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【东海晨报】地方政府专项债发行放缓，财政政策力度或继续趋弱
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【东海晨报】地方政府专项债发行放缓，财政政策力度或继续趋弱

【东海晨报】地方政府专项债发行放缓，财政政策力度或继续趋弱 东海e财通
2021-04-27
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
今年前四个月中国地方政府专项债发行节奏明显放缓，经济学家预计，在经济复苏的背景下，财政政策力度料将继续趋弱。
OPEC+联合技术委员会会议代表透露，OPEC+预计今年全球石油需求强劲复苏，但印度疫情肆虐令该前景蒙上阴影，今年全球原油库存平均将以120万桶/天的速度下降。
美国3月份耐用品订单增长弱于预期，受商用飞机订单锐减近47%拖累。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况
央行周一以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。
4、今日重要经济日程提醒
1）中国3月规模以上工业企业利润同比
2）美国4月谘商会消费者信心指数


金融板块






股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5135.45点，较前值上升3.41%；成交额方面上周累计成交13329亿元，日均成交2666亿元，较前值增加383亿元。两市融资融券余额为15201亿元，北向资金当周净流入210亿元。涨幅前五的行业分别是电气设备(6.71%)、医药生物(6.29%)、食品饮料(4.48%)、电子(4.18%)、有色金属(3.67%)；涨幅后五的行业分别是公用事业(-1.73%)、建筑装饰(-1.93%)、房地产(-1.94%)、纺织服装(-2.47%)、商业贸易(-3.05%)。
2.操作建议：继续关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：4月26日，A股冲高回落。券商股午后跳水，中泰证券闪崩跌超7%；酒类股大跌，迎驾贡酒跌停。煤炭、医药股，以及疫苗、华为汽车概念走高。上证指数收盘跌0.95%报3441.17点，深证成指跌0.89%报14224.45点，创业板指跌0.84%报2969.4点。两市成交额突破9000亿元，创阶段新高；北向资金实际净买入32亿元。

重要消息：
1、 中办、国办印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，鼓励通过政府管控或设定限额，探索绿化增量责任指标交易等方式，合法合规开展森林覆盖率等资源权益指标交易。健全碳排放权交易机制，探索碳汇权益交易试点。健全排污权有偿使用制度，拓展排污权交易的污染物交易种类和交易地区。
2、 十三届全国人大常委会第二十八次会议在京举行，继续审议乡村振兴促进法草案、反食品浪费法草案、个人信息保护法草案、海南自由贸易港法草案等。会议听取海南自由贸易港法草案修改情况的汇报。草案二审稿增加强化口岸建设和监管规定；对境外与海南自由贸易港之间货物和物品进出口，明确以自由进出为原则、负面清单管理为例外的管理原则；实行最严格生态环境保护制度等。
3、 国务院领导人要求，以严实深细作风确保减税降费等各项政策落实到位，促进市场主体恢复元气增添活力。强化财政资金全过程、全方位监控，更好发挥财政资金直达机制惠企利民作用。精准有效落实金融惠企政策，强化金融监管，深挖严查金融风险背后的腐败问题。
4、 国际货币基金组织（IMF）亚太部助理主任黑尔格•贝格尔表示，中国在亚洲和全球经济复苏中发挥着重要作用。IMF预计今年亚洲经济将增长7.6%，中国经济增速预期为8.4%。
5、 六部门联合印发《关于加强轻资产住房租赁企业监管的意见》，要求各地加强住房租赁企业从业管理，开展住房租赁资金监管，禁止套取使用住房租赁消费贷款，合理调控住房租金水平。企业单次收取租金超过3个月，或单次收取押金超过1个月的，应纳入住房租赁资金监管账户。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：上周国债期货偏强震荡。前期全球通胀预期上行、国内经济稳健复苏等利空因素影响正边际减弱；目前资金面仍偏宽裕，4月地方债供给放量速度不及预期；预计央行也将维持中性货币政策。总体而言，目前债市缺乏新的多空因素，4月下旬政治局会议和央行态度有待观察。建议投资者维持谨慎。
2.操作建议：建议观望为主。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：4月23日， 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.7bp报2.075%，7天期上行4.6bp报2.246%，14天期上行1.9bp报2.39%，1个月期下行0.1bp报2.494%。

