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【东海晨报】人民币汇率升破6.4，重回3年高点
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【东海晨报】人民币汇率升破6.4，重回3年高点

【东海晨报】人民币汇率升破6.4，重回3年高点 东海e财通
2021-05-26
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4078，较上一交易日涨215个基点，并创近3年新高；离岸人民币兑美元盘中一度升破6.4关口。当日人民币兑美元中间价报6.4283，调升125个基点。
美国5月消费者信心指数今年以来首次下滑，通胀预期指标小幅升高。3月住房价格创2005年以来最大涨幅。4月新建住宅销量因较高的房价而出现下跌，表现远逊市场预期。
美联储4月贴现利率会议纪要：地区联储主管们认为，随着新冠肺炎疫苗接种工作的铺开，经济活动改善。美联储副主席Clarida表示，未来几次会议上可能讨论缩减购债的适当时机，具体将取决于所获得的数据情况；通胀压力是暂时的，劳动力市场有望加速回暖。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况

4、今日重要经济日程提醒
1）27日03:00：美联储副主席Quarles讨论经济前景
 

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5134.15点，较前值上升0.46%；成交额方面上周累计成交13695亿元，日均成交2739亿元，较前值增加62亿元。两市融资融券余额为15398亿元，北向资金当周净流入5亿元。涨幅前五的行业分别是电气设备(3.66%)、家用电器(3.10%)、汽车(2.61%)、食品饮料(2.40%)、公用事业(1.49%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(-1.35%)、非银金融(-1.64%)、银行(-1.75%)、采掘(-1.78%)、钢铁(-3.57%)。
2.操作建议：IC/IH比价走强策略离场观望。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：5月25日，券商引领大金融爆发，白酒牵头大消费走强。上证指数收涨2.4%，创逾7个月最大单日升幅；创业板指涨2.79%。两市成交额时隔3个月再破万亿。北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超过2019年11月26日的214.3亿元，创历史新高。


重要消息：
1、 国务院高层在浙江宁波考察时强调，要高度关注世界经济周期性变化以及国际大宗商品价格波动，用市场化办法做好大宗商品进口、储运、交易，增强应对未来世界经济周期性波动、稳定产业链供应链的能力。他表示，会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止大宗商品价格上涨向居民消费价格传导。
2、 银保监会：1-4月原保险保费收入2.12万亿元，其中人身险收入1.72万亿元；4月末保险资金运用余额22.62万亿元，其中股票和证券投资基金2.9万亿元；截至4月末，银行业金融机构总资产321.64万亿元，同比增8.3%，总负债293.92万亿元。
3、 北京地区银行业人士透露，当前北京地区的房贷市场依旧暂未有上调迹象，不过估计到月底可能会通知进行上调。同时，北京地区部分银行房贷额度已经出现收紧，更有银行已经无额度可放款。
4、 美联储副主席克拉里达：在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于取决于数据流；目前的数据仍然与通胀预期保持一致；不认为加密货币是一种价值存储或交易媒介；加密货币“可能发挥作用，也可能没有”，它不是货币的替代品；目前的金融稳定风险是可控的。
 
国债期货：
1.核心逻辑：当前债市回暖的主因在于资金面平稳叠加货币政策预期稳定。债市对前期通胀等利空因素的反应已钝化；央行公开市场操作持续传达中性信号，近期地方债发行也未对资金面造成扰动。基本面方面，经济恢复速度边际趋缓，社融、M2增速回落。政策方面，“稳货币”+“紧信用”组合维持不变，侧重防风险。债市仍有上行空间。
2.操作建议：逢低做多十债。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：5月25日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.04%。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行2.3bp报2.194%，7天期上行9.8bp报2.254%，14天期上行0.7bp报2.317%，1个月期下行0.1bp报2.406%。


重要消息：
1、 央行公开市场5月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 财政部公布，4月全国发行地方政府债券7758亿元，其中发行新增债券3399亿元，发行再融资债券4359亿元。截至4月末，全国地方政府债务余额266047亿元，控制在全国人大批准的限额之内。
3、 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨1个基点报0.015%，2年期美债收益率跌1个基点报0.151%，3年期美债收益率跌2个基点报0.307%，5年期美债收益率跌3.6个基点报0.776%，10年期美债收益率跌4.4个基点报1.564%，30年期美债收益率跌5.1个基点报2.252%。


