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【东海晨报】监管层再出手稳价保供，加强大宗商品市场监管
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【东海晨报】监管层再出手稳价保供，加强大宗商品市场监管

【东海晨报】监管层再出手稳价保供，加强大宗商品市场监管 东海e财通
2021-05-25
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
监管层再出手稳价保供，加强大宗商品期货和现货市场联动监管。国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。
多位美联储官员反驳有关通胀压力将持续攀升的说法，认为大部分物价涨幅只是暂时现象。圣路易斯联储行长称，讨论缩减债券购买的时机尚未成熟。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况

4、今日重要经济日程提醒
1）美国4月新建住宅销量年率
2）美国5月咨商会消费者信心指数
 

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5134.15点，较前值上升0.46%；成交额方面上周累计成交13695亿元，日均成交2739亿元，较前值增加62亿元。两市融资融券余额为15398亿元，北向资金当周净流入5亿元。涨幅前五的行业分别是电气设备(3.66%)、家用电器(3.10%)、汽车(2.61%)、食品饮料(2.40%)、公用事业(1.49%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(-1.35%)、非银金融(-1.64%)、银行(-1.75%)、采掘(-1.78%)、钢铁(-3.57%)。
2.操作建议：IC/IH比价走强策略离场观望。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：5月24日，A股震荡攀升。上证指数收涨0.31%报3497.28点，深证成指涨0.62%报14506.61点，创业板指涨0.85%报3139.69点。两市成交额8422亿元。北向资金全天净买入18.86亿元。
 
重要消息：
1、 监管层再出手稳价保供，加强大宗商品期货和现货市场联动监管。国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。
2、 3月中下旬以来，多只二三线白酒股开启强势大反攻，舍得酒业股价反弹超220%，水井坊股价翻倍。二三线白酒股周一再掀涨停潮，古井贡酒、舍得酒业等均以涨停收盘。从龙虎榜数据来看，部分机构借大涨出货。与此同时，上交所就舍得酒业股价异常波动及信披事项明确监管要求。
3、 沪深两市融资余额结束9日连升。截止5月21日，沪深两市融资余额合计15391.49亿元，较前一交易日减少6.54亿元。
4、 据上证报，市场对于周期讨论开始白热化，部分券商观点呈现针锋相对之势。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，现在买周期股是刀口舔血。看多派则认为，通胀交易预期下，周期股或能够表现出人意料的韧性。
5、 中基协披露数据显示，易方达仍是资产规模最大的非货币公募基金，并拉开与第二名差距。一季度易方达非货币公募基金月均规模达9277.88亿元，超出第二名汇添富基金3511.33亿元。
 
国债期货：
1.核心逻辑：当前债市回暖的主因在于资金面平稳叠加货币政策预期稳定。债市对前期通胀等利空因素的反应已钝化；央行公开市场操作持续传达中性信号，近期地方债发行也未对资金面造成扰动。基本面方面，经济恢复速度边际趋缓，社融、M2增速回落。政策方面，“稳货币”+“紧信用”组合维持不变，侧重防风险。债市仍有上行空间。
2.操作建议：逢低做多十债。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：5月24日，国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种上行17.5bp报2.171%，7天期下行0.4bp报2.156%，14天期上行5bp报2.31%，1个月期下行0.3bp报2.407%。
 
重要消息：
1、 央行公开市场5月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、美债收益率普跌，3月期美债收益率持平报0.005%，2年期美债收益率跌0.2个基点报0.161%，3年期美债收益率跌0.8个基点报0.327%，5年期美债收益率跌1.6个基点报0.812%，10年期美债收益率跌1.7个基点报1.608%，30年期美债收益率跌1.6个基点报2.303%。