重要消息：
1、 央行公开市场4月26日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 据第一财经，3.65万亿元地方政府新增债券迎来发行高潮，专项债监管进一步强化。目前财政部正推进专项债穿透式监管试点工作，江西等试点省份正积极推动，专项债穿透式监管工作方案也已下发。
3、 本周全国计划发行地方政府债券1858.64亿元，较上周实际发行量减少771.53亿元。本周计划发行的地方债中，新增债券1287.58亿元，再融资债券571.06亿元。
4、 美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报0.015%，2年期美债收益率涨0.6个基点报0.18%，3年期美债收益率涨0.9个基点报0.35%，5年期美债收益率涨1.3个基点报0.834%，10年期美债收益率涨0.8个基点报1.572%，30年期美债收益率涨0.7个基点报2.244%。

有色板块





黄金：中期具备多配价值，多单持有
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中期内美债收益率上行趋势或放缓，通胀因素利多下反弹高度可期，维持偏多思路。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘黄金主力合约收报373.32元/克。伦敦金在1780美元/盎司附近震荡。
泰国疫情突然爆发，目前泰国政府正在讨论是否对泰国首都曼谷采取“封城”措施，以遏制新冠疫情进一步蔓延。
世卫组织总干事谭德塞表示，全球疫情形势仍在恶化，全球新增确诊病例数量连续九周增加，新增死亡病例数量连续六周增加。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为86.5%至0.25%-0.50%及以上的概率为13.5%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多白银工业属性。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘白银主力合约收报5435元/千克。伦敦银在26.0美元/盎司附近震荡。
拜登将于周三对国会宣布一项计划，美国富人在收入，投资和遗产方面的税率料将被提高至四十年多来最高水平。共和党议员很可能会集体反对加税，白宫说不定还会面临民主党议员的挑战。


铜：美元弱势，铜价偏强运行
1. 核心逻辑：支撑铜价的中长期利好因素没有改变或者尚难证伪，铜价趋势向好未变。近期美元指数弱势运行给予铜价上行支撑。上周上期所库存停止累库，LME库存高位回落，且临近五一长假备货期，需求端的驱动或有回归，关注需求改善持续情况。持仓情况来看，CFTC非商业净持仓结束七连降，国内沪铜指数持仓持续回升。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9547.5美元/吨，收盘报9778美元/吨，较前日收盘价涨幅2.37%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水190~贴水130元/吨，均价贴水160元/吨，较前一日降40元/吨。平水铜成交价格69840-70000元/吨，升水铜成交价格69860-70040元/吨。

铝：去库动力维持
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大。随着传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝社会库存开始转为去库，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2403.5，39，1.65%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,220元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,210元/吨、18,530元/吨、18,240元/吨、18,210元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2915，63，2.21%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为21,950元/吨，较上一交易日无变化元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,410元/吨、21,280元/吨、21,350元/吨、21,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：云南环保督察，供应端紧张
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收27050，270，1.01%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为184,500元/吨，较上一交易日无变化元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：驱动不足，反弹高度受限
1.核心逻辑：镍铁供应充足，叠加印尼镍铁回流挤压，价格承压。菲律宾逐渐走出雨季，镍矿供应紧张预期有所缓解，矿价也有走弱趋势。国内库存低位，短期支撑镍价反弹，但是基本面缺乏明显利好驱动，预计反弹高度受限。
2.操作建议：短期观望，或震荡思路对待
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16365美元/吨，收盘报 16680美元/吨，较前日收盘价涨幅1.92%
现货市场
俄镍对06合约多数报升水100-150元/吨，金川镍开盘后报在升水2300-2500左右，金川公司报出厂价125000元/吨，仍较盘面升水1800-2000元/吨左右，住友及挪威大板报价维持，升水1100-1300元/吨。镍豆方面，免税豆升水在1500-1700元/吨之间。非免税现货报升水1300-1500元/吨左右。