有色板块





黄金：中期多头逻辑或延续，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美债收益率上行趋势或放缓，CPI同比扩大后验实际利率下行金价反弹高度可期，维持偏多思路。长期来看，关注市场对美联储或逐步退出宽松政策的押注是否升温。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周二，内盘黄金主力合约窄幅震荡走高，夜盘收报393.34元/克。伦敦金逼近1900美元/盎司关口。隔夜美联储副主席继续释放可能缩减购债信号，对此市场反应不强烈，美债收益率走低，美股小幅收跌，美元指数下降，金银走高。
美联储副主席克拉里达周二在接受采访时表示，在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于数据流。另外，2021年FOMC的票委戴利也透露正在讨论的是缩减购债规模。
隔夜美联储的逆回购用量再创新高，48个对手方在美联储逆回购操作中接纳了4330亿美元，为2016年12月以来新高。 
国际货币基金组织（IMF）主席表示，新兴市场国家难以摆脱疫情引发的经济危机，其影响可能蔓延，伤害发达国家。发达国家应尽一切努力，确保改善疫苗获取以及更公平的经济复苏。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为90.6%；至0.25%-0.50%及以上的概率为9.5%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：中期黄金反弹银价或具备更强上涨弹性。然而从金银比、铜银比来看银价已处在偏高位置，后期银价上行或酝酿更强风险，谨慎追高。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周二，内盘白银主力合约夜盘收报5765元/千克，伦敦银上破28.0美元/盎司。隔夜美国新刺激计划释放出一定积极信号，但两党仍存分歧分歧，关注后市进展。
美国众议院一组共和党人计划周四向白宫提交他们对于基础设施一揽子计划的最新建议，其中一名成员表示该计划的规模接近1万亿美元，计划为期8年。这个1万亿美元规模的计划仍远远低于上周五白宫提出的1.7万亿美元的提议。
市场消息称，美国总统拜登向海外寻求制作电动汽车的金属材料供应。拜登更注重创造能在国内将矿物加工成电动汽车电池部件的相关工作。
美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率连续10个月增长，创2013年12月以来新高。

铜：多头情绪降温，高位回落
1.核心逻辑：全球经济持续复苏，流动性宽松下再通胀预期高涨，铜价顺周期上行趋势未止，但是短期铜价快速的上行，也积聚了高位风险。市场对于美联储提前收紧货币政策的担忧不时显现，国常会发声要求有效应对大宗商品价格过快上涨，多头情绪有所降温。基本面方面也现边际隐忧，高铜价对下游消费产生明显抑制，资金端支撑力度也不如前期稳固。从铜价运行节奏上来看，短期可能涨势暂缓，需等待终端的消化接受。
2.操作建议：止盈减仓
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9996美元/吨，收盘报9935美元/吨，较前日收盘价跌幅0.48%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水140~贴水50元/吨，均价贴水95元/吨，较前一日下滑10元/吨。平水铜成交价格72140-72500元/吨，升水铜成交价格72200-72580元/吨。

铝：云南限电下，国家调控加码
1. 核心逻辑：云南限电限产紧张，引发云南减少炼铝原料供应的担忧。目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。二季度处于铝消费旺季，5月国内电解铝处于持续去库状态，给铝价上行带来一定支撑。但是绝对价格高企下，中间商及下游接货力度减弱。在供应扰动加强下，铝价维持高位震荡。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：供应干扰，去库程度
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2372，-15，-0.63%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,440元/吨，较上一交易日减少680元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,450元/吨、19,130元/吨、18,460元/吨、18,430元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：高位回落
1. 核心逻辑：原料、环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，产量短期仍释放有限。下游消费旺季下，消费虽有小幅下降，但旺季消费支撑仍在。锌基本面相对较弱，短期流动性未改变之前锌或继续高位震荡。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锌隔夜收2982.5，34，1.15%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,850元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,290元/吨、22,330元/吨、22,250元/吨、22,300元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锡：云南限电加剧，供应端担忧
1. 核心逻辑：银漫锡矿在5月初复产，这将增加国内锡矿供应。随着国内冶炼厂的复产，供应存在大幅增长的预期，而大部分下游在节前一周大量采购，节后现货市场成交或将再次转回清淡。从上周库存来看，上期所已连续两周累库，库存恢复速度较快。国内市场供应充足但消费不及预期，令沪期锡涨势乏力。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锡隔夜收29469，4，0.01%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：供需错配仍存，高位震荡
1.核心逻辑：前期支撑镍价上行的利好因素有所弱化，宏观氛围转向谨慎，上期所仓单得到小幅补充，期限back结构走平。但是国内库存水平仍处低位，俄镍供应问题仍存，短期供需错配的矛盾仍有发酵的可能。近期国常会发声打压大宗商品价格，市场情绪降温，镍价整体震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
     外盘市场
LME 镍开于 17165美元/吨，收盘报 17075美元/吨，较前日收盘价跌幅0.35%
现货市场
俄镍报平水至升100元/吨，金川镍对沪镍07合约报升3000-3200元/吨，出厂价报138500元/吨，出货时段对盘面升水3000元/吨。博峰镍对沪镍07合约报平水，个别报升100元/吨；挪威镍对沪镍07合约报升300-400元/吨，日本住友镍升700-800元/吨，均与前日持平；镍豆方面同样报价不变，原厂新出报升1500元/吨，非免税豆报升1000元/吨

