扫二维码
查看交易信息
宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国中小企业协会发布，受国内疫情多点散发、扩散风险加大以及经济运行阶段性、结构性、周期性因素交织影响，生产和内需恢复动能继续减弱，供需两端同步放缓，经济下行压力明显加大。10月中国中小企业发展指数（SMEDI）回落至86.1，比上月下降0.3点。
美国10月PPI同比上涨8.6%，维持在逾10年高位；环比涨幅则扩大至0.6%，与预测值一致。美国10月核心PPI同比增长6.8%，环比增长0.4%。
欧元区11月ZEW经济景气指数为25.9，前值21；现况指数为11.6，前值21.6。德国11月ZEW经济景气指数为31.7，预期20，前值22.3；现况指数为12.5，预期18，前值21.6。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
85.2 |
83.68 |
1.82% |
WTI原油 |
84.57 |
82.21 |
2.87% |
COMEX黄金 |
1834 |
1826 |
0.44% |
COMEX银 |
24.36 |
24.54 |
-0.73% |
LME3个月铜 |
9568 |
9662 |
-0.97% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3507.00 |
3498.63 |
0.24% |
恒生指数 |
24813.13 |
24763.77 |
0.20% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
36319.98 |
36432.22 |
-0.31% |
英国富时100指数 |
7274.04 |
7300.40 |
-0.36% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.14 |
1.90 |
24 |
SHIBOR:1周 |
2.19 |
2.12 |
7 |
SHIBOR:3个月 |
2.45 |
2.45 |
0 |
R007 |
2.18 |
2.18 |
0 |
DR007 |
2.19 |
2.16 |
4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：宏微观博弈，高位波动加剧
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，周五美国众议院通过5500亿美元基建法案，短期情绪有所提振。在发改委保供稳价调控下，煤炭价格已出现大幅回落，全球能源危机也现明显缓和，通胀预期有所回落。基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，LME挤仓压力仍存。宏微观博弈加剧，高位震荡格局持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9652美元/吨，收盘报 9568美元/吨，较前日收盘价跌幅0.97%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水90~升水200元/吨，均价升水145元/吨，较前一日上升115元/吨。平水铜成交价格71070-71210元/吨，升水铜成交价格71120-71300元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存结束连续8周的累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2556.5，-48.5，-1.86%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,850元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,650元/吨、19,000元/吨、18,660元/吨、18,630元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存转为小幅去库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3281.2，10.5，0.32%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,450元/吨，较上一交易日减少130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,060元/吨、22,850元/吨、23,000元/吨、23,050元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37408，58，0.16%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为289,500元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19590美元/吨，收盘报19445美元/吨，较前日收盘价跌幅0.79%
现货市场
