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【东海晨报】苏伊士运河搁浅货轮，已恢复至正常航道
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【东海晨报】苏伊士运河搁浅货轮，已恢复至正常航道

【东海晨报】苏伊士运河搁浅货轮，已恢复至正常航道 东海e财通
2021-03-30
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
苏伊士运河“世纪大堵船”迎来曙光。埃及苏伊士运河管理局发布公报说，搁浅货轮已经完全恢复至正常航道，苏伊士运河运输将在4天内恢复正常。

2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周一，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。
4、今日重要经济日程提醒
1）欧元区3月经济景气指数

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5037.99点，较前值上升0.62% ；成交额方面上周累计成交12796亿，日均成交2559亿，较前值下降261亿。两市融资融券余额为15079亿元，北向资金当周净流入142亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(4.68%)、医药生物(3.25%)、纺织服装(3.20%)、公用事业(2.39%)、综合(2.25%)；涨幅后五的行业分别是房地产(-1.14%)、采掘(-2.54%)、化工(-3.42%)、有色金属(-4.26%)、钢铁(-5.72%)。
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月29日，沪指震荡攀升，录得二连涨；创业板指走弱。资源股表现抢眼，科技股普遍低迷。上证指数收涨0.5%报3435.3点，深成指涨0.01%报13771.26点，创业板指跌0.42%报2733.96点，万得全A涨0.19%。两市全天成交额7578亿元；北向资金实际净卖出近60亿元。
 
重要消息：
1、 财政部：1-2月，国有企业营业总收入10.19万亿元，同比增长33.7%，扣除低基数因素后，增长率为8.2%；利润总额5489.4亿元，同比增长1.5倍，扣除低基数因素后，增长率为10.2%。
2、 中证金融研究院研究显示，伴随试点注册制的逐步推进，增量和存量市场的“炒新”现象大幅下降，新股“破发”现象有所增多。存量市场的结构性分化态势日益明显，流动性持续向头部公司集中，小市值股票（排名后50%分位）成交额占比由2016年的35%降至2020年的19%。
3、 中基协：截至2月底，我国境内共有基金管理公司133家，管理的公募基金资产净值合计21.78万亿元。
4、 上海环境能源交易所总经理刘杰透露，全国碳市场系统已基本建设完成，上海承建的交易系统和湖北承建的注册登记系统正抓紧全面对接联调测试，将根据有关部门的要求于6月底前正式开锣，形成首单交易。届时，全国碳市场将成为全球最大的碳排放交易市场。目前共向首批参与交易的电力行业发放了两年的配额，电力行业年度碳排放量约40亿吨。首批2225家电力企业已全部完成开户工作。
5、 经参头版刊文称，为实现碳达峰碳中和的目标，钢铁行业碳达峰行动方案和路线图已基本明确。据悉，正在编制的《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》目前已形成修改完善稿，初步确定行业达峰目标和重点任务。
 
国债期货：
1.核心逻辑：上周债市略微转暖。一方面，A股偏弱震荡、中美间政治摩擦、海外疫情形式严峻，使市场避险情绪上升，资金流入债市。另一方面，前期众多利空因素被逐渐消化，投资者形成一致预期，对债市不利影响边际减弱。十年期国债利率接近顶部，后续债市或有所回升。但鉴于央行一季度例会声明传递态度变化，建议投资者维持谨慎。
2.操作建议：前期空单止盈离场
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月29日国债期货收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行5.2bp报1.814%，7天期下行1.5bp报2.158%，14天期下行2.8bp报2.369%，1个月期下行1.5bp报2.554%。
 
重要消息：
1、 央行公开市场3月29日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报0.015%，2年期美债收益率持平报0.152%，3年期美债收益率涨1个基点报0.324%，5年期美债收益率涨2个基点报0.892%，10年期美债收益率涨3.4个基点报1.714%，30年期美债收益率涨2.9个基点报2.408%。

