扫二维码
查看交易信息
宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家发改委召开全国价格工作会议，要求各地价格主管部门着重加强价格监测预警和预期管理，强化大宗商品价格调控，做好重要民生商品保供稳价，确保实现今年价格总水平调控目标。
第二批国家储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨将于7月29日投放。国家粮食和物资储备局物资储备司司长徐高鹏表示，国家储备物资家底充足，有信心、有能力稳定预期，为市场降温。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
4、今日重要经济日程提醒
金融板块
股指期货：
重要消息：
1、 公募基金二季报披露完毕，前十大重仓股依次为贵州茅台、宁德时代、五粮液、海康威视、药明康德、隆基股份、迈瑞医疗、中国中免、泸州老窖和招商银行；增持市值前十依次为宁德时代、药明康德、爱尔眼科、隆基股份、通策医疗、华友钴业、海康威视、亿纬锂能、立讯精密、恩捷股份；减持市值最多依次为中国平安、美的集团、恒瑞医药、三一重工、格力电器、长春高新、万科A、美年健康、贵州茅台、邮储银行。
2、 国务院常务会议：推动形成以负面清单为基础的更高水平金融开放；优化外资银行、保险等金融机构准入门槛要求，完善金融机构母子公司跨境往来规则，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；完善宏观审慎政策框架，构建系统性金融风险监测、评估和预警机制。
3、 广东银保监局表示，“跨境理财通”即将正式出台；同时，粤港澳大湾区国际商业银行筹备工作也全面提速。香港财库局局长许正宇表示，预计跨境理财通“南向通”起步阶段将主要包括存款、低至中风险债券及本地认可基金等理财产品，结构性产品或主要投资于衍生工具的产品（例如期货、期权）将不会列入。
4、 资金向顶流基金经理集中，张坤稳坐“公募一哥”宝座。公募基金二季报披露完毕，管理规模在500亿元以上的主动偏股型基金经理已达19位。易方达基金经理张坤最新管理规模为1344.78亿元，稳坐“公募一哥”宝座。景顺长城刘彦春管理规模达1163亿元，增加147.21亿元；中欧基金葛兰增加143.17亿元，管理规模达848.54亿元。
国债期货：
重要消息：
1、 央行7月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 中共中央办公厅近日印发《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》提出，要高度重视政府债务风险防范化解工作，依法推动政府严格规范债务管理，建立健全向人大报告政府债务机制。
3、 国际金融协会（IIF）最新发布报告显示，保守情境下，未来十年内，全球人民币储备占中国GDP比例将从1.8%上升到3%，由此带动的每年流入中国债券市场的资金可能超过4000亿美元。
4、美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.216%，3年期美债收益率涨2.3个基点报0.397%，5年期美债收益率涨5.2个基点报0.742%，10年期美债收益率涨6.6个基点报1.294%，30年期美债收益率涨6个基点报1.941%。
有色板块
铜：支撑转弱，承压运行
1.核心逻辑：虽然短期海外流动性极度充裕叠加经济复苏，对于资产价格仍有支撑，但增速边际放缓，缺乏进一步上行动力，同时抛储明确阶段性政策顶，铜价上方压力较大。随着基本面支撑也在边际转弱，铜价或承压运行。
2.操作建议：关注6.5-6.6万元/吨支撑位，7.1-7.2万元上方可尝试短空
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9342.5美元/吨，收盘报9260.5美元/吨，较前日收盘价涨幅0.15%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水320~升水420元/吨，均价升水370元/吨，较前一日下调15元/吨。平水铜成交价格68420-68700元/吨，升水铜成交价格68490-68780元/吨。
1. 核心逻辑：多地出台限电政策，对于7月的电解铝影响显著，预计产量延续上两个月的下降，对于铝价有所支撑。目前是国内电解铝处于去库到累库的拐点周期，不过库存依然维持着去库，维持着铝价的支撑。但是即将步入消费淡季，铝价料难有大涨行情。第二批的抛储数量确定，铝为9万吨，比第一批次增4万吨，仍然预计影响有限。
