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【东海晨报】美国3月非农数据向好，就业市场改善速度加快
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【东海晨报】美国3月非农数据向好，就业市场改善速度加快

【东海晨报】美国3月非农数据向好，就业市场改善速度加快 东海e财通
2021-04-06
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
央行等五部门发布通知，决定进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策，实施期限至2021年底。
美国3月季调后非农就业人新增91.6万人，为去年8月以来最大增幅，且远超市场预期的64.7万人。3月失业率降至6%，续创去年3月以来新低。
美国财长耶伦称，就业市场在未来几个月将变得更加强劲；现在的风险是“不对称”的，担忧经济刺激力度不够；对美国总统拜登的基础设施计划将导致通胀压力表示怀疑；呼吁其他国家避免提前收紧财政政策；再次呼吁实施全球性最低税率，结束竞相逐底。

2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
上周央行公开市场累计进行500亿元逆回购操作，连续四周完全对冲到期量。
4、今日重要经济日程提醒
1）中国3月财新综合PMI
2）欧元区2月失业率

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5161.56点，较前值上升2.45%；成交额方面上周累计成交12217亿元，日均成交2443亿元，较前值下降116亿元。两市融资融券余额为15073亿元，北向资金当周净#N/A#N/A亿元。涨幅前五的行业分别是食品饮料(6.56%)、休闲服务(4.85%)、电子(4.80%)、家用电器(4.23%)、电气设备(3.11%)；涨幅后五的行业分别是银行(-0.26%)、机械设备(-0.33%)、商业贸易(-0.83%)、非银金融(-1.02%)、传媒(-1.35%)。
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：上周五4月2日，A股震荡攀升，抱团股、科技股回暖，大消费题材表现不俗，一季报预增个股受到资金关注，次新股在妖股顺控发展的带动下爆发。上证指数收盘涨0.52%报3484.39点，深证成指涨1.02%报14122.61点，创业板指涨1.31%报2852.23点，万得全A涨0.73%。两市成交额7167亿元。


 
重要消息：
1、 4月6日，深交所主板与中小板正式合并。此次合并将按照“两个统一、四个不变”的总体思路，组织整合相关业务规则和监管运行模式，推动指数产品、技术系统、发行上市安排平稳过渡。未来，深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局，合并后的深市新主板总市值将超20万亿元，在多层次资本市场体系中拥有举足轻重的地位。
2、 今年基金分红规模达到913.07亿元，其中有888.76亿元的分红发生在一季度；震荡市中实施大手笔分红，既有基金经理让基民“落袋为安”的阶段性考虑，也有着为后市“轻装前行”的布局打算；有基金经理认为，历经一季度调整后，估值风险已初步释放完毕，二季度以新能源为代表的景气向上行业，有望迎来上涨行情。
3、 统计14家已发布2020年年报的国有大行和股份行的数据发现，建设银行、邮储银行、招商银行、中信银行、兴业银行等5家银行的房地产贷款占比或个人住房贷款占比超标；业内人士指出，逼近红线的银行相关涉房贷款增长会面临压力。
4、 中国银行研究院近日发布的《2021年二季度经济金融展望报告》预计，2021年上半年拨备对银行盈利的拖累效应将逐步消除，净利润改善迹象显现。
 
国债期货：
1.核心逻辑：上周资金面仍较为宽松，国债收益率整体窄幅震荡。目前看来，前期全球通胀预期上行、国内经济稳健复苏等利空因素影响正边际减弱，对债市影响有限。预计央行仍维持稳健中性的货币政策，但若进入4月后政府债放量加速，则可能对资金面造成冲击，利空债市。总体而言，目前债市缺乏主线，短期内可能维持震荡。建议投资者维持谨慎。
2.操作建议：前期空单止盈离场
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：4月2日国债期货冲高回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行40.9bp报1.734%，7天期下行1bp报2.145%，14天期下行1.3bp报2.179%，1个月期下行0.1bp报2.541%。


