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【东海晨报】拜登再推天量刺激法案，美联储维持鸽派
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【东海晨报】拜登再推天量刺激法案，美联储维持鸽派

【东海晨报】拜登再推天量刺激法案，美联储维持鸽派 东海e财通
2021-04-29
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
中国财政部表示，从5月1日起，对生铁、粗钢、再生钢铁原料等产品实行零进口暂定税率，也取消部分钢铁产品的出口退税。
拜登政府1.8万亿美元10年期计划将加大联邦政府对美国家庭的支持，同时大幅增加在儿童保育、带薪休假和教育方面的支出。其部分资金来自对最富有美国人加税1.5万亿美元。
美联储维持利率与购债速度不变，上调经济评估并释放出风险已经下降的信号。主席鲍威尔称，现在还不到讨论收缩资产购买计划的时候。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况
央行4月28日开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。

4、今日重要经济日程提醒
1）美国第一季度GDP
2）欧元区4月消费者信心指数终值
 

金融板块






股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5135.45点，较前值上升3.41%；成交额方面上周累计成交13329亿元，日均成交2666亿元，较前值增加383亿元。两市融资融券余额为15201亿元，北向资金当周净流入210亿元。涨幅前五的行业分别是电气设备(6.71%)、医药生物(6.29%)、食品饮料(4.48%)、电子(4.18%)、有色金属(3.67%)；涨幅后五的行业分别是公用事业(-1.73%)、建筑装饰(-1.93%)、房地产(-1.94%)、纺织服装(-2.47%)、商业贸易(-3.05%)。
2.操作建议：继续关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：4月28日，沪指震荡攀升，创业板指单边上行。上证指数收盘涨0.42%报3457.07点，深证成指涨0.94%报14398.38点，创业板指涨2.16%报3050.58点。两市成交额7881.5亿元。北向资金全天净买入20.08亿元，为连续4日净买入。
重要消息：
1、 大宗商品涨价压力下钢铁业迎来重磅政策。我国将自5月1日起调整部分钢铁产品关税，对生铁、粗钢等产品实行零进口暂定税率，并适当提高硅铁等产品的出口关税。另外，部分钢铁产品出口退税自5月1日起也将取消。
2、 美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期。美联储经济评估有所增强，并释放出风险已经下降的信号，同时将保持每月1200亿美元的资产购买速度不变。
3、 港交所集团代理行政总裁戴志坚称，市场已消化增加印花税消息，会持续研究可在什么地方增加交投活动。港交所承认正研究SPAC上市机制，市传最快在6月底前咨询市场。
4、 继首批4只REITs产品重磅上报之后，昨日又有6只新REITs产品上报，涉及高速公路收费、产业园区、仓储物流、水务等领域。基金公司人士称，近期陆续上报的公募REITs产品未来有望同时获批，成为首批落地的公募REITs。
5、 国内成品油价迎年内第6次上调。4月28日24时起，汽油每吨上调100元，柴油每吨上调95元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将多花4元。
  
国债期货：
1.核心逻辑：上周国债期货偏强震荡。前期全球通胀预期上行、国内经济稳健复苏等利空因素影响正边际减弱；目前资金面仍偏宽裕，4月地方债供给放量速度不及预期；预计央行也将维持中性货币政策。总体而言，目前债市缺乏新的多空因素，4月下旬政治局会议和央行态度有待观察。建议投资者维持谨慎。
2.操作建议：建议观望为主。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：4月28日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行3.4bp报1.78%，7天期下行4.5bp报2.189%，14天期上行1.4bp报2.321%，1个月期下行0.3bp报2.491%。
重要消息：
1、 央行公开市场4月28日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 财政部国库司副主任许京花：本年度新增专项债额度还未全部下达，今年发行窗口安排会相对集中，将指导地方财政部门适度均衡发债节奏，并将全面推开柜台发行工作。
3、 《中国地方政府债券蓝皮书》预计，前期专项债大幅扩容以及抗疫特别国债发行后存量项目较多，资金接续需求较大，仍需保障专项债的稳定投入，2021年新增地方债发行规模或达4.62万亿元。
4、 美债收益率普跌，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌2个基点报0.172%，3年期美债收益率跌2.7个基点报0.339%，5年期美债收益率跌2.9个基点报0.855%，10年期美债收益率跌1.1个基点报1.615%，30年期美债收益率跌0.3个基点报2.294%。