俄镍报价对2112合约升水300到升水500元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2500~2700元/吨。镍豆报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升，但数量仍然未知。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢也将进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口或有所回落，需求有边际转弱风险。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
青山钢厂下调代理出售价格，304冷轧甬金四尺下调600元/吨至19600元/吨基价，304冷轧宏旺四尺调整至19300元/吨；304热轧卷价下调至19300元/吨。德龙指导价现货价格报19300元/吨，下调400元/吨，提货均价19000元/吨，下调300元/吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑加息的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力偏强震荡，夜盘收报377.98元/克。伦敦金在1830美元/盎司关口震荡。TAPER靴子落地后，高于预期的非农数据并未给金银带来较强压力，预计市场仍在政策空档期内观测更长时间内经济数据表现，黄金短期表现偏强。
美国10月PPI同比上涨8.6%，创10年以来最高涨幅，10月PPI月率录得0.60%，符合市场预期，前值录得0.50%。过去7个月里第5次月度环比数据高于外媒估计的中值。
美联储主席鲍威尔表示，在评估充分就业时，美联储关注各种各样的指标。美联储布拉德认为，美联储目前没有考虑加息，而是将注意力集中在了缩债上面。美联储卡什卡利表示，一旦美联储结束缩减计划，美联储将考虑何时加息。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看当前白银估值中性，后市拜登新财政刺激规模缩水、美联储开始缩债，料中长期通胀预期将见顶，银价或有较大下行空间。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘白银主力合约震荡，夜盘收报4972元/千克。伦敦银在24.0美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强推升金银，TAPER落地短期利空出尽，金价上行白银获支撑。
美国公布EIA短期能源展望报告，2022年WTI原油和布伦特原油价格将为68.28美元/桶和71.91美元/桶，此前预期为68.24美元/桶和71.91美元/桶。
美元指数宽幅震荡，日内最高触及94.169，随后逐步回落至94关口下方，最终收跌0.09%，报93.957。
农产品板块
1.核心逻辑：宏观方面货币收紧政策逐步被兑现，美元指数走强及原油跳水使得大宗商品调整压力加大。美豆基本面供应转宽加上被物流延迟及实际消费拖累的中国采购节奏，库存有望继续重建，不断施压现货。基本面和宏观共振确定了美豆震荡走弱的主要逻辑，然而在能源大战及通胀预期尚未出现转机的情况下，美豆盘面因缺乏产业和资金做空动能，盘面僵持维持弱势震荡。
2.操作建议：关注宏观政策方面的消息指引，以及南美大豆播种情况。可操作空间不大，建议观望。
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向
4.背景分析：
隔夜市场，美豆主力01合约上涨24美分，涨幅2.02％，收盘1212.5美分。美国农业部（USDA）11月供需报告落地，2021/2022年度美豆单产预期51.2蒲式耳/英亩，10月预期为51.5蒲式耳/英亩，环比减少0.3蒲式耳/英亩；期末库存预期3.4亿蒲式耳，10月预期为3.2亿蒲式耳，环比增加0.2亿蒲式耳。
USDA11月全球农作物供需报告：巴西2021/22年度大豆产量预估为1 .44亿吨，10月报告预估为1.44亿吨。巴西2020/21年度大豆产量预估为1.38亿吨，10月报告预估为1.37亿吨。巴西2021/22年度出口预估从9,300万吨上修至9,400万吨。
自USDA10月供需报告中美豆库存数据意外上调之后，大豆供应紧张局面彻底改变，美豆收割至今推进顺利，实际收割产量也在不断上修，基本面供需转宽松格局不断施压，此外南美大豆期降雨好于预期，拉尼娜天气炒作迟迟没有开展，反而巴西丰产不断被确认，基金多头离场毫无参与兴趣。近期虽然现货端受集中上市卖压和干散运费快速回落影响，基差大幅报价下跌，但相对高位的基差仍然贡献高种植回报率，使得美豆在缺乏产业及资金集中卖压情况下，短期盘面固守1200技术支撑点位迟迟不能突破。在当前美豆需求主导市场情况下，油脂板块拉动以及中国的采购节奏的消费驱动美豆随有所反弹，但近期的原油跳水，大宗商品调整压力较大，预计美豆仍较维持窄幅震荡格局。
巴西咨询机构AgRural的周报显示，截至11月4日，巴西21/22年大豆已经种植了预期面积的67%，而一周前为52%，去年同期为56%。巴西21/22年度第一茬玉米播种率为75%，此前一周为63%，去年同期为68%。
