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【东海晨报】3月制造业PMI强劲反弹，国常会公布新增减税超5500亿
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【东海晨报】3月制造业PMI强劲反弹，国常会公布新增减税超5500亿

【东海晨报】3月制造业PMI强劲反弹，国常会公布新增减税超5500亿 东海e财通
2021-04-01
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
中国3月官方制造业PMI为51.9，前值50.6；非制造业PMI为56.3，前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期，标明我国经济总体延续扩张态势，且恢复势头有所加快，市场分析人士对二季度经济数据表现持偏乐观态度。
国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，围绕更大激发市场主体活力、增强发展后劲，推出深化“放管服”改革新举措；部署推进减税降费，落实和优化对小微企业和个体工商户等的减税政策。预计全年新增减税逾5500亿元。
美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。
美国3月份劳动力市场数据明显改善。当月ADP就业人数增51.7万人，增幅创去年9月以来新高，预期增55万，前值从增11.7万修正为增17.6万人。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况
周三，央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。

4、今日重要经济日程提醒
1）中国3月财新制造业PMI
2）美国3月ISM制造业PMI

金融板块






股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5037.99点，较前值上升0.62% ；成交额方面上周累计成交12796亿，日均成交2559亿，较前值下降261亿。两市融资融券余额为15079亿元，北向资金当周净流入142亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(4.68%)、医药生物(3.25%)、纺织服装(3.20%)、公用事业(2.39%)、综合(2.25%)；涨幅后五的行业分别是房地产(-1.14%)、采掘(-2.54%)、化工(-3.42%)、有色金属(-4.26%)、钢铁(-5.72%)。
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月31日，A股弱势整理，军工、金融低迷，雄安新区概念逆市爆发。上证指数收盘跌0.43%报3441.91点，深证成指跌0.79%报13778.67点，创业板指跌0.46%报2758.50点，万得全A跌0.55%。两市成交额不足7000亿元，创出阶段次低；北向资金全天单边净卖出近80亿元，为年内次高。

重要消息：
1、 深交所主板与中小板合并4月6日正式实施。在两板合并业务规则整合过程中，深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行适应性修订，并取消持续督导专员制度等。截至3月31日，深市主板有468家上市公司，总市值为9.66万亿元；中小板有1004家上市公司，总市值为13.15万亿元；两板总市值为22.81万亿元。市场人士称，这并不意味着全面注册制很快实施以及市场短期加速扩容，合并后股票估值不会有大变化。
2、 国务院常务会议推出深化“放管服”改革新举措，并确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策，其中，从今年4月1日起至明年底，将小规模纳税人增值税起征点提高到月销售额15万元。相关政策加上已出台税收优惠政策，预计全年新增减税超过5500亿元。
3、 中国3月官方制造业PMI为51.9，前值50.6；非制造业PMI为56.3，前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期，标明我国经济总体延续扩张态势，且恢复势头有所加快，市场分析人士对二季度经济数据表现持偏乐观态度。
4、 央行发布公告，要求所有贷款产品明示贷款年化利率。适用对象包括但不限于存款类金融机构、汽车金融公司、消费金融公司、小额贷款公司以及为贷款业务提供广告或展示平台的互联网平台等。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：上周债市略微转暖。一方面，A股偏弱震荡、中美间政治摩擦、海外疫情形式严峻，使市场避险情绪上升，资金流入债市。另一方面，前期众多利空因素被逐渐消化，投资者形成一致预期，对债市不利影响边际减弱。十年期国债利率接近顶部，后续债市或有所回升。但鉴于央行一季度例会声明传递态度变化，建议投资者维持谨慎。
2.操作建议：前期空单止盈离场
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月31日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行29.9bp报2.124%，7天期上行1.5bp报2.251%，14天期上行6.3bp报2.478%，1个月期上行0.1bp报2.542%。
 