有色板块





黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘黄金主力合约收报363.18元/克。伦敦金在1710美元/盎司关口震荡。
美联储理事沃勒表示，现在离加息还有很长的路要走。收益率不会以“糟糕的方式”上升，但如果市场变得无序，美联储会做出反应。
美联储致力于实现国会赋予其的最大化就业和物价稳定的目标，不会运用货币政策来帮助美国政府为其债务融资。
美国疾控中心主管Walensky表示，美国新增新冠肺炎确诊病例较前一周增加了10%。
美媒报道，拜登计划在未来三周扩大美国疫苗接种范围，将可接种的人群范围从高感染风险人群，拓宽到包括90%的美国成年人，并将提供疫苗接种场所的数量翻倍。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为90.2%。加息至0.25%-0.50%及以上的概率为9.8%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：逢低布局多单
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘白银主力合约收报5165元/千克。伦敦银跌破25美元/盎司关口。
美国钢铁工人联合会主席Tom Conway表示，拜登将于周三公布一揽子经济刺激方案，概述以交通运输为重点的重建美国基础设施的计划。美国政府计划在基础设施相关投资上总共花费3万亿美元，但预计周三宣布的交通运输计划的金额可能不到这个数字的一半。
据苏伊士运河管理局主席，苏伊士运河在当地时间下午6点恢复了通航，运河运输将在4天内恢复正常。
消息人士称，沙特准备支持欧佩克+将石油减产延长至5月和6月，也准备延长自愿减产，沙特认为全球石油需求还不足够强劲以恢复更多产能。

铜：供应扰动仍存，高位震荡
1. 核心逻辑：短期美债债利率上行、新兴经济体加息、欧洲第三波疫情以及中美会谈紧张使得宏观情绪转向谨慎，同时下游尚处消化高铜价的过程中，需求端驱动暂弱。但是前期矿端偏紧和低位库存的支撑仍存，且中长期向好的逻辑没有消失或者尚难证伪，铜价趋势仍存，等待驱动回归。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8976.5美元/吨，收盘报8879美元/吨，较前日收盘价跌幅0.79%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水120~贴水60元/吨，均价贴水90元/吨，较上周五上升15元/吨。平水铜成交价格66130-66290元/吨，升水铜成交价格66170-66340元/吨。
 
铝：社库重新去库，铝价有所支撑
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2273.5，-24.5，-1.07%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,090元/吨，较上一交易日减少110元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,220元/吨、17,440元/吨、17,220元/吨、17,190元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2828，-2.5，-0.09%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,200元/吨，较上一交易日减少320元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,960元/吨、21,770元/吨、21,900元/吨、21,950元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：库存压力加大拖累锡价
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25325，-250，-0.98%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为174,500元/吨，较上一交易日减少4,250元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：驱动不足，弱势震荡持续
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑再次向镍生铁回归。目前来看，镍铁市场整体供应充足，叠加印尼镍铁回流挤压，钢厂镍铁采购价小幅下滑。随着菲律宾逐渐走出雨季，镍矿供应紧张预期有所缓解，矿价也有走弱趋势。当前镍基本面缺乏利好驱动，预计弱势震荡持续。
2.操作建议：短期观望，或震荡思路对待
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16400美元/吨，收盘报 16195美元/吨，较前日收盘价跌幅1.31%
现货市场
俄镍对沪镍05合约报平水至升100元/吨，金川镍对沪镍05合约报升3500-3700元/吨。冶炼厂出厂价报126800元/吨，较盘面升水在3600元/吨附近。镍豆方面，免税镍豆报价对05合约升2100-2500元/吨
 
不锈钢：库存拐点已现，价格或有企稳
1.核心逻辑：近期镍铁和铬铁价格均小幅下滑，前期原料端成本支撑逻辑有所走弱。不过不锈钢下游消费逐渐转暖，库存拐点已现，钢厂挺价意愿较强，现货企稳，需求端有支撑下盘面或有向上修复基差的空间，预计价格震荡偏强。
2.操作建议：轻仓逢低做多
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货冷轧价格持稳， 304冷轧卷价报15200-15600元/吨；热轧均价调涨50元/吨，卷价报15400-15500元/吨。 


