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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国国会两党领导人就权宜支出法案达成一致，以求在周五午夜之后避免政府关门，计划周四晚些时候交由众议院表决。多位美联储官员对最新变种新冠病毒的经济影响持乐观态度，但却强调通胀不断上升，这表明越来越多的决策者认为，应该更早结束债券购买，或许明年提前加息。
欧元区10月失业率录得7.3%，预期为7.3%，前值为7.4%。欧元区10月PPI环比升5.4%，续创纪录新高，预期升3.5%，前值由升2.7%修正为升2.8%；同比升21.9%，预期升19%，前值由升16%修正为升16.1%。
美国至11月27日当周初请失业金人数22.2万人，预期24万人，前值19.9万人修正为19.4万人；当周续请失业金人数195.6万人，预期200万人，前值204.9万人。
石油输出国组织(OPEC)及其盟友同意坚持现有的每月增加石油产量政策，尽管人们担心美国释放原油储备和新的Omicron变种将导致新一轮油价暴跌。。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
70.47 |
68.87 |
2.32% |
WTI原油 |
67.37 |
65.57 |
2.75% |
COMEX黄金 |
1767.9 |
1781.5 |
-0.76% |
COMEX银 |
22.38 |
22.19 |
0.86% |
LME3个月铜 |
9464 |
9373 |
0.97% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3573.84 |
3576.89 |
-0.09% |
恒生指数 |
23788.93 |
23658.92 |
0.55% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
34639.79 |
34022.04 |
1.82% |
英国富时100指数 |
7129.21 |
7168.68 |
-0.55% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.98 |
2.02 |
-3 |
SHIBOR:1周 |
2.10 |
2.12 |
-2 |
SHIBOR:3个月 |
2.50 |
2.49 |
0 |
R007 |
2.25 |
2.25 |
0 |
DR007 |
2.12 |
2.15 |
-3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、欧洲央行行长拉加德发表讲话
2、21:30 美国11月季调后非农就业人口及失业率
3、22:15 美联储布拉德发表讲话
4、23:00 美国11月ISM非制造业PMI
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：病毒风险与通胀风险博弈加剧，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，新变异病毒引发市场恐慌情绪，需求走弱预期增强。但是近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。病毒风险与通胀风险的博弈加剧。基本面供需偏紧逐渐趋松，但全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9395美元/吨，收盘报 9496美元/吨，较前日收盘价跌幅0.55%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水280~升水580元/吨，均价升水430元/吨，较前一日不变。平水铜成交价格69660-69880元/吨，升水铜成交价格69830-70140元/吨。
1. 核心逻辑：基本面上，国内铝锭社会库存重新去库，同时下游消费受基建影响蒙阴，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2600，-64.5，-2.42%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,890元/吨、19,280元/吨、18,890元/吨、18,860元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。
1. 核心逻辑：一旦疫情失控的话，欧美地区的冶炼厂及矿上均会受影响而再度减产，而消费的支撑或同样减弱，供需结构的改变将会给未来的锌价造成双向波动。锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3146，-56.5，-1.76%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,650元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,000元/吨、22,790元/吨、22,950元/吨、23,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38984，-102，-0.26%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为296,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：新变异病毒引发市场恐慌情绪，镍价高位回落。基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19930美元/吨，收盘报19953美元/吨，较前日收盘价跌幅0.04%
现货市场