重要消息：
1、 央行公开市场3月31日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 财政部公布，今年1-2月，全国发行地方政府债券4181亿元。其中，发行一般债券2423亿元，发行专项债券1758亿元。
3、 Wind数据显示，3月以来同业存单发行规模超2.5万亿元，月度发行规模创历史最高，较去年同期增加50%。分析人士表示，3月同业存单发行规模放量，主要受供需两端因素影响。由于上半年同业存单到期量较大，预计二季度同业存单市场都将保持较大的发行规模。
4、 美债收益率多数上涨，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率涨1.6个基点报0.176%，3年期美债收益率涨2.6个基点报0.358%，5年期美债收益率涨4.2个基点报0.943%，10年期美债收益率涨3.3个基点报1.744%，30年期美债收益率涨4.1个基点报2.411%。

有色板块





黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：短多长空
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘黄金主力合约收报362.98元/克。伦敦金自1670美元/盎司反弹至1700美元/盎司关口。
美联储官员卡普兰表示，担心非银行金融机构的过度冒险和杠杆作用，美联储对非银行金融机构的情况没有很好的了解。
欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行不会以短期经济走势为指导，将在适当的时候以季度速度重新评估PEPP的购买步伐。
因新冠肺炎确诊病例激增，法国总统马克龙表示法国将在全国范围内延长封锁措施，未来数月需要新（疫情控制）措施。
美国疾控中心主管Walensky表示，美国新增新冠肺炎确诊病例较上周增加12%，目前正处在对抗疫情的“关键时刻”。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为90.2%。加息至0.25%-0.50%及以上的概率为9.8%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：短多长空
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘白银主力合约收报5129元/千克。伦敦银在24美元/盎司关口震荡。
美国总统拜登周三公布了其基建计划的第一部分。拜登据悉将敦促通过提高企业税来抵消2.25万亿美元经济刺激计划的影响。
美国3月ADP就业人数公布，录得增加51.7万人，增幅创去年9月以来新高，前值上修为17.6万人。

铜：供应扰动仍存，高位震荡
1. 核心逻辑：短期美债债利率上行、新兴经济体加息、欧洲第三波疫情以及中美会谈紧张使得宏观情绪转向谨慎，同时下游尚处消化高铜价的过程中，需求端驱动暂弱。但是前期矿端偏紧和低位库存的支撑仍存，且中长期向好的逻辑没有消失或者尚难证伪，铜价趋势仍存，等待驱动回归。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8788.5美元/吨，收盘报8809.5美元/吨，较前日收盘价涨幅0.67%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水130~贴水100元/吨，均价贴水115元/吨，较昨日下跌20元/吨。平水铜成交价格65020-65290元/吨，升水铜成交价格65030-65300元/吨。

铝：社库重新去库，铝价有所支撑
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2212.5，-18.5，-0.83%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,160元/吨，较上一交易日减少160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,160元/吨、17,450元/吨、17,180元/吨、17,150元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2808.5，-1.5，-0.05%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,100元/吨，较上一交易日减少250元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,580元/吨、21,410元/吨、21,550元/吨、21,600元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：库存压力加大拖累锡价
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25225，-85，-0.34%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为173,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。


 
镍：驱动不足，弱势震荡持续
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑再次向镍生铁回归。目前来看，镍铁市场整体供应充足，叠加印尼镍铁回流挤压，钢厂镍铁采购价小幅下滑。随着菲律宾逐渐走出雨季，镍矿供应紧张预期有所缓解，矿价也有走弱趋势。当前镍基本面缺乏利好驱动，预计弱势震荡持续。
2.操作建议：短期观望，或震荡思路对待
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 15920美元/吨，收盘报 16120美元/吨，较前日收盘价涨幅1.35%
现货市场
主流价对沪镍05合约报平水至升100元/吨，金川镍对沪镍05合约报升3300-3700元/吨，冶炼厂出厂价报123500元/吨，较盘面升水在3200元/吨附近。镍豆方面，免税镍豆报价对05合约升2100-2500元/吨。

