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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国内地和香港债券“南向通”周五正式上线。在恒大流动性危机冲击中资美元债市场之际，出海资金预计主要会流向低风险标的。
央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革。
英国央行宣布维持货币政策不变，并下调英国今年第三季度经济增长预期至2.1%。英国央行发出警告称，受能源价格冲击，预计到今年底英国通胀率将超过4%，且明年二季度前可能会一直保持在4%以上。
美国上周初请失业金人数35.1万，为连续第二周上升，预期为降至32万，前值33.2万。美国9月Markit制造业PMI初值60.5，创今年4月以来新低，预期61.5，前值为61.1。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
4、今日重要经济日程提醒
1. 美国8月新屋销售
2. 日本8月CPI
金融板块
股指期货：
重要消息：
1、 央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。要积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。
2、 首批FOF-LOF产品获批，广发、中欧、兴证全球、交银施罗德、民生加银等五家公募拔得头筹，获批产品都设置6个月至3年不等的封闭运作期。除上述五家获批创新产品外，目前还有国泰、华夏、易方达、招商基金等10家公募旗下的12只FOF-LOF产品已经申报，多数产品已经获得受理。
3、 银保监会将就进一步加强股东股权监管推出配套举措，其中就包括要求银行保险机构主要股东作出并履行相关承诺，主要包括声明类、合规类、尽责类等三类承诺。一旦银行保险机构主要股东违反承诺，且同时存在其他违反法律或监管规定情形的，监管部门可按照相关法律法规对其一并采取行政处罚、监管措施或撤销行政许可等措施。
4、 再有两个城市第二轮集中供地生变，南京有11幅地块因故终止出让，重庆9宗地块终止出让。截至目前，全国已有长春、福州、天津、青岛、济南等10个城市在二轮土拍中终止出让部分土地，总数量超110宗。业内人士认为，多个城市第二轮集中供地冷场，对全国第三轮集中供地将产生何种影响尚无法预测。
5、 教育部将继续完善“双减”配套政策，研究修订竞赛管理办法，治理打着“国际”旗号的各类竞赛；研究起草校外培训机构设置标准；加快校外培训管理条例立法进度，对非学科类培训机构管理一并纳入。要强化监督检查，加大对“一对一”“高端家政”“众筹私教”“住家教师”等隐形变异违规行为的查处力度。
国债期货：
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：流动性收紧超预期，社融增速超预期。
4.背景分析： 9月23日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行12.6bp报2.035%，7天期下行4.3bp报2.189%，14天期上行27bp报2.657%，1个月期上行0.9bp报2.396%。
重要消息：
1、 央行为维护季末流动性平稳，9月23日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。当日100亿元逆回购到期，单日净投放1100亿元。
2、 财政部在香港顺利发行2021年首期80亿元人民币国债。其中，2年期50亿元，认购倍数3.08倍，发行利率2.41%；5年期20亿元，认购倍数3.3倍，发行利率2.50%；10年期10亿元（增发，票面利率4.15%），认购倍数2.56倍，发行价格112.87元，相当于收益率2.6986%。根据发行安排，2021年第二期人民币国债60亿元于10月20日发行。
3、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.45个基点报0.269%，3年期美债收益率涨4.66个基点报0.539%，5年期美债收益率涨9.86个基点报0.955%，10年期美债收益率涨12.74个基点报1.435%，30年期美债收益率涨13.19个基点报1.942%。
有色板块
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力合约下行，夜盘收报366.12元/克，外盘伦敦金下跌至1740美元/盎司附近。
鉴于共和党反对将债务上限与权宜支出法案挂钩，美国众议院议长佩洛西暗示，民主党将在不提高债务上限的情况下通过权宜支出法案避免政府关停。美国白宫管理和预算办公室（OMB）依然开始建议，联邦各部门为可能出现的疫情以来第一次政府关门做好准备。