美国农业部（USDA）出口检测报告数据显示，截至１１月４日当周，美国对中国（大陆地区）装运1807727吨大豆。前一周美国对中国大陆装运143173吨大豆，去年同期2852420吨。
1.核心逻辑：大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面得益于美豆盘面僵持不下以及豆油跳水支撑，维持震荡走弱。
2.操作建议：等待市场消USDA报告之后，回调企稳择机做空
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
中国海关数据显示，10月大豆到港510.9万吨，环比9月减少176.7万吨，降幅25.70%；同比减少357.9万吨，降幅41.19%。Mysteel农产品数据统计，2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨，未来预计月消费800万吨大豆的需求将得到满足。
2021年第44周（10月30日至11月5日），Mysteel农产品数据统计，全国主要油厂大豆库存424.17万吨，较上周减少32.73万吨，减幅7.16%，同比去年减少149.54万吨，减幅26.07%；豆粕库存59.68万吨，较上周增加8.98万吨，增幅17.71%，同比去年减少31.14吨，减幅34.29%。豆粕未执行合同为479.25万吨，较上周增加105.65万吨，增幅28.28%，同比去年减少76.52万吨，减幅13.77%。
1.核心逻辑：能源市场极盛转衰，三大油脂接连创下近十年新高之后，调整压力也逐渐增大。目前油脂在供应紧张局面有所缓解，同时高价格使得终端消费受限，疫情趋近使得餐饮不景气，油脂消费更加窘迫。当前现货高基差已有所回落，在政策面积极引导稳定市场的背景下，豆油抛储传闻不断，资金投机热度有所降温。
2.操作建议：关注今天MPOB供需报告数据，建议离场观望。
3.风险因素：疫情发展情况，政策动向
4.背景分析：
油脂板块基本面偏弱，现在市场的主要焦点就在是豆油供应压力有所缓解、马来棕榈库存重建预期。豆油上周抛储传闻再现，且愈演愈烈，本周第一天豆油空头获利出来，盘面得到短暂支撑。从最近的资金表现来看，似乎不断在测底部，在基本面上不明确前提下，基本面多头很难抄底入场。当前抛储传闻扰动不断加上USDA报告利空冲击，预期油脂维持偏弱整理。
马来西亚BMD毛棕榈油期货周一逆转稍早颓势收升，但全球食用油供应增加的相关预期打压油脂期货走软。进入10月份以来，马棕榈出口受限，产量虽然仍受劳动力短缺影响，高产月份产量仍有所修正。供应端：马来西亚棕榈油协会(MPOA)估计10月棕榈油产量或环比增加1.7%；SPPOMA据显示，11月1—5日马来西亚棕榈油单产减少17.37%，出油率减少0.21%，产量减少18.47%。需求端：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为1,468,977吨，较9月同期下降13.5%，11月1-5日棕榈油出口量为262,530吨，较10月1-5日出口的235,250吨增加11.60%。
据路透社预测，马来西亚2021年10月棕榈油产量可能达到169万吨，较9月环比下降0.98%；马来西亚2021年10月棕榈油出口可能达到141万吨，较9月环比下降11.7%；马来西亚2021年10月棕榈油库存可能达到81万吨，较9月环比上升3.4%。
2021年第44周（10月30日至11月5日），Mysteel农产品数据统计，全国重点地区豆油商业库存约86.77万吨，环比上周减少0.57万吨，降幅0.65%；棕榈油商业库存约46.28万吨，环比第43周下降2.66万吨，降幅5.44%；华东地区主要油厂菜油商业库存约27.81万吨，环比上周减少2.8万吨，环比减少9.15%。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
11月00号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2721元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
11月09日，生猪01合约收盘价为16115元/吨。
东北大雪导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，东三省下周毛猪供应可能增多，期货空单抢跑，期价下跌。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
能化板块
原油：EIA报告预测明年供应增加，短期储备释放概率降低
1.核心逻辑：因EIA月报预计市场将在明年初供应过剩，且价格会在12月从当前水平下跌，白宫表示因为对油价走缓的预测，目前不会宣布释放战略原油储备，不过市场因为该原因反而推动了原油价格的上涨。目前EIA油管全球产量增长将超过原油消费并缓解市场压力的观点并未得到普遍认同，部分机构认为目前需求已经恢复至疫情前的水平，并有望在明年初进一步上升，届时油价可能升至100美元/桶。
2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期供应增量变数增加，伊朗将在月底重新开启核协议谈判。Brent主力合约出现小幅回调。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。同时目前伊朗产量可能会在核协议之后回归，市场在不断担忧供应增量的到来。不过短期来看，OPEC+原计划增产使得市场仍处于偏紧态势，现货买兴中亚洲买兴尤为强势。