不锈钢：库存拐点已现，价格或有企稳
1.核心逻辑：近期镍铁和铬铁价格均小幅下滑，前期原料端成本支撑逻辑有所走弱。不过不锈钢下游消费逐渐转暖，库存拐点已现，钢厂挺价意愿较强，现货企稳，需求端有支撑下盘面或有向上修复基差的空间，预计价格震荡偏强。
2.操作建议：轻仓逢低做多
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货冷热轧价格均报平， 304冷轧卷价报15300-15700元/吨；304热轧报价区间15400-15500元/吨，价格均持平。

农产品板块





豆类：美豆涨停，因美国新作种植面积低于预期
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双高位，豆粕价格加速下跌。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月31日，美豆05合约收盘价为1436.75美金，较前一结算日上涨70美分。
美豆涨停，因种植面积低于市场平均预期。大豆种植面积预估为8760万英亩，增加5.44%，低于预期8999万英亩。玉米种植面积为9114万英亩，增加0.36%，低于预期9360万英亩。
3月份最新出路农场期货调查估计，美国大豆种植面积为8850英亩，低于预期的9000英亩。中国连续四天采购美国玉米387.6万吨，引发市场对于中国高需求的忧虑。美国NOPA数据显示二月压榨为1.552亿蒲，低于业界平均预期1.686亿蒲。但是昨日出口数据显示上周美国出口玉米达到220.39万吨，打破历史最高记录。受此影响，玉米价格大涨，带动美豆价格。预估三月份巴西装船为1300万吨。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
3月31日，连盘05豆粕合约收于3279元。沿海豆粕价格3190-3310元/吨，跌10-40。其中（天津3310，山东3210-3260，江苏3220-3250，东莞3240-3270，广西地区3240-3270）沿海豆粕现货基差报价在M2105-30到 +50。

油脂：连盘棕榈继续阴跌，受马来棕榈油影响
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月31号，马来西亚BMD交易所6月棕榈油期货收涨42点，至3616马币/吨。
因马来产能可能恢复，多头离场造成盘面下跌。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB 四月船期报价1002美元/吨，跌10美金；五月船期报965美元/吨，跌30美金。四月船期到港完税成本8069元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7690元/吨，比昨日跌65元/吨，（天津贸易商报7700元/吨；日照贸易商报7760；张家港贸易商7650；广州贸易商报报7650；厦门报7730）。
3月31号，沿海一级豆油主流价位集中在8920-9140元/吨（天津贸易商8920；日照贸易商8940；张家港贸易商报9140；广州贸易8940）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月31号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2801元/吨，跌21元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2830-3000元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2730。
截至2021年3月26日，全国主产区玉米售粮进度为89.67%，前一周为86.36%，去年同期为86%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
3月31日，生猪09合约收盘价为26985元/吨。
内蒙古达拉特区域发生死猪抛尸黄河上游，造成市民恐慌，需要持续关注病死猪是否污染黄河水源，造成大面积污染。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
东北猪价在22-24.2元/公斤之间，华北猪价在23.8-24.6元/公斤；华中猪价在24-28元/公斤之间；华南地区在26.4-28.2元/公斤，西南地区猪价在25.6-26.8元/公斤之间。

能化板块





原油：市场关注OPEC会议
1.核心逻辑：市场预期产油国5月产量政策维持不变，油价维持整理。建议投资者关注会议进展。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
咨询机构Rystad Energy公司石油市场分析师Louise Dickson表示：“苏伊士运河封锁期间积累的价格涨幅与预期一样短暂，现在正随着运河交通逐步恢复而被抹去。”
美元兑主要货币升值，兑日圆升至一年高位，给油价带来了压力，美元走强使得美元计价的原油对其他货币的买家来说更加昂贵。
市场等待周四欧佩克及其减产同盟国讨论5月份原油产量政策。周一有知情人士表示，沙特准备支持欧佩克及其盟友将减产延长至6月份，并准备在新一波疫情封锁中延长自己的自愿减产以提振价格。该消息人士称：“他们认为需求还不够强劲，希望阻止价格下跌。”另一消息人士周一表示，俄罗斯将支持再次延长减产，同时寻求再次小幅增产。周二，欧佩克秘书长巴尔金都强调：“欧佩克及其减产同盟国有必要保持非常谨慎，关注不断变化的市场状况。”
摩根大通认为，欧佩克及其减产同盟国将在很大程度上会将当前减产力度延长至5月份，沙特阿拉伯将自愿减产再延长两个月，至6月底。摩根大通在报告中说，预计减产联盟将从6月开始每天增加50万桶的产量，并将持续到8月。”
尽管欧佩克加强减产协议履行纪律，但是分析师担心还是有成员国放松减产，同时担心受到减产豁免的成员国增加产量，路透社报道说，伊朗石油出口的增加引发人们的担忧。尽管美国实施制裁，伊朗最近还是增加了出口量。荷兰国际集团(ING)表示：“我们看到的油价波动意味着欧佩克及其减产同盟国可能需要再次采取谨慎的态度。我们认为，该减产联盟可能保持原油产量水平不变。”
 