有色板块





黄金：中期具备多配价值，多单持有
1.核心逻辑：中期内美债收益率上行趋势或放缓，CPI同比扩大后验实际利率下行金价反弹高度可期，维持偏多思路。长期来看，关注市场对美联储或逐步退出宽松政策的押注是否升温。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周一，内盘黄金主力合约窄幅震荡夜盘收报390.62元/克。伦敦金在1880美元/盎司附近震荡。关注本周公布美国核心PCE数据，超预期或引发对美联储加息预期升温。
美联储理事布雷纳德表示，美国对央行数字货币政策的研究必须保持在前沿。美国不断改善加密货币监管框架是非常重要的，监管框架应该随着加密货币汇率的发展而变化。
世卫组织总干事谭德塞表示，新冠肺炎疫情已延续近18个月，世界仍然处于非常危险的境地。
英国央行行长贝利表示目前不打算使用负利率，通胀将在超过2%的目标之后再次回落，目前对通货膨胀的影响被认为是暂时的。
加拿大央行行长麦克勒姆表示，对经济而言，逐渐缩减购债是正确的行动。由于国内经济具有韧性，不介意撤回在疫情期间延长的非常规刺激措施。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为89.1%；至0.25%-0.50%及以上的概率为10.9%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：中期黄金反弹银价或具备更强上涨弹性。然而从金银比、铜银比来看银价已处在偏高位置，后期银价上行或酝酿更强风险，谨慎追高。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周一，内盘白银主力合约夜盘收报5704元/千克，伦敦银在27.5美元/盎司附近震荡。近期白银回调后逐步走稳，但成交量仍不大，关注拜登潜在财政刺激措施。
美国财政部表示，财长耶伦将出席6月4-5日在伦敦举行的七国集团财长会议。耶伦将加强美国对优先政策的承诺以促进全球从新冠疫情大流行中复苏，包括支持性财政政策、疫苗获取和分发。
美国白宫称，拜登总统对讨论州和地方税收减免持开放态度。据英国金融时报报道，七国集团（G7）已接近就跨国公司的纳税规则达成协议，这为今年晚些时候达成全球性协议铺平了道路。

铜：多头情绪降温，高位回落
1.核心逻辑：全球经济持续复苏，流动性宽松下再通胀预期高涨，铜价顺周期上行趋势未止，但是短期铜价快速的上行，也积聚了高位风险。市场对于美联储提前收紧货币政策的担忧不时显现，国常会发声要求有效应对大宗商品价格过快上涨，多头情绪有所降温。基本面方面也现边际隐忧，高铜价对下游消费产生明显抑制，资金端支撑力度也不如前期稳固。从铜价运行节奏上来看，短期可能涨势暂缓，需等待终端的消化接受。
2.操作建议：止盈减仓
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9900美元/吨，收盘报9983美元/吨，较前日收盘价跌幅0.83%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水140~贴水30元/吨，均价贴水85元/吨，较前一日上升45元/吨。平水铜成交价格71170-71470元/吨，升水铜成交价格71260-71570元/吨。

铝：云南限电下，国家调控加码
1. 核心逻辑：云南限电限产紧张，引发云南减少炼铝原料供应的担忧。目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。二季度处于铝消费旺季，5月国内电解铝处于持续去库状态，给铝价上行带来一定支撑。但是绝对价格高企下，中间商及下游接货力度减弱。在供应扰动加强下，铝价维持高位震荡。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：供应干扰，去库程度
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2387，17，0.72%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,440元/吨，较上一交易日减少680元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,450元/吨、19,130元/吨、18,460元/吨、18,430元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：高位回落
1. 核心逻辑：原料、环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，产量短期仍释放有限。下游消费旺季下，消费虽有小幅下降，但旺季消费支撑仍在。锌基本面相对较弱，短期流动性未改变之前锌或继续高位震荡。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2948，-22.5，-0.76%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,850元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,290元/吨、22,330元/吨、22,250元/吨、22,300元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锡：云南限电加剧，供应端担忧
1. 核心逻辑：银漫锡矿在5月初复产，这将增加国内锡矿供应。随着国内冶炼厂的复产，供应存在大幅增长的预期，而大部分下游在节前一周大量采购，节后现货市场成交或将再次转回清淡。从上周库存来看，上期所已连续两周累库，库存恢复速度较快。国内市场供应充足但消费不及预期，令沪期锡涨势乏力。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锡隔夜收29465，-65，-0.22%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：供需错配仍存，高位震荡
1.核心逻辑：前期支撑镍价上行的利好因素有所弱化，宏观氛围转向谨慎，上期所仓单得到小幅补充，期限back结构走平。但是国内库存水平仍处低位，俄镍供应问题仍存，短期供需错配的矛盾仍有发酵的可能。近期国常会发声打压大宗商品价格，市场情绪降温，镍价整体震荡走势。
  2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16700美元/吨，收盘报 17135美元/吨，较前日收盘价涨幅2.42%
现货市场
俄镍多数对沪镍07合约报升100元/吨，金川镍对沪镍07合约报升3000-3200元/吨，冶炼厂出厂价报136500元/吨，出货时段对盘面升水3000元/吨，博峰镍报价对沪镍07合约报平水；挪威镍对沪镍07合约报升300-500元/吨，日本住友镍升700-800元/吨；镍豆方面，原厂新出报升1500元/吨，非免税豆报升1000元/吨。