不锈钢：基本面平淡，震荡走势
1.核心逻辑：近期镍铁和铬铁价格均呈下滑态势，前期原料端成本支撑逻辑有所走弱。不锈钢库存近期再度小幅累库，打击市场信心。现货方面，由于部分货源短缺，持货商仍有挺价心态，现货持稳，关注需求表现情况。当前基本面较为平淡，预计震荡走势为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区304不锈钢现货价格均有小幅上调趋势.304冷轧均较上调50元/吨，卷价报价区间15000-15500元/吨， 304热轧报价区间15000-15100元/吨，均价上调100元/吨。


农产品板块





豆类：美豆十连涨，多头现货商准备现货交割
1.核心逻辑：巴西种植气候恶化。预计四月份，巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约有下降，豆粕价格加速反弹。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
04月26，美豆主力合约收盘价为1541.75美分，较前一结算日上涨25美分。
美豆和美玉米现货基差强，贸易商存在交割动机。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。
USDA报告维持美豆库存在1.2亿蒲式耳。农业部增加巴西产量，降低中国压榨，因为库存不变。
美国USDA报告：大豆新季种植面积预估为8760万英亩，增加5.44%，低于预期8999万英亩。玉米种植面积为9114万英亩，增加0.36%，低于预期9360万英亩。
4月26日，连盘09豆粕合约收于3649元。沿海豆粕价格3470-3580元/吨，涨20-40元。其中（天津3580，山东3500-3520，江苏3470-3540，东莞3480-3540，广西地区3520）沿海豆粕现货基差报价在M2109-150到 -100。

油脂：连盘棕榈油回落，多头获利回吐
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
4月26号，马来西亚BMD交易所7月棕榈油期货收跌35点，至3894马币/吨。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB五月船期报价1120美元/吨，跌22美金；六月船期报1055美元/吨,跌35美金。五月船期到港完税成本8881元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8300元/吨，比昨日跌190元/吨，（天津贸易商报8360元/吨；日照贸易商未报；张家港贸易商报8220；广州贸易商报报8190；厦门报8450）。
4月26号，沿海一级豆油主流价位集中在9300-9580元/吨（天津贸易商9470；日照贸易商9580；张家港贸易商报9520；广州贸易9300）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月23号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2832元/吨，涨3元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2780-3020元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2790-2810。
截至2021年4月16日，全国主产区玉米售粮进度为95.73%，前一周为94.39%，去年同期为92%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察四月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
4月26日，生猪09合约收盘价为27400元/吨。
今日北方市场价格整体下滑目前处于跌价稳定，多数集团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
 
东北猪价在20.8 -22.6元/公斤之间，华北猪价在21-23元/公斤；华中猪价在23-25.5元/公斤之间；华南地区在22.8-24.6元/公斤，西南地区猪价在22.4-23元/公斤之间。

能化板块






原油：油价迎来盘整
1.核心逻辑：市场对经济及能源需求前景看法乐观，继续提振油市，国际油价连续第四日收涨，欧美原油期货价格创下2021年3月17日以来最高。目前来看，需求端乐观前景继续利好油市，欧洲部分国家面临解封将进一步提振市场气氛，油价运行稳健为主。但疫情引发的忧虑情绪仍在，供应端也存在伊朗等不确定性因素，油价上涨连续性存疑。
2.操作建议：CO1-6逢高止盈。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
伊核协议谈判仍在僵持，其对油价的影响尚处于发酵期。是未来可能影响油价的重要变量，但目前还不是市场主要矛盾。如果伊核协议得以重新签署，将带给市场150-200万桶/日的伊朗原油供应增量。之前高盛对伊朗制裁取消的判断如果是确定取消制裁伊朗原油回归，那油价预计将会下调5美元。尽管目前市场对伊朗原油回归的时间仍不确定，但随着美国逐渐松口，油价将感受到一定压力；
目前市场的主要矛盾仍集中在供需状况上，需求端是决定油价上行空间的重要变量。近期全球原油需求本身就处在矛盾中，“欧美疫情得到控制，预期需求回升”带来的利好因素与“印度疫情恶化，抑制油价涨势”带来的利空因素互相博弈。此前引发市场担忧的欧洲疫苗接种及疫情控制情况正逐步好转。三月中旬以来，“欧洲市场疫情恶化对能源需求担忧加剧”消息逐步进入发酵期、爆发期，成熟期，对油价构成持续利空。目前来看，最严重的法国官方已经开始公布“解封”初步计划，这原油市场是一大利好。
尽管欧洲疫情对原油需求的威胁逐步解除，但亚洲却成为了可能影响原油需求的新变量。从疫情发展情况来看，4月23日全球新冠肺炎确诊病例新增894043例，单日新增病例数量再次达到疫情暴发以来最高，死亡病例新增14151例。亚洲地区情况不容乐观，单日新增48万例，其中印度就占了70%。需要注意的是，尽管欧洲疫情好转对油价形成一定的利多作用，倘若印度疫情规模继续扩大，全球疫情仍然将会处于爆发的边缘，市。因此如果印度疫情仍然在恶化，其对油价的抑制将超过欧洲疫情好转带来的利好作用。印度理工学院科学家设计的模型显示，印度第二波新冠疫情可能在5月11日至15日期间达到峰值，在此之前预计“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将反复，并压制油价上行空间。
 