有色板块





黄金：中期具备多配价值，多单持有
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中期内美债收益率上行趋势或放缓，CPI同比扩大实际利率下行金价反弹高度可期，维持偏多思路。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘黄金主力合约收报372.48元/克。伦敦金在1780美元/盎司附近震荡。
美联储公布利率决议及政策声明，维持利率水平和购债计划不变。FOMC声明强调，目前的通胀上升很大程度上只反映了暂时性因素，受到疫情严重影响的行业仍旧疲软。
鲍威尔重申现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候，他认为今年通胀的暂时上升不符合加息的标准。
拜登政府和前美国政府的官员透露，拜登政府考虑接近全面撤回特朗普时期对伊朗实施的部分最严格的制裁，以换取伊朗重新遵守伊核协议。
日本紧急状态地区疫情堪忧 多地继续加强防控。日本全国新增新冠肺炎确诊病例4966例，累计确诊病例超过576000例。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为90.0%至0.25%-0.50%及以上的概率为10.0%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。中期黄金反弹银价或具备更强上涨弹性。然而从金银比、铜银比来看银价已处在偏高位置，银价上行或酝酿更强下跌风险。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周三夜盘白银主力合约收报5401元/千克。伦敦银在26.0美元/盎司附近震荡。
据美国当地媒体报道，美国总统拜登预计于28日晚在国会联席会议上发表其针对儿童、学生和家庭的总计金额为1.8万亿美元的“美国家庭计划”。

铜：美元弱势，铜价偏强运行
1. 核心逻辑：支撑铜价的中长期利好因素没有改变或者尚难证伪，铜价趋势向好未变。近期美元指数弱势运行给予铜价上行支撑。基本面方面，上期所库存停止累库，LME库存高位回落，全球绝对库存水平仍处低位。铜精矿TC也低位徘徊，智利罢工又起，矿端扰动仍存。持仓情况来看，CFTC非商业净持仓结束七连降，国内沪铜指数持仓持续回升。预计铜价整体仍偏强运行。不过快速上行的铜价对于下游消费产生明显抑制，现货贴水走阔，需关注节后需求端的支撑情况。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9861.5美元/吨，收盘报9856美元/吨，较前日收盘价跌幅0.22%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水230~贴水160元/吨，均价贴水195元/吨，较前一日上升40元/吨。平水铜成交价格70820-71010元/吨，升水铜成交价格70850-71070元/吨。

铝：去库动力维持
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大。随着传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝社会库存开始转为去库，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2399.5，3.5，0.15%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,220元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,210元/吨、18,530元/吨、18,240元/吨、18,210元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。供应紧张叠加社会库存持续下降，预计锌价高位震荡。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2919.5，-6，-0.21%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为21,950元/吨，较上一交易日无变化元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,410元/吨、21,280元/吨、21,350元/吨、21,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：云南环保督察，供应端紧张
1. 核心逻辑：锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响。库存骤降，下游消费端复苏，供应端扰动加大，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收28539，1389，5.12%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为184,500元/吨，较上一交易日无变化元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：短期存供需错配可能，或有补涨
1.核心逻辑：虽然“高冰镍事件”后，镍远期短缺故事终结，但是短期来看国内库存低位，俄镍二季度供应存担忧，仍有供需错配的可能，月间价差也转为back结构。此外，近期宏观氛围转暖，美元指数弱势运行，欧美经济体持续复苏，再通胀预期又起，支撑以铜为代表的金属上行，镍不排除有补涨可能。
2.操作建议：逢低做多，关注13万元/吨附近压力位运行情况
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16960美元/吨，收盘报 17370美元/吨，较前日收盘价涨幅2.36%
现货市场
俄镍最低报纸贴100元/吨，而较为集中的报价则对06合约平水，金川镍早市贸易商调价至升水1800-2000左右，金川出厂价报128500元/吨，较当时盘面升水2000元/吨。住友及挪威大板继续持平报价，挪威镍今日报升水700-800元/吨，住友镍亦受到冲击后调价至升水1000元/吨左右。镍豆方面，免税镍豆报06合约升1300-1500元/吨，非免税豆则暂无现货报价。