不锈钢：短期反馈缺货，供应预期宽松
1.核心逻辑：当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。但是节后采购补货需求爆发，现货市场资源短缺，价格坚挺。不过产量居高后续供应预期整体宽松，受五一假期集中到货影响，不锈钢库存也出现增加，需关注后期累库是否持续，谨防市场到货后，现货价格回落风险
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格整体呈现走弱趋势，价格下调200-300元/吨；304冷轧和卷价报价区间为16200-16400元/吨，均价较上周五下调200元/吨；304热轧报15900-16200元/吨，均价下调150元/吨。

农产品板块





豆类：美豆低开高走，连盘豆油拖累榨利回归
 1.核心逻辑：预计五月份，巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快，豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
5月2日，美豆主力合约收盘价为1522美分，较前一结算日下跌7美分。Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。玉米价格继续回落，大豆价格获得支持。
压榨亏损开始收窄。但是仍然处在负值。
巴西中部迎来久违降雨，预计未来十四天雨量充沛。美国密西西比河一座桥梁出现断裂，这座桥梁是最大的农产品出口通道。市场担忧出口受阻。
受USDA利好数据支持，主要受生物柴油需求旺盛支持。天气问题目前是影响价格最重要的因素，需要持续关注。美国非农就业数据显示申请失业救济人数高于专家预期，因此市场预估美元维持宽松预期。
美国USDA报告：维持大豆旧作期末库存为325万吨不变。对于新作，报告预估新作产能为1.1988亿吨, 比去年增加了733万吨，原因是种植面积和单产增加（新作单产增加到50.0蒲式耳/英亩，去年为49.7蒲式耳/英亩。）。增加了新作国内压榨量到6056万吨，去年为5960万吨。增加美国国内压榨量是因为对生物柴油的旺盛需求。由于大豆高价， 机构下调出口到5647万吨，去年为6205万吨。报告预计巴西新作产量为1.44亿吨，高于去年的1.36亿吨。阿根廷产量预估为5200万吨，高于去年的4700万吨。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。

油脂：马棕榈油连续四天下降，因国际棕榈油担忧印度需求
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税。印度疫情加重，市场担心棕榈油需求下降。
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
5月24号，马来西亚BMD交易所棕榈油价格为4041马币，下跌129马币。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。

玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月24号，国内地区玉米现货价格走低。09合约期货价格为2737元/每吨，下跌27元。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
5月24日，生猪09合约收盘价为23940元/吨。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年五一消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看五一消费旺季已过，即将进入长达三个月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破18元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。


能化板块





原油：油价延续震荡
1.核心逻辑：供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将会回升，中长期油价仍处于上行通道内。虽然短期通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策，情绪趋于谨慎。但预计在今年内宽松货币政策的大基调不会变化，在此托底下油价仍会维持上行。
2.操作建议：震荡对待。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
近期美伊对于重回伊核协议的预期不断推进，在此背景下上周连续打压油价三天时间。但预计短期内伊朗供应回归仅形成预期层面的影响。从时间上看，伊朗300万桶/天左右的供应增量真正回归至少要到今年年底。一方面，如果美国决定对伊朗解除制裁，其后根据美国繁琐的立法制度，最快也需要三个月的时间才能通过解除制裁法案。另一方面，从历史情况看，正式解禁后伊朗可能也需要三个月左右的时间才能实现出口量的大幅回归。因此伊朗的产能完全回归仍是中长期的问题，短期内对油价的干扰主要来自于预期的变化。
上周三美联储公布最新会议纪要内容后，10年期收益率一度上涨5个基点至1.68%，创下一周以来最高水平。同时，原油价格大幅下跌，美国股市也大幅低开，说明风险厌恶情绪变高。市场担忧美联储会在未来收紧货币政策减少流动性，这无疑打压了原油等大宗商品价格。我们预计近期美联储仍不会改变宽松货币政策的基调，原油价格仍会处于上升通道内，但可能收紧货币政策的预期可能会导致油价短期回调，需警惕这一风险。 
 