聚酯: 等待需求回暖
1.核心逻辑：
TA方面，从成本端来看，原油震荡走势，PX随着PTA装置检修增加，供需转弱，成本支撑力度一般。从供需来看，因加工差持续低位，多套装置集中检修，去库幅度扩大，基差继续走强，但由于仓单量较大，此外，聚酯工厂前期产销清淡，库存转移偏慢，基差的上涨对加工费提振有限。因此，预计短期仍围绕成本波动，基差延续强势。
EG方面，乙二醇国内开工在74%偏上，后期随着濮阳，平定以及沃能装置开车，整体负荷仍有提升空间，国内供应陆续增量中。近期乙二醇合约库提货积极，但是聚酯工厂现货市场采购意向偏弱。聚酯产销持续弱势下，工厂多降低原料备货或适度增加煤制合约，贸易环节买气支撑薄弱。预计短期乙二醇价格震荡整理为主，后续关注下周卫星石化裂解开车进度以及外围变动。
PF方面，原油端震荡，新疆棉花事件继续发酵，涤短市场观望心态较多，但随着价格逐步靠近6500，现金压缩至400以内，部分出现适度补仓，但大面积补货尚未出现，等待行情稳定。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：577(+4.5)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：738（+0）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：794(+0）美元/吨FOB韩国和812（+0）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:PTA期货弱势震荡，日内PTA成交气氛一般，个别聚酯工厂有采购，PTA工厂仍有采购，仓单成交相对较多为主。市场现货基差略显偏弱，特别是下月货源，基差走弱明显，4月中旬在05-15附近有成交。日内现货在05贴水15到平水均有成交，成交价格在4370-4400。本周仓单在05贴水27-30附近成交，成交价格在4365-4390附近。4月中货源在05贴水10-15成交为主。4月下货源在05贴水12成交。今日主港主流现货基差在05贴水10附近。
EG:乙二醇价格重心高位回落，市场交投尚可。早间受卫星石化投料消息影响，乙二醇盘面高开下行，场内整体出货意向偏浓。午后现货市场持续走低，现货低位成交至5120元/吨附近，四月下期货基本本平水。美金方面，MEG外盘重心高位回落，早间近期船货660-665美元/吨商谈成交，午后船货价格持续走低，买卖盘稀少。
PF：直纺涤短部分偏高报价适度下调，大多商谈走货。期现商基差适度走强，三房巷货源基差-250~-220元/吨，半光1.4D 主流成交重心在6600-6900元/吨。下游维持刚需补货，今日平均产销在40%附近。
轻纺城：
周三轻纺城总成交707，化纤布491，短纤布216。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单320134（-1403）张，有效预报4872张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单25（-0）张。
利润价差
周三TA09-TA05 价差88元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为3元/吨；PTA现货加工费约357元/吨。
周三EG09-EG05 价差为-191元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为230元/吨。
 
