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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
上半年全国规模以上工业企业利润总额同比增长66.9%，两年平均增长20.6%，其中6月份为同比增长20%。国家统计局表示，上半年工业生产需求稳定恢复，企业经营状况持续改善，企业利润平稳较快增长，但同时大宗商品价格持续高位运行挤压企业盈利空间，产业链供应链还存在短板弱项。
IMF维持今明两年全球经济增速预测不变，分别为6%和4.9%，但上调对发达经济体增速预测，并下调对新兴市场和发展中经济体增速预测，其中今明两年美国经济增速预测分别上调0.6和1.4个百分点至7%和4.9%。
美国6月份耐用品订单环比增长0.8%，但增幅低于预期，5月份增幅被上修为3.2%。不含飞机和军用设备的核心资本品订单连续第二个月增长0.5%。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
金融板块
股指期货：
重要消息：
1、 沪深两市股指近日持续下挫，葛兰、楼慧源等明星基金经理管理的基金实际净值与估算净值出现较大偏差，7月期间这些手握重金的基金经理或已调仓。一些基金经理已明确表示，今年投资需且战且调，在适当的时候做一定兑现。
2、 银保监会发布“证照分离”改革实施方案，明确在全国范围内对银行业保险业涉企经营许可事项实施全覆盖清单管理；在自贸区内，将部分银行保险机构分支机构设立、高管任职资格核准等事项由事前审批改为事后报告。
3、 市场连续重挫跌懵不少私募高手。部分百亿私募今年的盈利已经清零，不少已经开始亏损，而年初高位发行的新产品部分浮亏则高达20%。东方港湾、正心谷、汉和资本、淡水泉等不少百亿私募的代表产品今年已经处于浮亏状态。
4、 “资管新规”转型过渡期已不足6个月，国有大行、股份制银行和地方性银行存量产品整改进度不一，有的银行已完成80%以上存量产品处置，而有的银行则才完成40%。有理财子公司人士直言，当前违约资产处置、长期限资产处置、非标资产处置仍有难度。
5、 中基协：6月份证券期货经营机构共备案私募资管产品1241只，设立规模944.12亿元；截至6月底私募资管业务规模合计15.7万亿元，较上月底减少3571.44亿元。
6、 多位房企投拓岗工作人员确认，“三道红线”试点房企被要求买地金额不得超年度销售额40%。某TOP3房企内部人士表示，自己所在房企已执行上述政策。他指出，这一监管约束本质上就是为了降杠杆、降投资、控支出，防范金融风险。
国债期货：
2.操作建议：谨慎偏多。
3.风险因素：地方债发行节奏超预期，社融上行超预期
4.背景分析： 7月27日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.29%，2年期主力合约跌0.17%。Shibor短端全线上行，隔夜品种上行15.1bp报2.27%，7天期上行9.6bp报2.31%，14天期上行9.6bp报2.442%，1个月期上行0.4bp报2.324%。
重要消息：
1、 央行7月27日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
3、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率持平报0.051%，2年期美债收益率涨1.3个基点报0.217%，3年期美债收益率跌1.6个基点报0.37%，5年期美债收益率跌2.5个基点报0.704%，10年期美债收益率跌4.6个基点报1.248%，30年期美债收益率跌5个基点报1.896%。
有色板块
铜：基本面好转，转强运行
1.核心逻辑：国内库存持续去化，现货维持升水，并且短期废铜供应紧张，精废价差收窄促进精铜消费，基本面有支撑。第二批抛储落地，数量不及市场预期，短期利空缓和，但中期国家调控大宗商品价格的政策压力仍存。近日伴随资金持续增仓，交易逻辑可能提前转向低库存下的旺季预期，预计铜价短期偏强运行。后期需关注美联储议息会议情况和国储局的进一步抛储动态。
2.操作建议：回调买入，不追高。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9832美元/吨，收盘报9790美元/吨，较前日收盘价跌幅0.66%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水240~升水360元/吨，均价升水300元/吨，较前一日下跌25元/吨。平水铜成交价格72530-72720元/吨，升水铜成交价格72630-72800元/吨。
1. 核心逻辑：沪锌基本面有转空的风险，近期矿端边际宽松，加工冶炼费触底反弹，云南等地限电影响已经逐步消退，而下游转入淡季，国内次批锌抛储5万吨消息落地，占比月均国内产量10%，预计对锌价影响偏空，锌价有高位回调的可能性。