不锈钢：短期反馈缺货，供应预期宽松
1.核心逻辑：当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。但是节后采购补货需求爆发，现货市场资源短缺，价格坚挺。不过产量居高后续供应预期整体宽松，受五一假期集中到货影响，不锈钢库存也出现增加，需关注后期累库是否持续，谨防市场到货后，现货价格回落风险
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货价格持稳， 04冷轧和卷价报价区间为16200-16400元/吨，304热轧报15900-16200元/吨


农产品板块





豆类：美豆低开，价格受美玉米种植进度加快拖累
 1.核心逻辑：预计五月份，巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快，豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
5月25日，美豆主力合约收盘价为1512美分，较前一结算日下跌10美分。Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。玉米价格继续回落，大豆价格获得支持。
压榨亏损开始收窄。但是仍然处在负值。
巴西中部迎来久违降雨，预计未来十四天雨量充沛。美国密西西比河一座桥梁出现断裂，这座桥梁是最大的农产品出口通道。市场担忧出口受阻。
受USDA利好数据支持，主要受生物柴油需求旺盛支持。天气问题目前是影响价格最重要的因素，需要持续关注。美国非农就业数据显示申请失业救济人数高于专家预期，因此市场预估美元维持宽松预期。
美国USDA报告：维持大豆旧作期末库存为325万吨不变。对于新作，报告预估新作产能为1.1988亿吨, 比去年增加了733万吨，原因是种植面积和单产增加（新作单产增加到50.0蒲式耳/英亩，去年为49.7蒲式耳/英亩。）。增加了新作国内压榨量到6056万吨，去年为5960万吨。增加美国国内压榨量是因为对生物柴油的旺盛需求。由于大豆高价， 机构下调出口到5647万吨，去年为6205万吨。报告预计巴西新作产量为1.44亿吨，高于去年的1.36亿吨。阿根廷产量预估为5200万吨，高于去年的4700万吨。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。

油脂：马棕榈油止跌回升
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税。印度疫情加重，市场担心棕榈油需求下降。
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
5月25号，马来西亚BMD交易所棕榈油价格为4178马币，上涨137马币。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。

玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月25号，国内地区玉米现货价格走低。09合约期货价格为2730元/每吨，下跌7元。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
5月25日，生猪09合约收盘价为23895元/吨。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年五一消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看五一消费旺季已过，即将进入长达三个月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破18元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。


