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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家发改委价格司连续召开会议，专题研究如何界定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的判断标准。知情人士称，动力煤干预措施进一步明确，干预范围包括坑口价格和终端销售价格。坑口价格实行“基准价+浮动幅度”限价，由国家发改委统一制定基准价，为每吨440元含税，最高上浮幅度20%，即每吨528元。动力煤终端销售价格干预方式由各省级政府自主确定。
美国第三季度GDP年化季率增长2%，较前一季度6.7%的增幅大幅放缓，且放缓速度超过预期，为新冠肺炎疫情复苏期间最缓慢增幅。三季度核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，符合市场预期；实际个人消费支出增长1.6%，较二季度12%的涨幅大幅放缓。美国上周初请失业金人数降至28.1万人，好于预期。
欧洲央行维持三大关键利率不变，同时表示保持宽松货币政策是必要的，预计将保持利率在当前或者更低水平。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
83.9 |
83.5 |
0.48% |
WTI原油 |
83.06 |
82.07 |
1.21% |
COMEX黄金 |
1800.6 |
1798.3 |
0.13% |
COMEX银 |
24.125 |
24.125 |
0.00% |
LME3个月铜 |
9640 |
9573.5 |
0.69% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3518.42 |
3562.31 |
-1.23% |
恒生指数 |
25555.73 |
25628.74 |
-0.28% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35730.48 |
35490.69 |
0.68% |
英国富时100指数 |
7249.47 |
7253.27 |
-0.05% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.94 |
1.92 |
2 |
SHIBOR:1周 |
2.30 |
2.27 |
3 |
SHIBOR:3个月 |
2.45 |
2.45 |
0 |
R007 |
2.45 |
2.45 |
0 |
DR007 |
2.36 |
2.36 |
0 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1.欧元区第三季度GDP初值
2.欧元区10月CPI初值
3.美国9月核心PCE物价指数
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：低库存支撑仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。虽然LME注册仓单有所回升，挤仓压力有所缓和，但LME库存仍继续大幅去库，全球低库存水平下，对于价格仍有支撑。预计短期铜价大幅下挫后有望企稳。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9549.5美元/吨，收盘报 9640美元/吨，较前日收盘价涨幅0.69%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水340~升水480元/吨，均价升水410元/吨，较前一日上升40元/吨。平水铜成交价格70420-70980元/吨，升水铜成交价格70500-71100元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续6周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2746，60.5，2.25%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,340元/吨，较上一交易日减少1,130元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,480元/吨、20,900元/吨、20,490元/吨、20,460元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。电解铝升贴水维持在贴水80元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3372，37，1.11%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,150元/吨，较上一交易日减少550元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,120元/吨、23,960元/吨、24,050元/吨、24,100元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收35858，468，1.32%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为270,500元/吨，较上一交易日减少16,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：此前受多重消息刺激，镍价大幅上涨。淡水河谷由于加拿大镍矿罢工而下调镍产量预期，印尼计划对所有大宗商品原材料出口“踩刹车”，菲律宾镍业协会主席预计该国今年镍产量可能下降。基本面方面，近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。但关于印尼禁止出口，消息面并无明确确认，操作上建议逢低短多，不追高，警惕高位波动加剧。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19520美元/吨，收盘报19560美元/吨，较前日收盘价跌幅0.20%
现货市场
俄镍报价对2111合约平水到升水200元/吨，金川镍现货稳中回升，市场现货报价货升水集中在1500元/吨。镍豆方面，受低价的影响，下游采购略有回暖，现货贴水逐步收窄。
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