市场情况：Brent主力收于84.78美元/桶，前收83.43美元/桶，WTI主力收于84.15美元/桶，前收81.93美元/桶。Oman主力收于83.42美元/桶，前收82.13美元/桶，SC主力收于524.9元/桶，前收532元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.38美元/桶，周下降0.06美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.3美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周内下降0.1美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水5.4美元/桶保持不变。
沥青：利润短期难回升，产量仍有被动增加可能
1.核心逻辑：2112合约收于2930元/吨，前收3104元/吨。目前沥青利润仍然处于绝对低位水平，短期因为一次装置开工率仍然较高，产量仍然有被动扩张的可能。10月份沥青产量预估为268.16万吨，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比减少51.7万吨下降18.9%。库存方面10月末周国内沥青10月末社会库最新值73.87万吨，环比减少1.64 万吨。厂库仍然过高，但总体有所缓解，最新值104.40万吨，环比降低10.2万 吨，这也是目前沥青小幅回涨的原因。炼厂库存率46.17%，环比走低4.52%。短期来说，北方工程逐渐收尾，部分地区赶工或提供支撑，总体需求较为平淡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3200元/吨左右，山东保持3150元/吨，华东市场保持3440元/吨左右，华南市场保持在3500元/吨左右，西南市场价格在4100元/吨左右。现货价格整体偏弱，但基差有所修复。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨。但累库持续性存疑，关注装置动态。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势整理，部分出货顺利，北线地区商谈2500-2630元/吨，南线地区商谈2550-2600元/吨，北线评估在2500-2630元/吨，南线评估2550-2600元/吨，内蒙古地区日内在2500-2630元/吨。
江苏现货甲醇市场窄幅松动，截止下午收盘，太仓甲醇市场弱势回撤。午后太仓小单现货成交2895-2920元/吨自提。业者心态偏于谨慎，实盘成交一般；下午太仓大中单现货成交在2880-2905元/吨自提。低端成交放量较好，刚需补空或者换货成交为主。主动报盘相对有限。日内评估2880-2930元/吨。基差逐步走强，近月略强于远月。全天整体成交一般。
11月9日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2111 2789元/吨
MAJS2112 2968元/吨
MAJS2201 2965元/吨
11.9成交基差&华东&
现货及月上成交：01+90到+100
11月中成交：01+95到105
11月下成交：01+80到+110
12月下成交：01+80到+95
&华南&
现货成交：bp参考01+90到+110，百安国优参考01+130
11月下成交：01+120到+130
11.8成交基差&华东&
现货及月上成交：01+75到+100
11月中成交：01+85到+95
11月下成交：01+70到+90
12月下成交：01+70到+80
&华南&
现货成交：bp国优参考01+50，bp进口参考01+70到+80，东莞参考01+80到+110
11月下成交：01+85到+95
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在370-395美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+7-10%，但缺乏实盘成交听闻。少数转口货物仍在商谈中；东南亚依然表现平静，业者谨慎观望为主。
装置方面：定州天鹭39万吨/年甲醇装置因环保限产，维持降负30%。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置因保供问题于10月19日临停，悉目前装置点火重启中，预计周内出精醇。内蒙易高年产30万吨甲醇装置运行正常，厂家10月10日起停车检修，预计近日重启恢复。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置8月9日起停车检修，现已重启锅炉。内蒙新奥二期年产60万吨装置11月3日晚故障临停，现已出产品，预计近日恢复正常。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.76%，去年同期库存大致在71万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电过后需求逐渐修复，但整体改善有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化调涨出厂价，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘，终端工厂谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在9000-9400元/吨。