 
重要消息：
1、 央行公开市场上周五4月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，累计有500亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量，已经连续四周完全对冲到期量。
2、 今年一季度地方政府债券发行仿佛进行了“风格切换”，新增地方债迟迟不发，再融资债券则成为了主力；分析预计二季度将出现发行高峰，地方中小银行资本金专项债将会更受重视。
3、 银保监会引导银行根据小微企业融资特点合理设置贷款期限和还款方式，主动为符合条件的小微企业办理续贷业务。截至2020年末，小微企业续贷余额达2.25万亿元，同比增长56.41%；全国“银税互动”类小微企业贷款余额8156.34亿元，同比增长63.21%。
4、 美债收益率多数下跌，2年期美债收益率基本持平报0.17%，5年期美债收益率跌1.1个基点报0.93%，10年期美债收益率跌1.3个基点报1.707%。投资者暂停了近期的公债抛售，并将空头头寸获利了结。


有色板块





铜：趋势尚在，待驱动回归
1. 核心逻辑：短期美债债利率上行、新兴经济体加息、欧洲第三波疫情以及中美会谈紧张使得宏观情绪转向谨慎，同时下游尚处消化高铜价的过程中，需求端驱动暂弱。但是前期矿端偏紧和低位库存的支撑仍存，且中长期向好的逻辑没有消失或者尚难证伪，铜价趋势仍存。节后铜市有望迎来旺季，关注需求驱动的回归。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8782美元/吨，收盘报8805美元/吨，较前日收盘价跌幅0.05%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报平水~升水30元/吨，均价升水15元/吨，上升60元/吨。平水铜成交价格65520-66230元/吨，升水铜成交价格65540-66250元/吨。

铝：库存虽有小幅增加，不影响总体去库趋势
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
周一（4月5日）为复活节后星期一，伦敦金属交易所（LME）市场休市。周二（4月6日）开市。
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,160元/吨，较上一交易日减少160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,160元/吨、17,450元/吨、17,180元/吨、17,150元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
周一（4月5日）为复活节后星期一，伦敦金属交易所（LME）市场休市。周二（4月6日）开市
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,100元/吨，较上一交易日减少250元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,580元/吨、21,410元/吨、21,550元/吨、21,600元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：疫情突发瑞丽口岸关闭，锡矿运输受阻
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
周一（4月5日）为复活节后星期一，伦敦金属交易所（LME）市场休市。周二（4月6日）开市
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为173,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
 
镍：驱动不足，弱势震荡持续
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑再次向镍生铁回归。目前来看，镍铁市场整体供应充足，叠加印尼镍铁回流挤压，钢厂镍铁采购价小幅下滑。随着菲律宾逐渐走出雨季，镍矿供应紧张预期有所缓解，矿价也有走弱趋势。当前镍基本面缺乏利好驱动，预计弱势震荡持续。
2.操作建议：短期观望，或震荡思路对待
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16175美元/吨，收盘报 16225美元/吨，较前日收盘价涨幅0.65%
现货市场
俄镍主流价对沪镍05合约报升50至150元/吨，早间金川镍对沪镍05合约报升3000-3200元/吨，冶炼厂出厂价报125500元/吨，较盘面升水在2500元/吨附近。镍豆方面，免税镍豆报价对05合约升2000-2400元/吨

不锈钢：库存拐点已现，价格或有企稳
1.核心逻辑：近期镍铁和铬铁价格均小幅下滑，前期原料端成本支撑逻辑有所走弱。不过不锈钢下游消费逐渐转暖，库存拐点已现，钢厂挺价意愿较强，现货企稳，需求端有支撑下盘面或有向上修复基差的空间，预计价格震荡偏强。
2.操作建议：轻仓逢低做多
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货报价持稳为主， 304冷轧卷价报15300-15700元/吨；304热轧报价区间15400-15500元/吨

黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内黄金超卖，投资性价比高，维持偏多思路。
2.操作建议：短多长空
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘黄金主力合约收报369.98元/克。周一伦敦金1730美元/盎司关口震荡。
美国3月非农就业人口增加91.6万，为去年8月以来最大增幅，远超预期的增加66万，上个月增加37.9万；美国3月失业率录得6%，预期为6%，低于上个月的6.2%。
3月美国ISM服务业指数大幅升至63.7，远超预期的59和2月前值55.3，并创1997年有数据统计以来的历史最高。
美国总统新冠顾问委员会成员Osterholm接受采访时表示，美国第四轮疫情正在积聚势头，集中在尚未接种疫苗的年轻人群体。
IMF警告称，如果美联储出人意料收紧政策，可能引发新兴市场利率升高和资本外流，并强调中央银行进行清晰沟通的必要性。
今晚IMF/世界银行2021年春季会议发布世界经济展望和全球金融稳定报告。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为90.6%。加息至0.25%-0.50%及以上的概率为9.4%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多白银工业属性。
2.操作建议：短多长空
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘白银主力合约收报5264元/千克。周一伦敦银25美元/盎司关口震荡。
美国财长耶伦周一在芝加哥全球事务委员会发表演讲时再次呼吁全球最低税率的主张，开启了拜登政府为帮助美国增加收入、防止企业将利润转移到海外以逃避税收的努力。
拜登上周五在白宫发表讲话时也重申了对基建计划的青睐。他在讲话当中表示，基建计划将在未来十年之内创造大量的工作岗位。若能通过这项计划，未来十年将为经济创造1900万个工作岗位。


农产品板块





豆类：美豆止跌，高位震荡
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货1190万吨。美国大豆出口需求皮润，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约有下降，豆粕价格加速反弹。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
04月05日，美豆05合约收盘价为1412美金，较前一结算日上涨10美分。
美国USDA报告：大豆新季种植面积预估为8760万英亩，增加5.44%，低于预期8999万英亩。玉米种植面积为9114万英亩，增加0.36%，低于预期9360万英亩。美国农业部三月份的种植面积报告在过去的20年中有11次高估和9次低估。平均偏差为160万英亩，因此最后大豆的种植面积仍有可能上升到8920万英亩。如果基于此预测，考虑到美豆单产为50.8 蒲式耳每英亩，美豆总产量为44.50亿蒲式耳，2021/22期末库存将达到0.3亿蒲式耳，为历史最低。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
4月2日，连盘05豆粕合约收于3389元。沿海豆粕价格3250-3410元/吨，跌30-80。其中（天津3380，山东3275-3320，江苏3250-3340，东莞3280-3340，广西地区3350-3370）沿海豆粕现货基差报价在M2105-30到 0。

油脂：连盘反弹，受美豆利好消息提振
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
4月5号，马来西亚BMD交易所6月棕榈油期货收涨1点，至3740马币/吨。
因马来产能可能恢复，多头离场造成盘面下跌。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB 四月船期报价1050美元/吨，涨10美金；五月船期报1007美元/吨，涨7美金。四月船期到港完税成本8443元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7922元/吨，比昨日涨10元/吨，（天津贸易商报7920-7940元/吨；日照贸易商报8000；张家港贸易商7870；广州贸易商报报7905；厦门报7920）。
4月2号，沿海一级豆油主流价位集中在9260-9390元/吨（天津贸易商9260-9310；日照贸易商9290；张家港贸易商报9360；广州贸易9240）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月2号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2761元/吨，跌19元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2720-2920元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2700。
截至2021年3月26日，全国主产区玉米售粮进度为89.67%，前一周为86.36%，去年同期为86%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
4月2日，生猪09合约收盘价为27660元/吨。
内蒙古达拉特区域发生死猪抛尸黄河上游，造成市民恐慌，需要持续关注病死猪是否污染黄河水源，造成大面积污染。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
 
东北猪价在22-23.6元/公斤之间，华北猪价在22.8-24.7元/公斤；华中猪价在23-27.6元/公斤之间；华南地区在25.8-27.6元/公斤，西南地区猪价在25.4-26元/公斤之间。

能化板块





原油：市场关注疫情发展
1.核心逻辑：减产协议达成适度增产协议，但是在面对未来的需求向好预期的时候，市场提前进行反应，特别是沙特保留随时调整产量政策的决心，油价上涨为主。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
欧佩克及其减产同盟国部长级会议于2021年4月1日通过视频会议举行，沙特阿拉伯能源部长萨尔曼和俄罗斯副总理诺瓦克共同主持了会议。会议强调了《合作宣言》在支持全球石油市场再平衡方面正在做出的积极贡献。会议批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平，每次调整不超过每日50万桶，同时继续遵守2020年12月第12次欧佩克及其减产同盟国部长级会议商定的机制，每月举行欧佩克及其减产同盟国部长级会议，以评估市场状况并决定下个月的产量调整水平。
会议决议：欧佩克及其减产同盟国将在5月份、6月份和7月份分别增加原油日产量35万桶、35万桶和44.1万桶。与此同时，沙特阿拉伯将在5月份、6月份和7月份分别减少25万桶、35万桶和40万桶的额外减产数量。
由于欧佩克+逐渐增加的石油供应被认为不足以满足不断增长的需求，油价创下近一周来最大单日涨幅。欧佩克+同意到7月为止，将增产200多万桶/日，其中包括沙特在未来3个月内逐步撤回自愿减产100万桶/日。高盛大宗商品研究负责人Jeff Currie表示，已经存在的供应短缺可能会扩大。更重要的是需求方面的情况，美国的需求数据非常稳定，而欧洲的封锁只是“暂时的减速带”。
  