能化板块





原油：油价延续震荡
1.核心逻辑：供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将会回升，中长期油价仍处于上行通道内。虽然短期通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策，情绪趋于谨慎。但预计在今年内宽松货币政策的大基调不会变化，在此托底下油价仍会维持上行。
2.操作建议：震荡对待。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
石油市场高度关注美国与伊朗核会谈。上周伊朗总统鲁哈尼表示，美国已经准备好解除对伊贸易制裁。但是路透社5月23日报道说，美国国务卿布林肯接受美国广播公司（ABC）新闻台采访时表示，美国目前没有看到伊朗方面重新履行伊核协议的意愿。
然而，伊朗同意国际原子能机构就核查工作达成的三个月临时技术协议延期一个月，也体现了伊朗有与美国达成协议的诚意。2021年2月，伊朗与国际原子能机构达成一项最长达三个月的临时技术协议，国际原子能机构将在最长三个月时间内继续其必要的核查和监督活动，伊朗将保存一些核设施的视频监控资料。如果三个月内美国解除对伊朗的制裁，伊朗将把这些监控资料交给国际原子能机构。如果制裁届时没有解除，伊朗将销毁这些资料。
伊朗正在为美国解除制裁后大量出口石油做准备。有数据显示，5月24日开始的一周，伊朗的油轮在海上持有约3200万桶原油和凝析油。另外，5月3日开始的一周，伊朗海上浮动石油储存高达3400万桶，为13个月以来高点。
投资机构认为，即使伊朗原油出口可能增长，但油价上涨的预期仍未改变。在预期10月份伊朗石油重返市场的情况下，仍然支持今年夏天油价将涨至每桶80美元的预测。一份研究报告中表示：“即便假设7月份伊朗石油出口重返市场的可能性增加，我们也估计布伦特原油价格在2021年第四季度仍将达到每桶80美元。” 
 
聚酯: 偏弱运行
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，6月PTA明确检修计划偏少，但考虑逸盛新材料推迟投产，整体产量增加有限，但聚酯工厂降负预期下，PTA供需预计仍维持宽平衡。从流通性来看，如果后期供应商继续缩减合约供应，聚酯货紧格局延续，对基差仍有一定支撑。从绝对价格来看，在产能过剩背景下，加工费压缩，价格重心跟随成本波动。
EG方面，随着镇海炼化停车检修以及山西沃能降负运行影响，本周乙二醇国内开工率回落至65%偏下，新装置中卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，月内国内产量增量一般。另外，进口货源到货延迟，5月进口量预期下修，月内供需去库幅度有所扩大。短期乙二醇港口库存仍将维持低位运行，场内可流通现货表现紧张，短期补货需求下市场买气支撑偏强，现货市场偏强运行为主，后续关注原油市场变动以及新装置出料情况。
PF方面，目前涤短空间不大，后期关注原油及聚酯原料走势。下周仪化10万吨重启，金纶25万吨检修即将结束。三房巷检修时间未定，另外华宏15万吨月底福建将停车检修，关注各家装置动态。
2.操作建议：中性对待。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：598(+22.63)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：776（+10）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：842(+11）美元/吨FOB韩国和860（+11）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA期货涨幅扩大，现货市场基差坚挺，由于现货绝对价格上涨，日内买气一般，成交量较昨日回落，个别供应商报盘，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂询盘。现货基差在09贴水45-55成交，成交价格在4580-4695，夜盘成交偏低端。本周仓单在09贴水55-60成交。6月中在09贴水40-45成交。6月底在09贴水40-45成交。今日主港主流货源基差在09贴水50。
EG:乙二醇价格重心回落下行，现货基差走弱明显。上午MEG内盘重心震荡回落，现货基差自70元/吨回落至40元/吨附近，市场买气有所转弱。午后乙二醇价格重心宽幅整理为主，现货商谈围绕4860-4890元/吨展开。美金方面，MEG外盘重心走弱下行，6月船货商谈多围绕632-637美元/吨展开，少量供应商参与询盘。
PF：在原油上涨带动下，聚酯原料及直纺涤短期货早盘走高，现货大多维稳，个别因昨日销售好有跟涨意愿，市场低价位基差成交略有提升，但今日基差走弱，三房巷货源07-250~-200元/吨。下游接盘意愿一般。涤短工厂维持6650-6750为主，今日部分工厂产销超百，大多未做平，平均产销83%。价格方面，江浙半光1.4D 主流6650-6750元/吨，福建半光1.4D 主流6700-6750附近，山东、河北主流6700-6750附近。
轻纺城：
周二轻纺城总成交1044，化纤布559，短纤布485。
PTA 仓单：
周二郑商所仓单190405（-3412）张，有效预报2969张。
MEG 仓单：
周二大商所仓单1612（+650）张。
利润价差
周二TA01-TA09 价差86元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-78元/吨；PTA现货加工费约476元/吨。
周二EG01-EG09 价差为70元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为56元/吨。
 
