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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值35.39万亿元人民币，同比增长22%，超过去年全年的32.16万亿元水平，稳的势头持续巩固。其中，出口19.58万亿元，同比增长21.8%；进口15.81万亿元，同比增长22.2%；贸易顺差3.77万亿元，同比增加20.1%。11月份单月，中国出口同比增长16.6%，进口增26%，贸易顺差4606.8亿元。
央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。这是时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。
美国会两党领袖就提高债务上限达成协议，拟将债务上限提高约2万亿美元。美国参议院共和党领袖麦康奈尔谈到他与参议院多数党领袖舒默就提高债务上限的操作程序达成的协议时表示，“提高债务上限的计划最符合美国的利益。”众议院和参议院预计分别将在周二和周四对提高债务上限进行表决。
欧元区第三季度季调后GDP终值同比增3.9%，预期3.7%，初值3.7%。随着欧元区在疫情封锁之后重新开放，私人消费成为拉动欧元区第三季度经济的最大动力。
欧元区12月ZEW经济景气指数为26.8，前值为25.9。德国12月ZEW经济景气指数录得29.9，预期为25.1，前值增31.7。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
75.35 |
73.08 |
3.11% |
WTI原油 |
71.73 |
69.49 |
3.22% |
COMEX黄金 |
1784.4 |
1777.6 |
0.38% |
COMEX银 |
22.485 |
22.35 |
0.60% |
LME3个月铜 |
9557 |
9577 |
-0.21% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3595.09 |
3589.31 |
0.16% |
恒生指数 |
23983.66 |
23349.38 |
2.72% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35719.43 |
35227.03 |
1.40% |
英国富时100指数 |
7339.90 |
7232.28 |
1.49% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.13 |
1.82 |
31 |
SHIBOR:1周 |
2.16 |
2.13 |
3 |
SHIBOR:3个月 |
2.49 |
2.49 |
0 |
R007 |
2.19 |
2.19 |
0 |
DR007 |
2.17 |
2.14 |
4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、23:00 加拿大央行公布利率决议
2、23:30 美国至12月3日当周EIA原油库存
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：病毒风险与通胀风险博弈加剧，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，新变异病毒引发市场恐慌情绪，需求走弱预期增强。但是近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。病毒风险与通胀风险的博弈加剧。基本面供需偏紧逐渐趋松，但全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9544.5美元/吨，收盘报 9550.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.28%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水50~升水50元/吨，均价平水，较前一日下跌210元/吨。平水铜成交价格69600-69880元/吨，升水铜成交价格69630-69930元/吨。
1. 核心逻辑：基本面上，国内铝锭社会库存重新去库，同时下游消费受基建影响蒙阴，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2628.5，40.5，1.56%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,890元/吨、19,280元/吨、18,890元/吨、18,860元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。
1. 核心逻辑：一旦疫情失控的话，欧美地区的冶炼厂及矿上均会受影响而再度减产，而消费的支撑或同样减弱，供需结构的改变将会给未来的锌价造成双向波动。锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3226，64，2.02%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,650元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,000元/吨、22,790元/吨、22,950元/吨、23,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38935，201，0.52%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为296,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：新变异病毒引发市场恐慌情绪，镍价高位回落。基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19830美元/吨，收盘报20180美元/吨，较前日收盘价涨幅1.71%
现货市场