不锈钢：需求尚可，偏强运行
1.核心逻辑：由于原料成本下行， 当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产，但库存仍处缓慢去库趋势中，不锈钢总体需求尚佳。基本面整体尚有支撑，预计跟随镍价偏强运行。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区304不锈钢现货价格持续上调，民营304冷轧卷价报15200元/吨，上调50-100元/吨；大厂切边价格较稳定，报价区间16400-16500元/吨；304热轧价格上调100元/吨，报价区间15200-15400元/吨。


农产品板块





豆类：美豆继续回调，呈现技术面弱势走势
1.核心逻辑：巴西种植气候恶化。预计五月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约有下降，豆粕价格加速反弹。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
04月28，美豆主力合约收盘价为1507.75美分，较前一结算日下跌9.25美分。
美豆和美玉米现货基差强，贸易商存在交割动机。市场预计此次现货贸易商有建立库存的需求。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。
USDA报告维持美豆库存在1.2亿蒲式耳。农业部增加巴西产量，降低中国压榨，因为库存不变。
美国USDA报告：大豆新季种植面积预估为8760万英亩，增加5.44%，低于预期8999万英亩。玉米种植面积为9114万英亩，增加0.36%，低于预期9360万英亩。
4月28日，连盘09豆粕合约收于3613元。沿海豆粕价格3420-3560元/吨，跌40-70元。其中（天津3510，山东3430-3460，江苏3420-3560，东莞3430-3510，广西地区3500）沿海豆粕现货基差报价在M2109-150到 -100。

油脂：连盘棕榈油回落，多头获利回吐
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
4月28号，马来西亚BMD交易所7月棕榈油期货收涨130点，至3942马币/吨。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB五月船期报价1130美元/吨，跌20美金；六月船期报1070美元/吨,跌10美金。五月船期到港完税成本8956元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8337元/吨，比昨日跌58元/吨，（天津贸易商报8430元/吨；日照贸易商未报；张家港贸易商报8310；广州贸易商报报8190；厦门报8400）。
4月28号，沿海一级豆油主流价位集中在9200-9480元/吨（天津贸易商9350；日照贸易商9480；张家港贸易商报9430；广州贸易9200）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月28号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2839元/吨，涨4元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2780-3020元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2790-2830。
截至2021年4月16日，全国主产区玉米售粮进度为95.73%，前一周为94.39%，去年同期为92%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察四月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
4月28日，生猪09合约收盘价为27250元/吨。
今日北方市场价格整体下滑目前处于跌价稳定，多数集团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
东北猪价在20.8 -22.6元/公斤之间，华北猪价在21-23元/公斤；华中猪价在23-25.5元/公斤之间；华南地区在22.8-24.6元/公斤，西南地区猪价在22.4-23元/公斤之间。