聚酯: 等待需求回暖
1.核心逻辑：
TA方面，成本端方面， PX方面虽然因下游PTA装置检修有累库预计，但整体流通性有限，价格或震荡偏强。因此成本端对PTA价格有支撑。供需方面， 加工费低位下装置检修增加，供应量大幅缩减。聚酯方面，聚酯工厂库存积累，但效益尚可，预计短期仍维持高位，4月预计去库力度增加。但另一方面，由于供应商合约减量下部分聚酯工厂已提前补货，后期原料的采购积极性需要更好的产销刺激。PTA在高库存压制下加工费或继续承压，PTA维持震荡走势。
EG方面，乙二醇国内开工在74%偏上，后期随着濮阳，平定以及沃能装置开车，整体负荷仍有提升空间，国内供应陆续增量中。近期乙二醇合约库提货积极，但是聚酯工厂现货市场采购意向偏弱。聚酯产销持续弱势下，工厂多降低原料备货或适度增加煤制合约，贸易环节买气支撑薄弱。预计短期乙二醇价格震荡整理为主，后续关注下周卫星石化裂解开车进度以及外围变动。
PF方面，直纺涤短本周出现集中补仓，直纺涤短止跌小幅反弹，部分纱厂目前仍处于观望阶段，后期仍有持续补货可能，短纤工厂将逐步挺价提价。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：575(-1.5)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：736（-2）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：785(-9）美元/吨FOB韩国和812（+0）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA现货价格上涨，从上周五4300上涨至4415元/吨，涨幅2.6%。周初，苏伊士运河堵塞问题尚未完全解决，原油延续上涨势头，PTA在成本带动下，价格跟涨至4420元/吨高位。周中随着原油价格震荡走弱，PTA价格回落至4330元/吨，周四OPEC+决定减产力度缩减，但预计需求恢复，原油上涨，PTA价格回升至4415元/吨。从供需面来看，4月多套装置计划检修，PTA供需延续去库，加工费小幅回升至350元/吨附近。但由于前期部分大厂已经陆续有采购PTA，以及聚酯让利有限，产销一般维持下，现货市场买气回落，基差松动，现货基差从05贴水5降至05贴水20附近。由于现货流通性偏少，周内仓单成交量尚可，随着厂库仓单陆续被注销以及现货基差走弱，仓单基差跟随下跌，在05贴水25~30成交。
EG:乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈尚可，周内现货价格多围绕5100-5300元/吨展开。上半周，乙二醇市场重心宽幅波动，场内现货基差维持在140元/吨附近，部分合约贸易商参与买盘。周中受个别装置消息影响，价格重心快速走低至5120元/吨附近。下半周，原油市场走强提振下，乙二醇价格重心反弹至5250元/吨偏上。
PF：直纺涤短维持疲软走势，价格逐步下跌，随着贸易商厂库消息的落地，涤短期货市场利空出尽。周五出现大幅上涨，下游贸易商及纱厂集中补仓，成交放量。本后直纺涤短基差也基本回归，前期三房巷货源基差-280~-250元/吨，走强至-180~-150元/吨。
轻纺城：
周五轻纺城总成交803，化纤布556，短纤布247。


PTA 仓单：
周五郑商所仓单311242（-4084）张，有效预报4271张。
MEG 仓单：
周五大商所仓单0（-0）张。


利润价差
周五TA09-TA05 价差98元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-51元/吨；PTA现货加工费约435元/吨。
周五EG09-EG05 价差为-183元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为69元/吨。
 