俄镍报价对2201合约报升水400到升水500元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在1900~2100元/吨。镍豆方面，近期市场报价增多，加之陆续镍豆到货，贸易商报价依然集中在对2201合约平水到升水400元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
304冷轧宏旺报17200元/吨（基价），再次下调100元/吨；德龙钢厂指导价提货均价17200元/吨，下调100元/吨。现货市场价格亦是普遍下调，价格基本与钢厂指导价同步调整，目前市场304现货卷价区间报17500-18600元/吨，304热轧报17200-17500元/吨， 均价下调17350元/吨。
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏弱运行，夜盘收报364.44元/克。伦敦金在1760美元/盎司关口震荡。前期TAPER靴子落地、鲍威尔对加息表态偏鸽，短期内金银回升幅度较大，后美国经济数据表现偏强、美联储官员强化市场加息预期，金银上升动力受限，大趋势仍是震荡为主。近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。
美国财长耶伦表示，美国经济强劲，可能会促使加息，这对世界和新兴市场总体来说是有利的。同时，她也称准备放弃通胀暂时性的说法，降低部分关税可能（对降低通胀）会有所帮助，但无法改变所有问题，何时加息由美联储决定。
亚特兰大联储主席博斯蒂克称，如果到2022年通胀保持在4%左右的高位，那么就有很好的理由提前加息，并在明年加息不止一次。他认为在2022年第一季度结束缩债符合各方利益。美联储理事夸尔斯也支持加快缩减购债规模。
美国总统拜登称，美国政府冬季抗击新冠肺炎的计划中不会包括新的封锁计划。他强调，专家表示新冠病例将在冬季继续上升，但白宫认为目前不需要额外措施。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘白银主力震荡，夜盘收报4712元/千克。伦敦银在22.3美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强，金价走强支撑白银。后美联储强化加息预期，美国联合其他国家释放战略石油储备，10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率自高位下降，白银有所调整。近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。
欧佩克+同意明年1月维持增产政策不变，欧佩克+代表称，欧佩克+公报草案显示明年1月份增产40万桶/日。石油波动指数升至2020年5月以来的最高盘中水平。
美国至11月27日当周初请失业金人数录得22.2万人，低于预期的24万人。美国8月挑战者企业裁员人数录得1.4857万人，创1993年5月以来新低。
当地时间12月2日，美国明尼苏达州卫生部发表声明称，明尼苏达州发现该州首例奥密克戎变异株感染病例。据ABC新闻，美国科罗拉多州也发现了奥密克戎变异株感染病例。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆供应端炒作题材不多，拉尼娜天气演变对南美大豆产量的影响还有待观察；需求端出口、压榨数据修正后，库存虽有望增加，但近期单产下调的预期不断炒作，在基本面多空消息交织的背景下，资金流动性受限，受外围市场影响调整压力较大，被动调整表现较为明显。目前原油偏弱运行，美豆油颓势未改，美豆粕现货支撑盘面相对较强，但谷物市场并未如预期得到资金青睐，获利平仓为主资金持续流出，关注美豆承压表现
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情趋近
4.背景分析：
隔夜期货:12月2日，夜盘CBOT大豆企稳，收盘收涨。01合约涨16.5或1.34%，报收1244.75美分/蒲式耳。3月合约涨15.25或1.23%，报收1250.25美分/蒲式耳；5月期涨14.75或1.19%，报收1257.75美分/蒲式耳。
CFTC基金持仓:截止到11月23日这一周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增10657手至143021手，空头持仓减8640手至76807手。基金持有净多头部位增加19868至49356。
农业天气：来15天预期内，巴西大豆种植区降水或于12月4日—12月8日较小幅度低于正常水平，于12月9日—12月13日较小幅度高于正常水平。布交所消息称，阿根廷12月将出现降雨，有助于在干旱到来前给农田补充墒情；。1月和2月期间，大部分主要种植区的降雨稀少，干旱将导致作物单产受损；3月份的降雨量将会提高。
南美播种：AgRural消息称，截至11月29日，巴西21/22年大豆已经种植了预期面积的90%，而一周前为86%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报数据显示，截至11月25日，阿根廷大豆种植率为39.3%，上周为28.6%，平均为41.5%，去年为39.3%。
出口检测：截至11月25日当周，美国大豆出口检验量为2142844吨，高于预期，前一周修正后为2431895吨，初值为1684138吨。对中国（大陆地区）装运1385016吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.63%，上周是75.81%。
出口销售：截至11月25日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增106.34万吨，较之前一周减少32%，较四周均值减少29%，市场预估为80-180万吨。其中向中国大陆出口销售65.7万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净减少4.8万吨，市场预估为净增0-10万吨。