动力煤：现货补涨，期货震荡
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，供应偏紧张，市场看涨情绪的升温或提前透支需求，上行风险加剧，随着煤管票放松供应端或有缓解。建议多单逢高止盈离场，关注产地政策变动情况。
2.操作建议：多单减持。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：CCTD环渤海动力煤现货（日度）参考价：5500K价格719元/吨(+11),5000K价格639元/吨(+11),4500K价格560元/吨(+12)。
产地方面: 陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查，内蒙古地区要求严格按照核定产能生产并发放煤管票，已有煤矿因没票而暂停销售，临近3月中下旬，煤管票对供应的制约将更显著，国内产区供应正阶段性收紧。大秦线春季集中检修日期初定于4月6—30日，每日3—5个小时“开天窗”检修.
进口方面：部分地区进口倒挂，进口偏弱。澳大利亚因暴雨爆发大洪水，致使国际煤价上涨。印尼斋月即将到来，可能引发的供应紧张。因蒙古疫情形势严峻，预计短期内通关难有明显增量。
需求方面：下游电厂库存快速下降，电厂方面存在一定的需求释放。下游终端电厂及化工、建材等工业企业释放刚需，到港拉煤船舶数量增多。

L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在80.5万吨，较上一工作日下降1万吨，降幅在1.23%，去年同期库存大致在117.5万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，4月下游开工季节性走弱，价格预计偏弱整理。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂多数稳定，临近月底市场业者参与积极性降低，买卖双多随行就市，现货市场成交较清淡，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8550-8850元/吨。
美金市场部分下跌，成交清淡。外商报盘方面，泰国某外商报盘免关税线性在1335美元/吨，茂金属在1690-1710美元/吨，5月装。沙特某外商报盘低压在1240美元/吨，线性在1240美元/吨，4月装。流通市场上，今日贸易商报价线性部分下跌10美元/吨，低压膜和高压维稳，线性期货低开弱势运行，月底市场成交氛围偏清淡。
装置方面：

PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在80.5万吨，较上一工作日下降1万吨，降幅在1.23%，去年同期库存大致在117.5万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，但出口数据不及预期，盘面短期上涨乏力，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场偏弱整理，部分小幅下滑。期货主力合约震荡后收盘走低，对市场有一定利空影响。场内氛围平淡，贸易商随行出货，下游终端延续适量刚需采购，实盘商谈为主，现货询盘成交一般。今日华北拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华东拉丝主流价格在9000-9200元/吨，华南拉丝主流价格在9050-9250元/吨。
PP美金市场价格弱势松动，市场交易气氛冷清，国内市场价格的下行施压进口货源，中东地区数套聚丙烯停车检修装置重启在即，印尼地区虽检修增量，但亚洲整体供应正逐步转向宽松。终端方面对现有美金价格仍难接受，实盘成交冷清。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1300-1315美元/吨，共聚美金远期参考价格在1360-1380美元/吨。
装置：龙油化工两套装置交替低负荷运行，东明石化平稳运行

黑色板块





玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，需求有刚需较节前好转，当前生产线库存向社会库存转移基本完成。玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货基本完成下走货有所放缓，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：逢低布局多单
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求淡季，下游终端加工企业入市积极性偏淡，新单签约略有延后，当前多以小单交付为主，华北沙河市场贸易商走货一般，按需补库。供应方面处较高位，剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%。库存方面生产线库存同比大幅下降，环比延续下降势头，处于较低位置，厂商挺价心态仍好。
据隆众资讯。华北地区主流价2074元/吨；华东地区主流价2335元/吨；华中地区主流价2152元/吨；华南地区主流价2382元/吨；东北地区主流价2165元/吨；西南地区主流价2261元/吨；西北地区主流价2072元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：逢低布局多单
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，轻碱需求一般，重碱刚需支撑，低价采购情绪良好，高库存企业消耗。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后。国内纯碱装置开工率86.82%。金山和南碱最近装置负荷有所下调；海天装置问题，产量微降；新都装置检修结束，产量逐步提升。
据隆众数据，东北地区重碱价格1970元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨，；华南地区重碱价格2000元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：市场成交回落，板强长弱格局继续延续
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材价格震荡偏弱，市场成交也有所回落，全国建筑钢材成交量22.27万吨，环比回落1.4万吨。基本面方面，螺纹钢需求稳步回升，找钢网库存继续呈现加速下滑态势，但表观消费量则有所回落。另外目前唐山地区限产仍在继续，来自供给端的支撑尚在，钢坯与螺纹钢价差已经跌至相对低位。热卷价格则总体表现强势，主要是因为今日唐山环保限产再度加码，将4家钢厂环保绩效评级调整为D级。且热卷需求总体仍保持强劲，不论是工业企业利润还是汽车、家电、机械销售数据均表现强劲。不过近期一直传闻热卷出口退税可能取消，一旦预期兑现，会利空短期卷板价格。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡上行思路对待，短期需注意冲高回落风险。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月31日，杭州、济南等12城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨，济南等3城市下跌20-30元/吨，其余城市持平；上海、杭州、南京等20城市4.75MM热卷价格上涨10-70元/吨。
重要事项: 2021年3月份钢铁流通业PMI总指数为52.5%，比上月上升4.2个百分点。钢铁流通企业销量明显回升，冬储库存开始消化，钢材成本小幅回落，采购意愿依然较足，提振行业景气明显上升。