现货市场价格调整幅度较小， 304冷轧报20800-21900元/吨，均价下调150元/吨；304热轧报20200-20400元/吨， 304大厂切边报22300-22400元/吨，均价下调100元/吨。
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力合约偏强运行，夜盘收报372.08元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑。
欧洲央行维持主要再融资利率、存款机制利率、边际借贷利率不变。资产购买计划继续以200亿欧元/月的幅度进行，并持续到加息前。
拉加德表示，加息条件不太可能在市场预期的时间框架内得到满足；欧元区继续强劲复苏，年底经济将超过疫情前的水平。
美国三季度实际GDP年化季率初值为2%，低于市场预期2.7%；三季度核心PCE物价年化季率初值4.5%，符合预期。疫情爆发是造成GDP低于预期的主要原因。
协会公布，第三季度全球黄金需求下跌7%至831吨。主要原因是黄金ETF的持仓少量外流。全球央行购金步伐未停，第三季度全球黄金储备净增长69吨，今年前三季度的总体增幅达到将近400吨；科技用金需求量同比增长9%。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘白银主力合约震荡，夜盘收报4927元/千克。伦敦银在24.0美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强。
拜登表示，达成了具有历史意义的经济框架协议。美国众议院议长佩洛西此前表示，民主党的法案可以在众议院和参议院通过，但她最近的发言改口，称众议院将推迟对基础设施法案的投票。
据央视新闻报道，美国贸易代表戴琪表示，她与中国接触的宗旨是缓和美中之间的紧张关系。戴琪称，希望经过努力，美中两国可以就目前的贸易关系进行“冷静的对话”。
美元指数周四震荡走低，美盘前突然开始跳水，刷新日内低位，最终收跌0.53%，报93.359。10年期美国国债收益率震荡走高，最终报1.582%。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月28日，美豆01月合约收于1245.5美分，比前一交易日上涨2美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月28号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于4927马币，比昨日回落35马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月28号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2587元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月28日，生猪01合约收盘价为17385元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：供应变数增加，油气基本面存变化可能
1.核心逻辑：昨日普京向Gazprom下达指令，在11月8日之后对欧洲开始全力供气。此前Gazprom的任务是至11月1日完成俄罗斯自身气库的注气任务。消息传出后，欧洲TTF天然气价格10月首次降至80欧元/MWh以下的75.2欧元/MWh。除此之外利比亚管道近期发生故障，将约有20万桶/天产能停供，这对原油短期来说仍然是相对利多的消息。但后期如果天然气去库速度被缓解，那么即使短期天然气库存仍无法回到高位，替代需求对油价的支撑逻辑还是会逐渐消散，油价会存在回调驱动。
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约虽然出现小幅回调，但仍在80美元/桶以上，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于82.81美元/桶，前收82.66美元/桶，WTI主力收于82.66美元/桶，前收84.65美元/桶。Oman主力收于82.14美元/桶，前收82.52美元/桶，SC主力收于510.6元/桶，前收523元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.55美元/桶，周下降1美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.45美元/桶,周增加0.45美元/桶，Cabinda贴水为0美元/桶，周增加0.1美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶，周减少0.2美元/桶，ESPO贴水5.4美元/桶，周增加0.85美元/桶。
沥青：11月排产下降，短期小幅反弹
1.核心逻辑：2112合约收于3200元/吨，前收3182元/吨。绝对价格有小幅上涨，隆重数据显示，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比下降51.7万吨或18.9%，同比下降104.35万吨或32.0%。库存方面上周国内沥青厂库114.6万吨，环比增加2.7万吨，社会库存75.51万吨，环比减少0.93万吨，厂库仍然过高。沥青装置开工率43.2%，环比前一周增加0.3%。需求表现低迷，整体交投氛围向弱，预计基本面仍将延续弱势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3375元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3350元/吨左右，西南市场价格在200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
黑色板块
钢材：需求依旧偏弱，钢材现货市场大幅下跌
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材价格大幅下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材成交量16.65万吨，环比回落2.7万吨；热卷价格也大幅下挫。消息面，唐山启动重污染二级响应，四家钢厂执行橙色预警减排措施。基本面方面，随着电力紧张的缓解，部分钢厂有所复产，本周螺纹钢周度产量环比回升17.79万吨至290.56万吨，热卷产量也回升7.72万吨。需求端也呈现弱势，螺纹钢表观消费量同比下降30%，热卷消费整体也处于低位。中长期看钢材供给压缩趋势仍会延续，但短期在边际上可能有所放松。虽然11-12月限产政策仍占据主导，但可能会在现实和预期之间反复拉锯。未来市场焦点主要有两个，一个是限产情况，一个是需求情况。