聚酯: 价格承压
1.核心逻辑：
TA方面，成本端来看，局部地区疫情加剧，或影响原油涨幅，但PX因供需改善预期，PXN维持偏高水平，从而导致成本面短期仍有一定的支撑。供需来看，逸盛新材料350万吨PTA装置预计5月投产，5月产量环比增加，而聚酯如果在终端没有改善的情况下，库存以及效益走弱，负荷或有下调预期，因此，5月供需去库幅度大幅缩窄，但从流通性来看，由于供应商合约减量等因素，流通性仍相对紧张，预计短期仍跟随成本波动，过剩压力下加工费低位维持。
EG方面，四月底随着沙特货的集中到港，后续码头库存将逐步累积，五月进口货源依旧保持增量为主。但是后续煤化工装置检修集中，乙二醇国产供应保持缩量为主，至5月中旬煤制乙二醇开工率将回落至50%以下，5月供需格局维持紧平衡为主。预计短期乙二醇重心宽幅整理为主，上方受新装置承压明显，后续关注原油以及装置变化。
PF方面，下周市场存在节前补货需求，但也需关注原油及期货市场表现，若能配合，会有一波集中采购，反之则仍以刚需为主。下周华宏700吨检修装置将重启，负荷会有所提升。
2.操作建议：中性对待。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：563(+4)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：763（+1）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：832(-1）美元/吨FOB韩国和850（-1）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA期货收跌，PTA现货商谈重心下跌。日内PTA成交氛围尚可，部分聚酯工厂递盘以及局部货源偏紧，现货基差偏强。现货主流在09贴水100~105成交，仓单在09贴水110附近或者05贴水12附近有成交，成交价格在4520-4585成交。5月中主流在09贴水100成交，个别略低在09贴水105。5月底在09贴水95附近有成交。
EG:乙二醇价格重心回落下行，市场商谈一般。日内现货基差维持在09合约升水180-200元/吨附近，场内近期货源成交为主，远月期货成交一般。美金方面，MEG外盘重心回落下行，整体走势跟随人民币市场为主，日内近期船货608-612美元/吨商谈为主，远月船货贴水5-10美元/吨，整体买气偏弱。
PF：直纺涤短部分前期优惠取消，重心适度上移，大多维稳。期现商基差报价多维持，江阴某大厂货源07-350~-300元/吨。下游部分适度拿货，工厂产销差异较低，较高在100-150%，较低在2-3成附近。平均61%。
轻纺城：
周一轻纺城总成交986，化纤布639，短纤布347。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单243856（-15952）张，有效预报4169张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单32（-0）张。
利润价差
周一TA01-TA09 价差106元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-83元/吨；PTA现货加工费约379元/吨。
周一EG01-EG09 价差为63元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为144元/吨。
 
L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在79万吨，较上一工作日下降2万吨，降幅在2.47%，去年同期库存大致在83万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，4月下游开工季节性走弱，农膜开工大幅下滑，提前收尾。价格预计偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化多稳定，部分涨跌，业者交投信心略有提振，部分牌号报价略有小涨，终端工厂询盘积极性略有提高，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8200-8600元/吨。
PE美金贸易商报盘多数稳定，成交一般。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘继续下调，高压报盘在1410美元/吨，线性报盘在1110美元/吨，5月装。印度某外商报盘高压在1400美元/吨，6月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数稳定，下游询盘积极性一般。
装置方面：上海石化25万吨HDPE装置4月18日检修，计划检修至5月23日，10万吨1PE装置计划4月25日至5月4日检修；独山子石化10万吨老全密度装置4月22日检修，开车时间待定。
 
PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在79万吨，较上一工作日下降2万吨，降幅在2.47%，去年同期库存大致在83万吨。下游需求不佳，抵触高价，新订单减少，需求继续走弱。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场窄幅整理，期货市场震荡整理，整体走势企稳，有向暖可能，今日现货市场变动不大，窄幅整理为主，部分价格小幅暖调。但目前业者多以观望为主，出厂价格调整不大，下游按需采购。今日华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8750-8900元/吨。
PP美金市场价格延续弱势震荡，市场交易气氛冷清，目前进口货源价格仍明显高于国产同质货源，终端企业采购谨慎，实盘成交阻力明显。东南亚地区印度聚丙烯生产装置即将进入密集检修，但综合考虑其国内复杂形势，其装置检修或难以对亚洲聚丙烯市场形成实质性利好。沙特来源产地货源外商部分成交在1200美元/吨，体量有限，后市仍存明显价格下调压力。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1230-1240美元/吨，共聚美金远期参考价格在1270-1320美元/吨，5月船期为主。
装置：上海石化三线计划停车检修、海伟石化停车检修，其它暂无新增加的停车装置，且部分检修装置已经恢复开车。

黑色板块





玻璃：基本面强势，关注供应端潜在变化
1.核心逻辑：节后生产线库存向社会库存转移基本完成，下游消耗库存按需采购，玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市。长期来看竣工加速下需求预计仍较强，目前地产终端需求尚未完全启动。关注中期供应端潜在变化。
2.操作建议：关注玻璃纯碱价差缩窄机会
3.风险因素：中期供应端扰动
4.背景分析：
需求端，随着刚性工期约束，后续放量节奏适量提速。华北沙河市场下游维持刚需采购；华南市场原片价格上调后下游操作偏谨慎。供应端，福建龙泰岩一线700吨计划5月1日新建点火。 
据隆众资讯，现货市场趋稳运行，全国浮法玻璃均价2285元/吨，环比上涨0.41%。华北地区主流价2185元/吨；华东地区主流价2415元/吨；华中地区主流价2352元/吨；华南地区主流价2409元/吨；东北地区主流价2185元/吨；西南地区主流价2303元/吨；西北地区主流价2148元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面当前处博弈阶段需求较一般。长期来看，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。关注中期玻璃供应端潜在变化。
2.操作建议：关注玻璃纯碱价差缩窄机会
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求端，近期下游库存充足，刚需补货为主，成交一般。供应方面，国内纯碱装置开工率84.74%，连云港、金山日产量有所提升，江苏昆山6月中下旬检修预计10天左右。
据隆众数据，纯碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格1970元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：市场成交回升，钢材现货价格震荡上行
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续反弹，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材成交量24.97万吨，环比回升2.3万吨。基本面方面，目前河北省冶金等工贸行业大排查大整治专项方案出炉，四川省生态环境保护督察组已进驻成都市，环保督察范围有扩大迹象。但短期来看，在高利润刺激下供给依然处于高位，上周高炉日均铁水产量环比回升2.87万吨，4月中旬重点企业粗钢日产也创历史记录。需求端来看，钢材中期需求依旧维持韧性，地产、基建投资表现良好，制造业投资继续回升，机电产品出口高速增长。但高位的钢价限制了需求的释放，上周螺纹钢库存下降68.77万吨，热卷库存下降1.39万吨，两品种表观消费量也不同程度回落。
2.操作建议：螺纹钢、热卷近期以震荡偏强思路对待，但需注意冲高回落风险。 套利可关注做多卷螺差机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月26日，上海、杭州、南京等29城市螺纹钢价格上涨10-60元/吨；上海、杭州、南京等22城市4.75MM热卷价格上涨20-100元/吨。
重要事项: 日前，唐山市发布4月份大气污染防治攻坚通知，要求长流程钢铁行业严格执行《唐山市钢铁行业企业环境问题专项治理方案》规定的减排要求，落实精准管控实施方案中各项措施要求。