土耳其央行将基准回购利率下调至18.00%，美元兑土耳其里拉短线走高1000点，土耳其里拉兑美元跌至纪录新低。挪威央行上调基准利率25个基点至0.25%，符合市场预期。挪威央行还表示，很有可能在今年12月进一步加息。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘白银主力合约偏弱震荡，夜盘收报4843元/千克。外盘伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。
美国总统拜登扩大社会项目支出和应对气候变化的庞大计划可能因民主党内部分歧而被削减。党内高层警告称，为了满足温和派的要求可能会下调计划的规模。
美元指数抹去了美联储利率决议后的涨幅，最终收跌0.35%，报93.11。美国十年期国债收益率美盘中站上1.4%，续刷7月14日以来新高。
铜：基本面支撑，高位震荡
1.核心逻辑：宏观面上，美联储Taper预期增强，国内经济下行压力有所加大。国储局储备铜较为充足的背景下，中期政策压力仍存。不过铜基本面依然偏强，国内库存持续去库，价格结构维持强势。低库存下，旺季需求未被证伪前，下方存支撑，预计仍以高位震荡走势为主，临近国庆长假，注意规避风险。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于 9279美元/吨，收盘报 9279美元/吨，较前日收盘价跌幅0.19%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水400元/吨，均价升水330元/吨，较前一日上升40元/吨。平水铜成交价格68860-69160元/吨，升水铜成交价格68920-69260元/吨。
1. 核心逻辑：新疆昌吉州对于电解铝的限产，广西对于8家电解铝企业实行限产，叠加多地出台限电政策，对于8月的电解铝影响显著，产量环比连续四个月下降，对于铝价有所支撑。目前是国内电解铝处于小幅累库的周期，八月份累库1万吨。由于金九银十的旺季到来，预计库存9月份有望重新回到70万吨以下的水平。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2949.5，14.5，0.49%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,720元/吨，较上一交易日增加480元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,240元/吨、22,570元/吨、22,260元/吨、22,230元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：沪锌基本面有转空的风险，近期矿端边际宽松，加工冶炼费触底反弹，云南等地限电影响已经逐步消退，而下游转入淡季，国内第三批锌抛储5万吨消息落地，占比月均国内产量10%，预计对锌价影响偏空，锌价有高位回调的可能性。
2. 操作建议：谨慎看空，观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3091，65，2.15%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,400元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,730元/吨、22,510元/吨、22,700元/吨、22,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，9月供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。上期所库存八月份降低60%，目前处于极低为止，需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收35460，463，1.32%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为264,500元/吨，较上一交易日增加5,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：基本面依然偏强，镍铁维持偏紧格局，纯镍库存低位。近期镍价扰动较多，一方面国内能耗双控背景下，不锈钢及镍铁产量均受到不同程度的影响；另一方面，市场传闻印尼将限制低品位镍产品出口，但预计实施的时间将较长。整体来看，预计短期镍价下挫后仍有望企稳
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19140美元/吨，收盘报19425美元/吨，较前日收盘价涨幅1.54%