农产品板块





豆类：美豆价格连续三天回落，因中国买船不足
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双高位，豆粕价格加速下跌。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月29日，美豆05合约收盘价为1390.75美金，较前一结算日下跌9.75美分。盘中一度跌倒1383美分，但是回升到1390美分。3月份最新出路农场期货调查估计，美国大豆种植面积为8850英亩，低于预期的9000英亩。中国连续四天采购美国玉米387.6万吨，引发市场对于中国高需求的忧虑。美国NOPA数据显示二月压榨为1.552亿蒲，低于业界平均预期1.686亿蒲。但是昨日出口数据显示上周美国出口玉米达到220.39万吨，打破历史最高记录。受此影响，玉米价格大涨，带动美豆价格。预估三月份巴西装船为1300万吨。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
3月29日，连盘05豆粕合约收于3344元。沿海豆粕价格3220-3320元/吨，跌10-30。其中（天津3320，山东3240-3280，江苏3220-3280，东莞3260-3280，广西地区3270-3300）沿海豆粕现货基差报价在M2105-30到 +50。

油脂：连盘棕榈止跌，或因空头回补
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月29号，马来西亚BMD交易所6月棕榈油期货收涨57点，至3752马币/吨。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB 四月船期报价1015美元/吨，跌10美金；五月船期报985美元/吨，跌5美金。四月船期到港完税成本8145元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7875元/吨，比昨日跌65元/吨，（天津贸易商报7900元/吨；日照贸易商报7950；张家港贸易商7830；广州贸易商报报7840；厦门报7920）。
3月29号，沿海一级豆油主流价位集中在9290-9590元/吨（天津贸易商9400；日照贸易商9400；张家港贸易商报9590；广州贸易9320）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月29号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2831元/吨，跌11元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2918-3030元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2760。
截至2021年3月26日，全国主产区玉米售粮进度为89.67%，前一周为86.36%，去年同期为86%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议多单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
3月29日，生猪09合约收盘价为26555元/吨。
内蒙古达拉特区域发生死猪抛尸黄河上游，造成市民恐慌，需要持续关注病死猪是否污染黄河水源，造成大面积污染。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
 
东北猪价在23.8-25.4元/公斤之间，华北猪价在24.2-25.8元/公斤；华中猪价在25.2-28.4元/公斤之间；华南地区在27.2-28.8元/公斤，西南地区猪价在26-27.4元/公斤之间。

能化板块





原油：市场关注苏伊士运河疏通情况以及OPEC会议
1.核心逻辑：苏伊士运河阻塞，加之市场预期产油国5月产量政策维持不变，油价反弹。市场继续关注运河情况及产油国产量动向，油价维持整理。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
市场关注苏伊士运河阻塞事件进展，目前仅因该事故造成延误的油轮就至少有16艘，其上共载有87万吨原油和67万吨成品油。最新消息称，打捞队已经将船首清出，拖船正试图摆正长赐号的方向以重新开放苏伊士运河。
欧洲、南美和印度疫情恶化打压了石油市场气氛，多国新一轮封锁抑制了需求增长。欧洲疾病预防与控制中心24日数据显示，截至2021年第10周，欧洲经济区累计报告新冠确诊病例2400多万例，死亡病例超过57.7万例。亚洲石油消费大国之一印度疫情恶化将对亚洲市场需求产生影响。今年1月和2月，印度日增确诊病例数曾降至1万例以下，但随着经济活动逐步重启，民众防疫松懈，近期疫情出现反弹，确诊病例数快速增加，印度卫生部25日发布的新冠疫情数据显示，印度24小时内新增确诊病例53476例，创5个月以来新高；累计确诊超过1178万例，累计死亡超过16万例。此外，南美洲石油消费大国巴西疫情一直没有得到有效控制。巴西卫生部24日通报，该国累计新冠死亡病例突破30万例。
美国在线钻探油井数量继续增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止3月19日的一周，美国在线钻探油井数量318座，比前周增加9座，为1月份以来最大的增幅；比去年同期减少346座。报告显示，得克萨斯州的伊格尔福特(Eagle Ford）盆地增加3座；二叠纪盆地增加4座；威利斯顿(Williston)盆地增加1座；本周美国海上平台13座，与前周持平，比去年同期减少6座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数92座，与前周持平，比去年同期减少14座。其中美国陆地石油和天然气平台共计398座，比前周增加9座；比去年同期减少353座。美国油气钻井平台总计411座，比前周增加9座；比去年同期减少361座。
 