美金市场窄幅波动，成交商谈。外商报盘方面，中国台湾某生产商报盘低压膜在1270美元/吨，低压拉丝在1270美元/吨，11月装。卡塔尔某外商报盘低压中空在1130美元/吨，12月装。美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1300美元/吨，高压在1505美元/吨，低压膜在1170美元/吨，低压注塑在1110美元/吨，低压中空在1135美元/吨。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修产能 |
停车时间 |
开车时间 |
榆林化工 |
全密度 |
40 |
2021年11月2日 |
开车时间待定 |
独山子石化 |
新全密度1线 |
30 |
2021年11月1日 |
2021年11月7日 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2021年11月2日 |
预计停3-4天 |
独山子石化 |
老全密度2线 |
15 |
2021年11月4日 |
开车时间待定 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.76%，去年同期库存大致在71万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场窄幅调整，变化有限。石化出厂价格大稳小动，成本端支撑变动不大。期货市场延续震荡运行，现货缺乏明确的方向性指引，窄幅整理为主。贸易商随行就市，实盘多侧重商谈，下游多谨慎操作，按需采购为主，早盘成交尚可。今日华北拉丝主流价格在8600-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8900元/吨。
PP美金市场价格变动有限，市场成交气氛未有明显改观，进口货源实盘成交依旧较为困难，实盘成交商谈为主。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1200-1240美元/吨，共聚美金远期参考价格在1210-1250美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
神华宁煤 |
一线 |
20 |
政策性检修 |
11月5日 |
12月31日 |
神华宁煤 |
二线 |
30 |
政策性检修 |
11月5日 |
12月31日 |
延安能化 |
单线 |
30 |
故障检修 |
11月4日 |
11月7日左右 |
延安炼厂 |
一线 |
10 |
故障检修 |
11月4日 |
11月7日左右 |
湛江东兴 |
老装置 |
14 |
计划停车 |
11月3日 |
11月14日 |
黑色板块
钢材：市场成交继续走弱，钢材现货市场跌幅扩大
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续下跌，市场成交明显回落，全国建筑成交量13.25万吨，环比回落4.21万吨；热卷价格跌幅也有所扩大。消息面，中煤集团大幅下调动力煤坑口价格，部分区域下降至900元/吨。基本面方面，国内钢材市场预期和现实端都比较弱，螺纹钢表观消费量连续三周降幅超过30%，热卷需求也延续下行，成本线也持续下移，部分钢厂对焦炭价格开始第三轮提降。但需要注意目前钢厂利润大幅收窄，部分企业已经接近盈亏边缘，钢厂主动减产检修力度有所加大，本周高炉开工率和产量利用率降幅均明显扩大。同时根据上周公布秋冬季大气污染综合治理方案，即使完成粗钢压减任务，四季度限产未必会有放松，所以需要注意因修复基差所带来的反弹风险。
2.操作建议：螺纹、热以震荡偏弱思路对待，注意超跌反弹风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月10日，上海、南京等25城市螺纹钢价格下跌10-80元/吨；上海、杭州等20城市4.75MM热卷价格下跌20-100元/吨。
重要事项: 11月8日，央行宣布创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。
铁矿石：需求继续走弱，矿石价格小幅下跌
1.核心逻辑：目前铁矿石的焦点仍在铁水产量偏低上，由于北方空气质量较差，河北部分钢厂继续限产，上周高炉日均铁水产量降至204.89万吨。供应则处于中高位，本周全球铁矿石发运量3062.4万吨，环比回升33.4万吨。按照船期推算，未来一段时间到港量将有所回升。港口库存目前也累积至1.47亿吨，根据上周末公布的今年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案进一步扩大了限产城市的范围，并且对空气质量指标的要求较去年也有不同程度提高，所以未来限产边际宽松可能性不大，甚至不排除有阶段性升级的可能，矿石港口库存有望进一步累积。所以01合约依然有进一步下跌空间。