聚酯: 偏弱运行
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，6月PTA明确检修计划偏少，但考虑逸盛新材料推迟投产，整体产量增加有限，但聚酯工厂降负预期下，PTA供需预计仍维持宽平衡。从流通性来看，如果后期供应商继续缩减合约供应，聚酯货紧格局延续，对基差仍有一定支撑。从绝对价格来看，在产能过剩背景下，加工费压缩，价格重心跟随成本波动。
EG方面，随着镇海炼化停车检修以及山西沃能降负运行影响，本周乙二醇国内开工率回落至65%偏下，新装置中卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，月内国内产量增量一般。另外，进口货源到货延迟，5月进口量预期下修，月内供需去库幅度有所扩大。短期乙二醇港口库存仍将维持低位运行，场内可流通现货表现紧张，短期补货需求下市场买气支撑偏强，现货市场偏强运行为主，后续关注原油市场变动以及新装置出料情况。
PF方面，目前涤短空间不大，后期关注原油及聚酯原料走势。下周仪化10万吨重启，金纶25万吨检修即将结束。三房巷检修时间未定，另外华宏15万吨月底福建将停车检修，关注各家装置动态。
2.操作建议：中性对待。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：594(-6.62)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：784（-9.2）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：831(+16）美元/吨FOB韩国和849（-12）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: 供应商缩减6月合约供应，贸易商惜售情绪，基差走强，聚酯工厂和贸易商均有递盘，日内PTA成交氛活跃，6月中下成交居多，部分仓单成交，5月货源成交相对偏少。5月货源在09贴水50-70成交，成交价格在4540-4630附近。本周仓单在09贴水70成交。6月中在09贴水45-50成交。6月底在09贴水45-50成交。今日主港主流货源基差在09贴水60。
EG:乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场商谈尚可。上午乙二醇价格重心坚挺上行，现货市场买气活跃，今明现货基差在09合约升水70-90元/吨附近，下周现货贴水明显。临近中午，乙二醇价格重心快速回落，午后市场重心窄幅整理，本周现货商谈围绕4900-4930元/吨展开。美金方面，MEG外盘重心小幅走弱，场内近期船货商谈围绕633-640美元/吨展开，市场买气偏弱。
PF：直纺涤短期货震荡，现货维持横盘整理，半光1.4D 主流成交重心在660-6750元/吨出厂或短送，期现基差维持，江阴某大厂货源07-210~-200元/吨。下游刚需采购，工厂今日成交大多刚需，部分较高产销在200-500%。平均89%。
轻纺城：
周一轻纺城总成交840，化纤布502，短纤布338。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单193817（-10002）张，有效预报2969张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单962（+0）张。
利润价差
周一TA01-TA09 价差92元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-63元/吨；PTA现货加工费约447元/吨。
周一EG01-EG09 价差为82元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为103元/吨。
 