1.核心逻辑：上周压榨数据回归到200万吨以上水平，短期大豆供不继问题得到解决，这使得12月高到港、高开机率预期增强，豆粕供应充足，在需求没有明显提振的背景下，现货会继续承压。盘面受制于美豆偏弱运行及现货压力，预计会偏弱运行。
2.操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨，
库存数据：第47周（11月20日至11月26日）全国主要油厂大豆库存391.05万吨，较上周减少11.86万吨，减幅2.94%，同比去年减少157.11万吨，减幅28.66%。豆粕库存61.56万吨，较上周增加6.83万吨，增幅12.48%，同比去年减少47万吨，减幅43.29%。（mysteel）
压榨毛利润：12月2日，巴西12-1月升贴水分别上涨0、3美分/蒲， 巴西12-1月套保毛利较昨日分别下降25、32至178、291元/吨。美西12-1月升贴水分别上涨0、6美分/蒲， 美西12-1月套保毛利较昨日分别下降24、38至86、107元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日均下降24至193、233元/吨。
现货市场：12月2日，全国主要油厂豆粕成交25.38万吨，较上一交易日增加2.75万吨，其中现货成交14.48万吨，远月基差成交10.9万吨。开机方面，全国开机率小幅下调至62.08%。（mysteel）
核心逻辑：推动油脂多头的行情三大逻辑出现变动。一是马棕榈 油出口增幅收窄，产量降幅不及预期，随着马来劳动问题逐步解决，在良好的天气背景下，相比不确定的消费，产量有稳定保证，产地报价开始出现松动。二是原油在“奥密克戎”袭来之际大幅下跌，植物油整体承压，这其中豆油供应转宽预期交易充分，而棕榈油供应宽松刚刚出现转机，在避险资金出兑的趋势带动下，豆棕价差有望继续回归均值水平。三是宏观资金面出现新变化，预期收紧的货币政策有望放缓，资金回归理性之后的回流，对未来油脂市场的扰动仍有很大不确定性。
2.操作建议：关注豆油05合约在前高位置长线试空机会
3.风险因素：疫情发展情况，宏观政策动向。
4.背景分析：
12月2日，马来西亚BMD基准2月毛棕榈油合约收盘报4652马币/吨，下跌32马币或0.68%， 录得10月4日以来最低收盘价。Omicron新冠病毒变体加剧食用油和外部市场的不确定性和担忧。
库存数据: 第47周（11月20日至11月26日），全国重点地区豆油商业库存约84.18万吨，环比上周减少0.08万吨，降幅0.09%。全国重点地区棕榈油商业库存约47.73万吨，环比第46周增长3.56万吨，涨幅8.06%。(mysteel)
马来棕榈油高频数据：
SGS：马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1681059吨，较10月1—31日出口的1476645吨增加13.84%
ITS：马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1,685,073吨，较10月1—31日出口的1,468,977吨增加14.71%。
UOB：马来西亚11月棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为-1%至-5%；沙捞越产量幅度为-3%至+1％；马来半岛产量幅度为-2％至-6％；全马产量幅度为-1％至-5％。
SPPOMA：11月1—30日马来西亚棕榈油单产减少6.06%，出油率减少0.16%，产量减少6.80%。
现货市场：12月2日，全国主要油厂地区豆油成交量14600吨，棕榈油成交量2600吨，总成交比上一交易日减少10000吨，降幅36.76%。（mysteel）
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月02号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2676元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月02日，生猪01合约收盘价为15650元/吨。
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
能化板块
原油：OPEC维持原增产量，但保留随时变化权利
1.核心逻辑：OPEC+同意继续推进1月增产计划，每天增产40万桶。不过他们也留了道“后门”，即如果市场发生变化，比如omicron毒株对需求的风险变得更明朗，他们随时可能重新讨论产量决定。但目前来看，即使1月开始停止增产，供给过剩仍可能会在1季度发生。不过至少目前现货仍有一定支撑，但后期期现货偏离终究会逐渐被纠偏。
2.操作建议：Brent 65-75美元/桶，WTI 63-73美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。
市场情况：Brent主力收于70.47美元/桶，前收68.89美元/桶，WTI主力收于67.37美元/桶，前收65.71美元/桶。Oman主力收于67.33美元/桶，前收71.13美元/桶，SC主力收于441.1元/桶，前收451.4元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水1.5美元/桶，周增加0.26美元/桶，Ekofisk贴水1.7美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0.4美元保持不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：基本面偏弱，短期继续承压