2. 操作建议：适当止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2453.5，-12，-0.49%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,090元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,040元/吨、19,380元/吨、19,050元/吨、19,020元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：沪锌基本面有转空的风险，近期矿端边际宽松，加工冶炼费触底反弹，云南等地限电影响已经逐步消退，而下游转入淡季，国内次批锌抛储5万吨消息落地，占比月均国内产量10%，预计对锌价影响偏空，锌价有高位回调的可能性。
2. 操作建议：谨慎看空，观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2929，-33，-1.11%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,050元/吨，较上一交易日减少200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,690元/吨、22,540元/吨、22,650元/吨、22,700元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：虽然国内进入6月产量环比增加，但由于出口窗口打开，国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。云锡迎来了7月4000吨产能的检修，供应压力加大。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。来到历史高位后，谨防高位回调的风险。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收33425，-80，-0.24%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为229,000元/吨，较上一交易日减少750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：原料端从镍矿到镍铁都呈偏紧格局，需求端不锈钢热度不减，持续高排产下支撑镍需求，国内库存极低水平，基本面依然偏强，当前产业链上下游呈正反馈阶段，预计镍价仍偏强运行。
2.操作建议：轻仓短多
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 18685美元/吨，收盘报 18605美元/吨，较前日收盘价跌幅0.32%
现货市场
俄镍对08合约报升400-500元/吨。贸易商报金川大板升水1100-1300元/吨，由其他品牌镍：博峰镍常州库报升400元/吨；住友报升500元/吨，挪威镍报升500元/吨。镍豆方面升水有所走高，内贸市场报对沪镍08合约报升1600-1800元/吨
1.核心逻辑：当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。无锡佛山两地样本库存则延续降库，不锈钢需求尚有支撑，现货也反馈偏紧。同时原料端铬铁由于多省限电影响，持续紧缺，原料端支撑较强，预计价格仍偏强运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货304冷轧民营卷价报19000-19700元/吨，均价下调50元/吨；304大厂切边报19800-20000元/吨， 304热轧卷价报18000-18400元/吨。
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内劳动力市场或加速修复、通胀仍居高不下，美联储鹰派表态金银反弹动力逐渐减弱。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢高布局空单
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力合约承压下行，夜盘收报376.72元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。
知情人士称，美联储主席鲍威尔的连任在白宫高级顾问中获得了广泛支持。白宫官员尚未与拜登谈及提名鲍威尔连任或改选其他人担任美联储主席的建议。预计最早要9月才会作出决定。
美国国会预算办公室（CBO）表示，美国可能在10月或11月耗尽债务上限措施。白宫称，预计国会将及时采取行动以提高债务上限。
法国单日新增确诊病例超2万，总理宣布疫苗接种新目标；韩国单日新增新冠病例达到创纪录的1784例。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。但从有色金属价格及银价大趋势来看，仍在高位宽幅震荡。
2.操作建议：逢高布局空单
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周三内盘白银主力合约震荡，夜盘收报5299元/千克，伦敦银在25美元/盎司附近震荡。