L:震荡走弱
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78万吨，较上一工作日累库4.5万吨，涨幅在6.12%，去年同期库存大致在76万吨。进口窗口关闭,新增产能逐渐释放。下游开工跌势放缓，农膜淡季开工触底。商品回调，PE预计震荡走弱。
2.操作建议：空单逐渐离场。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调出厂价，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行报盘出货，终端工厂谨慎观望，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7900-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8200-8450元/吨。
PE美金市场价格多数稳定，成交弱势。外商报盘方面，沙特某货源线性报盘在1100美元/吨，低压膜报盘在1120美元/吨，高压报盘在1330美元/吨，6月装。科威特某外商线性报盘在1040美元/吨，低压膜报盘在1050美元/吨。流通市场上，今日贸易商报价中东线性货源主流价格区间在1060-1070美元/吨，低压膜货源在1030-1080美元/吨，高压货源在1310-1350美元/吨，市场交投气氛偏谨慎，成交商谈。
装置方面：扬子石化7万吨HDPE装置C线5月13日检修，计划检修至6月5日，20万吨LLDPE装置5月20日检修，计划检修15天左右；镇海炼化45万吨全密度装置5月20日检修，计划检修至6月3日；神华新疆27万吨LDPE装置计划5月25日至7月15日检修。 

PP:震荡下跌
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78万吨，较上一工作日累库4.5万吨，涨幅在6.12%，去年同期库存大致在76万吨。下游需求不佳。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大。原油价格上涨提振化工品价格短期内走强，但随市场消化利好之后，回归基本面，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场窄幅整理，止跌企稳，整体稳定，个别弱调，变化不大。PP期货主力合约震荡整理，使得现货市场缺乏有效指引，石化出厂价格多数稳定，贸易商报价暂稳，业者观望居多，下游终端适量接盘，整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8400-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8690-8850元/吨。
PP美金市场价格窄幅震荡，海外生产企业销售价格稍有松动，国内贸易企业接货谨慎，终端生产企业仍以观望为主，市场实盘成交难出现有效改观。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1135-1145美元/吨，共聚美金远期参考价格在1160-1190美元/吨，6-7月船期为主。
装置：神华宁煤1线、2线，镇海炼化2线等检修装置。

黑色板块





钢材：监管再度趋严，钢材市场大幅下挫
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材市场继续大幅下挫，市场成交小幅回落，全国建筑钢材成交量18.4万吨，环比回落0.99万吨；热卷现货价格跌幅较上周也有所扩大。继国务院常务会议连续两次提及大宗商品之后，周一五部委再度约谈大宗商品重点企业，短期来说国内政策重点依然在稳物价上面。基本面方面，随着本轮钢材价格的大幅下挫，钢厂利润大幅收窄，目前长流程螺纹钢、热卷利润已经收窄200和500元/吨，电炉企业利润也修复至100-200元/吨的水平。但短期钢材市场供需格局依旧偏弱，需求端来看，上周螺纹钢表观消费量环比回落45.79万吨，钢厂库存则环比回升11.47万吨，同时成交量一直低位运行。热卷在高价格抑制下需求也受到影响，当周表观消费量环比回落9.17万吨。相反供应则一直处于高位，本周全国247家钢厂高炉日均铁水产量环比回升0.82万吨至242.7万吨。所以短期钢材市场调整尚未结束。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待，卷螺价差套利策略建议逢高减持
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月24日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌170-340元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌150-380元/吨。
重要事项: 据邯郸市市场监管局网站消息，为扎实推进“三创四建”活动，全面提升邯郸市工业产品质量，有力促进钢铁产业高质量发展，邯郸市市场监管局决定，自4月份始至9月底，在邯郸全市范围内组织开展钢材产品质量监督抽查。

铁矿石：发货量及到港量同步回升，矿石价格继续震荡下行
1.核心逻辑：受到国常会二次点名影响，上周铁矿石价格大幅回落。基本面情况看，上周高炉日均铁水产量继续环比回升，而港口库存在小幅下降。不过本周发货量及到港量均有明显回升，全球铁矿石发运量环比回升607.4万吨至3332.4万吨。中国45港矿石到港量2640.2万吨，环比增加381.9万吨。因此后期矿石港口库存回升概率较大。同时，随着钢材价格的大幅跳水，钢厂利润急速收窄，部分钢厂已经开始转变配比结构，从中高品转向中低品，后期低品市场成交情况或有所转好。弱高低品价差修复，则矿石价格或仍延续弱势。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏弱思路对待，套利可关注9-1跨期正套机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报188.25美元/吨，跌11.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1335元/吨，跌80 元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12510.60万吨，周环比降库22.3万吨。日均疏港量291.37万吨，周环比降9.76万吨。目前在港船只129条降5条。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上期下降0.13%，同比去年下降10.29%；日均铁水产量242.70万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。