1.核心逻辑：主力合约收于2828元/吨，前收2918元/吨。截至12月1日当周，沥青装置开工率40.7%，环比前一周增加0.6个百分点。短期内，齐鲁石化恢复正常生产，河北鑫海装置计划转产渣油，扬子石化间歇停产，总体来看沥青供应维持平稳。需求方面，北方受天气影响，需求逐渐减弱，同时冬储需求尚未到来，贸易商多观望为主。再加近期原油端受新型病毒影响大幅回调，沥青近期绝对价将继续呈弱势状态。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持2800元/吨左右，山东保持2250元/吨，华东市场保持3000元/吨左右，华南市场保持在3050元/吨左右，西南市场价格在2950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨，整体库存无压力。内地继续下跌将与港口存在价差套利，天然气检修兑现，库存压力或减轻。下游ＭＴＯ部分负荷提升预期，新疆恒友MTP出产品，供需或好转。关注装置变动情况。期货价格短期反弹或已结束，原油、疫情的导致市场情绪悲观，甲醇单边价格或偏弱。关注15正套
2.操作建议：15正套。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区部分商谈2350元/吨，整体成交一般；南线地区商谈2300元/吨，出货一般。
太仓甲醇市场气氛偏弱。早间现货及近月逢低接货积极，基差略有走强；随盘面反弹，个别逢高出货，市场气氛一般。全天整体成交尚可。
12月2日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2112 2837元/吨
MAJS2201 2840元/吨
MAJS2202 2860元/吨
12.2成交基差&华东&
现货成交：01+80到+100
12月上成交：01+100到+105
12月中成交：01+105到+110
12月下成交：01+95到+105
1月下成交：01+70到+90
&华南&
现货成交：bp参考01平水到+30，百安参考+10到+40
12月下成交：01+50
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈+0-1.8%，远月到港的非伊船货参考商谈在350-390，有货者捂货惜售。买卖双方仍在拉锯价格中。
装置方面：云南先锋寻甸年产50万吨甲醇装置因双控影响，11月1日陆续停车；悉该装置初步计划12月上恢复。四川泸天化年产45万吨甲醇装置因限气今日已停车。重庆卡贝乐年产85万吨天然气制甲醇装置因限气目前已停车。同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周三点火重启，原计划上周末出产品，然因装置故障，现暂未出产品。安徽临涣50万吨甲醇投产，渤化MTO推迟明年5月。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.90%，去年同期库存大致在64.5吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂多数稳定，市场观望情绪较为浓厚，买卖双方多随行就市，实盘成交价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8650-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在8950-9250元/吨。
美金市场变动有限，成交商谈。外商报盘方面，阿曼某外商报盘线性在1140美元/吨，低压中空在1090美元/吨，12月或1月装。卡塔尔某外商报盘线性在1205美元/吨，高压在1500美元/吨，低压中空在1090美元/吨。沙特某外商报盘环比下降10美元/吨，高压在1520美元/吨，低压在1170美元/吨。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修产能 |
停车时间 |
开车时间 |
大庆石化 |
HDPE A线 |
8 |
2021年11月24日 |
2021年11月26日 |
中原石化 |
全密度 |
26 |
2021年11月25日 |
开车时间待定 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2021年11月26日 |
2021年12月2日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.90%，去年同期库存大致在64.5吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
今日华北拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8300-8500元/吨。
PP美金市场价格整体变动有限，国内市场交易气氛平平，终端企业对远期货源多持谨慎观望态度，实盘成交体量有限。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1150-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1160-1200美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
联泓新材料 |
单线 |
20 |
故障检修 |
11月11日 |
11月19日 |
兰州石化 |
二线 |
30 |
常规检修 |
11月19日 |
11月21日 |
中科炼化 |
二线 |
20 |
常规检修 |
11月23日 |
11月26日 |
广州石化 |
二线 |
6 |
故障检修 |
11月21日 |
11月25日 |
绍兴三圆 |
新线 |
30 |
故障检修 |
11月23日 |
11月25日 |
黑色板块
钢材：限产升级传闻再起，钢材盘面价格反弹明显
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回落，全国建筑钢材成交量17.6万吨，环比回落3.45万吨；热卷价格也延续小幅反弹。唐山10家钢企绩效由D转C消息出现搁置，且部分地区限产出现升级。且近期需求有边际好转迹象，本周螺纹钢库存降幅继续扩大，表观消费量环比回升24.48万吨至342.62万吨，加上盘面仍有修复基差空间，短期价格仍然偏强。但需要注意的是，在现货估值偏高的情况下，冬储意愿并不是很强。所以市场仍存在反复可能。持续的上涨需要需求，资金和市场预期等多方面共振。