现货市场
俄镍升水报价在1100~1300元/吨，金川镍现货升水维持在2500~2700元/吨。镍豆方面，下周计划到货的BHP镍豆报价在对2110合约升水500~700元/吨，现货价格不动不大，另市场美金镍板报价混乱，实际提单货供应偏紧，目前市场听到的主流报价280~350美金/吨。
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，各地限电限产不断趋严。华南某大型钢厂已按计划于 9 月 6 日全线停产，复产时间待定，9 月减产粗钢量或将在 10 万吨以上，广东也有部分不锈钢厂收到开 4 停 3 的限电要求。此外，近期江苏限产升级，进一步助燃市场。短期不锈钢价格预计仍维持强势，后期需关注高价下需求端支撑情况。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货市场价格仍有小幅上调，价格基本维持高位水平，304冷轧报21500-22300元/吨，304热轧报20800-21000元/吨；304大厂切边冷轧报22100-22500元./吨。
农产品板块
豆类：美联储TAPER落地，美豆触底反弹
1.核心逻辑：预计九月份，巴西能顺利装货390万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
9月23日，美豆11月合约收于1294美分，比前一交易日上涨3美分。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
9月23号，马来西亚BMD交易所11月合约收于4452点，比前一交易日上涨121马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
9月23号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2487元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
9月23日，生猪01合约收盘价为13600元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
当前博弈主要集中在养殖企业和屠宰企业。市场各方对于此次涨价的心态不同。屠宰企业认定当前市场消费低迷，只要价格上涨就减少活猪屠宰量。冻肉进口商则希望价格走高，好带动冻品出库。育肥户则担心，仔猪的采购价格随毛猪上升而上涨。消费端表示，猪肉需求不畅，不愿意提价从屠宰厂手里接货。
能化板块
原油：产量影响或长期存续，供应事故多发承托价格
1.核心逻辑：截至9月23日，飓风Ida影响的原油产量为29.4万桶/天，且有消息称，约18万桶/天产能的Mars生产装置可能要到明年1季度才能重启，如此飓风影响将变成长期因素。另外ESPO贴水近期大幅推涨，可能和中国补库有关，不过北海油品的贴水以及现货结构仍然处于一般情况，总体而言期价近期和现货出现小幅度的背离。
2.操作建议：Brent 67-75美元/桶，WTI 63-72美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快
4.背景分析：
美国从欧洲进口的汽柴油量达到年内新高，截至9月25日当周酱油84.3万吨的欧洲成品油抵达美国，其中包括66.6万吨的汽油和调和组分，以及14万吨的柴油组分。Colonial管道汽油贴水目前也仍然高于飓风前的水平，柴油已经恢复正常。总体来说飓风从供给上拉长了成品油的需求峰季。
市场情况：Brent主力收于77.25美元/桶，前收76.19美元/桶，WTI主力收于73.3美元/桶，前收72.23美元/桶。Oman主力收于74.24美元/桶，前收75.59美元/桶，SC主力收于474.7元/桶，前收471元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.44美元/桶，较前日不变，Ekofisk贴水0.05美元/桶保持不变，CPC贴水-2.05美元/桶同样保持稳定，Urals贴水-2美元/桶不变，Cabinda贴水0美元/桶，下降0.1美元/桶， Forcados贴水0.05美元/桶，较前日不变，ESPO贴水4.55美元/桶，较前日不变，但近1周涨幅超过2美元/桶。
沥青：需求恢复不佳，库存短期难见消化迹象
1.核心逻辑：2112合约收于3146元/吨，前收3124元/吨.近期国内沥青炼厂装置开工率环比出现下降，主要沥青炼厂总开工率为 38.40%，需求方面，北方地区沥青需求出现好转但部分地区仍受降雨影响，部分省份面临环保检查。厂库仍然过高，而焦化利润仍然好于沥青利润，但是近期有配额的炼厂利润仍处于较好水平，所以短期沥青产量上不会有太大下降空间。随着近期需求的启动，9月整体可能会继续小幅去库，但是幅度有限。