聚酯: 等待需求回暖
1.核心逻辑：
TA方面，从成本端来看，原油震荡走势，PX随着PTA装置检修增加，供需转弱，成本支撑力度一般。从供需来看，因加工差持续低位，多套装置集中检修，去库幅度扩大，基差继续走强，但由于仓单量较大，此外，聚酯工厂前期产销清淡，库存转移偏慢，基差的上涨对加工费提振有限。因此，预计短期仍围绕成本波动，基差延续强势。
EG方面，乙二醇国内开工在74%偏上，后期随着濮阳，平定以及沃能装置开车，整体负荷仍有提升空间，国内供应陆续增量中。近期乙二醇合约库提货积极，但是聚酯工厂现货市场采购意向偏弱。聚酯产销持续弱势下，工厂多降低原料备货或适度增加煤制合约，贸易环节买气支撑薄弱。预计短期乙二醇价格震荡整理为主，后续关注下周卫星石化裂解开车进度以及外围变动。
PF方面，原油端震荡，新疆棉花事件继续发酵，涤短市场观望心态较多，但随着价格逐步靠近6500，现金压缩至400以内，部分出现适度补仓，但大面积补货尚未出现，等待行情稳定。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：578(+8)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：733（+16）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：794(+9）美元/吨FOB韩国和812（+11）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:因苏伊士运河搁浅船只已经浮动，原油盘中回落，PTA期货震荡走弱，虽然聚酯产销略有好转的，但PTA买气仍偏弱，日内PTA成交气氛一般，个别聚酯工厂递盘，现货偏紧下仓单成交尚可。现货主流在05贴水5~10附近成交，个别在05平水成交，成交价格在4370-4470。本周仓单在05贴水25-28附近成交，成交价格在4430-4435附近。4月中货源在05贴水5成交为主。今日主港主流现货基差在05贴水5附近。
EG:乙二醇价格重心回落下行，整体商谈一般。上午乙二醇开盘回落明显，场内贸易商换手成交为主。午后乙二醇盘面低位运行，现货基差小幅走强至140-150元/吨附近。美金方面，MEG外盘重心弱势下行，日内人民币贬值明显，场内买盘观望为主，午后近期船货650附近商谈成交，远月船货贴水10美元/吨附近。
PF：直纺涤短维持商谈走货，上周五一口价6500的价格消失，期现基差略有走强，三房巷货源基差-260~-250元/吨。今日半光1.4D 主流成交重心在6600-6900元/吨。下游刚需补货为主，今日短纤工厂平均产销在40%附近。
轻纺城：、周一轻纺城总成交801，化纤布547，短纤布254。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单328980（-7975）张，有效预报3671张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单25（-0）张。
利润价差
周一TA09-TA05 价差88元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为18元/吨；PTA现货加工费约410元/吨。
周一EG09-EG05 价差为-221元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为179元/吨。
 
动力煤：维持强势
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，供应偏紧张，市场看涨情绪的升温或提前透支需求，上行风险加剧，随着煤管票放松供应端或有缓解。建议多单逢高止盈离场，关注产地政策变动情况。
2.操作建议：多单减持。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：CCTD环渤海动力煤现货（日度）参考价：5500K价格693元/吨(+14),5000K价格614元/吨(+14),4500K价格533元/吨(+11)。
产地方面: 陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查，内蒙古地区要求严格按照核定产能生产并发放煤管票，已有煤矿因没票而暂停销售，临近3月中下旬，煤管票对供应的制约将更显著，国内产区供应正阶段性收紧。大秦线春季集中检修日期初定于4月6—30日，每日3—5个小时“开天窗”检修.
进口方面：部分地区进口倒挂，进口偏弱。澳大利亚因暴雨爆发大洪水，致使国际煤价上涨。印尼斋月即将到来，可能引发的供应紧张。因蒙古疫情形势严峻，预计短期内通关难有明显增量。
需求方面：下游电厂库存快速下降，电厂方面存在一定的需求释放。下游终端电厂及化工、建材等工业企业释放刚需，到港拉煤船舶数量增多。