现货升水稳步回升，俄镍报价对2201合约报升水500到升水600元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2000~2200元/吨。镍豆方面，市场镍豆厂商报价增多，贸易商报价依然集中在对2201合约升水100到升水400元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
304冷轧现货市场卷价报17000-17500元/吨，304热轧报16600-16800元/吨，与前日持平
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报367.94元/克。伦敦金在1780美元/盎司关口震荡。前期TAPER靴子落地、鲍威尔对加息表态偏鸽，短期内金银回升幅度较大，后美国经济数据表现偏强、美联储官员强化市场加息预期，金银上升动力受限，大趋势仍是震荡为主。
美国会两党领袖就提高债务上限达成协议，拟将上限提高约2万亿美元。这样直到明年11月中期选举都不必再考虑这个问题。参议院将在周四就包含债务上限措施的立法进行投票。
央视援引伊朗媒体称，美国财政部宣布将伊朗8名个人和4个实体列入海外资产控制办公室的制裁名单。
也门胡塞武装称向沙特发射了数枚弹道导弹，并派出25架武装无人机，目标包括沙特阿美在吉达的设施。据悉沙特向美国请求重新供应用于防御的导弹。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘白银主力震荡，夜盘收报4746元/千克。伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强，金价走强支撑白银。后美联储强化加息预期，美国联合其他国家释放战略石油储备，10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率自高位下降，白银有所调整。
美国10月贸易帐数据显示，商品和服务贸易逆差从9月份修正后的814亿美元缩小17%至671亿美元。美国10月份贸易逆差自7月份以来首次收窄，反映出出口大幅增长，表明外国对商品的需求正在上升。
美元指数冲高回落，最高触及96.6，美盘大幅回落，收涨0.035%，报96.32；10年期美债收益率持续上行至1.48%附近。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆基本面弱势难改，供应端南美大豆产区天气条件要明显好于去年，供应端暂无太大变故；需求方面，豆粕价格回调带动消费回升，而且出口近期美豆出口有所好转，CNF贴水报价大幅上涨，但短期出口消费回升并不改变美豆整体出口下滑的事实。当前原油、油脂方面多重利空出尽之后，盘面有所反弹，对美豆拉动效果明显，但本周USDA报告公布在即，盘中回归基本面逻辑去调整仓位的需求增大，这限制了美豆的反弹空间，预计依旧震荡偏弱运行为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月7日，夜盘CBOT大豆收盘下跌。01合约跌9.5或0.75%，报收1252美分/蒲式耳；3月合约跌6.25或0.49%，报收1260.25美分/蒲式耳；5月合约跌6或0.47%，报收1267.75美分/蒲式耳。
生柴政策；EPA 正式发布了对 RFS 的授权，基本符合预期。2020 年为 125亿加仑，2021 年为 133 亿，2022 年为 150 亿。，轻微利多乙醇。EPA 还确认他们提议拒绝 65 家小型炼油厂的豁免，但尚未最终确定拒绝
12月USDA报告预估：
彭博预估：美国2021/22年度大豆期末库存为3.55亿蒲式耳，高于USDA 11月预估的3.4亿蒲式耳，预估区间为3.2亿至4.11亿蒲式耳。
路透预估：美国2021/22年度大豆期末库存为3.52亿蒲式耳，高于USDA 11月预估的3.4亿蒲式耳，预估区间为3.25亿至4.11亿蒲式耳。
CFTC基金持仓:截止到11月30日这一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单33,425手，比一周前减少15,931手，前一周净买入19,868手。
农业天气：未来一周，巴西大豆种植区降水小幅度低于正常水平；阿根廷大豆种植区降水均较大幅度低于正常水平。
南美播种：Conab数据显示，截至12月4日，巴西2021/22年度大豆播种率为95.1%，上周为91.5%，去年同期为90.2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报数据显示，截至12月2日，阿根廷大豆种植率为46.3%，上周为39.3%，五年平均为52.5%，去年为48.2%，进度虽慢，但作物生长状况良好。
出口检测：截至2021年12月2日当周，美国大豆出口检验量为2246664吨，符合预期。对中国大陆的大豆出口检验量为1,463,752吨，占出口检验总量的65.15%。
出口销售：美国农业部（USDA）周二公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售123000吨大豆。2021/2022市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日
1.核心逻辑：随着大豆到港增加，油厂开机率有所回升，豆粕供应宽松的预期不断兑现，现货依旧承压，盘面弱势难改，然而上周豆油大幅跳水，盘中豆粕获得支撑，上周豆粕横盘震荡，价格重心维持3200一线，比较坚挺。现货端来看，养殖利润的回归，使得终端在生猪价格下跌的时候压栏增加，豆粕下游成交有所反弹，但依旧看不到亮点。供需宽松预期，豆粕长线偏空逻辑不变，但需要注意的是，近期豆粕现货在各地区供需有所失衡，东北、华北报价坚挺，华东、华南报价承压，现货缺乏方向；还有个别地区仍有大豆供应不继而限制开机的情况出现，同时大豆进口成本增加，国内压榨利润有所降低，开机可能会有所节制。总得来看，豆粕短期供需都没有很清晰的脉络，成本端美豆也缺乏指引，所以短期豆粕也能看到趋势性行情。
2.操作建议：震荡企稳，长线空配逻辑不变。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：海关数据显示，2021年11月份进口大豆进口量为857万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为830万吨。
库存数据：第48周（11月27日至12月3日）全国主要油厂大豆库存390.69万吨，较上周减少0.36万吨，减幅0.09%，同比去年减少128.14万吨，减幅24.7%。豆粕库存67.25万吨，较上周增加5.69万吨，增幅9.24%，同比去年减少40.4万吨，减幅37.53%。（mysteel）