L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在84.5万吨，较上一工作日增长4万吨，涨幅在4.97%，去年同期库存大致在118万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，4月下游开工季节性走弱，价格预计偏弱整理。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化调整出厂价，市场玩家心态略有改善，持货商试探小涨报盘，终端工厂询盘积极性有所提高，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8600-8750元/吨，华东地区LLDPE价格在8650-8750元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8900元/吨。
美金市场部分下跌，成交清淡。外商报盘方面，泰国某外商报盘免关税线性在1335美元/吨，茂金属在1690-1710美元/吨，5月装。沙特某外商报盘低压在1240美元/吨，线性在1240美元/吨，4月装。流通市场上，今日贸易商报价线性部分下跌10美元/吨，低压膜和高压维稳，线性期货低开弱势运行，月底市场成交氛围偏清淡。
装置方面：沈阳化工10万吨LLDPE装置2月24日检修，计划检修40天；茂名石化25万吨2#LDPE装置3月18日检修，计划检修63天，35万吨HDPE装置3月25日检修，计划检修至5月2日；燕山石化38万吨LDPE装置和16万吨HDPE装置3月25日-3月30日陆续进入大修，计划5月15日开车；四川石化30万吨全密度装置3月27日检修，计划检修一周；抚顺石化14万吨老HDPE装置、35万吨新HDPE装置和45万吨LLDPE装置计划4月5日起检修45天左右。
 
PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在84.5万吨，较上一工作日增长4万吨，涨幅在4.97%，去年同期库存大致在118万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，但出口数据不及预期，盘面短期上涨乏力，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场部分向暖，部分价格小幅走高50-100元/吨左右。期货主力高开震荡，对现货交易气氛有所提振，但石化厂价仍多以稳定为主，加之下游需求尚未明显改观，今日市场交投氛围转好，成交增多，但价格上涨的幅度与范围均较为有限，贸易商随行就市，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华东拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华南拉丝主流价格在9050-9250元/吨。
PP美金市场价格弱势松动，市场交易气氛冷清，国内市场价格的下行施压进口货源，中东地区数套聚丙烯停车检修装置重启在即，印尼地区虽检修增量，但亚洲整体供应正逐步转向宽松。终端方面对现有美金价格仍难接受，实盘成交冷清。PP美金市场价格变动有限，实盘成交商谈。参考价格：均聚1305-1315美元/吨，共聚1360-1390美元/吨。
装置： 新增的计划检修装置有：九江石化计划4月3日开始检修，约检修50天；燕山石化一线计划4月5日开始检修，约检15天左右。

黑色板块





玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，需求有刚需较节前好转，当前生产线库存向社会库存转移基本完成。玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货基本完成下走货有所放缓，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：空玻璃纯碱价差
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
终端加工企业入市积极性偏淡，新单签约略有言延后，当前多以小单交付为主，多数地区成交价稳中有升，清明假期临近下游补货较为谨慎。剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%。库存方面，本周全国样本企业总库存3113.67万重箱，环比上涨1.86%，同比下降67.72%(同样本口径下，样本企业库存环比上涨0.60%，同比下降71.67%)，库存天数15.8天。
据隆众资讯。华北地区主流价2082元/吨，环比涨0.24%；华东地区主流价2338元/吨；华中地区主流价2176元/吨，环比涨0.93%；华南地区主流价2368元/吨；东北地区主流价2165元/吨；西南地区主流价2262元/吨；西北地区主流价2082元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：空玻璃纯碱价差
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求端，下游观望心态浓厚，签单情况一般。供应方面，国内纯碱装置开工率81.27%，环比下调，南方碱厂负荷略有提升，河南金山产量略有下降。近期暂未有新增计划检修企业，湖北双环4月6日计划检修，云南云维4月份有开车计划具体时间待定。库存方面，本周纯碱厂家库存82.77万吨，上周88.16万吨，环比减少5.39万吨，降幅6.11%。
据隆众数据，东北地区重碱价格1970元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：两部委开展去产能回头看，钢材现货价格大幅上涨
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场继续大幅上涨，市场成交量仍维持高位，全国建筑钢材成交量28.85万吨，环比回落6.2万吨。基本面方面，螺纹钢成交量持续处于高位，库存降幅扩大，表观消费突破450万吨。而供应方面则由于钢坯价格高位，轧材厂生产受限，产量环比仅回升1.47万吨。热卷方面，本周产量、库存继续延续双降态势，表观消费量环比回升6.17万吨。目前唐山限产加严，降级钢厂增多，周末工信部、发改委召开去产能“回头看”和压减产量会议，目前环保限产常态化以及国家对碳达峰所站的高度和决心非常之大，预计后期一些措施会相继公布和实施。同时，无论是建筑业还是制造业，上半年需求均有韧性，所以钢材价格短期将继续延续涨势。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡上行思路对待，短期需注意冲高回落风险。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月2日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨50-140元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨70-230元/吨。
重要事项: 2021年3月份，我国重卡市场销量23万辆，环比增长94%，同比增长92%。一季度重卡行业累计销量达到53万辆，同比上涨94%。在各家主流重卡企业3月份的排位赛中，一汽解放继续保持领先地位，东风、中国重汽排名行业前三；东风重卡同比增速达到100%。