L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在88万吨，较上一工作日增加6万吨，涨幅在7.32%，去年同期库存大致在115万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，4月下游开工季节性走弱，价格预计偏弱整理。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化调涨出厂价，场内交投气氛略有提振，持货商试探小涨报盘，终端工厂接货坚持刚需，市场询盘积极性有所提高，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8600-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8900元/吨。
美金盘价格稳中下行，部分价格下跌10美元/吨，华东地区国产料价格大稳小动，部分高压牌号小幅走弱50元/吨，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价差在350-1100元/吨左右，产品套利空间有限。
装置方面：

PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在88万吨，较上一工作日增加6万吨，涨幅在7.32%，去年同期库存大致在115万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，但出口数据不及预期，盘面短期上涨乏力。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
现货价格小幅整理，幅度在50-100元/吨左右。石化出厂价稳定，对成本端尚有支撑。贸易商多随盘就市，稳价出货为主。因盘面震荡走势，市场观望情绪不减，下游维持刚需，交投难以放量。今日华北拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华东拉丝主流价格在9050-9300元/吨，华南拉丝主流价格在9100-9250元/吨。
美国前期意外停车装置稳步重启，我国出口市场基础持续松动，出口导向行情或步入尾声。终端方面，现有PP进口货源价格下游企业接受度偏低，仍以国产货源为采购首选，实盘成交冷清。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1300-1320美元/吨，FOB报盘价格约在1290美元/吨，共聚美金远期参考价格在1360-1390美元/吨。
装置：龙油化工两套装置交替低负荷运行，东明石化平稳运行

黑色板块





玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，需求有刚需较节前好转，当前生产线库存向社会库存转移基本完成。玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货基本完成下走货有所放缓，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：逢低布局多单
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求淡季，下游终端加工企业入市积极性偏淡，新单签约略有延后，当前多以小单交付为主。供应方面处较高位，剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%。库存方面生产线库存同比大幅下降，环比延续下降势头，处于较低位置，厂商挺价心态较浓。
据隆众资讯。华北地区主流价2074元/吨，环比上涨0.05%；华东地区主流价2335元/吨；华中地区主流价2152元/吨；华南地区主流价2384元/吨，环比降0.50%；东北地区主流价2165元/吨；西南地区主流价2261元/吨，环比涨0.27%；西北地区主流价2072元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：逢低布局多单
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，轻碱需求一般，重碱刚需支撑，低价采购情绪良好，高库存企业消耗。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后，企业继续控单控量。国内纯碱装置开工率84.67%，环比上调0.98个百分点。湖北新都装置开车，当前开工7成、徐州丰城装置提负荷。
据隆众数据，东北地区重碱价格1950元/吨；华北地区重碱价格1850元/吨；华东地区重碱价格1900元/吨，环比涨2.70%；华中地区重碱价格1900元/吨，环比涨5.56%；华南地区重碱价格2050元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：限产扩大化预期仍在，钢材现货价格明显上调
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材市场反弹明显，市场成交继续高位运行，全国建筑钢材成交量28.97万吨，环比回落0.4万吨。基本面方面，目前依然在走唐山限产及向周边扩大化的预期，来自供给端的支撑尚在，钢坯与螺纹钢价差已经跌至相对低位。另一方面，螺纹钢需求已经开始逐步恢复，本周螺纹钢库存环比下降69.61万吨，表观消费量达到420万吨。热卷方面，受到前期部分检修钢厂复产影响，本周热卷产量明显回升，当周数据为327.09万吨，环比回升19.51万吨，库存降幅较上周也有所放缓。同时，近期一直传闻热卷出口退税可能取消，一旦预期兑现，会利空短期卷板价格。但中期来看，热卷需求总体仍保持强劲，据最新数据显示，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元 同比增长1.79倍，表明国内经济运行状态较好，需求表现强劲
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡上行思路对待，短期需注意冲高回落风险。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月29日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨50-120元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨140-210元/吨。
重要事项: 工信部今年将制定出台更加严格的钢铁行业产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制，实施产能产量双控，组织开展钢铁去产能回头看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗总量等为依据的产量约束机制。目前，我国钢铁行业在制造业31个门类中碳排放量最大，粗钢产量占全球粗钢产量一半以上。