能化板块






原油：OPEC延续有序增产，油价高位震荡
1.核心逻辑：市场对经济及能源需求前景看法乐观，继续提振油市，国际油价连续第四日收涨，欧美原油期货价格创下2021年3月17日以来最高。目前来看，需求端乐观前景继续利好油市，欧洲部分国家面临解封将进一步提振市场气氛，油价运行稳健为主。但疫情引发的忧虑情绪仍在，供应端也存在伊朗等不确定性因素，油价上涨连续性存疑。
2.操作建议：CO1-6逢高止盈。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
欧佩克网站发布的公告称，第16届欧佩克与非欧佩克合作宣言部长会议（DoC）于2021年4月27日星期二通过远程通讯举行。会议强调了在前所未有的货币和财政支持下全球经济的持续复苏，同时指出复苏预计将在下半年加快。会议强调，尽管正在进行疫苗接种运动，但在许多国家中，新冠病毒肺炎病例仍在增加，而且这种增长势头可能会阻碍经济和石油需求的复苏。会议审查了联合部长级监测委员会（JMMC）编写的月度报告，其中包括2021年3月的原油产量数据，并对与会国的积极表现表示欢迎。到2021年3月，减产协议总体履行率为115％。会议对沙特阿拉伯4月份自愿额外减产100万桶表示感谢，沙特阿拉伯将在5月份、6月份和7月份根据需求复苏情况逐步恢复自愿额外减产的数量。对于未能完成减产协议的参与国，调整补偿机制延长到9月底。
欧佩克及其减产同盟国这次会议观察了经合组织去商业库存趋势，指出2021年3月份经合组织商业库存增加了1440万桶，比2015-2019年平均水平增加了7740万桶。参考市场环境，部长级会议决定继续履行第15次欧佩克及其减产同盟国部长级会议做出的调整产量决定，根据协议产量表显示，5月份在4385.3万桶的基础上整体减产655万桶，6月份减产量调整到620万桶，7月份调整到575.9万桶。
沙特阿拉伯协议外自愿减产，据未经正式公布的消息，从5月份开始逐步缩减，5月份每日缩减25万桶，6月份缩减35万桶，7月份缩减40万桶。也就是说，到7月份欧佩克及其减产同盟国原油日产量将比当前原油日产量增加200多万桶。欧佩克及其减产同盟国第17次部长级会议将于6月1日通过视频远程举行，欧佩克第181次会议将于6月24日举行。
 
聚酯: 市场关注订单跟进
1.核心逻辑：
TA方面，成本端来看，局部地区疫情加剧，或影响原油涨幅，但PX因供需改善预期，PXN维持偏高水平，从而导致成本面短期仍有一定的支撑。供需来看，逸盛新材料350万吨PTA装置预计5月投产，5月产量环比增加，而聚酯如果在终端没有改善的情况下，库存以及效益走弱，负荷或有下调预期，因此，5月供需去库幅度大幅缩窄，但从流通性来看，由于供应商合约减量等因素，流通性仍相对紧张，预计短期仍跟随成本波动，过剩压力下加工费低位维持。
EG方面，四月底随着沙特货的集中到港，后续码头库存将逐步累积，五月进口货源依旧保持增量为主。但是后续煤化工装置检修集中，乙二醇国产供应保持缩量为主，至5月中旬煤制乙二醇开工率将回落至50%以下，5月供需格局维持紧平衡为主。预计短期乙二醇重心宽幅整理为主，上方受新装置承压明显，后续关注原油以及装置变化。
PF方面，下周市场存在节前补货需求，但也需关注原油及期货市场表现，若能配合，会有一波集中采购，反之则仍以刚需为主。下周华宏700吨检修装置将重启，负荷会有所提升。
2.操作建议：中性对待。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：578(+12.63)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：779（+10）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：875(+32）美元/吨FOB韩国和875（+14）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:PTA期货宽幅上涨，市场买气回落，但贸易商惜售情绪，基差表现强势，成交量较昨日大幅缩减，仓单和现货均有成交，个别聚酯工厂补货。5月中上货源在09贴水70-80成交，个别在09贴水65成交，本周仓单在09贴水90-95成交，节后仓单在09贴水85成交。5月底在09贴水70附近有成交。今日主港主流货源基差在09贴水75。
EG:乙二醇价格重心宽幅整理，场内现货基差走弱明显，至尾盘现货基差回落至70-90元/吨附近。日内现货主流成交围绕4710-4760元/吨展开，买盘跟进一般，本周现货偏高运行为主。美金方面，MEG外盘重心回落下行，5月下船货604-607美元/吨商谈为主，市场商谈偏弱，买盘多观望。
PF：直纺涤短大多维稳，期货上涨，期现商低价位逐步抬升。今日半光1.4D 主流6700-6750，较低6650附近。期现基差部分走弱，江阴某大厂货源07-350~-300元/吨。受今日PTA 期货大涨带动，下游部分适度补仓，今日产销分化明显，较高在180%附近，较低3-4成附近。平均92%。
轻纺城：
周三轻纺城总成交1051，化纤布654，短纤布397。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单225390（-10998）张，有效预报2567张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单32（-0）张。
利润价差
周三TA01-TA09 价差36元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-168元/吨；PTA现货加工费约456元/吨。
周三EG01-EG09 价差为79元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为48元/吨。
 