铁矿石：铁矿石到港量环比回落，矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：本周铁矿石到港量明显回落，同时，5.1小长假最后一周，以现货为主部分钢厂节前补库仍有需求，在钢厂采购积极性尚可的情况下，日均疏港量低位继续小幅提升，因此短期港口库存有小幅回落可能，且近期高低品矿价差仍在持续拉大，所以短期矿石价格仍有震荡偏强为主。不过，本周澳洲天气有所好转，全球铁矿石发运量环比回升161万吨， 且在高矿价影响下，近期非主流矿供应回升幅度有所加快。同时在压减粗钢背景下，矿石需求将长期走弱。
2.操作建议：铁矿石短期继续关注反弹机会，中期以逢高沽空为主，做多螺矿比策略择机尝试介入
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报191.45美元/吨，涨6.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1298元/吨，涨28元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13320.20万吨，周环比累库4.83万吨。日均疏港量284.40万吨，周环比降5.61万吨。目前在港船只105条降5条。上周铁矿石到港量有所下降，但日均疏港也有减量，因此港口总库存周环比基本持稳。具体来看，华东地区到港仍旧保持在相对高位上，且区域内出口转水量与钢厂提货量均有下降，所以库存累库幅度较大；此外，沿江地区部分钢厂码头受到环保影响，提货难度加大，导致区域内日均疏港回落较多，使得库存也有增量。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.43%，环比上周增加1.30%，同比去年下降7.68%；高炉炼铁产能利用率88.75%，环比增加1.08%，同比增加1.50%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量236.23万吨，环比增加2.87万吨，同比增加4.00万吨

焦炭：部分焦企提涨第三轮，焦炭强势运行
1.核心逻辑：26日焦炭主力合约盘中一度触及2700元关键点位，收涨2.94%，收盘价2679元/吨。继第二轮提涨全面落地，部分焦企加速开启第三轮提涨，目前盘面提前反映5-6轮提涨。近期焦炭提涨除了钢价不断刷新新高，利润修复刺激高开工外，贸易商进场拿货很大程度带动了市场情绪。从库存结构来看，焦化厂库存流向贸易商，而贸易商看好后市惜售情绪浓重，导致货源进一步紧张。虽然市场情绪欣欣向荣，但仍需警惕悬而未决的各地钢厂限产政策，追高需谨慎。
2.操作建议：短期做多
3.风险因素：需求预期未能兑现。政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报1950-2150元/吨，一级焦报1950-2250元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2150-2200元/吨，准一干熄主流报价2350-2450元/吨；江苏徐州焦价涨后焦炭准一干熄2500元，准一湿熄2200元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为85.51%，环比上周减1.36%；日均产量69.86，减1.56；焦炭库存84.13，减42.07；炼焦煤总库存1611.08，减19.73，平均可用天数17.34天，增0.17天。
 
焦煤： 优质低硫主焦煤一日一价，为焦炭提供成本支撑
1.核心逻辑：26日焦煤主力合约盘中一度涨超1800元关键点位，后冲高回落，收涨2.29%,收盘价1789元/吨。下游需求端虽然受环保检查扰动，日均焦炭产量连续下降，但焦化厂和钢厂库存已基本完成去库，且焦企心态乐观，积极采购焦煤进行补库。另一方面，焦煤中长期内受国内外政策扰动，供应缩减预期仍存，为焦炭形成较强成本支撑，造成焦煤焦炭同涨同跌走势较为一致的局面。
2.操作建议：逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1631.9（-），月均1547.4；中硫（S1.3）主焦煤1185.0（-），月均1172.9；高硫（S2.0）主焦煤1053.3（-），月均1043.7；高硫（S1.8）肥煤1130.0（-），月均1057.4；1/3焦煤（S1.2）1086.3（-），月均1077.6；瘦煤（S0.4）1262.5（+2.5），月均1208.8；气煤（S0.8）1150.0（-），月均1150.0。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港225增10，青岛港65增14.5，日照港46持平，连云港43持平，湛江港10持平，总库存389增24.5。



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