2. 操作建议：谨慎看空，观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2982，-28，-0.95%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,050元/吨，较上一交易日减少200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,690元/吨、22,540元/吨、22,650元/吨、22,700元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：虽然国内进入6月产量环比增加，但由于出口窗口打开，国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。云锡迎来了7月4000吨产能的检修，供应压力加大。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。来到历史高位后，谨防高位回调的风险。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收34375，-410，-1.18%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为229,000元/吨，较上一交易日减少750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：原料端从镍矿到镍铁都呈偏紧格局，需求端不锈钢热度不减，持续高排产下支撑镍需求，国内库存极低水平，基本面依然偏强，当前产业链上下游呈正反馈阶段，预计镍价仍偏强运行。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19705美元/吨，收盘报 19325美元/吨，较前日收盘价跌幅1.93%
现货市场
俄镍对08合约报升250~350元/吨。金川镍大板报升700~800元/吨，金川冶炼厂报出厂价148000元/吨。博峰镍上海库报升350元/吨；住友报升600元/吨，挪威镍报升500元/吨。镍豆方面，对沪镍08合约报升1200~1400元/吨，部分低价存在升水1000元/吨。
1.核心逻辑：当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。无锡佛山两地样本库存则延续降库，不锈钢需求尚有支撑，现货也反馈偏紧。同时原料端铬铁由于多省限电影响，持续紧缺，原料端支撑较强，预计价格仍偏强运行。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格普遍已报至20000元/吨以上。304冷轧民营卷价报20300-20700元/吨， 均价较前日上调300元/吨，304大厂切边报20800-21100元/吨，均价上调300元/吨；304热轧卷价报19000-19200元/吨，均价上调300元/吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内劳动力市场或加速修复、通胀仍居高不下，美联储鹰派表态金银反弹动力逐渐减弱。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢高布局空单
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力合约震荡，夜盘收报379.16元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。
6月美国新屋销售季调之后为年化67.6万户，不仅明显低于市场预期的80万户，同时也低于修正后的前值72.4万户，创下2020年4月以来的最低值。
据美国媒体报道，美国疾病控制与预防中心（CDC）预计于当地时间7月27日更新其防疫指导，新建议将恢复对已接种疫苗的人群在特定情况下的室内“口罩令”。
疫苗开发商Moderna周二表示，一些美国以外地区的生产伙伴正在面临实验室检测方面的问题。目前这一问题已经解决，但仍会造成交付延误的状态。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。但从有色金属价格及银价大趋势来看，仍在高位宽幅震荡。
2.操作建议：逢高布局空单
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘白银主力合约震荡走低，夜盘收报5256元/千克，伦敦银跌破25美元/盎司关口。
美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得17%，创2004年以来新高；美国7月里奇蒙德联储制造业指数录得27，创去年10月以来新高；但美国6月耐用品订单数据低于预期。
周二，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》，将2021年世界经济增长率预期维持在6%，2022年全球经济增速为4.9%（4月预期为4.4%）。
农产品板块
豆类：价格区间震荡，美豆静观天气走势
1.核心逻辑：预计七月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快，豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
7月27日，美豆11月合约收盘于1361美分，较前一交易日反弹3美分。
6月份USDA报告显示，美豆种植面积为8755万英亩，比3月份种植意向报告数字略低5万英亩，比去年同期高447万英亩。玉米种植面积为9269万英亩，高于3月份报告9114万英亩。总的来说，此次USDA报告超出市场预期。高价并没有刺激农民大量种植。美国总种植面积中有1440万英亩种植面积流失，无法追踪。而在大豆价格（11月合约）创出历史第三高价（1428美分）的时候，种植面积反而没有增加，这的确让市场大跌眼镜。比如Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。