压榨利润：12月7日，巴西12-3月升贴水分别变化-3、39、0、0美分/蒲， 巴西12-3月套保毛利较昨日分别变化17、-85、-1、-1至177、181、156、196元/吨。美西12-1月升贴水无变化， 美西12-1月套保毛利较昨日均上涨9至81、97元/吨。美湾12-1月升贴水变化5、-12美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别变化-3、38至165、210元/吨。
现货市场：12月7日，全国主要油厂豆粕成交17.05万吨，较上一交易日减少6.02万吨，其中现货成交13.05万吨，远月基差成交4万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至64.62%。（mysteel）
1.核心逻辑：油脂金融属性较强，宏观和原因对外围油脂影响较大。上周基本面并没有恶化，原油调整的压力首先影响美豆油、马来棕榈。其次就到是国内棕榈及豆油菜油。加拿大菜籽减产，供应短缺问题会一直存在，菜油恒强；马棕产地供需仍有变故，在产地库存还重建起来之前，棕榈油高位震荡也难有突破；豆油由于大豆供应增加，基本面最弱，但后期豆粕消费继续不振的话会影响油厂开机，豆油供应也会有所影响，加上其他油脂较强，豆油盘面短期也很难见到趋势性行情。长线来看，关豆油05在8800压力位处表现。
2.操作建议：关注豆油05合约在前高位置长线试空机会
3.风险因素：疫情发展情况，宏观政策动向。
4.背景分析：
隔夜期货：12月76日，马来西亚棕榈油基准02合约收盘上涨，截至下午收盘，涨180或3.79%，报收4931马币/吨。盘中高开低走，MPOA数据显示11月产量跌幅4.74%，相比往年11月季节性下跌幅度要小，然而11月好转的出口需求，库存有望继续下调。
库存数据: 第48周（11月27日至12月3日），全国重点地区豆油商业库存约84.16万吨，环比上周减少0.02万吨，降幅0.02%；棕榈油商业库存约42.47万吨，环比第47周减少5.26万吨，环比减少11.02%；华东地区主要油厂菜油商业库存约23.62万吨，环比上周减少2.38万吨，环比减少9.15%。(mysteel)
11月MPOB棕榈油供需数据预估：
彭博：马棕11月产量171万吨，环比下跌1.2%；进口6万吨；出口156万；国内消费25-31万吨；库存为178万吨，环比下降2.7%。
路透：马棕11月产量174万吨，环比增加1%；出口159万，环比增加11.9%，；库存为177万吨，环比下降3.5%。
马来棕榈油高频数据：
MPOA：2021年11月1-30日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.74%，其中马来半岛减少5.64%，沙巴减少4.90%，沙捞越增加2.14%，马来东部减少3.29%。预估马来11月产量为165万吨。
ITS：马来西亚12月1-5日出口255500吨，环比减少2.68%。
SPPOMA：马来西亚12月1-5日单产减少10.41%，出油率增加0.30%，产量减少8.83%。
现货市场： 12月7日，全国主要地区豆油成交量19500吨，棕榈油成交量1600吨，总成交比上一交易日增加10200吨，增幅93.58%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月07日，生猪01合约收盘价为14965元/吨。
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月06号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2646元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
能化板块
原油：Omicron担忧继续缓解，油价延续上涨行情
1.核心逻辑：目前初步数据显示Omicron病例的增加，到迄今为止尚未使得医院不堪重负，而且几乎没有证据显示全球原油消费受到重大打击，近几周油价暴跌，可能的原因是低流动性和负伽马效应推动，指的是齐全交易员被迫卖出期货合约以对冲风险，而当价格像最近几天一样上涨时，交易员往往买回之前卖出的期货，从而进一步推动上涨。原油市场和股市一样，连续第二天释放性上涨，对Omicron担忧正在消退，且波动率指数正在走低。
2.操作建议：Brent 65-75美元/桶，WTI 63-73美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。目前来看这样的弱化还未出现，但仍需时间对Omicron影响进行观察。
市场情况：Brent主力收于75.44美元/桶，前收73.08美元/桶，WTI主力收于72.05美元/桶，前收69.49美元/桶。Oman主力收于74.26美元/桶，前收72.25美元/桶，SC主力收于463.8元/桶，前收451.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水1.5美元/桶，周增加0.26美元/桶，Ekofisk贴水1.7美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0.4美元保持不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：基本面偏弱，短期继续承压
1.核心逻辑：主力合约收于2940元/吨，前收2846元/吨。截至12月1日当周，沥青装置开工率40.7%，环比前一周增加0.6个百分点。短期内，齐鲁石化恢复正常生产，河北鑫海装置计划转产渣油，扬子石化间歇停产，总体来看沥青供应维持平稳。需求方面，北方受天气影响，需求逐渐减弱，同时冬储需求尚未到来，贸易商多观望为主。再加近期原油端受新型病毒影响大幅回调，沥青近期绝对价将继续呈弱势状态。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持2800元/吨左右，山东保持2250元/吨，华东市场保持3000元/吨左右，华南市场保持在3050元/吨左右，西南市场价格在2950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，降雪导致运输不畅，或有降价排库需求。港口到港不多，发货尚可，库存维持低位。内地弱于港口。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势整理，部分货源供给烯烃，北线地区部分商谈2250元/吨，南线地区商谈2230元/吨，北线评估在2250元/吨，南线评估2230元/吨，内蒙古地区日内在2230-2250元/吨。