铁矿石：短期偏强，但中期下行压力较大
1.核心逻辑：上周铁矿石盘面价格快速反弹主要是由于05合约高贴水以及钢厂利润明显修复所致。短期来说矿石价格依然有反弹空间。但远月合约下行压力则较大，一方面，二季度之后即将进入发货旺季，本周全球主要港口矿石发货量3516.6万吨，环比回升606.4万吨，且在高利润刺激下后期供应有进一步增加的可能。同时，在碳中和政策预期下，矿石需求长期走弱预期将一直存在。所以中期来看，铁矿石将呈现供增需减的格局。
2.操作建议：铁矿石短期关注05合约反弹机会，远月09合约则面临较大下行压力，关注做多远月螺矿比机会
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报167.7美元/吨，涨6.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1129元/吨，涨17元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13066.10万吨，周环比累库45万吨。日均疏港量306.54万吨，周环比增24.23万吨。目前在港船只107条降4条。上期Mysteel 统计247家样本钢厂进口铁矿石库存总量11347.2万吨，环比减少49.35万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.99万吨，环比增加3.48万吨，库存消费比38.86，环比减少0.64。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.56%，环比上周下降0.13%，同比去年下降1.82%；高炉炼铁产能利用率88.30%，环比增加1.14%，同比增加5.53%；钢厂盈利率89.61%，环比下降0.43%，同比增加2.16%；日均铁水产量235.05万吨，环比增加3.05万吨，同比增加14.71万吨。

焦炭：盘面冲高回落，反弹空间有限
1.核心逻辑：焦炭基本面暂无重大利好驱动，盘面冲高主要因为超跌反弹，叠加焦煤大涨带动市场情绪。日均铁水产量自高位拐点后，上周首次出现环比回升3万吨/天，当前钢价高位以及下游焦煤能否形成强支撑，需重点关注焦炭库存拐点及铁水产量的恢复。若限产政策不松动，真实需求难以兑现，焦炭反弹空间仍然有限。
2.风险因素：需求预期未能兑现。
3.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报1950-2150元/吨，一级焦报2100-2230元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2150-2250元/吨，准一干熄主流报价2330-2400元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为89.49%，环比上周减0.83%；日均产量63.80，减0.68；焦炭库存155.82，增8.61；炼焦煤总库存1449.02，减26.89，平均可用天数17.08天，减0.13天。
 
焦煤：盘面收涨5.48%，现货走势分化
1.核心逻辑：29日焦煤盘面大涨，盘中一度逼近涨停，收涨5.48%。现货低硫主焦煤小幅上涨，配焦煤延续弱势。供应端国内政策扰动仍然存在，蒙煤通关车辆维持在50车左右，优质主焦煤供应偏紧。需求端，焦炭维持高开工对焦煤需求形成支撑，且4月预计净新增焦化产能1153万吨，新焦炉对煤质要求较高，存在需求增量预期。短期来看，焦煤供应缺口难以弥补，将延续震荡上行走势。
2.操作建议：震荡区间内逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1480.6（-），月均1485.1；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1172.0；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1027.5（-），月均1036.5；1/3焦煤（S1.2）1066.3（-），月均1083.4；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1222.1；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1159.5。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港108减2，青岛港65持平，日照港46持平，连云港47减0.3，湛江港0持平，总库存266减2.3。





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