L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在72.5万吨，较上一工作日下降4万吨，降幅在5.23%，去年同期库存大致在77万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游季节性走弱，农膜开工大幅下滑，提前收尾。价格预计偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价多稳定，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘出货，终端工厂谨慎观望，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8200-8550元/吨。
PE美金市场部分下跌，成交一般。外商报盘方面，沙特某货源报盘线性在1110美元/吨，低压膜在1110美元/吨。流通市场上，中东线性货源主流价格区间在1070-1110美元/吨，低压膜货源在1090-1130美元/吨，高压货源在1430-1460美元/吨，终端工厂接货坚持刚需，询盘积极性一般。
装置方面：上海石化25万吨HDPE装置4月18日检修，计划检修至5月23日，10万吨1PE装置计划4月25日至5月4日检修；独山子石化10万吨老全密度装置4月22日检修，开车时间待定。
 
PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在72.5万吨，较上一工作日下降4万吨，降幅在5.23%，去年同期库存大致在77万吨。下游需求不佳，抵触高价，新订单减少，需求继续走弱。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
现货窄幅整理为主。期货对现货提振力度有限，节前生产企业积极去库为主，出厂价格多数稳定，贸易心态变动不大，随行出货为主。下游节前备货力度有限，刚需采购为主，市场整体交投难以放量。今日华北拉丝主流价格在8600-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8680-8780元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8900元/吨。
PP美金市场价格弱势震荡，因海外生产企业对华报价整体下调，进口聚丙烯成本支撑进一步松动，国内终端企业接受度偏低，实盘成交冷清。外商方面，沙特部分生产企业对华远期报盘价格在1160-1170美元/吨，成交仍存压力。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1215-1235美元/吨，共聚美金远期参考价格在1240-1290美元/吨，5-6月船期为主。
装置：上海石化三线计划停车检修、海伟石化停车检修，其它暂无新增加的停车装置，且部分检修装置已经恢复开车。
 

黑色板块





玻璃：基本面强势，关注供应端潜在变化
1.核心逻辑：下游按需补库，玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市。中期关注前期过于旺盛的需求是否有所回落，长期来看竣工加速下需求预计仍较强，目前地产终端需求尚未完全启动。关注中期供应端潜在变化。
2.操作建议：关注玻璃纯碱价差缩窄机会
3.风险因素：中期供应端扰动
4.背景分析：
需求端，随着刚性工期约束，后续放量节奏适量提速。华北沙河市场下游按需补库；东北市场下游接货积极性较高；华东地区下游拿货较为谨慎；西北市场中下游抵触情绪较浓。浮法产业企业开工率为87.24%，产能利用率为87.92%，台玻成都一线700吨放水冷修。
据隆众资讯，现货市场交投情绪尚可，企业心态积极向好，全国浮法玻璃均价2294元/吨，环比上涨0.23%。华北地区主流价2195元/吨；华东地区主流价2420元/吨；华中地区主流价2360元/吨；华南地区主流价2403元/吨；东北地区主流价2210元/吨；西南地区主流价2313元/吨；西北地区主流价2155元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面当前处博弈阶段需求较一般。长期来看，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。关注中期玻璃供应端潜在变化。
2.操作建议：关注玻璃纯碱价差缩窄机会
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求端，近期下游库存充足，刚需补货为主，成交一般，下游用户备货意愿仍不高。供应方面，国内纯碱装置开工率85.33%，环比上调，青海发投碱业日产量自上周开始有所提升。
据隆众数据，纯碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格1970元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：退税政策落地，钢材现货市场弱势下跌
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量也有所回落，全国建筑钢材成交量23.93万吨，环比回落1.9万吨；热卷价格也延续跌势。消息面，今日钢材关税调整政策落地，该政策主要是配合国内“碳达峰、碳中和”政策的辅助政策，对钢材市场短期利空中长期利好。基本面方面，节前备货进入加速阶段，本周钢谷网建筑钢材库存降幅有所扩大。但目前高价格在一定程度抑制了采购进度和节奏。热卷也存在下游传导不畅问题，冷热卷价差持续收窄，同时上周螺纹、热卷表观消费量均有所下降。中期看，钢材需求依旧维持韧性，地产、基建投资表现良好，制造业投资继续回升，机电产品出口高速增长。
2.操作建议：螺纹钢、热卷近期以震荡偏强思路对待，但需注意冲高回落风险。 套利可关注做多卷螺差机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月28日，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格上下跌10-50元/吨；上海、杭州、南京等20城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨。
重要事项: 4月27日，在中国钢铁工业协会一季度信息发布会上，中国钢铁工业协会副会长屈秀丽表示，下一步钢铁行业要采取有效措施，加大国内外铁矿石的开发开采力度，提高钢铁工业资源保障能力，遏制铁矿石价格不断上涨的势头。