江苏太仓地区重心走低。现货及月上按需采购，基差略显坚挺，远月期现套操作为主，商谈略显僵持。尾盘随盘面下跌，单边接货积极，基差略有走强。全天整体成交尚可。
12.7成交基差&华东&
12月上成交：01+90到+100
12月中成交：01+90到+95
12月下成交：01+70到+80
1月下成交：01+40到+50
&华南&
现货成交：参考01+20到+30
12月下成交：01+35
外盘方面，主动报盘匮乏，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈+0-2%，远月到港的非伊船货商谈在340-361美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+7-8.5%。
装置方面：渤化MTO推迟明年5月，安徽临涣50万吨装置试车，预计20日附近出产品。陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置现重启恢复正常。文莱BMC年产85万吨甲醇装置现已重启恢复，该装置于10月下停车检修。沧州中铁20万吨焦炉气制甲醇装置推迟至12月15日附近重启出产品。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于10月11日夜间停车，原计划11月25日重启，后推迟至12月8日重启。马来西亚Petronas1#年产75万吨甲醇装置维持较低负荷，2#装置停车，计划检修2周左右。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日下降4万吨，降幅在5.37%，去年同期库存大致在72吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格部分上涨，华北大区线性和高压个别涨50元/吨，低压膜料个别涨50元/吨；华东大区线性部分涨50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压部分涨50元/吨；华南大区线性涨20-50元/吨，高压国产货源涨50-100元/吨，低压涨跌30-50元/吨。
美金市场变动有限，成交商谈。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1240美元/吨，高压在1495美元/吨，低压膜在1160美元/吨，低压注塑在1075美元/吨，低压中空在1105美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1170-1220美元/吨，低压膜货源在1190-1230美元/吨，高压货源在1530-1570美元/吨，工厂接货偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
燕山石化 |
新LDPE |
20 |
2021年12月1日 |
2021年12月2日 |
兰州石化 |
全密度 |
30 |
2021年11月30日 |
2021年12月2日 |
中原石化 |
全密度 |
26 |
2021年11月25日 |
2021年12月2日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2021年11月26日 |
2021年12月2日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2021年12月1日 |
2021年12月2日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日下降4万吨，降幅在5.37%，去年同期库存大致在72吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格窄幅波动，上下幅度20-50元/吨。期货震荡走势对现货指引有限。生产企业厂价支撑相对稳定，贸易商随行出货为主，部分货少牌号小幅追高，下游工厂采购谨慎，实盘多侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8130-8230元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8350元/吨，华南拉丝主流价格在8230-8430元/吨。
PP美金市场价格偏弱整理，海外供应商对华报盘有所增加，均聚类货源价格下跌约10美元/吨，共聚类货源价格下行幅度约在10美元/吨。市场整体交易气氛冷清，终端观望情绪较浓。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1180美元/吨，共聚美金远期参考价格在1150-1190美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
中化泉州 |
一线 |
20 |
常规检修 |
11月30日 |
1月15日 |
宁波富德 |
单线 |
40 |
故障检修 |
12月1日 |
12月2日 |
金能科技 |
单线 |
45 |
故障检修 |
12月3日 |
12月6日 |
黑色板块
钢材：政策重心转向稳增长，钢材市场延续反弹
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回落，全国建筑钢材成交量20.12万吨，环比回升2.01万吨；热卷现货价格也小幅反弹。消息面，政治局会议再次强调稳增长；降准预期落地，释放资金1.2万亿元。基本面方面，近期需求有边际好转迹象，本周螺纹钢库存降幅继续扩大，表观消费量环比回升24.48万吨至342.62万吨，且市场流动性的是增加未来将有助于钢材下游资金紧张情况的缓解。同时在冬奥会的影响下，限产政策并未明显放松，加上盘面仍有修复基差空间，短期价格仍然偏强。但需要注意，市场实际采购需求及冬储并未完全释放，加之现货估值偏高，所以市场仍存在反复可能。持续的上涨需要需求，资金和市场预期等多方面共振
