日照港46持平，连云港47.7减3.3，湛江港0减8，总库存250.7减4.3。

玻璃：原片库存偏低，下游补库需求较强
1.核心逻辑：节后下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，原料库存水平较低，需求有刚需较节前好转。当前玻璃原片厂商节前内虽有小幅累库但整体库存水平中性，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，下游普遍备货为主，终端地产对建筑玻璃需求尚未完全启动。供应方面，国内浮法玻璃剔除僵尸生产线后开工率87%。关注下游需求延续性。
多数区域现货价格上涨。华北地区主流价2002元/吨，环比持平；华东地区主流价2192元/吨，环比涨0.92%；华中地区主流价1896元/吨，环比涨0.85%；华南地区主流价2286元/吨，环比涨0.04%；东北地区主流价2038元/吨，环比持平；西南地区主流价2157元/吨，环比降0.64%；西北地区主流价1980元/吨，环比持平。
 
纯碱：库存稍偏高，强需求预期支撑期价上涨 
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能置换稍松绑，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
下游需求一般，接受节前订单为主，节后新订单成交一般。供应方面，纯碱整体开工率82.82%，环比变化不大，部分企业控制发货。本月南方碱业、湖北双环、湖北新都有检修意愿。南方碱厂纯碱装置检修预计10天。
现货价格多数上涨。据隆众数据，东北地区重碱价格1550元/吨；华北地区重碱价格1550元/吨；华东地区重碱价格1700元/吨，环比涨3.03%；华中地区重碱价格1700元/吨，环比涨6.25%；华南地区重碱价格1750元/吨，环比涨9.38%；西南地区重碱价格1650元/吨，环比涨10%；西北地区重碱价格1450元/吨，环比涨3.57%。





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