2.操作建议：铁矿石01合约以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数92.45美元/吨，跌1.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报655元/吨，跌14元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14703.83，环比增211.88；日均疏港量283.79降5.6。分量方面，澳矿7056.82增126.4，巴西矿4977.00增121.67，贸易矿8695.30增126.8，球团402.26增9.35，精粉1108.85增64.72，块矿2428.11增97.99，粗粉10764.61增39.82；在港船舶数178条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.90%，环比上周下降4.00%，同比去年下降15.56%；高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.40%，同比下降15.84%；钢厂盈利率71.86%，环比下降9.52%，同比下降19.05%；日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降40.71万吨
焦炭：钢厂限产加严
1.核心逻辑：钢厂限产继续加严，叠加北方暴雪影响运输，焦炭库存出现一定积累。伊钢两座高炉全部停产，预计春节后才复产。需求减量下，市场心态较弱，若继续提降挤压焦企利润，不排除焦企主动限产的可能。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为72.31%，环比上周减0.40%；日均产量61.60，减0.34；焦炭库存137.96，增17.18；炼焦煤总库存1324.55，减6.20，平均可用天数16.17天，增0.02天。
焦煤/动力煤：动煤再降
1.核心逻辑：据市场消息，山西省能源局保供协调小组要求省国有煤炭企业5500大卡市场煤坑口价从11月8号起一律下调至900元/吨，期市应声再次大跌。叠加交通运输受阻，矿端存在库存压力，动煤价格弱势运行。焦煤继续受在港澳煤的冲击，叠加钢厂限产形成负反馈，情况不容乐观。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3848.1（-31.3），月均3923.1；中硫（S1.3）主焦煤3352.1（-），月均3352.1；高硫（S2.0）主焦煤3150.0（-），月均3139.2；高硫（S1.8）肥煤3420.0（-），月均3420.0；1/3焦煤（S1.2）3291.0（-），月均3289.3
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周二玻璃期价小幅震荡，夜盘大幅下挫，01合约夜盘收报1596元/吨，05合约夜盘收报1653元/吨。地产前端数据延续下行，资金偏紧状况尚难改，后市需求预期转弱，黑色系商品氛围偏空；此外玻璃厂库存持续累库处近年来较高位置，玻璃期价结构转为正向市场，现货供需宽松，下行压力大，期价下探寻成本支撑。
现货方面，下游需求未有明显改善，原片价格持续下跌下游观望心态浓。沙河市场价格下调幅度较大市场成交灵活，华中市场多数厂家产销一般库存缓慢上升，华东市场出货情况未有好转市场情绪低迷。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.49%，环比持平，同比上升约6个百分点。
据隆众资讯，全国均价2315元/吨，环比下降1.94%。华北地区主流价2225元/吨；华东地区主流价2338元/吨；华中地区主流价2180元/吨；华南地区主流价2437元/吨；东北地区主流价2328元/吨；西南地区主流价2378元/吨；西北地区主流价2320元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：供应端能耗双控限产加码对供应造成较大扰动，但前期受影响企业逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃价格转弱需求预期转弱，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱现货价高盘面贴水较深。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价下行，01合约夜盘收报2490元/吨，05合约夜盘收报2290元/吨。政策发力稳定煤炭价格，燃料成本下行纯碱期价跟随，下游玻璃价格下行限制对重碱需求预期转弱；此外碱厂近一个月来呈累库趋势，库存整体水平较低期价反向市场结构。煤炭期价弱势运行，纯碱上下游产品价格承压自身走高动力有限。
现货方面，下游需求表现疲软，市场情绪影响下谨慎观望为主。纯碱装置开工率为79.42%，环比上调，三友装置产量尚未恢复；安徽德邦装置负荷接近满产，湖北双环预计12日起检修12天，开工负荷降至50%。企业出货一般，执行前期订单为主。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