铁矿石：环保限产影响持续，矿石现货价格震荡下行
1.核心逻辑：今日期货盘面受环保限产影响震荡下行，钢材基本以按需采购为主。3月份成材利润明显修复，或刺激钢厂生产积极性，进而提升铁矿石需求，故短期矿价仍有一定支撑。但中期铁矿石仍面临下行压力，供应方面看，二季度之后即将进入发货旺季，本周全球主要港口矿石发货量3516.6万吨，环比回升606.4万吨，且在高利润刺激下后期供应有进一步增加的可能。同时周一港口库存继续回升40万吨，也印证了铁矿石供应的回升。需求方面看，在碳中和政策预期下，矿石需求长期走弱预期将一直存在。
2.操作建议：铁矿石以短多中空思路对待，关注做多远月螺矿比机会
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报164.75美元/吨，跌1.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1112元/吨，跌8元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13066.10万吨，周环比累库45万吨。日均疏港量306.54万吨，周环比增24.23万吨。目前在港船只107条降4条。上期Mysteel 统计247家样本钢厂进口铁矿石库存总量11347.2万吨，环比减少49.35万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.99万吨，环比增加3.48万吨，库存消费比38.86，环比减少0.64。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.56%，环比上周下降0.13%，同比去年下降1.82%；高炉炼铁产能利用率88.30%，环比增加1.14%，同比增加5.53%；钢厂盈利率89.61%，环比下降0.43%，同比增加2.16%；日均铁水产量235.05万吨，环比增加3.05万吨，同比增加14.71万吨。

焦炭：反弹驱动不足，延续弱势运行
1.核心逻辑：基本面暂无重大消息驱动，盘面延续弱势格局。第八轮提降落地后，焦价来到吨焦300元利润的敏感位置，继续提降将导致部分焦企利润为负，可能引发亏损倒逼减产行为。但当前供应宽松的局面仍然为钢厂提供打压空间，后期重点钢焦博弈。
2.操作建议：抄底需谨慎，逢高沽空
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报1850-2050元/吨，一级焦报1950-2150元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2050-2150元/吨，准一干熄主流报价2230-2300元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为89.49%，环比上周减0.83%；日均产量63.80，减0.68；焦炭库存155.82，增8.61；炼焦煤总库存1449.02，减26.89，平均可用天数17.08天，减0.13天。
 
焦煤：价格止跌企稳，供应稳中偏紧
1.核心逻辑：焦煤盘面继续高位窄幅震荡，现货市场延续分化走势：主焦肥煤气煤小幅上涨，其他配煤承压运行。产地安全检查频繁，国内整体供应稳中偏紧，策克口岸关闭，288口岸通关车辆30车左右，进口煤进一步收紧。下游需求高位难减，可做逢低买入操作。
2.操作建议：震荡区间内逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1480.6（-），月均1485.1；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1172.0；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1027.5（-），月均1036.5；1/3焦煤（S1.2）1066.3（-），月均1083.4；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1222.1；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1159.5。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港108减2，青岛港65持平，日照港46持平，连云港47减0.3，湛江港0持平，总库存266减2.3。





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