焦炭：市场分化，提涨提降同步
1.核心逻辑：钢焦博弈加剧，多数焦企开启第九轮提涨，而部分钢厂同步开启第一轮提降。需求端虽然支撑仍然较强，但供应已较前期有所宽松，贸易商也开始逐步兑现利润，目前期货贴水的格局下，贸易商接货意愿降低。短期内预计钢焦博弈持续，行情震荡。
2.操作建议：高位震荡
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2690-2890元/吨，一级焦报2840-2990元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2890-2990元/吨，准一干熄主流报价3200-3270元/吨，江苏徐州焦炭准一干熄焦报3340元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为88.28%，环比上周增1.15%；日均产量72.58，增1.16；焦炭库存45.98减6.62；炼焦煤总库存1627.95，增24.31，平均可用天数16.86天，减0.02天。
 
焦煤/动力煤：基本面暂无变化，政策影响市场情绪
1.核心逻辑：从基本面来看，煤矿仍然受安全检查扰动，暂无明显增量，内蒙煤管票按照核定产能发放。政策调控预期下，市场观望情绪严重，高价煤下游接受度较低。分煤种来看，优质主焦煤暂时看不到增量回升可能性，较其他煤种价格坚挺。两煤边际影响量还是在供给端，供给端重点关注政策动态，预计短期内维持震荡。
2.操作建议：震荡运行。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
低硫（S0.6）主焦煤1960.6（-），月均1848.7；中硫（S1.3）主焦煤1416.7（-），月均1343.5；高硫（S2.0）主焦煤1266.7（-），月均1180.5；高硫（S1.8）肥煤1325.0（+25.0），月均1260.7；1/3焦煤（S1.2）1135.0（-），月均1130.7；瘦煤（S0.4）1575.0（-），月均1471.4；气煤（S0.8）1240.0（-），月均1210.0。本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港310增40，青岛港67减3，日照港62持平，连云港19减11，湛江港0持平，总库存458增26。

玻璃：关注供应端潜在变化，中期基本面或稍弱
1.核心逻辑：中期关注在供应端有潜在增量以及前期表现强势的需求可能减弱的情况下玻璃紧供需态势是否稍有缓解。当前期价贴水低价现货，预计仍有一定支撑。
2.操作建议：前期高位空单逢低止盈
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周一玻璃期价宽幅震荡，早盘下跌但随后跌幅逐渐收窄，夜盘上冲，09合约收报2635元/吨。期价贴水低价现货后展现较强支撑，预计近期走势仍是震荡为主。
现货方面：加工厂原片库存不多，但近日情绪上略有波动，刚需操作为主接盘谨慎。沙河市场企业产销减弱，贸易商出货价格灵活，下游按需采购；华东市场观望氛围加重，企业库存低位下持坚操作；华中市场整体产销减弱，下游接货略有放缓。供应端变化不大，国内浮法企业开工率87.69%，产能利用率为88.17%。
据隆众资讯，现货市场成交价延续上行，全国浮法玻璃均价2722元/吨。华北地区主流价2621元/吨；华东地区主流价2862元/吨；华中地区主流价2745元/吨；华南地区主流价2772元/吨；东北地区主流价2680元/吨；西南地区主流价2684元/吨；西北地区主流价2690元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱当前供大于需的情况有所好转。当前供应水平仍偏高，纯碱库存中性偏多。
2.操作建议：前期高位空单逢低止盈
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价延续震荡，夜盘收报2093元/吨。供应端变化不明显，中期有装置进行检修。现货需求端仍较一般但存继续改善预期，中期基本面或有所改善，玻璃期价走弱亦引发空玻璃多纯碱套利操作。
现货方面：需求端，轻碱下游需求相对平淡，重碱下游采购积极性尚可，囤货意愿较弱。供应端，全国纯碱装置整体开工率82.84%，云南大为上周五停车具体开车时间待定，广东南碱负荷影响不大开工8成左右。河南金山日产量提升8000吨。
据隆众数据，重碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格2050元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。





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