L:震荡走弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在5.13%，去年同期库存大致在79万吨。进口窗口关闭,新增产能逐渐释放。下游开工跌势放缓，农膜淡季开工触底。商品回调，PE预计震荡走弱。
2.操作建议：空单逐渐离场。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价以及出台批量政策，场内交投气氛偏清淡，持货商随行让利报盘出货，终端企业接货意向较弱，实盘价格商谈为主。华北地区LLDPE价格在7850-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。
美金市场高压下跌明显，其余品种窄幅波动，成交无好转。今日暂无外商报盘，等待开启新盘。流通市场上，今日贸易商报价中东线性货源主流价格区间在1060-1080美元/吨，低压膜货源在1035-1075美元/吨，高压货源在1290-1310美元/吨，线性期货低开震荡反复，市场交投气氛偏谨慎，成交商谈。
装置方面：扬子石化7万吨HDPE装置C线5月13日检修，计划检修至6月5日，20万吨LLDPE装置5月20日检修，计划检修15天左右；镇海炼化45万吨全密度装置5月20日检修，计划检修至6月3日；神华新疆27万吨LDPE装置计划5月25日至7月15日检修。 

PP:震荡下跌
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在5.13%，去年同期库存大致在79万吨。下游需求不佳。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大。原油价格上涨提振化工品价格短期内走强，但随市场消化利好之后，回归基本面，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场小幅整理，期货震荡走势，盘中走高，对现货市场略有支撑，部分低价位试探性小涨。石化出厂价少数上调，大多维持平稳。贸易商随行报价，下游企业仍以按需采购为主，市场低价位成交尚可。今日华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8850元/吨。
PP美金市场价格整体变动有限，市场行情无明显变动，海外生产企业部分调整销售计划，将部分对华销售货源转销至东南亚地区，目前东南亚地区价格高于远东地区约100美元/吨。国内终端企业仍以观望为主，成交实盘商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1135-1145美元/吨，共聚美金远期参考价格在1160-1190美元/吨，6-7月船期为主。
装置：神华宁煤1线、2线，镇海炼化2线等检修装置。

黑色板块





玻璃：关注供应端潜在变化，中期基本面或稍弱
1.核心逻辑：中期关注在供应端有潜在增量以及前期表现强势的需求可能减弱的情况下玻璃紧供需态势是否稍有缓解。当前期价贴水低价现货，预计仍有一定支撑。
2.操作建议：前期高位空单逢低止盈
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价延续震荡，09合约夜盘收报2618元/吨，下跌有企稳之势。大部分地区现货仍维持涨势，期价贴水后仍或一定多头支撑，关注累库拐点或是现货开始承压信号。
现货方面：加工厂原片库存不多，但近日情绪上略有波动，刚需操作为主接盘谨慎。沙河市场企业下游观望心态浓厚，交投气氛不佳；华东市企业库存低位下持坚操作，挺价心态明显；华中市场整体产销减弱，下游接货略有放缓。供应端变化不大，国内浮法企业开工率87.69%，产能利用率为88.17%。
据隆众资讯，现货市场成交价延续上行，全国浮法玻璃均价2777元/吨。华北地区主流价2594元/吨；华东地区主流价2904元/吨；华中地区主流价2790元/吨；华南地区主流价2772元/吨；东北地区主流价2755元/吨；西南地区主流价2713元/吨；西北地区主流价2908元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱当前供大于需的情况有所好转。当前供应水平仍偏高，纯碱库存中性偏多。
2.操作建议：前期高位空单逢低止盈
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价延续震荡，夜盘价收报2132元/吨。供应端突发扰动显利多，现货需求较一般但存持续改善预期，中期基本面或有所改善。玻璃期价走弱亦引发空玻璃多纯碱套利操作。
现货方面：需求端，轻碱下游需求相对平淡，重碱下游采购积极性尚可，囤货意愿较弱。供应端，全国纯碱装置整体开工率78.55%，环比下降，江苏实联产能110万吨装置今日起检修，预计25天；湖北双环因突发故障检修检修，当前开工50%，大约影响一周。
据隆众数据，重碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格2050元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：短期政策仍未转向，钢材市场延续弱势
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续弱势，实诚成交量也延续回落，全国建筑钢材成交量18.04万吨，环比回落0.36万吨；热卷价格也继续下行。继两次国务院常务会议提及大宗商品以及周一五部委约谈之后，今日总理在浙江舟山考察再度提及大宗商品保供稳价，政策重心短期仍未见转移迹象。基本面方面看，需求弱势继续延续，上周螺纹钢表观消费量环比回落45.79万吨，钢厂库存则环比回升11.47万吨，同时成交量一直低位运行。热卷在高价格抑制下需求也受到影响，当周表观消费量环比回落9.17万吨。相反供应则一直处于高位，本周全国247家钢厂高炉日均铁水产量环比回升0.82万吨至242.7万吨，所以短期钢材市场仍会延续调整。但需要值得注意的是，经过本轮价格快速下跌之后，钢厂利润明显收窄，若铁矿石及双焦等原料端未出现大幅降价，钢厂报价企稳或挺价意愿将会加大。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待，卷螺价差套利策略建议逢高减持
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月25日，济南、合肥等20城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、济南等14城市4.75MM热卷价格下跌20-120元/吨。
重要事项: 据邯郸市市场监管局网站消息，为扎实推进“三创四建”活动，全面提升邯郸市工业产品质量，有力促进钢铁产业高质量发展，邯郸市市场监管局决定，自4月份始至9月底，在邯郸全市范围内组织开展钢材产品质量监督抽查。