美国参议院多数党领袖舒默表示，程序性投票将于周三举行。白宫新闻秘书称，拜登总统支持参议院多数党领袖舒默推进基础设施建设计划。但此前，美国参议院共和党人敦促推迟对两党基础设施法案投票。
IMF总裁格奥尔基耶娃表示，经济复苏取决于疫苗、货币和财政措施，预计2021年7月全球经济增速为6%，与4月持平。
农产品板块
豆类：窄幅震荡，美豆等待新方向
1.核心逻辑：预计七月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快，豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
7月21日，美豆11月合约收盘于1389美分，较前一交易日上涨1美分。
6月份USDA报告显示，美豆种植面积为8755万英亩，比3月份种植意向报告数字略低5万英亩，比去年同期高447万英亩。玉米种植面积为9269万英亩，高于3月份报告9114万英亩。总的来说，此次USDA报告超出市场预期。高价并没有刺激农民大量种植。美国总种植面积中有1440万英亩种植面积流失，无法追踪。而在大豆价格（11月合约）创出历史第三高价（1428美分）的时候，种植面积反而没有增加，这的确让市场大跌眼镜。比如Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。
美国中西部高温天气的预测再度来临。过去周末的降雨对于保育水分严重短缺的地区作物几乎无能为力。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
调研机构AgRural 下调巴西二茬玉米收成从6510万到6000万。干旱对巴西二茬玉米造成的危害已逐渐被认识到。
纽约时报今日报道称，美国总统拜登周五将提出一项6万亿美元的预算，这将使美国联邦持续支出达到自二战以后的最高水平，同时在未来10年赤字将超过1.3万亿美元。这份支出具体由两部分组成，包括升级美国的基础设施以及扩大社会保障网络体系，这些议程包括在他的美国就业计划(American Jobs Plan)和美国家庭计划(American Families Plan)中，此外还有其他增加可自由支配支出的计划。
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼出口不及预期。马来产能恢复。印度疫情加重，市场担心棕榈油需求下降。
2.操作建议：逢高建空单
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
7月21号，马来西亚BMD交易所09合约棕榈油收于4254马币，比上一交易日上涨13马币。
马来西亚7月1-15号棕榈油产品出口量为68万吨，较同期增加3.8%。
伊朗计划继续提升马来棕榈油进口量。
印尼四月份棕榈油及其精炼产品出口为264万吨，低于三月份的323万吨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
7月21号，国内地区玉米现货价格回落。09合约期货价格为2532元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
7月21日，生猪09合约收盘价为18740元/吨。
国储第三次收储。目标数量2万吨。定于7月21日下午。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
当前博弈主要集中在养殖企业和屠宰企业。市场各方对于此次涨价的心态不同。屠宰企业认定当前市场消费低迷，只要价格上涨就减少活猪屠宰量。冻肉进口商则希望价格走高，好带动冻品出库。育肥户则担心，仔猪的采购价格随毛猪上升而上涨。消费端表示，猪肉需求不畅，不愿意提价从屠宰厂手里接货。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年端午消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看端午消费旺季已过，即将进入长达7月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破12元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。
黑色板块
玻璃：关注供应端潜在变化，中期紧供需稍缓
1.核心逻辑：中期关注在供应端有潜在增量以及前期表现强势的需求可能减弱的情况下玻璃紧供需态势是否稍有缓解。期价接近平水后仍展现出较强支撑。
2.操作建议：波段操作，偏多思路
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周三玻璃期价高位震荡，09合约夜盘收报3019元/吨。基本面上原片厂库存增长态势放缓，绝对数量低位下现货价格仍然居高不下部分区域有涨势，期价6月末抬升偏强整理。
现货方面，下游接单仍以刚需为主，集中备货意愿偏低，高价原片传导好转。华北沙河市场受降雨影响整体出货一般，贸易商操作相对灵活；华东市场下游备货较前期积极；华中市场产销较好，多数厂家平衡以上。国内浮法企业开工率89.12%，产能利用率为89.88%。