美国中西部高温天气的预测再度来临。过去周末的降雨对于保育水分严重短缺的地区作物几乎无能为力。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
调研机构AgRural 下调巴西二茬玉米收成从6510万到6000万。干旱对巴西二茬玉米造成的危害已逐渐被认识到。
纽约时报今日报道称，美国总统拜登周五将提出一项6万亿美元的预算，这将使美国联邦持续支出达到自二战以后的最高水平，同时在未来10年赤字将超过1.3万亿美元。这份支出具体由两部分组成，包括升级美国的基础设施以及扩大社会保障网络体系，这些议程包括在他的美国就业计划(American Jobs Plan)和美国家庭计划(American Families Plan)中，此外还有其他增加可自由支配支出的计划。
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼出口不及预期。马来产能恢复。印度疫情加重，市场担心棕榈油需求下降。
2.操作建议：逢高建空单
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
7月27号，马来西亚BMD交易所09合约棕榈油收于4617马币，比上一交易日上涨67马币。
印尼四月份棕榈油及其精炼产品出口为264万吨，低于三月份的323万吨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
7月27号，国内地区玉米现货价格回落。09合约期货价格为2579元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
7月27日，生猪09合约收盘价为18460元/吨。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
当前博弈主要集中在养殖企业和屠宰企业。市场各方对于此次涨价的心态不同。屠宰企业认定当前市场消费低迷，只要价格上涨就减少活猪屠宰量。冻肉进口商则希望价格走高，好带动冻品出库。育肥户则担心，仔猪的采购价格随毛猪上升而上涨。消费端表示，猪肉需求不畅，不愿意提价从屠宰厂手里接货。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年端午消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看端午消费旺季已过，即将进入长达7月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破12元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。
黑色板块
钢材：终端需求阶段性走弱，钢材现货价格延续高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交回落明显，全国建筑钢材成交量14.19万吨，环比回落3.4万吨，板材现货价格则涨跌互现。虽然下半年压减粗钢产量是大概率事件，但短期大部分企业未有实质性动作，且今日河北发布通知要求严禁重污染天气管控“一刀切”，进一步降低了市场这一预期。需求端来看，华东等沿海地区受台风及暴雨影响，建材终端需求明显转弱，投机需求亦受到影响，板材内需整体表现疲弱，库存依然延续累计状态。另外，国家对于大宗商品价格敏感度依然存在，加上近日价格阶段性拉涨后，积累的获利盘面临兑现的可能，所以短期价格存在回调风险。
2.操作建议：螺纹、热卷前期多单减持，中期延续逢低买入思路。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月27日，南京、济南等22城市螺纹钢价格上涨10-60元/吨；福州、南昌等12城市4.75MM热卷价格上涨10-60元/吨，上海等3城市下跌20-30元/吨，其余城市持平。
重要事项: 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2021年7月中旬重点钢企粗钢日均产量219.37万吨，旬环比增加5.61万吨，增长2.62%，同比增长2.59%。2021年7月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1491.78万吨，旬环比增加86.05万吨，上升6.12%；比上月底增加115.16万吨，上升8.37%；比年初增加329.67万吨，上升28.37%；比去年同期增加53.60万吨，上升3.73
铁矿石：基本面边际走弱，矿石现货价格小幅回调
1.核心逻辑：铁矿石基本面呈现边际走弱态势，多地已发布限产政策，在全国性限产的局面下，铁矿石内需料将走弱；同时，海外钢厂复产亦不及预期，6月除中国外的其他地区生铁产量与2019年同期相比下降3.32%，降幅进一步扩大，市场对于下半年矿石需求见顶预期逐渐增强供应端，本周外矿发货量环比回升313万吨，矿石港口已经连续5周累库，高品矿MMP库存连续三周回升，结构性短缺问题可能有所缓解。