2.操作建议：短期可尝试小幅空BU-SC裂解，绝对价不建议操作。
3.风险因素：9月需求依旧不佳，9、10月排产量过高
4.背景分析：
沥青上周逐渐去库，社会库及厂库均去库约3万吨。但当下需求来看，后期去库可能会继续但是去库幅度可能仍然较小。昨日南方中石化价格上调，华北地区小幅收跌，整体价格趋稳，没有太明显的需求衬托。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格小幅上涨至3450元/吨左右，山东华北市场推至3100元/吨左右，华东市场保持3300元/吨左右，华南市场小幅涨价50至3100元/吨，昨日期价平稳，现货也整体未出现明显回升。
1.核心逻辑：主要逻辑在于“金九银十”旺季需求带动的传统下游开工上行，能耗双控供应端有缩量。基本面有改善预期，而甲醇自身估值偏低，成本支撑明显，在基本面驱动的牵拉下，预计仍有上升空间。近期装置检修增多，内地价格坚挺。
2.操作建议：15正套。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2650-2750元/吨，整体出货顺利；南线地区商谈2700元/吨，部分货源供给烯烃。
太仓甲醇市场积极推涨。太仓甲醇现货报盘3165-3170元/吨自提，太仓小单现货成交在3150-3165元/吨自提。现货按需采购，远月单边出货，基差接货为主；商谈重心随盘面上涨而上移，基差略显坚挺，全天整体成交活跃。
9.23成交基差&华东&
现货成交：01-90
9月下成交：01-95到-105
10月中成交：01-70
10月下成交：01-50到-65
11月下成交：01-30到-35/12-15到-20
&华南&
现货成交：参考01-140到-160
9月下成交：01-140到-170
10月下成交：01-90到-105
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在+3-4%，少数有货者意向排货价格在420美元/吨附近（非伊船货），少数买家递盘在390-410美元/吨（非伊船货），近日少数买家递盘在+8%（中东其它区域船货），有货者控盘惜售，暂时缺乏实盘成交动态。近期印度和中国台湾可售资源紧张，印度少数现货成交在445美元/吨。虽然印度和中国台湾价格涨幅扩大，和中国套利空间略有打开，但考虑到运费上涨、中国滞港等等因素，转口商谈不易，参考商谈在410-430美元/吨FOB中国。
装置方面：陕西兖矿榆林能化二期80万吨/年甲醇装置停车，重启时间未定；一期运行平稳。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置7月16日停车检修，9月17日锅炉重启，现已出产品。内蒙古荣信二期90万吨装置生产正常；一期90万吨装置故障临停，重启待定。陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置因能耗双控问题，于9月18日晚间停车。
1.核心逻辑：要生产商库存水平在80万吨，与前一工作日相比下降3.5万吨，降幅在4.19%，去年同期库存大致在64.5万吨。警惕进口窗口打开。PP受影响装置多余PE。短期强于PE。石化累库，部分地区下游限产，但原料价格强势，预计价格震荡。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价部分调涨，场内交投气氛偏谨慎，贸易商多随行就市报盘，终端工厂接货刚需为主，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8800-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8850-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在8850-9050元/吨。
美金市场弱势整理，成交一般。外商报盘方面，科威特某外商报盘低压膜在1120美元/吨，线性在1140美元/吨，10月装。泰国某外商报盘高压重包在1520美元/吨，茂金属线性在1300美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1160-1210美元/吨，低压膜货源在1140-1170美元/吨，高压货源在1520-1540美元/吨，场内交投气氛偏谨慎。
装置方面：齐鲁石化14万吨LDPE装置7月7日检修，14万吨HDPE装置A/B线7月31日开始检修、12万吨老全密度装置及25万吨新全密度装置8月3日开始检修，计划到9月20日；神华榆林30万吨LDPE装置8月17日检修，计划到9月10日；延安能化45万吨HDPE装置9月1日检修，计划45天左右；独山子石化10万吨老全密度装置9月7-13日检修；延长中煤30万吨HDPE装置9月6日检修，开车时间待定；中天合创30万吨LLDPE装置9月8日检修，开车时间待定；神华包头30万吨全密度装置9月15日检修