铁矿石：短期盘面反弹明显，中期下行压力仍存
1.核心逻辑：本周铁矿石现货市场表现平稳，期货市场则整体表现强势，基差快速收窄，盘面强势的主要原因是，钢厂利润明显修复，叠加钢材需求旺季将至，以及海外钢厂持续复产所致。短期来讲，矿石盘面仍然有反弹空间。不过，从今年的政策端来看，反弹空间可能受限，主要是在压减粗钢产量背景下，矿石需求长期走弱预期将一直存在。供应端，二季度之后外矿发货量将逐步回升，且本周矿石库存再度回升66.8万吨至13132.9万吨，这从侧面印证了矿石供应的回升
2.操作建议：铁矿石短期关注反弹机会，中期以逢高沽空为主，关注做多远月螺矿比机会
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报167美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报1125元/吨，涨3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13132.90，环比增66.8；日均疏港量293.78降12.76。分量方面，澳矿6461.90增80.8，巴西矿4300.80降42.9，贸易矿6443.00增35.3，球团496.96降9，精粉931.49增4.7，块矿1871.55降20.67，粗粉9832.90增91.77；在港船舶数102降5条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.47%，环比上周下降2.08%，同比去年下降6.25%；高炉炼铁产能利用率86.92%，环比下降1.38%，同比增加2.46%；钢厂盈利率89.18%，环比下降0.43%，同比增加0.87%；日均铁水产量231.37万吨，环比下降3.68万吨，同比增加6.54万吨。

焦炭：部分焦企提涨100元，市场心态有好转
1.核心逻辑：据Mysteel调研，本周焦炭库存继续维持高位，作为领先指标重点关注的110家钢厂补库天数小幅下降0.02天。230家焦化厂库存小幅下降6万吨为149.7万吨，110家钢厂焦炭库存仍然维持在488.6万吨，港口库存增量明显，沿海四港增加12.5万吨为217.5万吨。贸易商进场拿货带动了市场气氛，甚至有部分焦企提涨100元，市场心态有好转，当前300元左右的利润被市场看稳。另一方面，高炉开工继续小幅下调，虽然钢价不断走高，但限产政策放开前焦价风险仍存，抄底需谨慎。
2.操作建议：抄底需谨慎，逢高沽空
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报1850-2050元/吨，一级焦报1950-2150元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2050-2150元/吨，准一干熄主流报价2230-2300元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为88.80%，环比上周减0.69%；日均产量63.48，减0.32；焦炭库存149.77，减6.05；炼焦煤总库存1404.10，减44.92，平均可用天数16.63天，减0.45天。
 
焦煤：焦企开工高位不减，继续去库
1.核心逻辑：据Mysteel调研，本周230家焦化厂炼焦煤库存继续减小45万吨，继续处于去库周期。剔除落后产能的产能利用率继续维持88%的高位，对焦煤需求难减。但焦企利润已压缩至300元左右，多为按需采购，积极性不高。供应端安全检查及进口扰动因素不变，整体偏紧。近两日盘面虽然表现不佳，但市场情绪较为稳定，看多为主，认可选择择机做多策略。
2.操作建议：震荡区间内逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
低硫（S0.6）主焦煤1480.6（-），月均1485.3；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1172.4；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-10.0），月均1037.0；1/3焦煤（S1.2）1066.3（-15.0），月均1084.3；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1222.5；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1160.0。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港170增62，青岛港60减5，日照港46持平，连云港43.5减3.5，湛江港0持平，总库存319.5增53.5。



分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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