铁矿石：港口报价小幅下调，市场博弈状态加剧
1.核心逻辑：今日，铁矿石港口现货报价小幅下调，目前贸易商挺价意向较浓，钢厂端近期有控制采购的情况，部分钢厂对五一节后市场有回落预期，故现货市场整体博弈状态较强。基本面方面看，前钢厂利润偏高，且现货资源到港量下降，而钢厂继续保持按需补库存格局，周一国内铁矿石港口库存环比降幅超过百万吨。且近期高低品矿价差的持续拉大也对矿石价格形成支撑。不过，本周澳洲天气有所好转，全球铁矿石发运量环比回升161万吨， 且在高矿价影响下，近期非主流矿供应回升幅度有所加快。后期需关注印度疫情是否会对矿石供应产生影响以及国内压减粗钢产量政策变化
2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报190.45美元/吨，跌3.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1301元/吨，跌5元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13320.20万吨，周环比累库4.83万吨。日均疏港量284.40万吨，周环比降5.61万吨。目前在港船只105条降5条。上周铁矿石到港量有所下降，但日均疏港也有减量，因此港口总库存周环比基本持稳。具体来看，华东地区到港仍旧保持在相对高位上，且区域内出口转水量与钢厂提货量均有下降，所以库存累库幅度较大；此外，沿江地区部分钢厂码头受到环保影响，提货难度加大，导致区域内日均疏港回落较多，使得库存也有增量。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.43%，环比上周增加1.30%，同比去年下降7.68%；高炉炼铁产能利用率88.75%，环比增加1.08%，同比增加1.50%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量236.23万吨，环比增加2.87万吨，同比增加4.00万吨

焦炭：五一补库需求旺盛，政策扰动供应
1.核心逻辑：临近5月交割，当前期货升水刺激贸易商进场备货积极交割。叠加五一假期的补库需求，焦炭库存维持低位。供应端，主产地仍然受到环保政策影响，供应紧张。第三轮提涨基本全面落地，当前期货反映6轮提涨，高基差预计会以现货提涨完成修复。短期内可继续持有多单。
2.操作建议：短期做多
3.风险因素：需求预期未能兑现。政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2050-2250元/吨，一级焦报2200-2350元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2350-2400元/吨，准一干熄主流报价2570-2670元/吨；江苏徐州焦价涨后焦炭准一干熄2740元，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为85.51%，环比上周减1.36%；日均产量69.86，减1.56；焦炭库存84.13，减42.07；炼焦煤总库存1611.08，减19.73，平均可用天数17.34天，增0.17天。
 
焦煤： 节前补库，黑色利润向上游传导
1.核心逻辑：节前补库需求释放成为近期市场炒作题材，叠加供应本就紧张的基本面，促使煤价出现普涨行情。下游方面，焦炭完成第三轮提涨，焦企心态较好，积极采购焦煤，且新投产能释放对焦煤需求支撑较强。短期内建议多单继续持有。
2.操作建议：逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1655.6（-），月均1558.2；中硫（S1.3）主焦煤1198.3（-），月均1175.4；高硫（S2.0）主焦煤1053.3（-），月均1044.7；高硫（S1.8）肥煤1137.5（-），月均1065.4；1/3焦煤（S1.2）1086.3（-），月均1078.4；瘦煤（S0.4）1290.0（-），月均1216.9；气煤（S0.8）1150.0（-），月均1150.0。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港225增10，青岛港65增14.5，日照港46持平，连云港43持平，湛江港10持平，总库存389增24.5。



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