PP:价格震荡
1.核心逻辑：要生产商库存水平在80万吨，与前一工作日相比下降3.5万吨，降幅在4.19%，去年同期库存大致在64.5万吨。榆林地区限产，PP受影响产量减少，或存在缺口。警惕进口窗口打开。PP受影响装置多余PE。短期强于PE。石化累库，部分地区下游限产，但原料价格强势，预计价格震荡。
2.操作建议：多PP空L。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格部分上调，贸易商随行就市，报价有所走高，价格重心上移。下游多以按需采购为主，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华南拉丝主流价格在8850-9050元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，国内期货市场今日震荡运行尾盘上扬，对市场价格走势指引有限。进口市场交投气氛未见明显改善，终端企业保持谨慎观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1150-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1160-1180美元/吨。
装置：神华榆林30万吨装置计划9月16日重启。神华包头30万吨/装置2021年9月15日停车检修40天。
黑色板块
钢材：螺纹产量明显回落，现货市场反弹明显
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续上涨，市场成交量有所回落，全国建筑钢材成交量19.01万吨，环比回落4.3万吨；热卷价格涨幅则弱于螺纹。山东、山西、江苏等地限产持续发酵，河北、天津部分地区开始限电。短期来说能耗双控政策的影响依然存在，高频周度产量也有明显下滑，本周螺纹钢周度产量环比下降36.97万吨至270.97万吨，热卷产量也有所下降。建材需求持续恢复中，库存下降53.85万吨，板材需求偏弱，热卷库存小幅回升。目前仍是限产逻辑占主导，且恰逢双节备货，预计钢材价格涨势仍会延续。
2.操作建议：螺纹、热卷中期延续逢低买入思路。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：9月23日，上海、南京等25城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨；南京等7城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨；上海、杭州等6城市下跌10-50元/吨。
重要事项: 美联储周三（22日）结束了为期两天的议息会并发声明宣布，将维持当前接近零的利率水平，同时表示，联储可能很快就开始缩减资产回购。此外，美联储下调了对今年美国经济的增长预期。美联储将今年的GDP增长预期从7%下调至5.9%，长期GDP增长预期仍维持在1.8%。失业率方面，联储今年的预期从4.5%提高到4.8%。通胀方面，联储将今年的个人消费支出指数（PCE）增长预期从3.4%上调至4.2%，核心PCE预期也从增长3%上调至3.7%
铁矿石：节前补库提振情绪，矿石价格小幅反弹
1.核心逻辑：今日，铁矿石现货价格继续小幅反弹。受到双节备货影响，贸易商及钢厂均有一定的补库存需求，市场情绪相对乐观。但目前现存政策仍在继续推进中，粗钢、生铁日均产量明显下滑，矿石中期需求下行态势已经确立。供应方面，铁矿石发运量和到港量延续高位，本周全球铁矿石发运量3308.4万吨，环比回升129.8万吨，港口库存总量也处于1.3亿吨附近。所以矿石中期下行趋势难改。
2.操作建议：铁矿石短期有反弹风险，空单建议逢低减持，中期继续延续逢高沽空思路。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数108.9美元/吨，涨1.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报746元/吨，涨19元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12975.74，环比降59.46；日均疏港量274.23降9.03。分量方面，澳矿6414.89降66.69，巴西矿4020.83增166.67，贸易矿7581.90增105，球团408.51降9.79，精粉1082.77降43.32，块矿2068.64增32.05，粗粉9415.82降38.4；在港船舶数177条降8条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.88%，环比上周下降1.69%，同比去年下降18.75%；高炉炼铁产能利用率83.74%，环比下降1.03%，同比下降10.51%；钢厂盈利率88.31%，环比下降0.43%，同比下降5.19%；日均铁水产量222.90万吨，环比下降2.73万吨，同比下降27.97万吨。