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月7日，上海、杭州、南京等23城市螺纹钢价格上涨10-100元/吨；上海、杭州、南京等17城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 2021年11月份，我国重卡市场销量4.8万辆，环比下降10%，同比下滑65%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量（5.13万辆）还要低，比去年同期则减少了约8.76万辆。11月份也是今年重卡行业从5月份以来的连续七个月下滑。1-11月，我国重卡市场累计销量约为133.5万辆，同比下降11.6%，相比1-10月的6.34%降幅扩大了5.24个百分点。
铁矿石：高利润&复产预期，矿石价格反弹明显
1.核心逻辑：铁矿石基本面整体依然较差，港口库存持续累积，且春节前有望达到1.6-1.65亿吨，这短期会压制矿石价格。但需要注意两点：一是明年上半年钢材需求会有所好转，铁水产量边际上也会有所回升；二是，目前中高品矿库存并不高，钢厂之前因为限产预期铁矿石库存也一直处于低位，加上矿石估值偏低，所以05合约存在反弹机会。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。套利可关注5-9正套
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数100.4美元/吨，涨1.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报720元/吨，涨47元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶数152条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高炉炼铁产能利用率74.80%，环比下降0.43%，同比下降17.60%；钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52%，同比下降25.11%；日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。
焦炭：环保检查小组进驻山西
1.核心逻辑：供应端，连续提降后焦价开始止跌企稳，叠加中央环保督查小组即将入驻山西，存在一定供应减量预期。钢联最新数据显示100家独立焦企库存环比大幅下降，焦炭一方面流向贸易商，另一方面钢厂利润恢复后也开始逐步补库。冬奥会临近，下游需求暂时难以大规模释放，预计仍将持续供需双降格局。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为68.08%，环比上周增0.64%；日均产量57.95，增0.70；焦炭库存170.92，减26.75；炼焦煤总库存1123.50，减34.24，平均可用天数14.58天，减0.62天。
焦煤/动力煤：保供稳价持续发力
1.核心逻辑：动煤方面，保供稳价持续发力，主产区煤炭产量屡创新高，据Mysteel数据统计，截止11月26日，全国378家煤矿动力煤日产361.4万吨，煤矿库存94.4万吨。寒潮对电厂日耗的提升不及预期，叠加秋冬季高能耗产业限产严格，下游需求难有起色，预计动煤仍有一定下跌空间。焦煤方面，口岸通关车辆受疫情影响持续低位，下游小规模补库，一些高性价比煤种销售较好，煤种出现一定分化。焦煤基本面仍将弱于焦炭，煤焦比多单可继续持有。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2196.9（-），月均2196.9；中硫（S1.3）主焦煤2036.4（-），月均2036.4；高硫（S2.0）主焦煤2065.0（-），月均2065.0；高硫（S1.8）肥煤1947.8（-），月均1947.8；1/3焦煤（S1.2）1964.0（-），月均1964.0；瘦煤（S0.4）1840.8（-126.6），月均1904.1；气煤（S0.8）1701.3（-12.9），月均1707.8；
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱震荡运行，01合约夜盘收报1813元/吨，05合约夜盘收报1855元/吨。现货方面高位累库态势放缓，现货价提涨对期价有正向驱动，随着地产融资边际宽松、悲观需求预期修正，期价较前期回暖，高库存及季节性因素影响，当前仍展现较强卖压。
现货方面下游终端订单释放，但随着原片价格不断上行，资金偏紧下刚需采购为主。沙和地区大板价格维稳，贸易商灵活操作；华中地区现货交投活跃；华东地区多数企业出货情况较前期有所转弱。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.69%，环比持平，同比上升约6个百分点。
据隆众资讯，全国均价2152元/吨，环比上涨0.65%。华北地区主流价2106元/吨；华东地区主流价2313元/吨；华中地区主流价2164元/吨；华南地区主流价2355元/吨；东北地区主流价2136元/吨；西南地区主流价2021元/吨；西北地区主流价1968元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏弱运行，01合约夜盘收报2533元/吨，05合约夜盘收报2474元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至较高水平，01合约或仍有一定卖压，远月合约贴水近月，供需宽松格局下警惕期价结构发生改变，隔夜玻璃期价下行幅度较大，纯碱跟随。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，厂家多执行一单一议。企业出货一般，待发订单量不多，新签订单较少。国内纯碱装置开工率82.82%，环比稍下降，安徽红四方纯碱装置计划12月15日检修，预计15天，产能30万吨。
据隆众资讯，东北地区重碱3600元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱3100元/吨；华中地区重碱3000元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3500元/吨；西北地区重碱价格2900元/吨。
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