据隆众资讯，全国均价2970元/吨，环比涨0.47%。华北地区主流价3046元/吨；华东地区主流价3113元/吨；华中地区主流价2994元/吨；华南地区主流价2897元/吨；东北地区主流价2904元/吨；西南地区主流价2919元/吨；西北地区主流价2918元/吨。
纯碱：供应水平中性，关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱供大于需的情况明显好转。当前装置检修下供应水平中性，库存中性偏低，交割库仍有一定库存。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价抬升，夜盘收报2376元/吨。基本面上库存整体仍呈下降态势、整体处中性偏低水平。月初现货价格上调，期价偏强运行，强需求预期下期价维持升水格局。
现货方面：需求端，轻碱下游需求变化不大按需为主，重碱下游随着浮法玻璃产线复产点火，需求表现向好。供应端，国内纯碱装置开工率为73.29%，海化120万吨装置（老线）点火推迟；安徽红四方昨日试开车，尚未出产品。。部分企业货源偏紧，报价上调，控制接单。
据隆众数据，东北地区重碱价格2300元/吨；华北地区重碱价格2250元/吨；华东地区重碱价格2250元/吨；华中地区重碱价格2150元/吨；华南地区重碱价格2300元/吨；西南地区重碱价格2200元/吨；西北地区重碱价格2000/吨。
钢材：市场成交回落，现货市场继续小幅反弹
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量回落，全国建筑钢材成交量16.39万吨，环比回落2.2万吨，热卷价格整体也小幅反弹。消息面上，一方面，各地压减粗钢产量政策开始从预期向现实阶段过渡，另一方面，国家在提大宗商品保供稳价，确保实现今年价格总水平调控目标。我们认为下半年粗钢压减政策落地概率较大，届时钢材供给环比降逐步回落。需求端，淡季影响依旧存在，但需求最差时点已过，上周Mysteel公布的钢材主要品种库存均呈现下降趋势，表观消费量也小幅回升。而这两天杭州出库量的小幅回升，也表明终端可能开始逐步采购。不过，入伏以来，国内极端天气逐渐增速，若后期强降雨范围继续扩大，可能会对市场采购需求形成一定影响。
2.操作建议：螺纹、热卷中期延续逢低买入。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月21日，上海、杭州等13城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；杭州、南京等14城市4.75MM热卷价格上涨10-80元/吨。
重要事项: 全国碳排放权交易市场日前在北京、上海、武汉三地同时举行启动仪式，随即开启上线后的首批交易。至此，备受关注的全国碳排放权交易系统正式上线开市，中国石油、中国石化、华能集团、华电集团、申能集团等企业参与了全国碳市场首日交易。业内人士表示，全国碳市场正式开启，标志着我国市场化碳减排进入新阶段，这是中国应对气候变化工作又一重大里程碑。
铁矿石：江苏压减粗钢产量消息致矿石盘面价格大幅下挫
1.核心逻辑：铁矿石近期基本面已经开始边际走弱，港口库存连续4周回升，高品MNP库存连续三周回升, 另外，下半年无论是主流矿还是非主流矿均有一定程度增产。需求方面，海外钢厂复产不及预期，国内江苏、福建等地在传压减产量消息，时在去产能督查组的不断核查下，钢厂限产减产预期一直较强。而目前以最低交割品超特计算，09合约以其贴水幅度降至50元以内，处于相对低位。
2.操作建议：铁矿石关注01合约逢高沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数220.05美元/吨，跌1.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1440元/吨，跌22元/吨。
库存情况：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12551.38万吨，周环比累库93.78万吨。日均疏港量277.09万吨，周环比降8.34万吨。目前在港船舶数155条增17条。本周部分港口疏港在外力因素影响下出现小幅回落，叠加到港水平仍在年均线以上，使得港口库存与在港船舶数量均有增加。具体来看，华北区域个别港口在大雨天气的影响下钢厂提货减少，港口疏港大幅回落，库存回升幅度较大。而华东地区部分港口迎来集中性到货，超过港口卸货水平，导致在港船舶数增量相对较多。
下游情况：本周部分港口疏港在外力因素影响下出现小幅回落，叠加到港水平仍在年均线以上，使得港口库存与在港船舶数量均有增加。具体来看，华北区域个别港口在大雨天气的影响下钢厂提货减少，港口疏港大幅回落，库存回升幅度较大。而华东地区部分港口迎来集中性到货，超过港口卸货水平，导致在港船舶数增量相对较多。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