2.操作建议：螺纹、热卷短期继续以震荡下行思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月28日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格下跌30-150元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌50-200元/吨。
重要事项:10月27日上午，国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。会议听取了中国煤炭工业协会和部分重点煤炭生产企业关于当前煤炭市场和价格有关情况，并结合前期组织开展的煤炭生产成本调查，重点讨论了对煤炭价格进行干预的相关措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。
铁矿石：北方限产升级，矿石现货价格有所回落
1.核心逻辑：铁矿石基本面依旧偏弱，供应端基本保持平稳，但需求端继续走弱，上周高炉产能利用率和日均铁水产量继续回落，且今日唐山地区限产再度升级。供应端，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1258.7万吨，环比上周增加13.4万吨，略高于今年的平均水平，供应相对宽松。所以矿石价格短期仍延续弱势。不过目前矿石盘面价格已经低于部分海外高成本矿山，部分主流矿石也调低了年度出货预期，而且现在市场对于限产边际宽松还是有很强预期的。这些因素将会对矿石价格形成一定支撑。
2.操作建议：铁矿石01合约继续延续逢高沽空思路，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数113.15美元/吨，跌6.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报816元/吨，跌36元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14045.48，环比增147.29；日均疏港量276.33增8.91。分量方面，澳矿6799.20增87.9，巴西矿4649.80增20.8，贸易矿8291.00增102.1，球团373.40降18.19，精粉1023.37增1.63，块矿2289.62增59.94，粗粉10359.09增103.91；在港船舶数202条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%；高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%；日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨
焦炭：双焦再跌停
1.核心逻辑：双焦再次跌停，市场波动剧烈。焦炭提涨仍未落地，下游高炉继续传来限产消息。供应端也仍未见放松，焦炭持续供需双降的格局。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.18%，环比上周减0.21%；日均产量63.12，减0.17；焦炭库存122.83，减7.21；炼焦煤总库存1334.1，减12.47，平均可用天数15.89天，减0.10天。
焦煤/动力煤：大秦铁路检修结束
1.核心逻辑：价格司27号上午召开会议研究动力煤价格的具体干预方法，山西焦煤表示港口5500大卡动力煤不超过1200元，动煤市场情绪低落或对焦煤产生一定影响，焦煤连续跌停。大秦铁路已提前结束检修，煤炭增产保供效果显著，预计煤价将逐渐回归理性。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤4010.6（-），月均3965.8；中硫（S1.3）主焦煤3357.9（+33.3），月均3316.5；高硫（S2.0）主焦煤3085.0（-），月均3000.6；高硫（S1.8）肥煤3420.0（+120），月均3297.6；
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周四玻璃期价下行，01合约夜盘收报1879元/吨，05合约夜盘收报1942元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，近期黑色系商品普跌，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。沙河市场部分厂家针对部分规格增加返利，贸易商操作灵活；华东市场主流商谈重心暂稳，部分企业一单一议，走货尚可；华中市场大体持稳，部分厂家产销平衡左右。供应方面浮法企业开工率88.85%，环比持稳。本周全国样本企业总库存4316.32万重箱，环比上涨5.17%，同比上涨47.46%，库存天数21.28天。
据隆众资讯，全国均价2636元/吨，环比下跌。华北地区主流价2660元/吨；华东地区主流价2684元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2600元/吨；东北地区主流价2752元/吨；西南地区主流价2599元/吨；西北地区主流价2656元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成较大扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价宽幅震荡，01合约夜盘收报2883元/吨，05合约夜盘收报2614元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤期价持续下挫，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，重碱下游玻璃企业库存尚可，提货积极性不高。企业出货正常，以执行前期订单为主，新签订单较少。周内纯碱产量54.46万吨，增加0.77万吨，整体开工相对稳定，个别企业停车恢复出产品。周内纯碱库存35.85万吨，环比增加2.22万吨，库存小幅度提升，部分企业库存有所增加或维持产销平衡。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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