铁矿石：钢厂利润收窄压制矿石价格上涨空间
1.核心逻辑：本周全球铁矿石发运及到港量均有回升，全球铁矿石发运量环比回升607.4万吨至3332.4万吨。中国45港矿石到港量2640.2万吨，环比增加381.9万吨，周一港口库存也有所回升。同时，随着钢材价格的大幅跳水，钢厂利润急速收窄，部分钢厂已经开始转变配比结构，从中高品转向中低品，后期低品市场成交情况或有所转好。弱高低品价差修复，则矿石价格或仍延续弱势。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏弱思路对待，套利可关注9-1跨期正套机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报191.6美元/吨，涨3.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1345元/吨，涨10 元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12510.60万吨，周环比降库22.3万吨。日均疏港量291.37万吨，周环比降9.76万吨。目前在港船只129条降5条。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上期下降0.13%，同比去年下降10.29%；日均铁水产量242.70万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。

焦炭：钢焦白热化，提涨提降均为落地
1.核心逻辑：钢厂开启的首轮提降及焦化厂第九轮提涨均为落地，钢焦博弈白热化。对钢厂来说，钢价高位回落，挤压钢厂利润，对焦炭提涨存在抵触情绪。另一方面，主产地焦炭库存仍然偏紧，焦化厂有一定的继续提涨底气。综合来看，近期行情将延续震荡。
2.操作建议：高位震荡
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2690-2890元/吨，一级焦报2840-2990元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2890-2990元/吨，准一干熄主流报价3200-3270元/吨，江苏徐州焦炭准一干熄焦报3340元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为88.28%，环比上周增1.15%；日均产量72.58，增1.16；焦炭库存45.98减6.62；炼焦煤总库存1627.95，增24.31，平均可用天数16.86天，减0.02天。
 
焦煤/动力煤：焦煤率先反弹，动力煤回归理性
1.核心逻辑：焦煤在经历连续大跌后，开始止跌回弹。现货市场也出现分化，晋中地区由于供应仍未恢复，主焦煤价格继续探涨50-100元，高硫煤价格有回落现象。动力煤现货，经过政策表态后，市场逐渐回归理性，降价后销售出货良好。目前市场主流还是以观望为主，等待市场进一步政策动态。从基本面来看，焦煤受供应扰动仍较大，澳煤难以找到性价比替代品，盘面也确实做出了率先反弹的反馈。
2.操作建议：震荡运行。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
低硫（S0.6）主焦煤1960.6（-），月均1848.7；中硫（S1.3）主焦煤1416.7（-），月均1343.5；高硫（S2.0）主焦煤1266.7（-），月均1180.5；高硫（S1.8）肥煤1325.0（+25.0），月均1260.7；1/3焦煤（S1.2）1135.0（-），月均1130.7；瘦煤（S0.4）1575.0（-），月均1471.4；气煤（S0.8）1240.0（-），月均1210.0。本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港310增40，青岛港67减3，日照港62持平，连云港19减11，湛江港0持平，总库存458增26。





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