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月2日，南京、济南等13城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海等9城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项: 2021年11月份，我国重卡市场销量4.8万辆，环比下降10%，同比下滑65%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量（5.13万辆）还要低，比去年同期则减少了约8.76万辆。11月份也是今年重卡行业从5月份以来的连续七个月下滑。1-11月，我国重卡市场累计销量约为133.5万辆，同比下降11.6%，相比1-10月的6.34%降幅扩大了5.24个百分点。
铁矿石：钢厂采购依旧谨慎，矿石价格小幅回调
1.核心逻辑：近期市场对12月份钢厂复产的预期增强，加之近期澳洲巴西发运总量有所减量，加之矿石价格估值整体偏低，所以价格有所反弹。但需要注意的是，当下限产政策影响依然存在，今日市场再度传出未来限产政策可能升级传闻，同时部分钢厂检修计划最长持续至明年3月。所以说年底前铁矿石港口库存总量累积的态势仍会延续，故对于反弹高度还是要保持谨慎。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。套利可关注5-9正套
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数101.4美元/吨，涨1.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报666元/吨，跌14元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。
焦炭：钢焦博弈剧烈
1.核心逻辑：焦炭第七轮提降迅速落地后，河北、山东部分钢厂继续提出第八轮提降，焦企抵触情绪明显。钢联最新数据显示，焦炭库存有所回落，需求正在好转。叠加后期存在钢厂复产或冬储补库需求，焦企心态转为乐观。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为67.44 %，环比上周增0.25%；日均产量57.25，增0.21；焦炭库存197.67，减20.14；炼焦煤总库存1157.74，减64.06，平均可用天数15.20天，减0.90天。
焦煤/动力煤：延续跌势
1.核心逻辑：焦煤经过前期恐慌性大跌后，前期跌幅较大的煤种存在超跌。焦企经过前期集中消耗煤炭库存后，目前焦煤库存基本属于低位，开始采购性价比较高的煤种，炼焦煤库存有所回落。动煤方面，近期国家密集发布政策态度，预计保供稳价仍将是煤炭市场主旋律。基本面方面，发改委公布当前电厂存煤已超往年，前期批复产能也正在释放，动煤大概率维持弱势震荡格局。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各地区煤报价：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3400元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2400元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报3100元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周四玻璃期价上行，01合约夜盘收报1965元/吨，05合约夜盘收报1943元/吨。现货方面高位累库态势放缓，需求稍有改善，现货价多提涨。当前市场情绪有所改善、盘面价底部仍坚实，建议逢低试多远月合约。
现货方面交投氛围向好，终端市场近期下单量增加，加之原片价格提涨，部分加工厂适量囤货。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.69%，环比持平，同比上升约6个百分点。本周全国样本企业总库存3961.2 万重箱，环比下降 9.22%，同比上涨 113.17%，库存天数19.57天。
据隆众资讯，全国均价2106元/吨，环比上涨2元/吨。华北地区主流价2099元/吨；华东地区主流价2225元/吨；华中地区主流价2048元/吨；华南地区主流价2265元/吨；东北地区主流价2116元/吨；西南地区主流价1975元/吨；西北地区主流价2016元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱震荡，01合约夜盘收报2628元/吨，05合约夜盘收报2546元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至较高水平，后市或仍有一定卖压。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高。周内纯碱整体开工率81.91%，环比上调6.82%。周内纯碱产量58.29万吨，增加4.85万吨。周内，纯碱库存126.08万吨，环比增加26.5万吨，轻重同步上涨。据了解，本周社会库存继续下降，降幅接近10万吨，目前总量接近22万吨。
据隆众资讯，东北地区重碱3600元/吨，环比降200元/吨；华北地区重碱3600元/吨，环比降200元/吨；华东地区重碱3100元/吨，环比降500元/吨；华中地区重碱3000元/吨，环比降620元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3500元/吨，环比降100元/吨；西北地区重碱价格3250元/吨。
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