2.操作建议：铁矿石短期继续以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数200.45美元/吨，跌2.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1360元/吨，跌22元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12847.76，环比增296.38；日均疏港量284.24增7.15。分量方面，澳矿6628.68增90.64，巴西矿3472.98增121.57，贸易矿7068.30增229.5，球团390.44增6.17，精粉946.94增26.43，块矿1998.80增124.21，粗粉9511.58增139.57；在港船舶数152降3条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.65%，环比上周下降1.04%，同比去年下降15.36%；高炉炼铁产能利用率88.04%，环比下降0.51%，同比下降5.04%；钢厂盈利率84.42%，环比增加1.73%，同比下降9.96%；日均铁水产量234.35万吨，环比下降1.35万吨，同比下降13.41万吨。
焦炭：环保政策趋严
1.核心逻辑：近期国家环保检查小组入驻检查，山西多地焦企限产20%-50%，叠加企业由于亏损引发的主动限产，焦企存在供应缩减预期。港口现货出库价报2770元/吨。后续持续关注政策落地执行力度，推荐做多焦化利润。
2.操作建议：择机做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
山西地区准一级湿熄冶金焦报价2460-2700元/吨；准一级干熄冶金焦报价2880-3170元/吨；一级湿熄冶金焦报价2580-3050元/吨；一级干熄冶金焦报价3400-3430元/吨。；山东地区准一湿熄主流报价2720-2790元/吨，准一干熄主流报价3080-3150元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为82.96%，环比上周减1.83%；日均产量70.01，减1.34；焦炭库存77.42增3.62；炼焦煤总库存1491.04，减15.21，平均可用天数16.01天，增0.14天。
焦煤/动力煤：煤矿供应持续偏紧
1.核心逻辑：山西煤矿超产查处趋于常态化，多数企业不愿冒险增产，低硫主焦煤依然紧缺。动力煤方面，月底内蒙部分地区煤管票用完开始停产，而下游需求居高不下，电厂库存仍处于低位，若电厂在发改委的敦促下提高电煤可用天数，动力煤下方仍有支撑。
2.操作建议：逢低做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2453.8（+2.5），月均2299.3；中硫（S1.3）主焦煤1811.3（-），月均1781.1；高硫（S2.0）主焦煤1640.0（+16.7），月均1586.1；高硫（S1.8）肥煤1816.7（-），月均1744.1；1/3焦煤（S1.2）1809.0（+20.0），月均1721.4；瘦煤（S0.4）1963.3（+66.7），月均1857.8；气煤（S0.8）1320.0（-），月均1291.8
据Mysteel统计，截止7月23日全国62家电厂样本区域存煤总计733.3万吨，日耗49.2万吨，可用天数14.9天。
玻璃：库存水平低，近月或仍存支撑
1.核心逻辑：中期8月传统旺季、当前生产商库存仍低，预计现货仍有上升动力。09合约临近交割期货仓单少且期价仍贴水，预计仍有支撑。
2.操作建议：91正套持有
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周二玻璃远月期价延续弱势，09合约夜盘收报2940元/吨，01合约夜盘收报2820元/吨。基本面上原片厂库存增长态势放缓，绝对数量低位下现货价格仍然居高不下部分区域有涨势，期货方面交易所采取追加保证金及限仓措施。
现货方面，原片价格大幅上行下，部分下游加工厂备货较前期明显积极，但基于资金偏紧等原因备货量受限。华北沙河市场沙河地区天气好转，走货转暖；华东市场浙江地区受台风影响，出货受限；华中市场，企业走货顺畅，场内商投尚可。国内浮法企业开工率89.12%，产能利用率为89.88%。
据隆众资讯，全国均价3021元/吨，环比涨0.10%。华北地区主流价3072元/吨；华东地区主流价3167元/吨；华中地区主流价3074元/吨；华南地区主流价3002元/吨；东北地区主流价2956元/吨；西南地区主流价2948元/吨；西北地区主流价2926元/吨。
纯碱：碱厂夏季检修，长期关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱供大于需的情况明显好转。当前装置检修下供应水平中性偏低，库存中性偏低。
2.操作建议：09多单止盈
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏弱运行，09合约夜盘收报2291元/吨，01合约夜盘收报2569元/吨。基本面上库存整体仍呈下降态势、处偏低水平。现货月底仍有涨价计划，期价仍维持升水。
现货方面：需求端，下游需求表现比较稳定，按需采购为主，整体成交气氛一般。本月底或下月初，企业仍有涨价意愿。供应端，国内纯碱装置开工率为77.99%，安徽红四方开工恢复至6成左右；山东海化老线装置恢复，日产量有所回升。市场货源偏紧，企业控制接单。
据隆众数据，东北地区重碱价格2300元/吨；华北地区重碱价格2250元/吨；华东地区重碱价格2250元/吨；华中地区重碱价格2150元/吨；华南地区重碱价格2300元/吨；西南地区重碱价格2200元/吨；西北地区重碱价格2000/吨。
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