焦炭：冲高回落
1.核心逻辑：焦炭主力合约盘中大幅上涨，后冲高回落，市场存在一定分歧。一方面是能耗双控及粗钢压减政策影响需求，另一方面是环保检查扰动供给。建议继续持有1-5正套。
2.操作建议：1-5正套
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.85%，环比上周减2.64%；日均产量63.51，减2.09；焦炭库存43.13，减1.95；炼焦煤总库存1379.14，增23.91，平均可用天数16.33天，增0.8天。
焦煤/动力煤：动力煤涨停
1.核心逻辑：动力煤盘中涨停，连续两个交易日累计涨幅接近20%。供给端部分煤矿受能耗双控影响煤管票，国家密集发布保供稳价政策专供电厂用煤，市场煤资源紧缺市场情绪受到一定影响。多地正在部署煤矿产能核增，近期市场情绪波动较大，不建议盲目追高。焦煤方面，中秋甘其毛都闭关后现已逐步恢复正常，需求存在减量预期，警惕回调风险。
2.操作建议：1-5正套
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤4258.8（-62.5），月均4069.7；中硫（S1.3）主焦煤3343.8（+33.4），月均3241.0；高硫（S2.0）主焦煤2953.3（-），月均2887.8；高硫（S1.8）肥煤3066.7（+66.7），月均2939.5；1/3焦煤（S1.2）3021.0（-140.0），月均2998.3；瘦煤（S0.4）3306.7（+156.7），月均3114.9；气煤（S0.8）2249.6（-），月均2202.0。
玻璃：政策稳价基调下，远月合约承压
1.核心逻辑：8月旺季因疫情影响延迟，四季度竣工赶工约束下需求或仍有韧性，且当前期价贴水较深，中短期或有反弹；但供应端在政策导向下或趋增，政策稳定玻璃价格基调下期价或缺乏持续反弹动力。
2.操作建议：1-5反套持有
3.风险因素：疫情变数、宏观政策调控
4.背景分析：
周四玻璃期价宽幅震荡夜盘大跌，01合约夜盘收报2300元/吨,05合约夜盘收报2157元/吨。基本面上驱动较弱玻璃厂持续累库，旺季需求预期有待验证，估值上偏低远月合约深贴水，盘面虽反弹但尚未出现增仓上行态势。
现货需求偏弱，原片价高、下游资金偏紧，近期广东、江苏限电下游加工厂开工负荷受限。华北沙河市场节假日期间企业产销率普遍偏低，库存增加；华东市场江苏等多地加工厂限电，企业出货乏力；华南地区广东区域限电，下游采购谨慎。本周全国样本企业总库存3149.55万重箱，环比上涨17.71%，同比下降1.17%，库存天数15.46天。
据隆众资讯，国内玻璃均价3043元/吨。华北地区主流价3061元/吨；华东地区主流价3154元/吨；华中地区主流价3044元/吨；华南地区主流价3097元/吨；东北地区主流价2980元/吨；西南地区主流价3008元/吨；西北地区主流价2954元/吨。
纯碱：供应增长担忧降温，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂夏季检修接近尾声，但近期关于环保因素限产加码对供应造成一定扰动的预期或有所提升。需求方面持续向好，整体看纯碱基本面较强，重碱新价后盘面仅平水或仍有一定上升空间。
2.操作建议：短期偏多思路
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价高位震荡，01合约夜盘收报3183元/吨,05合约收报3029元/吨。基本面上驱动较强碱厂库存继续去化至低水平，供应端由能耗双控引发的收缩预期持续，重碱新价后估值方面盘面仅是平水，期货增仓上行。
现货需求变化不大，提货积极性一般。周内纯碱整体开工率72.55%，上周79.33%，环比下调6.78个百分点。周内纯碱产量51.63万吨，上周56.46万吨，减少4.83万吨。近期，受双控以及限电影响，部分企业装置停车或减量，导致整体开工率下降，个别企业处于检修中；国内纯碱厂家库存26.56万吨，环比减少3.66万吨，轻重同步下降。据了解，社会库存保持增加趋势，总量较高。
据隆众数据，部分地区纯碱企业封单不报价。东北地区暂不保价；华北地区个别企业重碱价格3200元/吨，环比涨16%；华东地区个别企业重碱价格3200-3400元/吨,；华中地区个别企业重碱价格2900元/吨；华南地区暂不报价；西南地区暂不报价；西北地区重碱价格2800元/吨（出厂价）。
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